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IL CONTESTO INTERNAZIONALE

Umberto BertelèSchool of Management - Politecnico di Milano

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Ferrari, avvio boom a Wall Street

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La speranza di un ritorno alla crescita

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L’incubo disoccupazione

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I NUMERI E I NODI

Manovra con poca crescitaAlberto Alesina e Francesco Giavazzi

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L’INCOGNITA CINESE

WSJ - Oct. 13, 2015

China Growth in Focus as Exports and

Imports FallChina’s trade picture worsens for the second straight month

WSJ - Oct. 18, 2015

China Economic Growth Falls Below 7% for First Time

Since 2009Figure adds to worries about global economic outlook

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IL RISCHIO DISGREGAZIONE IN EUROPA

FT - October 14, 2015

Political disrupters rattle Europe’s old order

Fragmented parliaments, minority governments, coalitions among parties that elaborate deals aimed at keeping anti-establishment movements out of high office:

welcome to the changing landscape of European democracy.

So much volatility pervades the political scene that it is hardly surprising that Europe’s leaders struggle to cope with their various economic policy and security

challenges.

Rising far right and far left parties cherry-pick from a variety of anti-EU, anti-euro, anti-immigrant, anti-Islam and anti-capitalist views, eroding the consensus

politics that contributed to stability in post-1945 Europe.

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RIFUGIATI E MIGRANTI

GUERRE E DEMOGRAFIA CREANO TENSIONI FORTISSIME IN MOLTI PAESI

EUROPEI

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LA CENTRALITA’ TEDESCA

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PAPA’ DRAGHI

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NEMMENO GLI US DORMONO SONNI DEL TUTTO TRANQUILLI

WSJ - Oct. 18, 2015

Debt, Growth Concerns Rain on Deficit ParadeBudget success yields to concerns about debt-to-GDP ratio and the

economic outlook

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LA “TERZA” GUERRA MONDIALE

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UNA SUPERPOTENZA “IMBRIGLIATA”

PER VINCERE UNA GUERRA NON BASTANO I DRONI

MA OCCORRONO ANCHE GLI SCARPONI

DIFFICILE INTERVENIRE SE LE GUERRE SONO

FRA PAESI “AMICI”

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APPLE E GOOGLE SONO PRIME PER CAPITALIZZAZIONE A LIVELLO GLOBALE [$bn]

• Apple 651,31

• Google 439,08

• Microsoft 347,75

• Berkshire H. 324,86

• Exxon Mobil 303,08

• Wells Fargo 270,12

• Facebook 259,36

• Novartis 258,58

• Johnson & Johnson 257,33

• General Electric 251,91

• Amazon 247,62

• China Mobile 242,39

• PetroChina 240,02

• Ind.&Comm.BankC 240,02

• Nestlé 236,25

• Roche 232,56

• JPMorgan Chase 231,35

• Royal Dutch Shell 216,71

• Wal-Mart 207,26

• Pfizer 203,34

• AT&T 201,45

• Toyota 200,44

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LE IMPRESE ICT CON UNA CAPITALIZZAZIONE INFERIORE AI $200bn

• Verizon 185,92

• Oracle 164,42

• Alibaba 162,30

• Tencent 155,54

• Samsung 154,68

• IBM 144,35

• Comcast 141,62

• Intel 140,10

• Cisco 131,69

• Vodafone 91,72

• Qualcomm 85,88

• SAP 80,68

• Telefonica 63,68

• Uber 51,00

• Baidu 50,63

• HP 48,82

• Salesforce.com 46,65

• Xiaomi 46,00

• Netflix 41,54

• Adobe 39,41

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TUTTA LA BORSA ITALIANA VALE MENO DI GOOGLE

ENI 63,47 $bnINTESA SANPAOLO 61,61 ENEL 43,63UNICREDIT 40,33LUXOTTICA 33,69

FCA 19,59CNH INDUSTRIAL 8,05

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LA FINANZA NELL’ECONOMIA: M&A e BREAK-UP

HeidelbergCement, Germany’s largest cement maker, is to buy a 45 per cent stake in Italcementi, the Italian building materials company, for €1.7bn. The

deal comes come just weeks after Europe’s two largest cement and crushed earth companies Holcim and Lafarge completed a €41bn combination.

The merger of Dell and EMC stems from the rise of cloud computing: at $67 billion, it is the biggest ever corporate marriage in the information-technology

industry.

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SABMiller agrees in principle to £68bn takeover by AB InBev.

A fresh wave of consolidation swept across the tech industry: Western Digital is to acquire flash-memory maker SanDisk for $19 billion,

semiconductor maker Lam Research said it would buy rival KLA-Tencor Corporation for $10.6 billion and IT management software group

SolarWinds is to be sold for $4.5 billion to two buyout firms.

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Qualcomm to conduct strategic review, may consider breakup. Chip maker may also look at returning more cash to shareholders after activist investor

presses for change.

EBay and PayPal: better off alone. EBay’s split should make investors happy—and corporate divorces more popular.

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H-P’s earnings, revenue slide: tech firm is set to split into a PC-and-printer maker that racked up $56 billion in sales last year, and a $55 billion server, services and software company. The results suggest tougher times ahead as

demand shifts toward mobile and cloud computing from PCs.

Procter & Gamble agrees to sell beauty brands. Deal with Coty - valued around $13 billion - includes Clairol, Covergirl and Wella.

GE breaks up: an iconic firm abandons its finance business. Stricter regulation curbed GE Capital’s freewheeling ways, and profits.

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LA “DIGITAL TRANSFORMATION”: COME LA RIVOLUZIONE INNESCATA

DALLE TECNOLOGIE RIDISEGNA BUSINESS MODEL, PRODOTTI,

MANSIONI E RUOLI

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L’innovazione è progresso ma chi si occuperà di noi?Gentile signora Isabella Bossi Fedrigotti,le innovazioni che sono alle porte sono tali da sconvolgere la vita di milioni di persone, con prospettive alquanto oscure. È vero che si dice che il progresso non si può fermare, ma proviamo a metterci nei panni di coloro i quali saranno (inesorabilmente?) colpiti. Con l’avanzare delle vendite online, i negozi, ma anche i supermercati sono destinati a sparire: la merce ordinata via Internet viene consegnata a casa agli orari stabiliti dall’acquirente. Con le possibilità offerte dalla rete, poi, le agenzie bancarie e assicurative, oltre agli uffici postali, non avranno più alcuna funzione. Il car-sharing e il bike-sharing stanno inoltre modificando le abitudini dei cittadini. I tassisti, con l’appoggio delle autorità, fanno muro contro l’arrivo di Uber e analoghi. Finché dura. Il personale impiegatizio verrà ridotto e sostituito con applicazioni apposite. Gli spazi per gli uffici verranno dimensionati alle nuove esigenze. Gli hotel - e tutto il personale addetto - soffrono per lo sviluppo esponenziale, anche nel nostro Paese, dei bed & breakfast. … Di tutto ciò, qualcuno si sta occupando? Non ne vedo traccia. Ha qualche consiglio da dare?Mariella Mercalli

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CdS - 1 ottobre 2015

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Parto dall’auto perché, insieme con il suo indotto a monte e a valle, essa costituisce uno dei più importanti comparti

dell’economia di molti Paesi. E perché è un magnifico caso per mostrare la complessità dei potenziali impatti

dell’innovazione tecnologica e dei business model che essa rende possibili.

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AUTO TRADIZIONALE

AUTO IBRIDAAUTO IBRIDA PLUG-IN

AUTO ELETTRICA

SELF-DRIVING CARINFOTAINMENT & DRIVER-ASSISTANCE FEATURES

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L’auto elettrica rappresenta la minaccia maggiore per le imprese incumbent, perché rende più facile l’entrata in

campo di nuovi attori: già ora Tesla e forse nel prossimo futuro Apple

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FT - October 20, 2015

Apple’s Tim Cook sees ‘massive’ tech-led upheaval in car industry

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“The global automobile industry is on the brink of a technology-led upheaval. The industry is at an inflection point for massive change, not

just evolutionary change. A series of technology shifts are coming together to create a rare opportunity for outsiders to break into the

business.

Software becomes an increasingly important component of the car in future. Autonomous driving becomes very much more important in a

huge way in future.”

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The growing importance of software, both in controlling vehicles and acting as the interface with drivers, has already opened the way for electric carmaker Tesla Motors to become the auto industry’s most

significant insurgent in decades.

Tesla released new software for its Model S to allow self-driving features such as automated highway driving and self-parking, and

promised to use over-the-air updates to keep advancing the capabilities of its existing vehicles.

Electric vehicles are threatening to destabilise the existing carmakers. “Major technologies in the car shift from combustion engine focus.”

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Ma una minaccia forse ancora maggiore potrebbe venire dalla crescita potenzialmente esplosiva delle variegate

forme di condivisione che appaiono sul mercato (da Uber/UberPop/UberPool a Car2Go a BlaBlaCar alle

nuove proposte di BMW e altri), che possono erodere il livello delle vendite nei Paesi più sviluppati.

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FT - June 24, 2015 Carmakers launch peer-to-peer vehicle sharing

Three of the world’s biggest carmakers have jumped into peer-to-peer vehicle sharing, as the industry scrambles to stay relevant in the age

of Uber and BlaBlaCar.

Ford, GM and BMW announced Airbnb-style schemes to let car owners earn money by renting out their new vehicles to other drivers.

The moves are part of attempts to respond to the changing tastes of so-called millennials. Motor industry executives are watching with alarm as

consumer-focused sectors are disrupted by new entrants encouraging individuals to share goods and services with each other.

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Connettività e infotainment hanno già assunto una valenza competitiva molto forte: un acquirente su cinque si dice disposto a cambiare marca a

fronte di un pacchetto connettività più ricco.

Apple e Google salgono a bordo delle auto, aprendo un problema – su cui anche Angela Merkel è intervenuta - su chi possa sfruttare i dati

acquisibili dal traffico e i relativi ricavi.

In attesa dell’eventuale avvento delle self-driving car, cresce poi l’offerta di driver-assistance features e il potere dei componentisti (quali Bosch)

che - spesso operando insieme con gli OTT - li offrono.

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C’è il rischio che anche le grandi dell’auto subiscano l’effetto “punteruolo rosso”, lo stesso che colpì IBM

quando crebbe il peso nei PC dei microprocessori di Intel e del software di Microsoft?

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Il peso assunto dal software nel controllo dell’auto è d’altronde apparso in tutta la sua ampiezza con il defeat device di VW.

L’elettronica nel suo complesso – software e hardware(sensori e attuatori) – ha un peso prossimo al 50 per cento.

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L’ICT e Internet non hanno solo un impatto negativo sulle case automobilistiche. Esse possono infatti accrescere fortemente la

vicinanza ai loro clienti e rubare influenza ai tradizionali dealer. Lo fanno offrendo il check continuo via Internet dello stato

dell’auto.

Lo fanno potenziando i loro siti e iniziando a vendere direttamente ed esclusivamente via Internet (caso Volvo) serie

limitate di fascia alta, facendo comporre ai clienti i modelli desiderati.

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Car Dealers Aim to Curb Online Rivals

Referral services like TrueCar, once allies, now seen as undercutting

chains’ digital-marketing efforts

WSJ - June 13, 2015

New-car dealers are sharpening their Web-sales skills, angling to cut out the

middlemen in online transactions - companies such as TrueCar and

AutoTrader.com - that funnel customers to their stores and have grown into

potential rivals.

These websites attract potential customers looking for car information,

reviews and pricing guides, and then charge dealers to steer buyers to their

stores - a fee that in some cases costs up to $400 a referral.

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FT Sept. 30, 2015 McKinsey warns banks face wipeout in some financial services

The digital revolution sweeping through the banking sector is set to wipe out almost two-thirds of earnings on

some financial products as new technology companies drive down prices and erode lenders’ profit margins.

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Banks as facing a high-stakes struggle to defend their business model against digital disruption. Technological competition

would reduce profits from non-mortgage retail lending, such as credit cards and car loans, by 60 per cent and revenues by 40 per

cent over the next decade.

A smaller, but still significant, chunk of profits and revenues would be lost from payments processing, small and medium-sized

enterprise lending, wealth management and mortgages. These would decline between 35 and 10 per cent.

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The most significant impact will be in price erosion, as tech companies allow delivery of financial services at a fraction of the cost, and this will mostly be transferred to the customer in lower

prices.

Most tech companies are focused on picking off the most lucrative parts of banks’ relationships with their customers, leaving them as “dumb” providers of balance sheet capacity.

Most of the attackers do not want to become a bank, they want to squeeze themselves in between the customer and the bank and

skim the cream off.

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McKinsey said there was no evidence that digital disruption had started to eat into banks’ market share yet.

One factor that could slow down the erosion of banks’ market share was if regulators decided to clamp down on

the disrupters by imposing similar capital and compliance rules as those faced by banks.

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WSJ - Oct. 7, 2015

Samsung Says Personal Payment

Information Not at RiskThe tech giant says the reported hacking incident at LoopPay didn’t

impact its mobile payment system

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FT - June 25, 2015

Alibaba finance arm launches online bank

Alibaba’s financial affiliate company launched its internet bank, with executives pledging to use the Chinese ecommerce group’s trove of customer data to target

lending to small businesses.

MYBank’s launch follows the setting up of internet lender WeBank in January -a joint venture led by Alibaba’s rival, Tencent, the online gaming and social

media group.

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Le piattaforme P2P - Marketplace lending

WSJ - Sept. 13, 2015 European Banks Use Online Platforms to Find Borrowers

European banks are experimenting with delegating what has been a core part of their business for centuries: deciding who deserves a loan. They are following similar developments in the US, where

several community banks are buying consumer loans made through Lending Club’s platform.

Tech companies are getting a foothold in the banking business thanks to online operations and algorithms that help them judge customers’

creditworthiness more efficiently than big banks.

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FT - August 30, 2015

China Rapid Finance, one of China’s largest P2P lending sites, rated 50m Chinese consumers for creditworthiness using social networking and

computer gaming data and arranged 3m P2P loans in the six months since its partnership with Tencent.

The data, provided by Tencent, are processed using an algorithm that looks at frequency and amount of time spent using Tencent services (WeChat ..).

The criteria may seem unusual but Internet user behaviour is sufficient to establish reliable creditworthiness. Moreover the 80 per cent of Chinese

have no credit history or access to credit.

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FT - September 20, 2015 Robo-advisers mark ‘seismic’ shift in wealth management

The acquisition of US robo-adviser FutureAdvisor from BlackRock, world’s largest asset manager and largest ETF provider,

is a potentially huge deal for the wealth management industry.

Fund managers, banks, brokers and financial advisers all face threats to their business models from robo-advisers, which provide automated

online investment services.

BlackRock plans to use FutureAdvisor to partner with banks, insurance companies, broker-dealers and financial advisers to help them sell robo-

advice. Robo-advisers mostly allocate client funds to low-cost ETFs or index funds.

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WSJ - Sept. 23, 2015 The New Bond Market: Algorithms Trump Humans

High-speed trading accounts for increasingly large portion of volumes of bond dealings.

Firms using algorithms say they are expanding the flow of orders and making pricing smoother, but skeptics see signs the firms are

intensifying tumult at market turning points because of their speed. Regulators haven’t fully concluded what the growing presence of

algorithmic trading means for the Treasury market, but data show that superfast, nonbank trading firms account for 60% of activity, up

from 45% in 2012.

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La filiera produttore-intermediari-consumatori:• produttore finale del bene (materiale o immateriale) e/o

servizio • intermediari (middlemen) in senso lato, che si frappongono

fra il produttore finale e l’acquirente finale o comunque hanno la capacità di orientarne/influenzarne le scelte

• consumatori

Quali attori - nell’ambito della filiera - sono maggiormente esposti al rischio disruption?

LA DISRUPTION NEL B2C

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Il prodotto è lo stesso o un altro in grado di soddisfare gli stessi bisogni o bisogni simili?• un cambio radicale del prodotto fa saltare l’intera filiera:

l’uso dello smartphone per fotografare uccide sia i produttori di macchine fotografiche sia la filiera commerciale

• il passaggio dai CD musicali al download o allo streaming fa saltare la filiera commerciale fisica, ma lascia in vita le case produttrici cambiandone però profondamente gli economics

• l’entrata in gioco di operatori come TripAdvisor impatta sulla filiera dei restaurant, senza modificare il prodotto finale

• l’apertura di siti di e-commerce dei grandi della moda non altera i rapporti di filiera, perché conferma il rapporto diretto già esistente con i negozi monomarca e crea una strada alternativa di acquisto

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Il doppio rischio dei “middlemen”

I middlemen, o almeno molti dei tradizionali, possono sparire o

essere fortemente ridimensionati quando:

• i produttori riescono a creare un rapporto più diretto con i clienti,

senza perdere in efficienza e nel contempo guadagnando in fedeltà

(accorciamento della catena); oppure

• sono sostituiti o affiancati da nuovi intermediari pure play, più

capaci di sfruttare la tecnologia per creare business model alternativi.

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Laddove il canale Internet si aggiunge e non si sostituisce, almeno temporaneamente, ai canali esistenti aumenta di fatto il potere

dei produttori, anche in assenza di un loro rapporto diretto con i clienti finali.

Questo è vero ad esempio per i produttori di film e serie televisive, che vedono accrescersi il loro range di scelte. Non è un caso, o almeno non appare tale, che Mediaset abbia potenziato la sua

divisione di produzione o che Netflix e Amazon si siano messe a finanziare la produzione di serie di successo.

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Come si insinuano nella filiera i “disrupter pure play”?

Tre i possibili business model:

vendere, aiutare a vendere, organizzare scambi

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e-commerce

beni materiali (con annessa logistica)

beni immateriali (software, musica, film, programmi tv, e-book, giornali, app, ecc.) in download o streaming

titoli di accesso a servizi di diversa natura: biglietti ferroviari e aerei, biglietti teatrali, prenotazioni alberghiere, affitto di auto o case ..

Si può vendere direttamente e/o mettere a disposizione di venditori terzi la propria rete informatica e (talora) logistica.

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creare condizioni favorevoli per la venditapubblicità “tradizionale”: rivolta indistintamente a tutti o comunque ad

ampie categorie

cessione di “privacy” per pubblicità/offerta di prodotti personalizzata

erogazione gratuita di informazioni e valutazioni comparative di fornitori di beni e/o servizi (modello TripAdvisor), con possibile pagamento da

parte dei fornitori selezionati

erogazione gratuita di servizi (Google, social network, WhatsApp ..) allo scopo di attirare utenti in numero elevato, nella speranza di coinvolgerli in

uno o più dei tre modelli descritti

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organizzare scambi fra parti terzevia piattaforma/marketplace

con l’accompagnamento o meno di servizi di supporto

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I tre volti della “disruption”

L’innovazione letteralmente travolge un prodotto (bene

e/o servizio), una famiglia di prodotti o un intero settore, e

insieme le imprese incumbent che su questi vivevano e

prosperavano

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L’innovazione rende disponibile un nuovo prodotto, che entra in competizione - almeno per una parte degli utilizzi -

con gli esistenti, sottraendo mercato e minando profittabilità e valore degli incumbent

L’innovazione provoca un cambiamento di rilevanza fra i diversi attori della filiera (effetto “punteruolo rosso”): non

costringe nessuno a uscire di scena, ma - modificando la ripartizione dei profitti di filiera – spinge in direzioni diverse

le loro capitalizzazioni

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Il passaggio di testimone al B2B e alla riorganizzazione del B

La progressiva estensionedella digital transformation

a “industries far beyond tech, media and communications”

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Marc Andreessen - venture capitalist

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I motori di cambiamento

l’enorme sofisticazione del software, sempre più in grado di trattare grandi masse di dati e di apprendere con l’intelligenza artificiale

lo sviluppo di nuovi sensori e attuatori

l’accelerazione della crescita nella robotica e nella stampa 3-D, che integrano software, sensori e attuatori

la possibilità, estendendo con l’IoT l’interconnessione alle cose, di effettuare controlli e comandi a distanza

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La disruption, in questa nuova fase, appare destinata a riguardare non solo settori – quali in primis l’auto e la sanità

- e imprese, ma anche e forse soprattutto le risorse umane

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Tablet e smartphone entrano nell’organizzazione delle imprese. Apple accresce fortemente le sue vendite B2B, segno di un processo di

riorganizzazione delle imprese e delle loro interconnessioni con il mondo esterno.

Apple’s business-related revenue hits $25bnTotal for the year reflects company’s push

for business customersWSJ - Sept. 29, 2015

Apple has pushed to get its products into the business world beyond its traditional base of consumers.

The $25bn figure represents about 11% of Apple’s total revenue. Apple becomes one of the 10 largest sellers of technology to businesses, and is about half of Microsoft’s $52bn in sales to corporate customers.

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Cresce l’offerta sul mercato di “online accounting services”Si apre la sfida fra tech company e Big Four, per l’automazione delle attività amministrative delle imprese, con una ricaduta potenzialmente pesante in

termini di disruption delle risorse umane

FT – Sept. 24, 2015 Big Four firms face ‘tsunami’ of threats from digital groups

Technology is reshaping the accounting, audit and consulting divisions that are

the bread and butter of professional services firms. They are trying to fight back,

launching partnerships with technology companies, picking dynamic start-ups to

invest in and increasingly employing techniques that are the foundations on

which innovative technology companies such as Google and Amazon are built.

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Software & IoT per innovare business model e organizzazione di filiera

[FT – Sept. 30, 2015 Jeff Immelt warns EU data curbs could limit productivity gains]

Jeff Immelt told the FT that using data collected by manufacturing companies to improve performance and invent new ways of doing business - part of the so-called

“internet of things” - was key to “a rejuvenation of industrial productivity”.

The company is seeking to add analytics and other new services to its traditional equipment sales and servicing. “By 2020 we’ll be a top-ten software company.

We’re going to intersect in the same markets now, whether it’s Accenture or IBM, or SAP or Oracle.”

The increasing importance of software has produced a race by tech start-ups to take on industries far beyond tech, media and communications.

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3-D Printing

[WSJ - Sept. 18, 2015 UPS Tests a 3-D Printing Service]

UPS doesn’t want 3-D printing to disrupt its business the way the Internet pulled the rug out from overnight

document deliveries more than a decade ago.

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Robotica

[WSJ - July 5, 2015 China’s Hunger for Robots Marks Significant Shift]

China already ranks as the world’s largest market for robotic machines. Sales last year grew 54% from a year earlier, and the boom shows every sign of increasing.

China is projected to have more installed industrial robots than any other country by next year.

New robot technology is cheaper and easier to use than ever before. In addition, many of China’s fastest-growing industries, such as vehicle-making, tend to rely on automation regardless of where the factories are. Some jobs, such as delicate

operations in electronics plants, can only be done with machines.

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