: il punto di vista delle

SURVEY

“Credito e private equity: il punto di vista delle

imprese e le tendenze in atto”

17 Luglio 2014

Il CLUB FINANCE

La mission

Il Club rappresenta a livello nazionale un centro di riferimento, di informazione e

discussione, analisi tendenze, confronto e networking, elaborazioni idee e proposte sui

temi della finanza con il coinvolgimento dei diversi attori del mondo economico

(imprese, banche, private equity, professionisti).

L’ottica di riferimento è una visione allargata della finanza: una finanza che deve

creare valore aggiunto ampliando il proprio ruolo consultivo in azienda, orientando i

processi decisionali delle imprese e supportandoli nel modo adeguato.

I valori distintivi

�Entrare a far parte di un’élite professionale della finanza

�Potersi confrontare con operatori del mondo imprenditoriale e finanziario e con

professionisti esperti nelle diverse aree della finanza d’impresa

�Promuovere la reciproca conoscenza, l’interazione, lo scambio di informazionie l’introduzione a circoli e gruppi interessanti per lo sviluppo nelle posizioni aziendali e

sul mercato.

www.clubfinance.it

Obiettivo dell’indagine

L’indagine ha inteso rilevare il punto di vista delle impreserispetto sia all’accesso al credito presso il sistema

bancario, sia a canali e strumenti alternativi di finanziamento,

con particolare riferimento all’opzione del private equity.

Il target coinvolto è esclusivamente il target delle imprese.

Il campione delle aziende aderenti all’indagine

110 aziende aderenti

Compilazione a cura di direttori amministrativi e finanziari d’impresa

Periodo di svolgimento dell’indagine: marzo – giugno 2014

Area di riferimento della rilevazione: Triveneto (in prevalenza)

Il campione delle aziende aderenti all’indagine

Il campione delle aziende aderenti all’indagine

Il campione delle aziende aderenti all’indagine

Regioni di provenienza del campione

Nordest (incluso Emilia): 82%

Gli esiti dell’indagine

1^ Parte: Le imprese e il credito

Gli esiti dell’indagine

Il costo del credito è nella maggior parte dei casi cresciuto (40,6% delle risposte), ma non in un modogeneralizzato; per il 33,3%, infatti, il costo del credito è rimasto sostanzialmente identico.

Nella valutazione del costo del credito occorre tener presente il trend discendente della curva dei tasi, nonché le presumibili differenze, in termini di pricing del credito tra piccole imprese e grandi aziende

Gli esiti dell’indagine

Dall’indagine non emerge un fenomeno diffuso di razionamento del credito. Per il 37,7% del campione, iltotale dell’affidamento è rimasto invariato.

Il dato è riferito all’intero campione, senza distinzioni di classi di fatturato.Occorre quindi leggere il dato con due avvertenze:� la probabile

differenza tra piccole e grandi aziende

� la probabile differenza tra imprese sane e in crescita e imprese con qualche difficoltà e tensione

Gli esiti dell’indagine

La dimensione(volumi di fatturato) appare una delle variabili che determina l’entità dei fenomeni di razionamento del credito.

Analizzando il dato relativo all’andamento degli affidamenti emerge una differenza tra imprese sotto i 100 mlndi euro di fatturato e imprese oltre i 100 mln di euro di fatturato.

Andamento dei volumi di affidamento in funzione della classe dimensionale (fatturato)

Gli esiti dell’indagine

I fattori di scelta vanno in due precise direzioni:

� verifica delle condizioni economiche applicate dalla banca (57,7% delle risposte)� profilo di competenza, professionalità (59,6% delle risposte) e conseguente capacità di analizzare il

piano strategico e di business (53,9% delle risposte)

Emerge una volontà delle imprese nel fondare la relazione con la banca su aspetti di tipo professionale-culturale (competenze) che possano favorire un dialogo improntato alla capacità di valutare il profilo strategico e di business.

Gli esiti dell’indagine

La valutazione della banca, in base al punto di vista delle imprese, sembra privilegiare aspetti di strettamentecontabile – analisi del bilancio, aspetti di tipo finanziario per verificare la sostenibilità del debito oppure ilprofilo della patrimonializzazione

Le imprese ritengono di non percepire, da parte della banca, un’attenzione forte rispetto agli aspetti più strettamente qualitativi d’impresa (strategia e mercato, governance, management, ecc…).Al contrario, le imprese percepiscono un profilo di valutazione decisamente quantitativo, numerico e «bilancistico».

Gli esiti dell’indagine

Le imprese auspicherebbero, da parte della banca, un contatto diretto più frequente (52,9% delle risposte)per mettere in condizione la banca di comprendere pienamente il business ed una comunicazione chiara edesplicita dei parametri di valutazione del merito creditizio (76,5% delle risposte).

Le banche dovrebbero «entrare» sempre di più nelle imprese, «vivere» l’impresa più da vicino e non solo attraverso i numeri del bilancio e dovrebbero poi esplicitare chiaramente i parametri di valutazione del credito.

In tale ottica, è opportuno che banche comunichino il relativo punteggio di rating alle imprese?

Gli esiti dell’indagine

Dal punto di vista delle banche un processo del credito fortemente orientato ad una capacità di analisi del profilo strategico e di business implicherebbe:� Investimenti in termini

di strategia e policy del credito

� investimenti in termini di modello organizzativo di rete

� investimenti in termini di competenze e di formazione

Quanto l’attuale cornice normativa e di vigilanza del sistema bancario frena le banche verso modelli e paradigmi del credito più evoluti?

Le imprese auspicherebbero, da parte della banca, in modo coerente con le precedenti rilevazioni, unincremento di competenza orientato soprattutto verso la capacità di analizzare il modello strategico e dibusiness (86,5% delle risposte).

Gli esiti dell’indagine

Le imprese ritengono di dover incrementare le proprie capacità e competenze soprattutto nella direzionedell’elaborazione di un piano industriale corretto e credibile (73,6% delle risposte). Quindi, le impreseritengono di dover investire nelle competenze legate alla definizione e attuazione della strategia e dell’analisidi mercato.

Il tema della strategia e del mercato (sia dal punto di vista dell’impresa che deve avere una propria visione saper elaborare un piano industriale credibile, sia dal punto di vista della banca che deve saper analizzare interpretare correttamente un piano industriale) rappresenta l’elemento di snodo per impostare una relazione proficua e costruttiva tra imprese e banche

Gli esiti dell’indagine

La tendenza è molto chiara: concentrazione dei rapporti con il sistema bancario (79,3% delle risposte)con l’obiettivo di lavorare progressivamente con un numero ridotto di banche.

La concentrazione dei rapporti con le banche dovrebbe necessariamente implicare una crescente qualità dei rapporti.

Quindi, meno rapporti, ma rapporti più solidi, più intensi e qualitativamente più significativi.

Gli esiti dell’indagine

2^ Parte: Le imprese e l’apertura del

capitale di rischio

Gli esiti dell’indagine

Emerge una potenziale apertura delle imprese nei confronti dell’opzione del private equity.Il 55% del campione afferma che l’opzione del private equity può rappresentare un’opzione concreta pertutte le tipologie di imprese

Gli esiti dell’indagine

Il freno più rilevante all’apertura del private equity sembra essere rappresentato dal timoredell’imprenditore di perdere il controllo totale dell’impresa (49% delle risposte).

I fenomeni di ricambio generazionale potrebbero progressivamente attenuare tale freno «psicologico»? Oppure, si tratta di un freno irrimediabilmente legato alla connotazione culturale del capitalismo familiare italiano?

Gli esiti dell’indagine

Le imprese del campione ritengono che una maggiore diffusione del private equity potrebbe esserecollegato ad un nuovo modus operandi degli attori del private equity attraverso disponibilità ad effettuareinvestimenti di minoranza (42% delle risposte), con tassi di rendimento attesi più ragionevoli (38% dellerisposte), e con una maggiore conoscenza delle specificità del settore (36% delle risposte).

La diffusione del private equity passa attraverso un’evoluzione nell’approccio strategico ed operativo: un private equity leggermente «meno invasivo», più flessibile rispetto alle attese di rendimento, con una forte competenza industriale.

Gli esiti dell’indagine

Le Banche e le società di consulenza sembrano essere i canali di segnalazione più efficaci.

Viene ritenuto meno efficace il canale del professionista, malgrado i professionisti siano tradizionalmente iconsiglieri di fiducia dell’imprenditore.

Gli esiti dell’indagine

Il private equity viene opportunamente visto come un possibile strumento per supportare progetti di sviluppoed espansione (54% delle risposte).

Il tema della crescita dimensionale verso una dimensione «adeguata» costituisce per molte PMI una necessità vitale per rimanere competitive in ambito mondiale.In questo senso il private equity può supportare e favorire i processi strategici di crescita che richiedono risorse finanziarie, ma anche forti competenze manageriali.

Gli esiti dell’indagine

L’opzione della Borsa viene ritenuta un’opportunità utile soprattutto per le aziende che hanno già aperto ilcapitale ad un fondo di private equity (38,3& delle risposte). Quindi l’ingresso del private equity può essereconsiderato propedeutico ad un progetto di quotazione

L’apertura al private equity può essere considerata come una tappa fondamentale di un processo di evoluzione dimensionale, culturale, organizzativa delle imprese, che potrà poi culminare con la decisione di avviare un progetto di quotazione.

Gli esiti dell’indagine

Il grado di conoscenza sulle attuali opportunità di quotazione è ancora nullo (36,2% del campione) o scarso(57,4% del campione).

Il grado di conoscenza delle imprese rispetto alle attuali opportunità di quotazione è decisamente ridotto.Quali possono essere i motivi?� capacità

informativa dei media?

� capacità di comunicazione di Borsa Italiana?

� chiusura psicologica delle imprese verso la Borsa?

� ecc…

Gli esiti dell’indagine: le conclusioni

Conclusioni

Gli esiti dell’indagine: le conclusioni (1)

Il costo del credito è nella maggior parte dei casi cresciuto (40,6% delle risposte), ma non in un modogeneralizzato; per il 33,3%, infatti, il costo del credito è rimasto sostanzialmente identico.

Dall’indagine non emerge un fenomeno diffuso di razionamento del credito. Per il 37,5% del campione, iltotale dell’affidamento è rimasto invariato.

Nella definizione del costo del credito occorre tener presente il trend discendente della curva dei tassi (cheha favorito una leggera riduzione del costo complessivo), nonché le presumibili differenze, in termini dipricing del credito tra piccole imprese e grandi aziende (con queste ultime presumibilmente avvantaggiate).

Nella valutazione del dato relativo all’andamento globale degli affidamenti, occorre tener presente unadistinzione tra:� piccole e grandi aziende (con queste ultime presumibilmente con una capacità di acquisizione di

affidamenti superiore alla capacità delle piccole aziende)� imprese sane e in crescita (quindi potenzialmente in grado di acquisire crescenti affidamenti) e le

imprese con qualche difficoltà e tensione (potenzialmente in situazioni di rientro dei fidi o comunque dirazionamento del credito).

Quali interpretazioni?

Gli esiti dell’indagine: le conclusioni (2)

Il tema della strategia e del mercato (sia dal punto di vista dell’impresa che deve avere una propria visione saper elaborare un piano industriale credibile, sia dal punto di vista della banca che deve saperanalizzare interpretare correttamente un piano industriale) rappresenta l’elemento di snodo per impostareuna relazione proficua e costruttiva tra imprese e banche

Tra i fattori di scelta dellebanche con cui lavorare,le imprese attribuisconogrande rilevanza al profilodi competenza,professionalità deimanager di banca(59,6% delle risposte) ealla conseguente capacitàdi analizzare il pianostrategico e di business(53,9% delle risposte)

Le imprese auspicherebbero, daparte della banca, un contattodiretto più frequente (52,9% dellerisposte) per mettere in condizionela banca di comprenderepienamente il business ed unacomunicazione chiara ed esplicitadei parametri di valutazione delmerito creditizio (76,5% dellerisposte). Quindi le banchedovrebbero entrare in modo piùincisivo nella vita delle imprese,conoscendolo direttamente e più davicino e non solo attraverso i bilancio la conoscenza della storia passata.

I fattori di scelta delle banche

Nuovi approcci da parte delle banche

L’investimento in competenze

Le imprese auspicherebbero,da parte della banca unincremento di competenzaorientato soprattutto verso lacapacità di analizzare ilmodello strategico e dibusiness (86,5% dellerisposte).Le imprese ritengono didover investire nellecompetenze legate alladefinizione e attuazione dellastrategia e dell’analisi dimercato (73,6% dellerisposte).

Gli esiti dell’indagine: le conclusioni (3)

Il private equity viene considerato come un’opzione concreta per lo sviluppo delle imprese: il 53% delcampione afferma che l’opzione del private equity può rappresentare un’opzione concreta per tutte letipologie di imprese,

Il private equity viene vistocome un possibile strumentoper supportare progetti disviluppo ed espansione (54%delle risposte), che possonorichiedere non solo risorsefinanziarie in misura maggiorerispetto a quelle di cuil’imprenditore può disporre, maanche risorse managerialiqualificate e competenti.Il freno può essere costituito daltimore dell’imprenditore nelperdere il controllo totaledell’azienda (49% dellerisposte).

Le imprese ritengono che unamaggiore diffusione del private equitypotrebbe essere collegato ad unnuovo modus operandi degli attori delprivate equity attraverso unacrescente disponibilità ad effettuareinvestimenti di minoranza (42%delle risposte), con tassi direndimento attesi più ragionevoli(38% delle risposte), e con unamaggiore conoscenza dellespecificità del settore (36% dellerisposte).In definitiva, le imprese auspicano unprivate equity maggiormentedeclinato rispetto alle peculiarità deltessuto imprenditoriale delle PMI.

L’utilizzo del private equity

Lo sviluppo del private equity Il private equity e la Borsa

Il grado di conoscenzasulle attuali opportunità diquotazione è ancora nullo(36,2% del campione) oscarso (57,4% delcampione). L’opzione dellaBorsa viene ritenutaun’opportunità utilesoprattutto per le aziendeche hanno già aperto ilcapitale ad un fondo diprivate equity. Quindil’ingresso del private equitypuò essere consideratopropedeutico ad unprogetto di quotazione

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