La funzione finanziaria

Prof. Arturo CapassoAnno Accademico 2004-2005

• Per operare un’impresa ha bisogno di una pressoché infinita varietà di attività reali. Molte di queste sono tangibili (impianti, stabilimenti, uffici) altre sono intangibili (tecnologia, pubblicità, ricerca). Sfortunatamente tutte queste attività devono essere pagate

• Per ottenere i fondi necessari l’impresa cede agli imprenditori e a terzi “attività finanziarie”(azioni, obbligazioni, prestiti bancari, contratti di leasing ecc…) che hanno valore e mercato in quanto conferiscono diritti sulle attività reali dell’impresa.

Un tentativo di definizione

• La funzione finanziaria agisce come un intermediario, ponendosi tra le operazioni dell’impresa e i mercati finanziari in cui sono negoziate le attività emesse dalle imprese.

• La funzione finanziaria, sulla base della pianificazione aziendale, deve fronteggiare le esigenze di fondi per le attività reali, a fronte delle quali vi sono degli introiti previsti con differenti scadenze e profili di rischio.

• Compito della funzione finanziaria è dunque gestire scambi di flussi di cassa aventi fra loro diverse caratteristiche di scadenza e rischio.

Un tentativo di definizione (segue)

Mercati

FinanziariFunzione

FinanziariaImpresa

flussi di cassa

investimenti

raccolta

rimborsi

Il ruolo della funzione finanziaria

Variabili incidenti sul fabbisogno finanziario

OPERAZIONI DI INVESTIMENTO E DI ALIENAZIONE

LIVELLO DELLE SCORTE

CONDIZIONI DI PAGAMENTO APPLICATE AI CLIENTI

LIVELLO DI LIQUIDITA’

CONDIZIONI DI PAGAMENTO APPLICATE AI FORNITORI

Articolazione del rischio finanziario

StrutturaleRischio di insolvenza

CongiunturaleRischio di

illiquidità

Rischio finanziario

Fonti di fin. < impieghi di capitale

Saldo cassa

e banche

<uscite monetarie

Caratteristiche della struttura finanziaria

1. OMOGENEITA’ TRA FONTI E IMPIEGHI

2. FLESSIBILITA’ DELLA STRUTTURA

3. ELASTICITA’ DELLA STRUTTURA

4. ECONOMICITA’ NEL BILANCIAMENTO FONTI/IMPIEGHI

Classificazione del fabbisogno finanziario

Di lungo termine permanente

Di breve termine permanente

FABBISOGNO STRUTTURALE

FABBISOGNO CORRENTE

FABBISOGNO STRAORDINARIO

Di breve termine episodicoFABBISOGNO OCCASIONALE

Di lungo termine non permanente

RENDIMENTO DEL CAPITALE PROPRIO CON

DIFFERENTI CONDIZIONI DI LEVA FINANZIARIA (1 )

AZIENDA INDEBITAMENTO CAPITALE CAPITALE FATTORETOTALE PROPRIO INVESTITO LEVA

Alfa - 2000 2000 0%Beta 1.000 1000 2000 50%Gamma 1.500 500 2000 75%

PROSPETTO A - Condizioni di leva in rapporto a differenti strutture finanziarie (valori in milioni)

RENDIMENTO DEL CAPITALE PROPRIO CON

DIFFERENTI CONDIZIONI DI LEVA FINANZIARIA (2)

Condizioni economicheMolto Sfavorevoli Normali Buone Molto

sfavorevoli buone - Tasso di redditività 5% 10% 20% 25% 30% - Reddito sul capitale investito 100 200 400 500 600

AZIENDA ALFA (Fattore leva = 0)Reddito complessivo 100 200 400 500 600 meno interessi (20%) - - - - -Reddito lordo 100 200 400 500 600 meno imposte (53%) 53 106 212 265 318Reddito netto 47 94 188 235 282Reddito percentualesul cap. proprio 2,35% 4,70% 9,40% 11,75% 14,10%

RENDIMENTO DEL CAPITALE PROPRIO CON

DIFFERENTI CONDIZIONI DI LEVA FINANZIARIA (3)

Condizioni economicheMolto Sfavorevoli Normali Buone Molto

sfavorevoli buone - Tasso di redditività 5% 10% 20% 25% 30% - Reddito sul capitale investito 100 200 400 500 600

AZIENDA BETA (Fattore leva = 50% ; Indebitamento = 1000)Reddito complessivo 100 200 400 500 600 meno interessi (20%) 200 200 200 200 200Reddito lordo -100 - 200 300 400 meno imposte (53%) - - 106 159 212Reddito netto -100 - 94 141 188Reddito percentualesul cap. proprio -10,00% - 9,40% 14,10% 18,80%

RENDIMENTO DEL CAPITALE PROPRIO CON

DIFFERENTI CONDIZIONI DI LEVA FINANZIARIA (4)

Condizioni economicheMolto Sfavorevoli Normali Buone Molto

sfavorevoli buone - Tasso di redditività 5% 10% 20% 25% 30% - Reddito sul capitale investito 100 200 400 500 600

AZIENDA GAMMA (Fattore leva = 75% ; Indebitamento = 1500)Reddito complessivo 100 200 400 500 600 meno interessi (20%) 300 300 300 300 300Reddito lordo -200 -100 100 200 300 meno imposte (53%) - - 53 106 159Reddito netto -200 -100 47 94 141Reddito percentualesul cap. proprio -40,00% -20,00% 9,40% 18,80% 28,20%

COMPARAZIONE DEL RENDIMENTO NETTO

PERCENTUALE SUL CAPITALE PROPRIO IN DIFFERENTI CONDIZIONI DI ANDAMENTO ECONOMICO

Tasso di rendimento del capitale in differenti condizioni economiche

Azienda Leva Molto Sfavorevoli Normali Buone Moltosfavorevoli buone

5% 10% 20% 25% 30%

Alfa 0 2,35% 4,70% 9,40% 11,75% 14,10%

Beta 50% -10% 0 9,40% 14,10% 18,80%

Gamma 75% -40% -20% 9,40% 18,80% 28,20%

Classificazione delle fonti di finanziamento

Capitale proprio

Finanziamento soci

Obbligazioni

Credito bancario a breve

Fonte

Autofinanziamento

Mutuo bancario

Leasing

Factoring

Forfaiting

Prestiti dipendenti

Lunghissima

Medio-breve

Lunga

Breve

Scadenza

Lunghissima

Lunga

Media

Breve

Breve

Medio-breve

Strutturale

Occasionale

Straordinario

Corrente ed occasionale

Tipo di fabbisogno coperto

Strutturale

Straordinario

Straordinario e occasionale

Corrente

Corrente

Corrente

Fonti e usi 1995 1996 1997 1998Utile nettoAmmortamenti nettiAccantonamenti netti

Fonti della gestione

Investimenti tecniciInvestimenti finanziariRimborso finanziamento sociRimborso debiti a m/l termineDividendi

- Usi non correntiAumento capitaleAlienazioni patrimonialiNuovi debiti a m/l termineContributi in c/capitale

+ Fonti non correntiSALDO FINANZIARIO

PROSPETTO FINANZIARIO DELLE FONTI E DEGLI IMPIEGHI

Fonti e usi 1995 1996 1997 1998

Fonti della gestione- Usi non correnti+ Fonti non correntiSALDO FINANZIARIO

Incremento consistenza di magazzino

Aumento crediti a breve

Aumento liquidità

- Usi correntiAumento debiti fornitori

Aumento debiti finanziari a breve

Aumento altri debiti a breve

+ Fonti correnti

SALDO COMPLESSIVO

PROSPETTO FINANZIARIO DELLE FONTI E DEGLI IMPIEGHI

ENTRATE Cred. Inizio es.

Partite es.

Crediti fine es.

Entrate effettive

USCITE Deb. Inizio es.

Partite es.

Deb.fine es.

Uscite effettive

Vendite

IVA su vendite

Anticipi da clienti

Interessi attivi

Proventi vari

Dividendi

Acquisti

IVA su acquisti

Salari e stipendi

Oneri contributivi

Oneri finanziari

Oneri tributari

Oneri diversi

Anticipi a fornitori

TOTALE

Saldo negativo

(fabbisogno esercizio)

TOTALE

Saldo positivo

(disponibilità nette)

Prospetto dei flussi monetari delle operazioni di esercizio

IMPIEGHI Parziali Totali FONTI Parziali Totali

Immobilizzi tecnici - Immobili - Impianti e macchinari - Proprietà industriali - Attrezzature - etc.Immobilizi finanziari - Crediti finanziari - PartecipazioniTOTALE IMMOBILIZZIIVA su immobilizziRimborso debiti - Mutui bancari - Scoperti c/cTOTALE RIMBORSITOTALE IMPIEGHI

Fabbisogno esercizioTOTALE FABBISOGNOEsistenza finale di dispon.tà monetarieTOTALE GENERALE

Fonti esterne - Capitale sociale - Finanziamento soci - Contributo in c/capitale - Mutuo agevolato - Altri mutui - Prestiti obbligazionari - Aumento fidi bancariTOTALE FONTI ESTERNE

QUADRO GENERALE DEI MOVIMENTI MONETARI

Fonti Interne - Alienazioni patrimoniali - Disponibilità nette d’esercizio -Esistenze monetarie inizialiTOTALE FONTI INTERNE

TOTALE GENERALE

Voci G F M A M G L A S O N D

EntrateRicavi di venditaIncasso creditiAlienazioni patrimonialiPrestiti a /l ter.Finanz. SociProventi fin.Rimborsi IVAEntrate varieTOTALE

Piano di cassa

Voci G F M A M G L A S O N D

UscitePagamento fornitoriSpese personaleOn. Fin.Spese generaliInvestimentiRimborso prestitiVersamento impostePagamento dividendiAltre usciteTOTALE USCITE

Saldo monetario

Cassa e banche all’inizio periodo

Cassa e banche alla fine del periodo

Piano di cassa

La società presenta il seguente bilancio:

Stato Patrimoniale 2001 2000 Conto economico 2001 Attivo Ricavi 14,000 Immobilizzazioni nette 7,000 5,500 Costo del venduto 10,000 Scorte 1,220 940 Ammortamenti 2,000 Clienti 1,000 900 EBIT 2,000 Liquidità 280 160 Interessi 500 Totale Attivo 9,500 7,500 Utile prima delle tasse 1,500 Passivo e Netto Tasse 600 Patrimonio netto 5,560 5,000 Utile netto 900 Debiti a lungo termine 2,500 900 Debiti finanziari a breve 730 800 Fornitori 710 800 Totale Passivo 9,500 7,500

Costruzione ex-post del piano fonti e impieghi

Costruzione ex-post del piano fonti e impieghi

Fonti della gestione - Usi non correnti + Fonti non correnti SALDO FINANZIARIO Incremento consistenza di magazzino Aumento crediti a breve Aumento liquidità - Usi correnti Aumento debiti fornitori Aumento debiti finanziari a breve Aumento altri debiti a breve + Fonti correnti SALDO COMPLESSIVO