ETF ed ETC: difendersi dalla crisi puntando su … rischio di cambio nei confronti del dollaro,...

db X-trackersDeutsche Bankdb X-trackers

ETF ed ETC: difendersi dalla crisi puntando su diversificazione e trasparenzap

Mauro GiangrandeResponsabile db-X trackers Italy

ETF ed ETCdb X-trackersDeutsche Bank

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Contenuto

1 Introduzione

ETF db X-trackers2

db-X ETC fisici e su Indici Euro-Hedged3

Diversificazione e trasparenza4 p


2

db X-trackers ETFs e db-X ETC: Le piattaforme di pprodotti indizzati di Deutsche Bank

Primi 7 ETF lanciati in Italia nel febbraio del 2007 Primi 7 ETF lanciati in Italia nel febbraio del 2007

Oggi 130 ETF e 16 ETC quotati: leader su Borsa Italiana per numero di prodotti• 66 ETF Azionari mercati sviluppati ed emergenti private equity select dividend tematici• 66 ETF Azionari – mercati sviluppati ed emergenti, private equity, select dividend, tematici• 2 ETF Real Estate• 20 ETF obbligazionari (corporate e titoli di stato)• 4 ETF Monetari• 23 ETF Azionari Short e a leva – mercati internazionali e settori Euro• 1 Short Obbligazionariog• 3 ETF Commodity, 16 ETC ed 1 ETF su strategie su valute• 10 ETF su Crediti corporate

Oltre 33 miliardi di euro in assets raccolti al 30 Settembre 2011


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Cosa è un ETF?

ETF = IndiceGli ETF sono fondi o comparti di SICAV negoziati in Borsa come le azioni che hanno come unicop gobiettivo di investimento quello di replicare fedelmente il rendimento dell’indice al quale siriferiscono (anche detto “benchmark”), attraverso una gestione totalmente passiva. Gli ETF sicaratterizzano per: Costi di gestione contenuti Costi di gestione contenuti Assenza di commissioni di sottoscrizione/rimborso perchè sono negoziati su Borsa Italiana Elevata affidabilità: mantengono ciò che promettono in tempo reale

Fondi Azioni

Alta accessibilità (investimento minimo pari ad una sola quota/azione)

Regolamentati Diversificati No rischio emittente

Negoziate in Borsa Trasparenti Liquideq

Exchange Traded Fund (ETF)


4

(ETF)

Principali differenze tra ETF e fondi comuni ’d’investimento

Gli ETF adottano una strategia totalmente passiva (replicano l’andamento di indici), mentre i fondi generalmente sono prodotti a gestione attiva (Il ruolo del gestore assume una rilevanza fondamentale)

Gli ETF sono dei “mattoncini” che l’investitore può utilizzare per costruire la sua allocazione di f li i di l d’i i ff i i idi portafoglio: presuppongono quindi scelte d’investimento effettuate in proprio o tramite un consulente. Con i fondi l’investitore può invece delegare totalmente al gestore la definizione dell’asset allocation (ad esempio con i fondi bilanciati)

Le quote di un fondo possono essere sottoscritte o rimborsate una volta al giorno al NAV Le quote di un fondo possono essere sottoscritte o rimborsate una volta al giorno al NAV, mentre gli ETF sono negoziati in tempo reale come le azioni.

I fondi prevedono solo costi espliciti (TER + eventuale commissione di sottoscrizione + eventuale commissione di performance) Gli ETF hanno costi espliciti in media di moltoeventuale commissione di performance). Gli ETF hanno costi espliciti in media di molto inferiori a quelle dei fondi (TER più bassi, inoltre non prevedono mai costi di sottoscrizione e performance), ma l’investitore deve tenere in considerazione anche i costi impliciti (spread bid/ask)

Alcune tipologie di ETF (ad esempio short e a leva) non si adattano a strategie “buy and hold” di medio-lungo termine, ma dovrebbero essere utilizzati per strategie di trading o per copertura con un’ottica d’investimento di brevissimo termine


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Contenuto

1 Introduzione

ETF db X-trackers2




6

Principali caratteristiche distintive degli ETF db x-trackers

Generalmente replicano indici Total Return

Ampia offerta di settori e mercati (es Vietnam, Indonesia e Malaysia) e classi

d’investimento

Ampia gamma di prodotti con la copertura del rischio cambio, specialmente sui

prodotti obbligazionari


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Cosa significa indice “total return”?

Quando le azioni staccano un dividendo il loro valore in borsa scende di un ammontarepari al provento pagato, in quanto, da quel momento in poi, i portatori del titolo perdonoil di itt ll t i i li tili di t ib iti Gli i di i d ll ti l i “ i ” ifl ttil diritto alla partecipazione agli utili distribuiti. Gli indici della tipologia “price” riflettonosolo il prezzo dei titoli e quindi si deprezzano in corrispondenza delle date di stacco. Lametodologia di calcolo degli indici “total return” prevede al contrario un reinvestimentodei dividendi pagati nell’indice stesso. I “total return index” riflettono quindi unadei dividendi pagati nell indice stesso. I total return index riflettono quindi unaperformance totale che tiene conto non solo del valore di mercato delle azioni ma anchedei frutti da queste pagati nel corso del periodo di riferimento.

DividendoPrezzo di mercato Azione inclusa nell’indiceAzione inclusa nell indice

Data ex diritto


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Rendimento dell’indice S&P500 in USD con e senza reinvestimento dei dividendi negli ultimi 9 anni

Fonte: Bloomberg dal 30 settembre 2002 al 30 settembre 2011. I rendimenti sono in USD. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri


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Fonte: Bloomberg dal 30 settembre 2002 al 30 settembre 2011. I rendimenti sono in USD. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri

Contenuto

1 Introduzione

ETF db X-trackers2




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ETF ed ETC a confronto

Gli Exchange Traded Commodities (ETCs) non sono fondi, ma strumenti di debito assistiti da un collaterale. Gli ETC sono negoziati su Borsa Italiana e consentono di investire sulle principali materie prime. Costituiscono

i di lid lt ti i ll’i ti t di tt i li tti i ll’i ti t i t ti d i ti iDefinizione ETC quindi una valida alternativa sia all’investimento diretto in lingotti sia all’investimento in strumenti derivati come i

future.ETC

Exchange Traded Funds (ETFs) FuturesExchange Traded Commodities (ETCs)( )

Sono fondi armonizzati

Sono strumenti molto liquidi essendo negoziati in Borsa

Sono contratti standardizzati


Sono strumenti di debito


Principali elementi a

f t

g

Non possono investire “fisicamente” in commodity

Possono essere legati solo a

g

Non consentono di investire nel prezzo spot ma solo a termine

Gli investitori sono tenuti a

g

L’investimento nella commoditypuò essere “fisico” o tramite future

Possono avere come sottostanteconfronto Possono essere legati solo a basket diversificati di future su commodity

Il rischio di controparte è regolato d ll UCITS 10% d ll NAV

Gli investitori sono tenuti a depositare un margine iniziale ed a gestire la liquidazione delle competenze su base giornaliera

N i hi Cl i

Possono avere come sottostante anche singole materie prime

Il rischio di credito è eliminato tramite l’investimento diretto nella

di idalla UCITS: max 10% della NAV No rischio controparte: Clearing House

commodity o tramite “collateralizzazione”


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db-X ETC: nuova piattaforma Deutsche Bank per

db-X ETC è il brand che identifica la nuova piattaforma di Deutsche Bank che consentef

l’emissione di ETC fisici e su indici

di emettere strumenti finanziari con le seguenti caratteristiche: Sono emessi a fronte di un investimento “fisico” in metalli preziosi (emittente DB ETC plc) L’andamento è legato uno ad uno a quello di future o Indici di Commodity (emittente DB ETC Index)

db-X ETC

Sono legati al prezzo spot dei metalli preziosi

Emittente DB ETC plc Sono legati ad indici di futures su commodity

Emittente DB ETC Index plc Sono legati ad indici di futures su commodityg p p p

Consentono solo un’esposizione al rialzo (long) Il sottostante (lingotti) è di proprietà dell’emittente ed

è depositato in un conto segregato presso il custodian

g y Gli indici possono essere sia long che short Utilizzano fully funded swaps per replicare gli indici Il rischio controparte legato all’utilizzo di Swap OTC

è totalmente collateralizzato con oro fisico

g y Gli indici possono essere sia long che short Utilizzano fully funded swaps per replicare gli indici Il rischio controparte legato all’utilizzo di Swap OTC

è totalmente collateralizzato con oro fisico Disponibili in formato Euro Hedged per minimizzare

il rischio di cambio nei confronti del dollaro, moneta in cui le materie prime sottostanti sono negoziate

Quotati su Borsa Italiana a partire dal 14 ottobre

Possono fornire una copertura del rischio Euro/USD Disponibili in Euro e in USD Quotati su Borsa Italiana a partire dal 25 novembre

2010

Possono fornire una copertura del rischio Euro/USD Disponibili in Euro e in USD Quotati su Borsa Italiana a partire dal 25 novembre

2010


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2010

Gli ETC su materie prime sono proposti anche nella i E H d dversione Euro-Hedged

Performance dell‘oro in USD e in Euro Il meccanismo della copertura su base giornaliera:In caso di deprezzamento dell’USD nei confronti dell’Euro, il Metal Entitlement dell’ETC aumenta e Deutsche Bank deposita ulteriori unità di metallo prezioso sottostante (l’investitore quindi ha un diritto su una quantità di metallo più elevata, ad esempio di oncie d’oro) al fine di compensare il movimento avverso del cambio e quindi mantenere il valore dell’ETC in Euro invariato a parità di condizioni. Il caso opposto si applica qualora l’USD si apprezza


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db ETC Physical con copertura FX: EsempioLa copertura è effettuata su base giornaliera

Valore del ETC non hedged Valore del db ETC Euro-Hedged

La copertura è effettuata su base giornaliera

Valore del ETC non hedged Valore del db ETC Euro HedgedGold Spot = USD 1000EURUSD Spot = 1,25Metal Entitlement per ETC = 1/10 ozN°ETC in circolazione = 100Valore del db ETC

nuovo EURUSD Spot = 1.50

Valore dell’ETC negoziato in € (non hedged)

nuovo EURUSD Spot = 1.50Nuovo Metal Entitlement per ETC = (1.2)/10

Valore dell’ETC (euro-hedged)Valore del db ETC

1,000 1= ---------- x ---------

1.25 10

= EUR 80.00

g ( g )

1.000 1= -------------- x ----------

1.50 10

= EUR 66 67

( g )

1.000 1.2= --------------------- x -----

1.50 10

= EUR 80 00

+2

EUR 80.00

Total Metal Entitlement: 10 oz

EUR 66.67 = EUR 80.00

NuovoTotal Metal Entitlement : 12ozTotal Metal Entitlement: 10 oz

+2

Scenario: ■ USD si è deprezzato vs €

Scenario (ETC FX-hedged):■ Il Metal Entitlement cresce per■ USD si è deprezzato vs €

■ Ciascuna oncia di oro (e il Metal Entitlement) vale di meno quando viene convertita in Euro

■ Il Metal Entitlement cresce per compensare il deprezzamento del USD

■ Il valore in Euro del db-X ETC FX hedged rimane invariato


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* L’esempio proposto è stato formulato per meri fini illustrativi. Per semplicità non si è infatti tenuto conto dell’impatto del differenziale d’interersse tra l’Euro e l’USD implicito nel contratto forward utilizzato per la copertura, il cui impatto sul Metal Entitlement potrebbe essere positivo o negativo. Inoltre non è stato considerato l’impatto delle commissioni sul prodotto.

Gamma completa dei db-X Physical ETC

CISIN Quotazi

oneCommissio

ne p.a.

Copertura FX costo

p.a.Commodity Codice

db Physical Gold ETC DE000A1E0HR8 Borsa 0 29% n a Oro Fisico XAD5db Physical Gold ETC DE000A1E0HR8 Italiana 0.29% n.a. Oro Fisico XAD5

db Physical Silver ETC DE000A1E0HS6 Borsa Italiana 0.45% n.a. Argento

Fisico XAD6

db Physical Gold Euro DE000A1EK0G3 Borsa 0 29% 0 30% O Fi i XAD1db Physical Gold Euro Hedged ETC DE000A1EK0G3 Borsa

Italiana 0.29% 0.30% Oro Fisico XAD1

db Physical Silver Euro Hedged ETC DE000A1EK0J7 Borsa

Italiana 0.45% 0.30% ArgentoFisico XAD2

db Physical Platinum Euro Hedged ETC DE000A1EK0H1 Borsa

Italiana 0.45% 0.30% Platino Fisico XAD3

db Physical Palladium Euro Hedged ETC DE000A1EK3B8 Borsa

Italiana 0.45% 0.30% Palladio Fisico XAD4Euro Hedged ETC Italiana Fisico


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db-X ETC su IndiciAtt l di d tti t ti B It liAttuale gamma di prodotti quotati su Borsa Italiana

ISIN / WKN Quotaz. Collaterale1 Commissionesul prodotto 2 Commodity / Sottostante3 BBG Reuters

db ETC Brent Crude Oil Euro Hedged

DE000A1AQGX1 / A1AQGX Borsa It Allocated Gold 0.45%

Brent Crude Oil( roll opt. )

XETC IM XETC.MI

db Agriculture Booster Euro DE000A1ED2G8 / B It All t d G ld 0 45%S&P GSCI Agriculture TR Index

XCTF IM XCTF MIdb Agriculture Booster Euro Hedged ETC

DE000A1ED2G8 / A1ED2G Borsa It Allocated Gold 0.45%

g( roll opt. )

XCTF IM XCTF.MI

db Energy Booster Euro HedgedETC

DE000A1ED2J2 / A1ED2J Borsa It Allocated Gold 0.45%

S&P GSCI Energy TR Index ( roll opt. )

XCTH IM XCTH.MI

db Natural Gas Booster Euro Hedged ETC

DE000A1ED2K0 / A1ED2K Borsa It Allocated Gold 0.45%

NYMEX Natural Gas ( 4. month )

XCTK IM XCTK.MI

db ETC Monthly Short Gold ETC DE000A1AQGZ6 / A1AQGZ Borsa It Allocated Gold 0.45%

DBLCI Short Gold EUR Index( December Comex )

XETB IM XETB.MI

db ETC Monthly Short Brent Crude Oil ETC

DE000A1AQGW3 / A1AQGW Borsa It Allocated Gold 0.45%

DBLCI Short Brent Crude Oil EUR Index( Brent Crude )

XETA IM XETA.MI

DE000A1KYN55 Brent Crude Oildb ETC Brent Crude Oil DE000A1KYN55

/ A1KYN5 Borsa It Allocated Gold 0.45%Brent Crude Oil( roll opt. )

XCTL IM XCTL.MI

db Commodity Booster Euro Hedged ETC

DE000A1ED2F0 / A1ED2F Borsa It Allocated Gold 0.45% db Booster Commodity EUR Index XCTE IM XCTE.MI

db Industrial Metals Booster Euro Hedged ETC

DE000A1ED2H6 / A1ED2H Borsa It Allocated Gold 0.45% db Industrial Metals Booster EUR

Index XCTG IM XCTG.MI

db Mean Reversion Euro HedgedETC

DE000A1E6XY8 / A1E6XY Borsa It Allocated Gold 0.45% db Mean Reversion EUR Index XEMR IM XEMR.MI

Fonte: Deutsche Bank1) Il costo del collaterale è indicato sul sito internet 2) La commissione non include i costi di replica degli indici pari a 0.80% all’anno per i prodotti Euro-Hedged


16

) p g p p p g3) Roll opt sta ad indicare che l‘indice sottostante adotta una metodologia di rolling che tende a minimizzare i costi di sostituzione

Contenuto

1 Introduzione

ETF db X-trackers2




17

Diversificazione utilizzando gli ETFDiversificazione utilizzando gli ETF

db x-trackers MSCI® World TRN Index ETF db x-trackers Global Sovereign Eur Hedged ETF


18

MSCI® World TRN IndexC i i d ll’i diComposizione dell’indice

MSCI World Numero di azioni Pesinell’indice

PesiGlobali*

United States 592 49 06% 42 1%

Allocazione SettorialeUnited States 592 49.06% 42.1% Japan 340 9.96% 8.6% United Kingdom 105 9.82% 8.8% Canada 98 5.27% 4.5% France 77 4.44% 4.0% Australia 72 3 86% 3 4%Australia 72 3.86% 3.4% Germany 49 3.79% 3.1% Switzerland 37 3.45% 3.1% Spain 28 1.65% 1.5% Sweden 33 1.41% 1.2% Italy 30 1.33% 1.1%Italy 30 1.33% 1.1% Hong Kong 40 1.32% 1.0% Netherlands 21 1.16% 1.0% Singapore 31 0.76% 0.7% Finland 17 0.51% 0.4% Denmark 11 0.44% 0.4% Belgium 13 0.40% 0.4% Norway 9 0.41% 0.3% Israel 16 0.34% 0.3% Austria 8 0.15% 0.1% Ireland 5 0.13% 0.1%

Le 10 azioni con maggiore ponderazione dell'indice PesoExxonMobil Corporation 1.68%Apple Inc 1.24%General Electric Co 0.88%Microsoft Corp 0.86%

Dati tabelle: Gennaio, 2011

Greece 9 0.12% 0.1% Portugal 9 0.12% 0.1% New Zealand 5 0.03% 0.0% Total 1,665 100% 86.6%

International Business Machines Corp 0.82%HSBC Holdings Plc 0.79%Chevron Corporation 0.77%Nestle SA 0.75%JPMorgan Chase & Co. 0.71%


19Datum

Dati tabelle: Gennaio, 2011Fonte: Deutsche Bank AG(*) Pesi nell‘MSCI All Country World Index

gProcter & Gamble Co 0.71%

Global Sovereign EUR Hedged IndexC i i d ll’i diComposizione dell’indiceGLOBAL SOVEREIGN* Numero di

ObbligazioniPesi

nell’indiceStati Uniti 208 32.24%Giappone 211 31 07%

Allocazione per scadenzaGiappone 211 31.07%Gran Bretagna 35 6.73%Francia 41 6.12%Germania 46 5.94%Italia 54 5.84%Spagna 30 2.54%Spagna 30 2.54%Canada 30 1.74%Olanda 18 1.62%Altri 120 6.18%Total 793 100%

*Dati al: 24 Ottobre 2011Dati al: 24 Ottobre, 2011

I 10 titoli con maggiore ponderazione dell'indice PesoJAPAN-284(10 YEAR ISSUE) 12/16 0,53%JAPAN- 87(5 YEAR ISSUE) 12/14 0,47%JAPAN-88 (5 YEAR ISSUE) 3/15 0,46%1.2% Japan -312 12/20 0,45%JAPAN-305 (10 YR ISSUE) 12/19 0,45%JAPAN-285(10 YEAR ISSUE) 3/17 0,41%JAPAN-288(10 YEAR ISSUE) 9/17 0,38%US TREASURY N/B 2/20 0,38%JAPAN-289(10 YEAR ISSUE) 12/17 0,38%


20Datum

Dati al: Settembre, 2011Fonte: Deutsche Bank AG

( )United States Treasury Note/Bond 11/19 0,37%

Benefici della diversificazione: mercati azionari (1)( )

MSCI® World TRN, MSCI® Europe TRN ed EuroStoxx®50 TRN a confronto

Andamento storico180

140

160

100

120

60

80

40

Sep‐01 Mar‐02 Sep‐02 Mar‐03 Sep‐03 Mar‐04 Sep‐04 Mar‐05 Sep‐05 Mar‐06 Sep‐06 Mar‐07 Sep‐07 Mar‐08 Sep‐08 Mar‐09 Sep‐09 Mar‐10 Sep‐10 Mar‐11 Sep‐11

MSCI World TRN MSCI Europe TRN Euro Stoxx 50 TRN


21

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg al 30 settembre 2011. Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri.I dati relativi agli indici MSCI® World ed MSCI® Europe sono in Euro, di conseguenza il rischio di cambio è aperto.

Benefici della diversificazione: mercati azionari (2)


Volatilità realizzata

40%

45%

30%

35%

40%

15%

20%

25%

5%

10%

15%

0%



Fonte: Deutsche Bank su rielaborazione dati Bloomberg. Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri.


22

Fonte: Bloomberg

Fonte: Deutsche Bank su rielaborazione dati Bloomberg. Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri.Simple Standard Deviation calcolata su rendimenti giornalieri con rolling ad un anno, annualizzata considerando i giorni di borsa effettivi del periodo.



Massima perdita storica mensile sul periodo considerato (Max monthly DrawDown)

0,00%

Oct‐01 Apr‐02 Oct‐02 Apr‐03 Oct‐03 Apr‐04 Oct‐04 Apr‐05 Oct‐05 Apr‐06 Oct‐06 Apr‐07 Oct‐07 Apr‐08 Oct‐08 Apr‐09 Oct‐09 Apr‐10 Oct‐10 Apr‐11

‐5,00%

‐15,00%

‐10,00%

‐25,00%

‐20,00%

‐30,00%



23

Fonte: BloombergFonte: Dutsche Bank su rielaborazione dati Bloomberg . Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri.Massima perdita storica mensile calcolata tenendo in considerazione il prezzo massimo e minimo di ciasun mese incluso nel periodo di analisi (Set 2001 – Set 2011).



Dati riassuntivi


Rendimento (2001-2011) -2.52% 8.27% -13.04%

Volatilità flat 18.31% 22.01% 25.51%

Sh R ti 0 014 0 036 0 054Sharpe Ratio -0.014 0.036 -0.054

Max Perdita Mensile -21.27% (Ott 2008) -25.84% (Ott 2008) -26.33% (Ott 2008)

Fonte: Deutsche Bank su elaborazione dati Bloomberg. Periodo Set 2001- Set 2011. Le perfomance passate non sono indicative di andamenti futuri.Volatilità flat è la standard deviation calcolata su rendimenti giornieri dell’intero periodo in osservazione, annualizzata considerando i giorni di borsa in un anno.Sharpe Ratio calcolato come rendimento annualizzato composto su volatilità flat. Tasso di interesse risk free assunto uguale a zero.Max perdita mensile calcolata come punto di minimo tra tutti i max DD mensili del periodo.


24

Benefici della diversificazione: mercati obbligazionari (1)

Global Sovereign EuroHedged, iBoxx® € Sovereign, MTS® Italy BTP ex Bank of Italy


Duration (ottobre 2011)Gl b l S i 6 4

140

150

160 • Global Sovereign: 6.4• iBoxx € Sovereign: 6.3• MTS Italy BTP: 5.63

120

130

100

110

90


GLOBAL SOVEREIGN iBoxx € Sovereign Eurozone MTS Italy BTP


25

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg al 30 settembre 2011. Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri.



Volatilità Realizzata8%

Duration (ottobre 2011)Gl b l S i 6 4

5%

6%

7% • Global Sovereign: 6.4• iBoxx € Sovereign: 6.3• MTS Italy BTP: 5.63

3%

4%

%

1%

2%

0%





26

Fonte: Bloomberg

Fonte: Deutsche Bank su rielaborazione dati Bloomberg. Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri.Simple Standard Deviation calcolata su rendimenti giornalieri con rolling ad un anno, annualizzata considerando i giorni di borsa effettivi del periodo.



Massima perdita storica mensile sul periodo considerato (Max monthly DrawDown)

0%


‐2%

‐1%

‐4%

‐3%

‐6%

‐5%

‐7%



27

Fonte: BloombergFonte: Deutsche Bank su rielaborazione dati Bloomberg . Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri.Massima perdita storica mensile calcolata tenendo in considerazione il prezzo massimo e minimo di ciasun mese incluso nel periodo di analisi (Set 2001 – Set 2011).



Dati riassuntivi

GLOBAL SOVEREIGN iBoxx® € Sovereign Eurozone MTS® Italy BTP ex Bank of Italy

Rendimento (2001-2011) 59.79% 58.17% 45.51%

Rendimento Annuo Composto 4.80% 4.69% 3.82%

V l tilità Fl t 2 88% 3 66% 3 55%Volatilità Flat 2.88% 3.66% 3.55%

Sharpe Ratio 1.67 1.28 1.08

Max perdita mensile -3.03% (Nov 2008) -3.73% (Nov 2008) -6.25% (Lug 2011)

Fonte: Deutsche Bank su elaborazione dati Bloomberg. Periodo Set 2001- Set 2011. Le perfomance passate non sono indicative di andamenti futuri.Volatilità flat è la standard deviation calcolata su rendimenti giornieri dell’intero periodo in osservazione, annualizzata considerando i giorni di borsa in un anno.Sharpe Ratio calcolato come rendimento annualizzato composto su volatilità flat. Tasso di interesse risk free assunto uguale a zero.Max perdita mensile calcolata come punto di minimo tra tutti i max DD mensili del periodo.


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Combinazione di più asset class1°portafoglio: 100% MSCI® World TRN2°portafoglio: 30% MSCI® World and 70% Global Sovereign3°portafoglio: 20% MSCI® World 70% Global Sovereign 10% Oro Euro Hedged3 portafoglio: 20% MSCI® World, 70% Global Sovereign, 10% Oro Euro-Hedged


160

180

200

220

100

120

140

40

60

80


Fonte: Deutsche Bank su elaborazione dati Bloomberg. Periodo Set 2001- Set 2011. Le perfomance passate non sono indicative di andamenti futuri.I portafogli sono riportati ai pesi originari su base annuale (il 30 settembre).Il Global Sovereign e l’Oro Fisico sono nella versione Euro-Hedged

100% 30% ‐ 70% 20% ‐ 70% ‐ 10%


29

Fonte: Bloomberg

Contenere la volatilità del portafoglio1°portafoglio: 100% MSCI® World TRN2°portafoglio: 30% MSCI® World and 70% Global Sovereign3°portafoglio: 20% MSCI® World 70% Global Sovereign 10% Oro Euro Hedged

Volatilità Realizzata40%

3 portafoglio: 20% MSCI® World, 70% Global Sovereign, 10% Oro Euro-Hedged

30%

35%

40%

15%

20%

25%

5%

10%

0%


100% 30% ‐ 70% 20% ‐ 70% ‐ 10%



30

Fonte: Bloomberg

Fonte: Deutsche Bank su rielaborazione dati Bloomberg. Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri.Simple Standard Deviation dei portafogli calcolata su rendimenti giornalieri con rolling ad un anno, annualizzata considerando i giorni di borsa effettivi del periodo.

Analisi in termini di Massima perdita mensile1°portafoglio: 100% MSCI® World TRN2°portafoglio: 30% MSCI® World and 70% Global Sovereign3°portafoglio: 20% MSCI® World 70% Global Sovereign 10% Oro Euro Hedged

Massima perdita mensile


‐5%

0%


‐10%

‐20%

‐15%

‐25%100% 30% ‐ 70% 20% ‐ 70% ‐ 10%

Fonte: Deutsche Bank su rielaborazione dati Bloomberg Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri


31

Fonte: Bloomberg

Fonte: Deutsche Bank su rielaborazione dati Bloomberg . Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri.Massima perdita storica mensile dei portafogli calcolata tenendo in considerazione il prezzo massimo e minimo di ciasun mese incluso nel periodo di analisi (Set 2001 – Set 2011).

Conclusioni1°portafoglio: 100% MSCI® World TRN2°portafoglio: 30% MSCI® World and 70% Global Sovereign3°portafoglio: 20% MSCI® World 70% Global Sovereign 10% Oro Euro Hedged

Dati riassuntivi


100% Azioni 30% Azioni –70% Govern.

20% Azioni –70% Obbl. – 10% Oro

Rendimento (2001-2011) -2.52% 35.16% 54.75%

Rendimento Annuo composto -0.25% 3.06% 4.46%

Volatilità Flat 18.48% 4.96% 3.97%

Sharpe Ratio -0.014 0.617 1.125Sharpe Ratio 0.014 0.617 1.125

Max Perita Mensile -21.27% (Ott 2008) -5.98% (Ott 2008) -5.36% (Ott 2008)

Fonte: Deutsche Bank su elaborazione dati Bloomberg. Periodo Set 2001- Set 2011. Le perfomance passate non sono indicative di andamenti futuri.V l tilità fl t è l t d d d i ti d l t f li l l t di ti i i i d ll’i t i d i i li t id d i i i di b iVolatilità flat è la standard deviation del portafoglio calcolata su rendimenti giornieri dell’intero periodo in osservazione, annualizzata considerando i giorni di borsa in un anno.Sharpe Ratio calcolato come rendimento annualizzato del portafoglio composto su volatilità flat. Tasso di interesse risk free assunto uguale a zero.Max perdita mensile del portafoglio calcolata come punto di minimo tra tutti i max DD mensili del periodo. I portafogli sono riportati ai pesi originari su base annuale (il 30 settembre). Il Global Sovereign e l’Oro Fisico sono nella versione Euro-Hedged


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Quali sono i costi per l’investitore?

Costi espliciti: Total Expence Ratio e commissione di negoziazione applicataCosti espliciti: Total Expence Ratio e commissione di negoziazione applicata

dall’intermediario per l’acquisto e la vendita

Costi impliciti: spread bid/ask

30% Az – 70% Obbl

ISIN TERdb-x trackers MSCI® World TRN Index ETF LU0274208692 0.45%

TER 0.31% p.a.*

db-x trackers Global Sovereign Eur-hedged LU0378818131 0.25%

db Physical Gold Euro Hedged ETC DE000A1EK0G3 0.59%Hedged ETC

30% Az – 60% Obbl – 10% OroTER 0.324% p.a.*


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*TER calcolato all’inizio del periodo d’investimento. Il costo varia nel corso del tempo per effetto della variazione dei pesi in portafoglio.

Costi impliciti: db X-trackers MSCI® World TRN Index

Chi è il k t k ? Chi è il market maker? Nonostante l’indice

benchmark sia costituito da oltre 1600 titolida oltre 1600 titoli negoziati in 24 paesi differenti lo spread al momento della rivelazione era pari a 0.12%

Il costo “implicito” è pari ll tà d ll dalla metà dello spread,

quindi in questo caso allo 0.06%

Fonte: Reuters. Fotografia del book del db x-trackers MSCI® World TRN Index ETF alle ore 12.07 del 21 ottobre 2011.


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Costi impliciti (2): db X-trackers Global Sovereign Euro-Hedged

Più che di liquidità bisognerebbe sempre parlare di “liquidabilità” a prezzi significativi.

Il market maker è obbligato da Borsa Italiana ad esporreItaliana ad esporre continuamente proposte in acquisto e in vendita

Nell’esempio riportato lo d è i 0 36%spread è pari a 0,36%

con oltre1.9 ml € per lato Il costo implicito è quindi

attualmente pari a 0.18% E’ consigliabile comunque

inserire sempre ordini con limite di prezzo

Fonte: Reuters Fotografia del book del db x trackers Global Sovereign TR Index (XGSH MI) alle ore 12 21 del 21 ottobre 2011


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Fonte: Reuters. Fotografia del book del db x-trackers Global Sovereign TR Index (XGSH.MI) alle ore 12.21 del 21 ottobre 2011.

Trasparenza su costi e collaterale degli ETF swap-based


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Dati : Ottobre, 2011

Trasparenza su costi e collaterale degli ETF swap-based


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Dati : Ottobre, 2011

Principali effetti della tensione sui mercati finanziari

Fly-to-quality vs beni rifugio ed asset class free-risk quali titoli di stato tedeschi

Una generale flessione dei mercati azionarig

Allargamento degli spread sul mercato del credito

E’ possibile difendersi con gli ETF?


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Performance dal 30 luglio al 30 settembre 2011ETF su Oro (Euro-Hedged) e titoli di stato tedeschi

ISIN Quotazione TER p.a. Peformance(30 lug-30 set 2011) Codice negoz.

db Physical Gold ETC DE000A1E0HR8 BorsaItaliana 0.29% +7.25% XAD5

db x-trackers ® iBoxx Euro Germany TR LU0468896575 Borsa

Italiana 0.15% +4.68% XBTR

ETF short su titoli azionari europei (che non contengono titoli finanziari italiani)


db x-trackers ShortDAX® Daily LU0292106241 BorsaItaliana 0.40% +26% XSDX

db x-trackers S&P500® Inverse Daily LU0322251520 Borsa

Italiana 0.50% +16.7% XSPS

ETF short su spread di credito corporate


db x-trackers iTraxx® Crossover5Y Short Daily TR Index LU0321462870 Borsa

Italiana 0.24% +11% XTC5

db x-trackers iTraxx® Europe 5Y Short Daily TR Index LU0322251520 Borsa

Italiana 0.18% +3.55% XTE5


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Fonte: Bloomberg dal 30 luglio 2011 al 30 settembre 2011. Le performance passate non sono indicative di andamenti futuri degli ETF.

db X-trackers e db-X ETC

Per maggiori informazioni visitate i siti:

www.etf.db.com o www.etc.db.comwww.etf.db.com o www.etc.db.com

Contattate il numero verde: 800 90 22 55Contattate il numero verde: 800 90 22 55


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Note legali

Il presente documento ha finalità puramente informative e formative, pertanto non costituisce una modalità di offerta al pubblico o sollecitazione all’acquisto o alla venditadegli strumenti finanziari menzionati da parte di Deutsche Bank Ag o di una qualsiasi sua controllata. La pubblicazione del presente documento non costituisce o intendefornire alcun giudizio da parte della stessa sull’opportunità di porre in essere alcuna transazione Il presente documento e le informazioni in esso contenute nonfornire alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità di porre in essere alcuna transazione. Il presente documento e le informazioni in esso contenute noncostituiscono, in alcun modo, consulenza finanziaria o consulenza in materia di investimenti.Il presente documento ha solo finalità di illustrare la struttura degli strumenti finanziari descritti e spiegarne il funzionamento. Per informazioni generali sulla natura e suirischi degli strumenti descritti nel presente documento si può accedere al sito internet www.globalmarkets.db.com/riskdisclosures.Prima di valutare ogni investimento è peraltro opportuno che l’investitore legga attentamente il Prospetto Informativo pubblicato e disponibile presso CONSOB, BorsaItaliana SpA, Deutsche Bank AG, e sul sito www.x-markets.it. Inoltre in caso di dubbi o incertezze sarebbe bene che egli consultasse i propri consulenti indipendenti inmerito alla natura e al grado di esposizione al rischio che l’investimento potrebbe comportare. Deutsche Bank AG, o una sua affiliata o controllata, potrebbero trovarsi ing p p p , , psituazione di conflitto d´interesse.Le informazioni contenute nel presente documento sono ottenute da fonti pubbliche e ritenute attendibili, ma delle quali Deutsche Bank Ag non può garantire l’accuratezzao la correttezza. Le informazioni, le opinioni e le stime contenute nel presente documento sono aggiornate alla data del presente documento e possono essere soggette avariazioni senza preavviso nè comunicazione. Deutsche Bank non esprime alcuna indicazione in merito alla profittabilità ed al risultato economico della transazione cosìcome le performance passate non costituiscono e non possono essere prese a riferimento per risultati futuri.Il presente documento è stato redatto da una funzione di Sales o Trading di Deutsche Bank, e non è stato prodotto nè rivisto dal Dipartimento di Ricerca. Ogni opinioneespressa nell’ambito del presente documento potrebbe differire dalle opinioni espresse dal Dipartimento di Ricerca. Le funzioni di Sales e Trading sono soggette ad unpotenziale conflitto di interessi aggiuntivo rispetto al potenziale conflitto di interessi fronteggiato dal Dipartimento di Ricerca.Deutsche Bank potrebbe porre in essere transazioni in maniera non congruente con le opinioni riportate nel presente documento. Deutsche Bank negozia o potrebbenegoziare in contropartita diretta gli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento, e potrebbe assumere posizioni di proprietà negli strumenti (oderivati collegati) menzionati nel presente documento. Deutsche Bank potrebbe creare un mercato negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presentedocumento.Il personale delle funzioni di Sales e Trading è retribuito in parte sulla base del volume delle transazioni effettuateIl personale delle funzioni di Sales e Trading è retribuito in parte sulla base del volume delle transazioni effettuate.Deutsche Bank AG, o qualsiasi sua affiliata o controllata, declinano ogni responsabilità per le conseguenze, finanziarie, economiche fiscali o di altra natura che potrebberoderivare al lettore o a terze parti che abbiano agito sulla base di informazioni contenute nel presente documento.La distribuzione del presente documento e la disponibilità dei prodotti o servizi descritti nel presente documento potrebbere essere soggetti a restrizioni in alcunegiurisdizioni. E’ vietato distribuire il presente documento, integralmente o in parte, senza la nostra espressa autorizzazione scritta.


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Rischi legati all’investimento in ETF db X-trackers

L’investimento negli ETF db X-trackers può comportare numerosi rischi fra i quali:un rischio generale di mercato, rischi di credito relativi alla controparte dello swaputilizzato dagli ETF db X trackers per replicare l’indice rischi di cambio di liquiditàutilizzato dagli ETF db X-trackers per replicare l indice, rischi di cambio, di liquidità,legali e regolamentari.

Il valore di mercato degli ETF db X trackers può crescere o diminuire e i rendimenti passati Il valore di mercato degli ETF db X-trackers può crescere o diminuire e i rendimenti passatinon costituiscono un’indicazione per il futuro.

Gli ETF db X-trackers possono essere negoziati in un numero limitato di mercati. Gli ETF db X-trackers possono non riuscire a replicare fedelmente i rendimenti dell’indice

sottostante. I rendimenti di coloro che investono negli ETF db X-trackers non sono predeterminati e

possono variare nel tempo. Il valore di mercato di investimenti che presuppongono una esposizione a valute estere Il valore di mercato di investimenti che presuppongono una esposizione a valute estere

può essere influenzato da variazioni dei tassi di cambio. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione individuale di ciascun investitore. Il livello e la

base della tassazione possono cambiare nel corso del tempo.


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Rischi legati all’investimento in db-X ETC

L’investimento nei db-X ETC può comportare numerosi rischi fra i quali:

C f Il valore dei db-X ETC può essere influenzato dalla volatilità del mercato e dalla volatilitàdel sottostante; il valore dell’investimento può quindi aumentare come diminuire

Il prezzo di negoziazione dei db-X ETC e quello dei relativi sottostanti potrebbero differirein dipendenza dell’applicazione delle commissioni sul prodotto

Le materie prime sono in genere investimenti volatili e non adatti a tutti gli investitori.L’investimento nei db-X ETC è rivolto ad investitori sofisticati che comprendono i rischilegati a questo tipo di investimento.

L’Emittente è una special purpose vehicle (società di scopo) priva di patrimonio ad L Emittente è una special purpose vehicle (società di scopo) priva di patrimonio, adesclusione del capitale versato e dei beni che costituiscono il sottostante dei db-X ETC.

Gli investimenti nei db ETC non saranno qualificati come depositi bancari e non sarannotutelati da, né sarà applicabile, alcuna normativa indirizzata alla protezione dei depositibancaribancari.

Il valore di mercato di investimenti che presuppongono una esposizione a valute esterepuò essere influenzato da variazioni dei tassi di cambio.

Il trattamento fiscale dipende dalla situazione individuale di ciascun investitore. Il livello e labase della tassazione possono cambiare nel corso del tempobase della tassazione possono cambiare nel corso del tempo.


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Note Legali

Informazioni importanti Prima dell’adesione leggere attentamente il prospetto completo e semplificato nonché il documento di quotazione relativo alInformazioni importanti. Prima dell adesione leggere attentamente il prospetto, completo e semplificato, nonché il documento di quotazione relativo alcomparto db x-trackers di riferimento. Per una descrizione completa delle caratteristiche dei db ETC, nonché dei termini e delle condizionidell'investimento, e per informazioni sui rischi dell’investimento, si prega di fare riferimento all’ultima versione del Prospetto di Base, delle CondizioniDefinitive e della Nota di Sintesi nonché agli eventuali Supplementi e documenti inclusi tramite riferimento (la “Documentazione d’Offerta”). Questidocumenti potranno essere ottenuti gratuitamente presso l’Investment & Finance Center di Deutsche Bank o presso Deutsche Bank AG, Via SantaMargherita, 4, 20121 Milano o scaricati dai siti Internet www.dbxtrackers.it e www.etc.db.com

La pubblicazione del presente documento non costituisce una modalità di offerta al pubblico da parte di Deutsche Bank AG e/o DB ETC plc e/o db x-trackers e non costituisce alcun giudizio, da parte delle stesse, sull'opportunità dell'eventuale investimento ivi descritto. Il presente documento ha solofinalità di illustrare al Cliente gli strumenti qui descritti e spiegarne il funzionamento, al fine anche di consentirgli di adottare autonomamente econsapevolmente le proprie decisioni in materia di investimenti, di comprendere i rischi che assume e di valutare la rispondenza dell’investimeno ai proprip p p , p p p pobiettivi ed alla propria situazione finanziaria. Si consiglia di procedere all'investimento solo a seguito di un‘attenta valutazione delle caratteristichedell'operazione, avvalendosi altresì della collaborazione dei propri consulenti legali, fiscali, finanziari e di altro genere.

Deutsche Bank potrebbe avere rapporti d'affari in potenziale conflitto di interesse, inclusi, a titolo esemplificativo e non esaustivo, operazioni difinanziamento o bancarie nei confronti di DB ETC plc/db x-trackers o investimenti aventi ad oggetto gli ETF db x-trackers o i db ETC descritti nel presentedocumento altri titoli o beni (compresi gli acquisti da e le vendite a db ETC plc e db x trackers) I db ETC e gli ETF db x trackers non costituisconodocumento, altri titoli o beni (compresi gli acquisti da, e le vendite a db ETC plc e db x-trackers) I db ETC e gli ETF db x-trackers non costituisconoobbligazioni di Deutsche Bank AG, ne’ sono garantiti da Deutsche Bank o da qualsiasi altro terzo. Deutsche Bank e le sue attuali e future controllate,controllanti, collegate, nonché i suoi amministratori, collaboratori e/o dipendenti non assumono alcuna responsabilità in relazione al presente documentoné relativamente alle informazioni in esso contenute e non accettano alcuna responsabilità per eventuali errori od omissioni né potranno considerarsiresponsabili per gli eventuali danni di qualsivoglia natura che dovessero derivare dal fatto che alcuno abbia fatto affidamento su tale documento, fattosalvo quanto prescritto dalle leggi e dai regolamenti applicabili. Le informazioni contenute nel presente documento sono destinate esclusivamente agliinvestitori italiani. A sensi delle leggi statunitensi che regolano la compravendita di titoli, i db ETCe gli ETF db x-trackers illustrati nel presente documentonon vengono proposti o offerti negli Stati Uniti né in Canada, né possono essere venduti a, o per conto di, cittadini statunitensi o canadesi.


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ETF ed ETC: difendersi dalla crisi puntando su … rischio di cambio nei confronti del dollaro,...

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