Decreto Sviluppo e Dieci Considerazioni Sul Crowdfunding

7/31/2019 Decreto Sviluppo e Dieci Considerazioni Sul Crowdfunding

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19/10/12 Decreto sviluppo e dieci considerazioni sul crowdfunding

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Decreto sviluppo e dieciconsiderazioni sulcrowdfunding

l Presidente Napolitano ha firmato il decretosviluppo, ora il testo passa alle Camere per ladiscussione e dovr essere convertito in legge neiprossimi due mesi. Come ho gi avuto modo di dire,considero questo un ottimo decreto .

Si pu sempre fare di meglio, ma come dice il mio amico e socioFran k lottimo nemico del buono . E questo sicuramente ungran dissimo passo avanti, sia sul tema della genda digitale chesu q uello d elle sta rtup. Tra le cose ch e mi h anno colpitopositivamente del decreto c sicuramente linserimento di unaprim a legalizzazione del crowdfunding.

Su questo tema il Governo ha preso un appr occio piconservativo del JOBS Act di Obama , per cui in una prima faseverr legalizzato il crowdfunding di startup ed in particolare diquelle affiancate da un investitore professionale (secondo ledefinizioni fissate dal testo stesso). Questa misura una dellepi qualificanti a mio modesto parere del pacchetto startup etutto sommato lunica che potrebbe veramente portare liquiditsignificativa nellecosistema dellinnovazione Italiana. E unamisura che ci pone, una volta tanto, allavanguardia mondiale edapre in Italia una finestra di opportunit che se sfruttatarapidamente e bene potrebbe portarci a guadagnare incompetitivit rispetto a molti altri paesi nel mondo.

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GIANLUCA DMusicis ta, surfer e venture capital. Nel 1999 fondo Vitaminic, i l primo distributore discografico digitale in Europa. Ho vissuto in prima persona l'evoluzione dell'industria della musica dall'analogico al digitale. Nel 2006 lancio dPixel, la societ di venture

c apital per le internet startup. Oggi sono anche board member del progetto Sardex, il circuito di moneta virtuale nato in Sardegna.

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Ora il tema cruciale da un lato la conversione, ma dallaltrosoprattutto lattivit di regolamentazione che dovr esseresvolta dalla Consob . Nel crowdfunding, come in tutti i campidellinnovazione il diavolo sta nei dettagli, quindi il successodelliniziativa sar fortemente collegato alle modalit con cuiConsob regolamenter il settore. Anche su questo tema, perfortuna avremo la possibilit di poterci ispirare alla SEC, senza

dover reinventare la ruota, poich nei prossimi mesi uscir laregolamentazione del JOBS Act e avremo la possibilit di vederecome questa misura verr implementata negli Stati Uniti.

Saranno molti i temi fondamentali da considerare, grazie aiconsigli di Jason Best, uno dei tre padri del JOBS Act, ecco quelliche penso siano i pi delicati ed importanti.

1. Quanti capitali potranno raccogliere le startup sui portali dicrowdfunding? Il JOBS Act pone il limite di 1 milione di dollari

lanno, dovremmo allinearci a questo importo oppureimpostarne uno pi basso? Chiaramente pi alto limporto emaggiore il rischio di frodi e failures significative con unpotenziale impatto negativo sul settore stesso.

2. Negli USA le societ potranno raccogliere sia equity chedebito, come vorremo regolarci in Italia? Quali strumentisaranno utilizzabili? Negli USA molto comune per le startupfinanziarsi le fasi iniziali attraverso convertible notes, cosamolto meno frequente in Italia.

3. Quali saranno i limiti di investimento personali? Negli USAsono fissati in base al reddito e vanno da un 5% del proprioreddito per quelli pi bassi fino ad un massimo del 10% per i pibenestanti. Anche questo aspetto cruciale per ridurre effettibolla e per evitare che i risparmiatori si giochino troppi soldi suinvestimenti ad alto rischio.

4. Informativa sui rischi ed educazione degli investitori. Comefare a rendere chiara e diretta linformativa ai risparmiatori? La

SEC sta regolamentando questo aspetto in modo brillante conlutilizzo del video. In pratica i portali di crowdfunding dovrannofar vedere un video che spiega in modo semplice e chiaro i rischidellinvestimento che si sta effettuando, in modo che chiunque siainformato. Niente disclaimer legali illeggibili in corpo 8. Comepromuovere leducazione degli investitori alla gestione delproprio rischio, alla creazione di un portfolio di investimenti edad un corretto utilizzo di questi strumenti?

5. Adattamenti normativi. Questo aspetto molto importante,delicato e andr studiato con cura, visto che il terreno dipartenza tra USA e Italia profondamente diverso.

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Q uali adattamentinormativi sar necessario fare peraccogliere il

crowdfunding inItalia?

In America la SEC ha forti poteri investigativi e sanzionatori epu anche mandare in galera chi si comporta in modo scorretto.In Italia il falso in bilancio stato legalizzato dal precedentegoverno, gli adempimenti burocratici sono ancora in grandeparte costosi, analogici e c una diversa cultura sulletica nel

business. Insomma i temi qui sono molti, occorre per ancheconsiderare che lintroduzione delle startup come categoriasocietaria nel nostro quadro normativo, consentir diimplementare in modo pi agevole regole e innovazioni in gradodi affrontare diversi tra questi temi.

6. Come avverr la sollecitazione al pubblico risparmio? Conquali mezzi, modalit e linee guida? Come bilanciare la necessitdi promuovere linvestimento con quella di ridurre il rischio difrodi e comportamenti scorretti? Si potranno utilizzare anche i

mezzi analogici (TV, radio, carta stampata) oppure solo Internete il social media che consentono una maggiore trasparenza esoprattutto il feedback di utenti e risparmiatori?

7. Informativa, reportistica e documentazione. Che tipo diinformativa dovranno fornire gli imprenditori e che reportisticadovr essere fornita dalle aziende? In quali formati? Comebilanciare la necessit di uninformativa con i costi e gli onericonnessi? E come bilanciarla con la necessit delle startup dimantenere comunque riservate alcune informazioni? Che

informativa, reportistica e documentazione dovranno fornire lepiattaforme autorizzate? Occorre ricordare che si trattacomunque di importi limitati che non consentono ad esempio digestire requisiti stretti come ad esempio quelli di una societquotata. Daltra parte va anche considerato che lazione di filtrodi investitori professionali e piattaforme autorizzate e vigilatesono gi un buon elemento di tutela rispetto al mercato USAdove qualunque azienda (anche una PMI) potr utilizzare ilcrowdfunding come strumento per finanziarsi.

8. Anti-riciclaggio. In America le norme sono molto precise suquesto punto . Per poter accedere al crowdfunding un investitoredeve passare un check legale, non avere alcun tipo di pendenza

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n attuale, n pregressa. Come implementare delle regoleefficaci in grado di evitare il riciclaggio attraverso ilcrowdfunding? Occorrer un adattamento della normativa anti-riciclaggio attuale?

9. Tutto o niente. In America il crowdfunding funzioner comesu Kickstarter , ovvero loperazione di finanziamento si

concluder positivamente solo a patto che la startup riesca araccogliere lintero capitale richiesto. Questo meccanismo essenziale per limitare un potenziale effetto bolla e per ridurre ilrischio frodi. Verr adottato anche in Italia?

10. Fiducia. Forse laspetto pi importante. Come creare uncontesto di fiducia tra investitori e imprenditori? Come creare unmercato sano, in grado di espellere i furbi e i disonesti, premiareil merito e limitare il fuff-ware ? Quali azioni normative,educative e culturali saranno necessarie per sviluppare un

contesto competitivo sano in grado di evitare un potenzialeeffetto boomerang che anzich farci progredire ci portipotenzialmente indietro?

Per chi interessato ad approfondire e riflettere su questi temi,ecco la presentazione che Jason ha fatto ai Global Shapers delWorld Economic Forum qualche settimana fa.

Roma, 18 ottobre 2012GIANLUCA DETTORI

Canale: Agenda Digitale | Tag: Consob , crowdfunding , Jobs Act | Commenti(0)
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(cc) 2012 - CheFuturo! una testata registrata presso il Tribunale di Milano, 88 del 27 Febbraio 2012. Direttore responsabile: Riccardo Luna

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