Università degli Studi di Cassino - Facoltà Università degli Studi di Cassino - Facoltà di Economiadi Economia
““Programmazione e ControlloProgrammazione e Controllo””
Collaboratori di cattedra:
Dott. Paolo Pace
Docente:
Prof. Roberto Diacetti
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““Programmazione e ControlloProgrammazione e Controllo””ROE – Return on ROE – Return on
equityequityRappresenta l'indice globale dei risultati economici dell'azienda.
È una percentuale che evidenzia il potenziale del capitale di rischio e
la capacità dell'azienda di attrarre capitali (cioè quanto rende il
capitale conferito all'azienda).
Per poter dire se un dato valore di ROE è buono o cattivo bisogna
metterlo a confronto con il rendimento di investimenti alternativi.
La differenza fra gli investimenti alternativi "sicuri“ e il valore del
ROE viene definita "premio al rischio" in quanto "premia" un investimento
rischioso. Se il premio al rischio fosse 0 non avrebbe senso investire
nell'attività rischiosa (un'impresa) in quanto è possibile ottenere la
stessa remunerazione senza rischiare nulla.
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““Programmazione e ControlloProgrammazione e Controllo””
Il Return on investment (o ROI, tradotto come indice di redditività del capitale investito o ritorno degli investimenti) indica la redditività e
l'efficienza economica della gestione caratteristica a prescindere dalle
fonti utilizzate: esprime, cioè, quanto rende il capitale investito in
quell'azienda
ROI – Return on ROI – Return on investmentinvestment
Risultato Operativo - risultato economico della sola Gestione Caratteristica
Capitale Investito - totale degli impieghi caratteristici, ossia l'Attivo Totale
Netto meno gli Investimenti Extracaratteristici (investimenti non direttamente
afferenti all'attività aziendale)
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““Programmazione e ControlloProgrammazione e Controllo””
I maggiori difetti di tale indice sono:-il ROI aumenta con il semplice susseguirsi degli esercizi. Ciò
perché l'ammortamento cresce di anno in anno riducendo la base
contabile;-al denominatore abbiamo un fondo, mentre al numeratore c'è un
flusso: per rendere le due componenti omogenee è consigliabile
utilizzare la semisomma del capitale investito all'inizio del
periodo considerato e quello alla fine.
Per poter giudicare questo indice bisogna confrontarlo con il
costo medio del denaro: se il ROI è inferiore al tasso medio di
interesse sui prestiti (WACC), la remunerazione del capitale di
terzi farebbe diminuire il Return on equity (ROE), si avrebbe
cioè una leva finanziaria negativa: farsi prestare capitali
porterebbe a peggiorare i conti dell'azienda. Viceversa, se il
ROI dell'azienda è maggiore del costo del denaro preso a
prestito (WACC), farsi prestare denaro e usarlo nell'attività
produttiva porterebbe ad aumentare i profitti e migliorare i
conti.
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““Programmazione e ControlloProgrammazione e Controllo””
In economia finanziaria rappresenta il rapporto di indebitamento
di un'impresa:
LEVA FINANZIARIALEVA FINANZIARIA
Nella ragioneria e nella finanza aziendale, il termine leva
finanziaria è utilizzato con riferimento a un dato
investimento o attività, e denota il rapporto tra
indebitamento finanziario netto e patrimonio netto di
un'impresa.
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““Programmazione e ControlloProgrammazione e Controllo””
La leva finanziaria è una componente del
teorema di Modigliani-Miller per il calcolo del ROE, nella
quale può svolgere un effetto positivo, negativo o nullo.
rD: costo del debito T è l'aliquota d'imposizione fiscale.
Posto il ROI come il rendimento degli investimenti effettuati, posto il rD come il costo percentuale medio del capitale finanziato a titolo di prestito, posto T come il tasso medio d'imposizione fiscale, si hanno tre possibili casi:ROI − rD > 0 In questo caso il rendimento degli investimenti effettuati è maggiore del costo percentuale medio del capitale finanziato a titolo di prestito e quindi la leva finanziaria fa un effetto moltiplicatore positivo nei confronti del ROE; ROI − rD = 0 In questo caso il rendimento degli investimenti effettuati e il costo percentuale medio del capitale finanziato a titolo di prestito si equivalgono e la leva finanziaria ha un effetto nullo (matematicamente è una moltiplicazione per 0); ROI − rD < 0 In questo caso il rendimento degli investimenti effettuati è minore del costo percentuale medio del capitale finanziato a titolo di prestito e la leva finanziaria fa un effetto moltiplicatore negativo nei confronti del ROE.
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““Programmazione e ControlloProgrammazione e Controllo””
Sfruttare la leva finanziaria, in sostanza, vuol dire prendere
in prestito dei capitali confidando nella propria capacità di
investirli ottenendo un rendimento maggiore del tasso di
interesse richiesto dal prestatore.
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