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Fondi ComuniI n f o r m a z i o n e f i n a n z i a r i a i n d i p e n d e n t e d i

Giugno 2012 – No 184 www.soldi.it

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Nonostante la Piazza di San Paolo abbia risentito del

momento di incertezza dei mercati, il potenziale del

Brasile rende la sua Borsa ancora interessante. p. 3

Puntate sui bond in euro, ma anziché un fondo, per

avere una sicurezza a prova di bomba potete scegliere

titoli degli emittenti più sicuri al mondo. p. 4

Anche se siete pessimisti potete sempre guadagnare

qualcosa quando tutto crolla. Come? Con un Etf ribassi-

sta, ma attenzione alle trappole. p. 6

IL PUNTO

Maggiodi lacrimeMaggio è stato un mese negativo per le Piazze di tuttoil mondo che hanno perso nel complesso il 3,3%in euro, con crolli molto forti in Europa dove Ateneha visto svanire il 23,2% del suo valore, e Milano il10,5%. In media l'eurozona è scesa del 7,5% e nelVecchio continente limitano i danni per lo più Lon-dra (-6,1%) e Zurigo (-4,1%). Varcando l'oceanoAtlantico notiamo che la Borsa Usa ha messo su lo0,3% in euro ma solo grazie al +7% del biglietto ver-de. E la valuta salva anche il Giappone dove la Borsaha chiuso in rosso solo dell'1,8% in euro grazie a untonico +9% dello yen. La situazione si fa comunquedura in Cina (-4,2%) e in India (-5,4%), ma soprat-tutto in Brasile (-8,4%) e in Russia (-16%). Maggio èstato un mese negativo anche per i titoli di Stato por-toghesi (-6,1% per scadenze a 7-10 anni), spagnoli(-4,6%), irlandesi (-3,5%) e italiani (-2,7%). Benesono andati i titoli di Stato tedeschi (+3,1%) e france-si (+4,7%). Non male il risultato dei titoli di Stato in-glesi (+5,6%) e, soprattutto, Usa (+10%), grazie allacitata tonicità del dollaro. In questo contesto così tur-bolento il persistere delle pressioni sui mercati ci haconvinti ad apportare alcune ulteriori modifiche ainostri portafogli diminuendo in alcuni casi il pesodelle azioni e reintroducendo un po' di bond svedesiin un'ottica di diversificazione (continua a pagina 7).

STOCCOLMA È COSÌ SICURA CHE…

…i suoi Cds (in grassetto) sono più bassi perfino di quelli tede-schi (linea sottile). Potete tornare a diversificare sui bond svedesi(a pagina 7 trovate tutti i dettagli).

MAGLIA ROSA

Si salva ManilaCon Taipei è l'unica Borsa che non ha chiuso in rosso a

maggio. Molto bene, invece, le obbligazioni extra euro.

Col suo +2,7% in euro la Borsa delle Filippine conferma la fase po-sitiva, che va avanti da un anno e che con un bel +41,2% ne fa ilmercato che si è mosso meglio negli ultimi 12 mesi. Bene ancheTaipei che a maggio ha messo su l'1,7% in euro. Altrimenti peravere buoni guadagni un investitore europeo deve rivolgersi aibond. Come abbiamo detto qui a fianco i migliori sono stati quelliUsa a 7-10 anni che han guadagnato un bel 10% tondo tondo (con-tinuate ad acquistarli con un fondo come Gestielle bond dollars

A: +7,7%), ma anche i titoli giapponesi han guadagnato un rispet-tabile 9,6%. Ovviamente risultati così brillanti non sarebbero statipossibili senza l'indebolimento dell'euro che ha spinto in alto ildollaro Usa (+7%) e lo yen giapponese (+9%). Per questo abbiamodeciso di aumentare la diversificazione nei nostri portafogli rein-troducendo i bond in corone svedesi (-1% sull'euro a maggio e-2,2% su 3 mesi) con Nordea 1 swedish bond BP (+1,8%).

MAGLIA NERA

Epicentro del caosè sempre AteneLa Borsa greca vale ormai un quindicesimo di quello che

era solo 5 anni fa, e insieme a lei smotta l'Est Europa.

Atene ha perso il 23,2% e si è portata dietro alcuni altri mercati le-gati più o meno alle problematiche dell'eurozona, anche se non nefanno parte. Ad esempio Budapest ha perso il 18,3% in euro e Mo-sca il 16%. Male anche altri anelli deboli dell'eurozona come Lisbo-na (-12%) e Madrid (-11,5%). Ai margini dell'Europa, anche semessa meglio dei Paesi che abbiamo visto, sta la Turchia dove laBorsa ha perso l'8,3%. Un risultato non disastroso, ma che ribadi-sce quanto sia elevato il rischio di questo grande Paese e che cispinge a suggerirvi di iniziare a ridurre la vostra esposizione inazioni (vedi articolo qui a fianco e commento ai grafici di pagina12) proprio uscendo dalla speculazione su Lyxor Etf Turkey(40,1 euro) che passa a vendere (per un commento vedi pagina 7).

Pensioni: come avere tutto e subitoNon volete una rendita integrativa, preferite ritirare tutti i soldi dal vostro fondo pensione? Ecco come fare!

• La legge (D. lgs. n° 252/2005 art. 11, co. 3) prevede che se ivostri risparmi versati nel fondo pensione sono esigui ve lipotete portare a casa in un colpo solo come la liquidazione.È necessario che la rendita pensionistica derivante dallaconversione di almeno il 70% di quanto accantonato nelfondo pensione sia meno del 50% dell´assegno sociale.• Quattro conti ci aiuteranno a dare un'anima a questo concetto.Nel 2012 l'assegno sociale è pari a 5.577 euro l'anno. Il 50% di talesomma è pari a 2.788,5 euro. Quindi se la rendita che otterrestedal 70% dei vostri risparmi è inferiore a tale cifra siete a cavallo.Ma quale risparmio, se accumulato, mi dà una somma tantomisera? Qui dipende un po' dalle situazioni. Come sapete ci sonofondi pensione più generosi e fondi pensione meno generosi.C'è chi ogni 100.000 euro risparmiati ne dà quasi 6.300 aipensionati sessantacinquenni maschi (1.000 in meno aipensionati femmine che in media vivono di più) e chi inveceoffre meno. Usando come parametro il dato (valido per uomini edonne) delle pensioni pubbliche (appena aggiornato, vedi tabellaNuovi tagli alle pensioni pubbliche) abbiamo che dal 2013100.000 euro ne rendono circa 5.400 di pensione.

COI NUOVI COEFFICIENTI PER CALCOLARE LE PENSIONI COL METODOCONTRIBUTIVO LE PENSIONI SARANNO ANCORA PIÙ BASSE!

Età Vecchi(pre- 2010) Attuali Nuovi

(dal 2013)Differenzasui vecchi

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Il decreto è del 15 maggio. Per approfondimenti vedi anche Fondi Comuni n°137. Con l'ultimo decreto sono stabiliti specifici coefficienti fino ai 75 anni. Ladifferenza sui vecchi è significativo di come possano calare (fino al 10%) in20 anni le pensioni pubbliche. Ci saranno altre revisioni (presumibilmente alribasso) negli anni a venire. Questo problema è compensato dal fatto che silavorerà, però, per più anni (vedi Fondi Comuni n° 183).

• La metà circa ne rende 2.700. Con 50.000 euro abbiamo,quindi, un assegno inferiore alla metà dell'assegno sociale.Questi 50.000 euro non possono superare il 70% del vostrogruzzolo pensionistico. Fatti due conti abbiamo che se ilvostro gruzzolo pensionistico non supererà in tutto i71.400 euro (infatti il 70% di 71.400 è circa 50.000 euro)potrete ritirare i soldi senza dover passare per la rendita.• Quanto dovete risparmiare al massimo per non sforarequesto tetto? Tutto dipende da due fattori: quanti anni diversamenti fate e quanto si rivaluterà il vostro gruzzoloprevidenziale. Nel grafico offriamo una risposta.• Cercate sull'asse verticale quanti anni vi mancano allapensione. Poniamo siano 20. Sull'asse orizzontale trovate che conversamenti di 50 e 100 euro al mese 20 anni non bastano perraggiungere il tetto dei 70.000 euro, ma con versamenti di 150 edi 200 euro al mese, tutto dipende da quale sarà il rendimento delfondo pensione. Se è basso (ad esempio un misero 2%) 20 anninon bastano, se è più alto c'è il rischio che raggiungiate presto i70.000 euro. Per avere un'idea dei rendimenti che vi poteteattendere aiutatevi con la tabella a pagina 7 dedicata ai fondipensione. Non è una promessa per il futuro, ma aiuta a orientarsi.Trovate, ad esempio, che un azionario ha reso circa il 3,5% medionegli ultimi 9 (difficili) anni. Se siete ottimisti è vi aspettate unfuturo migliore potete sperare in rendimenti anche del 6%.

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it> Investire > Fondi2 | Fondi Comuni � Giugno 2012

Fondi pensione

IN QUANTI ANNI ACCUMULATE 70.000 EURO?

Dipende da quanto versate ogni mese (50, 100, 150 o 200 euro) e da quantocrescono i vostri soldi (in % nel riquadro). Ad esempio versando 100 euro almese con una crescita del 4% accumulereste 70.000 euro in circa 30 anni.

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M&G: poche stelle sul cielo di LondraUn mese fa abbiamo inserito unfondo M&G nella nostra sele-zione di titoli all'acquisto.Due mesi fa vi abbiamo citatoun suo prodotto (M&G globaldividend A euro) come interes-sante da seguire perché aveva���� su tre anni. Ora faccia-mo il punto sugli altri prodottidi questo gestore inglese che al31 marzo gestiva circa 240 mi-liardi di euro. Salvo un fondoche punta sulle piccole societàgiapponesi non aspettatevi,

però, altri exploit simili a quelligià citati. Come potete vederedalla tabella, infatti, solo unapiccola parte dei fondi ottieneuna valutazione di almeno���, il resto marca male. C'èdi buono che il costo medio (ilTer) per gli azionari è intornoall'1,75%, che si confronta con il2,08% dei fondi italiani. In Italiasono venduti con sconti in ac-quisto e l'unico costo è la bancacorrispondente (22,5 euro conFundstore).

I FONDI M&G ALLA PROVA DELLE STELLE

Cl. Nome Valutaz. Cl. Nome Valutaz.

AIN Gl. dividend A euro (����) AGB UK growth A euro (��)AIN Gl. basics A euro � AAM American A euro �AIN Gl. growth A euro �� AAM North am. val. A euro �AIN Gl. leaders A euro � AGI Jap. sm. comp. A euro ����AEU Eur. sm. comp. A euro �� AGI Japan A euro ���AEU European A euro � APA Asian A euro ��AEU Eur. str. value. A euro (�) AEM Gl. emerg. Mkt A euro (��)AEU Pan european A euro � OSO Eur. corp. bond A euro ���AEU Pan eur. Divid. A euro (�) OCO Gl. convertibl. A euro (�)AGB Recovery A euro ���

Cl.: classificazione; Valutaz.: valutazione su 5 anni, ma se tra parentesi è su3 anni. Azionari: AIN: internazionali; AEU: Europa; AGB: Gran Bretagna;AAM: America; AGI: Giappone; APA: Pacifico; AEM: Paesi Emergenti;Obbligazionari: OSO: societari in euro; OCO: convertibili mondiali.

Borsa brasiliana al topNonostante i risultati della Piazza di San Paolo abbiano risentito del momento di forte incertezza dei mercati

mondiali, il grande potenziale di sviluppo del Brasile rende la sua Borsa ancora interessante.

• Il Brasile è oggi la sesta economia mondiale, da poco hasuperato Regno Unito e Italia, e, nel 2014, se l'economiaverdeoro continuerà a crescere con questo ritmo, supereràanche la Francia. Un ulteriore impulso dovrebbe venire daiMondiali di calcio che si svolgeranno nella nazionesudamericana nel 2014, seguiti dalle Olimpiadi del 2016.Certo, dopo essere cresciuta con ritmi vicini a quelli asiatici,l'economia brasiliana ha rallentato un po' la propria corsa.Il Pil, tenendo conto dell'inflazione, nel 2011 è cresciuto del3%, una percentuale ben lontana dal +7% del 2007.• In compenso la disoccupazione è calata di oltre 3 puntipercentuali dal 2007, passando dal 9,3% di 5 anni fa al 6% del2011 e al 5,7% della prima parte del 2012, grazie a una serie dipolitiche protezionistiche che il governo brasiliano haapprovato per salvaguardare la produzione di beni nel Paesesudamericano. Tra queste ci sono i dazi imposti su tutte lemerci importate, che possono arrivare anche a raddoppiare ilcosto dei beni esteri. Altri aspetti, come la presenza unafiscalità complessa (imposte e tasse sono differenti tra Stato eStato, tra le Regioni e addirittura tra Comune e Comune),una tassazione che è la più elevata del Continentesudamericano e la difficoltà per le aziende estere di accedereal mercato del credito, rendono il Brasile una terra in cuiprodurre è difficile. Eppure, lo Stato sudamericano continuaad attrarre investitori, grazie anche alla ricchezza delle suerisorse naturali. Inoltre il Brasile è solido, sia dal punto divista politico, sia da quello del debito pubblico, che è oggiintorno al 37% del Pil.

• La politica protezionistica dello Stato favorisce poi leaziende brasiliane, rendendo più conveniente per i gruppistranieri produrre in Brasile, impiegando manodopera locale.Così facendo non solo la disoccupazione è scesa, ma iconsumi sono saliti, e di molto, grazie a un benessere piùdiffuso. La Borsa di San Paolo è ancora promettente.L'economia brasiliana ha ancora grandi margini di crescita.In diversi dei nostri portafogli, vedi www.soldi.it/portafogli, viconsigliamo di puntare una piccola percentuale dei vostririsparmi sulle azioni brasiliane. Per il momento, dato il ratingdei titoli di Stato, le nostre attese sull'andamento del real neiprossimi anni (stando alle nostre valutazioni il real nondovrebbe apprezzarsi ancora sull'euro) e i rendimenti deibond che non ne compensano il rischio, non vi consigliamo diinvestire in obbligazioni brasiliane.• Cosa potete comprare? Per puntare solo sul mercatobrasiliano dovete scegliere un Etf e non un fondo comune.Infatti, se è tutto sommato semplice trovare un fondo comuneche punti esclusivamente sulla Borsa cinese o indiana, è moltodifficile trovare un fondo comune che punti solo sul Paesesudamericano. Vi consigliamo di scegliere l'Etf Db X-trackers

Msci Brazil trn (39,64 euro) o, in alternativa, Amundi Etf

Msci Brazil (40,38 euro), sempre quotato a Piazza Affari, chereplica lo stesso indice, e ha sulla carta un Ter inferiorerispetto a quello del Db X-trackers, 0,55% contro 0,65%, mache, nel corso del mese di aprile, ha avuto uno spreadleggermente superiore rispetto all'Etf targato Deutsche bank:0,344% contro lo 0,24%.

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it> Investire > Fondi Fondi Comuni � Giugno 2012 | 3

Da acquistare

In tempi di crisi buttiamoci sul cibo� Il timore che, in seguito all'a-umento dei costi di alcune ma-terie prime verificatosi negli ul-timi mesi, le vendite di prodottialimentari avrebbero subìtouna contrazione, è stato scon-fessato. Anzi, il settore alimen-tare ha continuato a crescere,grazie a un'accelerata dei con-sumi avvenuta nei Paesi in viadi sviluppo. Il benessere econo-mico crescente ha spinto versol'acquisto di prodotti alimentariin maggior quantità e più raffi-nati sempre più abitanti delSud-est asiatico e dell'India. Abeneficiarne sono state soprat-tutto le grandi multinazionaliche sfruttano marchi commer-cializzati in tutto il mondo e chehanno tratto beneficio dalla cre-scita delle vendite nei Paesiemergenti.� I risultati positivi si sono tra-dotti in una crescita delle quo-

tazioni. Il settore Food & Beve-rage europeo ha guadagnatocirca l'11% in un anno, mentrequello mondiale ha messo su ol-tre il 15%. Dal momento del no-stro ultimo consiglio – vediFondi Comuni n° 178 – l'EtfLyxor stoxx 600 food and be-

verage (41,26 euro) ha guada-gnato l'12,5% e Db X-trackers

stoxx 600 food and beverage

(67 euro) ha messo su il 12,4%,nonostante il calo delle Borsenello stesso periodo. È il mo-mento di vendere e incassare ilguadagno?� Secondo noi no, anzi, consi-derando il comportamento delsettore in questo periodo di crisi,può essere un interessante inve-stimento per mettersi al riparodai su e giù dei mercati.� Vi consigliamo, quindi, dicontinuare a puntare una picco-la parte del vostro patrimonio

sul settore alimentare. Sarebbemeglio puntare su un prodottoche replica un indice globale, perpoter diversificare il più possibi-le, puntando così su gruppi so-cietari presenti oggi nei Paesicon lo sviluppo più elevato. Pur-troppo però, esistono Etf del set-tore solo per l'Europa. Vi confer-

miamo il nostro consiglio di ac-quisto per i due Etf visti prima,tenendo presente il fatto che ilsecondo è un po' meno scambia-to a Piazza Affari, ma che, rispet-to al più scambiato Lyxor, nonstacca dividendi, e, quindi, vipermette di risparmiare sulleloro spese di accredito.

UN SETTORE SOLIDO

Il settore alimentare, sia in Europa (linea in grassetto), sia nel mondo (lineasottile) contina a crescere nonostante la crisi economica.

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La sicurezza passa per l'acquisto direttodi queste obbligazioni!

Nei nostri portafogli la presenza dei bond in euro rimane molto forte, ma anziché scegliere un fondo, per

avere una sicurezza maggiore vi conviene puntare sui titoli degli emittenti più sicuri al mondo. Eccoli.

• Anche questo mese (vedi pagina 7) rivediamo i nostriportafogli e, in alcuni casi, diminuiamo la quota di azioni.La destinazione che vi suggeriamo per i soldi provenienti daquesto disinvestimento sono i bond svedesi, tuttavia giovaricordare che una fetta elevata dei vostri soldi va comunquededicata ai titoli in euro. Ma come essere sicuri di sceglierebond che non siano colpiti dalla crisi? A questo genere discelte dovrebbero provvedere i gestori dei fondi.• Se non vi fidate di loro sul mercato sono presenti Etf chepuntano solo sui titoli di Stato più sicuri della zona euro(rating AAA, ossia eccellente). Abbiamo verificato che almomento alcuni di essi sono rimpinzati di titoli sicuri.Però, se siete lettori attenti di Fondi Comuni (vedi il n° 161)sapete già che in pancia agli Etf in linea teorica ci può essereun po' di tutto e che spesso la garanzia che questi prodottiseguano il mercato in cui investono è aggrappata a underivato, cioè un prodotto finanziario la cui solvibilitàdipende solo da quella del sistema bancario europeo.• Insomma, per avere una garanzia molto forte di riportare acasa i vostri soldi vi converrà cercare altre vie e magariabbandonare il risparmio gestito. Non vi consigliamo, oracome ora, di riccorere a bond della Bei, o a bund tedeschi.Si tratta di titoli supersicuri, ma in alcuni casi hannorendimenti ridotti ai minimi termini. Potete puntare,piuttosto, su titoli di Stato francesi: la Francia conserva unrating eccellente, ma offre rendimenti che, al netto di tasse e

commissioni di acquisto, non sono troppo lontanidall'inflazione. Accanto a questi titoli abbiamo selezionatobond emessi da banche tedesche e olandesi, dall'affidabilitàmolto elevata. Il loro rendimento è basso, ma leggermentesuperiore rispetto a quello del bund tedesco. Alcuni di questititoli sono quotati anche a Piazza Affari - gli OaT, quelliemessi da Kfw e Rabobank - e tutti possono essere acquistati apartire da 1.000 euro.

OBBLIGAZIONI BLINDATE CONTRO LA CRISIEmittente Isin Cedola Scadenza Prezzo

al6/6/12

Rendi-mentonetto *

OaT FR0000189151 4,25% 25/04/19 116,8 1,15OaT FR0010776161 3,75% 25/10/19 113,19 1,35OaT FR0010854182 3,5% 25/04/20 111,1 1,54OaT FR0010192997 3,75% 25/04/21 112,86 1,7OaT FR0011196856 3% 25/04/22 106,16 1,93KFW DE000A1CR4S5 4,125% 14/01/20 115,4 1,43%KFW DE000A1K0UA9 2,625% 16/08/19 108,27 1,04%KFW DE000A0L1CY5 3,875% 21/01/19 116,17 0,83%Bank Ned. gemeenten nv XS0667463995 2,25% 24/08/16 104,52 0,81%Bank Ned. gemeenten nv XS0498417798 3% 30/03/17 107,81 0,93%Bank Ned. gemeenten nv XS0463097237 3,875% 04/11/19 113,85 1,37%Rabobank Nederland nv XS0691801327 3,5% 17/10/18 106,4 1,92%Rabobank Nederland nv XS0478074924 4,125% 14/01/20 109,23 2,24%Rabobank Nederland nv XS0576532054 4,125% 12/01/21 108,97 2,27%Landwirt. rentenbank XS0652914366 2% 04/11/19 105,24 0,99%

* Rendimento al netto delle tasse (20%, è il 12,5% per i titoli di Stato francesi) ecommissioni di acquisto dello 0,5% per i titoli quotati a Milano e dell'1% perquelli quotati su mercati esteri.

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it> Investire > Fondi4 | Fondi Comuni � Giugno 2012

Analisi

Nuovi prodotti: molti nuovi Etf… e una virata strategica� A maggio sono sbarcati sul li-stino milanese 11 nuovi Etf.� Due sono emessi da Amundi.Il primo è Amundi S&P 500 eurohedged daily (32,13 euro): puntaa replicare l'andamento dellaBorsa Usa, sterilizzando, però,gli effetti del cambio euro/dolla-ro. Noi non ci aspettiamo che ildollaro soffra nel breve periodoe, per questo, il prodotto non èinteressante.� Il secondo è Amundi gov highrate eumts invgr 1-3 (non scam-biato, Nav al 31/5/1281,34 euro): punta su obbliga-zioni di Paesi della zona euro arating elevato. La scadenza deititoli è compresa tra 1 e 3 anni,troppo breve rispetto a quellada noi ritenuta ottimale per ibond in euro: lo sconsigliamo.� Gli altri nove Etf sono emessida Lyxor. Puntano solo su titoli

Usa di un determinato settore:per esempio, il Lyxor Etf S&P 500capped financials (100,1 euroall'1/5/12) replica l'andamentodei titoli finanziari nell'indiceS&P 500. Tra i settori coperti dainuovi Etf solo due sono interes-santi: salute (health care) e utili-ties. Non consigliamo, però, que-sti Etf settoriali. Perché?� Nelle ultime settimane i titoliamericani si sono comportatimeglio di quelli europei: peresempio, da fine febbraio il set-tore utility Usa ha messo su circail 2%, mentre quello europeo haceduto quasi il 21%. In un'otticadi lungo periodo i titoli europeisembrano, quindi, al momentopiù interessanti. È, però, altret-tanto vero che nel breve la crisiin Europa potrebbe continuare apesare sulle azioni del Vecchiocontinente. Morale: ora l'ideale è

differenziare l'investimento supiù Paesi possibili.� Da questo mese modifichia-mo i consigli sugli Etf di questisettori: suggeriamo di passareda quelli "europei" a quelli"mondiali (vedi pagina 12). IlLyxor Msci world health care

(109,59 euro) ha ormai rag-giunto un livello di liquidità ac-cettabile (al lancio gli scambierano risicati e il diverso anda-mento delle Borse non era an-cora accentuato). Il Lyxor Msci

world utilities (117,15) è anco-ra poco scambiato: il maggiorcosto di spread denaro-lettera cisembra, però, compensato dalmaggior rendimento atteso.� A Piazza Affari è stato quota-to anche un nuovo Etc sull'oro:Etfs physical swiss gold(125,7 euro). È un prodotto si-mile all'Etfs gold bullion securi-

ties consigliato in precedenzaper puntare sull'oro: le commis-sioni di gestione sono pari allo0,39% per il primo e allo 0,4%per il secondo, lo spread dena-ro-lettera massimo per entram-bi è l'1%. Inoltre entrambi inve-stono in lingotti d'oro solo chequelli del primo sono custoditida Jp Morgan in Svizzera, quellidel secondo da Hsbc in RegnoUnito. La vera differenza sta inquesto: chi ha investito nell'Etfsgold bullion securities, anzichévenderlo può chiedere la resti-tuzione del capitale in oro fisico(vi mandano a casa i lingotti,ma pagate voi le spese), chi hainvestito nel nuovo Etfs non hatale possibilità. Inoltre quest'ul-timo è ancora poco scambiato:significa pagare costi implicitidi negoziazione più alti. Non èinteressante.

Un allibratore in portafoglio?Con Europei e Olimpiadi alle porte abbiamo analizzato il settore delle scommesse. Non vale un acquisto.

• Dati gli imminenti eventi sportivi, l'estate di quest'anno sipreannuncia ricca di opportunità per i giocatori d'azzardo.Storicamente, infatti, il giro di scommesse aumenta inconcomitanza con questi eventi. Vale la pena, dunque,puntare per una speculazione di breve periodo sul settoredelle scommesse per sfruttare questo momento favorevoleagli allibratori? Purtroppo no. Siamo, infatti, andati a vederecome si è mosso l'indice settoriale durante i passati eventisportivi e non vi è un legame tra eventi sportivi e andamentoin Borsa del settore scommesse. Quest'ultimo, infatti, dipendepiù dall'andamento delle Borse mondiali che da eventi comeEuropei e mondiali di calcio, oppure le Olimpiadi. E per uninvestimento di lungo periodo, questo settore può essere unavalida alternativa per diversificare i vostri investimenti?Neanche. Vi è infatti un solo Etf che punta su questo settore,l'etf Market gaming vectors (31,89 dollari Usa), che ha fattopeggio delle Borse mondiali dalla sua quotazione ad oggi,perdendo il 14,5%, contro l'11,3% delle Piazze mondiali.• Vi è poi il Vice fund (19,54 dollari), che è un fondo cheinveste non solo nel settore del gioco d'azzardo, ma allarga leproprie scelte di portafoglio ai titoli del settore del tabacco,alle bevande alcoliche e ai produttori di armi. Se non vi creascrupoli di coscienza, può essere una valida alternativa per ivostri investimenti? Se guardate il grafico, il Vice fund è statoin grado di superare i rendimenti delle Borse mondiali solo apartire dallo scorso settembre, dove è salito contro mercati indifficoltà. Fino a quel momento, invece, il vizio non hapagato. Inoltre, a maggio non è stato esente dal crollo dei

mercati. Siamo andati più a fondo e abbiamo messo aconfronto i rendimenti del Vice fund con quelli delle Borsemondiali mese per mese, bimestre per bimestre, e così via perrendere l'analisi indipendente dal periodo di riferimento.Il risultato è stato che su 1360 confronti, nel 58% dei casi ilVice fund ha fatto meglio delle Borse mondiali: il fondo non èdunque in grado di battere il mercato con continuità. Inoltre,non è armonizzato, il che significa dover inserire i proventirealizzati con questo fondo nella dichiarazione dei redditi.Dunque, dato che il fondo non vi garantisce rendimentisuperiori a quelli delle Borse e ha una tassazione sfavorevole,ve lo sconsigliamo.

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it> Investire > Fondi Fondi Comuni � Giugno 2012 | 5

Analisi

Carmignac sta lontano dall'Europa, Buffett acquista auto� Oro, Stati Uniti e Paesi emer-genti. Con questi elementi si puòsintetizzare la strategia di inve-stimento di Edouard Carmignac,gestore del fondo azionario in-ternazionale Carmignac Inve-

stissement (8.509,97 euro). Se-condo il gestore francese, infatti,il maggior elemento di instabili-tà per le Borse arriva dallazona euro. Carmignac è convin-to che l'eurozona non possauscire dall'attuale crisi debitoriasenza ricorrere all'inflazione(che riduce il valore reale del de-bito) e alla crescita economica(che riduce il rapporto debi-to/pil). Tuttavia, su questi puntiil gestore francese ritiene chenell'eurozona non si stia facendonulla e che l'incertezza rimaneelevata, per di più alimentata daun dibattito politico che Carmi-gnac non esita a definire di una"futilità avvilente". In base a que-ste considerazioni la zona euro

occupa poco spazio nel fondo,non più del 10%, mentre dedicaun 5% alla Svizzera. In questoCarmignac è allineato alle nostrescelte di portafoglio, che vedonola zona euro e la Svizzera presen-ti solo per una piccola parte (5%)in pochi portafogli.

� La visione sugli Stati Uniti, in-vece, è ben diversa. L'economia astelle strisce mostra un anda-mento migliore di quella delVecchio continente, così come ilsuo settore finanziario è più soli-do. Soprattutto, gli Usa possonocontare su una Banca centrale(la Fed) che non ha esitato ainondare di liquidità il mercato eha già dichiarato di voler mante-nere i tassi a livelli molto bassiancora per molto. Carmignacmantiene poi una visione positi-va anche sugli Emergenti, so-prattutto sulla Cina, per la qualenon vede pericoli di rallenta-mento e a cui dedica il 15% del

suo fondo (l'India pesa per il 5%come il Brasile). Su questi Paesipuntiamo anche noi, pur limi-tando l'investimento a una pic-cola parte del portafoglio. Per fi-nire, Carmignac mantiene la suaquota di investimenti in oro: inperiodi di così elevata incertezzalo considera ancora il bene rifu-gio per eccellenaza (vedi pagina4 per la nostra posizione sul me-tallo giallo).

� Warren Buffett, patron dellaBerkshire Hathaway (118.850dollari Usa le azioni di classe A,79,36 dollari Usa le azioni diclasse B) non ha apportato grossicambiamenti nella composizio-ne dei suoi investimenti aziona-ri. Dopo tutto, l'ottica di WarrenBuffett è di lunghissimo periodoe, quindi, il guru di Omaha mo-vimenta il suo portafoglio menospesso di quanto, per esempio,faccia Carmignac. Detto questo,Coca Cola (74,73 dollari) si con-

ferma la prima posta tra gli inve-stimenti della Berkshire, seguo-no, tra le maggiori poste, Ibm(192,9 dollari), Wells Fargo(32,05 dollari), AmericanExpress (55,83 dollari), Procter &Gamble (62,29 dollari) e Kraftfoods (38,27 dollari).

� Buffett ha però inserito tramarzo e aprile due nuove azioniin portafoglio: la prima è Gene-ral Motors (22,20 dollari), perun peso totale sul patrimoniodello 0,8%, la seconda, per unpeso dello 0,2%, è Viacom(47,73 dollari), operante nel set-tore media che annovera nellasua offerta case produttricicome la Paramount o canali te-levisivi come Mtv. Potete repli-care la strategia di Buffett, ac-quistando azioni Berkshire

Hathaway B, ma attenzione alfatto che Buffett non è moltopropenso a prestare ascolto aipiccoli azionisti.

IL VIZIO SCATTA SOLO SUL FINALE

Solo dallo scorso settembre il Vice fund (grassetto, base 100, in dollari) è riusci-to a battere le Borse mondiali (linea sottile, in dollari). Fino ad allora, però, ilfondo aveva arrancato dietro ai mercati.

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Ecco come vivere da catastrofistied esserne pure contenti!

Anche se avete una visione pessimista del mercato, potete sempre guadagnare qualcosa quando tutto crolla.

Come? Con un Etf ribassista! Ma attenzione che non tutti sono uguali e che c'è qualche piccola trappola.

• I mercati vanno male? Non dovete perdere il gusto diguadagnare. A Piazza Affari non mancano strumenti utili apuntare sul ribasso della Borsa. Sono i cosiddetti Etf short dicui vi abbiamo parlato fin da Fondi Comuni n° 132.

• Questi prodotti replicano al contrario l'andamento (quasisempre su base giornaliera, pochi su base mensile) deimercati: cioè se la Borsa perde il 2%, l'Etf guadagna il 2% eviceversa. Ce ne sono su per tutti i gusti: sulla Borsa Usa, suquelle europee, sugli emergenti, o su singoli settori.

• Una parte di questi Etf la scommessa la fa rilanciando laposta (sono i cosiddetti Etf leveraged short, cioè ribassisti coneffetto leva). In tal caso se la Borsa perde il 2% l'Etf sale del4%, ma se sbagliate scommessa perdete il doppio.

• Sono una buona strategia d'investimento in tempi di crisi?Nì. Come vi dicevamo la scommessa è giornaliera, per cui sevi aspettate crisi acute, brevi e intense vanno bene, ma nellungo periodo, se la Borsa va su e giù, non aspettatevi risultatibuoni. Ne parlammo già in Fondi Comuni n° 176. Qui cilimitiamo a un esempio: se oggi la Borsa perde il 10% edomani sale del 7% (-3,7% in tutto: 100 × 90% × 107% = 96,3e 100 – 96,3 = 3,7) non pensate di portarvi a casa unguadagno del 7,4% (3,7% × 2). Essendo su base giornaliera ilprimo giorno guadagnate 20 (100 × 10% × 2), ma il secondoperdete 16,8 (120 × 7% × 2) e il risultato è un "misero" 3,2%.

• Su quale Etf conviene puntare? Noi vi consigliamo Lyxor

xbear Ftse Mib (49,98 euro). Il motivo? Punta su un mercato(Milano) che sta soffrendo molto la crisi, ha effetto leva,quindi è molto reattivo e tra quelli con effetto leva, visti gliscambi notevoli (oltre 2 miliardi di transazioni nei primi4 mesi del 2012), registra lo spread (costo occulto dicompravendita) più basso: "solo" lo 0,1%. Ciò lo rende menocaro per chi fa tanti piccole scommesse mordi e fuggi.

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it> Investire > Fondi6 | Fondi Comuni � Giugno 2012

Speciale crisi

TUTTI GLI ETF CATASTROFISTI DI PIAZZA AFFARICodice Isin Nome dell'Etf Ter (costo)

SCOMMESSE RIBASSISTEFR0010589101 Lyxor Etf Stoxx europe 600 daily short 0,400%LU0292106241 Db X-trackers short Dax daily Etf 0,400%LU0292106753 Db X-trackers euro Stoxx 50 short daily 0,400%LU0322249037 Db X-trackers Stoxx 600 banks short daily 0,500%LU0322249466 Db X-trackers Stoxx 600 health short daily 0,500%LU0322249623 Db X-trackers Stoxx 600 oil & gas short daily 0,500%LU0322250126 Db X-trackers Stoxx 600 telecom short daily 0,500%LU0322251280 Db X-trackers Cac 40 short daily Etf 0,400%LU0322251520 Db X-trackers S&p 500 inverse daily Etf 0,500%LU0328473581 Db X-trackers Ftse 100 short daily Etf 0,500%LU0412624354 Db X-trackers Stoxx 600 bas. res. short daily 0,500%LU0412624511 Db X-trackers Stoxx 600 indust. g. short daily 0,500%LU0412624602 Db X-trackers Stoxx 600 insurance short daily 0,500%LU0322250043 Db X-trackers Stoxx 600 tech short daily 0,500%LU0412624867 Db X-trackers Stoxx600 utilities short daily 0,500%FR0010791194 Amundi Etf short Msci Usa daily 0,350%FR0010791186 Amundi Etf short Msci Europe daily 0,350%FR0010757781 Amundi Etf short Dow Jones euro stoxx 50 0,300%FR0010916759 Lyxor Etf Stoxx eu600 automobile daily short 0,450%FR0010916767 Lyxor Etf Stoxx eu 600 banks daily short 0,450%FR0010916783 Lyxor Etf Stoxx eu 600 basic res. daily short 0,450%FR0010916809 Lyxor Etf Stoxx eu 600 oil & gas daily short 0,450%FR0010446146 Lyxor Etf bear Ftse Mib 0,600%LU0429790313 Db X-trackers Hsi short daily Etf (2c) 0,750%LU0518622286 Db X-trackers Msci emerg. mkt short daily 0,950%

SCOMMESSE RIBASSISTE CON EFFETTO LEVAIE00B4QNJ141 Etfx Dj euro Stoxx 50 double short (2x) 0,600%IE00B4QNHZ41 Etfx Dax 2x short fund 0,600%LU0411075020 Db X-trackers Short Dax x2 daily etf 0,600%LU0411078636 Db X-trackers S&p 500 2xinverse daily etf 0,700%LU0417510616 Db X-trackers Eurstx50 double short daily etf 0,500%IE00B4TG8N52 Etfx Ftse Mib super short strategy (2x) 0,600%FR0010869495 Lyxor Etf daily Short Dax x2 0,600%FR0010424143 Lyxor Etf euro Stoxx 50 daily double short 0,600%FR0010446666 Lyxor Etf xbear Ftse Mib 0,600%

LU0562665421 Rbs market acc Short Dax x2 monthly 0,600%LU0562665777 Rbs market acc Estxx50 monthly double short 0,500%LU0562665934 Rbs S&p gsci capped comp 2x inv monthly 0,650%LU0562666155 Rbs leverage short Ftse 100 monthly 0,600%LU0562666312 Rbs leverage short Ftse Mib monthly 0,600%

Settore bancario, vista la crisi è meglio dirgli addio!� La nostra metodologia di va-lutazione assegna un punteggioa ogni settore: si va da � che in-dica i settori per nulla interes-santi e di cui liberarsi a����� che indica i settorida non perdere. Il settore finan-ziario ottiene un punteggio in-termedio, pari a ��� (dati ag-giornati al 4 giugno).� Ciò significa che i prodotti chepuntano su questo settore posso-no essere mantenuti, ma non val-gono un acquisto. Questo discor-so in teoria varrebbe anche per gliEtf Lyxor Stoxx Europe 600 finan-cial services (21,43 euro) e Lyxor

Stoxx Europe 600 banks(12,34 euro) che investono in titolidi aziende che operano in questosettore, ma a questo proposito,sono però d'obbligo alcune preci-sazioni. La prima è che la valuta-zione che abbiamo dato è a livellomondiale, mentre questi Etf pun-tano su società europee. È veroche non dovrebbe esserci in teoriamolta differenza perché, in gene-re, a livello globale, visti i grandilegami che la globalizzazione haimposto tra diverse parti del mon-do, i titoli di un settore tendono amuoversi tutti nella stessa direzio-ne, ma da qualche tempo si assiste

al cosiddetto decoupling (ossia losganciamento tra mercati). Oggi ititoli europei, affetti dalla crisi,stanno andando decisamentepeggio rispetto a quelli mondialinel loro complesso e, probabil-mente, resteranno al palo ancoraper un po' di tempo.� La seconda precisazione èche, nel caso di titoli bancari, laforte presenza di titoli di Statoitaliani e spagnoli in pancia allebanche europee sta general-mente penalizzandole nel con-fronto internazionale. Infine, vadetto che nei nostri portafogliabbiamo ridotto le azioni.

� Per seguire i nostri consigli,allora, vendete l'Etf Lyxor StoxxEurope 600 banks (fin qui damantenere) che risulta espostosolamente sul tribolato settorebancario europeo.� Per quanto riguarda, invece,l'Etf Lyxor Stoxx Europe 600 fi-nancial services, visto che investein titoli di servizi finanziari (ge-stori, Borse…) e non solo in ban-che con in pancia titoli di Sta-to europei il nostro consiglio re-sta mantenere, anche se venderlopuò essere un punto di partenzaper ridurre la componente azio-naria dei vostri portafogli.

� Segue da pagina 1. I bond svedesi eranopassati a mantenere solo tre mesi fa (vediFondi Comuni n° 181) visti gli ottimi ri-sultati portati a casa negli ultimi anni.Tuttavia in una situazione difficile comequella attuale, possono tornare nei vostriportafogli per rafforzarli. La Svezia è, in-fatti, uno dei Paesi giudicati più sicuri almondo (vedi grafico a pagina 1) e, in par-te, sfugge alle dinamiche della zona euro,pur essendovi legata. Per investirci poteteacquistare nuovamente Nordea 1 Swe-

dish Bond BP (+1,8%).� In che misura abbiamo modificato inostri portafogli lo trovate descritto al-l'interno della tabella in alto in questapagina. Come potete notare i tagli ri-guardano le azioni americane, inglesi,ma soprattutto quelle italiane che, in al-cuni casi, scompaiono. La scelta, viste levalutazioni di saldo della Borsa italiananel suo complesso, è dolorosa, ma si ren-de utile per blindare maggiormente iportafogli a più breve termine, quellicon un orizzonte temporale di 5 anni. Ilmotivo per cui riguarda soprattutto que-sti portafogli è presto detto. In caso di unaggravarsi della crisi non sarà necessarioattendere molti mesi per vedere un calo

delle azioni. Una loro ripresa richiederàtempo, e se investendo a 20 anni avretesolide possibilità di approfittare di que-sta ripresa, investendo a soli 5 anni iltempo potrebbe anche risultare insuffi-ciente, per questo è meglio stemperare ilrischio di questa scommessa azionariacon una forte dose di bond. Va da sé chenon è certo che vi sia un crollo dei mer-cati, ma si tratta solo di una possibilità.Se fossimo sicuri di questo crollosemplicemente vi diremmo di evitaretutti i titoli rischiosi.

� Se siete in un'ottica di nero pessimi-smo trovate, comunque, in questo nu-mero di Fondi Comuni alcuni strumen-ti adatti a mettervi al sicuro. In primoluogo ci sono i conti di deposito su cuilasciare la vostra liquidità, ve ne parlia-mo tra qualche riga, in secondo luogoper la parte dei vostri risparmi da dedi-care ai bond in euro potete scegliere,anziché un fondo o un Etf, direttamen-te dei bond supersicuri. Ve li elenchia-mo a pagina 4.

� Veniamo ora ai prodotti di liquidità: inuna classifica stilata per investimenti di5.000 euro su tre mesi il migliore è Conto

fico di Banca Etruria (www.bancaetru-ria.it/Contofico/index.html) che ai nuoviclienti darà il 4% lordo annuo (3,2% nettoannuo) fino al 30 settembre. Sopra i5.000 euro depositati si paga il bollo. Se-gnatevi, quindi, anche Conto depositoweb open di BccforWeb (www.bccfor-web.it, o n° verde: 800/279.392) che, a chilo apre entro fine giugno, dà il 3% lordo(2,4% netto) e che, per tutto il 2012, si ac-collerà il bollo, e Conto forte di Mediocre-dito del Friuli (800/37.37.17, www.conto-forte.it) che offre le stesse condizioni e,per ora, non fa pagare il bollo, anche senon ha garantito che sarà così anche infuturo.

Maggio durissimo

� Anche ci sono forti nubi in cielo, viricordiamo che per chi ha coraggio epazienza un investimento in azioni dàla possibilità di sfruttare i recenti cali.

� Per acquistare azioni di tutto il mon-do continuiamo a suggerirvi Carmignac

investissement A (-0,9%), che è statoavvantaggiato da alcune strategie di co-pertura sul cambio. Per investire a Mila-no (che però, attenti, esce da alcuni no-stri portafogli) scegliete un Etf comeLyxor Ftse Mib (-11%), mentre per in-vestire nella zona euro scegliete o un Etfo un fondo come Bgf euro-markets E

(-7,9%) che si è mosso quasi in linea conl'eurozona o Pioneer Euroland equity E

(-6%) che ha ben sfruttato l'esposizionein Francia (-5,7%). Sempre restando inEuropa potete acquistare anche azionisvizzere con l'Etf Db X-trackers Smi

(-4,2%). Continua a pagina 12.

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Fondi Fondi Comuni � Giugno 2012 | 7

Il punto

Vuoi il parere di un avvocatosugli aspetti giuridici diun'operazione finanziaria?Hai bisogno di chiarimenti sull'ope-rato della tua banca? Vuoi conosce-re l'adeguatezza giuridica di unaclausola inclusa nel tuo contratto diconto corrente?

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Turchia: perché rischiare, ora?

A febbraio vi avevamo detto che lascommessa speculativa sulla Turchiasi era fatta oltremodo rischiosa. Ilmese di maggio è stato duro un po'per tutti i mercati e Istanbul, in euro,ha perso l'8,3%, meno di Milano, mapiù dell'eurozona (-7,5%). In un mo-mento in cui vi consigliamo di conte-nere la quantità di azioni che avete inportafoglio la speculazione sulla Bor-sa turca, visti gli elevati rischi di cui viavevamo parlato già in Fondi Comuni

n° 180, ci pare un buon punto di inizioda cui partire per ridurre il peso delleazioni. Vendete, quindi, se lo avete,Lyxor Etf Turkey (40,1 euro).

CAMBIAMENTI NEI NOSTRIPORTAFOGLI

Azioni BondSEKIT US GB

Portafoglio difensivo a 5 anniOggi – – 10% 5%Ieri – – 15% 0%

Portafoglio neutro a 5 anniOggi 0% 15% 10% 15%Ieri 5% 20% 15% 0%

Portafoglio dinamico a 5 anniOggi 5% 20% – 15%Ieri 10% 30% – 0%

Portafoglio dinamico a 10 anniOggi – 25% – 5%Ieri – 30% – 0%

IT: italiane, US: americane, GB: inglesi, SEK: incorone svedesi. Il trattino indica che la posta diportafoglio non è cambiata.

FONDI PENSIONE APERTI DA NOI CONSIGLIATIOrizz.temp.

Nome del fondoQuota al31/05/12

Rendimenti annui in % Orizz.temp.

Nome del fondoQuota al31/05/12

Rendimenti annui in %

1 m. 1 a. 3 a. 5 a. 7 a. 9 a. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. 7 a. 9 a.

20 Anima A&M crescita 25+ 10,819 -2,2 0,1 8,2 -1,3 1,9 3,3 3-5 Teseo l. prudenziale etica 16,124*** n. d. n. d. n. d. n. d. n. d. n. d.20 Giustiniano azionario 10,941 -1,7 1,2 8,7 -1,2 1,8 3,4 3-5 Unipol insieme l. protezione 13,249** -1 1,3 1,9 2,8 2,5 2,6

15-20 Unipol futuro linea D: bil. 12,016* 0,9 -2 5,5 -1,3 1,5 3 0-3 Anima A&M garanzia 1+ 12,547 -0,6 0,4 0,2 1,4 1,5 1,410-15 Anima A&M rivalutaz. 10+ 12,938 -2,8 3,9 6,5 1,9 2,8 3,4 0-3 Giustiniano monetario 13,953 -0,7 1,5 1,1 2,4 2,1 2,15-10 Arca previdenza l. rendita 17,083 0,2 5,4 4,5 2,6 2,4 2,9 0-3 Teseo linea garantita etica 13,022*** n. d. n. d. n. d. n. d. n. d. n. d.5-10 Unipol insieme l. crescita 12,912** -0,3 4,5 5,6 2,8 2,6 3,2

NB: Quote in euro al netto della tassazione; orizz. temp.: orizzonte temporale, in anni; m.: mese a.: anno. * al 29/5, ** al 30/5, *** al 30/4; n.d. non disponibile.

Azionari - Internazionali Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto -3.3 0.0 14.0 -1.4 100

Investono in azioni di tutto il mondo. Potete acquistare azioni mondiali per il lungo periodo, anche scegliendo un Etf.

Anima Fondo Trading Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 2.25* 12.14 EUR -3.9 -12.2 5.1 -6.4 � 35 M

Carmignac Investiss. A (7) Fundstore 055-2463400 1 quota 0.00 0.00 1.50* 8509.97 EUR -0.9 2.0 6.9 4.2 ��� 93 A

Eurizon Az. Intern. Etico (E) Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 0.00 0.00 1.90* 5.80 EUR -2.2 -2.1 7.0 -5.3 � 49 V

Eurizon Focus Az. Intern. Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 1.90* 7.46 EUR -2.6 -1.9 8.0 -5.0 � 55 V

Globersel Equity A (7) Onlinesim 800-920045 2500 EUR 0.00 0.00 1.50* 403.65 EUR -2.1 8.0 9.9 -0.9 � 68 M

PRIMA Geo Globale A Monte Paschi Siena 800-013691 500 EUR 2.00 0.00 2.35 25.47 EUR -2.1 -0.8 9.6 -1.0 �� 86 M

UBI Pra. Az. Globali Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 2.00* 4.73 EUR -2.3 1.5 10.3 -4.2 � 62 M

Azionari - Italia Orizzonte temporale minimo consigliato 7 - 10 anni - Rischio medio / alto -10.5 -30.5 -6.0 -15.3 100

I titoli principali appartengono ai settori energetico come Eni e Enel e finanziario come Intesa Sanpaolo, Unicredit e Generali. Investiteci con un Etf.

Arca Azioni Italia Onlinesim 800-920045 100 EUR 0.00 0.00 1.80 14.11 EUR -9.2 -30.8 -7.0 -14.3 �� 81 M

AXA WF Frm Italy (7) Fineco Bank 800-929292 2000 EUR 3.50 0.00 1.50 108.56 EUR -8.7 -22.4 -0.6 -13.4 ��� 98 M

BNL Azioni Italia BNL 800-900900 500 EUR 0.00 3.00 2.20 12.08 EUR -9.8 -32.6 -8.0 -16.0 � 59 M

Fidelity Italy A (7) Fundstore 055-2463400 2000 EUR 0.15 0.00 1.50 19.34 EUR -6.3 -28.4 -3.7 -16.2 �� 74 M

Fondersel Italia Onlinesim 800-920045 2500 EUR 0.00 0.00 1.50* 12.65 EUR -9.5 -33.8 -9.0 -15.4 �� 75 M

Fondersel PMI Onlinesim 800-920045 2500 EUR 0.00 0.00 1.50* 11.44 EUR -8.6 -31.7 -5.0 -14.4 � 49 M

Fonditalia Equity Italy (8) Banca Fideuram 800-546961 5000 EUR 3.80 0.00 1.90* 8.04 EUR -9.5 -30.1 -7.3 -14.2 � 70 M

Italia Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 1.85* 10.75 EUR -8.6 -31.8 -8.0 -15.3 �� 72 M

Pioneer Az. crescita A Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 1.85* 9.24 EUR -7.7 -31.3 -7.9 -16.2 � 56 M

PRIMA Geo Italia A Monte Paschi Siena 800-013691 500 EUR 2.00 0.00 2.35 9.98 EUR -9.6 -29.7 -6.3 -13.8 �� 84 M

Symphonia Azion. Italia Banca Intermobil. 011-08281 1000 EUR 0.00 0.00 1.50* 4.94 EUR -8.9 -30.4 -8.5 -15.0 � 70 M

UBI Pra. Az. Italia Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 2.00* 3.62 EUR -7.8 -28.4 -6.1 -14.6 �� 71 M

Azionari - Area Euro Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto -7.5 -20.2 2.4 -9.7 100

Le Borse della zona euro possono valere un acquisto per alcuni portafogli con un'ottica di lungo termine.

BGF Euro-Markets E (7) Onlinesim 800-920045 2000 EUR 0.00 0.00 1.50 13.48 EUR -7.9 -17.7 4.5 -6.8 ���� 111 A

Pioneer Euroland Equity E (7) Fundstore 055-2463400 50 EUR 0.15 0.00 1.50 3.99 EUR -6.0 -17.4 5.1 -7.6 ��� 98 A

SISF Euro Equity A (7) B.P. Comm. & Ind. 800-533377 1000 EUR 4.00 0.00 1.50 18.04 EUR -8.0 -16.4 2.7 -9.6 �� 87 M

Azionari - Europa Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto -7.5 -13.9 8.0 -6.6 100

Potete acquistare azioni europee con un'ottica di lungo termine. La Svizzera merita un investimento attraverso un Etf.

Eurizon Focus Az. Europa Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 1.90* 7.26 EUR -6.3 -17.6 2.5 -7.6 � 66 V

Fondersel Europa Onlinesim 800-920045 2500 EUR 0.00 0.00 1.50* 12.26 EUR -6.0 -13.0 4.2 -7.1 �� 73 V

Henderson Pan Europ Eq A2 (7) Onlinesim 800-920045 2500 EUR 0.15 0.00 1.20 15.79 EUR -5.0 -7.0 8.3 -3.0 ��� 99 A

Pioneer Top Eur.Players E (7) Fundstore 055-2463400 50 EUR 0.15 0.00 1.50 5.19 EUR -5.9 -7.3 9.5 -7.6 � 66 M

PRIMA Geo Europa A Monte Paschi Siena 800-013691 500 EUR 2.00 0.00 2.35 10.58 EUR -6.0 -10.6 6.5 -4.1 ��� 98 V

PRIMA Geo Europa PMI A Monte Paschi Siena 800-013691 500 EUR 2.00 0.00 2.35 20.16 EUR -7.2 -13.4 10.5 -6.1 �� 76 V

Azionari - Gran Bretagna Orizzonte temporale minimo consigliato 7 - 10 anni - Rischio medio / alto -6.1 -2.0 13.4 -4.2 100

La Borsa di Londra merita ancora un investimento. Potete farlo attraverso un fondo o un Etf.

Aviva I. UK Equity Focus (7) Onlinesim 800-920045 2000 GBP 0.15 0.00 1.50 3.54 GBP -5.8 -1.6 17.8 -5.0 � 66 M

Dexia Eq. L UK C (7) Onlinesim 800-920045 1 quota 0.90 0.00 1.50 244.04 GBP -5.5 -0.6 11.0 -4.2 �� 85 M

JPM - UK Equity A (7) Onlinesim 800-920045 35000 USD 5.15 0.00 1.50 6.68 GBP -5.3 -2.2 11.8 -8.9 � 36 M

M&G Recovery A euro (7) Fundstore 055-2463400 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 21.69 EUR -5.6 1.3 15.2 -0.8 ��� 105 A

SISF UK Equity A (7) B.P. Comm. & Ind. 800-533377 1000 EUR 5.20 0.00 1.25 2.87 GBP -6.4 -3.4 14.8 -4.2 �� 78 M

Threadneedle UK C1 gbp (7) Fundstore 055-2463400 3000 EUR 0.00 0.00 1.50 82.37 p. -5.0 2.2 15.9 -1.8 ��� 100 A

Azionari - America Orizzonte temporale minimo consigliato 7 - 10 anni - Rischio medio / alto 0.3 14.5 20.4 1.2 100

Gli Stati Uniti hanno largo spazio nei nostri portafogli. Potete acquistare le azioni americane tramite un Etf.

Americhe Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 2.00* 10.85 EUR 0.8 16.8 16.2 0.7 �� 83 M

Arca Azioni America Onlinesim 800-920045 100 EUR 0.00 0.00 1.80 19.32 EUR 0.1 11.7 14.8 -0.3 �� 79 V

Eurizon Az. PMI America Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 1.90* 23.42 EUR -1.3 0.7 17.3 0.6 � 61 M

Eurizon Focus Az. America Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 1.90* 10.02 EUR -0.1 8.3 13.9 -0.7 �� 77 V

UBI Pra. Az. USA Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 2.00* 4.58 EUR -1.4 7.2 12.8 -1.0 � 58 V

Azionari - Pacifico Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto -3.2 1.8 13.2 0.2 100

Mantenete i fondi che puntano sul Sud est asiatico nel suo complesso acquistati in ottica speculativa. Per India e Cina leggete il nostro commento ai Bric.

Eurizon Az. Asia Nve Eco. Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 1.90* 10.49 EUR -3.5 -7.4 9.6 0.5 � 59 M

Eurizon EF Eq Ocea. LTE R (7) Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 2.20 0.00 1.80 174.32 EUR -6.7 -6.4 12.7 -1.0 � 9 M

PRIMA Geo Asia A Monte Paschi Siena 800-013691 500 EUR 2.00 0.00 2.35 6.14 EUR -3.7 -5.3 — — — M

UBI Pra. Az. Pacifico Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 2.00* 6.54 EUR -3.5 -1.7 9.0 -3.4 � 57 V

Azionari - Giappone Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto -1.8 6.9 6.8 -4.6 100

La Borsa di Tokio, nonostante sia sempre molto sotto i massimi di 20 anni fa, mostra ancora troppe incertezze perché valga la pena scommetterci.

Eurizon EF Eq Japan LTE R (7) Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 2.20 0.00 1.80 52.25 EUR -1.3 0.2 2.3 -8.8 � 45 V

M&G Japan A euro (7) Fundstore 055-2463400 1000 EUR 0.00 0.00 1.50 8.31 EUR -4.2 6.2 6.5 -3.6 ��� 107 V

Pioneer Japanese Equity E (7) Fundstore 055-2463400 50 EUR 0.15 0.00 1.50 1.87 EUR -1.6 0.2 2.2 -8.4 � 67 V

SISF Japanese Equity B Onlinesim 800-920045 1000 EUR 0.00 0.00 1.25 438.54 JPY -2.3 6.3 9.1 -5.4 �� 81 V

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Fondi > Schede tecniche8 | Fondi Comuni � Giugno 2012

Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importominimo

Spese (3) Valoreal 31/05/2012

Rendimento % (4) Valutazionedella politica

di gestione (5)

Consi-glio(6)Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a.

Fondi azionari

Azionari - Australia Orizzonte temporale minimo consigliato 7 - 10 anni - Rischio medio / alto -7.2 -4.4 19.3 1.1 100

Sidney esce dal portafoglio dinamico a 20 anni, dopo la forte crescita del dollaro australiano. Mantenete, ma non acquistate più i prodotti su questa Borsa.

Dexia Eq. L Austr. C AUD (7) Onlinesim 800-920045 1 quota 0.90 0.00 1.50 661.27 AUD -8.9 -7.4 15.4 -0.2 � 60 M

Fidelity Australia A (7) Fundstore 055-2463400 2000 EUR 0.15 0.00 1.50 37.46 AUD -7.3 -3.5 19.7 0.3 �� 75 M

Parvest Eq. Australia Cl. (7) Onlinesim 800-920045 500 EUR 5.15 0.00 1.50 602.85 AUD -7.7 -3.6 18.8 -0.2 � 61 M

UBS EF Australia P (7) Fundstore 055-2463400 2500 EUR 0.00 0.00 1.50 607.89 AUD -7.2 -4.1 16.4 -0.1 � 68 M

Azionari - BRIC Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio molto alto — — — — 100

Le Piazze di Brasile, Russia, India e Cina sono entrate nei nostri portafogli. Puntateci con un Etf o con un fondo (ma solo se lo trovate all'acquisto qui sotto).

Amundi Greater China S (7) Onlinesim 800-920045 1 quota 0.00 0.00 2.00 22.26 USD -3.4 -11.5 6.5 1.6 � 58 M

DWS India (7) Fundstore 055-2463400 2500 EUR 0.00 0.00 2.00* 1181.69 EUR -5.9 -21.9 0.1 -5.5 � 44 V

Eurizon EF Eq China LTE R (7) Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 2.20 0.00 1.80 80.89 EUR -4.4 -10.1 3.0 0.0 � 26 V

Fidelity China Focus A (7) Fundstore 055-2463400 2000 EUR 0.15 0.00 1.50 37.16 USD -3.4 -9.3 7.7 3.6 �� 75 A

Franklin India A EUR (7) Fundstore 055-2463400 2500 EUR 0.00 0.00 1.00 19.09 EUR -4.0 -14.6 7.6 1.3 ��� 110 A

HSBC GIF Brazil Equity E (7) Onlinesim 800-920045 1000 EUR 0.00 0.00 2.25 27.34 USD -8.0 -18.5 12.3 -3.5 � 1 V

JPM - JF India D (7) Fundstore 055-2463400 2000 EUR 0.15 0.50 2.30 38.05 USD -4.5 -14.2 5.6 -3.0 � 68 M

JPM - Russia D (7) Fundstore 055-2463400 2000 EUR 0.15 0.50 2.50 7.85 USD -12.5 -28.1 8.1 -8.8 � 5 V

Pioneer China Equity E (7) Fundstore 055-2463400 50 EUR 0.15 0.00 1.50 8.58 EUR -3.6 -9.7 — — — M

Templeton BRIC A (7) Onlinesim 800-920045 2500 EUR 0.00 0.00 1.60 13.44 EUR -6.5 -19.7 4.5 -3.9 � 18 V

Ubs Eq. Sicav Russia P (7) Fundstore 055-2463400 2500 USD 0.00 0.00 2.34 91.18 USD -16.3 -29.8 4.4 -5.8 � 50 M

Azionari - Beni di consumo Orizzonte temporale minimo consigliato 7 - 10 anni - Rischio alto -0.3 13.8 22.4 5.5 100

Il settore dei beni di consumo non ciclici (cioè alimentari, bevande, ...) è interessante. Potete puntarci con un Etf in grassetto a pagina 11.

Eurizon EF Eq Con D LTE R (7) Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 2.20 0.00 1.80 151.34 EUR -1.8 9.6 18.9 -0.9 � 67 V

Eurizon EF Eq Con S LTE R (7) Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 2.20 0.00 1.80 154.72 EUR 2.2 14.6 17.7 4.2 � 60 V

Azionari - Salute Orizzonte temporale minimo consigliato 7 - 10 anni - Rischio medio 1.5 15.5 17.7 4.2 100

Il mercato è concentrato in Usa e Europa (in particolar modo Svizzera e Gran Bretagna). Ci potete puntare con un Etf.

Eurizon Az. Sal. Ambiente Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 1.90* 16.14 EUR 1.8 1.1 9.9 -0.2 � 51 M

Fidelity Gbl HealthCare A (7) Fundstore 055-2463400 2000 EUR 0.15 0.00 1.50 18.12 EUR 1.1 5.0 15.0 1.9 � 57 M

Raiffeisen Az. HealthCare (7) Fundstore 055-2463400 1000 EUR 0.00 0.00 2.00* 96.95 EUR 0.8 9.0 12.8 0.0 � 33 M

Azionari - Finanza Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto -4.9 -7.2 8.5 -8.9 100

Molto colpito dalla crisi subprime è ora penalizzato dalla crisi europea. Molto rischiosi i titoli bancari europei.

BGF World Financials E (7) Onlinesim 800-920045 2000 EUR 0.00 0.00 1.50 12.54 USD -4.9 -8.8 4.4 -13.6 � 33 V

Eurizon Azioni Finanza Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 1.90* 15.60 EUR -5.6 -10.0 2.1 -13.0 � 39 V

Fidelity Gbl Fin Serv A (7) Fundstore 055-2463400 2000 EUR 0.15 0.00 1.50 16.19 EUR -5.3 -6.4 6.9 -9.3 � 60 M

Bilanciati - Obbligazionari Orizzonte temporale minimo consigliato 5 - 7 anni - Rischio basso 2.2 8.1 5.9 4.5 100

Sono i fondi bilanciati meno rischiosi e contengono in media obbligazioni per oltre i due terzi del portafoglio e obbligazioni per la restante parte.

Arca TE-Titoli Esteri Onlinesim 800-920045 100 EUR 0.00 0.00 1.50 17.50 EUR -0.2 5.6 5.9 2.0 �� 77 M

Azimut Scudo Azimut Consulenza 02 88981 1500 EUR 0.00 2.50 1.50* 7.54 EUR -1.4 -1.5 1.6 0.3 �� 77 M

UBI Pra. Ptfg. Moderato Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 1.50* 6.14 EUR 0.6 3.5 4.7 1.9 �� 75 M

Visconteo Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 1.35* 34.35 EUR -1.1 -3.9 3.5 0.4 �� 76 M

Bilanciati - Bilanciati Orizzonte temporale minimo consigliato 7 - 10 anni - Rischio medio / basso 2.1 9.6 9.4 4.4 100

Sono i fondi bilanciati "classici": il loro portafoglio è ripartito tra azioni (40%-60%) e obbligazioni (60%-40%). Preferite quelli con diversificazione internazionale.

Alto Bilanciato Banca Generali 800-155155 2500 EUR 0.00 3.50 1.60* 16.46 EUR -2.7 -0.4 3.7 -1.5 � 32 M

Azimut Bilanciato Azimut Consulenza 02 88981 1500 EUR 0.00 2.50 2.00* 22.28 EUR -4.7 -8.1 0.2 -2.6 �� 79 M

Eurizon Bilanciato Eur MM Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 1.60* 34.89 EUR -2.7 -5.0 3.6 -2.6 �� 71 V

Eurizon Soluzione 40 Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 1.75* 6.28 EUR -0.9 1.0 4.2 -0.8 � 45 M

Eurizon Soluzione 60 Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 2.00* 24.38 EUR -1.6 -0.1 4.8 -2.4 � 12 M

Euromobiliare Bilanciato Credito Emiliano 800-273336 500 EUR 4.00 0.00 1.60* 27.00 EUR -2.8 -3.8 2.9 -3.7 � 63 M

Fondersel Onlinesim 800-920045 2500 EUR 0.00 0.00 1.20* 46.07 EUR -1.6 -1.9 3.9 -1.5 �� 77 M

UBI Pra. Ptfg. Dinamico Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 1.70* 5.62 EUR -1.4 -0.2 5.1 -0.4 � 38 M

Bilanciati - Azionari Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio -0.5 4.8 11.0 1.7 100

Sono i fondi bilanciati più rischiosi e contengono in media azioni per oltre i due terzi del portafoglio e obbligazioni per la restante parte.

PRIMAforza 5 A Monte Paschi Siena 800-013691 500 EUR 1.00 0.00 1.70 4.10 EUR -1.8 0.4 — — — V

UBI Pra. Ptfg. Aggressivo Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 1.80* 5.03 EUR -3.4 -6.2 4.0 -4.0 �� 75 V

Obbligazionari - Misti Orizzonte temporale minimo consigliato 5 - 7 anni - Rischio basso 2.2 8.1 5.9 4.5 100

Si chiamano obbligazionari, ma in realtà sono fondi bilanciati con pochissime azioni (non più del 10%).

Arca Obbligazioni Europa Onlinesim 800-920045 100 EUR 0.00 0.00 1.10 9.11 EUR 1.2 8.5 4.9 3.1 ��� 107 V

Eurizon Soluzione 10 Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 1.50 0.00 1.30* 6.85 EUR -0.8 -0.7 0.7 0.5 ��� 93 M

Nordfondo Etico Ob. Misto (E) Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 0.93* 6.21 EUR -1.2 -5.6 -0.7 0.4 �� 81 V

Pioneer Obb. Più d A Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 1.15* 8.69 EUR 0.0 7.7 5.5 2.8 �� 86 V

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Fondi > Schede tecniche Fondi Comuni � Giugno 2012 | 9

Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importominimo

Spese (3) Valoreal 31/05/2012

Rendimento % (4) Valutazionedella politica

di gestione (5)

Consi-glio(6)Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a.

Fondi azionari e bilanciati

Obbligazionari - Internazionali Orizzonte temporale minimo consigliato 5 - 7 anni - Rischio medio / basso 6.4 19.6 10.2 9.0 100

Diversificano su obbligazioni e valute di tutto il mondo: ovviamente i titoli in dollari, euro e yen fanno da padroni, ma non mancano titoli in altre valute.

Arca Bond Globale Onlinesim 800-920045 100 EUR 0.00 0.00 1.00 14.71 EUR 4.3 17.1 8.2 6.8 ��� 93 M

Aureo Obbl. Globale B. Credito Coop. 02-430281 500 EUR 0.50 0.00 1.20* 8.38 EUR 0.6 3.2 2.4 3.5 ��� 110 M

Eurizon Obbl. Internaz. Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 0.00 0.00 1.10* 9.96 EUR 5.1 17.6 8.0 5.4 �� 81 M

Pianeta Banca Pop. Milano 800-100200 500 EUR 0.00 0.00 1.20* 11.17 EUR 5.2 14.6 8.5 7.2 �� 90 A

UBI Pra. Obblig. Globali Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 1.10* 6.62 EUR 5.3 15.7 7.8 6.8 ��� 91 M

Obbligazionari - Euro Medio Lungo Orizzonte temporale minimo consigliato 3 - 5 anni - Rischio basso 0.7 6.5 4.6 5.8 100

Le obbligazioni in euro sono importanti per dare stabilità ai vostri portafogli. Puntate ora su scadenze a 5-7 anni.

Allianz Reddito Euro Allianz Bank 800-100800 1000 EUR 3.00 0.00 1.20 34.92 EUR 1.4 7.4 4.1 4.2 �� 88 M

Anima Obbligazionario EUR Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 0.80* 6.87 EUR -0.4 -4.4 2.1 1.9 �� 79 M

Arca RR Onlinesim 800-920045 100 EUR 0.00 0.00 1.00 9.61 EUR 0.7 7.6 4.1 3.8 �� 84 M

Bancoposta Obbl. Euro ML Poste Italiane 800-003322 500 EUR 1.00 0.00 0.90 7.37 EUR -0.2 6.8 3.5 3.9 �� 89 M

Eurizon EF Bd EUR LT R (7) Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 0.00 0.00 1.10 172.57 EUR 2.2 8.6 4.8 4.6 �� 79 M

Eurizon Focus Obb. Euro Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 0.00 0.00 0.95 14.66 EUR 0.2 4.2 3.0 3.7 �� 74 V

Eurizon Obbl. Etico (E) Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 0.00 0.00 0.90 5.62 EUR 0.4 6.6 5.2 4.4 �� 87 M

Fondersel Euro Onlinesim 800-920045 2500 EUR 0.00 0.00 0.80* 8.43 EUR 0.0 6.1 3.2 3.3 �� 75 M

Gestielle MT Euro A Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 0.70 14.75 EUR -0.8 -0.5 0.4 2.3 � 56 V

Pion. Obb. Euro distr. A Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 1.10 6.72 EUR 0.3 6.5 4.7 4.3 �� 90 M

Pioneer Euro Bond E (7) Fundstore 055-2463400 50 EUR 0.15 0.00 1.05 8.29 EUR 0.4 6.5 5.1 4.8 �� 82 V

UBI Pra. Euro M/LTermine Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 1.00 7.10 EUR 0.2 1.8 2.8 3.8 ��� 97 A

Obbligazionari - Societari Orizzonte temporale minimo consigliato 3 - 5 anni - Rischio basso 0.2 5.9 7.5 4.7 100

Le obbligazioni societarie sono un'occasione per diversificare un investimento in euro. Potete puntarci una piccola somma.

Corporate Bond Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 1.10* 7.15 EUR -1.8 -5.5 2.9 1.4 � 47 M

Eurizon Focus Obb. € Corp Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 0.00 0.00 1.15* 5.82 EUR -0.4 1.7 4.6 1.2 � 59 M

Gestielle Ob. Corporate A Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 1.20 7.58 EUR -2.2 0.9 — — — A

Pioneer Euro Corp. Bond E (7) Fundstore 055-2463400 50 EUR 0.15 0.00 0.80 7.73 EUR -0.9 4.7 8.5 3.7 � 65 M

UBI Pra. Euro Corporate Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 1.20* 8.15 EUR -0.4 2.1 4.9 4.5 �� 88 M

Obbligazionari - Euro Breve Orizzonte temporale minimo consigliato 1 - 3 anni - Rischio molto basso -0.3 3.1 2.2 3.9 100

In questa categoria trovate i fondi che investono in obbligazioni in euro la cui vita media è inferiore ai tre anni.

Arca MM Onlinesim 800-920045 100 EUR 0.00 0.00 0.80 15.31 EUR -1.5 3.8 1.7 2.8 �� 81 V

Eurizon foc ob. Euro BT D Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 0.00 0.00 0.80 15.13 EUR -0.8 1.4 0.6 2.0 �� 84 V

Gestielle BT Cedola A Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 0.55 6.23 EUR -0.7 1.0 — — — V

Pioneer euro gov. BT Unicredit Banca 800-323285 50 EUR 0.00 0.00 0.85 13.55 EUR -0.7 2.2 1.6 2.3 ��� 91 V

Obbligazionari - Liquidità Orizzonte temporale minimo consigliato < 1 anno - Rischio molto basso 0.1 1.3 1.0 2.3 100

I fondi di liquidità vi aiutano a investire il denaro a breve termine. Visti gli attuali tassi a breve in euro preferite un conto di deposito in promozione.

Anima Liquidità Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 0.20 6.83 EUR -0.1 2.0 1.6 2.4 ��� 105 V

Eurizon Focus Tesor Eur A Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 0.00 0.00 0.60 7.79 EUR -0.2 1.2 0.8 1.6 ��� 100 V

UBI Pra. Euro Cash Onlinesim 800-920045 50 EUR 1.50 0.00 0.60 7.37 EUR -0.4 0.7 0.6 1.5 ��� 96 V

Obbligazionari - Europa Orizzonte temporale minimo consigliato 5 - 7 anni - Rischio basso 1.9 10.6 6.0 5.4 100

Mantenete le obbligazioni inglesi. Non acquistate, invece, titoli svizzeri o norvegesi. Acquistate bond svedesi.

Aberd. Gl II £ Agg Bd A2 (7) Credit Suisse It. 800-505515 5000 EUR 3.00 0.00 0.90 2104.97 GBP 3.9 18.8 11.1 1.2 � 50 M

Eurizon EF Bd GBP LTE R (7) Intesa Sanpaolo 800-303306 500 EUR 0.00 0.00 1.30 151.41 EUR 5.9 25.7 11.2 4.0 � 49 M

Fidelity Sterling Bond A (7) Fundstore 055-2463400 2000 EUR 0.15 0.00 0.75 0.31 GBP 4.3 20.8 15.1 3.8 �� 79 M

Nordea 1 Swedish Bond BP (7) Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 0.60* 269.01 SEK 1.8 10.3 13.4 6.4 �� 82 A

UBAM Yield Curve GBP Bd A (7) Fundstore 055-2463400 1000 EUR 0.00 0.00 0.50 285.99 GBP 5.9 26.5 11.9 4.4 � 54 M

Obbligazionari - America Orizzonte temporale minimo consigliato 5 - 7 anni - Rischio medio / basso 8.5 26.7 12.0 10.1 100

Puntate su scadenze a 5-7 anni. Il fondo Pioneer indicato in selezione è molto esposto anche sui titoli societari.

Gestielle Bond Dollars A Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 1.10 11.04 EUR 7.7 23.2 9.7 8.0 ��� 93 A

Nordfondo Obbl. Dollari Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 1.03 16.78 EUR 8.0 21.8 8.6 6.7 �� 81 M

Pioneer USD Agg. Bond E (7) Fundstore 055-2463400 50 EUR 0.15 0.00 1.05 6.88 EUR 7.4 21.7 15.7 8.5 ���� 128 A

UBI Pra. Obbig. Dollari Onlinesim 800-920045 50 EUR 0.00 0.00 1.10 6.18 EUR 7.9 24.4 11.9 7.8 �� 85 M

Obbligazionari - Paesi Emergenti Orizzonte temporale minimo consigliato 7 - 10 anni - Rischio medio 4.1 25.9 17.8 10.1 100

Le obbligazioni dei Paesi emergenti offrono rendimenti elevati, ma anche rischi altrettanto elevati. Il fondo che vi avevamo consigliato è da mantenere.

Arca Bond Paesi emergenti Onlinesim 800-920045 100 EUR 0.00 0.00 1.10 14.92 EUR -3.5 4.6 8.5 4.3 �� 73 V

Gestielle Emerg Mkts Bd A Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 1.40 11.36 EUR -2.7 5.1 8.6 5.0 �� 83 M

Nordfondo Obbl. Paesi Em. Fundstore 055-2463400 500 EUR 0.00 0.00 1.53 10.05 EUR 1.6 12.1 11.5 6.6 �� 88 V

Vega Ob. P. Emergenti A Ca Rispar. Ferrara 532-296111 1000 EUR 0.00 0.00 1.30* 8.48 EUR 0.4 11.9 9.5 5.6 ��� 92 V

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Fondi > Schede tecniche10 | Fondi Comuni � Giugno 2012

Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importominimo

Spese (3) Valoreal 31/05/2012

Rendimento % (4) Valutazionedella politica

di gestione (5)

Consi-glio(6)Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a.

Fondi obbligazionari

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Fondi Fondi Comuni � Giugno 2012 | 11

La nostra selezione di EtfNome Prezzo al

31/05/2012Codice

Isin(9)

SpreadMassimoin % (10)

Spese digestione

%

Ultimodividendostaccato

Data distacco

Rendimento in % (4)

1 mese 3 mesi 1 anno 3 anni 5 anni

AZIONARI PER AREA GEOGRAFICA

INTERNAZIONALIDb X-trackers Msci World trn index 23,67 EUR LU0274208692 1,50% 0,45% – – – -2,7 -1,9 3,0 13,7 -2,6iShares Msci World 20,08 EUR IE00B0M62Q58 1,50% 0,50% 0,1722 USD 23/05/2012 -2,5 -1,8 2,7 12,9 -3,0

ITALIALyxor Etf Ftse Mib 13,03 EUR FR0010010827 0,25% 0,35% 0,1300 EUR 7/12/2011 -11,0 -20,5 -36,3 -9,8 -16,6

EUROPA E AREA EUROLyxor Etf EuroStoxx50 21,72 EUR FR0007054358 1,00% 0,25% 0,2100 EUR 7/12/2011 -7,0 -13,8 -22,2 -0,6 -9,9Amundi Etf S&P Europe 350 130,30 EUR IE0031091428 1,00% 0,35% – – – -6,5 -8,4 -12,3 7,3 -6,8Lyxor Etf Msci Emu 28,42 EUR FR0007085501 1,00% 0,35% 0,2100 EUR 7/12/2011 -7,4 -12,1 -21,1 0,8 –Amundi Etf S&P Euro fund 119,40 EUR IE0031091642 1,00% 0,35% – – – -8,5 -12,9 -20,3 0,3 -10,6Db X-trackers Smi Etf 50,09 EUR LU0274221281 1,50% 0,30% 1,4600 CHF 22/07/2011 -4,2 -1,5 -6,9 13,1 -1,3

GRAN BRETAGNAiShares Ftse 100 6,58 EUR IE0005042456 0,75% 0,40% 0,0744 GBP 23/05/2012 -5,9 -4,8 -0,2 12,3 -4,7Lyxor Etf Ftse 100 7,23 EUR FR0010438127 1,00% 0,30% 0,2000 GBP 27/05/2009 -6,6 -4,6 -0,5 12,5 –

AMERICADb X-trackers Msci Usa trn index 25,57 EUR LU0274210672 1,50% 0,30% – – – -0,2 3,2 14,8 19,8 0,2Lyxor Etf S&P 500 (A) 10,70 EUR LU0496786574 1,00% 0,20% 0,1200 EUR 7/12/2011 0 3,4 14,9 – –iShares Msci North America 20,62 EUR IE00B14X4M10 1,50% 0,40% 0,1050 USD 22/02/2012 -1,0 1,9 11,9 18,0 -0,2

AUSTRALIADb X-trackers S&P/Asx 200 24,10 EUR LU0328474803 2,00% 0,50% – – – -7,7 -7,2 -5,3 18,2 –

PAESI EMERGENTILyxor Msci ac Asia-Pacific Ex-Japan 31,56 EUR FR0010312124 1,80% 0,65% 0,4000 EUR 7/12/2011 -4,9 -6,5 -5,9 12,7 0,8Db X-trackers Ftse China 25 19,94 EUR LU0292109856 2,50% 0,60% – – – -5,9 -11,1 -12,6 2,5 –Lyxor Etf Hong Kong (Hsi) 19,24 EUR FR0010361675 2,00% 0,65% 0,1900 EUR 7/12/2011 -4,8 -6,1 -5,8 6,5 1,5Lyxor Etf Msci India (Quote A) 9,10 EUR FR0010361683 3,00% 0,85% – – -5,9 -14,6 -19,0 1,7 -3,4Lyxor Etf Turkey (Dj Turkey Titans 20) 40,10 EUR FR0010326256 2,00% 0,65% 1,0900 EUR 6/07/2011 -5,1 -7,5 -11,0 13,8 -0,1Db X-trackers Msci Brazil 39,64 EUR LU0292109344 2,00% 0,70% – – – -10,0 -21,1 -19,2 4,6 –Lyxor Etf Russia (Dj Russia Gdr) 27,70 EUR FR0010326140 2,20% 0,65% 0,5000 EUR 7/12/2011 -13,9 -20,5 -18,4 7,8 -5,0iShares Ftse Bric 50 18,84 EUR IE00B1W57M07 3,00% 0,74% 0,0561 USD 25/04/2012 -7,9 -14,8 -13,4 4,8 –

AZIONARI PER SETTORELyxor Etf Msci World Health Care 109,59 EUR LU0533033238 1,80% 0,40% – – – 1,2 5,4 12,5 – –Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Food and Beverage 41,26 EUR FR0010344861 1,50% 0,30% 0,7200 EUR 6/07/2011 -1,5 3,0 11,0 22,2 6,2Lyxor Etf Msci World Utilities 117,15 EUR LU0533034558 1,80% 0,40% – – – 1,7 2,5 4,4 – –Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Telecommunications 23,70 EUR FR0010344812 1,50% 0,30% 1,4300 EUR 6/07/2011 -2,6 -5,7 -9,5 7,8 -2,7Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Financial Services 21,43 EUR FR0010345363 1,50% 0,30% 0,6900 EUR 6/07/2011 -9,4 -11,3 -21,0 3,3 -12,7

OBBLIGAZIONARI

IN EUROLyxor Etf euromts 3-5 y inv grade 132,40 EUR FR0010037234 0,175% 0,165% – – – -0,2 -0,5 4,3 2,4 4,3Lyxor Etf euromts 5-7 y inv grade 125,80 EUR FR0010411413 0,200% 0,165% – – – 0,5 0,2 4,8 3,3 4,8Lyxor Etf euromts 7-10 y inv grade 125,90 EUR FR0010411439 0,30% 0,165% – – – 0,9 0,7 7,2 3,8 4,9iShares Markit Iboxx euro corporate bond 123,90 EUR IE0032523478 0,75% 0,20% 0,9895 EUR 23/05/2012 0,6 1,3 7,5 5,7 4,7Lyxor Etf Euromts Aaa Macroweight gov. bond 123,40 EUR FR0010820258 0,50% 1,17% – – – 3,5 4,4 12,5 – –

IN DOLLARIiShares Barcap dollar treasury bond 1-3 107,00 EUR IE00B14X4S71 0,50% 0,20% 0,2210 USD 22/02/2012 7,2 8,3 17,2 5,5 4,7iShares Barcap dollar treasury bond 7-10 163,30 EUR IE00B1FZS798 1,00% 0,20% 1,7612 USD 25/04/2012 10,3 12,1 33,7 13,8 10,4Lyxor Etf Iboxx dollar treasuries 5-7y 88,15 EUR FR0010961011 0,90% 0,17% – – – 8,9 10,6 24,8 – –iShares Markit Iboxx dollar corporate bond 88,24 EUR IE0032895942 1,00% 0,15% 1,1106 USD 23/05/2012 7,2 8,8 24,6 15,3 6,2

IN STERLINEiShares Ftse Uk all stocks gilt 15,00 EUR IE00B1FZSB30 1,00% 0,20% 0,1356 GBP 25/04/2012 5,9 8,2 26,2 11,3 4,2

MATERIE PRIMEEtfs Gold Bullion Securities 122,70 EUR GB00B00FHZ82 1,00% 0,40% – – – 1,1 -1,6 18,1 21,8 20,4

Etf

Se il nome del fondo è in neretto si tratta della miglior scelta per lacorrispondente categoria.Tutti gli Etf sono quotati a Milano.(1) Quando il nome del fondo è accompagnato da un asterisco si tratta di unfondo a distribuzione dei proventi.(2) Principale canale di vendita. È possibile acquistare questi fondi anchepresso altri intermediari.(3) Spese (acquisto/vendita) in % di acquisto (Acq.) e vendita (Ven.) massimeapplicate. Spesso decrescono all'aumentare dell'importo investito. Le spese digestione sono automaticamente dedotte dal valore del fondo e il rendimento netiene già conto. L'asterisco indica che il fondo prevede spese di gestionesupplementari legate ai risultati del fondo (commissione di incentivo).(4) Rendimento, in euro, su base annua, non tiene conto delle spese di entratae di uscita.(5) Questa valutazione non viene indicata se il fondo esiste da meno di 5 anni.Maggiore è il numero delle stelle, migliore è la gestione.Un numero di stelle superiore a 3 significa che la gestione del fondo haportato, a risultati superiori rispetto a quelli del mercato.

Il numero indicato a fianco delle stelle è una traduzione in cifre dellavalutazione in stelle. Più è elevato, meglio è. Il mercato di riferimento ha, perdefinizione, un punteggio pari a 100, che corrisponde a 3 stelle.(6) La " " indica le categorie di fondi che corrispondono agli investimenti checonsigliamo. La "A" accompagna i fondi menzionati in neretto checonsigliamo all'acquisto ; La "M" accompagna i fondi il cui portafoglioconcorda con gli investimenti che consigliamo e la cui gestione ottiene unavalutazione almeno discreta: li potete mantenere ; La "V" i fondi il cuiportafoglio non è in accordo con gli investimenti che consigliamo e/o la cuigestione non ottiene una valutazione discreta: meglio venderli.(7) Fondo autorizzato UE : i guadagni sono soggetti a imposta del 20%direttamente trattenuta dall'intermediario all'atto della vendita.(8) Fondo lussemburghese (E) Fondo Etico.(9) Il codice Isin identifica in maniera univoca ogni titolo.(10) Lo spread è la differenza tra prezzo (più alto) a cui in un dato istantepotete acquistare un Etf e il prezzo (più basso) a cui, nello stesso istante, potetevenderlo. È un costo "occulto" che si aggiunge a quelli del vostrointermediario. Il suo valore massimo è previsto dal regolamento dell'Etf.

Lo trovate all'indirizzo www.soldi.it > Investire > Fondi

CAMBIAMENTI NEI CONSIGLIPassa da acquistare specul. a vendere

Lyxor Etf Turkey 40,10 euro

Passa da mantenere ad acquistareNordea swedish bond BP 269,01 corone svedesi

Nuovo consiglio di acquistoLyxor Msci world health care 109,59 euroLyxor Msci world utilities 117,15 euroAmundi Etf Msci Brazil 40,38 euro

Passano da acquistare a vendereLyxor Stoxx Europe600 health care

44,58 euro

Lyxor Stoxx Europe600 Utilities

25, 00 euro

Passa da mantenere a vendereLyxor Stoxx Europe600 banks

12,34 euro

Consiglio di acquisto speculativo(vedi pagina 6 per i termini della scommessa)

Lyxor Xbear Ftse Mib 49,98 euro

NB: prezzi al 31/05/12;

� Segue da pagina 7. Sempre in Europapotete puntare su Londra con Thread-

needle Uk C1 gbp (-5%) o con M&G

Recovery A euro (-5,6%) che hanno sa-puto fare meglio del mercato inglese.Per investire in tutte le Borse europeescegliete, invece, Henderson pan euro-

pean equity A2 (-5%) che ha registratouna performance meno peggiore del

suo benchmark (Ftse world Europe:-6,0) e sovrappesa il settore salute(-2,3%) e sottopesa i finanziari (-10%).Per investire nella Borsa Usa sceglietel'Etf Lyxor S&P 500 (A) (invariato) chesegue il principale indice del listinoamericano. Dedicate, poi, parte dei vo-stri portafogli anche ai mercati emer-genti come Brasile, Russia, India e Cina.Puntate sul Brasile con l'Etf Db X-trac-

kers msci Brazil (-10%, vedi anche pa-gina 3 per fare il punto su tutte le op-portunità di acquisto) e sulla Russia conl'Etf Lyxor Russia (-13,9%). Sulla Cinavi consigliamo Fidelity China focus A

(-3,4%) che ha registrato un rendimen-to superiore a quello del Paese e sovrap-pesa i beni di consumo ciclici e l'infor-matica a discapito di materie prime,energia e finanziari. Anche l'India puòvalere una piccola somma attraverso ilfondo Franklin India A euro (-4%),anch'esso in grado di fare, a maggio,meglio della Borsa in cui investe.

� Sul fronte dei fondi obbligazionariinternazionali abbiamo Pianeta di Ani-ma (+5,2%) che approfitta della buona

intonazione delle valute di tutto il mon-do in cui investe, spinte dall'euro debo-le. Per investire in obbligazioni in europotete scegliere Ubi Pramerica euro

m/l termine (+0,2%) che ha cercato diridurre il rischio nel suo portafoglio eperfino di assicurarsi contro il calo del-l'euro sul dollaro, mantenendo pureuna buona componente societaria(+0,2% i bond societari in euro). Perpuntare solo sui titoli societari potetescegliere Gestielle obbligazionario

corporate A (-2,2%) che, tuttavia, hasubito il peso di un portafoglio di titolicon rating abbastanza basso.

� I fondi che puntano sulle obbligazioniamericane, dal canto loro, sono andatibene e Gestielle bond dollars A ha messosu il 7,7% sfruttando una durata media diportafoglio poco sotto i 5 anni (+7,4% ititoli di Stato Usa a 3-5 anni e +8,3% i ti-toli di Stato Usa a 5-7 anni). Anche Pio-

neer usd aggregate bond E ha brillato,guadagnando il 7,4%: risulta investito inoltre 550 titoli di cui molte obbligazionisocietarie (+7,7% è stato l'andamento deititoli societari americani).

12 | Fondi Comuni � Giugno 2012

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Per le analisi dei mercati esteri Fondi Comuni collabora con un gruppo di organizzazionidi consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, edi cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta:

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Le analisi pubblicate da Fondi Comuni sono sempre redatte in autonomia secon-do metodologie liberamente consultabili all'indirizzo www.soldi.it/metodologia.Le analisi non vengono mai preventivamente inviate all'emittente gli strumenti fi-nanziari oggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su richie-sta di quest'ultimo.La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell'informazione finan-ziaria non è in alcun modo collegata all'andamento dello strumento oggetto dianalisi. Tutti i consigli, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, senecessario aggiornati, mensilmente sulla rivista. I rendimenti sono calcolati utiliz-zando le quotazioni dell'ultimo giorno lavorativo del mese così come riportati daDatastream.Direttore responsabile : Vincenzo Somma - Reg. Trib. Milano : n° 176 del 16.03.1998 -Stampa: Sumisura S.r.l. - via Como, 45 - 23887 Olgiate Molgora (LC)

I nostri portafogliPortafogliodifensivo

PORTAFOGLIO NEUTRO Portafogliodinamico

Per le Azioni potete puntare sulle Borse di: Milano (IT), Londra (GB), New York (US), Shangai (CN), Mumbai (IN), Mosca (RU) e San Paolo (BR).Per le Obbligazioni potete puntare sui titoli denominati nelle seguenti valute: euro (EUR), corone svedesi (SEK) e dollari Usa (USD). Qui sopra trovatei portafoglia 10 anni. Su www.soldi.it/portafogli/ trovate quelli a 5 e 20 anni. Questo mese vi sono novità in tutti i nostri portafogli a 5 anni e in quello dinamico a 10 anni,

con una riduzione delle azioni italiane, inglesi e americane, e il ritorno dei bond svedesi. A pagina 7 trovate i dettagli di questi cambiamenti

IT5%GB

15%

US15%

CN5% USD

10%

EUR50%

Azioni 40% Obbligazioni 60%

IT5%GB

15%

US20%

IN5%

CN5%

USD5%

EUR45%

Azioni 50% Obbligazioni 50%

IT5%

GB15%

US25%

BR5%

RU5%

IN5%

CN5%

SEK5%

EUR30%

Azioni 65% Obbligazioni 35%