Post on 23-Sep-2020
Pictet-SmartCity
Investire nel futuro
delle città
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
UN PIONIERE NELL’AZIONARIO TEMATICO
2 / 33
Eredità
› Un pioniere nell’azionario tematico sin dagli anni ’90
Ampiezza di copertura
› Diversi team tematici focalizzati sulla determinazione
degli universi investibili di società con crescita
secolare
› I team costruiscono singoli portafogli tematici
basandosi sulle migliori opportunità all’interno di 15
differenti strategie d’investimento
2004
1998
2006
1995 2007
1997 2000
2009
Biotech
Water SecurityHealth
Clean Energy Nutrition Global Environmental
Opportunities
Premium Brands
Digital Timber
Global Megatrend Selection
2008
2014
2015
Robotics
2016
Global Thematic
Opportunities
* Aggiornato al 31.03.18. Nota: Premium Brands si è riposizionato nel 2005, Health nel 2015, Digicom nel 2007, Environmental Opportunities nel 2014, Nutrition nel 2017, High Dividend Selection nel 2018.
2018
SmartCity
$41 mld* AUM
15 strategie
Oltre 32professionisti
d’investimento
Utilities / Infrastructure
2005
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
1.Il tema
3 / 45
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
DAI MEGATREND AI TEMI
4 / 45
Fonte: Copenhagen Institute for Futures Studies, Pictet Asset Management
SostenibilitàLe città offrono numerose
opportunità per usare le risorse in
modo più efficiente, di fatto
dedicandosi a una delle maggiori
sfide globali odierne: la scarsità delle
risorse.
Sviluppo TecnologicoLa tecnologia digitale ricopre un ruolo
fondamentale nella minimizzazione del
consumo di energia, nell’aumento
dell’efficienza dei processi e nel
miglioramento della qualità della vita.
Crescita EconomicaLe città sono potenti forze
economiche che ricoprono un ruolo
essenziale per lo sviluppo economico
e la creazione di ricchezza.
Sviluppo DemograficoLa combinazione di crescita
demografica, urbanizzazione,
invecchiamento e modelli di famiglia
in evoluzione, pone sfide
fondamentali al futuro delle città.Società dell’InformazioneLa specializzazione e la condivisione
della conoscenza consentono alle
città di intraprendere azioni efficaci.
SmartCity
SmaterializzazioneIl mondo sta diventando meno
tangibile, le esperienze sono valutate
maggiormente rispetto ai beni e la
proprietà è sempre più sostituita
dall’accesso.
PolarizzazioneIl divario fra aree rurali e urbane, oltre che
all’interno delle città stesse, sta
aumentando. La diseguaglianza nel reddito
sta aumentando a livello globale.
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
IL MONDO SI MUOVE VERSO LE CITTÀ
5
› Oggi, più della metà della popolazione mondiale vive nelle città.
› Si prevede che la loro quota raggiunga il 70% in prossimità del 2050.
› Il 90% dell’aumento della popolazione urbana globale deriverà dalle economie emergenti, tra cui
Cina e India che saranno i maggiori contributori.
Fonte: Nazioni Unite
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
CRESCITA ECONOMICA – ALIMENTATA DALLE CITTÀ
› Le città sono le superpotenze economiche, contribuendo a circa l’80% del PIL mondiale.
› Si sta verificando un circolo virtuoso di produttività, investimenti e crescita economica maggiori.
6
Mercati del
lavoro più densi
e fondazione
specializzata
delle aziende
Apprendimento,
innovazione e
nuove
competenze
Produttività e
stipendi più alti
Ricchezza e base
d’imposta
aumentate
Nuove / migliori
infrastrutture e
servizi
Nuovi arrivi di
persone e
aziende
Fonte: Glaeser, E., Triumph of the City; Moretti, E., The New Geography of Jobs; The Economist; Interview with Dr. Paul Romer
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
Top 10 città del Mondo per PIL*
* Misurato in PPP al 2015 in $; Fonte: Citigroup
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
ADOZIONE DI STILI DI VITA URBANI
7
Sharing Economy Nuove Forme di Mobilità
Cibi Pronti Attività per il Tempo Libero
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
CAMBIAMENTO TECNOLOGICO
› La proliferazione delle tecnologie digitali in un
ampio spettro di ambiti ha portato a un
cambiamento profondo nel modo in cui sono
gestite le città
› Esempi di cambiamenti causati da innovazioni
tecnologiche sono i seguenti:
› Connettività ad alta velocità / Wi-Fi gratis
› Modalità miste di spostamento
› Edifici intelligenti
› Misurazione smart / efficienza energetica
› Shopping e consegna online
› Telemedicina
› ...
8
Mobilità Smart Connettività 5G
Edifici Intelligenti Misurazione Smart
Shopping Online Telemedicina
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
SOSTENIBILITÀ – I LIMITI DELL’URBANIZZAZIONE
9
› Le città sono responsabili per il 70% delle emissioni globali di gas serra. Si prevede che i volumi dei rifiuti generati
dalle città triplichino entro la fine di questo secolo.
› La qualità dell’aria in molte città è scarsa – in particolare nei mercati emergenti – con effetti devastanti per la salute
dell’uomo.
› D’altra parte, le città hanno l’opportunità di usare le risorse in modo molto più efficiente grazie a effetti di densità e
di scala
Fonte: Organizzazione Mondiale della Sanità, 2016. La qualità dell’aria è misurata secondo la concentrazione annuale media di particolato sospeso con dimensioni inferiori a 2,5 micrometri per m3.
La qualità dell’aria nelle maggiori città del Mondo Uso dell’energia e densità demografica
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
ESPOSIZIONE AI 17 OBIETTIVI DI SVILUPPO SOSTENIBILE (SDG)
I 17 obiettivi sono stati definiti
dall’ONU nel 2015 e tengono conto
delle 3 dimensioni di sviluppo
sostenibile, ossia Economica, Sociale
e di Governance.
La nostra valutazione si basa su un
attenta analisi dei servizi e/o prodotti
offerti dalle aziende in portafoglio, che
ci permette di individuare come
effettivamente contribuiscono al
raggiungimento dei 17 SDG.
Source: Pictet Asset Management
The chart demonstrates the relative importance of the SDGs for the strategy as of September 2019 based on our own SDG methodology.
We assess the impact of the companies' products and services to help achieving the SDGs. The chart has been scaled to the highest
SDG exposure of this strategy. SDG exposure data below 13.9% (MSCI World average) are not shown.
Highest SDG exposure of Pictet-SmartCity is: SDG 11 29%
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
COS’È UNA SMART CITY?
› Una smart city migliora la qualità della vita
dei suoi cittadini e rende sostenibile lo
sviluppo prospettico dell’urbanizzazione.
› Inoltre, usa le tecnologie di informazione e
comunicazione per gestire in modo
efficiente le risorse disponibili
› Esempi di miglioramenti della qualità della
vita includono:
› Alloggi adeguati e abbordabili
› Infrastrutture allo stato dell’arte
› Soluzioni di mobilità sostenibile
› Opportunità di educazione e di lavoro
› Sistemi sanitari efficaci
› Attività ricreative
› Integrazione e partecipazione sociale
11
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
Investment case 2.
12 / 45
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
Universo investibile> $3,800 mld
Pictet-SmartCity
Società che forniscono
infrastrutture e servizi
essenziali per il
funzionamento giornaliero di
città moderne e sostenibili.
13
«GESTIRE LA CITTÀ»
Società che sono coinvolte
nel design, nella
pianificazione e nella
costruzione nelle città del
domani, con un focus su
efficienza e sostenibilità.
«COSTRUIRE LA CITTÀ»
«VIVERE NELLA CITTÀ»
Società che offrono servizi
e soluzioni per il vivere
urbano del 21° secolo, in
segmenti come
l’immobiliare,
l’alimentazione e le attività
per il tempo libero.
AREE D’INVESTIMENTO – OVERVIEW
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
› Sviluppo Urbano
› Efficienza Costruttiva
› Metriche Edilizie
› Finanziamento e
Assicurazione Urbani
COSTRUIRE LA CITTÀ GESTIRE LA CITTÀ
› Soluzioni di Mobilità
› Distribuzione Energetica
› Connettività e Dati
› Acqua e Smaltimento
Rifiuti
› Soluzioni Logistiche
› Soluzioni Sanitarie
14
VIVERE NELLA CITTÀ
› Soluzioni abitative
› Cibi Pronti
› Attività Ricreative
› Pagamenti e Servizi
Bancari
AREE D’INVESTIMENTO – SOTTO-SEGMENTI
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
ESEMPIO DI AZIONE – “COSTRUIRE LA CITTÀ”
15
› Cosa fanno:
› Produttore globale di ascensori e scale mobili
› Rilevanza per il tema:
› La scarsità degli spazi nelle aree urbane porta a
edifici più alti e che usano più ascensori
› Una maggiore densità di persone negli edifici richiede
un flusso di persone più intelligente e più affidabile
› Meriti d’investimento:
› Opera in un settore oligopolistico (le prime 5 società
controllano circa il 75% del mercato globale)
› Grande quota di ricavi ricorrenti da servizi
› Considerevole esposizione alla Cina, che rappresenta
il Paese con la più ampia base installata di ascensori
al Mondo
› Margini più elevati dei concorrenti
› Bilancio solido con flussi finanziari positivi
› Management amichevole con l’azionariato
COSTRUIRE LA
CITTÀ › Sviluppo Urbano
› Efficienza Costruttiva
› Metriche Edilizie
› Finanziamento e
Assicurazione Urbani
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
ESEMPIO DI AZIONE – “GESTIRE LA CITTÀ”
16
› Cosa fanno:
› Proprietario europeo di centri distributivi all’ultimo
chilometro
› Rilevanza per il tema:
› Infrastrutture essenziali per rifornire le città di risorse
› Prossimità alle aree urbane consente la consegna di
cibo
› Meriti d’investimento:
› Beneficia del trend strutturale verso l’e-commerce e il
bisogno retail per la consegna veloce
› Forte posizionamento competitivo nella distribuzione
all’ultimo chilometro, con un significativo vantaggio
dimensionale sui concorrenti più prossimi
› Dinamica domanda-offerta favorevole grazie al prezzo
dei terreni in aumento, scarsità di spazi e un processo
di pianificazione a lungo termine
› Potenziale significativo di crescita a lungo-termine
per la linea di sviluppo degli interni
› Impatto finanziario positivo dato da costi di
finanziamento più bassi
› Soluzioni di Mobilità
› Distribuzione
Energetica
› Connettività e Dati
› Acqua e Smaltimento
Rifiuti
› Soluzioni Logistiche
› Soluzioni Sanitarie
GESTIRE LA
CITTÀ
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
ESEMPIO DI AZIONE – “VIVERE NELLA CITTÀ”
17
› Cosa fanno:
› Il più grande proprietario di immobili europeo
› Rilevanza per il tema:
› Fornisce alloggi abbordabili in città ad alto influsso in
Germania, Austria e Svezia
› Investe nella modernizzazione dello stock di
abitazioni datate
› Meriti d’investimento:
› Alta esposizione a location ricercate con dinamiche
migratorie favorevoli
› Benefici dalla domanda per appartamenti più piccoli,
abbordabili e centrali
› Considerevole opportunità di crescita inorganica in un
mercato molto frammentato
› Crescita degli affitti stabile e bassa ciclicità della
domanda
› Efficiente piattaforma operativa
› Soluzioni abitative
› Cibi Pronti
› Attività Ricreative
› Pagamenti e Servizi
Bancari
VIVERE NELLA
CITTÀ
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
ESEMPIO DI AZIONE – “VIVERE NELLA CITTÀ”
18
› Cosa fanno:
› Operatore della più grande rete di pagamento al
mondo
› Rilevanza per il tema:
› I pagamenti con carte di credito sono più veloci, più
sicuri e più convenienti
› Forte correlazione tra il grado di urbanizzazione e
l’uso di sistemi di pagamento non-cash
› Meriti d’investimento:
› La conversione continua dal contante alle carte di
pagamento porta a più alti volumi di transazione
› Rete mondiale difficile da replicare
› Leader del mercato in un duopolio
› Modello di business a basso fabbisogno di capitale
› Brand forte e ben riconosciuto
› Management focalizzato sugli azionisti
› Soluzioni abitative
› Cibi Pronti
› Attività Ricreative
› Pagamenti e Servizi
Bancari
VIVERE NELLA
CITTÀ
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
Team e processo d’investimento3.
19 / 45
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
Riunioni del board
periodiche per
monitorare gli sviluppi
del settore
Assunzione dei
membri dell’advisory
board in corso
ADVISORY BOARD
Ivo Weinöhrl, CFASenior Investment Manager
Lucia MacaccaroInvestment Analyst
Stephen Freedman, PhDSenior Product Specialist
Riunioni giornaliere e
scambio di idee
attraverso il sistema di
chat internet
PICTET AM EQUITY RESEARCHEMERGING MARKETSDEVELOPED MARKETS SMALL CAP TEAM
20 / 45
TEAM D’INVESTIMENTO
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
APPROCCIO D’ INVESTIMENTO TEMATICO
Crescita secolare
› Prospettive di crescita secolari – temi posti all’intersezione dei megatrend
› Driver di valore prevedibili – visibilità su crescita e margini
› Orizzonte di lungo termine – trae vantaggio da inefficienze causate da una logica di breve
termine
Privo di benchmark
› Protafoglio non pesato per capitalizzazione di mercato, ma forward looking
› Bassa sovrapposizione con gli indici azionari mondiali – sotto-possedute e diversificate
› Senza vincoli – solo azioni altamente convincenti
Tre livelli di focus
› Universi tematici concentrati – “conosciamo tutto di poco”
› Società monobusiness – società focalizzate vs. conglomerati
› Team d’investimento specializzati – funzioni combinate di PM e Analista
21 / 45
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
RICERCA PRIMARIA E RISORSE
22 / 45
L’advisory board
monitora il tema
e fornisce la rete
Visite aziendali, incontri con
il management, chiamate e
contatti via mail
Logica di scambio con
team di ricerca in-
house e altri team
d’investimento
Ricerca esterna e
conferenze di
settore
Accesso alla letteratura
scientifica e a
pubblicazioni
Accesso a rete di specialisti
Processo proprietario di
costruzione del portafoglio
con azioni tematiche
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
4.Caratteristiche dell’universo investibile e del portafoglio
23 / 45
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
SCOMPOSIZIONE DELL’UNIVERSO INVESTIBILE
Scomposizione dell’universo investibile per settori GICS
Fonte: Pictet Asset Management, aggiornato al 30.11.2019
Scomposizione per settori GICS dell’universo vs Indici MSCI
24 / 45
25%
22%
15%
14%
12%
3%2%1%
1%5%
INFORMATION TECHNOLOGY REAL ESTATE
INDUSTRIALS CONSUMER DISCRETIONARY
FINANCIALS UTILITIES
MATERIALS CONSUMER STAPLES
HEALTH CARE ENERGY
COMMUNICATION SERVICES CASH
0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 0,30
COMMUNICATION SERVICES
CONSUMER DISCRETIONARY
CONSUMER STAPLES
ENERGY
FINANCIALS
HEALTH CARE
INDUSTRIALS
INFORMATION TECHNOLOGY
MATERIALS
REAL ESTATE
UTILITIES
SMARTCITY MSCI WORLD
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
Scomposizione geografica per vendite*
SCOMPOSIZIONE DEL PORTAFOGLIO MODELLO
Segmenti Sotto-segmenti
Capitalizzazione di mercato
PORTAFOGLIO CORRENTE
Numero di posizioni 52 posizioni Peso attivo 92.21%
Bassa sovrapposizione con l’indice MSCI
World**
5.1% Purezza ponderata del portafoglio 78.8%
25
Source: Pictet Asset Management, as of 30.11.2019* Source : Bloomberg, as of 31.10.2019** Overlap = sum of all overlapping portfolios holdings with index, adding up the min of the two weights
50%
24%
21%
5%
NORTH AMERICA
EUROPE
ASIA/ PACIFIC
REST OF THE WORLD
46%
27%
22%
5%
RUNNING THE CITY
BUILDING THE CITY
LIVING IN THE CITY
CASH
8%
13%
6%
8%
6%
8%
24%
11%
11%
5%
INTELLIGENT BUILDINGS
FINANCIAL SOLUTIONS
URBAN DEVELOPMENT
HOUSING SOLUTIONS
INTELLIGENT WORKPLACE
URBAN LIFESTYLES
DIGITAL INFRASTRUCTURE
MOBILITY SOLUTIONS
TRADITIONAL INFRASTRUCTURECASH
80%
8%
7%5%
LARGE CAP €10BN+
MID CAP €5BN TO €10BN
SMALL CAP <€5BN
CASH
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
Company GICS Sector Segment (Sub-Segment) Portfolio Weight
Market cap ($ bn)
Country of Domicile
Vonovia Real EstateLiving in the City
(Housing Solutions)4.47% 28.3 Germany
Visa Information TechnologyRunning the City
(Digital Infrastructure)3.93% 363.4 USA
Autodesk Information TechnologyBuilding the City
(Urban Development)3.44% 39.7 USA
Mastercard Information TechnologyRunning the City
(Digital Infrastructure)3.10% 294.8 USA
Fidelity National
Information ServicesInformation Technology
Running the City
(Digital Infrastructure)3.06% 84.9 USA
Prologis Real EstateRunning the City
(Mobility Solutions)2.98% 57.7 USA
Cisco Systems Information TechnologyRunning the City
(Digital Infrastructure)2.91% 192.2 USA
Segro Plc Real EstateRunning the City
(Mobility Solutions)2.87% 12.6 UK
DBS Group FinancialsBuilding the City
(Financial Solutions)2.86% 47.2 Singapore
Home Depot Inc Consumer DiscretionaryBuilding the City
(Intelligent Buildings)2.68% 240.5 USA
Total 32.31%
Pictet has not acquired any rights or license to reproduce the trademarks, logos or images set out in this document except that it holds the rights to use the Pictet and Pictet Funds trademarks. The
trademarks, logos and images set out in this document are used only for the purpose of this presentation
Source: Pictet Asset Management, as of 3onth November 2019.
PRIMI 10 TITOLI
26
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
PICTET SMARTCITY: PERFORMANCE
+16,92%
Fonte: Pictet Asset Management, dati al 31.12.2019
85
90
95
100
105
110
115
120
125
AGO-18 NOV-18 FEB-19 MAG-19 AGO-19 NOV-19
PICTET-SMARTCITY-R EUR
Pictet-SmartCity: investire nel futuro delle città
Solo per Investitori Professionali
Pictet Asset Management
Per maggiori informazioniIl presente documento di
marketing è pubblicato da
Pictet Asset Management
(Europe) S.A.. Esso non è
destinato a e non deve essere
utilizzato da persone fisiche o
giuridiche aventi cittadinanza,
residenza o domicilio in una
località, Stato, paese o
giurisdizione in cui la sua
distribuzione, pubblicazione,
messa a disposizione o utilizzo
sono in contrasto con norme di
legge o regolamentari in vigore.
Qualsiasi decisione
d’investimento deve essere
fondata unicamente sulla
versione più recente del
prospetto informativo, del KIID
(Informazioni chiave per gli
investitori), del regolamento di
gestione, nonché del bilancio
annuale e della relazione
semestrale del fondo, se
pubblicata successivamente al
bilancio annuale. Tali
documenti sono disponibili sul
sito assetmanagement.pictet
oppure presso Pictet Asset
Management (Europe) S.A., 15,
avenue J. F. Kennedy, L-1855
Lussemburgo.
Le informazioni e i dati
contenuti nel presente
documento non costituiscono
una offerta o una sollecitazione
per l’acquisto, la vendita o la
sottoscrizione di titoli o altri
strumenti o servizi finanziari.
Tutte le informazioni, le
opinioni e le stime qui
contenute riflettono un giudizio
espresso al momento della
pubblicazione e sono
suscettibili di modifica senza
preavviso. Pictet Asset
Management (Europe) S.A. non
ha preso alcuna misura atta a
garantire che i fondi indicati nel
presente documento siano
adeguati per un particolare tipo
di investitore. Il presente
documento non deve pertanto
sostituire un giudizio
indipendente. Il trattamento
fiscale dipende dalla situazione
personale dell’investitore e può
subire modifiche nel tempo.
Prima di prendere qualsiasi
decisione d’investimento si
raccomanda all’investitore di
verificarne l’appropriatezza
tenendo conto in particolare
della propria conoscenza ed
esperienza in materia
finanziaria, dei propri obiettivi
d’investimento e della propria
situazione finanziaria,
ricorrendo ove necessario a una
consulenza professionale
specifica.
Il valore dei titoli o degli
strumenti finanziari menzionati
nel presente documento, e il
reddito che ne deriva, possono
tanto aumentare quanto
diminuire e vi è la possibilità
che l’investitore non ottenga in
restituzione l’intero capitale
originariamente investito. Le
performance del passato non
sono indicative e non
costituiscono una garanzia dei
rendimenti futuri. I dati relativi
alla performance non
comprendono le commissioni e
gli altri oneri addebitati al
momento della sottoscrizione o
del rimborso delle quote o
azioni.
Prima della sottoscrizione,
leggere il prospetto informativo.
Il presente documento di
marketing non intende
sostituire la documentazione
completa del o dei fondi
descritti, né le informazioni che
l’investitore deve ottenere
dall’intermediario finanziario al
quale si rivolge al momento di
sottoscrivere le quote o azioni
di tali fondi.
Tutti i dati dell’indice qui
riportati restano di proprietà del
Fornitore dei dati. Le Note
legali del Fornitore dei dati
sono disponibili su
assetmanagement.pictet nella
sezione "Risorse" a piè di
pagina.
Il presente documento è una
comunicazione di marketing
emessa da Pictet Asset
Management e non rientra nel
campo di applicazione dei
requisiti MiFID II/MiFIR
specificamente collegati alla
ricerca per gli investimenti.
Questo materiale non contiene
informazioni sufficienti per
supportare una decisione
d’investimento e non deve
costituire la base per valutare i
meriti di un investimento in
qualsiasi prodotto o servizio
offerto o distribuito da Pictet
Asset Management.
28
Pictet Asset Management (Europe) S.A.,
Italian Branch
Via della Moscova 3
20121 Milano
http://www.am.pictet/it/italy