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Convegno Legno Arredo e BorsaLa quotazione in Borsa come

opportunità di sviluppo

Relatore:Andrea Mayr - Responsabile Corporate Finance e Capital Markets

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IndiceIndice

! Le società quotate nel settore

! Le caratteristiche del settore in Italia

! La Borsa come fattore di sviluppo

! Esperienze di successo

! Conclusioni

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• Le società quotate nel settore

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19/6/03

2000 2001 2002 200340

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DJTM UNITED STATES FURNISHINGS $ - PRICE INDEXS&P 500 COMPOSITE - PRICE INDEX

Source: DATASTREAM

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DJWI EUROPE FURNISHINGS $ - PRICE INDEXDJ STOXX - PRICE INDEX

Source: DATASTREAM

La performance del settore rispetto al mercato

Negli ultimi tre anni, il settore legno arredo in USA ed Europa è statoparticolarmente apprezzato dagli investitori, registrando performancenettamente superiori a quelle del mercato

LEGNO ARREDO USA VS MERCATO LEGNO ARREDO UE VS MERCATO

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Tier III<800

Tier II2000-800

Tier I4000-2000

Le principali società quotate in USA

Il panorama USA delle aziende quotate nel settore legno arredo, tra le qualic’è l’italiana Natuzzi, comprende società di grandi, medie e piccoledimensioni

Capitaliz-zazione

3.991 438 156411.296 1041.444 1.215 25 181183384 991.4721.780 197

Legget & Platt

FurnitureBrands

La-z-BoyChair

Hon Ind

MillerHerman

Interface

EthanAllen Int.

Natuzzi

A.Woodmark

Bush

The Rowe

Bassett

Flexsteel

Hooker

Stanley

Craftmade

Fatturato e capitalizzazione di alcune selezionate aziende USA($mln)

3 aziende

5 aziende

8 aziende

Fattu

rato

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500

1,000

1,500

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2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

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All’interno del contesto europeo, caratterizzato da aziende mediamente piùpiccole rispetto a quelle USA, l’Italia conta soltanto due imprese quotate

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200

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1.000

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1.400

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2.000

Tier III<200

Tier II900-200

Tier I1900-900

Alcune delle società quotate in Europa

Fatturato e capitalizzazione di alcune selezionate aziende europee(€ mln)

1.400Capitaliz-zazione 122 632 114027889372 14 56

Mfi Furniture(UK)

Nobia(S)

Homestyle(UK)

Dfs Furniture(UK)

Samas(NL)

Alno(D)

SilentnightHDG (UK)

Ekornes(N)

Targetti(I)

SICC(I)

3 aziende

5 aziende

2 aziende

Fattu

rato

Sono state selezionate le maggiori imprese in termini di capitalizzazione nei principali mercati finanziari europei

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Le imprese italiane e la Borsa: le aziende quotate . . .

Unica azienda italianaquotata alla Borsa di Milano

Unica azienda italianaquotata sul mercato ristretto

Unica azienda italianaquotata a Wall Street

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. . . e le altre imprese

Unica azienda che hadichiarato pubblicamente divolersi quotare in Italia

Unica azienda che ha effettuatoun’operazione di private equitydichiarando interesse verso laquotazione nel medio termine

Alcune delle aziende italianeche potrebbero entrare nellistino della Borsa Italiana

Esiste un potenziale di aziende italiane che potrebberoentrare in Borsa con successo

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• Le caratteristiche del settore in Italia

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-2,233%Export sul fatturato

0,65.280Import

-3,812.665Export

-1,738.090Fatturato alla produzione

Var. %02/012002

Cenni sul settore in Italia

" Il settore del legno arredo è uno dei principali in termini di numero di impresee di contributo alle esportazioni e si caratterizza per la leadership europea e/omondiale in diversi comparti

" Il comparto che esporta maggiormente è quello dell’imbottito (67,7% delfatturato) dove Natuzzi è leader mondiale seguito da alcuni noti concorrenticome Nicoletti, Calia, Softline, ecc.

" Altri comparti molto sviluppati sono quello delle cucine ed il comparto dellecamere e soggiorni che conta il maggior numero di imprese

Fonte: Il Sole 24 Ore del 09.04.2003 su elaborazioni Cosmit/Federlegno

Il Legno arredo(mln di € a prezzi correnti)

Il Legno arredo(mln di € a prezzi correnti)

184229

Arredamento Legno

Addetti (‘000)Addetti (‘000) Imprese (‘000)Imprese (‘000)

3850

Arredamento Legno

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Complementi d’arredoComplementi d’arredo CucineCucineImbottiti, giorno e notteImbottiti, giorno e notte

Il design italiano nel mondo: imprese con grandi marchi

Il settore del legno arredo si caratterizza per la presenza di medio-piccoleimprese che operano su nicchie di mercato di fascia alta, investendo risorsesignificative in ricerca e sviluppo e design

Fonte: Sole 24 ore del 10.4.2002 (Il 5,3% del fatturato è investito in R&S)

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Le principali imprese del settore

Nella tabella non sono inclusi i comparti luce e design(C) Fatturato consol.; (1) Dati aziendali; (2) Dati 2000; (3) Dati 1999. Fonte: Il Sole 24 Ore del 09.04.2003 e SistemArredo, SDA Bocconi su dati Cerved, AIDA e documentazione aziendale

Natuzzi (C) 788.40 17.6 13.0 13.9 4,209Snaidero (C) 274.10 (1) -5.1 1.6 (2) 1.0 (2) 2,178 (2)Chateau D'Ax (C) 187.30 11.9 5.9 10.7 105Doimo (C) (1) 157.00 nd nd nd 840 (1)Scavolini (C) 149.90 14.1 (1) 5.2 (2) 9.5 (2) 532Cassina (C) 129.80 9.3 10.0 11.7 462Soft line 111.10 (3) nd nd nd 334Calligaris 105.30 28.9 13.6 26.0 343Nicoletti Salotti (C) 105.00 (1) 2.14 2.78 4.09 451 (1)B&B Italia 101.80 25.8 1.2 0.1 496Veneta Cucine 98.30 5.5 4.4 5.1 433Lube Over 86.10 19.5 5.5 12.9 271Calia 81.60 5.0 2.6 2.4 297Unifor 78.40 11.9 3.5 6.2 212Selva (C) 75.00 -6.3 -0.4 -1.2 280Berloni (C) (1) 75.00 nd nd nd 258Las Mobili (C) 73.70 4.3 6.5 7.0 397Faram (C) 71.90 16.0 6.1 8.4 356Gruppo Alpis (C) 74.40 20.0 10.0 7.9 392Poliform 66.60 5.2 4.7 6.0 383Molteni 66.00 4.7 3.2 5.4 268Poltrona Frau (C) 57.80 (2) 10.1 (2) 5.2 (2) 4.5 (2) 302 (2)Tecno (C) 56.60 (2) nd nd nd 330Valentini 55.90 9.7 8.2 5.0 288Effezeta (1) 55.00 nd nd nd 320Kartell 50.90 4.8 4.0 4.6 75Febal (C) 41.50 4.4 6.1 5.1 206

Fatturato 2001 Dipendenti 2001Roi in %Ros in %Roe in %

Osservando le dimensioni delle aziende,emerge un settore ancora fortemente frammentato ma con tendenza . . .

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. . . al consolidamento

La sempre maggiore concorrenza (es. Cina) e la spinta verso laglobalizzazione del settore, stanno imponendo alle aziende presenti ilraggiungimento di una “massa critica dimensionale” sempre più elevata

L’ESIGENZA DI RAGGIUNGEREUNA “MASSA CRITICA”

CRESCITA PER LINEE ESTERNE ED INTERNE

RISORSE FINANZIARIE

QUOTAZIONE

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• La Borsa come fattore di sviluppo

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I cambiamenti in atto nel settore legno arredo impongono oggi di pensarealla Borsa come opportunità di sviluppo

Quotazione

Aziende

PRIVATEEQUITY

Breve

periodoM

edioperiodo

La Borsa per rispondere ai cambiamenti in atto nel settore

Per le aziende medio-grandi,la quotazione può costituire

già oggi un’opzionestrategica vincente

Per le aziende medio-piccole, la quotazione

potrebbe essere precedutada un round di private equitymedio-grandi medio-piccole

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Le caratteristiche necessarie ai fini di una quotazione di successo

Le principali caratteristiche che una società quotanda deve possedere perriscuotere il consenso del mercato dei capitali e realizzare un’IPO disuccesso sono:

In Italia, nel settore del legno arredo, esistono aziende che hanno lecaratteristiche per essere quotate e per garantire una IPO di successo

Adeguatacorporate governance

Adeguata politicadei dividendi

Fair valuation

Attitudine allacomunicazione

finanziaria

Buone prospettivedi crescita

Solidifondamentali

Managementmotivato e

con esperienza

Elevatatrasparenza

SOCIETÀQUOTANDA

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Gli ostacoli alla quotazione in Borsa

I fattori che fino a questo momento in Italia hanno pesato negativamentesulla scelta di utilizzare il mercato azionario quale leva per lo sviluppo sono iseguenti:

" Dimensione aziendale

" Modello di finanziamento basato sul debito e autofinanziamento

" Aziende “production oriented”, a carattere familiare, con scarsa presenza dimanager esterni

" Scarsa trasparenza dei risultati e non attitudine alla comunicazione finanziaria

" Regole di accesso al mercato finanziario

tuttavia molte cose stanno cambiando . . .

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I cambiamenti in atto...

...nel mercato finanziario ...nel mercato finanziario

" Nuova segmentazione (es. Star, NuovoMercato Ristretto)

" Requisiti di ingresso meno restrittivi peralcuni segmenti (es. ristretto)

" Sensibilizzazione sulla necessità di aumentareil numero dei fondi di investimento specializzatiin small e mid caps

" Rinnovato interesse degli investitori versoaziende della “old economy”

" Nascita e sviluppo di nuovi fondi di privateequity

...nel settore legno-arredo...nel settore legno-arredo

" Necessità di raggiungere una “massa critica”dimensionale anche attraverso acquisizioni

" Necessità di delocalizzare la produzione inPaesi a basso costo della mano d’opera

" Necessità di finanziare il processo diinternazionalizzazione

" Aumento degli investimenti per lo sviluppo delmarchio e per la R&S

maggiori investimenti e risorseper sostenere e sviluppare i

vantaggi competitivi acquisiti nelmedio lungo termine

più facile accesso al mercatofinanziario

la quotazione può costituire un’opzione strategica di successo, consentendoun vero e proprio “salto culturale” e garantendo la crescita aziendale

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I principali vantaggi della quotazione per le imprese

Vantaggi Finanziari

" Finanziare lo sviluppo con capitale di rischio, particolarmente idoneo perimplementare le strategie competitive di risposta ai cambiamenti del settore

" Disporre di un canale di finanziamento, potenzialmente attivabile, senecessario, in periodi di elevata crescita

" Possibilità di monetizzare parte del valore creato dall’azionista

" Disporre di un valore di mercato ufficiale e trasparente dell’azienda

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I principali vantaggi della quotazione per le imprese

Vantaggi Qualitativi

" Accrescere la visibilità aziendale e rafforzare il marchio

" Aumentare il potere contrattuale nei confronti degli interlocutori

" Motivare il management e i dipendenti anche attraverso l’utilizzo di piani distock option

" Aumentare il livello di strutturazione e pianificazione dei processi aziendali

In sintesi, la quotazione offre vantaggi finanziari e qualitativi che possonofavorire le aziende del legno arredo di fronte alle importanti sfide

strategiche del futuro

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• Esperienze di successo

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Le esperienze di successo

La quotazione si è rivelata una operazione di successo per le due più grandiaziende italiane che operano nel settore del legno arredo

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Il caso Natuzzi: la finanza aziendale fattore di sviluppo

Il caso Natuzzi è emblematico di come la finanza abbia favorito validestrategie e scelte aziendali favorendo la continua crescita del fatturato eimportanti cambiamenti qualitativi funzionali alla continuità aziendale

Quotazioneal NYSE

Stockoption

Vendita di quotead un privateequity

€ Mln

Cagr 17%Cagr 17%

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Il caso Natuzzi: la finanza aziendale fattore di sviluppo

La finanza (private equity e quotazione) è servita in particolare a:

" Potenziare e qualificare l’immagine aziendale

" Attrarre e mantenere manager qualificati, motivandoli anche attraverso illancio di piani di stock option

Inoltre, l’azienda ha la disponibilità di un canale di finanziamentopotenzialmente attivabile nel caso importanti progetti di sviluppo

L’esperienza Natuzzi evidenzia quindi quali siano, oltre a quelle di caratterefinanziario, le opportunità per una media impresa in crescita che sceglie di

condividere il suo progetto di sviluppo con il mercato finanziario

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Il caso TargettiEntrata nel mercato borsistico nel luglio 1998, grazie alla quotazione l’impresa haeffettuato un percorso di crescita prevalentemente per linee esterne, registrandoun CAGR dei ricavi 98-02 pari al 21%, nettamente superiore a quello del periodo95-98

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1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

€ MLN

Quotazione allaBorsa di Milano

Evoluzione del fatturato

Cagr 21%Cagr 21%

Cagr 14%Cagr 14%

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Il caso Targetti

Grazie alle acquisizioni realizzate, oggi, Targetti dispone di un’offerta ampia ecompleta (interno, esterno, arredo urbano, alberghiero e di luoghi d’arte) e diun grado di internazionalizzazione molto elevato

Oltre ai vantaggi qualitativi offerti dalla quotazione (già visti nel casoNatuzzi) per Targetti la quotazione è servita soprattutto a finanziare la

crescita esterna ed internazionale

Prodotti per telecomunicazioniDURATEL1999

Componentistica elettronicaMEAP2003

Illuminazione per esterni e arredo urbanoGRUPPO NERI2000

Illuminazione per entertainmentTIVOLI1999

Illuminazione architetturale per esterniEXTERIEUR VERT1999

Illuminazione architetturale di interniAUTOGRAPHE1998

Illuminazione alberghieraMLE1997

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• Conclusioni

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. . . nel settore dellegno arredo,frammentato macaratterizzato anche daaziende medio-grandidi successo e conmarchi noti, la

rappresenta un’opzionestrategica di successo

per lo sviluppo e lacontinuità aziendale

alla luce della sempremaggiore competizione

sui mercati mondiali

In conclusione . . .

QUOTAZIONE