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Gruppo Gas Plus
Company Profile
Dicembre 2014*
www.gasplus.it *Il documento viene aggiornato su base semestrale, in seguito alle chiusure del 31 dicembre e del 30 giugno
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Il Gruppo Gas Plus – Operatore italiano integrato lungo l’intera
filiera del gas naturale
Exploration &
Production
Quarto produttore italiano di Gas Naturale, attivo sia in Italia che
all’estero
Avviati importanti progetti per la realizzazione di propri siti di stoccaggio di gas in
Italia Storage
Exploration &
Production
Italia: Quarto produttore italiano di gas naturale, presente su tutto il territorio
nazionale
Estero: attività in Romania, Olanda, Polonia e UK. In Romania, interessanti progressi
nell’area ad acque profonde del Mar Nero con aspettative positive sul potenziale
esplorativo
Supply & Sales Attivo nel segmento dell’acquisto e della vendita di gas metano all’ingrosso con
l’obiettivo di ottimizzare il portafoglio complessivo del Gruppo
Distribuzione di gas naturale in 37 comuni della Lombardia e dell’Emilia Romagna
Presente anche nel settore del trasporto regionale Network and
Transportation
Retail Vendita di gas metano a clienti residenziali, small business e industriali
Are
a C
om
merc
iale
Gas
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Il Gruppo Gas Plus – Organigramma Societario
100% 100% 100%
Società
Padana
Energia SpA
Gas Plus S.p.A.
Gas Plus
Italiana Srl
Gas Plus
Vendite Srl
Retail E&P S&S
73,94%
15,51%
2,98% 7,57%
Azionariato Gas Plus SpA
Us.Fin. Srl Findim S.A. Azioni proprie Mercato
Gas Plus
International
BV*
100%
Reggente
SpA
81,5%
31.12.2014
100% 100%
100% 97%
85%
Gas Plus
Storage Srl
Gas Plus
Reti Srl
Gas Plus
Energia Srl
Gas Plus
Salso Srl
Gas Plus
Trasporto Srl
Altro Storage Network and Transportation
Area Commerciale Gas
Business
Unit
Società
*Succursali: Gas Plus International B.V. Haga Bucharest; Gas Plus International sp. z o.o. Oddział w Polsce
Controllate (% di controllo): Gas Plus Netherlands B.V. (100%); Gasplus E & P UK Ltd (100%); Gasplus O & G UK Ltd (100%); Czarne Oil LLP - società non ancora operativa (50%), Gas
Plus Dacia Srl (100% tramite Gas Plus Netherlands B.V. e Gas Plus International B.V.)
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Il Gruppo Gas Plus – Il nostro percorso di crescita
1960 Anni ‘70 Anni ‘90 2000 2004 2006
Dopo 50 anni di esperienza nel mercato italiano della distribuzione del gas, Gas Plus è divenuto un operatore
integrato su tutta la filiera del gas attraverso l'acquisizione di importanti asset italiani di E&P e del relativo
personale altamente qualificato
2008 2009 2010
Espansione
attività:
raggiunto un
totale di 35
comuni
1960 Costituzione
di Bagnolo Gas
SpA da parte
della famiglia
Usberti per
operare nella
distribuzione di
gas naturale nei
comuni della
Lombardia
Realizzazione
della prima Joint
Venture tra Gas
Plus ed un
comune
concedente nella
distribuzione del
gas
Inizio della
liberalizzazione del
mercato del gas
italiano e
dell’implementazione
di un’attività
indipendente di
fornitura e vendita
2006 Avvio di
operazioni
internazionali di
Exploration &
Production
attraverso Joint
Venture con
partner industriali
di diversi paesi
2004 Ingresso nella
Exploration &
Production attraverso
l'acquisizione di una
controllata storica di ENI
Dicembre 2006
La Società si
quota sul mercato
azionario MTA di
Borsa Italiana -
London Stock
Exchange Group
2008 Prima scoperta
di gas internazionale
nel Mar Nero
(Romania).
Ottenuta
l'autorizzazione VIA
per il progetto di
stoccaggio di Sinarca.
2010 Il Gruppo
Gas Plus
acquisisce dal
gruppo ENI la
Società
Padana
Energia SpA
2009 Avvio della nuova
B. U. Transportation:
attraverso la società
interamente controllata
Gas Plus Trasporto Srl,
il Gruppo Gas Plus
gestisce il trasporto di gas
naturale su una rete di 32
km in Val Trebbia
IPO
Anni ‘80
2013 Interessanti
prospettive dalla
nuova JV con primari
operatori internazionali
(ExxonMobil ed OMV
Petrom) nelle acque
profonde del Mar Nero
Rumeno
2013 2014
2014 Ottenute le
Valutazioni di
Impatto
Ambientale (VIA)
relative ai progetti
di stoccaggio
Poggiofiorito e
San Benedetto.
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Il Gruppo Gas Plus – I nostri Fattori Critici di Successo
I fattori critici di successo
Posizione unica in Italia come
medio operatore indipendente
ed integrato lungo tutta la filiera
del gas naturale
Considerevole patrimonio di
asset produttivi ed in corso di
sviluppo nel segmento dell’E&P
Disponibilità di cash flow stabili
da asset regolati (BU Network)
Possibilità di sfruttare importanti
opportunità di business nel
segmento degli stoccaggi
Vantaggi competitivi derivanti da
una consolidata presenza nel
mercato italiano del gas
Management con esperienza
pluriennale nel settore
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Il Gruppo Gas Plus – Struttura patrimoniale e finanziaria
Capitale Investito Netto
Gruppo Gas Plus - Struttura patrimoniale e finanziaria
Il capitale investito netto del Gruppo si è incrementato in modo significativo nel 2010 per effetto dell’acquisizione di Società Padana Energia S.p.A.
Gas Plus ha inizialmente finanziato tale acquisizione, nel mese di ottobre 2010, attraverso un bridge loan di € 150 milioni ed un vendor loan di € 25 milioni
Nel corso del 2011 il bridge loan è stato sostituito da un finanziamento a m/l termine di € 85 milioni e da un finanziamento del socio Us.Fin. di € 35 milioni, mentre l’importo residuo è stato rimborsato
Nel corso del 2013 è stato rimborsato anticipatamente il finanziamento del socio Us.Fin. ed una parte del finanziamento a medio-lungo
termine.
Nel dicembre 2014, Gas Plus ha ottimizzato la propria struttura finanziaria attraverso un’estensione della scadenza del debito, un incremento delle risorse finanziarie disponibili e una riduzione del costo del debito
Dati in €M
39,6
250,6
177,9
115,5 98,6 71,2
35,0
35,0 221,7
201,3
193,0
205,2
209,0 221,2
12M - 2009 12M - 2010 12M - 2011 12M - 2012 12M - 2013 12M - 2014
Posizione Finanziaria Netta (PFN) Finanziamento Soci Patrimonio Netto
261,3
451,9
405,8
355,7
307,6 292,4
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250,6 212,9
150,5 98,6 71,2
31 Dic 2010 31 Dic 2011 31 Dic 2012 31 Dic 2013 31 Dic 2014
Evoluzione Posizione Finanziaria Netta
Il Capitale Investito Netto si è ridotto nel tempo principalmente per la diminuzione del capitale circolante, come effetto della ristrutturazione del portafoglio clienti dell’Area Commerciale Gas
La Posizione Finanziaria Netta (€ 71,2 M al 31 Dic 2014) si è ridotta in breve tempo grazie alle risorse derivanti dal rallentamento degli investimenti, determinato dal ritardo nel completamento degli iter autorizzativi dei nuovi progetti, e grazie ai flussi di cassa generati da tutte le business unit
Ad oggi, quindi, le principali componenti della Posizione Finanziaria Netta del Gruppo sono rappresentate dal Vendor Loan (con scadenza 2017) e dal debito relativo al finanziamento a medio-lungo termine (con scadenza 2020). Inoltre, il Gruppo ha sottoscritto una Capex Line per € 64 Mln dedicata agli investimenti futuri avente scadenza pari al finanziamento a medio-lungo termine
Il Gruppo Gas Plus – Dettagli struttura patrimoniale e finanziaria
538,0 513,5 503,4 482,5 467,9
120,0 108,1 64,6 35,4 20,7
-206,0 -215,8 -212,3 -210,3 -196,2
12M - 2010 12M - 2011 12M - 2012 12M - 2013 12M - 2014
Componenti del Capitale Investito Netto
Immobilizzazioni Circolante Fondi
Dati in €M Dati in €M
Gruppo Gas Plus - Dettagli struttura patrimoniale e finanziaria
405,8 451,9
355,7 307,6 292,4
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Il Gruppo Gas Plus – Risultati economici
Gruppo Gas Plus - Risultati economici
Il trend dei ricavi degli ultimi due anni riflette una
strategia di portafoglio basata sulla riduzione di
volumi, sino al 3Q 2014, sia nel mercato all’ingrosso
che nel mercato retail, finalizzata ad incrementare la
marginalità
Dal 2012 ritorno all’utile d’esercizio, in linea con i
trend storici, per effetto della significativa crescita
dell’EBITDA, derivante dall’acquisizione di Società
Padana Energia S.p.A. nel 2010, e del ritorno alla
redditività delle attività del mercato all’ingrosso
I risultati del 2012 sono stati raggiunti nonostante
l’interruzione (ancora in atto) della produzione su
una concessione non operata dal Gruppo,
Garaguso
I risultati 2013 e 2014 sono stati influenzati da
scenari di prezzi degli idrocarburi in discesa e da un
calo dei livelli produttivi, oltre che dall’assenza di
nuovi gas in quale conseguenza della sospensione
"de facto" di qualsiasi nuovo procedimento
autorizzativo nella principale area operativa, la
regione Emilia Romagna
Risultato
Netto
Dati in €M
14,1 (13,4) (5,9) 11,6 13,7 16,4 11,6 16,9
244
381 373
540
665
267
178 151
53 62 41
12 40
73 58 37
12 M -2007
12M -2008
12M -2009
12M -2010
12M -2011
12M -2012
12M -2013
12M -2014
Ricavi EBITDA
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Il Gruppo Gas Plus – Risultati economici
Gruppo Gas Plus – Breakdown EBITDA 12M 2014 vs 12M 2013
L’EBITDA FY 2014 vs. EBITDA FY 2013 si è
ridotto di € 21,0 M
Scenario di prezzi del gas naturale meno
favorevole, natural depletion e temporanei
cali di alcuni siti produttivi non compensati
da nuovi gas-in, a causa dei ritardi nei
processi autorizzativi, e da vincoli
persistenti ai volumi prodotti di una
concessione non operata dal Gruppo (BU
E&P)
Confermato il contributo positivo delle
attività regolate (BU Network)
Area Commerciale Gas influenzata dal
nuovo regime tariffario introdotto dal
4Q2013 e da una domanda di gas in calo a
causa sia della attuale congiuntura
economica sia dell’inverno 2013 e 2014
eccezionalmente miti
Dati in €M EBITDA FY 2014
EBITDA FY 2013
27,7
6,9 2,7
(0,6)
36,7
E&P Network AreaCommerciale
Gas
Altro Totale EBITDAFY 2014
44,1
6,6 7,6
(0,6)
57,7
E&P Network AreaCommerciale
Gas
Altro Totale EBITDAFY 2013
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E&P Business Unit: Portafoglio Asset
Business Unit Exploration & Production - Branch Italia
Area Centro
Sud
31 Concessioni
Area Emilia
Ovest
6 Concessioni
Area Emilia Est
12 Concessioni
E&P
Nel 2004 Gas Plus ha acquisito da ENI la
società Stargas Italia S.p.A. (ora Gas Plus
Italiana S.r.l.) con riserve 2P per circa 2,6
BSmce al 31/12/2004
Nel 2010, grazie all’acquisizione da ENI
della Società Padana Energia S.p.A., Gas
Plus ha incrementato le proprie riserve 2P,
arrivando a detenere complessivamente
riserve pari a 4,8 BSmce al 31/12/2014
Al 31/12/2014 Gas Plus dispone di un
patrimonio titoli così composto :
49 concessioni di coltivazione, di
cui 35 come Operatore
2 istanze di concessione
3 permessi di ricerca
3 istanze di permesso
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Business Unit Exploration & Production
Business Unit E&P
Branch Italia
Integrazione operativa e geografica delle attività E&P esistenti con quelle di Società Padana Energia S.p.A.
Previsti due importanti progetti di sviluppo:
– Per il progetto in fase più avanzata sono stati conclusi l’ingegneria esecutiva e le gare per l’approvvigionamento dei materiali e l’assegnazione dei lavori
– Il secondo progetto è nella fase autorizzativa finale
In attesa del completamento degli iter autorizzativi relativi ai nuovi progetti, la business unit E&P è focalizzata sull’ottimizzazione dei campi produttivi e sulla ripresa dei campi minori non produttivi
Branch Estero
Conclusa la separazione del blocco Midia nelle aree ad acque superficiali e profonde, con la costituzione di una nuova JV composta da ExxonMobil (42,5% - operatore), OMV Petrom (42,5%) e Gas Plus (15%) per l’area ad acque profonde
In corso il processing e l’interpretation delle sismiche 3D sulle concessioni Midia Shallow & Pelican e Midia Deep finalizzate all’identificazione di nuovi prospects
Permesso esplorativo in Polonia rinnovato sino al 2016
E&P
Produzione Idrocarburi Netta
Totale
(MSmce)
* Società Padana Energia SpA contribuisce alla produzione dal 19 ottobre 2010
2,7
5,3 5,2 5,3 4,9 4,8
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Riserve 2P Totali Italia (BScme)
200,8 210,0* 269,8 240,9 217,7
199,5 202,2 235,8
206,2 189,1 144,5
1,3 7,8
34,0 34,7
28,6
26,6
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gas Metano (MScm) Olio e Condensati (MScme)
171,1
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Business Unit Exploration & Production - Branch Estero
Olanda (interesse 10%)
Titolarità di un permesso off-shore.
In corso studi per la valutazione
del potenziale minerario
Polonia (interesse 50%)
Permesso esplorativo esteso sino al
2016. In corso studi sulla potenzialità
dell’area
Romania (interesse 15%)
Area ad acque superficiali:
Permessi esplorativi in due blocchi del
Mar Nero:
- Midia Shallow, dove sono presenti
risorse certificate per 1,4 BSmc
- Pelican
Area ad acque profonde:
Interessanti prospettive nel blocco Midia
Deep grazie ad una rilevante scoperta nel
blocco esplorativo limitrofo
E&P
Sede operativa E&P Internazionale
Progetti esplorativi
Progetti esplorativi e di sviluppo
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Area Commerciale Gas
Area Commerciale Gas
Mix di approvvigionamento diversificato sia per fonti
(produzione interna, PSV e hub esteri) che per formule
d’acquisto (prezzo fisso, indicizzazioni a prodotti
energetici e prezzi spot)
Nel corso del 2012 e 2013, grazie ad un processo di
riorganizzazione e razionalizzazione, il portafoglio
commerciale è stato ristrutturato nei seguenti termini:
riduzione e ottimizzazione delle dimensioni del
portafoglio gas
focus sui segmenti di mercato con maggiore
marginalità e solvibilità
costante monitoraggio del rischio commodity
Oltre 75.000 clienti finali, dei quali, relativamente alla
clientela di tipo residenziale, circa il 90% serviti sulle
reti di distribuzione in concessione del Gruppo
Dal 2014, al fine di bilanciare il decremento atteso
della marginalità derivante dall’introduzione del nuovo
regime di prezzo, l’Area Commerciale Gas è
focalizzata sull’incremento dei volumi su segmenti di
clientela a maggior marginalità con particolare
attenzione al merito creditizio
In considerazione delle criticità emerse nel mercato
all’ingrosso, il Gruppo valuterà una revisione del
relativo perimetro e modello di business
Area
Commerciale Gas
Retail
Dati in Msmc
Portafoglio Gas
*Dati non in scala
1,1 BSmc 1,9 BSmc 2,1 BSmc 0,6 BSmc
443 609
883
140 77 77
314
675
698
226 140 170
185
339
333
66 30
10
123
131
109
105 92 69
84
124
103
43 26
15
12M - 2009 12M - 2010 12M - 2011 12M - 2012*12M - 2013*12M - 2014*
Balancing
Third party sales
Industrial
Residential
Small Business/MultiPoD
0,4 BSmc 0,3 BSmc
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Business Unit Network & Transportation
Gas Plus distribuisce gas naturale, mediante concessione, in 37
comuni, di cui 23 in Lombardia e 14 in Emilia Romagna
Gas Plus trasporta gas naturale a seguito di autorizzazione
ministeriale del Ministero dello Sviluppo Economico tramite 42 km
di rete di trasporto di proprietà in Valtrebbia e in Valnure (Piacenza)
Gas Plus, in relazione alle prossime gare d’ambito, intende
mantenere l’attuale livello di attività giocando un ruolo attivo rispetto
alle nuove gare al fine di mantenere il medesimo perimetro
operativo e finanziario. In merito alle attuali concessioni, Gas Plus
può contare su un valore residuo degli impianti (VIR) generalmente
superiore al valore contabile degli asset
Network&
Transportation
* Dati comprensivi della distribuzione e del trasporto
Business Unit Network & Transportation
ATEM*: Presenza Gas Plus
Lombardia
Emilia Romagna
CR 1 Nord
• Prov. Cremona • 2 comuni
BS 2 Nord/Est
• Prov. Brescia • 1 comune
CR 2 Centro
• Prov. Cremona • 1 comune
BS 4 Sud/Ovest
• Prov. Brescia • 7 comuni
BG 4 BG e dintorni Est
• Prov. Bergamo • 1 comune
BS 5 Sud/Est
• Prov. Brescia • 8 comuni
BG 5 Sud/Ovest
• Prov. Bergamo • 3 comuni
PC 1 Ovest
• Prov. Piacenza • 4 comuni
PARMA
• Prov. Parma • 4 comuni
PC 2 Est
• Prov. Piacenza • 6 comuni
* Ogni riquadro rappresenta un ATEM "Ambito Territoriale Minimo"
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Volumi
distribuiti
(MSmc)
194,0 210,5 192,9 192,7 191,8 164,9
Utenti finali
diretti* (#k) 90,0 88,5 89,2 89,0 88,9 89,1
Lunghezza
reti*(km) 1.498 1.465 1.471 1.478 1.488 1.514
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Business Unit Storage
Business Unit Storage
Tutti i tre progetti sono localizzati nel centro
Italia, caratterizzato dalla scarsa presenza di siti
per lo stoccaggio, e nella medesima area con la
conseguente possibilità di sfruttare sinergie
operative
SAN BENEDETTO (49% Gas Plus – Operatore)
Nel giugno 2014 ottenuta Valutazione
d’Impatto Ambientale (VIA)
POGGIOFIORITO (100% Gas Plus)
Nel giugno 2014 ottenuta Valutazione
d’Impatto Ambientale (VIA)
SINARCA (60% Gas Plus – Operatore)
Fase conclusiva delle attività ministeriali per
l’ottenimento della concessione
San Benedetto (AP)
(49% Gas Plus)
Poggiofiorito (CH)
(100% Gas Plus)
Sinarca (CB)
(60% Gas Plus)
Storage
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Il Gruppo Gas Plus – Le prospettive future
In relazione alle future gare,
strategia di mantenimento
dell’attuale perimetro operativo e
finanziario
Incremento volumi su segmenti a maggior marginalità minimizzando il rischio di credito
Incremento della produzione
grazie al completamento del
programma di investimenti
Interessante potenziale
esplorativo nelle acque profonde
del Mar Nero rumeno
Ottimizzazione costi di struttura e
finanziari e sinergie a livello di aree
di business
Continua ricerca di opportunità di
consolidamento del business model
Completamento degli iter
autorizzativi per l’avvio degli
investimenti necessari alla
riconversione dei campi
Corporate
E&P Italia
E&P Estero
Storage
Area Commerciale
Network
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BP 2012-2016 – Medium Term Overview
Assunzioni del Business Plan:
E&P: sviluppo dei pozzi di gas in Italia ed incremento della produzione, investimenti esplorativi selezionati ed ulteriori investimenti in Romania in
relazione a farm-in agreement ed a studi di pre-fattibilità
Area Commerciale Gas: prosecuzione della strategia di crescita con possibile rivalutazione del modello di business relativo alla BU S&S (mercato
all’ingrosso)
Network: mantenimento delle concessioni esistenti
Storage: fase di pre-sviluppo fino all’assegnazione della concessione
Il BP 2012-2016 è focalizzato esclusivamente sulle attività in corso del Gruppo e, di conseguenza, i risultati attesi non includono alcun contributo in termini
di ricavi e costi da parte dei progetti in start-up, ovvero E&P internazionale e attività di stoccaggio
Financial:
In data 29 aprile 2013, il Gruppo Gas Plus ha sottoscritto con Banca IMI un contratto quinquennale di cartolarizzazione dei crediti commerciali,
mediante la concessione di una linea di credito, da utilizzarsi in modalità rolling, di € 35 Mln
Nel Dicembre 2014, il Gruppo ha ottimizzato la propria struttura finanziaria attraverso il rifinanziamento del debito a medio-lungo termine (ora in
scadenza nel 2020) e la sottoscrizione di una Capex Line per € 64 Mln destinata al finanziamento dei futuri investimenti relativi a progetti E&P
Media attesa del
prezzo del Brent:
74,8 €/bbl
19 M€
120 M€
Capex cumulate 2012-2016
Capex 2012 Capex cumulate 2013-2016
E&P - Dev 66%
E&P - Explo 16%
Network 13%
Storage 2%
Other 3%
2012-2016 – Capex cumulate attese e breakdown per BU
EBITDA Produzione idrocarburi
80-100 M€ 410 MSmce
Il Gruppo Gas Plus – Le prospettive future
2016 - EBITDA e produzione di idrocarburi attesa
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Il Gruppo Gas Plus – Il Top Management: amministratori esecutivi e
dirigenti con responsabilità strategiche*
Davide Usberti
Presidente ed
Amministratore Delegato
Gas Plus S.p.A.
Lino Gilioli
Vice Presidente e
Lead Independent Director
Gas Plus S.p.A.
Cinzia Triunfo
Direttore Generale del Gruppo
e Consigliere
Gas Plus S.p.A.
Germano Rossi
Direttore Amministrazione,
Finanza e Controllo
del Gruppo
Giovanni Dell’Orto
Presidente
Gas Plus International B.V.
(Branch E&P Estero)
Massimo Nicolazzi
Vice Presidente Esecutivo
Gas Plus International B.V.
(Branch E&P Estero)
Gianmaria Viscardi
Presidente Network
Achille Capelli
Direttore BU Network
Attività Regolate - Network
* Aggiornamento al 30 Giugno 2015
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Questa presentazione contiene dichiarazioni previsionali riguardanti la situazione patrimoniale-finanziaria ed i risultati economici
delle attività di Gas Plus. Tutte le dichiarazioni, diverse dai dati storici ed i relativi commenti sono, o devono essere considerati,
dichiarazioni previsionali. Le dichiarazioni previsionali sono dichiarazioni di aspettative future che si basano sulle aspettative
attuali del management e comprendono rischi ed incertezze conosciuti e sconosciuti che potrebbero far sì che i reali risultati o
eventi differiscano materialmente da quelli espressi o impliciti in tali affermazioni. Le dichiarazioni previsionali includono, tra l'altro,
le affermazioni che riguardano l'esposizione potenziale di Gas Plus ai rischi di mercato e le dichiarazioni che esprimono le
aspettative, stime, previsioni, proiezioni e ipotesi. Queste dichiarazioni previsionali sono identificati dall’uso di termini e frasi come
''prevedere'', ''credo'',‘ 'potrebbe'',‘ 'stima'', ‘'si aspettano'', ‘'intende’’,’'piano'',''obiettivi'',''prospettive'',''probabilmente'',‘'progetto'',
''cerca'‘, 'rischi'',‘ 'dovrebbe'‘ e termini o frasi simili. Ci sono una serie di fattori che potrebbero influenzare le future attività di Gas
Plus e potrebbero portare a risultati reali materialmente diversi da quelli espressi nelle dichiarazioni previsionali contenute in
questa presentazione, inclusi (per esempio, ma non limitati): (a) fluttuazioni di prezzo nel greggio petrolio e gas naturale, (b)
cambiamenti nella domanda dei prodotti del Gruppo; (c) fluttuazioni valutarie, (d) i risultati di perforazione e produzione, (e) le
stime di riserve di idrocarburi; (f) perdita di competitività del mercato, (g) rischi ambientali e geofisici; (h) i rischi associati con
l'individuazione di obiettivi di acquisizione potenziale, e rischi connessi con la relativa negoziazione e completamento di tali
operazioni; (i) il rischio di operare in paesi in via di sviluppo ed in paesi soggetti a sanzioni internazionali, (j) sviluppi legislativi,
fiscali e normativi tra cui controversie ed effetti normativi derivanti dalla riclassifica delle riserve; (k) le condizioni economiche e dei
mercati finanziari nei vari paesi e regioni; (l) i rischi politici, il differimento o l’anticipo di progetti, la loro approvazione e la stima dei
loro costi e (m) variazioni nelle condizioni commerciali.
Tutte le dichiarazioni previsionali contenute in questa presentazione sono espresse nella loro interezza tenendo conto delle
dichiarazioni cautelative contenute o richiamate in questa sezione. I lettori non devono fare eccessivo affidamento sulle
dichiarazioni previsionali. Ogni dichiarazione previsionale deve essere considerata solo a partire dalla data di questa
presentazione. Inoltre né Gas Plus, né alcuna delle sue società controllate o affiliate assume alcun obbligo di aggiornare o
rivedere pubblicamente qualsiasi dichiarazione previsionale a seguito di nuove informazioni, eventi futuri o altro. Alla luce di questi
rischi, i risultati potrebbero differire sostanzialmente da quelli indicati, impliciti o dedotti dalle dichiarazioni previsionali contenute in
questa presentazione.
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