EVENTO OUTPUT 2° REFERENDUM ESITO OUTPUT · indicatore di profittabilità interna del mercato un...

Cicli e Mercati Research

Nota Tecnica settimanale

2016Market Risk Management – www.cicliemercati.it

“Tutto, nella vita e sui mercati, si muove in cicli”“Chi non impara dalla storia è condannato a ripeterla”

Economia Valore/rischio Forza e rating Analisi e Cicli Strategie Opportunità06/20/2016

1

BREXIT

I NOSTRI SOTTOSCRITTORI SANNO CHE NOI TRATTIAMO QUALUNQUE EVENTO SOLO NEI LIMITI IN CUI QUESTO EVENTO HA

UN EFFETTO SUI MERCATI ED EVENTUALMENTE SULLA POSIZIONE DEI MODELLI.

Alla luce della grandissima emozionalità e attesa sul referendum di questa settimana, ci siamo permessi di riassumere in un semplice

schema quello che potrebbe essere l’output più probabile. La nostra base di ragionamento, che è ovviamente solo un punto di vista, è che in

caso di vittoria di una qualunque delle due parti con scarso margine, la parte perdente chiamerà con ogni probabilità un secondo

referendum di validazione del risultato, con un prolungamento della fase di incertezza.

Il rispetto delle indicazioni dei nostri modelli (per gli investitori: i modelli mensili; per i traders di posizione: i livelli settimanali) è della

massima importanza. Tutti sapete come sono posizionati ora e sapete che gli stop (e in molti casi i reversal) a partire da fine mese saranno

comunque in avvicinamento: ragione di più per non cercare di anticipare nulla. La volatilità è in aumento. Leggete bene questo report.

EVENTO OUTPUT 2° REFERENDUM ESITO OUTPUT

BREXIT CON MARGINE AMPIO

FORTE DISCESASPREAD IN RIALZO

TENSIONI VALUTARIE

BREXIT CON MARGINE BASSO

FORTE DISCESASPREAD IN RIALZO

TENSIONI VALUTARIESI

BREXITRECESSIONE

TENSIONI SOCIALI

BREXIN CON MARGINE BASSO

FORTE SALITASPREAD IN RIBASSO

BREXINFORTE SALITA

SPREAD IN RIBASSO

BREXIN CON MARGINE AMPIO

FORTE SALITASPREAD IN RIBASSO

EUR E GBP IN RIPRESA

http://www.cicliemercati.it/cem






RISCHIOMETRO DEI PORTAFOGLI MODELLO

2

SNAPSHOT

Economie

Barometro USA RALLENTAMENTO =Barometro EU CONTRAZIONE =Barometro Globale RALLENTAMENTO =

Mercati azionari – Trend e Forza

relativaTrend Forza Relativa

USA Trend Neutrale Trainante =Europa Trend Neutrale Molto Debole q

Italia Trend Negativo Molto Debole q

Asia Trend Neutrale Neutrale =EMG Trend Neutrale Neutrale =BRIC Trend Positivo Trainante r

LatAm Trend Positivo Trainante r

Indicatori

Rischiometro (0-100%)Rischiometri in calo. Globale da 56.0% a 51.5% -

Equity da 3.6% a 0.0%q

Volatilità (VIX e VSTOXX) In rialzo r

CRISIS indicator ON

G10 Carry Trade Index In rialzo r

Forza relativa aree USA, BRIC

Forza relativa settori EUR Nessun settore – Rotazione irregolare

Rapporto Borse/Bonds

US Equity/Bond ratio Rialzo pro equity =EU Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds =ITA Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds =EMG Equity/Bond ratio Rialzo pro equity =

Reddito fisso

Governativi USA Fase laterale =

Governativi EU In rialzo r

Governativi ITA Consolidamento in un uptrend r

Corporate e High Yield Uptrend r

Bonds Emergenti In rialzo r

Valute

Euro/USD Fase Laterale – Supp. 1.114/1.109 - Res. 1.153 =

USD/JPY Ribasso–Tgt.102/100 – Res.107 - Res Str.110/111 q

Commodities

Petrolio Brent Rialzo – Supp. 44/43 – Res. 55/56 r

Oro Fase neutrale – Supp.1200 e 1250 - Res.1305 =Argento Fase neutra positiva - Supp.15.8 - Res.18.01 r






Economia Valore/rischio Forza e rating Analisi e Cicli Strategie Opportunità

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Sintesi della posizione ciclica dei mercati azionari

Il Momentum di BT evidenzia una spaccatura ciclica tra i mercati più deboli (indici EUR) ed i

mercati più forti (USA – BRIC – LATAM), i primi in fase Terminating mentre i secondi in posizione

Up/Advancing. La mancanza di benefici strutturali da parte della positività di medio periodo, pone il

rischio di ESTENSIONI RIBASSISTE*, soprattutto sui mercati più vulnerabili, dove la negatività

del ciclo di LT tende a piegare i trend minori.

Il Quadro del Trend segnala, dopo mesi di contrazione, un incremento su base mensile della

percentuale di indici al ribasso (LT 34.5% - 20.0%), tuttavia la fase Neutrale resta ancora

predominante sia nel lungo che nel medio periodo (LT 63.6% - 56.4%).

06/20/2016

CICLO DI LUNGO TERMINE

CICLO DI MEDIO TERMINE

CICLO DI BREVE TERMINE

AGO 2015

NOV 2015

2Q 2015 Il CM trimestrale

resta al ribasso

sulle borse

europee ma è in

fase di flesso

rialzista su indici

USA, BR, RU,

Mid/Small cap

Il CM mensile è

al rialzo su tutti i

mercati

Frattura in atto

sul CM

settimanale tra

gli indici più

deboli (EU –

ITA) e gli indici

più forti (USA –

BRIC – LATAM).

APR 2016

SET 2015

1Q 2016

FEB 2016

20 GIU

* = Per esempi di ESTENSIONI RIBASSISTE DI MT vedi: AREA UTENTI STRUMENTI DI ANALISI

COMPOSITE MOMENTUM E CICLI PDF «Il Composite Momentum e i cicli sui mercati» PP. 23-24

25.5% 23.6% 5.5% 45.5%

LT (Trim) MT (Mese)

30.9% 52.7% 9.1% 7.3% 3.6% 5.5% 7.3% 83.6%

56.4%

% Short 34.5% 20.0%

QUADRO DEL TREND

(INDICI AZIONARI)

% Long 1.8% 23.6%

% Neutr 63.6%

USA

EMG -PAC

EU - ITA

ITA

CICLO DI BREVE (WEEKLY)

CICLO DI MEDIO (MONTHLY) CICLO DI LUNGO (QUARTERLY)

EMG-PAC

EMG - PAC

USA

ITA

EU

USA - EU







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EQUITY

• Dopo mesi di lateralizzazione e di compressione dei prezzi, torna sui

mercati azionari la velocità, che si concretizza attraverso una

riaccelerazione del downtrend, in particolare sugli indici europei. La

spaccatura di trend e di momentum tra il mercato statunitense e quello

europeo conferma il decoupling in atto tra gli USA ed il Vecchio Continente,

su cui pesano le incertezze relative alla questione BREXIT e le forti vendite

sui titoli bancari.

• Non è sufficiente una seduta di rialzo per poter parlare di inversione:

la sine qua non per uscire dalla fase acuta di allerta è data dal

superamento dei massimi della seconda settimana di Giugno, dove è

avvenuto il debordo verso il basso del trading range sviluppatosi negli

scorsi mesi. I primi livelli di supporto sono individuati in corrispondenza dei

minimi della scorsa settimana, mentre le aree di supporto di MLT sono date

dai minimi dell’anno, la cui tenuta è da monitorare soprattutto sugli indici

già al ribasso su base mensile: FTSEMIB – ES50 – MIDEX – STOXX600.

VALUTE

• Elevata volatilità dell’EUR/USD in prossimità dei livelli chiave. Il primo supporto indicato a 1.114 è stato testato senza essere forato ed il

modello è ancora al rialzo sia nel lungo che nel medio periodo. Fondamentale la tenuta del livello di stop mensile, vicino ai minimi di fine

Maggio, in area 1.109. Livello di resistenza individuato a 1.153.

• USD/JPY ancora al ribasso su tutti e 3 gli archi temporali. In caso di rottura del livello di supporto a 104, il target successivo sarebbe in

area 102/100. Resistenza tattica a 107 mentre resistenza strategica a 110/111.

COMMODITIIES

• Il BRENT risente dei livelli di Ipercomperato segnalati in precedenza, tornando sotto l’area dei 50$. Il primo punto di controllo è

rappresentato dai minimi della scorsa settimana in area 46/47, mentre l’area di supporto di medio periodo è 44/43. E’ importante il ritorno

sopra i 50$ attraverso una chiusura settimanale, che porrebbe come target naturale e resistenza successiva l’area 55/56.


TRE PASSI PER CAPIRE PERCHE’ SIAMO CERTI CHE STIANO TORNANDO VOLATILITA’ E

PROFITTABILITA’ SUI MERCATI EUROPEI, A PRESCINDERE DALLA DIREZIONE (CHE PER ORA

E’ AL RIBASSO)






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06/20/2016

In termini di allocazione non cambia nulla per i Portafogli Modello, che azzerano nuovamente la parte in Equity, grazie alla compensazione tra la posizione al rialzo sullo S&P500 e

lo SHORT del PM BLACK SWAN sull’EUROSTOXX50 e sul FTSEMIB. In passato l’azzeramento dell’allocazione in Equity sui Portafogli Modello si è verificata in corrispondenza di

fasi di elevata volatilità del mercato. In fasi di questo tipo stare fuori dal mercato rappresenta un plus fondamentale al fine di proteggere il proprio portafoglio.







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06/20/2016

Il grafico rappresenta il confronto tra l’EUROSTOXX50 (in alto) ed il corrispondente indice di volatilità, il VSTOXX (in basso). Dal 2001 ad oggi il VSTOXX ha superato la Bollinger

Band superiore (in arancione) sopra l’area 30 per ben 10 volte. In 5 casi su 10 la volatilità è rientrata dall’eccesso, effettuando una contrazione nel corso della settimana successiva

a quella del debordo. Tali spikes hanno segnato dei punti di controllo importanti (= MINIMI DELL’INDICE), spesso ritestati nei periodi seguenti, in corrispondenza dei quali sono

emerse reazioni tecniche e recuperi significativi. Nei 5 casi restanti (Luglio 2001 – Giugno 2002 – Settembre 2008 – Aprile 2010 – Luglio 2011) la volatilità ha continuato la propria

estensione, esplodendo verso l’alto e confermando la riaccelerazione del trend ribassista in atto sul mercato. Per evitare un parallelismo con le casistiche NEGATIVE appena

citate, è necessaria la tenuta dei minimi della scorsa settimana ed una contrazione della volatilità nel corso della seconda metà di Giugno.

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

RR R R

VSTOXX > 30

VSTOXX > UPPER LINEA ARANCIONE

RP

P

P

PP

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000ES50 weekly







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06/20/2016

Il senso di questo grafico è molto semplice. L’indicatore in alto è unindicatore di profittabilità interna del mercato un mix tra volatilità edirezionalità. Ogni volta in cui, come ora, scende al di sotto delle suebande di contenimento (frecce verdi), indica che il mercato è carico ed èpronto per un BIG MOVE o per una sequenza di movimenti direzionali eprofittevoli, che riporteranno la profittabilità nella parte alta della banda.







9

06/20/2016

CRISIS INDICATOR SU ON E IN PIENA ACCELERAZIONE

50.00

100.00

150.00

200.00

250.00

300.00

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

SHORT AVG PROFIT PM PROFIT BMK CRISIS INDICATOR







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06/20/2016

L’Oro sta cercando di rompere al rialzo l’area tecnica e psicologicadi 1300-1305. E’ nelle condizioni tecniche per farlo: guardate benegli oscillatori in basso. L’ostacolo sono le Banche Centrali di USA eEuropa. Una chiusura settimanale sopra 1300-1305 proietterebbeverso 1365-1395.

Area di supporto tattico 1250 (107

PHAU), strategico 1200 (103 PHAU)

GOLD weekly

Area di resistenza

1300/1305







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06/20/2016

Area di supporto

16000 - 15800

Area di resistenza

19000-19215

MIB daily

Resistenza di breve

18000

Key Area di supporto

2030 - 2000

S&P500 daily

Area di resistenza

2115-2130

Area di supporto

strategico di MLT

1920







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06/20/2016

ES50 daily

Area di resistenza

3100-3150

Area di supporto

2800-2700

Area di resistenza

di breve 3050/3000

Nikkei daily

Area di resistenza

17250-17600

Area di supporto

15300-15000







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06/20/2016

0 1 2 3 4 5 6 7

.LYX DJSX600 Oil

.LYX DJSX600 BasRes

.LYX DJSX600 PersHome

.LYX DJSX600 Utilities

.LYX DJSX600 Constr

.LYX DJSX600 Health

.LYX DJSX600 Ind

.LYX DJSX600 Banks

.LYX DJSX600 Chem

.LYX DJSX600 Fin

.LYX DJSX600 Ins

.LYX DJSX600 Retail

.LYX DJSX600 Telecom

.LYX DJSX600 Tech

.LYX DJSX600 Auto

.LYX DJSX600 Food

ETF settoriali LYXOR DJS600 - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza)0-1-2 = SOTTO LA MEDIA 3-4-5 = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA

Posizione ciclica Forza

0 1 2 3 4 5 6 7

.TENARIS

.CNH INDUSTRIAL

.POSTE ITALIANE

.PRYSMIAN

.BCA MEDIOLANUM

.BUZZI UNICEM

.CAMPARI

.TERNA

.ATLANTIA

.ENEL

.ENI

.FERRARI

.MONCLER

.SNAM RETE GAS

.STMICRO

.A2A

.EXOR

.FERRAGAMO

.MEDIASET

..FTSEMIB40

.BCA MPS

.BP EM ROM

.FIAT CHRYSLER

.INTESA SANPAOLO

.LEONARDO FINMECC

.MEDIOBANCA

.SAIPEM

.UBI BANCA

.UNICREDITO

.YOOX NET PORTER

.FINECOBANK

.ANIMA HOLDING

.AZIMUT

.BANCO POPOLARE

.BCA POP MILANO

.GENERALI

.LUXOTTICA

.TELECOM ITALIA

.TOD'S

.UNIPOL

.UNIPOL-SAI

Componenti FTSE MIB - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza)0-1-2 = SOTTO LA MEDIA 3-4-5 = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA

Posizione ciclica Forza







Tavola dei livelli (con i livelli trimestrali – mensili - settimanali)

I rating confermano USA, BRIC e LATAM tra i mercati più forti, in particolare RUSSIA, BRASILE e INDIA, mentre gli indici europei ancora i più deboli e gli unici, insieme al

NIKKEI, ad essere al ribasso su base mensile (attenzione alla tenuta del livello short sul DAX in area 9120). Da monitorare i livelli di Long settimanali come prime aree di

resistenza di breve termine in caso di rimbalzi e reazioni tecniche. VIX e VSTOXX, i termometri delle borse, in rialzo e sui massimi dell’anno (VSTOXX>30). Riacquistano forza

ORO e ARGENTO, in prossimità di resistenze strategiche di elevata importanza (ORO 1300/1305 – ARGENTO 18.01). Lo SPREAD ITA-GER si è portato al rialzo su base

mensile ed è vicinissimo al livello di entrata trimestrale a 153. DOLLAR INDEX in attesa di ritrovare una direzione.

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Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello

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Cambia l’allocazione complessiva dei Portafogli Modello, attraverso il segnale SHORT sull’EUROSTOXX50 (tramite l’ETF DB X-TRACKERS SHORT ES50) che sotto 2832.17 si è

attivato sul PM BLACK SWAN. Si azzera quindi l’allocazione in Equity dei Portafogli Modello (Net Equity Exposure), dovuta alla compensazione tra le posizioni al ribasso sugli

indici europei (FTSEMIB e EUROSTOXX50) e la posizione al rialzo sullo S&P500 decoupling USA/EUROPA.

NB – Per i dettagli consultare l’area apposita sul sito (AREA UTENTI PORTAFOGLI MODELLO).

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Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello

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