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Leonardo Becchetti - Rocco CicirettiUniversità di Roma Tor Vergata

Economia, CSR e ambienteEconomia, CSR e ambiente

@Leonardobecchet Leonardo Becchetti

www.benecomune.netfelicita-sostenibile.blogautore.repubblica.it

event-studies.blogspot.com

https://www.facebook.com/leonardo.becchetti?ref=tn_tnmn


• Quattro gravi problemi (povertà, ambiente, crisi del senso della vita, crisi finanziaria)

• Tre cause (riduzionismo antropologico, d’impresa e nella concezione, misura della «ricchezza delle nazioni»)

• Le soluzioni

Una sintesi

• Le soluzioniMettere gli occhiali giusti (ISTAT/CNEL indicatori), riforma della finanza, voto

con il portafoglio, riforma per l’Italia (patto fiscale, aggredire i 50 spread)

• Per lavorare assieme alla soluzione..mettiamoci in

cammino

OO5, Next, Social Networks, Cash mobs, BES


Da dove vengono i problemi: con la glob. potere contrattuale del

lavoro crolla. la legge del 30-200-1500


• I divari di tenore di vita e di costi del lavoro Nord-Sud sono immensiThe US Bureau of Labour Statistics (2012) calculates in the year 2010 a gross hourly labour cost in the manufacturing sector of 33.1 US dollars for Italy against 1.9 dollars in the Phillipines. Comparable data for India are 1.17 dollars in 2007 and for China 1.36 dollars in 2010.

Il problema originario

are 1.17 dollars in 2007 and for China 1.36 dollars in 2010.

Dati Svimez su operaio italiano e bulgaro..

• La globalizzazione trasforma i mercati del lavoro locali in globali aumentando la dispersione salariale

• I processi di convergenza in media sono lenti (60 anni la Cina)…nel frattempo la diseguaglianza intra-paese e mondiale cresce


Il problema dei divari di costo della vita è la radice dei problemi..


RICCHI

Perché è razionale ed importante lavorare per gli ultimi?

POVERI

Per promuovere la convergenza nella direzione giusta!

POVERI


FR

Il declino della quota salari nei maggiori paesi OCSE

Fonte: Pastore. La voce info. 26-08-2010

FRJAPITAUKUSA


Variazione

inquinamento

= Variazione

della

popolazione

X Variazione

del

Reddito

pro capite

X Variazione

efficienza

energetica

produzione

Il problema ambientale (i tre corni del dilemma)

Rasoi…….dvd…..Energy saving companies

pro capite produzione

Scuole di

pensiero

Neomalthusiani Decrescita Sviluppo

sostenibile


Ambiente come risorsa

• Puntare su fattori competitivi non

delocalizzabili e leadership beni artistici,

storici, biodiversità, cultura

• 10% Pil turismo e indotto• 10% Pil turismo e indotto

• Come accrescere valore beni artistico-

ambientali ? Tutela ambiente fondamentale

• Qualità bene dip. da bidimensionalità sua

fruibilità (lato offerta e lato domanda)


Impresa

massimizzatrice

di profitto

Azionisti Lavoratori

Consumatori

Comunità

Locali

Concorrenza

Il modello riduzionista

Ottimo Sociale per Lavoratori, Azionisti,

Consumatori e Comunità Locali

Concorrenza

(mano invisibile)

Istituzioni benevolenti,

perfettamente informate e

indipendenti

(mano pubblica)

Reputazione


Concorrenza imperfetta

Il modello riduzionista: perché non funziona?

Impresa

massimizzatrice

di profitto

Lavoratori

Consumatori

Comunità

Locali

Azionisti

Easterlin paradox Divario PIl/felicità, crescita senza creazione posti di lavoro

Concorrenza imperfetta

Istituzioni non

benevolenti, non

perfettamente informate e

catturate

Reputazione


Impresa multi-Stakeholder

(cooperativa, etica, soc.

resp.)

Azionisti Lavoratori

Consumatori

Comunità

Locali

Concorrenza produce

risultati sociali con voto p.

Come dovrebbe funzionare: la rivoluzione

copernicana dell’Economia civile

Bene Comune

risultati sociali con voto p.

Consumatori e imprese SR

producono capitale sociale

e migliori regole e

istituzioni

Reputazione agevolata da

responsabilità sociale

Consumattori

Cittadini socialmente responsabili

che votano col portafoglio

per autointeresse lungimirante


Confronto tra banche sostenibili e banche sistemiche (dati 2002-2011)

Banche sistemiche Banche sostenibili

(GABV)

Prestiti/totale attivo 40,7% 72,4%Prestiti/totale attivo 40,7% 72,4%

Depositi/totale attivo 42% 72.5%

Capitale sociale/totale

attivo

5,3% 7,5%

Tier 1 10% 12,2%

Crescita prestiti 7,8% 19,7%


Gli ultimi dati globali Nielsen(28.000 interviste in 56 paesi)

Ben il 46% dei consumatori globali è disposto a pagare di più per prodotti e servizi di

aziende che hanno sviluppato programmi di responsabilità sociale

Ambiente vale il doppio

della persona !!


Il voto con il portafoglio

• Vincerà perché sostenuto dalla forza dell’auto-interesse lungimirante (non c’è bisogno di altruismo)

• Crea capitale sociale di cui il sistema ha bisogno per sopravvivere

• E’ efficace perché l’alleanza tra cittadini solidali-pionieri scatena • E’ efficace perché l’alleanza tra cittadini solidali-pionieri scatena imitazione imprese tradizionali

• Maggiori successi: 50 percento banane «fair» in Svizzera e 25 percento nel Regno Unito (25% contadini in Kenya e Tanzania,20 % in Colombia)

• 1 dollaro su 10 investito in US in finanza etica

• Carrot mobs…dalle strade ai negozi

• Se domani il 50 percento dei cittadini votasse col portafoglio il problema dell’art. 41 sarebbe risolto…


I limiti attuali al voto con il portafoglio

• Problema del coordinamento tra i consumatori

• Asimmetrie informative• Asimmetrie informative

• Costi di ricerca e limiti diffusione prodotti solidali

• …se vogliamo (cittadini, imprenditori, istituzioni)

aumentare la resa dei prodotti solidali bisogna

organizzare meglio l’offerta


Abbiamo bisogno di…

Per avvicinarci alla perfetta informazione, condizione per il

funzionamento efficiente del mercato


Il centro commerciale ABC a New York nel quale è stato

effettuato l’esperimento sull’effetto dell’informazione

etica e le due vetrine che espongono due diverse

marche di candele ..

Aumento del 40 percento delle vendite del prodotto

con insegna nei 2 mesi successivi

Etichetta relativa alla responsabilità sociale del

prodotto apposta su una delle due marche di

candele nell’esperimento di Hiscox e Smyth (2011)


Il nostro primo cash mob etico…

• Roma 25

Maggio 2013

«nessuna

azienda è così

grande da grande da

poter ignorare

i suoi clienti»

• Se il 1 maggio

si trasformasse

in cash mob

etico….


Progetto Prossima Economia:

liberiamo il valore che le imprese possono creare in CSR

• Valore di coalizione: sindacati, associaz. Industriali,

società civile, coltivatori diretti, ass. consumatori,

accademiaaccademia

• Obiettivi: formazione su CSR, costruzione sito per

informare e diffondere rating sociali, flash mob

della coalizione «dalle strade ai negozi»

• http://www.nexteconomia.org/index.php


Le politiche (1)

• Problema con WTO che non consente divieti ma

accetta forme premiali per responsabilità sociale ed

ambientaleambientale

• Appalti scuole, irap regionale, agevolazioni coop 4

percento iva, coop soc tipo a.

• Misurare benefici per giustificare le agevolazioni

(es. equosolidale: studi d’impatto e visione

strategica su differenziali salari)


• Coalizione per il voto nel portafoglio

• Rating sociale obbligatorio

Le politiche (2)

• Rating sociale obbligatorio

• Regole sulla vendita e non sulla produzione (premi e

non barriere all’accesso)

• Multistakeholder authority for social and

environmental rating

• Mobs «dalle strade ai negozi»


Scopri il Marchio con Oxfam!

Attivati per cambiare il modo in cui viene prodotto il cibo

che compri ogni giorno


La classifica Scopri il Marchio


La piattaforma interattiva Scopri il Marchio


La sostenibilità per

E' difficile una vera sostenibilità senza uno spirito e un atteggiamento sincero e profondo,

ossia senza valori che pongano l'uomo e l'ambiente al centrol'ambiente al centro

Leonardo Becchetti - Rocco CicirettiUniversità di Roma Tor VergataPrincipi

• Autovalutazione delle imprese che svolgono un percorso di sostenibilità, esponendo i propri progetti

• Disponibilità dell'impresa alle

Occorre generare convenienze alla sostenibilità

per le imprese, spostando quote di mercato

verso le imprese sostenibili

• Disponibilità dell'impresa alle osservazioni dei cittadini sul percorso di sostenibilità dell'impresa

• Uno spazio libero per le osservazioni dei cittadini sul percorso di sostenibilità dell'impresa

• Valorizzazione verso i cittadini del percorso di sostenibilità e crescita della reputazione aziendale

Leonardo Becchetti - Rocco CicirettiUniversità di Roma Tor VergataIl Portale

...una piattaforma online, dove cittadini-consumatori e imprese

si incontrano per dialogare sui temi della sostenibilità

Leonardo Becchetti - Rocco CicirettiUniversità di Roma Tor Vergataun crocevia della reputazione per elevare il

livello di consapevolezza su questo tema

Il mercato è composto da domanda e offerta e la domanda siamo NOI

Disclosure, disponibilità delle imprese al confronto con i cittadini


Misure Alternative al PIL: Human Development Index (HDI)

•Uno dei più noti è lo Human Development Index (HDI), o

Indice di Sviluppo Umano, realizzato per la prima volta nel

1990 dall'UNDP (Programma per lo Sviluppo delle Nazioni

Unite).

•Ispirato alle idee di Amartya Sen riguardo le molteplici

capacità (capabilities) degli individui e la necessità di lasciare

spazio al loro libero sviluppo, lo HDI è una misura composta

32

spazio al loro libero sviluppo, lo HDI è una misura composta

da tre elementi:

1. Reddito pro-capite annuo2. Aspettativa di vita alla nascita3. Un indice di educazione basato sugli anni di scolarizzazione

Ogni indicatore viene espresso in un valore compreso tra 0 ed 1

I tre indicatori vengono poi aggregati, ognuno con lo stesso peso, in un unico Indice diSviluppo Umano


•Le nazioni sono classificate in base al loro livello di sviluppo umano:

• Tra 0 e 0,5: basso

• Tra 0,5 e 0,8: medio

L’UNDP pubblica ogni anno un Rapporto che contiene statistiche e classifichedelle nazioni di tutto il mondo sulle 3 dimensioni del benessere menzionate.

La mappa mostra l’indice di sviluppo umano nel 2011

Misure Alternative al PIL: Human Development Index (HDI)

• Tra 0,5 e 0,8: medio

• Tra 0,8 e 0,9: alto

• Sopra 0,9: molto alto

FONTE: http://hdr.undp.org/en/statistics/


•Il GPI parte dal PIL e lo corregge, aggiungendo o sottraendo la stima monetaria di

altre variabili considerate importanti nella misurazione di un progresso

“autentico”

•Utilizzando una terminologia aziendale il PIL rappresenta il fatturato dell’azienda,

mentre il GPI rappresenta l’utile netto.

Vengono ad esempio inclusi lavoro domestico e

Misure Alternative al PIL: Genuine Progress Index (GPI)

Vengono ad esempio inclusi lavoro domestico e volontario, così come si aggiusta per la spesa in infrastrutture o l’indebitamento estero.

Al PIL viene sottratto anche il valore monetario dei costi sociali (come criminalità e disoccupazione) e ambientali (inquinamento di acqua e aria, cambiamento climatico e altri)

Fonte: Rapporto sul GPI dello stato dello Utah

Da cui si pone lo spinoso problema di come assegnare un valore monetario ai beni sociali e ambientali..


Come sono variati PIL e GPI negli USA?

Il GPI è molto citato soprattutto a causadel grafico a fianco, che mostral’andamento del GPI e del PIL procapitedegli Stati Uniti a partire dagli anni ’50,entrambi misurati in dollari del 2000,

Si può vedere come ad una forte crescitadel PIL si è associata, a partire dagli anni‘70, una sostanziale stagnazione delprogresso misurato dal GPI.

Fonte: Redefining progress, 2004

Perché è successo? La crescita economica si è accompagnata ad un proce sso di degrado dei beni ambientali e delle relazioni soc iali, che il PIL non considera.


Esistono poi altri importanti indicatori che si concentrano su specifiche variabili, ad esempio

ambientali, solitamente escluse dal PIL, come nel caso dell’Impronta Ecologica

L’Impronta Ecologica misura l'area di mare e di terrabiologicamente produttiva necessaria per rigenerare le risorseconsumate da una popolazione umana e per assorbirne i rifiuti.

Misure Alternative al PIL: Impronta Ecologica

36

Come si vede l’impronta ecologica della nostra società e’ fortissima.

Alcuni paesi contribuiscono piu’ di altri ad appensantirla

Utilizzando l'impronta ecologica, è possibile quindi stimare quanti"pianeta Terra" servirebbero per sostenere l'umanità

Fonte: Global Footprint Network (2007)


Il Sustainability Index della Fondazione Eni Enrico Mattei (FEEMSI), che raccoglie

numerose variabili economiche, sociali ed ambientali (link per approfondire) in un

unico indicatore di sostenibilita’.

Il FEEMSI ha la peculiarita’ di offrire una prospettiva temporale dell’evoluzione delle variabili considerate.Attraverso le simulazioni di un modello di equilibrio economico generale e’ infatti in grado di proiettare la dinamicadell’indice di sostenibilita’ fino al 2020.

Misure Alternative al PIL: Indice di Sostenibilità FEEMSI

Lo Happy Planet Index (HPI) della New Economics Foundation, che è una misuradell’efficienza con cui le nazioni trasformano le proprie risorse naturali inbenessere sostenibile, inteso come vite lunghe e soddisfacenti. (link perapprofondire)

Lo HPI e’ quindi calcolato come un rapporto tra:•L’aspettativa di vita alla nascita aggiustata per un indicatore di benesseresoggettivo (che discutiamo piu’ avanti);•L’Impronta ecologica (che abbiamo presentato nella slide precedente).

Se un paese e’ in grado di garantire lunghi anni di benessere alla propria popolazione utilizzando poche risorse naturali, risultera’ ben piazzato nella classifica dell’HPI..


•Un’esperienza molto presente sui media e’ ad esempio quella del Bhutan, una piccola

nazione sulla catena dell’Himalaya.

•Su iniziativa del suo re, il Bhutan ha iniziato calcolare la sua Felicità Interna Lorda

(Gross National Happiness), un indicatore di sviluppo calcolato combinando nove

Misure Alternative al PIL: la Felicità Interna Lorda

(Gross National Happiness), un indicatore di sviluppo calcolato combinando nove

domini:

1. Tenore di vita

2. Salute

3. Istruzione

4. Uso del tempo

5. Buon governo

6. Diversità e resilienza ecologica

7. Benessere psicologico

8. Vitalità della collettività

9. Diversità e resilienza culturale Per saperne di piu’: www.grossnationalhappiness.com


Misure Alternative al PIL: Felicità Interna Lorda nel Mondo

39Fonte: GNH Report (2010)


L’ISTAT (il nostro ufficio statistico nazionale) ha presentato l’11 marzo il primo rapporto

sul Benessere Equo e Sostenibile. Si tratta di un’analisi basata su 134 indicatori

raggruppati in 12 dimensioni.

Misure Alternative al PIL: Felicità Interna Lorda in ITALIA

40

Il Presidente dell ’ ISTAT Enrico Giovannini (oggi ministro delLavoro e delle Politiche Sociali) è il promotore di quella che luidefinisce l’alba di una nuova ‘“Una nuova Costituzione Statistica”


•Il BES non è un indicatore unico. Sfrutta piuttosto un approccio orizzontale di aggregazione

di diverse statistiche. In particolare, si tratta di 12 dimensioni del benessere e di 134

indicatori tra i più utilizzati in letteratura

SaluteIstruzione

Lavoro e conciliazioni tempi di vita

Misure Alternative al PIL: Cosa misura il BES?

Benessere economico

Sicurezza

Relazioni Sociali

Ambiente

Benessere soggettivo

Paesaggio e patrimonio culturale

Politica e istituzioni

Qualità dei servizi

Ricerca e innovazione


Come detto, il BES non è un numero solo.Nasce da un approccio più orizzontale, in cui un insieme diindicatori su molteplici ambiti serve per inquadrare meglio undeterminato fenomeno e individuare soluzioni politiche

Misure Alternative al PIL: Qual è la peculiarità del BES?

42

determinato fenomeno e individuare soluzioni politicheefficaci.Non più la politica al servizio di un solo numero, ma tantinumeri al servizio della politica.

Per ogni dimensione, è disponibile un quadro dettagliato incui vengono presentati lo stato dell’arte a livello territoriale, lecriticità, le possibili modalità di intervento per migliorare lasituazione.Un sito consente poi di elaborare personalmente grafici,mappe, dati.La figura accanto mostra la mappa dell’Italia per quantoriguarda il benessere soggettivo. Fonte: www.misuredelbenessere.it

Leonardo Becchetti - Rocco CicirettiUniversità di Roma Tor VergataIl lascito della Populorum Progressio- un finale

“Tehillardiano”

• Certuni giudicheranno utopistiche siffatte speranze. Potrebbe darsi che il loro realismo pecchi per difetto, e che essi non abbiano percepito il dinamismo d'un mondo che vuol vivere più fraternamente, e che, malgrado le sue ignoranze, i suoi errori, e anche i suoi peccati, le sue ricadute nella barbarie e le sue suoi peccati, le sue ricadute nella barbarie e le sue lunghe divagazioni fuori della via della salvezza, si avvicina lentamente, anche senza rendersene conto, al suo Creatore. “

Leonardo Becchetti - Rocco CicirettiUniversità di Roma Tor VergataI criteri della RS

(tratti dalla KLD)• i) community

• ii) corporate governance;

• iii) diversity

• iv) employee relations • iv) employee relations

• v) environment

• vi) human rights

• vii) product quality

• viii) controversial business issues


Is CSR economically sustainable in the competitive

globalized scenario ?

• 1) CSR is not a free lunch: most CSR criteria

entail higher costs since they transfer income

from shareholders to other stakeholders

• Some exceptions: cap to managers’ wage, • Some exceptions: cap to managers’ wage,

product quality

• …such costs may be however offset by five

potential benefits …

Leonardo Becchetti - Rocco CicirettiUniversità di Roma Tor VergataPrimo beneficio potenziale:

l’effetto sulla produttività (3)

• Edmans (2009) documenta che le imprese top

negli Stati Uniti in termini di soddisfazione dei

lavoratori guadagnano un rendimento

anormale al netto della correzione dei fattori anormale al netto della correzione dei fattori

di rischio standard (four-factor alpha) del 4%

dal 1984 al 2005


Secondo beneficio potenziale: il

sostegno dei consumatori

socialmente responsabili

Leonardo Becchetti - Rocco CicirettiUniversità di Roma Tor VergataSecondo beneficio potenziale: il sostegno dei

consumatori socialmente responsabili

• Italia (Demos & Pi / Coop, 2004) 40 percento della popolazione ha acquistato un prodotto equo solidale una volta all’anno e 20 percento lo acquista frequentemente

Italia (IREF) 30 percento dei cittadini disposti a pagare di più per le caratteristiche socialmente responsabili di un prodotto. 90 percento ritengono che imprese debbano farsi carico della 90 percento ritengono che imprese debbano farsi carico della responsabilità sociale delle proprie scelte

• UK (Bird and Hughes, 1997) consumatori etici (23%), semi etici (56%) . 18% disposto a pagare di più per le caratteristiche socialmente responsabili di un prodotto.

• Belgio (De Pelsmacker, Driesen and Rayp, 2003) 10% consumatori disposti a pagare il premio sociale sul caffe equosolidale

• WTP complessiva: da 40 % (se diff. prezzo 10 percento) a 70% (senza differenziale prezzo)


Il terzo beneficio

La CSR è strumento che aiuta a minimizzare i conflitti (o ottimizzano le sinergie) con gli stakeholders (consumatori, comunità locale, subfornitori) (Freeman, 1984)

Ethical risk è uno dei filoni approfonditi nei corsi di risk management delle principali imprese multinazionali

Ogni anno le imprese americane quotate in borsa spendono complessivamente vari milioni di euro per controversie legali con gli stakeholders


Il quarto beneficioLa scelta di responsabilità sociale è un segnale sulla

reputazione dell’impresa e sulla qualità del suo prodotto in un contesto di informazione asimmetrica

Minor (2009) dimostra su un campione di 184 eventi Minor (2009) dimostra su un campione di 184 eventi che i product recall generano rendimenti anormali significativamente meno negativi (+3 percento) per imprese con social rating più elevato. Prendendo a riferimento il valore mediano di market value del campione (23 miliardi) il guadagno netto è di 600 milioni di dollari


Ancora sul quarto beneficio…

• “Senza fiducia l’individuo non potrebbe neanche alzarsi dal letto ogni mattina. Verrebbe

assalito da una paura indeterminata e da un panico paralizzante”

• (Luhmann, 2002, p.5)

• “Abitiamo in un clima di fiducia come abitiamo un’atmosfera e ci rendiamo conto della fiducia

così come ci rendiamo conto dell’aria che respiriamo, quando è scarsa inquinata”

(A. Baier, 1986. 232)(A. Baier, 1986. 232)

• In un mondo di asimmetrie informative, contratti incompleti e lentezza della giustizia civile la

fiducia è il conduttore delle relazioni economiche….

• Di quanta fiducia ha bisogno una banca per convincere i risparmiatori ad

affidargli i propri soldi ?

• ..il capitale sociale è il fondamento invisibile

dell’economia ma soprattutto degli

intermediari finanziari


L’evento Lehman Brother


Il flight to CSR quality (1)

• Lehman Brothers aveva ottimi rating finanziari

e rating sociali non positivi (-1 corporate

governance, -2 product quality)

• Il giorno dell’annuncio del fallimento (15 • Il giorno dell’annuncio del fallimento (15

settembre 2008) gli analisti spostano la loro

preoccupazione su counterparty risk e

downside concerns…

• I ratings di KLD su corporate governance e

product quality diventano segnali di questi

concerns…


Il flight to CSR quality (2)

• Becchetti e Ciciretti (2010) dimostrano su un

campione di 2603 imprese quotate che un

punto in più di KLD rating genera rendimenti

anormali positivi e significativi…anormali positivi e significativi…

• Nel giorno dell’annuncio la distanza tra il

livello più basso e più alto del rating KLD costa

ad un’impresa del campione fino al 15

percento


Rendimenti in eccesso per le singole società associati agli Strength e

Concern (della responsabilità sociale) delle 3000 società del campione.

LEHMAN BROTHERS Washington Mutual

Giorno

evento

Giorno

successivo

Impatto cumulato

totale

Giorno

evento

Giorno

successivo

Impatto cumulato

totale

Totale

Strength

0,17%* -** 0,16%* 0,1%* -** 0,2%*

Totale -0,3%* -0,2%* -0,5%* -0,1%* -0,4%* -0,5%*Totale

concern

-0,3%* -0,2%* -0,5%* -0,1%* -0,4%* -0,5%*

Nota: i risultati sono statisticamente significativi al 99% e sono robusti anche dopo

aver controllato per l’effetto dei singoli settori di appartenenza delle società.

** il dato non è statisticamente significativo quindi può essere interpretato come di

valore pari allo 0%.

*i rendimenti riportati sono da considerarsi per ogni variazione unitaria (in positivo o

in negativo) degli Strength o dei Concern.


Il quinto beneficio

• Attraverso la CSR si può ottenere la leadership

tecnologica in alcuni settori (i.e. efficienza

energetica,Toyota, Pistorio)

• La CSR anticipa la maggiore severità della • La CSR anticipa la maggiore severità della

regolamentazione ambientale o la crescita di

sensibilità dei consumatori in materia


Quale saldo complessivo tra CSR (costi e benefici) e

performance aziendale nei risultati empirici ?

• Il rapporto tra CSR e performance non è necessariamente nè positivo nè negativo (ed è già una buona notizia)…

• Quello che appare certo dai lavori è che ad essere poco attenti alla responsabilità sociale si rischia di più


I risultati empirici più recenti

• 1000 imprese osservate per 13 anni indicano che la CSR genera un “transfer of wealth dagli azionisti agli stakeholders” la produttività è maggiore ma il ROE più basso (Becchetti Di Giacomo Pennacchio, 2005)2005)

• L’effetto dell’uscita dalla CSR è significativamente negativo (Freeman effect?)

• Il risultato è determinato al netto di tutti i fattori concomitanti, del ciclo economico, delle caratteristiche idiosincratiche delle imprese

Leonardo Becchetti - Rocco CicirettiUniversità di Roma Tor VergataLa performance finanziaria dei fondi

etici (considerazioni teoriche)

• 1) i fondi etici hanno tre costi aggiuntivi “potenziali”: i) minore capacità di diversificazione; ii) costo dell’informazione su CSR impresa; iii) costo di disinvestimento da titolo che perde criteri CSR

• Il punto i) è risolto con l’approccio “best in class” e con un universo di titoli investibili non inferiore a Il punto i) è risolto con l’approccio “best in class” e con un universo di titoli investibili non inferiore a 200;

• Il costo di cui al punto ii) è piccolo e può essere portato a zero in caso di strategie passive

• Il costo di cui al punto iii) dipende dall’abilità nel disinvestimento e alle regole di tolleranza fissate con gli investitori


SRI and conventional funds- global


SRI and conventional funds- Japan


Ancora sulla felicità…• Ubuntu: (concetto Zulu e Xhosa) “Io sono perché tu sei”, “Una

persona diventa umana attraverso altre persone”,

• “Umuntu, nigumuntu, nagamuntu”, nella ligua Zulu, significa: “una persona è una persona a causa di altri”

• Un giorno un antropologo, egli decise di mettere un cesto pieno di frutta vicino a un albero, dicendo poi a un gruppo di ragazzi che chi tra loro fosse arrivato prima avrebbe vinto tutti i frutti. Quando diede il segnale, tutti i bambini si presero per mano e corsero insieme, poi si misero in cerchio per godere comunitariamente il premio promesso. Successivamente, lo studioso chiese il motivo per cui avevano evitato la competizione, e tutti risposero insieme: “Ubuntu!”.

• La felicità è maggiore se si coopera e i risultati sono condivisi…

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