L i 4 2Lezione 4.2

La Politica Economica La Politica Economica (il comportamento dell'economia) attraverso gli

spostamenti delle curve IS-LM

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EQUAZIONI DELLE CURVA IS E LM

La retta LM indica tutte le possibili combinazioni dei livelli del reddito reale Y e del tasso di interesse i per le del reddito reale Y e del tasso di interesse i per le quali vi è uguaglianza tra la domanda e l'offerta di moneta nel mercato finanziario

La retta IS descrive la relazione di equilibrio nel mercato La retta IS descrive la relazione di equilibrio nel mercato dei beni reali

Congiuntamente dalle curve IS e LM si ottengono il tasso di interesse ed il reddito che realizzano l'equilibrio simultaneo nel mercato dei beni reali e delle attività finanziarie

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Politica FiscalePolitica Fiscale

La politica fiscale è attuata dallo Stato tramite variazioni del livello di tassazione (T) e/o della Spesa Pubblica (G)

Questa politica influenza direttamente la Questa politica influenza direttamente la curva IS in due direzioni evidenziate di seguitoseguito

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Una diminuzione delle tasse o un aumento delle spese statali una traslazione della curva IS verso destra

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Un aumentodelle tasse ouna diminuzionedelle spese statalicomporta unatraslazione dellacurva IS versosinistra.

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Il "moltiplicatore keynesiano"Il moltiplicatore keynesiano

Evidenzia che l'effetto di un incremento della domanda aggregata Evidenzia che l effetto di un incremento della domanda aggregata (derivante da un aumento delle componenti autonome, come spesa pubblica, consumo delle famiglie, investimenti, etc.) genera un aumento più che proporzionale nel reddito di equilibrioaumento più che proporzionale nel reddito di equilibrio

In altre parole è possibile aumentare il reddito (e p p (l'occupazione) incentivando la domanda aggregata DA

Il modo migliore per incentivare la domanda aggregata è quello di effettuare politiche di spesa pubblica G

Tutte le politiche di sostegno pubblico alla domanda aggregata, con riferimento a questa teoria, vengono definite “keynesiane”

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L’efficacia della politica fiscaleL efficacia della politica fiscale

La politica fiscale agisce tramite la spesaLa politica fiscale agisce tramite la spesa pubblica per l’acquisto di beni e servizi e tramite l’imposizione fiscalel imposizione fiscale

U i i di b l dUna variazione di una o entrambe le grandezze si rifletterà sui valori di equilibrio del reddito

i l Y d l di inazionale Y e del tasso di interesse i

Lo studio di tali effetti sull’equilibrio è definita esercizio di statica comparatap

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A seconda delle ipotesi sul valore dei parametri che figurano ll i i d l d ll l liti fi l d ff ttinelle equazioni del modello, la politica fiscale produce effetti

assai diversi, illustrati di seguito e in figura.

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P liti fi l “ i ”Politica fiscale “espansiva”

Consideriamo il caso di una politica fiscale espansiva in cui cioè si aumentafiscale espansiva, in cui cioè si aumenta la spesa pubblica per beni e servizi. Ciò

l i dcomporta, una traslazione verso destra della curva IS; l’effetto netto sull’equilibrio dipende dall’interazione con la curva LM

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Politica fiscale “espansiva”: il caso generale

Una prima possibilità è che la curva LM abbiad i i i l l’ d llpendenza positiva; in tal caso l’aumento della spesa

pubblica provoca un aumento del reddito nazionale, ma anche un aumento del tasso di interesseanche un aumento del tasso di interesse

Ciò provoca una parziale riduzione degli investimentiCiò provoca una parziale riduzione degli investimenti dei privati, il cui costo aumenta all’aumentare del tasso di interesse - si parla di spiazzamento degli p p ginvestimenti (crowding out)

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Questo primo caso è intermedio rispetto a due casi " i" i i i i di i "estremi", associati ai punti di vista

classico e Keynesiano

A causa dello spiazzamento degli investimenti, il reddito nazionale aumenta innazionale aumenta in misura minore rispetto a quanto avverrebbe in qua to avve ebbeassenza di variazioni del tasso di interesse

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Politica fiscale “espansiva”:Il caso classico

Il caso classico si presenta quando la domanda di moneta è insensibile a variazioni del tasso dimoneta è insensibile a variazioni del tasso di interesse (come postulato dagli economisti classici, pre-keynesiani): la curva LM è verticaleclassici, pre keynesiani): la curva LM è verticale

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In tal caso una politica fiscale espansiva che trasli versoespansiva che trasli verso destra la curva IS non ha alcun potere di alterare il livello del reddito nazionale

L’intero effetto della politica fiscale si scarica infatti sul

di i iltasso di interesse, con il completo spiazzamento degli investimenti causatiinvestimenti causati dall’incremento di spesa pubblica

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Politica accomodantePolitica accomodante

Per ridurre gli effetti indesiderati dello gspiazzamento, la banca centrale potrà accomodare – favorire - un aumento di produzione mediante una riduzione dei tassi ottenuta attraverso iniezioni di liquiditàq

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Politica fiscale “espansiva”:Il caso Keynesiano

Si presenta invece nel caso in cui la domanda di i i fi i ibil i i i d lmoneta sia infinitamente sensibile a variazioni del

tasso di interesse sicché la curva LM è orizzontale

E’ questo il caso della trappola della liquiditàq pp q

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La trappola della liquidità

Si presenta quando la domanda di moneta è molto sensibile a variazioni del tasso di interesse: il mercato delle attività fi i i àfinanziarie sopporterà una qualunque iniezione di moneta senza che il tasso di interesse sisenza che il tasso di interesse si modifichi. In tal caso, una politica fiscale espansiva ha p peffetti trascurabili sul tasso di interesse. Non si registra quindi l i t d lialcun spiazzamento degli

investimenti, ed aumenta il reddito nazionalereddito nazionale.

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Politica MonetariaPolitica Monetaria

La politica monetaria è attuata attraverso variazioni della quantità di moneta presente sul mercato.

Questa politica influenza direttamente la rettaQuesta politica influenza direttamente la retta LM facendola traslare in due direzioni opposte.

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Un aumento di moneta comporta uno pspostamento della curva LM verso destra.

Viceversa un decremento fa spostare a sinistra.

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Efficacia della Politica monetariaEfficacia della Politica monetaria

L'analisi della politica monetaria nell'ambito del modello IS-LM è analoga al caso della politica fiscale; anche qui si distingue tra ipotesi generale, classica, e Keynesiana

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Politica Monetaria:Il caso generale

Nel caso una politicaNel caso una politica monetaria espansiva, aumenta l'offerta di moneta

Nel caso generale, ciò provoca unatraslazione verso destra della curvaLM, che riduce il livello del tassodi interesse; ciò causa a sua voltadi interesse; ciò causa a sua voltaun aumento degli investimenti,incrementando il reddito nazionale.

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Politica Monetaria:Il caso classico

Nel caso classico, l'effetto è ancora piùl effetto è ancora più pronunciato, poiché la curva LM èla curva LM è verticale

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Politica Monetaria:

N l K

Il caso keynesiano

Nel caso Keynesianoper contro, essendo la

LM i lcurva LM orizzontale, non si produce alcun ff l dieffetto sul tasso di

interesse né, di lconseguenza, sul

reddito nazionale

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La banca centrale e la politica monetariap

La politica monetaria è quindi la branca della politicaLa politica monetaria è quindi la branca della politicaeconomica tesa a regolare il livello della domandaaggregata attraverso gli strumenti sotto direttogg g gcontrollo della banca centrale.

Strumenti usuali sono variazioni dello stock di moneta,della velocità di immissione, operazioni di mercatoaperto (variazioni sullo stock della riserva tramiteacquisto o vendita di titoli e valuta estera), controlliamministrativi sui flussi finanziariamministrativi sui flussi finanziari.

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Contrariamente all’opinione comuneContrariamente all opinione comune

L’applicazione concreta delle tesi di Keynes non siL applicazione concreta delle tesi di Keynes non siebbe immediatamente, con il cosiddetto New DealRooseveltiano, ma molto più tardi, nel secondopdopoguerra. In effetti, le idee keynesiane finirono peressere accettate ed applicate solo negli anni ’60,

d l l ff i i ll l iquando la loro affermazione intellettuale siaccompagnò ad una diminuita opposizioneall’interventismo da parte della classe politica e degliall interventismo da parte della classe politica e degliuomini di affari. Nel frattempo, la leadershipeconomica e politica era passata dall’Europa agli Statip p p gUniti. A partire dal secondo dopoguerra, quasi tutti glisviluppi teorici dell’analisi keynesiana avvengono ad

di i ti i i

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opera di economisti americani.

IL MODELLO GENERALE DI CONSENSO (ANNI ‘60)

A seguito delle critiche al modello degli anni ‘30, il punto di vista originario muta sensibilmente per produrre un modello di consenso laoriginario muta sensibilmente per produrre un modello di consenso la cui struttura di fondo diventa accettabile tanto dai monetaristi quanto dai keynesiani.

Questo modello è il tradizionale modello IS-LM già introdotto, dove, rispetto alla versione fiscalista originaria sono mutate le pendenzerispetto alla versione fiscalista originaria, sono mutate le pendenze relative delle due curve: la IS è meno rigida, la LM è meno elastica.

Con l’accettazione del modello di consenso si aprono nuove prospettive nella gestione della politica economica: tanto la politica monetaria quanto quella fiscale possono infatti essere adottate per raggiungere Y*,quella fiscale possono infatti essere adottate per raggiungere Y , adottando un “policy mix” che consente di ottenere più obiettivi, con diverse strutture della domanda.

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UN NUOVO OBIETTIVO: IL CONTROLLO DELL’INFLAZIONEIL CONTROLLO DELL’INFLAZIONE

Verso la fine degli anni ’60 ai tradizionaliVerso la fine degli anni 60 ai tradizionali obiettivi sene aggiunse un altro, costituito dall’opportunità di mantenere sotto controllo ildall opportunità di mantenere sotto controllo il tasso di inflazione. Il perseguimento di tale obiettivo risultava piuttosto complesso; ancheobiettivo risultava piuttosto complesso; anche perché era evidente la difficoltà di conciliarne il raggiungimento contestualmente a quelloil raggiungimento contestualmente a quello degli altri obiettivi, ed in particolare con quello della occupazionequello della occupazione.

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E ìE così

E così proprio mentre Nixon si sbilanciava a dichiarareE così, proprio mentre Nixon si sbilanciava a dichiarare “siamo tutti keynesiani ora”, l’incapacità dei keynesiani di fornire una convincente spiegazione della stagflazione p g g(coesistenza di bassi tassi di interesse e alta disoccupazione), e di fornire ricette di politica economica atte ad affrontarla, determinava la fine della supremazia intellettuale della New Economics, collegata alla cosiddetta rivoluzione keynesiana I tempi erano maturicosiddetta rivoluzione keynesiana. I tempi erano maturi per una controrivoluzione, di natura monetarista, legata al nome del leader carismatico di tale scuola di pensiero, p ,Milton Friedman dell’Università di Chicago.

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Quale politica economica?Quale politica economica?

L l i i h iLe conclusioni esposte sopra hanno suggerito l'attribuzione di colorazioni "politiche" e “geografiche” alle diverse scuole di pensiero: la scuola Keynesianaalle diverse scuole di pensiero: la scuola Keynesiana, (partito democratico) è considerata fautrice di un rilevante intervento dello Stato nell'economia (Scuola di Cambridge – Harvard University, Mass.); per contro, la scuola classica, (partito repubblicano) è reputata più f l liti di l i f i (S l difavorevole a una politica di laissez-faire (Scuola di Chicago – Northwestern University).

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