Sostituzione Anticipata. Eccesso di Capacità Produttiva Natura degli Impianti –Impianti...
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Sostituzione Anticipata
Eccesso di Capacità Produttiva
• Natura degli Impianti– Impianti divisibili– Impianti Indivisibili
• Dimensione minima degli impianti• Dimensione del mercato domestico• Impatto sul fabbisogno finanziario• Difficoltà del disinvestimento• Rischio di obsolescenza
Sostituzione anticipata
La Insider Trading S.p.A. ha un macchinario regolarmente funzionante la cui dismissione è prevista tra 4 anni. Si sta valutando di sostituirla con un’altra uguale. Valutare la convenienza di detta operazione tenendo conto dei seguenti elementi:
Il macchinario vecchio può essere venduto per 3.700 € alla fine dell’anno Zero, 2.500 alla fine del secondo anno, 1.500 alla fine del terzo anno, 1.000 alla fine del quarto anno e comporta costi di manutenzione per: 900,1.200, 1.850, 1.500
La macchina nuova ha un costo d’acquisto alla fine dell’anno zero di 6.500, viene ammortizzata in 5 anni e può essere rivenduta alla fine dell’anno 5 per 1.300 I costi annui di manutenzione e riparazione vengono preventivamente concordati col fornitore nella misura di 650 all’anno.
Se l’aliquota fiscale è del 36% e il costo del capitale è del 15 %, determinare la convenienza o meno della sostituzione e a partire da quale anno.
SOSTITUZIONE ANTICIPATA BENI STRUMENTALIPREDISPOSIZIONE DATI RILEVANTI
Macchina Vecchia - Valori senza Imposte
Anni
zero 1 2 3 4
Entrate vendita € 3.700 € 2.500 € 1.500 € 1.000 € 0
Costo opportunità = Entrate (1+r) -€ 4.255 -€ 2.875 -€ 1.725 -€ 1.150
costi riparazioni e manutenzioni annui -€ 900 -€ 1.200 -€ 1.850 -€ 1.500
Onerosità senza imposte -€ 2.655 -€ 2.575 -€ 2.575 -€ 2.650
Valori con imposte [On. s imp * (1-tc)] -€ 1.699 -€ 1.648 -€ 1.648 -€ 1.696
Anni
Macchina Nuova zero 1 2 3 4 5
Acquisto e vendita -€ 6.500 € 1.300
costi rip manut annui -€ 650 -€ 650 -€ 650 -€ 650 -€ 650
Calcoli …..
= - € 8.033
= - € 7.481
Valore attuale nuovo investimento senza imposte
Valore attuale nuovo investimento con imposte
x6506.500 a5 15% 51,15
1.300
x0,64)x(6506.500 a5 15% 51,15
0,64x 1.300
CONFRONTI
Onerosità vecchia con imposte € 1.699 € 1.648 € 1.648 € 1.696
CAE nuova macchina con imposte € 1.764 € 1.764 € 1.764 € 1.764
€ 64 €116 € 116 € 68
7.481a
5 15%CAE CON IMPOSTE = = - € 2.232
Meno scudo Fiscale dell’Ammortamento
6.5005 x 0,36
= - € 468
CAE Nuova Macchina = - 1.764
Esempio 2
La Brasca S.p.A. ha un macchinario regolarmente funzionante la cui dismissione è prevista tra 4 anni. Si sta valutando di sostituirla con un’altra uguale. Valutare la convenienza di detta operazione tenendo conto dei seguenti elementi:
Il macchinario vecchio può essere venduto per 6.500 € alla fine dell’anno Zero, 5.200 alla fine del secondo anno, 4.800 alla fine del terzo anno, 3.000 alla fine del quarto anno e comporta costi di manutenzione per: 1.250,1.850, 2.200, 2.000
La macchina nuova ha un costo d’acquisto alla fine dell’anno zero di 9.000, viene ammortizzata in 5 anni e può essere rivenduta alla fine dell’anno 5 per 2.400 I costi annui di manutenzione e riparazione vengono preventivamente concordati col fornitore nella misura di 850 all’anno.
Se l’aliquota fiscale è del 36% e il costo del capitale è del 15 %, determinare la convenienza o meno della sostituzione e a partire da quale anno.
Anni
CONFRONTI
Somma
CONVIENE SOSTITUIRE ALLA FINE DEL SECONDO ANNO ! ! !
Macchina Vecchia - Valori senza Imposte zero 1 2 3 4
Entrate vendita € 6.500 € 5.200 € 4.800 € 3.000 zero
Costo opportunità = Entrate (1+r) -€ 7.475 -€ 5.980 -€ 5.520 -€ 3.450
costi riparazioni e manutenzioni annui -€ 1.250 -€ 1.850 -€ 2.200 -€ 2.000
Onerosità senza imposte -€ 3.525 -€ 3.030 -€ 4.720 -€ 5.450
Valori con imposte
Onerosità senza imposte * 0,64 - (1-tc) -€ 2.256 -€ 1.939 -€ 3.021 -€ 3.488
Macchina Nuova zero 1 2 3 4 5
Acquisto e vendita -€ 9.000 € 2.400
costi riparaz / manut annui -€ 850 -€ 850 -€ 850 -€ 850 -€ 850
VA nuovo investimento senza imposte = -€ 10.656,11
VA nuovo investimento con imposte = -€ 10.060
CAE CON IMPOSTE 10.060, / a fig 5 tasso 0,15 = -€ 3.001
Meno scudo Fisc. Ammortamento 9.000 / 5 * 0,36 -€ 648
-€ 2.353
Onerosità vecchia con imposte € 2.256 € 1.939 € 3.021 € 3.488
CAE nuova macchina con imposte € 2.353 € 2.353 € 2.353 € 2.353
-€ 97 -€ 414 € 668 € 1.135
Utilizzo ottimale della capacità produttiva
• Problemi di dimensionamento degli impianti
• Non sempre si può scegliere– Ambito geografico– Vincoli tecnologici– Vincoli di mercato– Vincoli operativi
Funzioni Aziendali
•Direttive–Programmazione–Organizzazione–Coordinamento–Comando–Controllo
Funzioni Aziendali
• Gestionali
– Finanziaria– Approvvigionamento scorte e materie– Trasformazione– Vendite– Amministrazione e contabilità– Marketing
Stagionalità
Alcune funzioni possono essere svolte in maniera concentrata
•Approvvigionamento
•Trasformazione
•Vendita
Caso 1APPROVVIGIONAMENTO CONCENTRATO, TRASFORMAZIONE E
VENDITA UNIFORMI
• Un mulino: acquista il grano al momento del raccolto;– del costo di mantenimento delle scorte (movimentazione, corretta
conservazione, assicurazioni, costi opportunità per l’investimento in scorte, ecc.).
– Se l’impresa ha poi la trasformazione e la vendita uniformi ha un FF più basso. Se le funzioni concentrate sono due anziché una sola, il FF aumenta dato che va coperto nel momento in cui si manifesta.
Caso 2APPROVVIGIONAMENTO E PRODUZIONE
CONCENTRATI• Imprese agroalimentari che utilizzano materie prime deperibili;
– il FF, cresce poiché l’impresa deve concentrare in un periodo 2 funzioni: approvvigionamento e produzione per tutto l’anno
– l’impresa avrà scorte costituite da prodotti finiti– Il suo FF sarà altissimo in un periodo per poi decrescere e passare al
disinvestimentoSe questo tipo di imprese sono ben gestite, è normale che:• vengano ridotte le unità occupate• i costi vengano progressivamente diminuiti;• in alcuni periodi dell’anno ci siano eccedenze di liquidità.
Caso 3VENDITA CONCENTRATA
• Produzione di beni di ricorrenza (panettoni).• Due possibilità:
– produrre tutti i beni in prossimità della ricorrenza– attuare la produzione uniformemente nell’anno
• Devo produrre 12 mila quintali di Gelati:– posso farlo in 12 mesi con una macchina che produce
1000 quintali al mese (una macchina + i costi di stoccaggio del prodotto finito)
– Posso farlo in prossimità della ricorrenza. Ho il problema dei macchinari (servono 12 macchine da 1000 q.li/mese se si vuole produrre in un mese, o 6 macchine se si vuole produrre in due mesi, ecc.
Le imprese solitamente producono in maniera uniforme
Caso 4
STAGIONALITÀ DI TUTTE LE FUNZIONI
• Si tende a preferire l’approvvigionamento uniforme (un prodotto fresco è sempre meglio di uno conservato).
• Le imprese che concentrano approvvigionamento e trasformazione normalmente sono:
– imprese mono prodotto nel settore agroindustriale
– le due funzioni raggiungono picchi altissimi in tempi brevissimi
– possono finanziarsi bene con debiti, avendo dei contratti di vendita dei loro prodotti