Risparmio e Investimento

Identità contabile in economia chiusa

In una economia chiusa: le esportazioni nette sono pari a zero NX = 0.

Le componenti della domanda aggregata (domanda complessiva di beni e servizi) sono:

C = Domanda per consumo di beni e servizi

I = Domanda di beni di investimento

G = Domanda di beni e servizi dello Stato

Y = C + I + G

Consumo, CIl consumo delle famiglie dipende dal reddito disponibile

dopo il pagamento delle tasse al governo (T).

Reddito disponibile: (Y – T )

La funzione di consumo indica quanta parte del reddito disponibile viene destinata al consumo:

C = C0 - c(Y – T )

C0 costante

c propensione marginale al consumo

Propensione al consumo

• propensione marginale al consumo (c) indica l’aumento di C indotto da un aumento unitario di reddito disponibile

• 0<c<1

• propensione media al consumo

diminuisce all’aumentare del reddito

cY

C

Y

C 0

Investimenti (I)Gli investimenti delle imprese dipendono dal costo di

prendere a prestito i capitali necessari

Il costo di prendere a prestito è dato dalTasso di interesse reale: r

Tasso di interesse nominale (i) corretto per l’inflazione (π)r=i-π

La funzione di investimento mette in relazione la quantità di investimenti con il tasso di interesse reale:

I = I(r)

InvestimentiIl tasso di interesse reale misurail costo reale di prendere a prestito il costo-opportunità di utilizzare i propri fondi per

consumo o darli a prestito

In entrambi i casi maggiore è il tasso di interesse reale e minore è il numero di investimenti profittevoli (ovvero con redditività non inferiore al costo).

Quindi se il tasso di interesse cresce gli investimenti totali calano.

Esempio• Supponiamo che il sig. Rossi abbia

acquistato un terreno per un costo di 10000, utilizzando 4000€ dei suoi risparmi e prendendo a prestito 6000€.

• Il tasso di interessi attivo e passivo: 2%Interessi sul prestito: 6000*0.02=120Ma dobbiamo calcolare oltre agli interessi

sul prestito anche gli interessi a cui i sig. Rossi rinuncia (costo opportunità)

Interessi a cui rinuncia: 4000*0.02=80

Sia la spesa pubblica G sia le tasse T sono variabili esogene al modello, determinate dalla politica fiscale del governo, e sono considerate costanti.

La spesa pubblica G e le tasse T

Variabili endogene ed esogene

Il valore delle variabili esogene viene determinato fuori dal modello e viene preso per dato (variabili non controllabili).

Le variabili endogene vengono determinate dal modello (equilibrio) dato il valore delle variabili esogene.

Variabili esogene Modello Variabili

endogene

Equilibrio nel mercato di beni e servizi

• Le componenti della domanda aggregata:

)(rII

GG

TT • Il mercato di beni e servizi è in equilibrio quando la domanda totale è uguale alla produzione totale (offerta):

GICY

C = C0 - c(Y – T )

Equilibrio nel mercato di beni e servizi

Quale prezzo si aggiusta per mettere in equilibrio domanda e offerta?La produzione è data perché dipende dal capitale e lavoro che sono esogene.

GrITYCY )()(

Riscriviamo la condizione di equilibrio:

L’unica variabile endogena che può rendere i due lati dell’equazione uguali è il tasso di interesse: r

Variazioni del tasso di interesse inducono variazioni degli investimenti fino a quando la domanda totale e la produzione sono uguali.

Il mercato finanziario

I capitali disponibili per il prestito derivano dal risparmio nazionale ovvero dal risparmio delle famiglie e della pubblica amministrazione.

Il risparmio nazionale S è dato da:

Il risparmio totale: risparmio privato, (Y – T) – C risparmio pubblico T – G

GCYS

GCY

GTCTYS

)(

Risparmio pubblico

• T – G è uguale alla differenza tra le entrate e le uscite pubbliche.

• T = entrate tributarie al netto dei trasferiemtni verso le famiglie in forma di previdenza sociale e welfare

• Se T > G AVANZO DI BILANCIO• Se T < G DISAVANZO DI BILANCIO

Il mercato finanziario

I capitali di prestito sono utilizzati per gli investimenti produttivi. La domanda dipende dalla quantità di investimenti totali: I = I(r)

Risparmio totale (S)= Investimenti (I)

IGTCTY )()(Per vedere come r porti i mercati finanziari in equilibrio, si considerino le seguenti sostituzioni:

)()(0 rIGTYcCY

MEMBRO di sinistra (risparmio nazionale S)

G e T sono determinate in maniera esogena dalla politica fiscale

Y è fisso (determinato dai fattori di produzione e dalla funzione di produzione)

C0, c costante

QUINDI

S è anch’esso fisso=>offerta di capitali di prestito aggregata è costante.

Il mercato finanziario )()(0 rIGTYcCY

MEMBRO di destra (investimenti I)

investimenti dipendono dai tassi di interesse

L’equilibrio è determinato da variazioni della domanda (investimenti) e il prezzo (tasso di interesse) si aggiusta endogenamente.

Il mercato finanziario

)(rIGCY

Esercizio

• Y= 5000 G= 1000 T=1000

• C=250+0.75(Y-T)

• I=1000-50r1. Calcolare il risparmio privato, il risparmio

pubblico e il risparmio nazionale di questa economia.

2. Individuare il tasso di interesse di equilibrio.

L’equilibrio macroeconomicograficamente

r

I

I = I(r)

r1

S

Cambiamenti equilibrioL’equilibrio cambia in seguito a cambiamenti

dell’offerta di capitali di prestito e della domanda.

L’offerta di risparmi cambia in seguito a:• variazioni della spesa pubblica e nelle tasse.• cambiamenti della funzione di consumo (ad

esempio, variazione della propensione al consumo delle famiglie).

La domanda di investimenti cambia ad esempio in seguito a cambiamenti della tassazione dei profitti delle imprese o innovazioni tecnologiche che stimolano la domanda di nuovi macchinari.

Proseguire esercizio.

• Supponiamo che G aumenti a 1250. Calcolare il risparmio privato, il risparmio pubblico e il risparmio nazionale di questa economia.

• Individuare il nuovo tasso di interesse di equilibrio.

Politica fiscale espansiva

r

I, S

I = I(r)

2. l’espansione fiscale riduce il risparmio

r1

S1S2

3. Il risultato è una diminuzione degli investimenti

1. Equilibrio iniziale

r2

Effetto Spiazzamento

• L’aumento della Spesa Pubblica provoca un aumento del tasso di interesse che implica una diminuzione degli Investimenti.

• La spesa pubblica spiazza gli Investimenti.

G↑

I↓

GICY

Crediti di imposta sugli investimenti (sgravi fiscali alle imprese che investono)

r

I

I = I1(r)

Provocano un aumento della domanda di investimenti, per ogni livello di r

r1

S1

... genera un aumento del tasso di interesse

I = I2(r)

r2