GIORNATE STUDIO SUL CONTROLLO DI GESTIONECONTROLLO DI GESTIONE

A cura di:

PAOLO FRATINIPAOLO FRATINIFacoltà di Economia Università degli Studi di Perugia

Commissione compliance aziendale Consiglio Nazionale Commissione compliance aziendale Consiglio Nazionale Dottori Commercialisti ed Esperti Contabili

paolo.fratini@unipg.it

DEFINIZIONE DI CONTROLLO DIGESTIONE:GESTIONE:

• “Il controllo di gestione è l’attività di guida svolta dai manager, applicando il meccanismo di svolta dai manager, applicando il meccanismo di retroazione e fondandosi sulla contabilità direzionale, per assicurarsi l’acquisizione e direzionale, per assicurarsi l’acquisizione e l’impiego delle risorse in modo efficace ed efficiente al fine di conseguire gli obiettivi efficiente al fine di conseguire gli obiettivi economici prestabiliti.”

Giorgio BrunettiGiorgio Brunetti

Il sistema di controllo di gestione e le sue relazioni con il sistema aziendale:sue relazioni con il sistema aziendale:

Fonte: G. Brunetti, “Il controllo di gestione (in condizioni ambientali perturbate)”, F. Angeli, Milano, 1979.

MECCANISMO DI FUNZIONAMENTO:MECCANISMO DI FUNZIONAMENTO:

DEFINIZIONE degli

OBIETTIVIOBIETTIVI

ATTIVITA’ DIGESTIONE

RILEVAZIONE RISULTATI RISULTATI EFFETTIVI

CONFRONTO OBIETTIVI RISULTATI RISULTATI

“INNOVAZIONI”“INNOVAZIONI”

• Nelle filosofie gestionali e nei sistemi di controllo di gestione:controllo di gestione:

▫ Just in time

▫ TQM▫ TQM

▫ ABMEtc.Etc.

∆ FATTURATO:

RICAVI EFFETTIVI

QUALI SONO LE CAUSE DIVARIAZIONE EFFETTIVI

VARIAZIONE DI VOLUME

VARIAZIONE DI VOLUME e/o MIX?

- = VARIAZIONE SFAVOREVOLE VARIAZIONE PERCHE’

SONO

RICAVI PROGRAMMATI

VARIAZIONE PREZZI DIVENDITA

SONO VARIATI I PREZZI?

PROGRAMMATI

∆ IMPIEGO MATERIE PRIME:∆ IMPIEGO MATERIE PRIME:

• (Qstd prog – Qstd eff) * Pstd = ∆ VOLUME• (Qstd prog – Qstd eff) * Pstd = ∆ VOLUME

• (Q – Q ) * P = ∆ QUANTITA’• (Qstd eff – Q eff) * Pstd = ∆ QUANTITA’

• (P – P ) * Q = ∆ PREZZO• (Pstd – Peff) * Qeff = ∆ PREZZO

• Dove STD EFF = Standard fisico unitario * Volume di produzione effettivo

E’ conveniente introdurre un sistema E’ conveniente introdurre un sistema di controllo di gestione?di controllo di gestione?• Trade off costi/benifici• Qual è l’incidenza del costo di implementazione • Qual è l’incidenza del costo di implementazione sul fatturato?

• Esistono competenze all’interno per il corretto • Esistono competenze all’interno per il corretto funzionamento del processo?

• Quali risorse temporali richiede per funzionare • Quali risorse temporali richiede per funzionare correttamente?

• Che tipo di informazioni fornisce da un punto di • Che tipo di informazioni fornisce da un punto di vista di:▫ Attendibilità▫ Utilità▫ Utilità

…Quindi?

• Redazione di situazioni contabili periodiche;

• Conteggio ed analisi di indicatori significativi per • Conteggio ed analisi di indicatori significativi per tipologia di settore;

• Confronto imprenditore/consulente sui valori degli • Confronto imprenditore/consulente sui valori degli indici;

• Sensibilizzazione dell’imprenditore alla • Sensibilizzazione dell’imprenditore alla individuazione delle cause di performances negative e discussione di eventuali azioni correttive

• Analisi della struttura finanziaria (ricapitalizzare ed equilibrare temporalmente le fonti con gli impieghi )

Obiettivo:Obiettivo:

• Miglioramento gestionale• Miglioramento gestionale

• Prevenzione della crisi• Prevenzione della crisi

LE CAUSE DELLA CRISI:LE CAUSE DELLA CRISI:

A. FATTORI ESTERNI

da insolvenze dei clienti

B. FATTORI INTERNIB. FATTORI INTERNI

FATTORI ESTERNI:FATTORI ESTERNI:

• A.1 MACROECONOMICI:

▫ Carenza del sistema paese;▫ Carenza del sistema paese;

▫ Debolezza del mercato bancario/finanziario;

▫ Mutamenti sfavorevoli della legislazione di ▫ Mutamenti sfavorevoli della legislazione di settore.

FATTORI ESTERNI:FATTORI ESTERNI:

• A.2 MOVIMENTI CULTURALI:

▫ No global;▫ No global;

▫ Movimenti ecologisti;

▫ Movimenti impostati ad uno stato di vita salutista.▫ Movimenti impostati ad uno stato di vita salutista.

FATTORI ESTERNI:FATTORI ESTERNI:

• A.3 EVENTI CATASTROFICI:

▫ Guerra;▫ Guerra;

▫ Attacchi terroristici;

▫ Disastri ecologici;▫ Disastri ecologici;

▫ Catastrofi naturali.

FATTORI ESTERNI:FATTORI ESTERNI:

• A.4 DINAMICHE SETTORIALI:

▫ Aumento della concorrenza; ▫ Aumento della concorrenza;

▫ Calo della domanda;

▫ Spostamento della competizione sul prezzo;▫ Spostamento della competizione sul prezzo;

▫ Affievolimento delle barriere all’entrata;

▫ Incremento del prezzo delle materie prime.▫ Incremento del prezzo delle materie prime.

FATTORI INTERNI:

• B.1 CAUSE STRATEGICHE:• B.1 CAUSE STRATEGICHE:

▫ Errori nella formulazione del mix di investimenti;

▫ Entrate in business senza le adeguate competenze;▫ Entrate in business senza le adeguate competenze;

▫ Fasi di sviluppo non adeguatamente pianificate dal punto di vista finanziario;dal punto di vista finanziario;

∆RIC→ ∆ ATTIVO → ∆ FONTI FIN. se DEBITI / K “OK” → ∆ ATTIVO = ∆ DEBITI = ∆PATRIMONIO “OK” → ∆ ATTIVO = ∆ DEBITI = ∆PATRIMONIO NETTO

In assenza di aumenti di capitaleLa crescita è data da:La crescita è data da:

∆ PATRIMONIO NETTO = ROE (1 – Payout Ratio)

FATTORI INTERNI:

• B.2 POSIZIONAMENTO COMPETITIVO E

FATTORI INTERNI:

• B.2 POSIZIONAMENTO COMPETITIVO E PRODOTTO:

▫ Errori nella scelta del mercato e segmento da ▫ Errori nella scelta del mercato e segmento da servire;

▫ Caduta di immagine del brand;▫ Caduta di immagine del brand;

▫ Carenze nell’apparato distributivo.

FATTORI INTERNI:FATTORI INTERNI:

• B.3CAPACITA’PRODUTTIVA SOVRADIMENSIONATA:SOVRADIMENSIONATA:

▫ Struttura eccessivamente rigida con elevati costifissi ed un livello di BEP pensato per volumi difissi ed un livello di BEP pensato per volumi difatturato non (più) raggiungibili.

FATTORI INTERNI:

• B.4 INEFFICENZE:

FATTORI INTERNI:

• B.4 INEFFICENZE:Rendimento produttivo inferiore alla concorrenza per:per:

▫ Inefficienze organizzative;▫ Inefficienze organizzative;▫ Obsolescenza macchinari;▫ Inefficienza area commerciale;▫ Inefficienze amministrative;▫ Inefficienze amministrative;▫ Inefficienze finanziarie nel reperire il capitale di debito.debito.

FATTORI INTERNI:FATTORI INTERNI:

• B.5 SQUILIBRIO PATRIMONIALE/FINANZIARIOPATRIMONIALE/FINANZIARIO

FATTORI INTERNI:FATTORI INTERNI:

• B.6 ASSENZA COMPLIANCE:• B.6 ASSENZA COMPLIANCE:

▫ Sanzioni interdittive connesse all’inosservanza della 231/2001.della 231/2001.

CONTABILITA’ GENERALECONTABILITA’ GENERALE

• Caratteristiche dei dati della CONTABILITA’ • Caratteristiche dei dati della CONTABILITA’ GENERALE (da un punto di vista “gestionale”)

▫ Storici

▫ Accurati ma “convenzionali”▫ Accurati ma “convenzionali”

▫ Non sempre tempestivi

BILANCIO D’ESERCIZIO:BILANCIO D’ESERCIZIO:

•Finalità e destinatari?•Finalità e destinatari?

IL BILANCIO D’ESERCIZIO:IL BILANCIO D’ESERCIZIO:

PRINCIPIO GENERALE GENERALE ART. 2423

C.C.

PRINCIPI DIPRINCIPI DIREDAZIONE ART. 2423 – BIS C.C.

CRITERI DIVALUTAZIONE ART. 2426

C.C.

PRINCIPI CONTABILI

Principio generale: Art. 2423 c.c.:Principio generale: Art. 2423 c.c.:

• Il bilancio deve essere redatto con chiarezza e deve rappresentare in modo chiarezza e deve rappresentare in modo veritiero e corretto la situazione patrimoniale e finanziaria della società e patrimoniale e finanziaria della società e il risultato economico dell'esercizio.

Principi di redazione art. 2423 – bis c.c.: c.c.: 1. Principio di prudenza1. Principio di prudenza

2. Principio continuazione attività d’impresa

3. Principio di iscrizione degli utili effettivamente 3. Principio di iscrizione degli utili effettivamente realizzati e delle perdite anche solo se temute

4. Principio della competenza4. Principio della competenza

5. Principio valutazione separata elementi eterogeneieterogenei

6. Principio di continuità dei criteri di valutazione

Inquinamento fiscale del bilancio del Inquinamento fiscale del bilancio del bilancio d’esercizio:bilancio d’esercizio:• D.M. 31/12/1998 – Coefficienti ammortamento

• Svalutazione fiscalmente riconosciuta dei crediti :▫ l’art.106 co. 1 e 2 del Tuir consente la deduzione dell’accantonamento fino allo 0,5% del valore ▫ l’art.106 co. 1 e 2 del Tuir consente la deduzione dell’accantonamento fino allo 0,5% del valore

nominale (o di acquisizione) dei crediti con il plafond del 5% dei crediti risultanti in bilancio;▫ l’art. 101 co.5 del Tuir consente la deduzione delle perdite se esse risultano da elementi certi e

precisi e in ogni caso se il debitore è assoggettato a procedure concorsuali. Tali condizioni devono aversi entro il 31/12/2012 per potersi dedurre nel modello UNICO 2013;devono aversi entro il 31/12/2012 per potersi dedurre nel modello UNICO 2013;

▫ il decreto sviluppo all’art. 33 co.5 (D.L.83/2012) dà la possibilità per crediti di modesto importo o prescritti, di operare una deduzione immediata, senza necessità di ulteriori formalità. Per modesto valore si intende:� Fino a € 2.500,00 per le imprese con ricavi inferiori a € 150 milioni� Fino a € 5.000,00 per le imprese con ricavi oltre i € 150 milioni� Fino a € 5.000,00 per le imprese con ricavi oltre i € 150 milioni

• Differenze criteri di valutazione rimanenze : ▫ art. 2426 cod. civ. – le rimanenze si valutano al minore tra il costo di acquisto o di produzione

ed il valore di realizzo desumibile dall’andamento del mercato;ed il valore di realizzo desumibile dall’andamento del mercato;▫ Valutazione fiscale art. 92 TUIR:

� Per singoli beni – costo specifico;� Per categorie omogenee di beni – valore maggiore che risulta dall’applicazione del metodo LIFO

a scatti annuale;� Le imprese che valutano con LIFO continuo, FIFO o CMP, possono conservare questi valori;� Le imprese che valutano con LIFO continuo, FIFO o CMP, possono conservare questi valori;

STATO PATRIMONIALE CIVILISTICOSTATO PATRIMONIALE CIVILISTICOATTIVO PASSIVO

A. CREDITI VS SOCI A. PATRIMONIO NETTOA. CREDITI VS SOCI A. PATRIMONIO NETTO

B. IMMOBILIZZAZIONI I. CAPITALE SOCIALE

I. IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI II. RISERVA SOVRAPPREZZO AZIONI

II. IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI III. RISERVA RIVALUTAZIONEII. IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI III. RISERVA RIVALUTAZIONE

III. IMMOBILIZZAZIONI FINANZIARIE IV. RISERVA LEGALE

C. ATTIVO CIRCOLANTE V. RISERVE STATUTARIEC. ATTIVO CIRCOLANTE V. RISERVE STATUTARIE

I. RIMANENZE VI. RISERVA AZIONI PROPRIE

II. CREDITI VII. ALTRE RISERVE

III. ATTIVITA’ FIN. NON IMMOB. VIII. UTILI (PERDITE) PORTATI A NUOVOIII. ATTIVITA’ FIN. NON IMMOB. VIII. UTILI (PERDITE) PORTATI A NUOVO

IV. DISPONIBILITA’ LIQUIDE IX. UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO

D. RATEI E RISCONTI B. FONDO PER RISCHI ED ONERI

C. TFR

D. DEBITID. DEBITI

E. RATEI E RISCONTI

TOTALE ATTIVO= A+B+C+D TOTALE PASSIVO= A+B+C+D+E

STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATOSTATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATOIMPIEGHI FONTIIMPIEGHI FONTI

A. ATTIVO CIRCOLANTE A. PASSIVITA’ CORRENTI

I. LIQUIDITA’ IMMEDIATE

II. LIQIUIDITA’ DIFFERITE B. PASSIVITA’ CONSOLIDATE

III. SCORTE MAGAZZINO

C. PATRIMONIO NETTOC. PATRIMONIO NETTO

B. ATTIVO IMMOBILIZZATO

I. IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALII. IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI

II. IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI

III. IMMOBILIZZAZIONI FINANZIARIEIII. IMMOBILIZZAZIONI FINANZIARIE

CAPITALE INVESTITO= A+B CAPITALE ACQUISITO = A+B+CCAPITALE INVESTITO= A+B CAPITALE ACQUISITO = A+B+C

CONTO ECONOMICO CIVILISTICOCONTO ECONOMICO CIVILISTICO

RICLASSIFICAZIONE CONTO ECONOMICO RICLASSIFICAZIONE CONTO ECONOMICO A COSTO DEL VENDUTO:

A) VALORE DELLA PRODUZIONEA) VALORE DELLA PRODUZIONE

+ Ricavi delle vendite (al netto sconti,abbuoni, premi e resi)

+ Variazione delle rimanenze (prodotti finiti, semilavorati, in corso)

+ Incrementi delle immobilizzazioni per lavori interni

B) COSTO DEL VENDUTO

+ Costi di acquisto di materie prime, sussidiarie e di consumo+ Costi di acquisto di materie prime, sussidiarie e di consumo

- Variazioni delle rimanenze (materie prime e sussidiarie)

+ Spese per il personale industriale

+ Ammortamenti industriali

+ Altre spese industriali

UTILE LORDO INDUSTRIALE = A – B

C) SPESE COMMERCIALI

+ Spese per il personale commerciale

+ Ammortamenti commerciali

+ Altre spese commerciali

D) SPESE GENERALE ED AMMINISTRATIVE

+ Spese per il personale amministrativo+ Spese per il personale amministrativo

+ Ammortamenti amministrativi

+ Altre spese amministrative

REDDITO OPERATIVO = (A – B) – (C + D)

E) PROVENTI ED ONERI DIVERSI

+ Proventi finanziari+ Proventi finanziari

- Oneri finanziari

+ Proventi atipici

- Oneri atipici

+ Proventi strordinari

- Oneri straordinari

UTILE LORDO ANTE-IMPOSTE = REDD. OP. -/+ E

ONERI TRIBUTARI

UTILE NETTO

Il Valore Aggiunto è dato da:

• Valore della Produzione (A)

• - Costi “esterni” di produzione:

▫ B6 – Acquisto materie prime, sussidiarie e di consumo▫ B6 – Acquisto materie prime, sussidiarie e di consumo

▫ B7 – Costi per servizi

▫ B8 – Costi per il godimento beni di terzi

▫ B10c – altre svalutazioni delle immobilizzazioni▫ B10c – altre svalutazioni delle immobilizzazioni

▫ B10d - svalutazione dei crediti compresi nell’attivo circolante e delle disponibilità liquide

▫ B11 - variazione delle rimanenze materie prime, sussidiarie e di consumo▫ B11 - variazione delle rimanenze materie prime, sussidiarie e di consumo

▫ B14 - oneri diversi di gestione

RICLASSIFICAZIONE CONTO ECONOMICO RICLASSIFICAZIONE CONTO ECONOMICO A VALORE AGGIUNTO:A VALORE AGGIUNTO:

A) VALORE DELLA PRODUZIONE TIPICA

+ Ricavi per la vendita di beni e servizi+ Var. Rimanenze prodotti finiti, semilavorati.+ Var. Lavori in corso su ordinazione+ Var. Immobilizzazioni prodotte internamente+ Var. Immobilizzazioni prodotte internamente+ Altri proventi della gestione tipica

B) COSTI ESTERNI

+ Costi per materie prime, sussidiarie e di consumo+ Costi per servizi+ Costi per godimento beni di terzi+ Costi per godimento beni di terzi+ Var. Rimanenze materie prime, sussidiarie e di consumo+ Altri oneri della gestione tipica

VALORE AGGIUNTO (=A- B)

C) COSTO PERSONALE- Costi del personale- Costi del personale

MARGINE OPERATIVO LORDO (=C-D) - Ammortamenti- Svalutazioni- Accantonamenti

RISULTATO DELLA GESTIONE OPERATIVARISULTATO DELLA GESTIONE OPERATIVA

D)+/- RISULTATO DELLA GESTIONE ACCESSORIA

RISULTATO DELLA GESTIONE CORRENTE

E)+/- RISULTATO DELLA GESTIONE FINANZIARIA

F)+/- RISULTATO DELLA GESTIONE STRAORDINARIA

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTERISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE

G)+/- RISULTATO DELLA GESTIONE DELLE IMPOSTE

REDDITO NETTO

INDICI SOLIDITA’INDICI SOLIDITA’

1) Grado di indebitamento = Mezzi di terzi/Mezzi propri1) Grado di indebitamento = Mezzi di terzi/Mezzi propri

2) Grado di copertura delle immobilizzazioni = Mezzi propri/Attivo fisso Netto

3) Margine di struttura = Mezzi propri – Attivo fisso netto3) Margine di struttura = Mezzi propri – Attivo fisso netto

INDICI LIQUIDITA’INDICI LIQUIDITA’

1) Indice liquidità = [(Li + Ld) + Disponibilità]/Esigibilità

2) Liquidità nette = Disponibilità liquide - Banche conti correnti

in cassa e presso banche passiviin cassa e presso banche passivi

3) Margine di tesoreria = (Li + Ld) – Passività correnti

4) Liquidità primaria = (Li+Ld)/Passività correnti

5) Liquidità secondaria = Attività correnti/Passività correnti5) Liquidità secondaria = Attività correnti/Passività correnti

6) Capitale Circolante netto = Attività correnti – Passività correnti

SCELTA TEMPORALE DELLE FONTI DI SCELTA TEMPORALE DELLE FONTI DI FINANZIAMENTO BANCARIOFINANZIAMENTO BANCARIO

L’ANDAMENTO DELL’ATTIVO L’ANDAMENTO DELL’ATTIVO PATRIMONIALE

LA COPERTURA DELL’ATTIVO LA COPERTURA DELL’ATTIVO CIRCOLANTE

INDICI DI DURATAINDICI DI DURATA

• Tempo medio di pagamento debiti

Acquisti * 360

Debiti v/fornitoriDebiti v/fornitori

• Tempo medio incasso crediti

Vendite * 360Vendite * 360

Crediti v/clienti

• Tasso di rotazione delle scorte• Tasso di rotazione delle scorte

Consumo materiali (RI+ACQ-RF)

Livello medio delle scorteLivello medio delle scorte

INDICI REDDITIVITA’INDICI REDDITIVITA’

• ROA= Reddito Netto/ Cap. Investito• ROA= Reddito Netto/ Cap. Investito

• ROE= Reddito Netto / Mezzi Propri• ROE= Reddito Netto / Mezzi Propri

• ROI= Reddito Operativo / Cap. Investito• ROI= Reddito Operativo / Cap. Investito

INDICI EFFICIENZA DEL LAVORO:INDICI EFFICIENZA DEL LAVORO:

Scomposizione ROIScomposizione ROI

• ROI= Ro/K• ROI= Ro/K

• E’ possibile scomporlo in:

• ROI= (Ro/V)*(V/K)• ROI= (Ro/V)*(V/K)

• Dove:

▫ Ro/V =ROS▫ Ro/V =ROS

▫ V/K = tasso di rotazione del capitale investito

Analisi dei costi: caso 1Analisi dei costi: caso 1Prezzo 1

Quantità prodotta e venduta 100Quantità prodotta e venduta 100

Azienda A

Costo Variabile Unitario 0,3

Costi Fissi 60

Azienda BAzienda B

Costo Variabile Unitario 0,5

Costi Fissi 40

Azienda CAzienda C

Costo Variabile Unitario 0,7

Costi Fissi 20

AZIENDA A B C

RICAVI 100 100 100

Costi fissi 60 40 20

Costi Variabili 30 50 70

Reddito Operativo 10 10 10

Analisi dei costi: caso 2Analisi dei costi: caso 2Prezzo 1

Quantità prodotta e venduta 150

Azienda A

Costo Variabile Unitario 0,3

Costi Fissi 60

Azienda B

Costo Variabile Unitario 0,5

Costi Fissi 40

Azienda C

Costo Variabile Unitario 0,7

Costi Fissi 20

AZIENDA A B C

RICAVI 150 150 150

Costi fissi 60 40 20Costi fissi 60 40 20

Costi Variabili 45 75 105

Reddito Operativo 45 35 25

Analisi dei costi: caso 3Analisi dei costi: caso 3Prezzo 1

Quantità prodotta e venduta 70Quantità prodotta e venduta 70

Azienda A

Costo Variabile Unitario 0,3

Costi Fissi 60

Azienda B

Costo Variabile Unitario 0,5

Costi Fissi 40

Azienda C

Costo Variabile Unitario 0,7

Costi Fissi 20

AZIENDA A B C

RICAVI 70 70 70

Costi fissi 60 40 20Costi fissi 60 40 20

Costi Variabili 21 35 49

Reddito Operativo -11 -5 1

Rischio operativoRischio operativo

RISCHIO OPERATIVO : Costi Fissi/Costi RISCHIO OPERATIVO : Costi Fissi/Costi Variabili

IL PUNTO DI PAREGGIO O BREAK IL PUNTO DI PAREGGIO O BREAK EVEN POINTEVEN POINT

Redditività e costo dell’indebitamentoAzienda AAzienda A

STATO PATRIMONIALE

ATTIVO PASSIVO

Immobilizzazioni 50 Patrimonio netto 50

Capitale circolante 50 Debiti 50Capitale circolante 50 Debiti 50

Totale 100 Totale 100

Azienda B

STATO PATRIMONIALESTATO PATRIMONIALE

ATTIVO PASSIVO

Immobilizzazioni 50 Patrimonio netto 70

Capitale circolante 50 Debiti 30

Totale 100 Totale 100Totale 100 Totale 100

Azienda C

STATO PATRIMONIALE

ATTIVO PASSIVO

Immobilizzazioni 50 Patrimonio netto 20

Capitale circolante 50 Debiti 80

Totale 100 Totale 100

Redditività e costo dell’indebitamento: caso 1

CONTO ECONOMICO SINTETICOCONTO ECONOMICO SINTETICO

AZIENDA A B C

Ricavi 100 100 100Ricavi 100 100 100

Costi operativi 95 95 95

Risultato operativo 5 5 5Risultato operativo 5 5 5

Oneri finanziari 2,5 1,5 4

Reddito Netto 2,5 3,5 1Reddito Netto 2,5 3,5 1

R.O.E. 5,00% 5,00% 5,00%

Costo Medio dell'Indebitamento 5%Costo Medio dell'Indebitamento 5%

Redditività e costo dell’indebitamento: caso 2Redditività e costo dell’indebitamento: caso 2

CONTO ECONOMICO SINTETICO

AZIENDA A B C

Ricavi 100 100 100

Costi operativi 95 95 95

Risultato operativo 5 5 5

Oneri finanziari 1,5 0,9 2,4Oneri finanziari 1,5 0,9 2,4

Reddito Netto 3,5 4,1 2,6

R.O.E. 7,00% 5,86% 13,00%R.O.E. 7,00% 5,86% 13,00%

Costo Medio dell'Indebitamento 3%

Redditività e costo dell’indebitamento: caso 3Redditività e costo dell’indebitamento: caso 3

CONTO ECONOMICO SINTETICOCONTO ECONOMICO SINTETICO

AZIENDA A B C

Ricavi 100 100 100

Costi operativi 95 95 95

Risultato operativo 5 5 5

Oneri finanziari 3,5 2,1 5,6

Reddito Netto 1,5 2,9 -0,6

R.O.E. 3,00% 4,14% -3,00%R.O.E. 3,00% 4,14% -3,00%

Costo Medio dell'Indebitamento 7%

• ROE = ROI + (ROI – CMI) D/PN• ROE = ROI + (ROI – CMI) D/PN

Graficamente la relazione tra CMI e D/PN:Graficamente la relazione tra CMI e D/PN:

C.F./C.V.

?

C.F./C.V.

?M.T./M

.P.