GLI INDICI DI BILANCIO PER LE ANALISI FINANZIARIE Testo di riferimento: Analisi Finanziaria (a cura...

GLI INDICI DI BILANCIO

PER

LE ANALISI FINANZIARIE

Testo di riferimento:

Analisi Finanziaria (a cura di E. Pavarani) McGraw-Hill 2002, cap. 5 (Dott. L. Poletti)

2

GLI INDICI DI BILANCIOGLI INDICI DI BILANCIO

Gli indici sono rapporti tra grandezze economiche, patrimoniali e finanziarie contenute nello stato patrimoniale e nel conto economico riclassificati.

Schema di analisi :– riclassificazione di conto economico e stato

patrimoniale– individuazione e calcolo dei quozienti più

significativi– analisi attraverso sistemi di coordinamento– confronto con valori di riferimento segnali

3

Analisi su: bilanci consuntivi “sintomi ed indizi” per interpretare la gestione passata bilanci previsionali misurare le conseguenze delle scelte della direzione sulla situazione complessiva d’impresa

Supporto al processo decisionale

•

Capire la situazione nella quale l’impresa si trova ad operare, definire gli obiettivi verso i quali condurla ed individuare le azioni da intraprendere per raggiungere gli obiettivi prefissati


4

Classi di indici:

redditività produttività liquidità e capitale circolante struttura finanziaria sviluppo


5

Classi di indici:



6

INDICI DI REDDITIVITA’INDICI DI REDDITIVITA’

Illustrano

il livello complessivo di redditività dell’impresa

il contributo delle diverse aree della gestione.

7

Risultato nettoROE % = ––––––––––––––––– Capitale proprio

redditività complessiva dei mezzi propri

approssima il livello di autofinanziamento (inteso in chiave reddituale)

prima valutazione dell’investimento nell’impresa

confronto con i rendimenti sperati e con i rendimenti di investimenti alternativi


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Risultato operativoROI % = –––––––––––––––––––––––––––––-–––––––- Fonti di copertura del fabbisogno finanziario

remunerazione che la gestione caratteristica è in grado di produrre per le risorse finanziarie raccolte

Reddito operativo

oneri finanziari

reddito netto


9

Risultato operativoROA % = –––––––––––––––––– Totale attivo

esprime l’economicità della gestione caratteristica ed il contributo che questa area apporta al ROE

è influenzato dal tasso di crescita dei nuovi investimenti e dal grado di ammortamento

inserendo al denominatore le sole attività operative si ottiene un’indicazione più specifica della redditività della gestione caratteristica


10

Risultato operativoROS % = –––––––––––––––––––– Ricavi netti

esprime la redditività delle vendite

diretta espressione dei legami tra prezzi di vendita, volumi e costi operativi, dato il fatturato netto realizzato

contribuisce a determinare il livello del ROA tende a variare notevolmente a seconda del settore di appartenenza


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Incidenza della gestione extracaratteristica :

Risultato netto –––––––––––––––– Reddito operativo

incidenza sul risultato finale dei componenti di reddito estranei alla gestione caratteristica

esprime il peso delle gestioni finanziaria, straordinaria e fiscale senza distinzione tra esse


12

Classi di indici:



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INDICI DI PRODUTTIVITA’INDICI DI PRODUTTIVITA’

esprimono la quantità di output ottenuto in relazione alle risorse impiegate per ottenerlo

sono indicatori di efficienza dell’impiego dei fattori produttivi

sono più significativi se affiancati a: confronto con i valori di altre imprese dello

stesso settore analisi dei trend nel tempo

14

Ricavi nettiRicavi pro capite = ––––––––––––––––––––––––– Numero medio di dipendenti


15


Valore aggiuntoValore aggiunto pro capite = ––––––––––––––––––––

Numero medio di dipendenti


16


Valore aggiuntoValore aggiunto pro capite = ––––––––––––––––––––


Costo del lavoroCosto del lavoro pro capite = –––––––––––––––––––––––



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Ricavi nettiTurnover = –––––––––––––– Totale attivo

Numero di volte in cui il capitale investito ritorna in forma liquida per effetto dei ricavi di vendita

Il reciproco (Totale attivo / Ricavi netti) esprime l’intensità di capitale: il volume di investimenti effettuati per produrre un’unità di vendita

Il rapporto può essere scomposto considerando gli aggregati che costituiscono il denominatore ……….


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Ricavi nettiRotaz. del capitale di esercizio = –––––––––––––––––––– Capitale di esercizio


20


Ricavi nettiRotazione del magazzino = ––––––––––––––––––––––––

Disponibilità di magazzino


21


Ricavi nettiRotazione del magazzino = ––––––––––––––––––––––––

Disponibilità di magazzino

Ricavi nettiRotazione dei crediti = ––––––––––––––––––– Crediti commerciali

………


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Ricavi netti

Rotazione delle immob. lorde = –––––––––––––––– Immobilizzi lordi

indicazione dell’efficienza nell’utilizzazione dei capitali permanentemente investiti in azienda

i valori lordi al denominatore facilitano il confronto con le altre imprese (escludendo l’impatto delle politiche di ammortamento)

INDICI DI PRODUTTIVITA’

24

Classi di indici:



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INDICI DI LIQUIDITA’ E DI CAPITALE CIRCOLANTE

Una prima valutazione del rischio finanziario

Solvibilità nel breve termine: indici di liquidità

Solvibilità nel medio-lungo termine: indici di solidità patrimoniale

La solvibilità influenza la capacità di ottenere dai creditori il rinnovo dei finanziamenti in scadenza e la concessione di nuovi prestiti.

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Attività a breveLiquidità % = ––––––––––––––––– Passività a breve

Indica se l’ammontare delle attività che ritorneranno in forma liquida entro un anno è superiore ai debiti che entro l’anno diventeranno esigibili

comprende anche poste di natura finanziaria

può aumentare a seguito dell’espansione dei crediti commerciali o delle scorte o per riduzione dei fornitori. In questi casi l’espansione assorbe liquidità.

INDICI DI LIQUIDITA’ INDICI DI LIQUIDITA’ E DI CAPITALE CIRCOLANTEE DI CAPITALE CIRCOLANTE

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Capitale circolante netto nominale

= Attività a breve - Passività a breve

serbatoio di valori potenzialmente capaci di generare liquidità


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Attività a breve - DisponibilitàLiquidità immediata % = ––––––––––––––––––––––––– Passività a breve

valutazione più prudente della liquidità

Margine di tesoreria = Attività a breve – Magazzino – Passività a breve


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Att.operative correnti Liquidità operativa = –––––––--––––––––––––

Pass. operative correnti

sono escluse tutte le poste che non hanno pertinenza con la gestione caratteristica

aumento del quoziente incremento del fabbisogno finanziario della

gestione caratteristica corrente

Capitale circolante netto operativo

= Attività op.ve correnti - Passività op.ve correnti


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Crediti commercialiGiorni di credito ai clienti = ––––––––––––––––––––

Fatturato / 360


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Fatturato / 360

MagazzinoGiorni di scorta media = –––––––––––––––

Acquisti / 360


33


Fatturato / 360

MagazzinoGiorni di scorta media = –––––––––––––––

Acquisti / 360

Debiti commercialiGiorni di credito dai fornitori = ––––––––––––––––––

Acquisti / 360


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gg di credito ai clienti gg di scorta media gg di credito dai fornitori

Fabbisogno o surplus

finanziario del ciclo commerciale

Liquidità a breve termine CCN nominale Liquidità corrente oper.va CCN operativo Liquidità immediata Margine di tesoreria


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Ciclo del circolante == gg clienti + gg magazzino – gg fornitori.


GIORNI NOMINALI

Acquisto• Produzione Vendita Incasso crediti |•––––––––– • |•–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– • 0 +15 15 + 90 105

Acquisto •Pagamento fornitori• |•–––––––––––––––––––––––––––––––––––––– • ………………………………… … •

0 + 60 •60 •Ciclo del circolante = 45 105

U E

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Classi di indici:



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Una prima valutazione del rischio finanziario :

Solvibilità nel breve termine: indici di liquidità

Solvibilità nel medio-lungo termine: indici di solidità patrimoniale

La solvibilità influenza la capacità di ottenere dai creditori il rinnovo dei finanziamenti in scadenza e la concessione di nuovi prestiti.

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INDICI DI STRUTTURA E DI INDICI DI STRUTTURA E DI PERFORMANCE FINANZIARIAPERFORMANCE FINANZIARIA

Misurano la solvibilità a medio-lungo termine, o solidità patrimoniale, che dipende da:

coerenza tra fonti di finanziamento stabili ed impieghi durevoli

grado di indebitamento, cioè dipendenza da terzi finanziatori

40

Totale attivo TALeverage = –––––––––––––––––– = ------------ Capitale proprio CN

Grado di capitalizzazione partecipazione del capitale proprio ai rischi d’impresa rapporto elevato = rischio elevato

aumenta il costo del capitale di terzi


41

Capitale proprioGrado di capitalizzazione = ––––––––––––––––– Debiti finanziari

Indica la proporzione tra mezzi propri e mezzi di terzi esplicitamente onerosi

Copertura garantita dal capitale proprio ai terzi finanziatori indicatore di rischio

Se basso o decrescente: progressiva trasformazione del rischio del finanziatore a rischio d’impresa


45

EBITDA / OF

copertura economica che il margine operativo lordo MOL (lordo di accantonamenti e di ammortamenti) garantisce agli oneri finanziari

EBITDA flusso di cassa della gestione corrente

Come indice di liquidità è più significativo:

FCgc / OF

copertura monetaria della gest. corrente agli OF non dà indicazioni sulla copertura economica


46

EBIT / OF

E’ un indicatore della copertura reddituale degli oneri finanziari più restrittivo di EBITDA / OF

Consente di analizzare congiuntamente il profilo finanziario

con la dimensione patrimoniale e quella reddituale


L’approfondimento dell’analisi di EBIT/OF

Lo schema di analisi del problema è il seguente:

EBIT/OF = EBIT / V x V / PFN / OF / PFN

Lo schema mette in relazione l’indice di tensione finanziaria EBIT / OF con

un indice di redditività delle vendite ROS = EBIT / V un indicatore di indebitamento (rapportato alle

vendite) V / PFN l’onere finanziario del debito OF / PFN.

Il pregio dell’indicatore sta nell’analizzare congiuntamente il profilo finanziario (sostenibilità del debito) con la dimensione patrimoniale (ammontare del debito) ed economica (livello dei tassi e dei margini operativi).

Se l’indicatore Ebit/OF fosse pari a 3: l’impresa avrebbe a disposizione 3 euro di margini per pagare 1 euro di oneri finanziari.

Ma quanto sarebbero tollerabili….

… innalzamenti del debito;

… peggioramenti dei margini operativi;

… aumenti del tasso medio di interesse ?

che probabilità ci sono, in prospettiva, di compromettere la solvibilità dell’impresa ?


L’indicatore è molto chiaro ed efficace; permette di impostare un ragionamento preciso e convincente;

Se è basso, l’analista deve scoprire, sulla base di altri indicatori, quali sono le aree in cui ha origine il problema

In altri termini, se EBIT / OF è basso ….

… è la redditività operativa (margine) che è bassa ?

… o è la gestione finanziaria che è appesantita: è elevato il debito o il costo del denaro ?


51

PFN Ammortamento del debito = ––––––––––––– FCGC – OF

Misura approssimativa del numero di anni necessari per rimborsare i debiti finanziari dati gli OF che devono essere pagati

richiede la disponibilità di due bilanci consecutivi

EBITDA/PFN Misura di prima approssimazione della capacità e dei tempi di

rimborso del debito finanziario non richiede la disponibilità di due bilanci consecutivi


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Capitale proprio Copertura delle immob. tecniche = –––––––––––––––– Immob. tecnici netti

Esprime il grado di coerenza tra le forme di raccolta e forme di impiego del capitale

MARGINE DI STRUTTURA = Capitale proprio – Immobilizzi tecnici netti


55

Classi di indici:



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TASSI DI SVILUPPO

Variazione % ricavi Variazione % CCN Variazione % costo dei dipendenti Variazione % valore aggiunto Variazione % reddito operativo Variazione % attivo netto

GLI INDICI

DI

BILANCIO

schemi di lettura sistematica

ROE = ROA x Leverage x Incid.za gest. extracaratt.

ROE = RO/TA x TA/CN x RN/RO

Evidenzia il contributo di: gestione caratteristica espressa dal ROA struttura finanziaria rappresentata dal rapporto di indebitamento

TA/CN che fa da moltiplicatore della redditività degli impieghi (effetto leva) e da RN/RO (incidenza degli OF)

componenti di reddito estranei alla gestione operativa riassunti da RN/RO (effetto demoltiplicativo)

l’impatto della gestione finanziaria non è ben individuato in quanto scisso su due indicatori e confuso con effetti prodotti da altre aree

LA LETTURA SISTEMATICA DEGLI INDICI APPROCCIO MOLTIPLICATIVO

59

LA LETTURA SISTEMATICA DEGLI INDICI APPROCCIO ADDITIVO

ROE = [ ROA + (ROA – I) x MT/CN ] x RN/UC

MT = Mezzi di terziCN = Capitale nettoRN = Reddito nettoUC = Utile corrente

= Reddito operativo – oneri finanziari netti (OFN)

dove OFN è il risultato reddituale della gestione finanziaria

I = OFN/MT= costo contabile dei mezzi di terzi

RN = [RO - OFN] (RN/UC)

RN/CN = [RO/CN - OFN/CN] (RN/UC)

ROE = [RO/TA * TA/CN - OFN/MT * MT/CN] (RN/UC)

ROE = [ROA * (MT+CN)/CN - OFN/MT * MT/CN] (RN/UC)

ROE = [ROA * (MT/CN + CN/CN) - OFN/MT * MT/CN] (RN/UC)

ROE = [ROA*CN/CN + ROA * MT/CN - OFN/MT*MT/CN] (RN/UC)

ROE = [ROA + ( ROA - I )* MT/CN] (RN/UC)

L’APPROCCIO ADDITIVO: dimostrazione


Il ROE dipende da: gestione operativa espressa dal ROA gestione finanziaria: costo dei mezzi di terzi e

proporzione tra mezzi di terzi e capitale netto gestione straordinaria e imposte: rapporto RN/UC. Se si

ipotizza l’assenza di componenti straordinarie di reddito, il rapporto corrisponde al valore 1-T, dove T è l’aliquota di imposta

ROE = [ ROA + (ROA – I) x MT/CN ] x (1-T)


LA SCOMPOSIZIONE DEL ROEcon la formula additivacon la formula additiva

ROEROE = [ ROA+ ( ROA - OF/MT ) x MT /CN ] x RN / UC

ContributoContributo

della gestione della gestione

industrialeindustriale



finanziariafinanziaria



straord. e fiscalestraord. e fiscale

Quanto rende il capitaleQuanto rende il capitalemesso a rischio dalla proprietà ?messo a rischio dalla proprietà ?

RO 60RO 60 CICI

300300

MTMT

200200

CNCN

100100

Un esempio

OF 16OF 16

RN RN 26,426,4

IMP 17,6IMP 17,6

ROAROA

20%20%

OF/MTOF/MT

8%8%

ROEROE

26,4%26,4%

T 40%T 40%


ROE = [ ROA x CN + ( ROA - i ) x MT ] x RN / UC

CNCN


ROE = [ ROA x CN + ( ROA - i ) x MT ] x RN / UC

CNCN

es. 100 es. 200es. 20%

es. 8%

es. 60%26,4% == 12% ++ 14,4%

IL CONTRIBUTO DELLA GESTIONE CARATTERISTICA

Reddito operativo prodotto dalle attività RROOAA

RO guadagnato su ogni euro di vendite

ROS ( RROO // VV )

Vendite realizzate con ogni euro di impieghi TURNOVER ( VV // TTAA )

Reddito operativo - Conto

economico percentualizzato

Fatturato - volumi - prezzi

Capitale investito - attività fisse - attività correnti

X

ROA = ROS x TURNOVER

Efficienzaeconomica

Efficienzanell’uso del

capitale

V

RO TA

TURNOVERROS


Leva finanziaria:

se (ROA - I) > 0

aumentare l’indebitamento (MT/CN) consente di

spingere verso l’alto il ROE

Però: effetti negativi sul rischio


T1K1CN

PNOROA

CN

DFIROAROAROE

Con:

DF = debiti finanziari I = OFN/DFPNO = passività non oneroseK = incidenza, sull’utile corrente, del risultato

dellagestione straordinariaT = incidenza delle imposte sul risultato ante

imposte

LA LETTURA SISTEMATICA DEGLI INDICI FORMULA ADDITIVA ESTESA

72

T1K1CN

PNOROA

CN

DFIROAROAROE

evidenzia il diverso contributo dell’indebitamento finanziario e dell’indebitamento non oneroso alla formazione della redditività dei mezzi propri

separa anche gli effetti della gestione straordinaria da quelli della gestione fiscale

LA LETTURA SISTEMATICA DEGLI INDICI FORMULA ADDITIVA ESTESA

LA SCOMPOSIZIONE DEL ROE

ROE = ROA +

[(ROA - OF/DF) X DF/CN +

(ROA - 0/PNO) X PNO/CN] X

(1-K) X (1-T)

ROE = [ROA +(ROA-i) DF/CN + ROA X PNO/CN] X (1-K) X (1-T)

K = (UC – R.A.I.) / UC

T = (R.A.I. - RN) / R.A.I.

Incidenza della gestione

straordinaria sull’ UCUC = RO - OFN

Incidenza delle imposte sul RN

con la formula additiva complessacon la formula additiva complessa

LIMITI DEGLI INDICI

Attenzione alla redditività contabile:

la variazione può essere il frutto della sola modifica dei criteri di valutazione e di politiche di bilancio;

la dinamica del ROE deve essere valutata alla luce del rischio operativo e del rischio finanziario impliciti nelle scelte gestionali;

non considerano il costo del capitale proprio.

75

RISCHIO OPERATIVO E RISCHIO FINANZIARIO

Rischio operativo:

reazione del reddito operativo al variare dei volumi di vendita.

Fattori determinanti: di origine esterna (es.: andamento generale

dell’economia, variabilità della domanda…) di origine interna (es.: controllo dei prezzi di

acquisto, struttura dei costi effetto di leva operativa)

76

Il grado di leva operativa

GLO = (RO/RO) / (Q/Q)

%RO = GLO x %Q

RO = variazione assoluta del reddito operativo

(RO/RO) = variazione relativa di RO

%RO = RO/RO X 100

Q = quantità di prodotti venduti


77

GLO = (RO/RO) / (Q/Q) = Q(P-CV) / [Q(P-CV)-CF] = Mdc / (Mdc - CF) = Mdc / RO

P = prezzo di venditaCV = costi variabili unitariCF = costi fissi totaliMdc = margine di contribuzioneRO = Q*P - Q*CV - CF


78

Fatturato 15.000

CV 5.000

Mdc 10.000

CF 6.000

RO 4.000


79

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000

Mdc 10.000

CF 6.000

RO 4.000


80

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000

CF 6.000

RO 4.000


81

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000

RO 4.000


82

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000 0% 6.000

RO 4.000


83

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000 0% 6.000

RO 4.000 1.000


84

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000 0% 6.000

RO 4.000 -75% 1.000


85

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000 0% 6.000

RO 4.000 -75% 1.000

GLO = 2,5 = Mdc/RO =10.000 / 4


86

Un’azienda che ha un GLO (Mdc/(Mdc-CF) più

elevato rispetto ai concorrenti presenta punti di

debolezza nella gestione economica:

o maggiore incidenza dei costi fissi (CF)

o minore livello di Mdc– minore livello di attività (Q)– più bassi livelli di efficienza (CV)– più bassi livelli di prezzi spuntati (P)


87

Rischio finanziario:

variazione del reddito netto al variare del reddito operativo

Fattori determinanti:

livello di indebitamento costo dei mezzi di terzi


88

Il grado di leva finanziaria:

GLF = (RN/RN) / (RO/RO)

%RN = GLF x %RO

RN = reddito netto

RO = reddito operativo

GLF = RN/RN x RO/RO = RO/RN essendo RN = RO


89

IMPRESA A GLF = 2

RO = 40 + 10% 44

OF = 20 20

RN = 20 + 20% 24

IMPRESA B GLF = 4

RO = 40 + 10% 44

OF = 30 30

RN = 10 + 40% 14


Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000 0% 6.000

RO 4.000 -75% 1.000


GLO = 2,5

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000 0% 6.000

RO 4.000 -75% 1.000

OF 2.000 0% 2.000


GLO = 2,5

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000 0% 6.000

RO 4.000 -75% 1.000

OF 2.000 0% 2.000

UN 2.000 -1.000


GLO = 2,5

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000 0% 6.000

RO 4.000 -75% 1.000

OF 2.000 0% 2.000

UN 2.000 -150% -1.000


GLO = 2,5

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000 0% 6.000

RO 4.000 -75% 1.000

OF 2.000 0% 2.000

UN 2.000 -150% -1.000


GLO = 2,5 GLF = 2

Fatturato 15.000 -30% 10.500

CV 5.000 -30% 3.500

Mdc 10.000 -30% 7.000

CF 6.000 0% 6.000

RO 4.000 -75% 1.000

OF 2.000 0% 2.000

UN 2.000 -150% -1.000


GLO = 2,5 GLF = 2 GLC = 5

VARIAB. RN

Rischio finanziario Struttura finanziaria

VARIAB. RO

Rischio economico Struttura dei costi

VARIABILITA’

FATTURATO

Fattori ambientali Politiche aziendali

RISCHIO OPERATIVO E RISCHIO FINANZIARIO (GLC = GLO x GLF)

La leva finanziaria: studio della funzione

ROE = ROA + (ROA - I) MT/ CNcon ROA e I netti di imposta

ROE = ROA + ROA * MT/CN - I * MT/CN

ROE = ROA (1+ MT/CN) - I * MT/CN

y = x * a - b

coeff. angolare intercetta


ROE = ROA (1+ MT/CN) - I * MT/CN

• per MT = 0 --> ROE = ROA (bisettrice)

• la pendenza aumenta all’aumentare di MT/CN

• per ROA = 0 --> ROE = - I * MT/CN

ROE è tanto più negativo, quanto più sono elevati I e MT

ROE

ROA

luogo dei punti in cui ROE = ROA

essendo TA = CN

per TA > CN


?

ROE

ROA

luogo dei punti in cui ROE = ROA

essendo TA = CN

per TA > CN


ROA = I

Se c’è debito, soltanto per ROA > I si ha ROE > ROA


ROE

ROA

per TA > CN

effetto leva in f (MT/CN) = rischio una piccola variazione di ROA genera

una variazione maggiore di ROE


ROE

ROA

ROA = punto di pareggio reddituale

ROE > 0 soltanto se ROA > ROA


ROE = ROA (1+ MT/CN) - I * MT/CNponiamo ROE = 0 e risolviamo per ROA

ROA (1 + MT/CN) = I * MT/CN

ROA (CN + MT) / CN = I * MT/CN

ROA = I * MT/CI

ROA = I * MT/CN * CN / (CN + MT)

Il punto di pareggio reddituale è tanto

più alto quanto più elevati sono i debiti

e il tasso di interesse

Una guida alla lettura sistematica

degli

INDICI

COME FARE PER

MIGLIORARE IL ROE ?AUMENTARE

I MT

RIDURRE IL COSTO

DEI MT

MIGLIORARE IL ROA RIDUCENDO

GLI OF

mutando mix dei MT

aumentando il CN

come fare ?

No

• aumentando il fatturato

• riducendo il CCN

• riducendo le attività fisse

si può migliorare ?

V/CI ? R0/V ?

No

• migliorando il VA - prezzi - volumi di V - costi degli acq. - efficienza prod.

• Riducendo il costo lavoro

A COSA E’ IMPUTABILE

LA DIMINUZIONE DEL ROA ?

E’ DIMINUITO IL TASSO DI

ROTAZIONE DEL CI ?

E’ DIMINUITA LA REDDITIVITA’

DELLE VENDITE ?

• sono aumentati i giorni clienti ?

• sono diminuiti i giorni fornitori ?

• il magazzino “gira” meno ?

• si sono effettuati nuovi investimenti ?

NO SIPERCHE’ ?

NO SIPERCHE’ ?

• è peggiorato il valore aggiunto (VA / V ) ?

• è peggiorato l’utilizzo della struttura (costo lavoro / V e amm.ti / V) ?

PREZZI - COSTO DEI FATTORI PRODUTTIVI

EFFICIENZA

RICAVI COSTI

PREZZI DI VENDITA VOLUMI

COSTI UNITARI

REDDITO OPERATIVO

FATTURATO

PREZZI DI VENDITA

VOLUMI

ALTRE

IMMOBILIZZAZIONI

IMPIANTI PRODUTTIVI

RICAVI ATTIVITA’

FISSE

ATTIVITA’ CORRENTI

POLITICHE AZIENDALI (CREDITI, SCORTE, FORNITORI)

RICAVI DI VENDITA

FATTURATO

CAPITALE INVESTITO

GLI INDICI DI BILANCIO PER LE ANALISI FINANZIARIE Testo di riferimento: Analisi Finanziaria (a cura...

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