Milano - Borsa Italiana · Hull - Opzioni Futures e altri derivati) StdDev(ln (prezzo t ... single...

Dati e statistiche dei mercati BIt

Luca FilippaDirector, Research & DevelopmentBorsa Italiana

7 maggio 2004Milano

2

Gdfpt04 - 19 gen 2004

Contenuti

Le grandezze statistiche rilevanti

Le fonti informative di BIt

Gli indici di Borsa

Confronti internazionali

Dati e Statistiche

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Gdfpt04 - 19 gen 2004

I principali indicatori

� Flussi e stock� Prezzi Borsa� Volatilità� Indicatori della dimensione di azioni e società� Indicatori di liquidità� L’evoluzione del listino� Il mercato primario


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

Flussi e stock

� Flusso: fenomeno misurabile entro un intervallo temporale(da t-1 a t)

� scambi mensili, scambi annuali

� Stock: fenomeno misurabile in un dato momento del tempo� numero di società quotate a fine mese, capitalizzazione

L’importanza della definizione degli intervalli temporali: ilcaso delle variazioni in corso d’anno


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

Prezzi di Borsa

� Tipologie di prezzi - (da Regolamento Art 1.3)� prezzo di apertura o prezzo di asta di apertura

per MTA, NM e ME indica il prezzo al quale vengono conclusi i contratti nella fasedi apertura; nel caso in cui su uno strumento finanziario si svolgano in una sedutadi Borsa più di una fase di asta, il prezzo di asta di apertura è il prezzo venutosi adeterminare al termine della prima fase d’asta

� prezzo in continua

prezzo di ogni contratto concluso nella fase di negoziazione continua� prezzo last

prezzo dell’ultimo contratto concluso


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

Prezzi di Borsa (continua)

� Tipologie di prezzi :� prezzo di asta di chiusura

Indica per MTA, NM e ME il prezzo al quale vengono conclusi i contratti in astadi chiusura. In quei mercati coincide con il prezzo last

� prezzo di riferimento

Indica per MTA, NM e ME la media ponderata del prezzo dell’ultimo 10% dellequantità negoziate, al netto delle quantità scambiate mediante l’utilizzo dellafunzione cross order

� prezzo ufficiale

Indica per MTA, NM, ME ed EuroMOT il prezzo medio ponderato per le relativequantità di tutti i contratti conclusi durante la seduta, eccezion fatta per icontratti eseguiti con la funzione cross order.Per SEDEX è il prezzo medio ponderato relativo all’ultimo 10% del quantitativoscambiato nella seduta, eccezion fatta per i contratti eseguiti con la funzione dicross order.Per il indica MOT il prezzo medio ponderato per le relative quantità di tutti icontratti conclusi durante la seduta, al netto di quelli conclusi con la modalitàTon


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

La differenza tra le diverse tipologie di prezzo

24.90

24.95

25.00

25.05

25.10

25.15

25.20

25.25

25.30

25.35

25.40

9:00 10:30 11:30 12:30 13:30 14:30 15:30 16:30 17:30Prezzo last: 25.01Prezzo last: 25.01

Data last riferimento ufficiale

ieri 25.11 25.07 24.95oggi 25.01 25.07 25.16variaz. -0,40% == +0.84%


�

Prezzo ufficiale: 25.16Prezzo ufficiale: 25.16

�

Pr. di riferim.: 25.07Pr. di riferim.: 25.07�

Pr. di riferim.: 25.07Pr. di riferim.: 25.07

� Prezzo ufficiale: 25.16Prezzo ufficiale: 25.16

last giorno precedente: 25.11last giorno precedente: 25.11

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Gdfpt04 - 19 gen 2004


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

Prezzi di Borsa (continua)

� Confronti intertemporali� tipo di prezzo da adottare� i coefficienti di rettifica


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

Al 30.12.2002 l’azione A ha un prezzo ufficiale di25.38 EUR

il 30.01.2003 l’azione A ha un prezzo ufficiale di22.23 EUR

il 14.01.2003 a seguito di un aumento di capitale vi è uncoefficiente di rettifica di

0.856598

prezzo ufficiale coeff rettifica prezzo ufficialerettificato

30.12.2002 25.38 0.85659832 21.74

30.01.2003 22.23

performance errata -12.41%

performance corretta 2.25%


22.23 1.00000000

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Gdfpt04 - 19 gen 2004

� Calcolo� La volatilità di un’azione rappresenta un misura dell’incertezza circa i

tassi di rendimento offerti dall’azione.

La volatilità è uguale alla deviazione standard del logaritmo naturale delprezzo dell’azione tra un anno.(da Hull - Opzioni Futures e altri derivati)

StdDev(ln(prezzo t / prezzo t-1)) * radq(giorni)

� Analisi rischio/rendimento

Volatilità


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Borsa: rendimento e volatilità su base mensile

Fonte: Borsa Italiana - R&D aggiornamento al 30 dicembre 2003


-45%

-40%

-35%

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

130%

140%

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Gdfpt04 - 19 gen 2004

Indicatori della dimensione di azioni e società

� Capitale sociale (numero azioni x valore nominale)

� Capitalizzazione (numero azioni x prezzo)

� quale prezzo adottare?� Azioni estere e sospese� Azioni e società

�azioni ordinarie + azioni di risparmio + azioni di risparmio convertibili + azioni privilegiate


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Indicatori della dimensione di azioni e società

� Flottante� Quali partecipazioni escludere� non si tiene conto delle partecipazioni azionarie di controllo e di quelle vincolate

da patti parasociali che prevedano limiti alla trasferibilità delle azioni� non si tiene conto delle partecipazioni azionarie superiori al 2%� si tiene conto di quelli possedute da organismi di investimento collettivo del

risparmio e da fondi pensione

� Confronto internazionale


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Indicatori di liquidità

� Scambi� numero di contratti (trades)� numero di azioni (volume)� controvalore (turnover)

� Liquidità del book (potenziale)� spread [ ask-bid / midquote ]

� Turnover velocity� rapporto tra numero di azioni scambiate (eventualmente rettificate)

divise per il numero di azioni a fine periodo (normalizzata per i periodiinfra-annuali)


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

Borsa: andamento di scambi e indice 2002-2004

Fonte: Borsa Italiana - R&D aggiornamento al 5 maggio 2004


Milioni di euro Indice Mib

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

G F M A M G L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M

15 000

16 000

17 000

18 000

19 000

20 000

21 000

22 000

23 000

17

Gdfpt04 - 19 gen 2004

Borsa: andamento mensile di scambi e indice

Milioni di euro Indice Mib

Fonte: Borsa Italiana - R&D


0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000

90 000

100 000

110 000

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

0

3 000

6 000

9 000

12 000

15 000

18 000

21 000

24 000

27 000

30 000

33 000

18

Gdfpt04 - 19 gen 2004

Gli scambi mensili di azioni


0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

450 000

500 000

550 000

1998 1999 2000 2001 2002 20030

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

5 000

5 500

ContrattiMedia giornaliera

ControvaloreMedia giorn. (ML euro)

Fonte: Borsa Italiana - R&D

19

Gdfpt04 - 19 gen 2004

Derivati

� Scambi� numero di trades� numero di contratti standard� controvalore nozionale

per i futures: somma, per ogni trade, del prodotto dei contratti standard per il prezzo -

espresso in punti indice per il valore del punto indice per i futures su indiceper la contract size per i single stock futures

per le opzioni: somma del prodotto dei contratti standard di ogni singolo trades per lo strikeprice - espresso in punti indice per il valore del punto indice per le opzioni su indice - per lacontract size per le opzioni su azioni

� controvalore premi: prezzo del contratto per quantità per size� open interest


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

L’evoluzione del listino

� Ammissioni a quotazione� Sospensioni� Revoche


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

Il mercato primario

Flussi di investimento canalizzati dalla Borsa� Tipologia delle operazioni:

� aumenti di capitale� offerte pubbliche di sottoscrizione� offerte pubbliche di vendita

� Motivazioni� finanziamento impresa già quotata� IPO� privatizzazione� diffusione azionariato


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

Il mercato primario (continua)

� Beneficiari dell’operazione:� Azionisti precedenti� Impresa

� Categoria di investitori� azionisti� pubblico indistinto� dipendenti� investitori istituzionali


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

La crescita della capitalizzazione delle società nazionali

Milioni di euro %del PIL

Fonte: Borsa Italiana - R&D - aggiornamento al 30 dicembre 2003

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

800 000

900 000

1 000 000

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

La crescita della liquidità

(*) Rapporto tra controvalore e capitalizzazione mediaFonte: Borsa Italiana - R&D - aggiornamento al 30 dicembre 2003

Media giornaliera (ML euro) Turnover velocity (*)

0

400

800

1 200

1 600

2 000

2 400

2 800

3 200

3 600

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%


25

Gdfpt04 - 19 gen 2004

L’evoluzione del new listing

Mercato ExpandiNuovo MercatoBorsa


0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

La crescita del numero di società quotate



130140150160170180190200210220230240250260270280290300

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

Principali indicatori


Società quotate (Dicembre 2003) Capitalizzazione (Dicembre 2003)

Scambi di azioni(Gen - Dic 2003)

97.4%

1.7%0.9%

80.7%

15.4%3.9%

0.1% 2.0%

97.9%



28

Gdfpt04 - 19 gen 2004

Gli scambi di ETF


Contrattimedia giornaliera

Controvaloremedia giorn. (ML euro)

0

1 500

3 000

4 500

6 000

7 500

9 000

10 500

12 000

13 500

15 000

O N D G F M A M G L A S O N D0

25

50

75

100

125

150

175

200

225

250

2002 2003


29

Gdfpt04 - 19 gen 2004

Numero di Securitised Derivatives - SeDeX


Strumenti quotati

0500

1 0001 5002 0002 5003 0003 5004 0004 5005 0005 5006 0006 5007 0007 5008 000

1998 1999 2000 2001 2002 2003


30

Gdfpt04 - 19 gen 2004

Scambi di Secutised Derivatives - SeDeX




0

15 000

30 000

45 000

60 000

75 000

90 000

105 000

120 000

135 000

150 000

1998 1999 2000 2001 2002 20030

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200


31

Gdfpt04 - 19 gen 2004

MOT: dettaglio obbligazioni




0500

1 0001 5002 0002 5003 0003 5004 0004 5005 0005 5006 0006 5007 0007 500

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 200305

1015202530354045505560657075


32

Gdfpt04 - 19 gen 2004

MOT: dettaglio titoli di Stato




02 0004 0006 0008 000

10 00012 00014 00016 00018 00020 00022 00024 00026 00028 00030 000

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20030

50100150200250300350400450500550600650700750


33

Gdfpt04 - 19 gen 2004

EuroMOT




0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

1 100

1 200

2001 2002 2003

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

22


34

Gdfpt04 - 19 gen 2004

Idem: scambi complessivi

Futures Mib30 Opzione Mib30 Opzioni su azioniFutures su miniFIB Stock Futures% del sottostante

Controvalore nozionalemedia giorn - ML euro


0

750

1 500

2 250

3 000

3 750

4 500

5 250

6 000

6 750

7 500

8 250

9 000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

450%


35

Gdfpt04 - 19 gen 2004



Contratti standardMedia giornaliera

Futures Mib30 Opzione Mib30 Opzioni su azioniFutures su miniFIB Stock Futures

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000

90 000

100 000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003


36

Gdfpt04 - 19 gen 2004


MINIFIB (media giornaliera) Mib30 Options (media giornaliera)

Stock options (media giornaliera)

Mib30 Futures (media giornaliera)

Stock futures (dati giornalieri) Open InterestOpzioni su azioni

Opzioni su indice Mib30Futures su indice Mib30Futures su MINIFIB

Futures su azioni


Contratti standard

0

4 000

8 000

12 000

16 000

20 000

24 000

28 000

32 000

1998 1999 2000 2001 2002 20030

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

2000 2001 2002 20030

2 0004 0006 0008 000

10 00012 00014 00016 00018 00020 000

1998 1999 2000 2001 2002 2003

0200 000400 000600 000800 000

1 000 0001 200 0001 400 0001 600 0001 800 0002 000 000

1998 1999 2000 2001 2002 20030

5 00010 00015 00020 00025 00030 00035 00040 00045 00050 00055 00060 000

1998 1999 2000 2001 2002 2003

0500

1 0001 5002 0002 5003 0003 5004 0004 5005 0005 500

G2002

F M A M G L A S O N D G2003

F M A M G L A S O N D


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Gdfpt04 - 19 gen 2004



MINIFIB (media giornaliera) Mib30 Options (media giornaliera)

Stock options (media giornaliera)

Mib30 Futures (media giornaliera)

Stock futures (dati giornalieri)

Contratti standard Controvalore nozionale (ML euro)

06 000

12 00018 00024 00030 00036 00042 00048 00054 00060 00066 000

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20030

5001 0001 5002 0002 5003 0003 5004 0004 5005 0005 500

02 0004 0006 0008 000

10 00012 00014 00016 00018 00020 000

2000 2001 2002 20030

3570

105140175210245280315350

04 5009 000

13 50018 00022 50027 00031 50036 00040 50045 000

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20030

200400600800

1 0001 2001 4001 6001 8002 000

2002 2003

0600

1 2001 8002 4003 0003 6004 2004 8005 4006 000

G M M L S N G M M L S N0369

12151821242730

013 00026 00039 00052 00065 00078 00091 000

104 000117 000130 000

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20030

4080

120160200240280320360400


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

La forte componente internazionale

Scambi mensiliML euro

Esteri in % del totaleINVESTITORI DOMESTICI INVESTITORI ESTERI

Fonte: Borsa Italiana - R&D - UIC - aggiornamento al 30 aprile 2003

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20030%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%


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Gdfpt04 - 19 gen 2004

I flussi di investimento canalizzati dalla BorsaMercato primario: un valido supporto per le privatizzazioni, un ruolo crescenteper il finanziamento delle imprese

Anno Finanz. Imprese Proventi ad Azionisti Totale (aum. Cap. + OPS) (OPV) di cui privatizz.(*)

ML euro

1989 4 672 66 - 4 7381990 4 870 14 - 4 8831991 2 544 165 - 2 7091992 2 420 365 - 2 7851993 8 362 1 379 930 9 7411994 8 168 5 408 5 064 13 5761995 4 749 3 409 3 254 8 1581996 2 276 5 585 4 688 7 8601997 5 669 18 762 18 479 24 4321998 9 201 11 759 10 847 20 9601999 23 368 24 341 23 321 47 7092000 9 599 7 198 5 778 16 7962001 10 215 4 383 3 828 14 5982002 4 607 1 986 1 434 6 5942003 9 986 2 657 2 649 12 643

(*) comprese le operazioni su municipalizzate e banche controllate da fondazioniFonte: Borsa Italiana - R&D - aggiornamento al 30 dicembre 2003


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Contenuti



Gli indici di Borsa


Dati e Statistiche

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Fonti generali

� Sito Internet www.borsaitaliana.it� Dati in tempo reale� Informazioni dettagliate singoli strumenti� Accesso alle statistiche R&D

� Listino ufficiale (via web)� Dettagli sui singoli strumenti finanziari, sia riferiti alle variabili

anagrafiche che all’andamento sul mercato


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Le statistiche elaborate da R&D

� Sintesi mensili� BItStat (mensile)� StarStat (mensile)� TAHStat (mensile)� MCWStat (mensile)� IdemStat (mensile)� EuroMOTStat (mensile)� Fatti e Cifre (annuale)


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Contenuti



Gli indici di Borsa


Dati e Statistiche

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Gli indici di BorsaCategorie generali

� Tipologie di indici� indici continui / discreti (giornalieri)� indici generali / di paniere / settoriali� indici di prezzo / di performance� ponderati /equally weighted� ponderazione per capitalizzazione / per flottante

� Confronti intertemporali:� tipi di indice da adottare� l’incidenza delle revisioni

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Gli indici di BIt

CONTINUIun dato al minuto

DISCRETIun dato al giorno

GENERALI

CAMPIONARI

GENERALI

SETTORIALI

MIBTELNUMTEL

S&P/MibMIB30MIDEX

MIBMIBrMIB30RNUMEXSTARmacrosettorisettorimicrosettori

Prezzi utilizzati:

lastlast

lastlastlast

ufficialeriferimentoriferimentoufficiale

ufficialeufficialeufficialeufficiale

Tutti gli indici calcolati da BIt sono ponderati con la capitalizzazione ed esclusivamente di prezzo

Gli indici di Borsa

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La costruzione degli indici generali

� Determinazione della base per la ponderazione (ultimo giorno dell’anno)� Calcolo della ponderazione� Inclusione di un nuovo strumento� Cancellazione di uno strumento� Gestione dei dividendi� Rettifica dei prezzi in caso di operazioni sul capitale

Gli indici di Borsa

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La costruzione degli indici campionari

� Individuazione delle azioni: ranking per ILC� Scelta del paniere� Gestione del paniere: eccezioni� Calcolo della struttura di ponderazione� Gestione dei dividendi� Rettifica dei prezzi in caso di operazioni sul capitale

Gli indici di Borsa

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Contenuti



Gli indici di Borsa


Dati e Statistiche

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Problemi metodologici e comparazione

� Differenti strutture di mercato� Competizione


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Società quotate

� Definizione di società quotata� Segmento di mercato� Società domestiche e/o estere� Unsponsored listings (senza richiesta dell’emittente)


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Capitalizzazione

� Problemi paralleli a quelli della definizione di società quotata� Capitalizzazione / PIL: indicatore del grado di rilevanza delle

Borse nelle economie nazionali


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Controvalore degli scambi

� Differenti strutture di mercato� Differenti ambiti regolamentari� Il problema della comparabilità� Le soluzioni in sede FESE

� dalla differenziazione tra strutture di mercato (TSV-REV)Regulatory Environment View: includono gli scambi dichiarati dai propri membri (ancheconclusi su mercati esteri)Trading System View: includono nelle statistiche gli scambi registrati all’interno dei rispettivisistemi di negoziazione

� all’approccio funzionale standardizzato, che distingue gli scambi in:�conclusi sui sistemi telematici order-driven�comunicati direttamente dagli intermediari�altri


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Capitalizzazione delle Borse europeeAzioni nazionali (in milioni di euro)

Fonte: FESE, elaborazioni BIt-R&D - aggiornamento al 30 dicembre 2003

0 200 000 400 000 600 000 800 000 1 000 000 1 200 000 1 400 000 1 600 000 1 800 000

Malta Stock ExchangeBratislava Stock Exchange

Lithuanian Stock ExchangeCyprus Stock Exchange

Ljubljana Stock ExchangeIceland Stock Exchange

Warsaw Stock ExchangeLuxembourg Stock Exchange

Wiener BörseIrish Stock Exchange

Oslo BørsAthens Exchange

Copenhagen Stock ExchangeHelsinki ExchangesStockholmsbörsen

Italian ExchangeSWX Swiss Exchange

Spanish Exch. Deutsche Börse

EuronextLondon Stock Exchange


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Scambi azionari in Europa

Fonte: FESE, elaborazioni BIt-R&D - aggiornamento al 30 dicembre 2003

Scambi di azioni sui sistemi telematici gen-dic 2003 (media giornaliera ML euro)

0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 4 500 5 000 5 500

Malta Stock ExchangeBratislava Stock Exchange

Lithuanian Stock ExchangeLuxembourg Stock Exchange

Cyprus Stock ExchangeLjubljana Stock Exchange

Iceland Stock ExchangeIrish Stock Exchange

Warsaw Stock ExchangeWiener Börse

Athens ExchangeCopenhagen Stock Exchange

Oslo BørsHelsinki ExchangesStockholmsbörsen

Virt-X + SWXSpanish Exch.

Italian ExchangeDeutsche Börse

London Stock ExchangeEuronext


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Siti Internet

www.fese.orgwww.world-exchanges.org


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