IL MONDO DEI FONDI LUSSEMBURGHESI Operazioni vincenti e nuovi trend

Lugano, 20 Gennaio 2015

Avv. Oriana Magnano

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IL LUSSEMBURGO UNA SITUAZIONE STRATEGICA

Lugano, 20 Gennaio 2015

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Introduzione

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UNA POSIZIONE ALTAMENTE STRATEGICA NEL MERCATO EUROPEO• Nel cuore dell’Europa:

Area: 2.586 kmq

Popolazione: 524.900, di cui 229.900 stranieri

rappresentanti il 43,8% della popolazione totale*

Lingue: Lussemburghese, Tedesco, Francese

Inglese

Valuta: euro

Sistema politico: Monarchia Costituzionale

• Prestigio internazionale: Paese fondatore dell’UE,dell’OECD, del Consiglio d’Europa. Sede di diverse istituzioni europee: Corte di Giustizia dell’UnioneEuropea, BEI, Segretariato Generale del Parlamento Europeo.

Dati aggiornati a gennaio 2012. Fonte: Governo del Granducato

Punti di forza del lussemburgo

Monarchia costituzionale caratterizzata da un

ambiente politico stabile

Governo, Legislatore e Organi di Sorveglianza

aperti al dialogo

Continuità delle iniziative politiche

Quadro giuridico moderno e in costante aggiornamento

Politichegovernative bussiness-

oriented che fanno del

Lussemburgo un Paese business-

friendly

Governi di coalizione con forze politiche moderate

Incontri regolari tra Governo, Sindacati e

Associazioni rappresentative del mondo imprenditoriale

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IL LUSSEMBURGO E I FONDI DI INVESTIMENTO

Lugano, 20 Gennaio 2015

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Il contesto lussemburghese

3.480 fondi d’investimento venduti in 70 diversi Paesi nel mondo

Oltre 700 promotori di fondi provenienti da 60 Paesi

66 banche depositarie e 139 amministrazioni centrali che tutelano eamministrano gli assets nei fondi

1° piazza per la quotazione in Europa di bond internazionali

Centro finanziario internazionale che ha recepito immediatamente le direttive UCITS e AIFMD

0 5000 10000 15000

Italia

Belgio

Austria

Spagna

UK

Irlanda

Germania

France

Lussemburgo

Numero di fondi in Europa

UCITS Non-UCITS

USA 50%

Altri 10%

Lussemburgo 9%

Australia 6%

Brasile 6%

Francia5%

Irlanda 4%

Canada 4%Giappone 3% UK 3%

% AUM totali per Paese

Lussemburgo leader nel settore fondi

COME STRUTTURARE UN FONDO REGOLATO IN LUSSEMBURGO

Lugano, 20 Gennaio 2015

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I veicoli d’investimento in Lussemburgo*

• FCP• SICAF/SICAVRegimi giuridici

• UCITS• SIF /SICAR• SV

Veicoli regolamentati

• SOPARFI• SPF

Veicoli non regolamentati

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*Per maggiori dettagli sui fondi d’investimento in Lussemburgo vedasi la brochure ‘Lussemburgo- I veicoli d’investimento’ – 2013, Bonn Steichen & Partners

I veicoli d’investimento in Lussemburgo

Corporate

Tipo di investitore

Privato

Piccola Dimensione Portafoglio Grande

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SPF

SICAR

UCITS

SOPARFI SIF

Soluzioni a valore aggiunto per proteggere, ottimizzare e trasmettere la ricchezza

Fonte: LuxembourgforFinance

UCITS

• SICAV/SICAF/FCP• Min: EUR 1.25 millioni

• Strategie: ristrette

• Alti livelli di diversificazione– the 5/10/40% rule

• Tassazione: 0.05 % ma generalmente 0,01%

• Fornitori di servizi: AuditoriAmministrazione e bancadepositaria

Part II Fund

• SICAV/SICAF/FCP• Min: EUR 1.25 millioni

• Strategie : nessunarestrizione

• 20 % diversificazione dei rischi

• Tassazione: 0.05 % ma generalmente 0,01%

• Fornitori di servizi: AuditoriAmministrazione e bancadepositaria

SIF

• SICAV/SICAF/FCP• Min: EUR 1.25 millioni

• Strategie : nessunarestrizione

• 30 % diversificazione dei rischi

• Tassazione: 0,01%

• Fornitori di servizi: Auditori Amministrazione e banca depositaria

SICAR

• SICAV/SICAF/FCP• Min: EUR 1 millioni

• Strategie : private equity e venture capital

• Nessun requisito di diversificazione ma il fondo deve investire in averi a “rischio””

• Tassazione: 0,01%.

• Fornitori di servizi: Auditori Amministrazione e banca depositaria

INVESTITORI RETAIL INVESTOTORI “WELL-INFORMED”

UCITS

• Prospetto

• Kiid

• Rapportiannuali

• Segnalazionialle autorità

• Trasparenza

Part II Fund

• Prospetto

• Rapportiannuali

• Segnalazionialle autorità

• Trasparenza

SIF

• Prospetto

• Rapportiannuali

• Segnalazionialle autorità

• Trasparenza

SICAR

• Prospetto

• Rapportiannuali

• Segnalazionialle autorità

• Trasparenza

UCITS AIFMD

QUALE NORMATIVA?

IL MONDO DEI FONDI ALTERNATIVI

Lugano, 20 Gennaio 2015

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SIFSICARPARTE IISOPARFI

Gest

ione

imm

obili

aria

Oggi la normativa AIFMDgoverna l’organizzazionedelle strutture alternativeregolate per una maggioretrasparenza e protezionedegli investitori

Possibilità di creare strutture alternative regolate e non regolate

0

50

100

150

200

250

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Trend dei fondi alternativi in lussemburgo(escludendo le SICAR eSOPARFIs)

Part II Funds SIFsSouce: ALFI

SIF (FCP)49%

SIF (SICAV)39%

Part II (FCP)6%

SICAR (SCA) 6%

REGIME GIURIDICO DEI FONDI LUSSEMBURGHESI ALTERNATIVI

Source: ALFI 2012

COME GESTIRE UN FONDO LUSSEMBURGHESE

Lugano, 20 Gennaio 2015

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Società di gestionesolo per AIF

ManCo o Gestore per AIF full-scope

=Autorizzazione

ManCo o Gestore di AIF sottola soglia minima =Registrazione

Società di gestione UCITS e AIF

Licenza per gestire UCITS e non UCITS

« Super licence »

POSIZIONARSI SECONDO GLI AVERI GESTITI

Evitare il concetto di « letter box entity »

OBBLIGHI MINIMI DELLE SOCIETA DI GESTIONEUCITS e/o AIFM

Risk management

• Supervisione degli averigestiti

• Possibilità di ricorrerre a funzioni di sopporto

• Necessario ove si delega la gestione anche di un solo comparto

Risk management

• Supervisione degli averigestiti

• Possibilità di ricorrerre a funzioni di sopporto

• Necessario ove si delega la gestione anche di un solo comparto

Gestione delportafoglio

• Mantenere le attivitàfondamentali di gestionedegli investimenti al livellodella società di gestione

• Delega possibile se si mantiene il riskmanagement

Gestione delportafoglio

• Mantenere le attivitàfondamentali di gestionedegli investimenti al livellodella società di gestione

• Delega possibile se si mantiene il riskmanagement

Mantenere la sostanza

• In termini di strutturaorganizzativa e di persone

Mantenere la sostanza

• In termini di strutturaorganizzativa e di persone

QUALCHE REGOLA DI SOSTANZA

• Avere un ufficio• Sistema IT• Capitale e fondi propi• Procedure specifiche

Requisiti organizzativi per il gestore

• Due Conducting officers (di cui uno puo essere il portfoglio manager)• Un risk management officer (che puo essere anche conducting officer e compliance officer)• Un compliance officer• Un auditore interno• => TOTALE MINIMO 3 PERSONE

Sostanza

• Risk management e portfoglio management devono essere realizzati da persone separate• Risk manager, compliance officer e auditore interno non possono essere membri del consiglio di

amministrazione o portfoglio managers• Auditore interno puo unicamente cumulare le sue funzioni con quelle del conducting officer• Portfoglio manager non puo agire come valutatore interno

Incompatibilità

• Se appartengono allo stesso gruppo il consiglio del depositario e del gestore non devono esserecomposti dalle stesse person

Gestione dei conflitti di interesse

BUSINESS CASES

Lugano, 20 Gennaio 2015

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Business Case: gestire il patrimonio familiare

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Un family office per la protezione del patrimonio

• Gestire il patrimonio

ObbiettivoObbiettivo

• Permettere a persone della stessa „famiglia“ nel senso largo di gestiree proteggere gli investimenti della struttura

ProbblematicaProbblematica

• Family office• Fondo SIF esento dalle obbligazioni AIFMD

SoluzioniSoluzioni

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Strutture per la gestione di patrimonio privato

• Attività regolamentata per professionisti del settore finanziario

• «consiglio e coordinazione in relazione con la gestione di patrimonio privato»

Family Office

• Società di capitale • Veicolo d’investimento passivo• Gestione di patrimoni privati

SPF

• Società di capitale, ma struttura orfana• Flessibilità + Privacy• Pianificazione di successioni

Fondazione patrimoniale*

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*progetto di legge del 22 luglio 2013

Aspetti fiscali

Soluzione scelta con il cliente

FONDO SIF

OPERE D ARTE

IMMOBILIBREVETTI

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Creazione di un SIF

Apporto degli averi delle varie società del cliente nel fondo lussemburghese

Emissione di quote alla famiglia

Obbiettivo di crescita del portafoglio patrimoniale

Gestione e scelte patrimoniali facilitate dall’aiuto di esperto esterno

Regime fiscale vantaggioso

Esenzione AIFMD

Business Case : Investimento Immobiliare

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INVESTITORI

SIF

Holding LuxCo

PropCo1 PropCo3PropCo2

CO INVESTITORI

Esempio di Struttura Real Estate

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Perché una PropCo SPV

Regime di diritto comune

Applicazione delle convenzioni contro la doppia imposizione e delle direttiveeuropee

Esonerazione fiscale dei dividendi generati dalle partecipazioni e delle plusvalenze realizzate durante la cessione delle partecipazioni.

Classe d’azioni

Efficace per strutture di investimento internazionali

Possibilità di ristrutturazione verso il Lussemburgo senza discontinuità della personalità morale

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Business Case : Ottimizzazione dei costi operativi

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Trarre vantaggio dall’AIFMD e migliorare il proprio posizionamento

• Usufruire di una distribuzione più semplice di quote LUX AIFMD branded• Gestire diversi fondi europei

2 obbiettivi distinti2 obbiettivi distinti

• Diversificare la distribuzione e centralizzare la gestione in un solo paese europeo

ProblematicaProblematica

• Permettere la distribuzione di quote LUX dai promotori in tutta l’unione europea

• Creare una super società di gestione in Lussemburgo

SoluzioniSoluzioni

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Centralizzazione di fondi nel Lussemburgo

Fondi lussemburghesi riconosciuti in tutto il mondo

Gestori europei o non

Requisiti: Rispetto della normativaspecifica di ogni paese

Fondi beneficiano di un processo di approvazione veloce e ben collaudato

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Trasformazione di fondi Offshore in fondi Lux

Delaware offshore

Luxembourg AIFMD

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Super Societa di gestione basata in Lussemburgo

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Passaporto di gestione

Fondi europei o non

Commercializzazione di quote di fondi della stessa nazionalità del cliente finale = compro locale