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30_macroeconomia_economie_aperte
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30 – Una teoria macroeconomica dell’economia apertaco
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Colleghiamo le variabili studiate:
• esportazioni nette
• investimenti esteri netti
• tasso di cambio reale e nominale
con un modello che descriva come quelle grandezze sono determinate e come interagiscono
Un modello dell’economia aperta
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Il modello assume come dati:
• il PIL, misurato con il PIL reale: determinato dall’offerta di fattori produttivi e dallo stato delle tecnologie (rivedere cap.24, lucido 9)
• i prezzi: determinati dal processo di adeguamento necessario per garantire l’eguaglianza tra domanda e offerta di moneta (rivedere cap.28, lucidi 10-15)
I dati del modello …
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due
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… che studia due mercati
Il modello si riferisce, simultaneamente, al mercato dei fondi mutuabili (risparmio e investimenti, inclusi investimenti esteri netti) …
… e al mercato dei cambi (offerta e domanda di valuta straniera)
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Ri-ricordiamo (cap.22 e cap.25):
NXGICY da cui:
NXIS
NXIGCY
e anche:
NFIIS Risparmio = Inv. interni + Inv. esteri netti
(ambiguità nell’uso del termine investimenti)
Può anche essere negativo, per cui …
Mercato dei fondi mutuabili
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NFIIS Il tasso dell’interesse e l’offerta e la domanda di fondi mutuabili in
• L’offerta di fondi mutuabili deriva dal risparmio nazionale S
• La domanda di fondi mutuabili deriva dagli investimenti interni (I) e dagli investimenti esteri netti (NFI)
Se NFI>0 osserviamo l’impiego di risparmio nazionale in attività patrimoniali all’estero; se NFI<0 osserviamo l’impiego di capitale estero in attività patrimoniali nazionali
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Discussione:
come agisce/agiscono il tasso (i tassi) di interesse (reale) sulle grandezze in gioco?
Obiettivo didattico: domanda e offerta, determinate da … tenendo conto dei confronti tra …
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Effetti del tasso dell’interesse (dei tassi dell’interesse)
• L’offerta e la domanda di fondi mutuabili dipendono dal tasso dell’interesse
• Un tasso di interesse (reale) più elevato incoraggia il risparmio e quindi l’offerta di fondi mutuabili
• Simultaneamente scoraggia la domanda di fondi per finanziare investimenti interni, nonché gli investimenti esteri netti (sulla base del confronto con i tassi sui mercati esteri)
• Il tasso si adegua in aumento o diminuzione sino a eguagliare domanda e offerta di fondi mutuabili
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Mercato dei cambi
NXNFI Inv. esteri netti = Esp. nette
NX determina la domanda di valuta nazionale (sul mercato dei cambi); se NX è positivo, sono richiesti euro in cambio delle valute straniere incassate
NFI determina l’offerta di valuta nazionale (sul mercato dei cambi); se NFI è positivo sono offerti euro in cambio della valuta straniera con cui pagare l’investimento all’estero
[costruire le frasi nel caso di valori negativi]
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supponiamo costante costante l’offerta di valuta nazionale, nella misura NFI, che non dipende dal cambio reale (sul mercato dei cambi, il tasso reale di intereresse e gli investimenti esteri netti sono dati)
se la domanda di moneta non è in equilibrio con l’offerta, è il tasso di cambio reale che deve modificarsi
certo per incerto
NX basso (eventualmente negativo)
NX alto (positivo)
negativa o positiva
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(e se valesse la teoria della parità dei poteri d’acquisto)?
• la curva di domanda di valuta nazionale sarebbe orizzontale: per la teoria della parità dei poteri di acquisto è sufficiente una variazione modestissima del cambio reale per determinare importazioni o esportazioni ingentissime
• come caso limite, possiamo immaginare la curva di domanda di valuta nazionale della figura precedente come perfettamente orizzontale
• saremmo quindi in presenza di un caso particolare del modello (per comprenderne il funzionamento, si immagini che la curva in questione mantenga una sia pur impercettibile
inclinazione …)
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Colleghiamo ora il funzionamento del mercato dei fondi mutuabili con quello del mercato dei cambi
tasso di interesse reale m. fondi mutuabili
tasso di cambio reale m. dei cambi
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NFIIS NXNFI
La grandezza NFI è il collegamento tra i due mercati (come domanda nel primo e offerta nel secondo) ed è determinata dal tasso di interesse reale
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Vediamo l’azione congiunta
Riassumendo: spieghiamo la determinazione del tasso di interesse reale e del tasso di cambio reale, che a loro volta determinano S, I, NFI, NX
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Possiamo ora studiare gli effetti di tre situazioni e azioni:
• deficit pubblico
• politiche commerciali
• fuga di capitali
Abbiamo due mercati cui applicare la metodologia del cap.4 (statica comparata):
1. quale curva varia / quali curve variano
2. in quale direzione
3. con quale nuovo equilibrio
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Discussione:
effetto del deficit pubblico
Obiettivo didattico: spostamenti delle curve? Effetti nel primo mercato, nel secondo?
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Il deficit di bilancio riduce l’offerta di fondi mutuabili
NB errore nel libro
Diminuiscono le esportazioni nette, generando i “deficit gemelli”
Deficit pubblico
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Discussione:
effetto di un contingentamento delle importazioni
Obiettivo didattico: spostamenti delle curve? Effetti nel primo mercato, nel secondo?
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Diminuiscono le esportazioni, lasciando immutato NX
Contingentamento
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Discussione:
effetto della fuga dei capitali
Obiettivo didattico: spostamenti delle curve? Effetti nel primo mercato, nel secondo?
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Fuga dei capitali
Aumentano i tassi e si deprezza la valuta; diminuiscono i tassi negli altri paesi