Il rischio di cambio Cenni sugli strumenti di … 04 02 UGIVI...1 Il rischio di cambio Cenni sugli...

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Il rischio di cambioCenni sugli strumenti di copertura

I cambi a termine – forwardsLe opzioni sui cambi

Verona, 8/4/2006

Studio Rubini & Partners – Verona - Milano

Dr. Marco Rubini

2

Indice dell’intervento


• Rappresentazione grafica del rischio di cambio;• Rappresentazione grafica dell’uso dei forwards (cambi

a termine) per sterilizzare il rischio di cambio su crediti e debiti in valuta;

• Rappresentazione grafica dell’uso delle opzionicall Euro/put USD e put Euro/call USDper ridurre il rischio di cambio su crediti e debiti in valuta.

3

I rischi di cambio su crediti e debiti


4Studio Rubini & Partners – Verona - Milano

Cenni di analisi quantitativa

1,1

1,12

1,14

1,16

1,18 1,2

1,22

1,24

1,26

1,28 1,3

-0,15

-0,1

-0,05

0

0,05

0,1

Util

e/pe

rdita

Cambio Euro/USD

Il rischio cambio di un credito in dollari a 1,20


Cenni di analisi quantitativa

1,1

1,14

1,18

1,22

1,26

1,3

-0,1

-0,05

0

0,05

0,1

Util

e/pe

rdita

Cambio Euro/USD

Il rischio cambio di un debito in dollari a 1,20

6

L’uso dei forwardsper sterilizzare il rischio di cambio

su crediti e debiti in valuta



Cenni di analisi quantitativa - forward

1,1

1,14

1,18

1,22

1,26 1,3

-0,1-0,05

00,050,1

0,15

Util

e/pe

rdita

Cambio Euro/USD

Rischio cambio forward acquisto dollari a termine a 1,2165



1,1

1,14

1,18

1,22

1,26

1,3

-0,1

-0,05

0

0,05

0,1

Util

e/pe

rdita

Cambio Euro/USD




1,1 1,14 1,18 1,22 1,26 1,3

-0,1

-0,05

0

0,05

0,1

0,15U

tile/

perd

ita

Cambio Euro/USD

Rischio cambio forward + rischio cambio debito



1,1

1,14

1,18

1,22

1,26 1,3

0

0,005

0,01

0,015

0,02

Util

e/pe

rdita

Cambio Euro/USD

Effetto complessivo rischio forward + rischio debito



1,1

1,12

1,14

1,16

1,18 1,2

1,22

1,24

1,26

1,28 1,3

-0,15-0,1

-0,050

0,050,1

Util

e/pe

rdita

Cambio Euro/USD

Rischio cambio forward vendita dollari a termine a 1,2165



1,1

1,14

1,18

1,22

1,26 1,3

-0,15

-0,1

-0,05

0

0,05

0,1U

tile/

perd

ita

Cambio Euro/USD




1,1 1,14 1,18 1,22 1,26 1,3

-0,15

-0,1

-0,05

0

0,05

0,1U

tile/

perd

ita

Cambio Euro/USD

Rischio cambio forward + rischio cambio credito



1,1

1,14

1,18

1,22

1,26

1,3

-0,02

-0,015

-0,01

-0,005

0

Effetto complessivo forward + rischio cambio credito

15

L’uso delle opzioni per sterilizzare il rischio di cambio

su crediti e debiti in valuta



Cenni di analisi quantitativa - opzioni

-0,0400

-0,02000,0000

0,0200

0,0400

0,06000,0800

Util

e/pe

rdita

1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000

Cambio Euro/USD

Payoff acquisto opzione put Euro / call USD(Strike 1,2030 premio 0,0321 in USD)



1,1

1,14

1,18

1,22

1,26

1,3

-0,1

-0,05

0

0,05

0,1

Util

e/pe

rdita

Cambio Euro/USD




-0,1000

-0,0500

0,0000

0,0500

0,1000

Util

e/pe

rdita

1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000Cambio Euro/USD

Somma opzione put Euro / call USD e debito USD(Strike 1,2030 premio 0,0321 in USD)



-0,0600-0,0400-0,02000,00000,02000,04000,06000,0800

Util

e / p

erdi

ta

1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000Cambio Euro / USD

Payoff complessivo opzione put Euro / call USD su debito dollari a 1,20

(Strike 1,2030 e premio 0,0321 punti dollaro)



-0,0400-0,02000,0000

0,02000,0400

0,06000,0800

Util

e/pe

rdita

1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000

Cambio Euro/USD

Payoff acquisto opzione call Euro / put USD(Strike 1,2030 premio 0,028 in USD)



1,1

1,14

1,18

1,22

1,26 1,3

-0,15

-0,1

-0,05

0

0,05

0,1U

tile/

perd

ita

Cambio Euro/USD




-0,1500

-0,1000

-0,0500

0,0000

0,0500

0,1000

Util

e/pe

rdita

1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000Cambio Euro/USD

Somma opzione call Euro/put USD e credito USD(Strike 1,2030 premio 0,028 in USD)



-0,0600-0,0400-0,02000,00000,02000,04000,06000,0800

Util

e / p

erdi

ta

1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000Cambio Euro / USD

Payoff complessivo opzione call Euro / put USD su credito dollari a 1,20

(Strike 1,2030 premio 0,028 in USD)


Cenni di analisi quantitativa – opzioni

Se si unisce l’acquisto di una opzione put Euro / call USD e la vendita di una call Euro / put USD con strikes uguali si ottiene

quasi un forward di un acquisto di dollari a termine

-0,1500

-0,1000

-0,0500

0,0000

0,0500

0,1000

1,1000 1,1400 1,1800 1,2200 1,2600 1,3000

Costruzione di un forward mediante combinazione di due opzioni

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Questa presentazione è stata preparata per l'incontro del 8/4/2006, ha scopo meramente divulgativo di alcune delle principali problematiche legate all'uso di strumenti finanziari derivati e non costituisce alcuna forma di consulenza néesplicita né implicita. Le particolari complessità della materia, degli strumenti finanziari derivati, e della specifica analisi che deve essere sempre fatta in relazione al singolo contesto aziendale, prima di formulare conclusioni e/o prendere decisioni, fanno sì che queste ultime non possano essere in alcun modo basate su questa presentazione. Lo Studio Rubini e Partners declina pertanto ogni e qualsiasi responsabilità che dovesse derivare dall'uso della presentazione.

Disclaimer


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