Corso di Corso di

ECONOMIA MONETARIA E ECONOMIA MONETARIA E

DEI MERCATI FINANZIARIDEI MERCATI FINANZIARI• Descrizione e Obbiettivi del corsoDescrizione e Obbiettivi del corso

– Comprendere:Comprendere:

1.1. Come funzionano i mercati Come funzionano i mercati finanziari (ad esempio bonds, finanziari (ad esempio bonds, azioni, valute estere) azioni, valute estere)

2.2. e le istituzioni finanziarie (banche, e le istituzioni finanziarie (banche, fondi d’investimento, ec.) fondi d’investimento, ec.)

3.3. Qual è il ruolo della moneta Qual è il ruolo della moneta nell’economianell’economia

GLI OBIETTIVI DEL CORSO

• Spiegare il ruolo della moneta e del Spiegare il ruolo della moneta e del sistema finanziario nell’economia sistema finanziario nell’economia realereale

• Esaminare le caratteristiche Esaminare le caratteristiche fondamentali: fondamentali: – dei principali mercati finanziari e dei principali mercati finanziari e

degli strumenti che vi sono degli strumenti che vi sono negoziatinegoziati

– delle grandi categorie di delle grandi categorie di istituzioni finanziarieistituzioni finanziarie

• I mercati finanziari riallocano fondi I mercati finanziari riallocano fondi da chi risparmia a chi investe da chi risparmia a chi investe promuovendo l’efficienza economicapromuovendo l’efficienza economica

• Le banche e le istituzioni finanziarie Le banche e le istituzioni finanziarie aiutano nel processo di aiutano nel processo di trasferimento di risorse da chi è in trasferimento di risorse da chi è in surplus di fondi a chi è in deficitsurplus di fondi a chi è in deficit

• Le banche hanno un ruolo cruciale Le banche hanno un ruolo cruciale nella creazione di monetanella creazione di moneta

• La moneta e la politica monetaria La moneta e la politica monetaria sono importanti. influiscono su ciclo sono importanti. influiscono su ciclo economico, inflazione e tassi economico, inflazione e tassi d’interessed’interesse

IL SISTEMA FINANZIARIO (SIFI)

• Il SIFI è l’insieme organizzato di mercati, intermediari e strumenti finanziari

• Gli strumenti finanziari sono una categoria di contratti che ha per oggetto diritti e obblighi di natura finanziaria

• I mercati finanziari sono mercati dedicati alla negoziazione di strumenti finanziari

• Gli intermediari finanziari prendono a prestito fondi dai soggetti risparmiatori e prestano a chi è in deficit

• Sono una particolare classe di imprese che svolge attività finanziaria costituita– dalla produzione e negoziazione di

strumenti finanziari, e– dalla offerta di servizi connessi alla

circolazione degli strumenti finanziari• Il funzionamento del sistema finanziario è

regolato e controllato dalle autorità di vigilanza

CRISI FINANZIARIE

• In talune occasioni, il sistema finanziario produce crisi finanziarie che sono momenti di fortissima tensione nei mercati finanziari caratterizzati da rapide cadute dei prezzi delle attività e il fallimento di molte imprese finanziarie e non

• A partire dal 2007 la crisi ha colpito gli USA e il mondo intero con una gravità tale che bisogna risalire alla Grande depressione per trovare un precedente

LE FUNZIONI DEL SISTEMA FINANZIARIO

• il SIFI svolge tre funzioni fondamentali– Il trasferimento delle risorse

finanziarie– La produzione di mezzi monetari

per il regolamento degli scambi– La gestione dei rischi

• Il trasferimento delle risorse finanziarie crea un legame tra accumulazione del risparmio e finanziamento degli investimentiQueste attività in parte fanno capo

ad unità economiche diverse

LE FUNZIONI DEL SISTEMA FINANZIARIO

• La produzione di mezzi monetari rende possibile il funzionamento efficiente (costi e rischi minimi) di un’economia di scambio

• La gestione dei rischi avviene– Attraverso l’attività svolta dagli

intermediari(trasformazione delle scadenze, portafoglio di attività, ecc.)

– Attraverso appositi strumenti (e mercati) finalizzati alla gestione dei rischi finanziari e dei rischi puri

IL SISTEMA FINANZIARIO E IL TRASFERIMENTO DELLE RISORSE

• Il sistema finanziario si compone di due circuiti per il trasferimento delle risorse finanziarie: diretto (mercati) e indiretto (intermediari finanziari)

• Attraverso i circuiti finanziari si incontrano due categorie di soggetti dell’economia: i datori di fondi (unità in surplus) e i prenditori di fondi (unità in deficit)

IL SISTEMA FINANZIARIO E IL TRASFERIMENTO DELLE RISORSE

• Il sistema finanziario consente di svolgere in modo efficiente l’allocazione delle risorse finanziarie e di sostenere la crescita economica

o le unità in surplus trovano un impiego redditizio per le risorse disponibili

o le unità in deficit trovano risorse per finanziare i loro investimenti

I SETTORI DELL’ECONOMIA E I SALDI FINANZIARI

• 4 settori: Famiglie, Imprese, Pubblica amministrazione, Estero

• Ripartizione per settori istituzionali per analizzare i circuiti finanziari del sistema economico

• Ogni settore ha un saldo finanziario (SF): l’andamento e il livello dei SF settoriali sono indicativi della dinamica delle risorse

• SF indica la differenza tra risparmio (S) e investimento (I): SF = S - I

I SALDI FINANZIARI DELL’ECONOMIAITALIANA ( in % del PIL)

SETTORI 2005 2008

Famiglie 4,5 2,8

Imprese -2,1 -3,6

Amministrazioni pubbliche -4,3 -2,6

Istituzioni finanziarie 1,1 0,3

Resto del mondo 0,8 3,1

I SETTORI DELL’ECONOMIA E I SALDI FINANZIARI

• Partendo dal Bilancio Fonti e Usi di fondi: I+ΔAf = ΔPf+S, si osserva che:

USI FONTI

I (Investimenti) ΔPf (Passività finanziarie

ΔAf (Attività finanziarie) S (Risparmio)

• Con SF>0, il surplus andrà a Impiego finanziario del S, cioè ΔAf• Con SF<0, il deficit sarà coperto connuovi debiti (ΔPf); se c’è anche ΔAf, ΔPf dovrà essere maggiore

I CIRCUITI FINANZIARI DELL’ECONOMIA

FUNZIONE DEI MERCATI FINANZIARI

• I mercati finanziari rappresentano il cosiddetto circuito diretto di trasferimento delle risorse finanziarie nel sistema economico

• Rappresentano cioè il luogo dove avvengono gli scambi diretti (azioni, obbligazioni, ecc) tra datori di fondi (risparmiatori) e prenditori di fondi (imprese, istituzioni, ecc.)

FUNZIONE DEI MERCATI FINANZIARI

• I mercati hanno quindi le funzioni di:– consentire il finanziamento dei

soggetti –come le imprese- che investono (prenditori di fondi)

– consentire l’investimento del risparmio ai soggetti in surplus (datori di fondi)

– fare il pricing (valutazione) degli strumenti scambiati

– rendere possibile la negoziazione degli strumenti in circolazione

ALCUNE CLASSIFICAZIONI DEI MERCATI FINANZIARI

• Mercato dei titoli di debito e mercato azionario

• Mercati creditizi e mobiliari: la trasferibilità dello strumento

• Mercati monetari e di capitali: distinzione fra strumenti finanziari a breve, medio e lungo termine

• Mercati primari e secondari: Investment banks nel primo caso; brokers e dealers nel secondo

• Mercati regolamentati e OTC

I MERCATI DEL DEBITO

• I diversi mercati corrispondono a differenti tipologie di titoli scambiati

• i mercati del debito scambiano titoli come le obbligazioni (bonds). Si attua così un trasferimento di risorse finanziarie…e si determinano anche i tassi di interesse

• Perché sono importanti i tassi di interesse?– costo dei fondi– rendimento dell’impiego

I MERCATI DEL DEBITO

• I tassi d’interesse nel mercato del debito influenzano quindi le decisioni di consumo/risparmio e le decisioni di investimento delle imprese

• …quindi il funzionamento dell’economia reale

• Per le istituzioni finanziarie sono un fattore importante della gestione

• Come si muovono i tassi di interesse? Con quali effetti?

Titoli del mercato monetario

Titoli del mercato dei capitali

I MERCATI AZIONARI• I mercati azionari il mercato finanziario

dedicato alla negoziazione delle azioni• Le azioni sono diritti sul patrimonio e sui

redditi futuri di una società; il prezzo riflette le aspettative di mercato sulla società stessa

• L’emissione di azioni consente alle imprese di finanziarsi e ai soggetti in surplus di impiegare il risparmio

• Diversi dagli strumenti di debito– Le azioni incorporano anche i diritti di

controllo di una società. L’azionista non è creditore

L’INDICE DI BORSA: LUNGO PERIODO

IL MERCATO DEI CAMBI• E’ il mercato in cui si negoziano le

valute dei diversi paesi• Rappresenta quindi il mercato dove

– Si opera il trasferimento dei capitali da una valuta all’altra (da un paese all’altro)

– Si determina il prezzo di ogni valuta espresso in termini di altre valute (tasso di cambio)

• I tassi di cambio sono importanti per l’economia reale