Una politica finanziaria Una politica finanziaria dell’impresa finalizzata alla dell’impresa finalizzata alla

sua proiezione sua proiezione intergenerazionaleintergenerazionale

Federica Ielasi

Le imprese familiariLe imprese familiariSoltanto il 30% delle imprese

familiari, a livello internazionale, sopravvive alla seconda generazione

Di queste, un ulteriore 50% cessa entro la generazione successiva

Infine, solo circa il 4% delle aziende sopravvissute alla terza generazione raggiunge la quarta

Le imprese familiariLe imprese familiariL’impresa rappresenta un istituto

destinato a perdurare nel tempo, instaurando molteplici relazioni con soggetti esterni, ma non risultando dipendente da nessuno di questi

Le imprese familiari sono soggette al rischio di dipendenza da soggetti o fattori riconducibili alla famiglia di riferimento

Le imprese familiariLe imprese familiari

Grado di Grado di autonomia? autonomia?

Grado di autonomia?

AZIENDA FAMILIARE

IMPRENDITORE FAMIGLIA IMPRENDITORIALE

PATRIMONIO FAMILIARE

Cause di trasferimento del Cause di trasferimento del controllo extra-familiaricontrollo extra-familiariCause di vendita 2003 (dati in %) 1993 (dati in %)

Morte, malattia o età avanzata dell’imprenditore

15,3 8,8

Conflitto irrisolto tra i precedenti controllanti

5,1 13,0

Crisi di liquidità 23,7 18,8

Altre cause 55,9 59,4

Totale 100,0 100,00

Principali errori commessi da Principali errori commessi da aziende familiariaziende familiari

Errore Società incorse nell’errore

Credere che il figlio sia capace di gestire l’azienda B. Brago, Fochi, Lucchini, Yomo

Confondere il ruolo di azionista con quello di manager

Aprilia, Gft, I Viaggi del Ventaglio, Orlando Gim, Saiag

Insistere per mantenere il controllo dell’azienda Fiamm, Frati

Rinviare il momento in cui si apre a terzi il capitale dell’azienda

Bassetti, Cagiva, Tecno

Incapacità di scegliere manager validi Italgrani, Max Meyer/Duco, Zanussi

Incapacità nello strutturare un rapporto tra proprietà e management orientato alla creazione di valore

Eldo

Incapacità nell’accorgersi che i fattori di successo del passato sono inesorabilmente cambiati

Bellora, Fidia, Richard Ginori, Tacchini

Aumentare l’indebitamento oltre misura Tutte

Diversificazione: pericolo od opportunità? Belleli, Coin, Nocivelli

Pensare di essere più furbi degli altri Arena/Roncadin, Tonic

Patto di famigliaPatto di famigliaIl patto di famiglia è quel

contratto con cui l’imprenditore trasferisce, in tutto o in parte, l’azienda ad uno o più discendenti (figli o nipoti)

L’assegnatario o il gruppo di assegnatari possono non esaurire il novero dei legittimari

Patto di famigliaPatto di famigliaI legittimari partecipanti al patto,

ma non assegnatari, hanno diritto a una compensazione

Gli assegnatari dell’azienda devono liquidare gli altri partecipanti al contratto, ove questi non vi rinuncino in tutto o in parte

Il pagamento è contestuale alla sottoscrizione del patto

Copertura del fabbisognoCopertura del fabbisognoImpiego di capitali personali dei soci

acquirenti;Impiego di capitali dell’azienda da

acquisire;Impiego di capitali di terzi, garantiti

da risorse personali degli acquirenti;Impiego di capitali di terzi, garantiti

da risorse patrimoniali o finanziarie dell’azienda da acquisire.

Profili di compatibilitàProfili di compatibilità

Compatibilità economica

EBIT/OFEBITDA/OF

Profili di compatibilitàProfili di compatibilità

Compatibilità finanziaria

FCgc/OFFCF/Debt service

Profili di compatibilitàProfili di compatibilitàCompatibilità di rischio

GLO (MdC/RO)GLF (RO/RN)

Compatibilità di rischioCompatibilità di rischio

IMPRESA A

VENDITE 2000 -10% 1800

- C. VARIABILI -1500 -10% -1350

MdC 500 450 -10%

- C. FISSI -300 0% -300

= REDDITO OPERATIVO 200 150 -25%

Compatibilità di rischioCompatibilità di rischio

IMPRESA B

VENDITE 2000 -10% 1800

- C. VARIABILI -300 -10% -270

MdC 1700 1530 -10%

- C. FISSI -1500 0% -1500

= REDDITO OPERATIVO 200 30 -85%