1

Il modello IS-LM

2

La derivazione della curva IS

3

Mercato dei beni e curva IS Un tasso d’interesse più

alto provoca una riduzione dell’investimento

La curva di SA si sposta verso il basso in SA1

Il nuovo equilibrio si trova in corrispondenza nel punto B: il livello d’equilibrio della produzione è ora Y1

La riduzione iniziale dell’investimento genera una diminuzione maggiore della produzione attraverso l’effetto del moltiplicatore

45°

YY1 Y0

B

A

0

SA

SA

SA1

4

Mercato dei beni e curva IS

Riportiamo ora la relazione tra produzione d’equilibrio e tasso d’interesse in un altro grafico in cui poniamo la produzione d’equilibrio sull’asse orizzontale e il tasso d’interesse su quello verticale.

In generale: l’equilibrio nel mercato dei beni comporta che quanto più elevato è il tasso d’interesse, tanto minore sarà il livello d’equilibrio della produzione

5

Mercato dei beni e curva IS

Y1 Y0 Y

i

i1

i0

O

IS

La relazione fra tasso

d’interesse e produzione è

rappresentata da una

curva negativamente

inclinata, chiamata curva

IS.

L’equilibrio sul mercato

dei beni implica che un

aumento del tasso

d’interesse porta ad una

riduzione

della produzione

SA

45°

YY1 Y0

B

A

O

SA

SA1

6

Spostamenti della curva IS

Y1 Y0 Y

i

i0

O

Notiamo che abbiamo derivato la

curva IS per dati valori delle imposte

(TA) e della spesa pubblica (G)

Variazioni di TA o di G, quindi,

sposteranno la curva IS nel piano

IS1 (TA1)

IS0 (TA0)

TA1 > TA0

Consideriamo un aumento delle imposte, da TA0 a TA1

Dato il tasso d’interesse, diminuiscono il reddito disponibile e il consumo,

causando una riduzione nella spesa aggregata e, attraverso il moltiplicatore,

una riduzione nella produzione d’equilibrio da Y0 a Y1

7

Spostamenti della curva IS

In generale, ogni fattore che, dato il tasso d’interesse, riduce il livello d’equilibrio della produzione fa spostare la curva IS verso sinistra. Abbiamo analizzato un aumento delle imposte, ma lo

stesso vale per una riduzione della spesa pubblica o del grado di fiducia dei consumatori che riduce il consumo autonomo

Al contrario, ogni fattore che, dato il tasso d’interesse, aumenta il livello d’equilibrio della produzione fa spostare la curva IS verso destra Ad esempio una riduzione delle imposte, un aumento

della spesa pubblica, una maggiore fiducia dei consumatori che fa aumentare il consumo autonomo

8

La derivazione della curva LM

9

Mercato della moneta e curva LM

MS M

i

i0

O

MD (Y0)

MD (Y1)

Y1 > Y0

i1

A

B

Y0 Y

i

i0

O

LM

i1

A

B

Possiamo trovare il valore del tasso d’interesse associato ad ogni livello del

reddito, data l’offerta di moneta. Questa relazione tra produzione e tasso di

interesse è rappresentata da una curva, positivamente inclinata, chiamata

curva LM

Y1

10

Mercato della moneta e curva LM

Analizziamo ora gli spostamenti

della curva

Assumiamo che la banca centrale aumenti l’offerta di moneta attraverso operazioni di mercato aperto

Per ogni livello di reddito,Y, il tasso d’interesse compatibile con l’equilibrio sul mercato monetario è più basso: la curva LM si sposta verso destra, da LM0 a LM1

Viceversa per ogni livello del reddito, una riduzione dell’offerta di moneta provoca un aumento del tasso d’interesse e quindi sposta la LM verso sinistra

Y0Y

i

i0

O

LM1 (MS,1)

i1

LM0 (MS,0)

11

L’equilibrio macroeconomico

L’equilibrio macroeconomico

L’equilibrio simultaneo sul mercato dei beni e della moneta richiede che sia la IS che la LM siano soddisfatte

Y0Y

i

i0

0

IS

LM

A

L’equilibrio macroeconomico

Ogni punto della curva IS corrisponde all’equilibrio sul mercato dei beni

Ogni punto della curva LM corrisponde all’equilibrio sul mercato monetario

Solo nel punto A le due condizioni di equilibrio sono entrambe soddisfatte

Questo significa che il punto A, cui è associato il livello della produzione,Y0, ed il tasso d’interesse i0, rappresenta l’equilibrio macroeconomico generale(a prezzi costanti) ossia quello in cui si realizza l’equilibrio in entrambi i mercati

14

Politica fiscale, produzione e tasso d’interesse

Supponiamo che il governo decida di intraprendere una politica d’espansione fiscale basata su un aumento della spesa pubblica e su una riduzione delle imposte e assumiamo che tale manovra sia finanziata esclusivamente con titolicollocati sul mercato

Ciò comporta uno spostamento della curva IS verso destra

15

Politica fiscale, produzione e tasso d’interesse

Il reddito d’equilibriopassa da Y0 a Y1

Nel caso in esame si manifesta un fenomeno di “retroazione monetaria”: il reddito anziché giungere a Y2, si stabilizza al livello di Y1, essendo cresciuto il tasso d’interesse rispetto alla situazione iniziale

Y0Y

i

i0

O

IS

LM

A

IS1

Y1 Y2

B

Ci1

16

LO SPIAZZAMENTO

Perché il reddito d’equilibrio è Y1 e non Y2?

La maggiore spesa pubblica mette in moto il moltiplicatore che fa crescere il reddito sulla base del meccanismo keynesiano

Ma la crescita del reddito aumenta la domanda di moneta (per transazioni)

Siccome abbiamo assunto che la quantità di moneta nell’economia è rimasta invariata, il tasso d’interesse tenderà a crescere

17

LO SPIAZZAMENTO

Al crescere del tasso d’interesse si riduce la preferenza per la liquidità e la liquidità resa disponibile sarà tanto maggiore quanto più elevata è la sensibilità della domanda di moneta rispetto alle variazioni del tasso d’interesse

L’aumento del tasso d’interesse scoraggerà una serie d’investimenti privati, diventati non più convenienti ai nuovi livelli del costo del denaro

La contrazione degli investimenti sarà tanto maggiore quanto più essi risultano sensibili all’aumento del tasso di interesse

LO SPIAZZAMENTO

In altri termini: elevati valori dell’elasticità della domanda di

moneta rispetto al tasso d’interesse tendono ad appiattire la curva LM e impediscono un forte rialzo del tasso d’interesse

alti valori dell’elasticità della domanda di monetarispetto al reddito tendono ad accentuarne l’inclinazione positiva

elevati valori dell’elasticità degli investimenti al tasso d’interesse diminuiscono l’inclinazione negativa dell’IS e creano le condizioni favorevoli ad una forte retroazione monetaria

19

Politica monetaria, produzione e tasso d’interesse

Analizziamo ora gli effetti sul livello del reddito e della produzione d’equilibrio derivanti da interventi di politica monetaria intrapresi dalla BC

Politiche monetarie espansive provocheranno uno spostamento della LM verso destra; tale spostamento si traduce in una riduzione del tasso d’interesse che, a sua volta, determinerà un aumento degli investimenti

A questo punto, si metterà in moto un meccanismo di moltiplicazione del tutto identico a quello già esaminato in relazione al moltiplicatore della spesa pubblica

20

La politica monetaria espansiva adottata dalla BC ha prodotto: riduzione del tasso d’interesse

d’equilibrio da i0 ad i1, incremento del livello di produzione

da Y0 aY1.

Politica monetaria, produzione e tasso d’interesse

Y0Y

i

i0

O

IS

LM1

A

Y1

Bi1

LM