Un centinaio gli investimenti dei fondi nel 2017 , a cui si aggiungono gli add-on su società in portafoglio

IN ITALIA CONCLUSI OLTRE 1 50 DEAL

Le acquisizioni hanno coinvolto veicoli di private equity e aziendeDI STEFANIA PEVERARO

Sono 100 le operazioni diinvestimento condotte da

operatori di private equity suaziende italiane nel 2017, con-siderando nel calcolo anche 5operazioni di ristrutturazionefinanziaria e rilancio industria-le. Il dato, aggiornato rispettoalle anticipazioni fornite a MF- Milano Finanza prima di fineanno, emerge dal database diBeBeez, e include le 21 acqui-sizioni che sono state condottein un unico blocco su altret-tante partecipazioni dirette delFondo Italiano d'investimentoda parte di Neuberger Berman.A questo numero vanno poi ag-giunte altre cinque operazionicondotte da gruppi di investi-tori privati riuniti in club de-al, tre operazioni condotte daSpac e 33 cosiddetti add-on,cioè gli investimenti condottida aziende italiane partecipateda operatori di private equity suaziende italiane o straniere op-pure quelli conclusi da aziendeestere partecipate da fondi suaziende italiane.Sul fronte del venture capital,invece, nei primi sei mesi del2017 i dati Aifi hanno eviden-ziato investimenti dei fondi diventure in Italia per 43 milionidi euro in aziende in fase di ear-ly stage per un totale di 65 so-cietà, contro i 35 milioni e i 50investimenti condotti nei pri-mi sei mesi del 2016 e controi 104 milioni di tutto il 2016,spalmati su 128 investimenti.Il database di BeBeez ha cen-sito in tutto il 2017 investimentiper circa 144 milioni di euroincassati da 52 startup italianepartecipate da fondi di venture

L'attività , insomma , è statapiuttosto intensa, anche se nonsi è trattato in generale di grandideal, che invece hanno cataliz-zato le statistiche del 2016. Inquell'anno l'Aifi, considerandola sola attività dei fondi, avevainfatti contato 322 operazioni(di cui però 128 condotte dafondi di venture capital) perun totale di ben 8,2 miliardi dieuro di investimenti, un recordassoluto, e che segnava un au-mento del 77% sui 4,6 miliardidel 2015, trainato da 17 largee mega-deal. Il dato del primosemestre 2017 è stato ben piùcontenuto per valori, ma nonper numero di deal: 1,915 mi-liardi distribuiti su 139 opera-zioni.Quanto ai multipli di valuta-zione, si è tornati ai livelli del2007. Secondo quanto calcola-to dal rapporto annuale dell'Os-servatorio Private Equity Mo-nitor (Pem) dell'Università diCastellanza, la società mediaoggetto di investimento daparte dei fondi nel 2016 avevauna valutazione di 81,5 milio-ni di euro, pari a un multiplomediano di 7,9 volte l'ebitda,in crescita rispetto al 2015,quando il medesimo multiploera stato di 7,6 volte, già a suavolta in aumento dalle 7,1 voltecalcolate per il 2014. Si tratta diun multiplo che rappresenta ilvalore massimo degli ultimi 11anni. Se si considerano le soleoperazioni di buyout il multi-plo scende a 7,4 volte, ma sitratta comunque di un dato increscita dalle 6,8 volte del 2012e quasi in linea con le 7,5 voltedel 2007.E il trend è continuato anche

p,capital, a opera di fondi di ven-ture e/o di business angel e altriinvestitori.

anche erché nel frat-nel 2017

(continua a pag. 24)

(segue da pag. 23)

tempo gli investitori interessatialle pini italiane sono sempredi più e in concorrenza con ifondi di private equity italianie internazionali. Ci sono infattii club deal di investitori privatie le Spac. E concorrente deifondi può essere consideratoanche il mercato Aim, che conle valutazioni in crescita graziealla grande liquidità che si stariversando da parte dei Pianiindividuali di risparmio (Pir),esercita oggi un'attrattivitàmolto maggiore sulle impresedi quanto non facesse primadell'entra in vigore della nor-mativa sui Pir.Che il club deal sia un approc-

cio all'investimento di grandeinteresse per gli investitori ita-liani lo sta dimostrando il fioriredi iniziative. L' ultima in ordinedi tempo è quella organizzatada Mediobanca tramite la suadivisione MB Private Ban-king, che ha lanciato l'EquityPartners Investment Club, unaorigination company, che saràpartecipata da 50-60 famiglied imprenditori -investitori, oltreche dalla stessa Mediobanca,e che sarà incaricata di moni-torare il mercato e scovare leopportunità di investimento piùinteressanti su cui investire untotale di 300 milioni.Il tutto sulla falsariga di Tambu-ri Investment Partners che, do-po avere per 20 anni acquisito

quote in società medie e grandiinsieme a famiglie di impren-ditori, più di recente ha decisodi strutturare i club deal con unapposito veicolo, Asset Italia, lacui potenza di fuoco è 500 mi-lioni, già messi a disposizioneda Tip insieme a un gruppo diimprenditori. Su questo seg-mento di mercato ci sono, si di-ceva, anche le Spac, le societàcostituite ad hoc per raccoglieredisponibilità tra gli investitori(di norma istituzionali, familyoffice e individui molto facol-tosi), quotarsi, trovare il giustotarget di investimento e fondersicon questo, che a quel punto èautomaticamente quotato. L'ul-tima arrivata in ordine di tempoè Spaxs, promossa dall'ex ad diIntesa Sanpaolo e Poste Italianeed ex ministro Corrado Passerae dall'ex capo dell'area Npl diBanca Ifis Andrea Clamer contarget di raccolta 400-500 milio-ni e focus di investimento su unapiattaforma di gestione di Nple/o una piccola banca. In arrivoc'è anche la Spac promossa daPalladio Holding con target diraccolta a 80-100 milioni.L'ultima Spac a raggiungere illistino è stata invece IdeaMi,promossa da Banca Imi (grup-po Intesa Sanpaolo) e DeACapital (Gruppo De Agostini),che ha raccolto 250 milionied è la seconda Spac italianapromossa da soggetti istitu-zionali dopo Eps Equita PepSpac, lanciata da Equita group

e Private Equity Partners equotata all'Aim lo scorso fineluglio, dopo aver raccolto 150milioni. Sempre negli ultimimesi sono arrivate sul merca-to Capital For Progress 2 (65milioni raccolti), Spactiv (90milioni), Innova Italy e Gle-nalta (100 milioni ciascuna),Crescita (130 milioni), ItalianStars of Italy 3 e Sprint italy(150 milioni ciascuna) e Space4 (500 milioni). Poi ci sono lepre-booking company (similialle Spac, ma non quotate) chepotranno essere via via lancia-te grazie al contributo di IpoClub, veicolo di investimentocon target 150 milioni (di cui120 già raccolti), promosso daAzimut ed Electa Ventures.

LE OPERAZIONI DI PRIVATE EQUITY ANNUNCIATE CHE HANNO COINVOLTO AZIENDE ITALIANE NEL 2017Dataannuncio

Target Fatturato2016

Investitori % capitaleacquisita

I DEAL DIRETTI IGennaio Linkem 100 Blackrock, Leucadia National Cor, Cowen Group minoranzaGennaio Acque Minerali (Lurisia) 21,1* Idea Taste of Italy 33%Febbraio Golden Goose 100 Carlyle 100%Febbraio Jeckerson 34 Stirling Square Capital Partners ricapitalizzaz . (100%)Marzo Contemporary Bags (Gianni Chiarini) 35 21 Investimenti 60%Marzo Duplomatic Oleodinamica 70 Alcedo sgr 86%............................................... ................................................................................................................................................... ..................................................... ............................................................................................................................................................. .................................................................................Marzo Fintyre 400 Bain Capital 100%............................................... ................................................................................................................................................... ..................................................... ............................................................................................................................................................. .................................................................................Marzo Axitea 79 Stirling Square Capital Partners ricapitalizzaz. (100%)Marzo Targetti 50 Idea capital Partners sgr 100%

Marzo Allfunds bank 160** Hellman&Friedman, Gic 100%..... ......................................... ............... ...............-................................................................................................................... ............ ......................................... ................................................................ ...............-............................................................................ .................................................................................Aprile De Nora 431 Blackstone 33%Maggio DP Group ( DentalPro ) 100 BC Partners 100%Maggio Sinterama 130* Idea Ccr 1 51%Giugno Irca 251 Carlyle 100%Giugno Autovia Padana nd Ardian Infrastructure 49%Giugno Infracom 103 F2i sgr e Marguerite 94%Giugno TBS group 200,3 Permira (tramite Double 2) 95%Giugno Area formazione ed eventi (gr. Sole 24 Ore ) 20,9 Palamon Capital <50%Giugno gruppo Pasubio 292 Cvc Capital Partners 90%Giugno Tecnica (Tecnica , Moonboot , Rollerblade ) 338 Italmobiliare 40%Giugno Boglioli 24* Phi Industrial Acquisiton 100%............. ....................... .......... .......................... ......................................... ............_,.....,...,.,..,,.......... ....,,..,.,._,.....,........,,..................._......._........... ..........._..._, .............,,......_,.....,_.,.,._,.......... ....,.............................................................. ....................................... ................... ..............................................................Luglio Agras Pet Food 86 Nxmh 100%Luglio Seri Industrial 102Agosto MC-Link 43,5Agosto Intercos 449Ottobre...............................................OttobreOttobreOttobreNovembreNovembreNovembreDicembre

KR Energy (Imi Fondi Chiusi sgr) 100%%F2i sgr e Marguerite 89,1%e poi opa%

Ontario Teachers' Pension Plan 21%Banca Intermobiliare Attestor Capital 68,807% (salirà al 71,4%). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Sonica srl ( RCF Group)Fiocchi MunizioniTFM AutomotiveDadaMondial Pet (Fortesan)Quadrivio sgrCreditis Servizi Finanziari Chenavari Inv. Managers 100%

Dicembre Gruppo Sigla 225*** Alchemy Special Opportunity fund maggioranza.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Dicembre Ceme 148,9 Investindustrial 97%Dicembre La Piadineria <60 Permira 90%Dicembre Gruppo Fedrigoni spa 1054 Bain Capital maggioranzaDicembre Rimorchiatori Mediterranei Detusche am 35% (salirà al 40%Dicembre Partecipaz . dirette in pmi Fondo Italiano sgr 2 .300 (aggreg .) Neuberger Berman varie minoranzeDicembre Cedacri 275 Fsi sgr 27% (salirà al 33%)Dicembre Gruppo Fagioli 200 QuattroR sgr 49% (salirà al 60%)..................................................................................................................................................................................................Dicembre CAFDicembre p iattaforma gest . crediti deteriorati CarigeCLUB DEALFebbraio IdeaiMarzo AlpitourMarzo Zushi Japanes Restaurants

118 Amundi Private Equity 31%139,5 Charme Capital Partners sgr maggioranza

56 Quadrivio Capital sgr 60%63,7 Dali Italy BidCo spa (HgCapital) 69,4% poi opa50 Arcaplanet (Permira) maggioranza

12**** Green Arrow 100%

................................................................................................................................................................................................................................................................................................19,1 Lindorif-Intrum lustitia 100%

Credito Fondiario 100%%

1

e altri privati) e Dvr Capital

nd ItalGlobal Partners e privati e Roberto Clamar (ad) 72%1100 Asset Italia (Tip) 32,67%24 Investinfood (Paolo Colonna, Valeria Lattuada 65%

Febbraio Generale Conserve (AsDoMar , De Rica) 155 Adolfo Valsecchi (tramite Sparfin) e altri privatiSettembre Cenacchi 20,8 Italian Design Brands

26% (salgono al 100%)

I SPAC,Luglio SIT Group 288,1 Italian Stars of Italy 2 23,20%Luglio Pharmanutra 32,8 Ipo Challenger 1 25%Dicembre Aquafil 482 Space3 24%

B4.- 01- 113k,'rZNote: * ricavi 2015; ** gross income; *** crediti erogati; **** commissioni Fonte: BeBeez

GRAFICA MF-MILANO FINANZA