1 Strumenti di Finanza innovativa per gli investimenti e le esigenze finanziarie delle pubbliche...
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Strumenti di Finanza innovativa per gli investimenti e le esigenze finanziarie Strumenti di Finanza innovativa per gli investimenti e le esigenze finanziarie
delle pubbliche amministrazionidelle pubbliche amministrazioni
Intervento dell’Ing. Alberto FecchioIntervento dell’Ing. Alberto Fecchio
Presidente eFMPresidente eFM
Inportanza del Controllo Ispettivo dei servizi nelle operazioni
di Project Financing
Forum pa – Fiera di Roma
9 Maggio 2005
presidenza del consiglio dei ministri dipartimento della funzione pubblica
sotto l'alto patronato del presidente della
repubblica
conferenza delle regioni e delle
provincie autonome
presidenza del consiglio dei ministri dipartimento per
l'innovazione e le tecnologie
Convegno del Forum PA 2005
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Progetti Progetti ComplessiComplessi
Caratterizzati da:
Elevati fabbisogni finanziari
Possibilità di ripartire i rischi sui
diversi soggetti partecipanti
I finanziamenti sono concessi in base alla esclusiva capacità di credito del progetto
I l progetto è reso un’entità autonoma ed indipendente rispetto alle aziende che a vario titolo lo promuovono
Progetti Progetti ComplessiComplessi
Caratterizzati da:
Elevati fabbisogni finanziari
Possibilità di ripartire i rischi sui
diversi soggetti partecipanti
I finanziamenti sono concessi in base alla esclusiva capacità di credito del progetto
I l progetto è reso un’entità autonoma ed indipendente rispetto alle aziende che a vario titolo lo promuovono
Con il project financing si realizzano interventi difficilmente attuabili con il solo supporto creditizio tradizionale,
consentendo per ogni operazione l’intreccio di una gamma articolata di strumenti tra cui la distribuzione dei rischi e
degli impegni di capitale.
Caratteristiche del Project FinancingCaratteristiche del Project Financing
Secondo le procedure tradizionali, il credito viene concesso sulla base della consistenza patrimoniale del beneficiario e
delle garanzie reali che esso è in grado di offrire, quindi attraverso una visione statica della realtà non applicabile a
progetti a lungo periodo. Nel project financing, invece, l’attenzione dei finanziatori si pone sulle previsioni di cash flowcash flow
(flusso di cassa) generate dal progetto e conseguentemente la principale garanzia, ma non l’unica, è costituta dai
profitti che l’opera produrrà una volta giunta a perfezione.
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Da un punto di vista strettamente finanziario è possibile classificare le strutture di Project Financing in funzione della
tipologia di rivalsa dei soggetti finanziatori sugli azionisti della Società di Progetto.
Il progetto genera flussi di cassa non sufficienti per la copertura dei costi di investimento e di gestione inoltre si caratterizza per un rischio
troppo elevato che comporta incertezza dei flussi
Public Private Partnership (PPP)Public Private Partnership (PPP)
Il progetto genera flussi di cassa sufficienti alla copertura dei costi di
investimento e di gestione
Project FinanceProject Finance
Caratteristiche del Project FinancingCaratteristiche del Project Financing
operazioni "senza rivalsa" (without recourse): operazioni di Project Financing in
cui è esclusa la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti; in questo caso le banche
operano secondo logiche non tradizionali accollandosi rischi vicini a quelli
imprenditoriali, alternativamente, esistono soggetti terzi che forniscono
singolarmente o in modo combinato appropriate garanzie;
operazioni con "rivalsa limitata" (limited recourse): operazioni di Project
Financing in cui la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti è limitata nel tempo;
nell'ammontare; nella qualità.
operazioni con "rivalsa piena" (total recourse): operazioni di Project Financing
in cui la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti della Società di Progetto è totale.
TipologieTipologie
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Rappresentazione dei principali soggetti partecipanti ad un’operazione di project financing e delle relative relazioni che tra
loro intercorrono:
Società di progetto
Finanziatori(banche e istituti finanziari)
Acquirenti / Utenti
Soggetti TerziPromotore/
Sponsor
RimborsoRimborsoFinanziamentiFinanziamenti
Cessione Cessione garanziagaranzia
FinanziamentiFinanziamenti
Prezzi/ tariffePrezzi/ tariffe
Prodotti/ serviziProdotti/ servizi
ContributiContributi
Garanzie Garanzie operativeoperative
Ritorni economici Ritorni economici diretti o indirettidiretti o indiretti
Capitale, prestitiCapitale, prestitisubordsubord..
Garanzie Garanzie operativeoperative
Dividendi, Dividendi, interessi, ritorni interessi, ritorni economici diretti economici diretti
Società di progetto
Finanziatori(banche e istituti finanziari)
Acquirenti / Utenti
Soggetti TerziPromotore/
Sponsor
RimborsoRimborsoFinanziamentiFinanziamenti
RimborsoRimborsoFinanziamentiFinanziamenti
Cessione Cessione garanziagaranziaCessione Cessione garanziagaranzia
FinanziamentiFinanziamentiFinanziamentiFinanziamenti
Prezzi/ tariffePrezzi/ tariffePrezzi/ tariffePrezzi/ tariffe
Prodotti/ serviziProdotti/ serviziProdotti/ serviziProdotti/ servizi
ContributiContributiContributiContributi
Garanzie Garanzie operativeoperativeGaranzie Garanzie operativeoperative
Ritorni economici Ritorni economici diretti o indirettidiretti o indirettiRitorni economici Ritorni economici diretti o indirettidiretti o indiretti
Capitale, prestitiCapitale, prestitisubordsubord..
Garanzie Garanzie operativeoperative
Capitale, prestitiCapitale, prestitisubordsubord..
Garanzie Garanzie operativeoperative
Dividendi, Dividendi, interessi, ritorni interessi, ritorni economici diretti economici diretti
Dividendi, Dividendi, interessi, ritorni interessi, ritorni economici diretti economici diretti
Caratteristiche del Project FinancingCaratteristiche del Project Financing
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Nella tabella seguente sono rappresentate sinteticamente la suddivisione delle fattispecie di rischio in relazione alle fasi
dell’operazione in cui esse si manifestano e le relative forme di copertura:
Fase del Progetto Tipologia di rischio Modalità di valutazione o copertura
Rischi ambientali connessi alla realizzazione dell'opera
Studi di impatto ambientale
Rischi politiciContratti assicurativi stipulati con società private o agenzie governative
Rischio di mancato sviluppo dell'iniziativa
Bid Bonus, cauzione
Rischi tecnologici Garanzie varie
Rischi di completamentoControlli a prezzo fisso, performance bond, advance payment guaratee, retention money guarantee
Rischi di forza maggiore Polizze assicurative
Assenza diun mercato e di una domanda con le caratteristiche necessarie
Ricrche di mercato, calcolo dei flussi di cassa, calcolo di opportuni indici, contratti TOP, contratti TAP, politiche tariffarie
Rischio di tasso d'interesse SWAPS, opzioni e futures sui tassi
Rischi della fase operativa Rischi di gestione Maintenance bond
Fase di avvio
Analisi del contesto ambientale
Fase di progettazione e costruzione
Caratteristiche del Project FinancingCaratteristiche del Project Financing
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Lo strumento della concessione applicato a operazioni di project financing si è sviluppato attorno alle possibili varianti di
uno schema principale definito BOT (Build, Operate and Transfer)BOT (Build, Operate and Transfer). Sulla base di tale schema viene messa a garamessa a gara la
concessione di costruzione e gestione di un’opera, con diritto di utilizzo commerciale limitato a un determinato periodo
di tempo (periodo di utilizzo o sfruttamento dell’opera) e con obbligo finale di trasferire al soggetto pubblico concedente
(o ad altro soggetto definito in contratto) il processo delle opere realizzate o di rinnovare la concessione di gestione.
Questo schema di project financing non è in realtà l’unico, ma è quello più utilizzato per iniziative basate su un atto di
concessione pubblica.
Schema BOTSchema BOT
SOCI
Project company/SPV
(Special purpose vehicle)
Concessione
Progetto
Governo/ Autorità
SOCI
Project company/SPV
(Special purpose vehicle)
Concessione
Progetto
Governo/ Autorità
Caratteristiche del Project FinancingCaratteristiche del Project Financing
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Una operazione di project financing può essere idealmente scomposta in tre fasi logiche:
Time line delle fasiTime line delle fasi
Identificazione dell’iniziativa:Identificazione dell’iniziativa: procede dall’ analisi dell’idea progettuale, alla determinazione della struttura
dell’operazione e delle condizioni contrattuali sottostanti, attraverso l’attività di negoziazione.
Implementazione:Implementazione: parte dagli accordi e dalle negoziazioni commerciali e finanziarie e si concretizza nella
sottoscrizione dei contratti e nella prima attuazione del progetto.
Gestione economica:Gestione economica: si caratterizza come la fase di produzione di beni e servizi da parte della SPV
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Sintesi delle principali iniziative in questo mercatoSintesi delle principali iniziative in questo mercato
Iniziativa Valore Durata % capitale
Nuovo Cimitero Monumentale in Loc. Collatino (Roma) 120 milioni di Euro anni 30
Nuovo Cimitero Comunale di Roma - Fiumicino 11,3 milioni di Euro anni 30 capitale privato 100%
Nuovo Cimitero Comunale di Caserta 10 milioni di Euro capitale privato 100%
Nuovo Cimitero Comunale di Cesano Boscone (Milano) 9,5 milioni di Euro
Nuovo Cimitero Comunale di Cesena 21 milioni di Euro anni 23 capitale privato 100%
Ampliamento Civico Cimitero di Trani 2 milioni di Euro capitale privato 100%
Ampliamento Cimiteri di S.Croce sull’Arno e Staffoli (Pisa)
6,8 milioni di Euro anni 30contributo € 82633,10/anno
Ampliamento Cimitero di Avellino 8,2 milioni di Euro capitale privato 100%
Ampliamento Cimitero Comunale di Pereto (L’Aquila) 455.000 Euro anni 16capitale privato + contributo comunale € 5.000
Ampliamento Cimitero Comunale di Jonadi (Vibo Valentia)
1,9 milioni di Euro anni 18 capitale privato 100% -
Ampliamento di 14 Cimiteri di Messina 40 milioni di Euro anni 10 capitale privato 100%
Riqualificazione ed ampliamento Cimitero di San Brunone (Taranto)
5 milioni di Euro anni 8 quota privata 100%
Ampliamento Cimitero di Talsano (Taranto) 7,6 milioni di Euro anni 12corrispettivo annuale per servizi: € 51.645,68/anno
Ampliamento Cimitero Laurentino di Trigoria (Roma) 60 milioni di Euro anni 30
Ampliamento Cimiteri Comunali di Scandicci (Firenze) 15 milioni di Euro anni 29contributo comunale € 2.786.284,84
Ampliamento Cimitero di Poasco in San Donato Mil.se (Milano)
1,6 milioni di Euro capitale privato 100%
Ampliamento Cimitero Comunale (Rovigo) 4,9 milioni di Euro anni 25 capitale privato 100%
Ampliamento Cimiteri – Ruffio, Pievesestina, S.Mauro, Calisese (Cesena)
3,5 milioni di Euro anni 3 capitale privato 100%
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Società di Società di ProgettoProgetto
Costruttore EdileCostruttore Edile ElettromedicaliElettromedicali Servizi Servizi AlberghieriAlberghieri
Costruttore Costruttore ImpiantiImpianti
Costruzione Turn KeyCostruzione Turn Key Costruzione Turn Key Costruzione Turn Key Manutenzione Global ServiceManutenzione Global Service
Gestione Servizi Global Gestione Servizi Global ServiceService
Fornitura e Manutenzione Fornitura e Manutenzione Full RiskFull Risk
LAVORI E SERVIZILAVORI E SERVIZI
PromotorePromotore
SociSoci
SociSoci
SociSoci
CAPITALE SOCIALECAPITALE SOCIALE
Statuto Societario Corporate GovernanceStatuto Societario Corporate Governance
FINANZIAMENTOFINANZIAMENTO
Asseverazione e CollocazioneAsseverazione e Collocazione
WritersWriters
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CommittenteCommittente
Società di Società di ProgettoProgetto
Costruttore EdileCostruttore Edile ElettromedicaliElettromedicali Servizi Servizi AlberghieriAlberghieri
Costruttore Costruttore ImpiantiImpianti
Costruzione Turn KeyCostruzione Turn Key Costruzione Turn Key Costruzione Turn Key Manutenzione Global ServiceManutenzione Global Service
Gestione Servizi Global Gestione Servizi Global ServiceService
Fornitura e Manutenzione Fornitura e Manutenzione Full RiskFull Risk
LAVORI E SERVIZILAVORI E SERVIZI
PromotorePromotore
SociSoci
SociSoci
SociSoci
CAPITALE SOCIALECAPITALE SOCIALE
Statuto Societario Corporate GovernanceStatuto Societario Corporate Governance
FINANZIAMENTOFINANZIAMENTO
Asseverazione e CollocazioneAsseverazione e Collocazione
WritersWriters
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CommittenteCommittente
Caratteristiche del Project Financing: situazione attualeCaratteristiche del Project Financing: situazione attuale
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Società di Società di ProgettoProgetto
Costruttore EdileCostruttore Edile ElettromedicaliElettromedicali Servizi Servizi AlberghieriAlberghieri
Costruttore Costruttore ImpiantiImpianti
Costruzione Turn KeyCostruzione Turn Key Costruzione Turn Key Costruzione Turn Key Manutenzione Global ServiceManutenzione Global Service
Gestione Servizi Global Gestione Servizi Global ServiceService
Fornitura e Manutenzione Fornitura e Manutenzione Full RiskFull Risk
LAVORI E SERVIZILAVORI E SERVIZI
PromotorePromotore
SociSoci
SociSoci
SociSoci
CAPITALE SOCIALECAPITALE SOCIALE
Statuto Societario Corporate GovernanceStatuto Societario Corporate Governance
FINANZIAMENTOFINANZIAMENTO
Asseverazione e CollocazioneAsseverazione e Collocazione
WritersWriters
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CommittenteCommittente
Caratteristiche del Project Financing: situazione a tendereCaratteristiche del Project Financing: situazione a tendere
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Società di Società di ProgettoProgetto
Costruttore EdileCostruttore Edile ElettromedicaliElettromedicali Servizi Servizi AlberghieriAlberghieri
Costruttore Costruttore ImpiantiImpianti
Costruzione Turn KeyCostruzione Turn Key Costruzione Turn Key Costruzione Turn Key Manutenzione Global ServiceManutenzione Global Service
Gestione Servizi Global Gestione Servizi Global ServiceService
Fornitura e Manutenzione Fornitura e Manutenzione Full RiskFull Risk
LAVORI E SERVIZILAVORI E SERVIZI
PromotorePromotore
SociSoci
SociSoci
SociSoci
CAPITALE SOCIALECAPITALE SOCIALE
Statuto Societario Corporate GovernanceStatuto Societario Corporate Governance
FINANZIAMENTOFINANZIAMENTO
Asseverazione e CollocazioneAsseverazione e Collocazione
WritersWriters
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CommittenteCommittente
Attività di controllo dei servizi Attività di controllo dei servizi
Si dovrà prevedere un’attività di controllo sui servizi cimiteriali, da parte di una terza parte indipendente accreditata
come Organismo di Ispezione secondo la norma UNI CEI EN 45004. Tale attività dovrà essere mirata a determinare
se i servizi appaltati soddisfino o meno i requisiti ed i livelli di qualità contrattualizzati.
Riassumendo, i punti cardinali dell’attività di ispezione dovranno contemplare:
Definizione base iniziale
Definizione base di riscontro
Definizione dei criteri per l’analisi dei risultati
Stesura rapporto di ispezione
Società di Società di ProgettoProgetto
Costruttore EdileCostruttore Edile ElettromedicaliElettromedicali Servizi Servizi AlberghieriAlberghieri
Costruttore Costruttore ImpiantiImpianti
Costruzione Turn KeyCostruzione Turn Key Costruzione Turn Key Costruzione Turn Key Manutenzione Global ServiceManutenzione Global Service
Gestione Servizi Global Gestione Servizi Global ServiceService
Fornitura e Manutenzione Fornitura e Manutenzione Full RiskFull Risk
LAVORI E SERVIZILAVORI E SERVIZI
PromotorePromotore
SociSoci
SociSoci
SociSoci
CAPITALE SOCIALECAPITALE SOCIALE
Statuto Societario Corporate GovernanceStatuto Societario Corporate Governance
FINANZIAMENTOFINANZIAMENTO
Asseverazione e CollocazioneAsseverazione e Collocazione
WritersWriters
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CommittenteCommittente
Società di Società di ProgettoProgetto
Costruttore EdileCostruttore Edile ElettromedicaliElettromedicali Servizi Servizi AlberghieriAlberghieri
Costruttore Costruttore ImpiantiImpianti
Costruzione Turn KeyCostruzione Turn Key Costruzione Turn Key Costruzione Turn Key Manutenzione Global ServiceManutenzione Global Service
Gestione Servizi Global Gestione Servizi Global ServiceService
Fornitura e Manutenzione Fornitura e Manutenzione Full RiskFull Risk
LAVORI E SERVIZILAVORI E SERVIZI
PromotorePromotore
SociSoci
SociSoci
SociSoci
CAPITALE SOCIALECAPITALE SOCIALE
Statuto Societario Corporate GovernanceStatuto Societario Corporate Governance
FINANZIAMENTOFINANZIAMENTO
Asseverazione e CollocazioneAsseverazione e Collocazione
WritersWriters
WritersWriters
WritersWriters
ArrangerArranger
CommittenteCommittente
Situazione attualeSituazione attuale Situazione a tendere Situazione a tendere
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La presentazione dell’intervento potrà essere inviata gratuitamente via mail, previa richiesta a:
PROJECT FINANCING APPLICATO ALL’EDILIZIA CIMITERIALE:PROJECT FINANCING APPLICATO ALL’EDILIZIA CIMITERIALE:
IL NUOVO CIMITERO MONUMENTALE MILANO SUDIL NUOVO CIMITERO MONUMENTALE MILANO SUD
Via del Giorgione, 59 00147 Roma Tel. 06 54000 64Fax 06 5406 116
[email protected]@efmnet.com
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