Lezione 6 Il Modello IS-LM Tratta congiuntamente il mercato dei Beni (IS) e i mercati finanziari...

Lezione 6Lezione 6

Il Modello IS-LM

• Tratta congiuntamente il mercato dei Beni (IS) e i mercati finanziari (LM) • Obiettivo di questo modello e’ l’analisi della determinazione del reddito e del tasso di interesse nel breve periodo

• Nel 1937 Hicks reinterpreta la “Teoria Generale” di Keynes

Breve Riassunto:

Domanda Z = C+I+GC = C * (Y-T)T, I, & G erano “dati”

EquilibrioProduzione (Y) = Domanda (Z) Y=C(Y-T)+I+G

Cambi esogeni di C, I, & G hanno un effetto moltiplicativo su Y

Mercato dei BeniMercato dei Beni

Modello IS - LMModello IS - LM

InvestimentiInvestimenti

Gli Investimenti dipendono dalle vendite e dal tasso di interesse

Più vendite inducono più investimenti

Maggior costo di finanziamento induce minori investimenti

),(

),(

iYII

),(

),(

iYII


),( iYII ),( iYII

GITYCY )( GITYCY )(Equilibrio:

GiYITYCY ),()( GiYITYCY ),()(

ProduzioneDomanda di Beni (Z)

La Curva ISLa Curva IS

La Curva IS definisce la relazione di equilibrio del mercato dei beni tra reddito e tasso d’interesse

Costruiamo la Curva ISCostruiamo la Curva IS

ZZ: per dato i, e’ una funzione di Y

Do

man

da,

Z

Reddito, Y

45°

b

a

YY´

ZZ (i)

ZZ´ (i´ > i)

ZZ´: Domanda con i´

Dall’equilibrio del mercato dei beni…

Do

ma

nd

a,

Z

Produzione, Y

45°

YY´

ZZ (i)

ZZ´ (i´ > i)

Ta

ss

o d

i In

tere

ss

e,

i

Produzione, Y

A

A

Y

i

A´A´

Y´

i´

IS

… alla Curva IS

ImportanteImportante

Nel Mercato dei Beni, a parità di variabili esogene, maggiore e’ il tasso di interesse minore e’ il reddito

Nel Mercato dei Beni, a parità di variabili esogene, maggiore e’ il tasso di interesse minore e’ il reddito


Perché?Perché?

Un aumento del tasso di interesse riduce gli investimenti e quindi la domanda aggregata, la produzione ed il reddito

Un aumento del tasso di interesse riduce gli investimenti e quindi la domanda aggregata, la produzione ed il reddito

i

Y

IS (T)

Come si sposta la Curva IS?Come si sposta la Curva IS?

Reddito, Y

Tas

so d

i in

tere

sse,

i

IS´ (T´ > T)

Y´

Aumento delle ImposteAumento delle Imposte

IS (G)

Y

i

reddito, Y

Tas

so d

i in

tere

sse,

i

Y´

IS´ (G´ > G)

Aumento della Spesa Pubblica

Aumento della Spesa Pubblica


Mercati Finanziari e la Curva LMMercati Finanziari e la Curva LM

Breve Riassunto:

Offerta di moneta M=[c+(1-c)]H) controllata dalla B.C. attraverso il moltiplicatore

Domanda di Moneta $YL(i) funzione di reddito nominale e tassi di interesse

Equilibrio M=$YL(i)determina il tasso di interesse di equilibrio:

Dividendo ambo i membri per il livello dei prezzi otteniamo la relazione LM

Terminologia

Reddito Reale:

Quantità reale di Moneta:

Equilibrio è rappresentato dalla

relazione LM:

P

YY

$

P

M

)(iYLP

M

Mercati FinanziariMercati Finanziari

La Curva LM definisce la relazione di equilibrio dei mercati finanziari tra reddito e tasso

d’interesse

La Curva LM definisce la relazione di equilibrio dei mercati finanziari tra reddito e tasso

d’interesse

Md (per Y)

M/P

Ai

Ms

Quantita’ reale di moneta, M/P

Tas

si d

i In

tere

sse

, i

Aumento di Y aumenta la domanda di moneta

A´i´

Md´ (per Y´ > Y)

Costruiamo la Curva LMCostruiamo la Curva LM

Dall’equilibrio dei mercati finanziari...Dall’equilibrio dei mercati finanziari...

A´

Md´ (per Y´ > Y)

LM (M/P)

A A

Y

ii

Md (per Y)

M/P

Ms/P

i´A´

Y´

i´

Ta

ss

o d

i in

tere

ss

e,

i

Moneta Reale, M/P

tasso, i

Reddito reale, Y

… alla Curva LM… alla Curva LM

Un maggiore reddito induce la gente a domandare più moneta e meno titoli, a parità di offerta il prezzo dei titoli diminuisce e ne aumenta il tasso di interesse

Un maggiore reddito induce la gente a domandare più moneta e meno titoli, a parità di offerta il prezzo dei titoli diminuisce e ne aumenta il tasso di interesse


ImportanteImportante

Nei Mercati Finanziari, a parità di variabili esogene, maggiore e’ il reddito maggiore e’ il tasso di interesse

Nei Mercati Finanziari, a parità di variabili esogene, maggiore e’ il reddito maggiore e’ il tasso di interesse

Perché ?Perché ?

La curva LM si sposta al variare di M/P; per tracciarla consideriamo variazioni di Y a parità di M/P

La curva LM si sposta al variare di M/P; per tracciarla consideriamo variazioni di Y a parità di M/P

Ta

ss

o d

i in

tere

ss

e ,

i

Moneta reale, M/P

b

a

M/P

LM (M/P)Tasso di interesse, i

Reddito, Y

a

b

Y´Y

i

i´

Md (per Y)

i

i´

Ms

Md´ (per Y´ > Y)

M´/P

LM´ (M´/P > M/P)

i´2

i2

i´2

i2

Ms´

a´

b´

a´

b´

Come si sposta la Curva LM?Come si sposta la Curva LM?

Il Modello IS-LM analizza l’equilibrio nei due mercati contemporaneamente

Il Modello IS-LM analizza l’equilibrio nei due mercati contemporaneamente

GiYITYCYIS ),()(:

)(: iYLP

MLM

LMISor


Sul Piano i, YSul Piano i, Y

Reddito, Y

Tas

so d

i In

tere

sse

i IS

Y

i

LM

Questa e’ la sola combinazione di i, Y che garantisce equilibrio sul mercato dei beni e della moneta


Politica FiscalePolitica Fiscale

DomandaDomanda Quale sarà l’effetto sul Reddito, sul Tasso d’interesse e sulle componenti della Domanda (C,I)?

Quale sarà l’effetto sul Reddito, sul Tasso d’interesse e sulle componenti della Domanda (C,I)?

Esempio di manovra:

Esempio di manovra:

La manovra finanziaria aumenta le tasse a parità di spesa pubblica per ridurre il disavanzo


Aumento delle Tasse = Contrazione Aumento delle Tasse = Contrazione FiscaleFiscale

reddito Y

Tas

si d

i in

tere

sse

, i

IS´ (T´ > T)

Y´

i´

LM

Y

iF A

IS (T)

• IS & LM: Prima dell’aumento •A equilibrio: i & Y

• IS´: dopo l’aumento delle tasse

• L’aumento delle tasse non• modifica LM

• i´, Y´ nuovo equilibrio in A´

• Contrazione fiscale riduce•interessi, output•Consumi diminuiscono•Investimenti ?A´

Domanda:Domanda:Effetti su reddito, tasso di interesse e investimentiEffetti su reddito, tasso di interesse e investimenti

Esempio:Esempio: La BCE crea moneta attraverso una operazione di mercato aperto


Politica Monetaria EspansivaPolitica Monetaria Espansiva

IS-LM quale si sposta? IS-LM quale si sposta?

Output, Y

Inte

rest

Rat

e, i

Y´

i´

LM (M/P)

Y

iA B

IS

A´

LM´ (M´/P > M/P)

• Prima dello spostamento •equilibrio A: i & Y

• LM´: Dopo aver aumentato M

• nuovo equilibrio A´: i´ & Y´

• Espansione monetaria: riduce i & aumenta Yaumentano i consumiaumentano gli investimenti

Politica Monetaria Espansiva = Aumento Politica Monetaria Espansiva = Aumento dell’offerta di Monetadell’offerta di Moneta

LMLM

Sei esempi classiciSei esempi classici

Effetti Qualitativi delle Politiche

Spostamento IS

spostamento LM Variazione reddito

Variazione tasso di interesse

Aumento Tasse Sin-basso nessuno scende scende

Riduzione Tasse Destra-alto nessuno sale sale

Aumento spesa Pubblica

Destra-alto nessuno sale sale

Riduzione Spesa Pubblica

Sin-basso nessuno scende scende

Aumento offerta di Moneta

nessuno sale scende

Diminuzione offerta di moneta

nessuno Sin-alto scende sale

Destra-basso


problemaproblema Per ridurre disavanzo: politica fiscale restrittiva ma riduce il reddito

Per aumentare il reddito: politica fiscale espansiva, ma aumenta il disavanzo

Per ridurre disavanzo: politica fiscale restrittiva ma riduce il reddito

Per aumentare il reddito: politica fiscale espansiva, ma aumenta il disavanzo

Dilemma nel 1992:Dilemma nel 1992:

• Disavanzo Pubblico record (4.5% del PIL)

•Elevata disoccupazione e bassa crescita

Mix di politiche Mix di politiche

Politica Fiscale Restrittiva e

Politica Monetaria EspansivaPolitica Fiscale Restrittiva e

Politica Monetaria Espansiva

Modello IS - LMModello IS - LMUso Congiunto di Politiche:

La Manovra di Clinton-Greenspan 1992

Il Mix usato da Clinton e GreenspanIl Mix usato da Clinton e Greenspan

reddito, Y

tass

o,

i

Y´

i´

LM

Y

i B

A

IS´

A´

LM´

• IS & LM: prima delle manovre• A

• IS´: dopo la riduzione di disavanzi

• B equilibrio senza espansione •monetaria

• LM´ dopo espanzione monetaria

• nuovo equilibrio i´, Y´ IS


2 fattori addizionali2 fattori addizionali

• Aumento della confidenza dei consumatori dal 1992 al 1995

• La crescita ha ridotto il disavanzo


Successo della Politica economicaSuccesso della Politica economica

Economia USA 1991-1998Economia USA 1991-1998

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Surplus pubblico(%di PIL)(segno meno: deficit)

crescita PIL (%)

tasso interesse (%)

-3.3 -4.5 -3.8 -2.7 -2.4 -1.4 -0.3 -0.8

-0.9 2.7 2.3 3.4 2.0 2.7 3.9 3.7

7.3 5.5 3.7 3.3 5.0 5.6 5.2 4.8

Effetti della Manovra Clinton - GreenspanEffetti della Manovra Clinton - Greenspan

Lezione 6 Il Modello IS-LM Tratta congiuntamente il mercato dei Beni (IS) e i mercati finanziari...

Documents

Transcript of Lezione 6 Il Modello IS-LM Tratta congiuntamente il mercato dei Beni (IS) e i mercati finanziari...