26/11/2010

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Trading Non Direzionale con i Calendar Spread

Luca Giusti

www.Additiva.it

www.LucaGiusti.it

La direzione…

• Se sono “sicuro” che il mercato sale, compro un future…

• Con questa operatività cerco di svincolarmi dal dover “prevedere” la direzione: mi basta definire un’area in cui il sottostante potrebbe trovarsi a distanza di qualche giorno…

• …e cerco un vantaggio (un “edge”) nel passaggio del tempo e nel riuscire ad assecondare l’andamento della Volatilità Implicita

26/11/2010

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Trading Non Direzionale

• OPERO IN SPREAD: Alla Vendita di Opzione abbino l’acquisto di altre Opzioni per coprirmi

• Solitamente vendo sempre 2 strike (e mi ricopro con 2 opzioni)

• …il focus è sempre su ciò che sto vendendo…

• IRON CONDOR: mi copro comprando uno strike più OTM sulla stessa scadenza

• CALENDAR SPREAD: mi copro comprando lo stesso strike ma ad una scadenza successiva

Un IRON CONDOR

Affianco 2 CREDIT SPREAD

Inizio con un Vertical Spread (realizzato con le Put e

rialzista, quindi un CreditSpread, dove vendo Put su

uno strike OTM e ne compro lo stesso numero su uno strike ancora più OTM)

Proseguo con un altro Vertical Spread (realizzato

con le Call e ribassista, quindi un Credit Spread, dove vendo Call su uno

strike OTM e ne compro lo stesso numero su uno strike

ancora più OTM)

26/11/2010

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AZO:

+4 Put JAN2011

-4 Put DEC 2010

Entrambe sullo strike 260

Un Calendar Spread “doppio”

+2 Call JAN2011

-2 Call Dec2010

Su strike 260

+2Put Jan2011

-2 Put Dec 2010

Su strike 250

Il profilo a scadenza

il profilo oggi

26/11/2010

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Entro su TEVA con un DoubleCalendar (SECS) anche se rilascia gliEPS vicino alla scadenza dellagamba venduta perché in questeoccasioni tende a muoversi poco. IBEP non sono larghi (come inquesto periodo stiamo osservandosu tanti Calendar) ma coincidonocon i massimi sopra e con unsupporto importante sotto, quindisi può ipotizzarne una tenuta.L’ingresso non è semplice perché laliquidità non è eccezionale, ma glieseguiti ottenuti sonosoddisfacenti.

TEVA-DOUBLE CALENDAR SPREAD28-01-10

Giovedì

21.13

Usciamo da TEVA, cherilascia la trimestrale il 16febbraio, e su cui ilpassaggio del tempo haportato la strategia inguadagno (si è allargato loskew di IV, in vista delleprossime trimestrali, ma laIV della gamba comprata èsalita a sufficienza per nonessere penalizzati).Mancano 10 giorni allascadenza della venduta(FEB) e oggi il titolosembra voler salire, quindiprima che si decentrichiudiamo qui emonetizziamo a 1,34(entrato a 1,05): 87 usd(che sui 315 investitisignifica un + 27,6% )

TEVA – CALENDAR SPREAD - USCITA 09-02-10

Martedì

21.25

26/11/2010

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Chi può sapere se imercati hanno finito distornare… è innegabileperò che la volatilitàimplicita sianuovamente salita eadesso stia tornando ascendere, quindi entrocon un Iron Condorsull’ETF sul Russel(IWM) molto liquido esui si lavora da semprepiuttosto bene.Iniziamo con 4 contratti,ma lo stessoragionamento si puòestendere su altri etf eindici su cui intendoaprire analogheposizioni.

IWM – IRON CONDOR 27-01-10

Mercoledì

17.02

Anticipiamo di qualchegiorno l’uscita dallaposizione su IWM che èperfettamente centratoe siamo arrivati aderodere oltre il 60% delmax profit realizzabile.Esco in combo per 0,23(…sul bid…perchéscambia senza spread!).Entrato per 0,54,monetizziamo unprofitto di 124 usd chesul capitale investito di984 significa un + 12,6 %(in linea con il tipo diIron che facciamo disolito). Su IWM puòessere interessanteaprire nuove posizionima da lunedì perché nonc’è la scadenza di APR (eMAY è troppo distante).

IWM – IRON CONDOR - uscita 17-02-10

Mercoledì

19.49

26/11/2010

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Dire se siamo o no in presenza di un bottom sta diventando sempre più difficile: possiamo restare in posizione con posizioni sbilanciate ormai tutte verso il BEP inferiore in attesa di un rimbalzo dei mercati (che però potrebbe arrivare sul finire della giornata o non arrivare affatto) oppure iniziare ad uscire da quelle che sono finite in guadagno (anches e decentrate) per un movimento favorevole della Volatilità Implicita. Questo secondo caso è quello di LLY: poca fa siamo usciti dalla gamba Call venduta per 0,15, adesso chiudiamo il Calendar Spread 45 Put superiore per 2,20 (o 2,15) (l’avevamo acquistato per 1,30), e monetizziamo un guadagno di 360 usd che si uniscono ai precedenti 250 usd incassati dal riacquisto della Call 50 per 0,15 usd. La gamba comprata che ci era rimasta l’abbiamo liquidata pochi minuti dopo per 1.45, monetizzando una perdita di 165 usd. Complessivamente la posizione è stata chiusa con un profitto di 445 usd che sul capitale investito di 950 usd significa un + 47 %. In situazioni di mercato così volatili come quelle attuali, quando una mattina ti alzi e ti si presenta un grafico della posizione come questo, io ringrazio e porto a casa.

LLY-CALENDAR SPREAD-USCITA 29-09-08

Lunedì

17.55

La IV del mercato aumenta: ecco l’effetto…

Infoshare Report

• Ogni settimana un Report che Analizza le operazioni su cui entrerò

• Quotidianamente, in Community, l’aggiornamento in tempo reale di ciò che faccio e con le contabili delle operazioni

• Scarica una copia dimostrativa su www.Additiva.it/report

26/11/2010

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Qual è il nostro EDGE (=vantaggio)?

• Perché la strategia va in guadagno? Diamo una sbirciatina alle Greche…

• Theta: sempre positivo (guadagno al passaggio del tempo)

• Vega (sensibilità al variare della Volatilità Implicita):

1. Con il Calendare Spread sono Vega POSTIVO

2. Con l’Iron Condor sono Vega NEGATIVO

…ma c’è di più…

Il rilascio della Trimestrale

• In certi casi occorre una decina di giorni in posizione per ottenere questa variazione nel profilo della strategia (Passaggio del Tempo)

• Altre volte poche sedute (Aumento della Volatilità)

• Altre volte una sola notte… quando il titolo rilascia la Trimestrale (Riallineamento degli skew di Volatilità)

26/11/2010

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…se lo facciamo sulle Opzioni su Azioni possiamo monitorare cosa succede prima di un evento periodico (rilascio delle trimestrali –EPS)

Volatility Trading

Perché operare sul rilascio degli EPS?

Tante notizie alterano il profilo delle IV, ma quella che si ripropone con sistematicità (ogni 3 mesi) e “tracciabile” è il rilascio delle trimestrali…

26/11/2010

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Sfrutto il riallineamento delle IV…

S.B.E.C.S. : Short Before EarningCalendar Spread1. Vendo la scadenza vicina

(coinvolta dalle trimestrali) 2. Compro la scadenza lontana

(NON coinvolta dalle trimestrali)

…è fondamentale simulare il VOLATILITY CRASH e operare SOLO se il riallinemanto delle IV su un livello più basso porta ad un profilo migliore

Sfrutto il Passaggio del Tempo (ma e posso scegliere se restare in posizione o no con gli EPS)

S.E.C.S. : Short Earning Calendar Spread1. Vendo la scadenza vicina

(coinvolta dalle trimestrali) 2. Compro la scadenza lontana

(NON coinvolta dalle trimestrali)

26/11/2010

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Sfrutto il disaccoppiamento delle IV…

L.E.C.S. : Long Earning Calendar Spread1. Vendo la scadenza vicina

(non coinvolta dalle trimestrali) 2. Compro la scadenza lontana

(MA coinvolta dalle trimestrali)

…gli ultimi trade S.B.E.C.S.

AAPL

(18-10-2010)

1. Contenitività dei BEP (=di quanto si muoverà il titolo?)

2. Quale effetto avrà il Riallineamento delle IV?

26/11/2010

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Di quanto si muoverà il titolo?

• Il trading è Statistica e non “certezze”

• Io cerco di lavorare su Azioni che hanno un comportamento prevedibile al rilascio della Trimestrale

• …ma il movimento % non è abbastanza preciso…

26/11/2010

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Quale effetto avrà il Riallineamento delle IV?

Posso simularlo con una Piattaforma in pochi click…

Come è andata realmente?

• Comprato a 2,60+2,94=5,54

• Venduto a 4,50+3,25=7,75 per un guadagno di 2,21 (ovvero 221 usd per ogni contratto, o +39% ) in meno di un’ora sul mercato

26/11/2010

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Un caso?• Prendiamo le ultime

operazione S.B.E.C.S. inviate in Infoshare… (quindi con le contabili)

AAPL: +39%GS: +11,8%IBM: +13,4%NE: +10%ESV: +22%NE: +36,8%RL: +12,8%DE: +8,2%HPQ: +26,2%

www.LucaGiusti.it

26/11/2010

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…ma non è tutto così “facile”…

• Puoi operare SOLO su un numero limitato di titoli su cui hai osservato che questa strategia funziona con sistematicità

• Da una sperimentazione condotta questa estate sul rilascio delle passate trimestrali, abbiamo individuato un centinaio di titoli su cui operare in ogni stagione delle trimestrali…

…ma gli strumenti per effettuare queste analisi ci sono…

e sono finalmente alla portata del retail trader

• …ma OGNI VOLTA è comunque necessario analizzare gli effetti sul ?/L graph di:

1. Il passaggio del tempo

2. Possibili variazioni del prezzo del sottostante

3. Il riallineamento delle Volatilità Implicite di ogni scadenza su un livello inferiore

…ma ciò che più conta, è che devo osservare una certa sistematicità nel comportamento (=prevedibilità)

26/11/2010

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I prossimi appuntamenti

OPERARE CON LE GRECHE

…domani e dopodomani (!) a Modena

La Piattaforma di TOS + Trading EDGE 1 (Trading Non Direzionale combinando Calendar Spread,

Iron Condor e Naked Put)

MODENA: 4-5-6 Febbraio 2011

…e tutte le settimane con il Report

Infoshare + aggiornamenti quotidiani

real time

Grazie a tutti!

Luca Giusti

www.Additiva.it

www.LucaGiusti.it