La distribuzione deiservizi finanziari

Nuovi e vecchi intermediari tra crisi e digital economy

Firenze, 23 maggio 2012

Tasso di adozione delle tecnologie

Fonte: TechCrunch

Più informazioni, ma…

‣ Un mondo che si aggiorna in tempo reale con informazioni a costo zero risolve l’incertezza da mancanza di informazione

‣ Ma forte complessità e information overload

‣ informazione sovrabbondante ed a volte indesiderata

‣ difficile distinguere informazioni di qualità dalle altre

‣ più informazione di quella gestibile, “razionalità limitata” bounded rationality (Simon, 1972)

‣ troppe scelte possibili, sovraccarico cognitivo

Educazione finanziaria: perché così importante?

‣ Freno alla forte incertezza dovuta alla complessità dei sistemi

‣ Più facilità di accesso ai mercati = più consapevolezza investitore = circolo virtuoso

‣ Politica efficace contro la crescente sfiducia verso i mercati

Paesi G8: cultura finanziaria nella popolazione

Italia

Giappone

Francia

Russia

UK

Germania

Canada

Usa 8,08

7,86

7,5

7,29

6,75

6,71

6,38

5,81

Fonte: ABI

Internet Audience in Italia

marzo ’12 marzo ’11 differenza

Utenti connessi

Utenti attivi nel mese (000)

Utenti attivi al giorno (000)

Tempo medio al giorno per persona (h:m)

Pagine viste al giorno per persona

39.440 36.974 +6,7%

27.708 25.872 +7,1%

13.699 13.348 +2,6%

1:18 1:24 -6,2%

147 174 -15,5%

Fonte: Audiweb Database, dati marzo 2012 - Audiweb powered by Nielsen (Incluse internet applications)

Investire nell’era del web

‣ 40% dei clienti va in banca dal web

‣ Nel 2011, su un totale di 30 milioni di clienti, circa il 40% dichiarava di utilizzare Internet Banking e il 13% un servizio di banca telefonica.

‣ La finanza come fenomeno globale e “popolare”

Internet Banking in Europa (2011)

Paesi Bassi

Svezia

Germania

UK

Francia

Spagna

Italia

Grecia12%

31%

31%

45%

49%

51%

71%

77%

33%

38%

52%

63%

72%

72%

80%

84%

Fonte: AIFIN

Utilizzatori Internet

Utilizzatori Internet Banking

Trend utilizzo canali distributivi

Sportello Promotore Call Center ATM Internet

2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011

40

80

136

86

34

79

75

86

28

75

9

0

88

26

71

70

88

Fonte: ABI

canali a distanzacanali fisici

Intermediari finanziari: definizione economica

‣ Imprese specializzate nella produzione di strumenti finanziari, nella loro negoziazione e nell’offerta di servizi di consulenza connessi.

‣ Intermediari creditizi (i.e. banche)

‣ Intermediari mobiliari: prevalente attività di negoziazione e di gestione (SIM, SGR)

‣ Compagnie di assicurazione: di gestione dei rischi puri e da un collaterale circuito finanziario

‣ Banca centrale: organo di controllo monetario dell’economia e di autorità.

‣ 1. Shop fronts

‣ 2. Simple transactions

‣ 3. Online-only business model

‣ 4. Online engagement model

‣ 5. Digital products

Le generazioni di servizi finanziari

“Dis-intermediazione”?

‣ Direct marketing and sales processes: domanda ed offerta di prodotti finanziari si incontrano direttamente e con maggiore efficienza

‣ I classici intermediari finanziari vengono scavalcati

‣ Crollo dei costi (monetari e non) di ingresso ai mercati

‣ Disponibile una mole infinita di informazione fruibile da tutti

“Dis-intermediazione” o “re-intermediazione”?

‣ Internet in realtà non ha eliminato gli intermediari, li ha solo cambiati (French, Leyshon, 2004)

‣ “Network technologies do not eliminate intermediares. They spawn them. Networks are a cradle for intermediares” (Kelly, 1998)

‣ Anche nel web gli intermediari sono necessari per:

‣ Operare transazioni

‣ Calcolare e quantificare il rischio

‣ Produrre e gestire informazioni

Comunità online & social

‣ Ruolo fondamentale comunità online:

‣ Educazione finanziaria e più consapevolezza delle scelte

‣ Supporto informativo

‣ Interazioni personali (forum, blog) in un ambiente spersonalizzato

‣ Limitare l’incertezza e creare reti di interscambio di competenze

‣ Comunità come network di condivisione:

‣ “Intelligenza collettiva” (Lévy, 2002)

‣ “Global brain” (Heylighen et al., 1999)

Social: news or noise?

‣ Per alcuni economisti è solo rumore, gli utenti “retail” sono price taker e non influenzano il mercato

‣ Alcuni studi invece dimostrano che per gli investitori non professionisti la conoscenza e l’esperienza possono incidere molto sui rendimenti di portafoglio (Hodge and Jackson, 2006)

‣ … e soprattutto che l’attività di posting online sui forum può influenzare l’andamento dei mercati

Social: news or noise?

‣ Su Hotcopper.au attività di posting hanno indotto variazioni nella volatilità e nel rendimento di alcuni titoli (Clarkson, Joyce, Tutticci, 2006)

‣ Su TheLion.com elevata attività di posting (in assenza di notizie reali) induce variazioni di volatilità e rendimento di alcuni titoli (Sabherwal, Sarkar and Zhang, 2011)

‣ Su Yahoo! Finance un’intensa attività di posting può aiutare a predire il trading volume di alcuni titoli (Antweiler, Frank, 2002)

‣ Sempre su Yahoo! Finance il grado di “bullishness” dei messaggi predice molto bene i rendimenti di alcuni titoli per i 2 giorni successivi (Cook, Lu, 2009)

Prevedere... il presente

200

300

400

500

apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11

1

1,5

2

2,5

3

Google.it - Query “Investimento”

Bid-to-Cover BOT 12m

Fonte: Google Insights for Search; Bloomberg

Social Media Real Investing

Derwent Absolute Return Fund

Loyal3 “Buy” button

Breve cronistoria delle crisi

Mutui subprime

Bolla immobiliare USA

2006

Lehman Bros. (ottobre)

Paralisi sistema bancario e finanziario

2008

Credit Crunch

PIL mondiale: -0,7%

Impatto su economia reale

2009

Boom spesa pubblica

Nazionalizzazione banche

Interventi

2010

Austerity

Spread su titoli periferia UE

Crisi debiti sovrani

2010 - 2011

Aiuti a PIG (PIIGS)

Meccanismi di amplificazione

‣ Mercato finanziario

‣ Cartolarizzazione (derivati)

‣ Da “origina e mantieni” a “origina e distribuisici”

‣ Elevata leva finanziaria

‣ Origine nel “centro” del sistema economico

‣ integrazione economica

‣ liberalizzazione movimento capitali

‣ In Europa istituzioni claudicanti e...

‣ Italia: elevato debito pubblico, bassa crescita

‣ Spagna: settore edile, mercato lavoro, deficit

‣ Grecia: spesa pubblica, evasione, conti truccati

Effetti crisi 2007-2011

0

7,5

15

22,5

30

USA Italia Spagna Grecia

16,5

20,7

8,29,1 8,38,36,1

4,6

0

50

100

150

200

USA Italia Spagna Grecia

165

67

121

100 105

36

104

62

2007 2011

DisoccupazioneRapporto debito/PIL

Debitori e Creditori

USA

Spagna

Australia

Brasile

Italia

UK

Messico

Grecia

Francia

Polonia -308

-325

-331

-355

-446

-453

-703

-752

-1263

-3072 Giappone

Cina

Germania

Arabia Saudita

Svizzera

Hong Kong

Taiwan

UAE

Singapore

Norvegia 360

492

585

626

691

698

882

1207

2193

3010

2010, posizioni nette, miliardi $

Fonte: IMF, MGI

-3

0

3

6

9

1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016

Advanced economies

Emerging and developing economies

Italy

Diminuzione attività economica: PIL reale

Annual % change

Fonte: IMF

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016

Advanced economies

Emerging and developing economies

PIL a parità di potere d’acquisto

% of World

Fonte: IMF

Internet-related activities: a definition

‣ Web activities using Web as a support

‣ (e-commerce, content, online advertising)

‣ Telecommunication on IP or linked to IP communication

‣ Software and services activities linked to Web

‣ (IT consulting, software development)

‣ Hardware manufacturers or maintenance providers of Web-specific tools

‣ (computers, smartphones, hardware equipment, servers used for the Internet)

Un aiuto in tempo di crisi: Internet

‣ Analisi su 13 paesi (G8 + S. Korea, Svezia, Brasile, Cina, India)

‣ 70% del PIL globale

‣ 2 miliardi utenti nel mondo

‣ Internet pesa per il 3,4% del PIL dei 13 e per il 21% sulla crescita complessiva del PIL

‣ Per ogni posto di lavoro perso, Internet ne crea 2,6

‣ SMB ricavano un aumento di produttività del 10% utilizzando internet e crescono ed esportano fino a 2x rispetto a chi non lo fa

‣ Se l'economia digitale europea fosse un Paese la sua performance le varrebbe la partecipazione al G-20

‣ Il suo tasso di crescita del 12% annuo supera quello cinese e per ogni posto di lavoro eliminato ne vengono creati altri due Fonte: MGI

Contributo al PIL per settori (2010)

Immobiliare

Servizi finanziari

Sanità

Edilizia

Manifatturiero

Trasporti

Scuola

Comunicazioni

Agricoltura

Utilities

Att. estrattive 1,7

2,1

2,2

3,0

3,0

3,9

5,2

5,4

6,3

6,4

11,0

Internet = 3,4%Fonte: OECD, MGI

Contributo % della i-economy al PIL (2010)

Svezia UK S. Korea Giappone USA Germania India Francia Canada Cina Italia Brasile Russia

0,8

1,51,7

2,62,7

3,23,23,2

3,84

4,6

5,4

6,3

Fonte: OECD, MGI

Bibliografia

‣ Bollen J., Mao H., Zeng X., Twitter mood predicts the stock market, Journal of Computational Science, 2011

‣ Clarkson Peter M., Joyce Daniel, Tutticci Irene, Market reaction to takeover rumour in Internet Discussion Sites, 2006

‣ Cook D. O., Lu X., Noise, Information, and Rumors: Internet Board Messages Affect Stock Returns, 2009

‣ French S., Leyshon A., The new, new financial system: Toward a conceptualization of financial reintermediation, 2004

‣ Heylighen F.,  Bollen J., Riegler A., The Evolution of Complexity, Kluwer Academic, Dordrecht, 1999

‣ Hodge F., Jackson K.E., The Association between Non-professional Investors’ Information Choices and Their Portfolio Returns: The Importance of Investing Experience, 2006

‣ Interational Monetary Fund Data Mapper <http://www.imf.org/external/datamapper/>

‣ Kelly K., New Rules for the New Economy, 1998 <http://www.kk.org/newrules/newrules-7.html>

‣ Kroes N., L'Europa cerca il futuro su Internet, Il Sole 24 Ore, 11 aprile 2012

‣ Lévy P., L’intelligenza collettiva: Per un’antropologia del cyberspazio, 1996

‣ McKinsey Global Institute, Mapping Global Capital Markets 2011, Agosto 2011

‣ McKinsey Global Institute, Internet matters: The Net’s sweeping impact on growth, jobs, and prosperity, Maggio 2011

‣ Presbitero Andrea F., La crisi 2007-? Fatti, ragioni e possibili conseguenze, MoFiR working paper n° 27, Luglio 2009

‣ Sabherwal S., Sarkar S. K., Zang Y., Do Internet Stock Message Boards Influence Trading?, Journal of Business Finance & Accounting, 38(9) & (10), 1209–1237, November/December 2011

‣ United Nations, World Economic Situation and Prospects 2011, mid-2011

★ Un ringraziamento particolare al dott. Niccolò Casnici dell’Università di Brescia per avermi segnalato alcuni importanti materiali di supporto sul ruolo delle informazioni e dei social network rispetto a quello degli intermediari.

Contatti

www.linkedin.com/in/scalamai

blog.simonecalamai.net

@scalamai

http://blog.simonecalamai.net/unifi/

La distribuzione deiservizi finanziari

Nuovi e vecchi intermediari tra crisi e digital economy

Firenze, 23 maggio 2012

Fundstore.it (Banca Ifigest Group)

Part of Banca Ifigest business group, Fundstore runs Ifigest online retail operations.Acting as an Italian mutual funds supermarket and distributing more than 4,000 different funds, it is currently the largest Italian marketplace in this sector.

http://www.fundstore.it

http://www.bancaifigest.it