RENDICONTO DI GESTIONE ANNUALE CERTIFICATO AL ... Millennium...I - 00186 Roma (fino al 16 Aprile...

RENDICONTO DI GESTIONE ANNUALE CERTIFICATO

AL 31 DICEMBRE 2014

Società d'Investimento a Capitale Variabile a Comparti Multipli

R.C.S. Luxembourg B71.256

Le sottoscrizioni potranno essere effettuate soltanto sulla base dell’ultimo prospetto aggiornato accompagnato dall’ultima relazione annuale disponibile e dall’ultima relazione

semestrale, se posteriore alla relazione annuale.

INDICE

Organizzazione del Fondo 3 Relazione del Consiglio di Amministrazione della Società

7

Relazione della Società di revisione 17 Prospetto Comparativo dei Patrimoni Netti degli ultimi 3 anni

19

Prospetto del Patrimonio Netto consolidato 20 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto consolidato

21

NEW MILLENNIUM - AUGUSTUM CORPORATE BOND

22

Prospetto del Patrimonio Netto 22 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 23 Portafoglio Titoli 24 Impegni su acquisto/vendita di contratti futures 28 Contratti finanziari a termine 29

NEW MILLENNIUM - EURO EQUITIES 30 Prospetto del Patrimonio Netto 30 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 31 Portafoglio Titoli 32 Impegni su acquisto/vendita di contratti futures 35

NEW MILLENNIUM - GLOBAL EQUITIES (EUR HEDGED)

36


NEW MILLENNIUM - Q7 ACTIVE EQUITIES INTERNATIONAL

43

Prospetto del Patrimonio Netto 43 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 44 Portafoglio Titoli 45 Contratti finanziari a termine 47

NEW MILLENNIUM - EURO BONDS SHORT TERM 48 Prospetto del Patrimonio Netto 48 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 49 Portafoglio Titoli 50

NEW MILLENNIUM - AUGUSTUM HIGH QUALITY BOND

52


NEW MILLENNIUM - LARGE EUROPE CORPORATE

59

Prospetto del Patrimonio Netto 59 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 60 Portafoglio Titoli 61

NEW MILLENNIUM - BALANCED WORLD CONSERVATIVE

65

Prospetto del Patrimonio Netto 65 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 66 Portafoglio Titoli 67 Impegni su acquisto/vendita di contratti futures 72

NEW MILLENNIUM - TOTAL RETURN FLEXIBLE 73 Prospetto del Patrimonio Netto 73 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 74 Portafoglio Titoli 75 Impegni su acquisto/vendita di contratti futures 80

NEW MILLENNIUM - INFLATION LINKED BOND EUROPE

81

Prospetto del Patrimonio Netto 81 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 82 Portafoglio Titoli 83

NEW MILLENNIUM - Q7 GLOBALFLEX 85 Prospetto del Patrimonio Netto 85 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 86 Portafoglio Titoli 87 Impegni su acquisto/vendita di contratti futures 92 Contratti finanziari a termine 93

NEW MILLENNIUM - AUGUSTUM ITALIAN DIVERSIFIED BOND

94


NEW MILLENNIUM - AUGUSTUM MARKET TIMING

101

Prospetto del Patrimonio Netto 101 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 102 Portafoglio Titoli 103 Contratti finanziari a termine 105

NEW MILLENNIUM - VOLACTIVE 106 Prospetto del Patrimonio Netto 106 Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto 107 Portafoglio Titoli 108 Impegni su acquisto/vendita di contratti futures

Contratti su opzioni 112 113

NEW MILLENNIUM – AUGUSTUM EXTRA EURO HIGH QUALITY BOND Prospetto del Patrimonio Netto Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Portafoglio Titoli

Note ai Rendiconti Finanziari

114

114 115 116

118

Appendice non certificata 128

2

ORGANIZZAZIONE DELLA SOCIETA

CONSIGLIO D’AMMINISTRAZIONE Presidente Giampietro NATTINO

Presidente Banca Finnat Euramerica S.p.A 49, Piazza del Gesù I - 00186 Roma (fino al 16 Aprile 2014) Alberto ALFIERO Vice Direttore Generale Banca Finnat Euramerica S.p.A. 49, Piazza del Gesù I - 00186 Roma (dal 16 Aprile 2014)

Amministratori Arturo NATTINO

Amministratore Delegato Banca Finnat Euramerica S.p.A 49, Piazza del Gesù I - 00186 Roma (fino al 16 Aprile 2014) Alberto ALFIERO Vice Direttore Generale Banca Finnat Euramerica S.p.A. 49, Piazza del Gesù I - 00186 Roma Emanuele BONABELLO Responsabile Gestioni e Relazioni Istituzionali Banca Finnat Euramerica S.p.A 49, Piazza del Gesù I - 00186 Roma (dal 15 Maggio 2014) Gianluca COSTANTINI Responsabile Pianificazione e Controllo Banca Finnat Euramerica S.p.A 49, Piazza del Gesù I - 00186 Roma (dal 15 Maggio 2014)

Antonio MAUCERI

Amministratore Delegato Augustum Opus SIM S.p.A. 6, Via Marina I - 20122 Milano

Nino ADDONIZIO

Amministratore Delegato Q7 Fund Management AG 27, Rennweg

3

CH - 8001 Zürich

Incaricati dal Consiglio d’Amministrazione Sante JANNONI

Amministratore Delegato TMF Compliance (Luxembourg) S.A. 11, rue Béatrix de Bourbon L - 1225 Luxembourg

Marco PETRONIO

Amministratore TMF Compliance (Luxembourg) S.A. 11, rue Béatrix de Bourbon L - 1225 Luxembourg

4

SEDE LEGALE 49, avenue J.F. Kennedy

L - 1855 Luxembourg DISTRIBUTORE PRINCIPALE E CONSULENTE GENERALE

Distributore Principale Banca Finnat Euramerica S.p.A

49, Piazza del Gesù I - 00186 Roma

Advisor For the Sub-Funds NEW MILLENNIUM - Q7 Globalflex, NEW MILLENNIUM - Q7 Active Equities International.

Q7 Fund Management AG 27, Rennweg CH - 8001 Zurich

Sub-Fund Co-Manager per i comparti NEW MILLENNIUM - Augustum High Quality Bond, NEW MILLENNIUM - Augustum Corporate Bond, NEW MILLENNIUM - Augustum Italian Diversified Bond, NEW MILLENNIUM - Augustum Market Timing.

Augustum Opus SIM S.p.A. 7, via Serbelloni Gabrio I - 20122 Milano

Sub-Fund Co-Manager per i comparti NEW MILLENNIUM - Euro Equities, NEW MILLENNIUM - Global Equities (Eur Hedged), NEW MILLENNIUM - Euro Bonds Short Term, NEW MILLENNIUM - Large Europe Corporate, NEW MILLENNIUM - Balanced World Conservative, NEW MILLENNIUM - Total Return Flexible, NEW MILLENNIUM - Inflation Linked Bond Europe.

Banca Finnat Euramerica S.p.A 49, Piazza del Gesù I - 00186 Roma

Sub-Fund Co-Manager per il comparto NEW MILLENNIUM - VolActive.

City Fund Management Ltd 52-54 Gracechurch Street, 5th Floor UK - EC3V 0EH London (dal 23 Ottobre 2013)

BANCA DEPOSITARIA State Street Bank Luxembourg S.A.

49, avenue J.F. Kennedy L - 1855 Luxembourg

AMMINISTRAZIONE CENTRALE State Street Bank Luxembourg S.A.

49, avenue J.F. Kennedy L - 1855 Luxembourg

SOGGETTO INCARICATO DEI PAGAMENTI IN ITALIA ICCREA Banca S.p.A.

41-47, Via Lucrezia Romana I - 00178 Roma

5

State Street Bank S.p.A

10, Via Ferrante Aporti I - 20125 Milano

Société Générale Securities Services S.p.A.

19/A, Via B. Crespi I - 20159 Milano Banca Monte dei Paschi di Siena 3, Piazza Salimbeni I - 53100 SIENA Allfunds Bank Via Santa Margherita, 7 I - 20121 Milano (dal 26 Novembre 2012)

REVISORE CONTABILE PricewaterhouseCoopers, Société coopérative

2, rue Gerhard Mercator B.P.1443 L - 1014 Luxembourg

6

REPORT

DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

Scenario macroeconomico internazionale

Il sostanziale azzeramento dei tassi di interesse sugli strumenti di debito governativo può senz’altro essere

considerato il fenomeno economico più eclatante che ha caratterizzato il 2014.

Esso ha rappresentato la più evidente dimostrazione empirica non solo della esplicita repressione finanziaria

in atto dal 2008 quanto del virtuale azzeramento delle aspettative d’inflazione a seguito degli ampi eccessi di

capacità inutilizzata e degli ampi deficit di domanda globale determinati dalle incisive politiche di deleveraging

implementate un po’ ovunque da una folta pletora di Paesi.

Il crollo dei prezzi petroliferi (-50%), materializzatosi nel corso del secondo semestre dell’anno, ha poi

contribuito ad amplificare ulteriormente quelle derive deflattive che, in un contesto di difficile inversione

positiva dei cicli economici, rischiano di rendere sempre più problematico il riassorbimento dei livelli di debito

eccessivo che, al momento, contribuiscono a bloccare l’intera domanda globale.

Banche Centrali e mercati hanno così spinto i rendimenti dei titoli pubblici a livelli straordinariamente bassi,

con i titoli tedeschi e giapponesi a tassi negativi fino alla scadenza dei cinque anni, quelli francesi a

rendimenti sotto zero fino alla scadenza dei tre anni e quelli americani a rendimenti di mezzo punto

percentuale annuo per le scadenze biennali e poco superiori all’1% per le emissioni quinquennali. Sui

decennali di riferimento, i tassi di mercato si sono ridimensionati allo 0,54% a fine anno dall’1,94% di inizio

2014 per i titoli tedeschi; allo 0,82% dal 2,43% per quelli francesi; all’1,88% dal 4,09% per quelli italiani;

all’1,6% dal 4,14% per il decennale spagnolo; al 2,66% dal 5,99% per quello portoghese; al 2,17% dal 2,98%

per quello americano. Il rendimento medio dei titoli governativi in Eurozona è sceso dal 4,28% nel novembre

2011 allo 0,785% a fine 2014, ai minimi da venti anni.

Per usare le parole della Banca dei Regolamenti Internazionali, “ciò che è del tutto anormale sta diventando

normale in modo inquietante”.

Un altro aspetto fondamentale nel processo di abbattimento dei rendimenti del reddito fisso governativo è da

ascrivere alle incontrovertibili difficoltà di ripristino, da parte dell’economia globale, di una crescita economica

soddisfacente e prossima al suo potenziale. La crescita del commercio mondiale è rimasta bloccata su livelli

deludenti. Complessivamente, la dinamica economica mondiale è rimasta moderata, se comparata con il ciclo

degli anni 2000, quando la crescita globale media raggiungeva il 4% annuo.

Il contesto macroeconomico è risultato caratterizzato da una crescita americana in continuo progresso ma,

contestualmente, da un non indifferente rallentamento del ciclo economico che ha interessato,

congiuntamente, Eurozona, Giappone e molti Paesi emergenti. Si è progressivamente affermata, in questo

7

particolare contesto storico, la circostanza che vede la crescita americana non più in grado di svolgere quel

positivo effetto di trascinamento sul ciclo economico mondiale cui eravamo da sempre abituati.

Nel corso dell’anno si è quindi assistito ad un progressivo rafforzamento solo della dinamica economica

statunitense, con un prodotto interno lordo che, dopo una contrazione del 2% registrata nel primo trimestre,

ha raggiunto un incremento annualizzato del 5% nel terzo, con consumi cresciuti dall’1,2% annuo del primo

trimestre al 3,2% nel terzo e, infine,conuna spesa pubblica in aumento di 4,6 punti percentuali, sempre nel

terzo trimestre, dopo essersi contratta dello 0,8 % nel primo.

Deludenti sono apparse, viceversa, le dinamiche economiche dell’Eurozona e del Giappone. Il prodotto

interno lordo dell’area della moneta unica ha sì chiuso il 2014 con una crescita annua dello 0,8%, dopo un

biennio recessivo (-0.4% il PIL nel 2013; -0.7% nel 2012) ma ha registrato, dal primo al terzo trimestre, una

flessione della crescita annua dall’1% allo 0,8%, con un ridimensionamento progressivo delle dinamiche

congiunturali che ha interessato, inizialmente, i Paesi comunitari più fragili quali Francia ed Italia ma si è poi

esteso anche ai Paesi della “core Europe”. La crescita annua del prodotto interno lordo francese ha così

subito un rallentamento, dal primo al terzo trimestre, dallo 0,8% allo 0,4%; l’Italia ha registrato, nel primo e nel

terzo trimestre, una decrescita economica, rispettivamente, dello 0,3% e dello 0,5%; la Germania ha perso,

anch’essa, un punto percentuale di PIL, passando da una crescita annua del 2,2% all’1,2%. Quanto al

Giappone, nonostante le incisive politiche reflazionistiche adottate, l’aumento dell’IVA sui consumi dal 5%

all’8% in aprile ha determinato una ricaduta in recessione tecnica, con un PIL in contrazione annua nel

secondo (-6,7%) e nel terzo trimestre (-1,9%) dopo una crescita del 5,8% fatta registrare nel primo quarter

dell’anno.

Il ridimensionamento, nel corso dell’anno, delle dinamiche congiunturali, eccezione fatta per l’economia

americana, ha poi interessato anche i mercati emergenti, colpiti dal rallentamento della domanda globale, da

politiche monetarie in molti casi caratterizzate da improvvise evoluzioni restrittive, dal crollo di commodities e

petrolio, nonchè dal rialzo del dollaro che rischia di mettere in ginocchio quei Paesi maggiormente indebitati

nella valuta americana.

Relativamente alle Politiche e Condizioni Monetarie, queste si stanno facendo gradualmente meno

accomodanti negli Stati Uniti, con attese di normalizzazione dei tassi ufficiali verso la metà del 2015 mentre

sono destinate a rimanere fortemente espansive nell’area dell’Euro. Gli Stati Uniti stanno ancora mantenendo

i tassi di policy ancorati tra lo 0 e lo 0,25 ma hanno definitivamente terminato, in ottobre, i programmi di

allentamento quantitativo attraverso i quali sono riusciti a riportare la crescita economica al 3% annuo e

ridurre la disoccupazione, nel corso dell’ ultimo quinquennio, dal 10,2% della forza lavoro al 5,6%.

Nell’Eurozona, viceversa, alle prese con una disoccupazione ancorata all’11,5%, i concreti pericoli di derive

deflattive, alimentate da una continua caduta delle aspettative inflazionistiche, unitamente alle evidenze di

incontrovertibile ristagno economico, hanno indotto la BCE a rendere l’orientamento della politica monetaria

ancora più accomodante. In giugno sono stati introdotti tassi negativi dello 0,1% sui depositi overnight del

sistema bancario c/o la Banca Centrale, abbassati allo 0,15% (dallo 0,25%) i tassi di policy, nonché disposte

nuove operazioni di rifinanziamento a lungo termine (TLTRO) condizionate all’erogazione di nuovi prestiti a

famiglie ed imprese. Ulteriori interventi monetari sono stati varati a settembre, con il tasso di rifinanziamento

principale abbassato allo 0,05%, il tasso sui depositi overnight portato a -0,2% e l’implementazione di un

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programma di acquisto, a partire da ottobre, di un ampio portafoglio di attività finanziarie private, in particolare

ABS e covered bonds, ai fini di un allentamento delle condizioni di accesso al credito.

Alla fine di ottobre anche la Banca del Giappone ha deciso di rafforzare il proprio programma di espansione

quantitativa, con un allungamento della vita residua media dei titoli pubblici nel proprio portafoglio. La

crescente divaricazione delle politiche monetarie non ha, per il momento, dato luogo a particolari tensioni

finanziarie ma si è osservata una contrazione dei flussi di capitale verso le economie emergenti.

I Mercati finanziari

A consuntivo 2014 i corsi azionari internazionali hanno registrato: per l’indice statunitense S&P500 un

incremento annuo del 12,55% mentre l’indice Euro Stoxx 50 rappresentativo dei principali titoli dell’area

dell’Euro ha registrato un aumento limitato all’1,09%. Guardando piú in dettaglio i singoli mercati del vecchio

continente si rilevaper l’indice Ftse100 della borsa inglese una diminuzione del 2,72%; una discesa dello

0,75% per l’indice CAC 40 del mercato francese; un incremento del 2,65% per l’indice DAX del mercato

tedesco; un aumento del 3,8% per l’indice Ibex 35 del mercato spagnolo; un aumento del 9,51% per l’indice

Swiss Mkt del mercato svizzero. Relativamente al mercato italiano, si è registrata una sostanziale stabilità

(+0,23%) per l’indice azionario FtseMib

Sui mercati asiatici, l’indice della borsa cinese di Shanghai ha guadagnato il 53%; l’indice Hang Seng della

Borsa di Hong Kong ha registrato un aumento dell’1,28% mentre l’indice Nikkei 225 della borsa giapponese

ha offerto un ritorno del 7,12%.

Quanto ai mercati emergenti, l’indice Bovespa del mercato brasiliano ha registrato una perdita annua del

2,91%; il mercato indiano un incremento del 26,6%; quello turco un aumento del 25% mentre le sanzioni

economiche ed il crollo del prezzo del petrolio hanno determinato una flessione del 45% dell’indice azionario

del mercato russo.

Sui mercati delle commodities, i cali di domanda e gli eccessi di offerta hanno determinato forti flessioni non

solo nei comparti dell’energia ma anche tra i metalli (preziosi ed industriali) e tra i prodotti agricoli. In

particolare, i cali di petrolio, minerale di ferro e rame hanno contribuito a portare l’indice delle commodities a

registrare il maggior periodo di declino dal 1991, con il Bloomberg Commodities Index dei 22 prodotti agricoli,

energetici ed industriali più scambiati a segnalare un calo annuo del 17%. Nello specifico, le quotazioni del

petrolio greggio della qualità WTI negoziata sul mercato NYMEX hanno perso, nell’anno, il 45,6% del proprio

valore (la flessione più marcata degli ultimi 30 anni in un contesto non recessivo); l’olio da riscaldamento è

risultato in caduta del 40%; il gasolio ha perso il 44,7%. Tra i metalli, l’argento ha perso il 16,9%; il rame il

14,1%; il platino l’11,6% mentre il palladio è cresciuto del 12,3% e l’oro è rimasto sostanzialmente stabile (-

0,31%). Tra i prodotti agricoli, la soia ha perso il 21%; il cotone il 27,7%; il mais il 3,85%; il frumento lo 0,91%.

Tra i coloniali, lo zucchero ha perso il 10,54% mentre il caffè ha registrato un aumento pari al 48,9%.

Relativamente ai mercati obbligazionari, al raggiungimento di nuovi minimi assoluti nei rendimenti offerti da

prenditori sovrani e non sull’intero tratto di curva ha fatto seguito un total return pari al 22,3% per i titoli di

Stato decennali portoghesi; del 16,6% per quelli spagnoli; del 14,74% per quelli italiani; del 12% per quelli

francesi; del 10,46% per quelli tedeschi e del 7,8% per il decennale USA.

9

Per quanto riguarda i mercati emergenti il 2014 si è cocnluso con tinte chiaro scure. In effetti ai timori che il

tapering aveva generato nel 2013, causando un massiccio disimpegno di capitali da questa asst class, il 2014

è risultato ampiamente poisitivo per i 3/4 dell’anno ridimensionando solo nell’ultimo trimestre il buon recupero

fino a quel momento accumulato. I problemi geo politici della Russia e la recessione che ha colpito di fatto il

Brasile hanno infatti ridimensionato quella che altrimenti sarebbe stata una performance di notevole

dimensione. Anche il segmento high yield è apparso nel 2014 in gran luce, l’affannosa ricerca di rendimenti

che la discesa dei tassi a livello globale ha innescato, ha fatto sì che su questo segmento di mercato si

appuntasse, con sempre maggiore insistenza, l’attenzione di un mercato pronto a barattare con sempre più

frequenza notch di rating per punti di rendimento a scadenza.

Quanto ai mercati valutari, le aspettative di una incipiente normalizzazione della politica monetaria

statunitense, con conseguente prossima divaricazione dei tassi tra area Dollaro ed area Euro, ha portato la

divisa USA a rivalutarsi, nel corso dell’anno, di circa l’11% rispetto ad un paniere condiviso di valute dei Paesi

sviluppati e di quelli emergenti. Con riferimento alle principali divise (sulla base delle quotazioni medie di

dicembre 2014 su gennaio 2014), la divisa comune europea si è svalutata di circa il 10% nei confronti del

dollaro americano (da 1,362 a 1,231); ha perso il 4,7% nei confronti della sterlina inglese (da 0,827 a 0,788);

si è svalutata dal 2,4% nei confronti del franco svizzero (da 1,231 a 1,202) mentre si è rivalutata del 4% nei

confronti dello yen giapponese (da 141,5 a 147,1).

NEW MILLENNIUM – AUGUSTUM CORPORATE BOND

Sin dall’inizio dell’anno, il gestore ha adottato una strategia volta ad incrementare la duration di portafoglio. Le

motivazioni sono da ricercare sia nella compressione dei tassi a breve, conseguenza delle politiche monetarie

espansive adottate dalle banche centrali, che nelle aspettative di bassi tassi di inflazione.

Durante la prima parte dell’anno, è stata ridotta in termini di duration la copertura posta in essere sui paesi

core e, successivamente, è stata incrementata l’esposizione sui paesi periferici dell’area euro.

Dal punto di vista settoriale è stato incrementato, in particolare, il peso del settore telefonico a discapito di

quello automobilistico.

Nel secondo semestre è stata inoltre avviata una diversificazione valutaria, che ha portato il comparto ad

avere un’esposizione massima complessiva pari al 15% circa diviso su un basket di 5 valute.

Infine, il gestore ha incrementato l’esposizione su emissioni corporate investment grade in dollari di aziende

europee, coprendo il rischio di cambio contro euro, per sfruttare il differenziate di tasso di interesse USD

contro EUR sulla scadenza 3-5 anni.

Il NAV di fine anno del comparto istituzionale è stato pari a 197,88 quello del retail è stato pari a 190,74 con

performance rispettivamente del 5,29% e del 4,72%.

NEW MILLENNIUM - EURO EQUITIES

Il miglioramento del sentiment europeo e le attese per l’intervento a sostegno della ripresa del ciclo

economico da parte della BCE hanno permesso al mercato europeo di chiudere l’anno positivamente.

L’utilizzo di un rigoroso processo di selezione/ottimizzazione titoli, nell’ambito della metodologia sector neutral

utilizzata, ha contribuito alla brillante performance ottenuta, sia in termini relativi che assoluti. Parimenti

10

premiante è risultata l’esposizione azionaria sempre mantenuta elevata. Nel corso dell’anno è stata inoltre

elaborato ed efficacemente “testato” un affinamento della metodologia si selezione dei titoli, che verrà

implementato nel prossimo anno.


Andamento positivo per le principali piazze azionarie mondiali. La ripresa del ciclo economico e il successivo

forte miglioramento degli utili aziendali ha consentito al listino Statunitense di testare nuovi massimi storici.

L’esposizione azionaria del comparto nel corso dell’anno e’ stata mediamente vicina al 100% con un

posizionamento vincente sui mercati USA e Giappone che sono stati tra i migliori “performer”. A livello

settoriale positivo contributo alla performance principalmente dal sovrappeso mantenuto sui settori industriali,

tecnologici e finanziari e dal sottopeso nei settori energia, utilities e bancario. Il processo di ottimizzazione

perseguito nell’ anno ha generato inoltre una continua riduzione della TEV.

NEW MILLENNIUM – Q7 ACTIVE EQUITIES INTERNATIONAL

Il patrimonio netto per azione del comparto Active Equities International alla fine del 2014 è stato di € 50.46

per la Classe I, generando una performance annua netta di -20.21% e un patrimonio netto per azione per la

Classe A di € 47.37 corrispondente ad una minusvalenza netta su base anno di 21.46%.

Il fondo e stato investito durante l’anno per un 50 per cento almeno in equity, con un esposizione concentrata

sui settori energy, gold and mining, e finanziario.

A livello geografico la principale esposizione e stata su Italia, Russia, Brasile, Cina e Usa.

Durante l’anno il fondo ha usato una strategia di copertura mediante opzioni anche se i costi di transazione e

di commissioni pagate ai broker sono poi risultati talmente alti da averne vanificato lo scopo.

Nella seconda parte dell’ anno il fondo ha risentito del calo dei prezzi del petrolio da 100 a 50, dell’oro da

1350 a 1150 e dell’acciao da 140 a 70 con i vari titoli (Eni Vale Goldcorp Newmont Petrobras che ne hanno

risentito in modo pesante).

Gli ottimi dividendi delle societa non sono stati sufficienti a compensare un calo delle quotazioni dovute al

timore di prezzi del petrolio in calo costante non solo nel breve ma anche nel medio periodo. Ed anche i buy

back societari non sono bastati a compensare la volatilita dei corsi. Petrobras ha poi risentito dell’incertezza

legata alle indagini in corso per alcune irregolarita registrate in seno alla società.

A livello finanziario la review di ottobre della BCE ha fortemente penalizzato Mps e Carige costrette a nuovi

consistenti aumenti di capitale. L’incertezza sui tempi e modi degli aumenti ha scoraggiata alcuni investitori

che hanno preferito per il momento uscire da questi titoli.

Anche il settore mining ha risentito del calo delle quotazioni delle materie prime con titoli che hanno toccato i

minimi degli ultimi 10 anni trattando su livelli al di sotto del book value. Un eccessiva over capacity del settore

ha penalizzato le quotazioni.

Infine a livello valutario il fondo ha risentito del crollo del rublo avendo un esposizione indiretta tramite

Adr’s/Gdr’s a titoli russi. La moneta russa nei confronti dell’euro è passata dai 45.06 (01/08/2014) fino ad un

massimo di 88.02% (16/12/2014) arrivando a perdere circa il 100 per cento del suo valore (95.40%). Solo

l’aumento dei tassi ufficiali al 17 ha fermato nel breve il calo della valuta.

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A livello corporate il fondo ha inserito in portafoglio titoli a lunga scadenza di emittenti russi e del governo del

Venezuela al fine di avere rendimenti superiori al 5. Le sanzioni contro la Russia hanno portato a una

liquidazione dei bond da parte di fondi obbligati a vendite forzose dei titoli.

Questo ha portato ad un allargamento degli spread con quotazioni denaro lettera anche di 5-10 punti

percentuali.

NEW MILLENNIUM - EURO BONDS SHORT TERM

Il 2014 è stato un anno molto favorevole per il mercato obbligazionario con tassi in discesa e forte

restringimento degli spread da parte dei periferici, guidati dalla Spagna e dall’Italia, che hanno impattato

positivamente sui risultati del comparto stante le scelte di allocazione effettuate in portafoglio. Nel corso della

prima parte dell’anno il conflitto russo-ucraino e le elezioni europee non hanno minato la stabilità dell’euro. I

continui dati macro sotto le attese hanno tuttavia messo sotto pressione la BCE che è dapprima intervenuta

con il taglio dei tassi e, nella riunione di settembre, varando nuove misure (acquisto di ABS e di Covered

Bond). Sul comparto c’è stata per molti mesi una elevata esposizione sui governativi italiani e spagnoli seguita

negli ultimi mesi dell’anno da un progressivo incremento sulla curva dei titoli core a 5-7 anni fino ad arrivare a

duration prossima alla massima consentita (2). L’YTM del portafoglio a fine anno era intorno allo 0,5%.

NEW MILLENNIUM – AUGUSTUM HIGH QUALITY BOND





core e, successivamente, è stata incrementata l’esposizione sui paesi periferici dell’area euro. E’ stata poi

ridotta l’esposizione sui titoli governativi italiani legati all’inflazione a favore di emissioni bancarie italiane a 5-7

anni.

Nel quarto trimestre il gestore ha incrementato l’esposizione su emissioni in dollari di emittenti europei high

grade, coprendo il rischio di cambio contro euro, per sfruttare il differenziate di tasso di interesse USD contro

EUR sulla scadenza 3-5 anni.




La storica discesa dei tassi europei e degli spread sui titoli, peraltro in un contesto simile a livello globale, ha

permesso al comparto di conseguire anche quest’anno una notevole performance assoluta.

Le banche centrali hanno di fatto contribuito a questo evento impegnate, come sono state, anche se con

tempistiche differenti, a contrastare un generalizzato clima di contrazione economica che, durante l’anno, si è

trasformata in molte aree geografiche in vera e propria recessione. La sempre più pressante ricerca di

rendimenti interessanti ha portato gli investitori a porre sempre meno attenzione al rating delle emissioni con il

12

risultato di un generalizzato restringimento dei tassi per tutte le categorie di rischio. Solo verso la fine

dell’anno la crisi Russo-Ucraina ha rialzato notevolmente il premio per il rischio su alcuni emittenti.

Pochi i problemi per il comparto che essendosi in media tenuto molto vicino al limite massimo di duration

consentito (3,5) è riuscito a contenere in termini relativi lo svantaggio rispetto al benchmark dovuto al suo

limite regolamentare di esposizione (max 30%) sugli emittenti riconducibili al segmento finanziario, ben

comportatosi nel 2014. Il rating medio è intorno a BBB e lo YTM a fine anno 1,3%.


Netta, nell’anno appena trascorso, la differenza di comportamento tra i mercati azionari europei e quello

americano. Quest’ultimo ha archiviato una buona performance aiutato dalla FED, che proprio nel 2014 ha

concluso la sua ultima tranche di QE che può essere archiviata come un’azione che si è dimostrata

assolutamente efficace. A due facce invece il 2014 per l’Europa, bene la prima parte sulla speranza di una

ripresa, male la seconda su dati che non confermavano queste aspettative. Molto buona la performance del

comparto che ha fatto nettamente meglio del benchmark grazie ad un’attenta lettura “tattica” dei temi sopra

esposti oltre che ad una buona selezione titoli ed al giusto timing nel cogliere la rivalutazione del dollaro

contro euro. La componete obbligazionaria, diversificata anche su strumenti RE, HY e debito emergente, ha

una duration media di 3,9 e YTM a fine anno pari a 1%.

NEW MILLENNIUM – TOTAL RETURN FLEXIBLE.

La nuova “inquietante” normalità rappresentata da un sostanziale azzeramento dei rendimenti sugli strumenti

di debito governativo e su quelli di emittenti corporate di rating più elevato, rappresenta un particolare

problema per la gestione di un comparto quale il Total Return Flexible che si propone di ottenere “ un

rendimento positivo in ogni condizione di mercato mantenendo un moderato livello di rischio”. Le politiche

ultra espansive delle banche centrali premiano di fatto l’assunzione di rischi in termini di duration e di qualità

del credito che in contesti normali apparirebbero del tutto irrazionali e che risultano comunque incoerenti con

la politica di risk management di questo comparto.

Considerando questo scenario si è deciso nel 2014 di suddividere il portafoglio in questo modo: il 66%

suddiviso tra obbligazioni di emittenti di buon rating e limitata duration (rendimenti contenuti ma alta

affidabilità) e in liquidità, il 14% in obbligazioni di duration e qualità del credito più speculativa e un massimo

del 20% in azioni sui mercati azionari U.S.A. ed europei. Per il controllo dei rischi sulla parte più volatile del

portafoglio, oltre alla tradizionale forte diversificazione, si è optato per una gestione molto attiva caratterizzata

da un attenta selezione e da una rigida applicazione di stop loss.

Questa politica ha permesso di ottenere un buon risultato annuale, una limitata volatilità e una ottima capacità

difensiva nelle fasi negative dei mercati.


Anno decisamente difficile sul fronte prezzi con continue revisioni al ribasso delle stime dell’inflazione.

L’inflazione è al di sotto dell’obiettivo della Bce da ben 22 mesi consecutivi ed il crollo del prezzo del petrolio

se rappresenta da un lato un vantaggio per la crescita, dall’altro riduce le aspettative di inflazione a lungo

13

termine. Nonostante le difficoltà riscontrate sull’asset class il comparto ha conseguito nel 2014 un buon

risultato assoluto e relativo grazie all’attività effettuata che, in particolare, ha visto la duration salire da circa

1,9 a 3,1, privilegiando titoli linkers molto lunghi sia di Paesi core che italiani, ed aumentare la parte nominale

nel tratto breve delle curve. Lo YTM del portafoglio in chiusura d’anno era pari allo 0,24%.

NEW MILLENNIUM – Q7 GLOBALFLEX

Il patrimonio netto per azione del comparto Globalflex alla fine del 2014 è stato di € 103.32 per la Classe I,

generando una performance annua netta di -3.30% e un patrimonio netto per azione per la Classe A di €

99.48, corrispondente ad una minusvalenza netta su base anno dello 4.41%.

Nonostante una estrema avversione al rischio ed una bassa esposizione azionaria, nei primi 10 mesi del 2014

il comparto è risucito a tenere testa all’andamento dei principali benchmark della categoria. Tuttavia, dai primi

di novembre, nel giro di poche settimane, alcuni fattori improvvisi e concomitanti come il crollo del prezzo del

petrolio ed il crollo del Rublo hanno determinato una serie di reazioni a catena che hanno influenzato

negativamente da un lato le obbligazioni corporate americane delle società esposte in generale al settore

energia nel quale il comparto era investito per un 7-8%, dall’altro hanno creato panico sulla Russia facendo

schizzare gli spread dei titoli coroprate di tale paese e non solo sul settore petrolifero ed energia ma anche sul

finanziario su cui il copmarto ha una, seppur limtata, esposizione. Infine, timori di un possibile default del

Venezuela hanno fatto crollare le quotazioni dei titoli governativi e semigovernativi di tale paese sotto il 50%

del loro valore nominale. Seppur esposto solo con un paio di punti percentuali, il comparto ha sofferto in modo

consistente su tale posizione.

Nel complesso, questi tre ambiti avrebbero da soli fatto cedere al comparto tra i 7 ed 8 punti percentuali

compensati tuttavia in parte dalla performance realizzata su cambi dove vi è sempre stata una esposizione

positiva sul dollaro USA.

A poso sono invece servite le coperture su indici, dato che i mercati azionari hanno continuato la loro corsa

senza farsi influenzare piu’ di tanto dai fattori elencati sopra. Un cosi repentino calo nel prezzo del petrolio, in

condizioni normali (assenza di QU) avrebbe senz’altro influenzato negativamente l’azionario di tutti i paesi

produttori di energia, soprattutto emergenti ma di conseguenza poi anche di quelli principali. Cosi non è stato

ed in conclusione il comparto ha dovuto cedere circa 5 punti percentuali distaccandosi in modo notevole dal

proprio benchmark che ha invece guadagnato oltre tre punti.

NEW MILLENNIUM – AUGUSTUM ITALIAN DIVERSIFIED BOND





core e, successivamente, è stata incrementata l’esposizione sul BTP decennale.

Dal punto di vista settoriale è stato incrementato, in particolare, il peso del settore telefonico a discapito di

quello automobilistico. Inoltre, è stato aumentato il peso di alcuni emittenti italiani corporate a discapito di

governativi italiani scadenza 2-5 anni.

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Infine, il gestore ha incrementato l’esposizione su emissioni corporate investment grade in dollari di aziende

italiane, coprendo il rischio di cambio contro euro, per sfruttare il differenziate di tasso di interesse USD contro

EUR sulla scadenza 3-5 anni.



NEW MILLENNIUM – AUGUSTUM MARKET TIMING

Per quanto riguarda l’asset allocation, il gestore ha ritenuto opportuno mantenere la stessa diversificazione

per classi di investimento, con un peso della componente azionaria al 30% e il peso della componente

obbligazionaria al 70%. La ripartizione per area geografica mostra un peso significativo sulle azioni europee;

per quanto riguarda la componente obbligazionari si è mantenuta una duration del portafoglio intorno ai 3

anni, mentre è stata avviata una diversificazione valutaria, che ha portato il comparto ad avere

un’esposizione massima complessiva pari al 8.5% circa nella seconda metà dell’anno.

Il NAV di fine anno della classe istituzionale è stato pari a 106.83 e quello della classe retail è stato pari a

105.37 con performance rispettivamente del 3.47% e del 2,44%.

NEW MILLENNIUM – VOLACTIVE.

Dopo un avvio lento dell’anno, quasi atteso dato il regime di bassa volatilità del mercato, il fondo é riuscito

gradualmente a far fruttare alcuni dei cambiamenti nel profilo complessivo di volatilità dei mercati. Il fondo

presentava un Q2 particolarmente forte trainato principalmente dai modelli di riporto Vix. Agosto è stato un

mese particolarmente forte per il fondo con praticamente tutti i modelli che hanno generato pnl positivi mentre

il VIX è sceso da 17 a 12 dopo un breve picco alla fine di luglio. La volatilità crescente mostrata verso la fine

del 2014 è stata superata con successo e i modelli sembrano pronti ad estrarre valore da questo incremento

netto della volatilità. Vale la pena notare che il fondo rimane in linea con gli obiettivi di rendimento, con un

forte ritorno ponderato in base al rischio nel 2014, ma la strategia rimane adatta a produrre rendimenti fuori

misura, in quanto, storicamente, le strategie di volatilità raggiungono risultati eccellenti in tempi di crisi

finanziaria dei mercati azionari, più recentemente nel 2008 e nel 2011 in quanto si dovrebbe continuare a

mantenere questo profilo in caso di un altro grave incidente di mercato. Alla fine del 2014 il fondo era

cresciuto di un rispettabile 7,15%, in linea con il profilo di rischio e rendimento atteso del prodotto.

NEW MILLENNIUM – AUGUSTUM EXTRA EURO HIGH QUALITY BOND

Il comparto è stato lanciato alla fine del 2014 e ha iniziato ad avere una buona diversificazione in termini di

esposizione valutaria fin dal lancio. Alla fine dell’esercizio, il portafoglio è investito in 16 differenti valute.

Il patrimonio investito nelle principali valute rappresenta oltre il 60% del totale attivo, mentre tra i mercati

emergenti il gestore ha favorito le valute ad alto rendimento.

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Nonostante la sua breve vita nel 2014, il comparto ha saputo cogliere i movimenti delle valute nei confronti

dell’euro. Il prezzo per azione alla fine dell’anno per la classe istituzionale è pari a 101,06, per la classe Retail

è pari a 101,01, generando una performance pari rispettivamente a 1,06% e 1,01%.

Il Consiglio di Amministrazione Lussemburgo, 23.03.2015

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PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg

T: +352 494848 1, F:+352 494848 2900, www.pwc.lu

Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°10028256)

R.C.S. Luxembourg B 65 477 - TVA LU25482518

Relazione della Società di Revisione

Ai Detentori di quote di NEW MILLENNIUM SICAV

Abbiamo sottoposto a revisione i rendiconti finanziari allegati di NEW MILLENNIUM SICAV e di ogni suo comparto, vale a dire il prospetto del patrimonio netto e i portafogli-titoli al 31 dicembre 2014, nonché il prospetto delle operazioni e delle variazioni del patrimonio netto per l’esercizio chiuso alla stessa data, così come l’allegato contenente il riepilogo dei principali metodi contabili e altre note esplicative ai rendiconti finanziari. Responsabilità del Consiglio di Amministrazione della società di gestione circa la stesura e la predisposizione dei rendiconti finanziari Il Consiglio di Amministrazione della società di gestione è responsabile della stesura e della predisposizione fedele dei rendiconti finanziari, ai sensi dei requisiti di legge e delle normative relativi alla stesura e alla predisposizione dei rendiconti finanziari vigenti in Lussemburgo. Tale responsabilità comprende la progettazione, l’attuazione e il continuo controllo interno relativi alla stesura e alla predisposizione fedele dei rendiconti finanziari privi di anomalie significative derivanti da frodi o errori; la scelta e l’applicazione di metodi contabili appropriati; nonché la produzione di stime contabili ragionevoli alla luce delle circostanze. Responsabilità della Società di Revisione La nostra responsabilità consiste nell’esprimere un’opinione su tali rendiconti finanziari in base alla revisione contabile svolta. Quest’ultima è stata condotta secondo le norme di revisione internazionali recepite dall’“Institut des Réviseurs d’Entreprises”. Dette norme richiedono da parte nostra l’osservanza delle regole di etica e prevedono che venga pianificata ed effettuata la revisione contabile al fine di ottenere la ragionevole assicurazione che i rendiconti finanziari non contengano anomalie significative. Il procedimento di revisione implica l’attuazione di procedure finalizzate a raccogliere elementi probatori riguardanti gli importi e le informazioni riportate nei rendiconti finanziari. Compete alla Società di Revisione selezionare le procedure operative, nonché valutare il rischio che i rendiconti finanziari contengano anomalie significative eventualmente derivanti da frodi o errori. Nel valutare il rischio, la Società di Revisione prende in considerazione il controllo interno in vigore nell’entità in ordine alla stesura e alla predisposizione fedele dei rendiconti finanziari con l’obiettivo di definire di volta in volta le procedure di revisione che meglio si addicono alla situazione, evitando di esprimere un’opinione in merito all’efficacia. Il procedimento di revisione comporta altresì una valutazione del carattere appropriato dei metodi contabili prescelti e del carattere ragionevole delle stime contabili operate dal Consiglio di Amministrazione della società di gestione, nonché un giudizio sulla predisposizione complessiva dei rendiconti finanziari. Riteniamo che gli elementi probatori raccolti siano sufficienti e appropriati per formulare la nostra opinione.

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Opinione A nostro giudizio, i rendiconti finanziari allegati forniscono un’immagine veritiera della situazione patrimoniale e finanziaria di NEW MILLENNIUM SICAV e di ogni suo comparto al 31 dicembre 2014, come anche del risultato delle operazioni e delle variazioni del patrimonio netto per l’esercizio chiuso alla stessa data, il tutto in conformità con i requisiti di legge e le normative relativi alla stesura e alla predisposizione dei rendiconti finanziari vigenti in Lussemburgo. Altre informazioni Le informazioni aggiuntive fornite nella relazione annuale sono state anch’esse analizzate, sempre nell’ambito del nostro incarico, ma non sono state assoggettate a verifiche effettuate secondo i principi di revisione precedentemente descritti. Di conseguenza non ci spetta esprimere un giudizio in merito. Tuttavia non abbiamo alcuna osservazione da fare sulle informazioni riportate nei rendiconti finanziari considerati nella loro globalità. PricewaterhouseCoopers, Société coopérative Lussemburgo, 15 Aprile 2015 Rappresentata da Thierry Blondeau

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COMPARATIVO DEI VALORI NETTI D’INVENTARIO DEGLI ULTIMI TRE ANNI

31 dicembre 2014 31 dicembre 2013 31 dicembre 2012

Valuta Totale NAV per Azione Totale NAV per Azione Totale NAV per Azione

NEW MILLENNIUM - AUGUSTUM CORPORATE BOND

Azione A EUR 30,501,367.02 190.74 24,954,289.41 182.15 25,729,221.90 170.42

Azione D EUR 4,408,078.20 109.93 1,873,165.63 108.80 603,810.35 102.69

Azione I EUR 157,286,209.77 197.88 120,810,254.08 187.93 110,345,353.73 174.89

Totale attivo netto EUR 192,195,654.99 147,637,709.12 136,678,385.98

NEW MILLENNIUM - EURO EQUITIES

Azione A EUR 4,494,686.09 47.60 2,975,599.71 45.92 1,523,327.41 39.59

Azione I EUR 13,720,621.72 50.00 13,229,479.83 47.89 7,623,976.19 41.03



Azione A EUR 3,213,652.24 76.07 2,672,906.93 70.69 1,664,001.26 57.80

Azione I EUR 10,194,009.45 79.83 10,199,555.95 73.66 3,408,868.46 59.99


NEW MILLENNIUM - Q7 ACTIVE EQUITIES INTERNATIONAL

Azione A EUR 3,356,785.63 47.37 4,390,426.64 60.31 8,705,705.77 60.89

Azione I EUR 655.97 50.46 822.18 63.24 65,016.56 62.79


NEW MILLENNIUM - EURO BONDS SHORT TERM

Azione A EUR 12,529,226.64 139.35 13,334,913.40 136.07 15,515,895.74 133.95

Azione D EUR 470,166.22 100.09 614,456.09 98.24 853,613.80 97.55

Azione I EUR 29,352,101.23 141.94 38,953,459.13 138.24 49,845,475.16 135.69


NEW MILLENNIUM - AUGUSTUM HIGH QUALITY BOND

Azione A EUR 22,577,770.07 145.70 24,533,074.68 142.82 33,093,388.35 140.62

Azione D EUR 515,410.27 101.80 162,199.50 102.39 94,938.07 101.15

Azione I EUR 74,442,610.33 149.14 72,666,907.06 145.73 94,342,230.11 143.03



Azione A EUR 19,646,528.12 137.72 18,587,387.80 131.84 19,202,783.45 129.03

Azione D EUR 1,482,703.57 117.31 1,273,389.18 113.12 1,453,996.05 111.91

Azione I EUR 38,567,555.98 141.64 30,033,702.46 135.03 30,234,209.61 131.55



Azione A EUR 19,223,613.81 139.11 10,976,612.87 130.03 9,986,148.09 126.98

Azione I EUR 1,774,161.78 145.05 1,074.10 134.26 1,040.45 130.06


NEW MILLENNIUM - TOTAL RETURN FLEXIBLE

Azione A EUR 24,296,290.06 122.75 24,053,963.81 119.74 26,176,734.16 117.27



Azione A EUR 6,895,403.25 106.08 9,011,010.78 103.10 13,070,852.20 106.65

Azione I EUR 24,698,725.60 108.77 13,607,900.32 105.27 14,927,337.50 108.41


NEW MILLENNIUM - Q7 GLOBALFLEX

Azione A EUR 16,410,449.98 99.54 29,673,688.73 104.07 – 104.84

Azione I EUR 61,436.22 103.43 1,649,609.61 106.85 – 106.50


NEW MILLENNIUM - AUGUSTUM ITALIAN DIVERSIFIED BOND

Azione A EUR 1,828,879.36 110.98 474,363.71 107.83 – 100.80

Azione D EUR 2,433,662.17 108.80 2,471,031.17 108.83 – 102.03

Azione I EUR 61,753,426.78 113.76 44,884,676.04 109.85 18,413,513.73 102.17


NEW MILLENNIUM - AUGUSTUM MARKET TIMING

Azione A EUR 11,994,291.96 105.37 7,719,197.20 102.86 – –

Azione D EUR 2,070,526.66 104.17 313,855.88 102.76 – –

Azione I EUR 26,706.69 106.83 25,812.36 103.25 – –

Totale attivo netto EUR 14,091,525.31 8,058,865.44 –

NEW MILLENNIUM - VOLACTIVE

Azione A EUR 3,577,195.70 105.14 777,796.46 99.08 – –

Azione D EUR 5,270.37 105.41 4,953.90 99.08 – –

Azione I EUR 15,474,505.07 106.30 5,508,924.62 99.21 – –

Totale attivo netto EUR 19,056,971.14 6,291,674.98 –

NEW MILLENNIUM - AUGUSTUM EXTRA EURO HIGH QUALITY BOND

Azione A EUR 40,674.84 101.01 – – – –

Azione D EUR 10,101.74 101.02 – – – –

Azione I EUR 5,798,021.41 101.06 – – – –

Totale attivo netto EUR 5,848,797.99 – –

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PROSPETTO DEL PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO AL 31 DICEMBRE 2014 IN EUR

Le note allegate ai presenti rendiconti finanziari sono parte integrante degli stessi.

Attività

Portafoglio Titoli al valore di mercato (Nota 2a) 610,945,404.91Liquidità bancarie a vista 13,113,265.09Conti presso brokers 6,697,085.36Contratti di opzioni al valore di mercato (Nota 2e) 3,935.79Utili non realizzati su contratti di cambio a termine (Nota 2c) 509,364.76Utili non realizzati su contratti futures (Nota 2d) 100,461.30Dividendi da ricevere 80,076.15Interessi da ricevere 8,268,408.67Da ricevere su vendita titoli 1,887,571.05Da ricevere su sottoscrizioni 1,093,849.94Altre attività 19,156.60Totale attività 642,718,579.62

Passività

Scoperti bancari -1,562,195.82Contratti di opzioni al valore di mercato (Nota 2e) -113,867.19Perdite non realizzate su contratti di cambio a termine (Nota 2c) -10,310,687.14Perdite non realizzate su contratti futures (Nota 2d) -1,032,273.62Da pagare su acquisto titoli -367,389.50Da pagare su riscatti -712,459.80Altre passività -3,486,224.58Totale passività -17,585,097.65Totale attivo netto 625,133,481.97

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PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO PER L’ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE 2014 IN EUR


Attivo netto all'inizio dell'esercizio 532,420,461.22

Risultato netto degli investimenti 22,328,069.98

Interessi su conti bancari 76.16Altri ricavi (Nota 9) 122,869.11

Totale ricavi 22,451,015.25

Commissioni di consulenza/gestione (Nota 5) -5,042,213.19Commissioni di performance (Nota 6) -1,932,687.81

Commissioni di Banca Depositaria (Nota 7) -249,318.99Tassa di registrazione (Nota 3) -136,832.24

Interessi su conti bancari -29,014.44Commissioni di Amministrazione Centrale -643,818.39

Commissioni di Transfer Agent -84,025.37Compensi professionali -226,187.62

Pubblicazioni -93,222.69Altre spese e tasse (Nota 4) -586,273.90

Totale costi -9,023,594.64

Utile / (perdita) netto(a) degli investimenti 13,427,420.61

Utile / (perdita) netto(a) realizzato(a) sulla vendita

- di titoli 13,932,848.57

- di contratti di cambio a termine e su valute estere -6,759,709.09- di contratti di opzioni 314,318.88

- di contratti futures -6,722,665.67Variazione della plus / (minus)-valenza non realizzata

- sugli investimenti 13,019,504.95- sulle opzioni -23,256.73

- su contratti di cambio a termine e su valute estere -8,635,500.23- su contratti futures -899,373.38

Risultato netto delle operazioni per l'esercizio 17,653,587.91

Distribuzioni di dividendi -159,790.68Sottoscrizioni dell'esercizio 255,865,098.62

Riscatti dell'esercizio -180,645,875.10

Attivo netto alla fine dell'esercizio 625,133,481.97

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NEW MILLENNIUM - Augustum Corporate Bond

PROSPETTO DEL PATRIMONIO NETTO AL 31 DICEMBRE 2014 IN EUR


Attività

Portafoglio Titoli al valore di mercato (Nota 2a) 192,837,051.17Liquidità bancarie a vista 551,693.46Conti presso brokers 1,084,827.28Utili non realizzati su contratti di cambio a termine (Nota 2c) 197,669.73Interessi da ricevere 3,792,250.15Da ricevere su sottoscrizioni 40,277.00Altre attività 1,813.01Totale attività 198,505,581.80

Passività

Perdite non realizzate su contratti di cambio a termine (Nota 2c) -4,671,526.55Perdite non realizzate su contratti futures (Nota 2d) -313,458.53Da pagare su riscatti -63,655.13Altre passività -1,261,286.60Totale passività -6,309,926.81Totale attivo netto 192,195,654.99

Valuta Valore Netto d’Inventario per Azione Numero di Azioni in circolazione

Quote di Classe A EUR 190.74 159,909.516Quote di Classe D EUR 109.93 40,097.559Quote di Classe I EUR 197.88 794,867.697

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PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO PER L’ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE 2014 IN EUR



Risultato netto degli investimenti 9,388,095.23

Altri ricavi (Nota 9) 8,238.80Totale ricavi 9,396,334.03

Commissioni di consulenza/gestione (Nota 5) -1,526,930.53

Commissioni di performance (Nota 6) -871,112.62Commissioni di banca depositaria (Nota 7) -71,072.10

Tassa di sottoscrizione (Nota 3) -32,799.35Interessi su conti bancari -10,151.36

Commissioni di Amministrazione Centrale -61,458.07Commissioni di Transfer Agent -26,070.13

Compensi professionali -34,915.26Pubblicazioni -12,223.08

Altre spese e tasse (Nota 4) -56,135.96Totale costi -2,702,868.46

Utile / (perdita) netto(a) degli investimenti 6,693,465.57

Utile / (perdita) netto(a) realizzato(a) sulla vendita

- di titoli 5,445,785.84- di contratti di cambio a termine e su valute estere -3,907,725.56

- di contratti futures -2,345,425.37Variazione della plus / (minus)-valenza non realizzata

- sugli investimenti 5,487,435.21- su contratti di cambio a termine e su valute estere -3,618,204.15

- su contratti futures -281,989.94Risultato netto delle operazioni per l'esercizio 7,473,341.60

Distribuzioni di dividendi -65,595.09

Sottoscrizioni dell'esercizio 87,437,067.72Riscatti dell'esercizio -50,286,868.36


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PORTAFOGLIO TITOLI AL 31 DICEMBRE 2014 IN EUR

Quantità Descrizione Valuta Costo di acquisto Valore di mercato %

Attivo Netto

VALORI MOBILIARI 179,879,671.10 192,837,051.17 100.33

AMMESSI ALLA QUOTAZIONE UFFICIALE 166,242,910.82 178,723,402.70 92.99

Obbligazioni a tasso variabile 73,602,472.61 84,400,986.00 43.92

ITALIA 42,660,748.13 50,730,731.36 26.40

Finanza 21,301,851.50 27,728,420.88 14.43

10,300,000.00 ASSICURAZIONI GENERALI SPA FRN 29/06/2049 GBP 8,653,825.39 13,751,072.70 7.16 11,550,000.00 UNICREDIT SPA FRN 03/04/2049 USD 9,108,433.28 9,348,191.77 4.86 2,000,000.00 ASSICURAZIONI GENERALI SPA FRN 29/12/2049 GBP 1,766,142.83 2,674,376.41 1.39 2,000,000.00 BANCO POPOLARE SC FRN 29/06/2049 EUR 1,773,450.00 1,954,780.00 1.02

Servizi di pubblica utilità 14,429,577.67 15,711,202.98 8.18

9,761,000.00 ENEL SPA FRN 24/09/2073 USD 8,675,694.34 9,417,764.29 4.90 4,400,000.00 ENEL SPA FRN 10/09/2075 GBP 5,753,883.33 6,293,438.69 3.28

Beni voluttuari 6,929,318.96 7,291,107.50 3.79

6,700,000.00 GTECH SPA FRN 31/03/2066 EUR 6,929,318.96 7,291,107.50 3.79

PAESI BASSI 14,174,387.66 15,453,676.86 8.04

Servizi di telecomunicazione 12,791,023.66 13,543,191.70 7.05

7,700,000.00 TELEFONICA EUROPE BV FRN 29/09/2049 EUR 8,699,003.81 9,060,243.50 4.72 3,300,000.00 TELEFONICA EUROPE BV FRN 29/11/2049 GBP 4,092,019.85 4,482,948.20 2.33

Finanza 1,383,364.00 1,910,485.16 0.99

1,450,000.00 GENERALI FINANCE BV FRN 31/12/2049 GBP 1,383,364.00 1,910,485.16 0.99

STATI UNITI 4,974,281.07 6,595,327.88 3.43

Finanza 4,974,281.07 6,595,327.88 3.43

5,144,000.00

UNICREDITO ITALIANO CAPITAL TRUST IV FRN 29/10/2049

GBP 4,974,281.07 6,595,327.88 3.43

GERMANIA 5,487,780.00 5,540,895.00 2.88

Finanza 5,487,780.00 5,540,895.00 2.88

3,000,000.00 ALLIANZ SE FRN 29/09/2049 EUR 2,993,730.00 3,021,495.00 1.57 2,500,000.00 HANNOVER RUECK SE FRN 29/06/2049 EUR 2,494,050.00 2,519,400.00 1.31

FRANCIA 3,578,774.53 3,717,977.98 1.94

Finanza 1,997,500.00 2,017,620.00 1.05

2,000,000.00 BNP PARIBAS CARDIF SA FRN 29/11/2049 EUR 1,997,500.00 2,017,620.00 1.05


700,000.00 ORANGE SA FRN 29/12/2049 EUR 730,179.00 769,877.50 0.40 500,000.00 ORANGE SA FRN 31/12/2049 GBP 602,463.03 666,406.73 0.35 250,000.00 ORANGE SA FRN 28/02/2049 EUR 248,632.50 264,073.75 0.14

ISOLE CAYMAN 1,917,909.60 1,493,332.34 0.78

Finanza 1,917,909.60 1,493,332.34 0.78

2,200,000.00

ODEBRECHT OIL & GAS FINANCE LTD FRN 29/12/2049

USD 1,668,302.61 1,236,712.34 0.65

260,000.00

EMERGING MARKETS CAPITAL PROTECTED INVESTMENTS LTD FRN 20/04/2028

EUR 249,606.99 256,620.00 0.13

CILE 508,741.62 630,237.08 0.33

Servizi di pubblica utilità 508,741.62 630,237.08 0.33

700,000.00 AES GENER SA FRN 18/12/2073 USD 508,741.62 630,237.08 0.33

AUSTRIA 299,850.00 238,807.50 0.12

Finanza 299,850.00 238,807.50 0.12

300,000.00

RAIFFEISEN BANK INTERNATIONAL AG FRN 21/02/2025

EUR 299,850.00 238,807.50 0.12

24





Attivo Netto

Obbligazioni ordinarie 81,296,682.00 82,684,688.56 43.02

LUSSEMBURGO 28,027,605.89 28,950,307.56 15.06


3,150,000.00 TELECOM ITALIA FINANCE SA 7.75% 24/01/2033 EUR 4,123,815.59 4,189,799.25 2.18 3,847,000.00 TELECOM ITALIA CAPITAL SA 7.20% 18/07/2036 USD 3,313,626.65 3,451,442.46 1.80 4,000,000.00 TELECOM ITALIA CAPITAL SA 6.00% 30/09/2034 USD 2,919,358.96 3,325,564.53 1.73 2,500,000.00 TELECOM ITALIA CAPITAL SA 6.38% 15/11/2033 USD 1,890,052.53 2,138,341.05 1.11

Sovranazionale 5,653,520.77 5,898,779.54 3.07

200,000,000.00

EUROPEAN BANK FOR RECONSTRUCTION & DEVELOPMENT 6.00% 03/03/2016

INR 2,569,822.96 2,619,708.69 1.36

150,000,000.00

EUROPEAN BANK FOR RECONSTRUCTION & DEVELOPMENT 5.00% 28/05/2015

INR 1,831,120.13 1,951,849.71 1.02

100,000,000.00

INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION & DEVELOPMENT 6.00% 20/12/2016

INR 1,252,577.68 1,327,221.14 0.69

Beni voluttuari 5,454,500.00 5,745,900.00 2.99

5,000,000.00

FIAT CHRYSLER FINANCE EUROPE 6.75% 14/10/2019

EUR 5,454,500.00 5,745,900.00 2.99

Energia 3,076,000.00 2,739,640.50 1.42

3,100,000.00

GAZPROM OAO VIA GAZ CAPITAL SA 3.70% 25/07/2018

EUR 3,076,000.00 2,739,640.50 1.42

Finanza 1,596,731.39 1,460,840.23 0.76

2,000,000.00

VTB BANK OJSC VIA VTB CAPITAL SA 6.00% 12/04/2017

USD 1,596,731.39 1,460,840.23 0.76

ITALIA 19,014,299.89 19,947,342.11 10.38

Finanza 16,362,696.89 17,166,736.76 8.93

5,000,000.00 INTESA SANPAOLO SPA 3.93% 15/09/2026 EUR 5,020,050.00 5,131,450.00 2.67

4,500,000.00

BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA SPA 3.63% 01/04/2019

EUR 4,553,100.00 4,569,502.50 2.38

2,500,000.00


EUR 2,476,250.00 2,688,375.00 1.40

1,750,000.00

BANCA POPOLARE DELL'ETRURIA E DEL LAZIO SC 4.15% 08/07/2016

EUR 1,773,450.00 1,771,000.00 0.92

1,300,000.00


GBP 1,242,612.89 1,633,077.76 0.85

500,000.00 INTESA SANPAOLO VITA SPA 5.35% 18/09/2018 EUR 500,000.00 560,387.50 0.29 400,000.00 VENETO BANCA SCPA 4.00% 20/05/2019 EUR 398,318.00 408,934.00 0.21 400,000.00 VENETO BANCA SCPA 4.00% 31/07/2015 EUR 398,916.00 404,010.00 0.21


2,342,000.00 MEDIASET SPA 5.13% 24/01/2019 EUR 2,401,479.00 2,506,349.85 1.30 100,000.00 TELECOM ITALIA SPA 7.00% 20/01/2017 EUR 99,406.00 111,058.50 0.06

Beni di prima necessità 99,068.00 112,697.00 0.06

100,000.00 DAVIDE CAMPARI-MILANO SPA 4.50% 25/10/2019 EUR 99,068.00 112,697.00 0.06

Industria 51,650.00 50,500.00 0.03

50,000.00 PRYSMIAN SPA 5.25% 09/04/2015 EUR 51,650.00 50,500.00 0.03

JERSEY 9,593,394.27 9,303,522.77 4.84

Beni voluttuari 5,019,584.18 5,026,840.67 2.62

4,050,000.00 ASTON MARTIN CAPITAL LTD 9.25% 15/07/2018 GBP 5,019,584.18 5,026,840.67 2.62

Materie prime 4,573,810.09 4,276,682.10 2.22

6,000,000.00

POLYUS GOLD INTERNATIONAL LTD 5.63% 29/04/2020

USD 4,573,810.09 4,276,682.10 2.22

REGNO UNITO 4,266,295.31 4,928,790.59 2.57

Finanza 4,266,295.31 4,928,790.59 2.57

5,600,000.00

ABERDEEN ASSET MANAGEMENT PLC 7.00% 29/03/2049

USD 4,266,295.31 4,928,790.59 2.57

25





Attivo Netto

MESSICO 4,129,742.83 4,412,890.66 2.30


80,000,000.00 AMERICA MOVIL SAB DE CV 6.45% 05/12/2022 MXN 4,129,742.83 4,412,890.66 2.30

IRLANDA 4,624,884.90 4,127,368.96 2.15

Energia 2,701,884.90 2,545,348.96 1.33

4,000,000.00

ROSNEFT OIL CO VIA ROSNEFT INTERNATIONAL FINANCE LTD 4.20% 06/03/2022

USD 2,701,884.90 2,545,348.96 1.33

Finanza 1,923,000.00 1,582,020.00 0.82

2,000,000.00

GAZPROMBANK OJSC VIA GPB EUROBOND FINANCE PLC 4.00% 01/07/2019

EUR 1,923,000.00 1,582,020.00 0.82

MALESIA 3,313,514.99 3,370,822.98 1.75

Servizi di pubblica utilità 3,313,514.99 3,370,822.98 1.75

3,500,000.00 1MDB ENERGY LTD 5.99% 11/05/2022 USD 3,313,514.99 3,370,822.98 1.75

CILE 2,931,459.47 2,945,359.23 1.53

Energia 2,931,459.47 2,945,359.23 1.53

3,500,000.00

EMPRESA NACIONAL DEL PETROLEO 4.75% 06/12/2021

USD 2,931,459.47 2,945,359.23 1.53

GRECIA 3,100,719.63 2,370,600.00 1.23

Enti Governativi 3,100,719.63 2,370,600.00 1.23

3,000,000.00

HELLENIC REPUBLIC GOVERNMENT BOND 4.75% 17/04/2019

EUR 3,100,719.63 2,370,600.00 1.23

HONG KONG 2,272,652.10 2,290,328.55 1.19

Finanza 2,272,652.10 2,290,328.55 1.19

2,500,000.00

STANDARD CHARTERED BANK HONG KONG LTD 5.88% 24/06/2020

USD 2,272,652.10 2,290,328.55 1.19

STATI UNITI 22,112.72 37,355.15 0.02

Finanza 22,112.72 37,355.15 0.02

35,000.00

FIAT FINANCE NORTH AMERICA INC 5.63% 12/06/2017

EUR 22,112.72 37,355.15 0.02

Obbligazioni zero coupon 8,843,756.20 8,925,551.33 4.64

ITALIA 7,492,450.00 7,497,980.00 3.90

Enti Governativi 6,998,950.00 6,998,250.00 3.64

7,000,000.00 BOT 0.00% 14/04/2015 EUR 6,998,950.00 6,998,250.00 3.64

Finanza 493,500.00 499,730.00 0.26

500,000.00 INTESA SANPAOLO SPA 0.00% 06/02/2015 EUR 493,500.00 499,730.00 0.26

IRLANDA 1,351,306.20 1,427,571.33 0.74

Finanza 1,351,306.20 1,427,571.33 0.74

26,000,000.00 DEPFA BANK PLC 0.00% 15/06/2015 MXN 1,351,306.20 1,427,571.33 0.74

Quote di OICR 2,500,000.01 2,712,176.81 1.41

LUSSEMBURGO 2,500,000.01 2,712,176.81 1.41

Finanza 2,500,000.01 2,712,176.81 1.41

29,985.37 PLANETARIUM FUND - EUROCURRENCIES BONDS EUR 2,500,000.01 2,712,176.81 1.41

26





Attivo Netto

NEGOZIATI SU UN ALTRO MERCATO REGOLAMENTATO 9,417,460.75 10,060,018.47 5.23


ITALIA 3,688,419.59 4,344,276.23 2.26

Finanza 3,688,419.59 4,344,276.23 2.26

4,469,419.99

FONDI IMMOBILI PUBBLICI FUNDING SRL FRN 10/01/2023

EUR 3,688,419.59 4,344,276.23 2.26

Obbligazioni ordinarie 5,729,041.16 5,715,742.24 2.97

MESSICO 3,135,979.88 3,139,543.32 1.63

Energia 3,135,979.88 3,139,543.32 1.63

3,500,000.00 PETROLEOS MEXICANOS 5.50% 21/01/2021 USD 3,135,979.88 3,139,543.32 1.63

PERU 2,220,203.16 2,239,607.51 1.17

Finanza 2,220,203.16 2,239,607.51 1.17

2,500,000.00 BANCO DE CREDITO DEL PERU 5.38% 16/09/2020 USD 2,220,203.16 2,239,607.51 1.17

REGNO UNITO 372,858.12 336,591.41 0.17

Energia 372,858.12 336,591.41 0.17

500,000.00 TULLOW OIL PLC 6.00% 01/11/2020 USD 372,858.12 336,591.41 0.17

NON QUOTATI 4,219,299.53 4,053,630.00 2.11


ITALIA 4,219,299.53 4,053,630.00 2.11

Finanza 4,219,299.53 4,053,630.00 2.11

2,000,000.00 BANCA POPOLARE DI SPOLETO SPA FRN 07/12/2015 EUR 1,966,508.78 1,928,000.00 1.00 1,200,000.00 CREDITO VALTELLINESE SC FRN 30/03/2017 EUR 1,106,925.00 1,130,880.00 0.59

1,150,000.00

BANCA POPOLARE DELL'ETRURIA E DEL LAZIO SC FRN 28/09/2017

EUR 1,145,865.75 994,750.00 0.52

Totale del Portafoglio Titoli 179,879,671.10 192,837,051.17 100.33

27



IMPEGNI SU ACQUISTO / VENDITA DI CONTRATTI FUTURES AL 31 DICEMBRE 2014

Valore nominale Quantità

Acquisto / Vendita Contratto Scadenza

Valore di mercato

al 31 dicembre 2014 Valuta

Plus/(minus) valenza non

realizzata (EUR)

Impegno (EUR)

-313,458.53 22,302,700.00

100,000 -107 Vendita EURO BTP 06/03/2015 135.60 EUR -179,458.53 14,509,200.00 100,000 -50 Vendita EURO BUND 06/03/2015 155.87 EUR -134,000.00 7,793,500.00

28



CONTRATTI FINANZIARI A TERMINE AL 31 DICEMBRE 2014

Scadenza Impegno di

acquisto di valute Impegno di

vendita di valute

Plus/(minus)-valenza non realizzata

(EUR)

-4,473,856.82

18/03/2015 10,576,421.87 EUR 14,609,000.00 USD -1,488,654.46 18/03/2015 1,471,702.74 EUR 2,039,000.00 USD -212,238.02 18/03/2015 2,500,000.00 USD 1,866,995.26 EUR 197,669.73 18/03/2015 4,404,639.55 EUR 6,000,000.00 USD -550,556.42 18/03/2015 2,214,103.84 EUR 3,000,000.00 USD -263,494.15 18/03/2015 2,804,191.99 EUR 3,726,000.00 USD -272,984.71 18/03/2015 488,109.43 EUR 645,000.00 USD -44,574.14 18/03/2015 81,775.93 EUR 106,000.00 USD -5,765.87 18/03/2015 1,273,530.47 EUR 1,600,000.00 USD -47,855.12 18/03/2015 6,120,097.85 EUR 7,756,000.00 USD -285,318.81 18/03/2015 1,836,000.89 EUR 2,308,000.00 USD -70,097.83 18/03/2015 389,148.59 EUR 487,000.00 USD -13,048.15 18/03/2015 17,828,608.51 EUR 21,980,000.00 USD -323,926.07 18/03/2015 6,376,341.35 EUR 7,900,000.00 USD -148,000.01 18/03/2015 42,876,840.84 EUR 34,050,000.00 GBP -945,012.79

29

NEW MILLENNIUM - Euro Equities



Attività

Portafoglio Titoli al valore di mercato (Nota 2a) 17,794,163.17Liquidità bancarie a vista 334,006.21Conti presso brokers 197,382.78Dividendi da ricevere 49,375.60Totale attività 18,374,927.76

Passività

Perdite non realizzate su contratti futures (Nota 2d) -25,600.00Da pagare su acquisto titoli -9,610.19Altre passività -124,409.76Totale passività -159,619.95Totale attivo netto 18,215,307.81


Quote di Classe A EUR 47.60 94,431.742Quote di Classe I EUR 50.00 274,413.477

30





Risultato netto degli investimenti 691,004.67

Altri ricavi (Nota 9) 11,293.57Totale ricavi 702,298.24

Commissioni di consulenza/gestione (Nota 5) -178,010.39


Tassa di sottoscrizione (Nota 3) -3,778.93Commissioni di Amministrazione Centrale -35,711.87



Totale costi -384,671.27

Utile / (perdita) netto(a) degli investimenti 317,626.97

Utile / (perdita) netto(a) realizzato(a) sulla vendita - di titoli 1,078,141.43

- di contratti di cambio a termine e su valute estere 333.25- di contratti futures -47,938.07

Variazione della plus / (minus)-valenza non realizzata - sugli investimenti -545,039.60

- su contratti di cambio a termine e su valute estere 208.26- su contratti futures -37,950.00

Risultato netto delle operazioni per l'esercizio 765,382.24



31





Attivo Netto



Azioni 16,462,577.86 17,070,929.51 93.72

FRANCIA 5,904,069.29 6,041,925.47 33.17

Finanza 1,960,135.91 2,001,587.54 10.99

13,657.00 BNP PARIBAS SA EUR 647,686.16 672,743.82 3.69 26,520.00 AXA SA EUR 501,135.65 509,316.60 2.80 12,387.00 SOCIETE GENERALE SA EUR 435,496.76 433,421.13 2.38 1,399.00 UNIBAIL-RODAMCO SE EUR 282,398.82 297,777.15 1.63 8,209.00 CREDIT AGRICOLE SA EUR 93,418.52 88,328.84 0.49

Salute 1,012,537.84 1,027,694.22 5.64

11,165.00 SANOFI EUR 851,311.03 844,743.90 4.64 1,974.00 ESSILOR INTERNATIONAL SA EUR 161,226.81 182,950.32 1.00

Energia 999,156.44 942,285.72 5.17

22,161.00 TOTAL SA EUR 999,156.44 942,285.72 5.17

Industria 802,117.11 823,974.70 4.52

6,963.00 SCHNEIDER ELECTRIC SE EUR 439,267.98 422,027.43 2.32 6,498.00 VINCI SA EUR 262,124.44 295,723.98 1.62 1,076.00 SAFRAN SA EUR 49,306.49 55,145.00 0.30 1,173.00 LEGRAND SA EUR 51,418.20 51,078.29 0.28

Beni voluttuari 409,580.26 446,308.80 2.45

2,652.00 LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SA EUR 347,228.77 350,727.00 1.92 965.00 PUBLICIS GROUPE SA EUR 52,778.40 57,552.60 0.32 129.00 HERMES INTERNATIONAL EUR 9,573.09 38,029.20 0.21

Materie prime 345,523.21 390,932.85 2.15

3,801.00 AIR LIQUIDE SA EUR 345,523.21 390,932.85 2.15


2,034.00 L'OREAL SA EUR 254,767.08 283,336.20 1.56


1,369.00 RUBIS SCA EUR 64,340.05 64,719.48 0.35

Informatica 55,911.39 61,085.96 0.34

1,027.00 CAP GEMINI SA EUR 55,911.39 61,085.96 0.34

GERMANIA 5,442,294.85 5,778,606.53 31.72

Finanza 1,249,691.91 1,330,867.04 7.31

4,684.00 ALLIANZ SE EUR 556,762.70 643,347.40 3.53 15,941.00 DEUTSCHE BANK AG REG EUR 436,094.97 398,285.89 2.19 1,745.00 MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS AG REG EUR 256,834.24 289,233.75 1.59

Beni voluttuari 1,046,375.46 1,146,764.38 6.29

9,389.00 DAIMLER AG REG EUR 580,715.19 647,559.33 3.55 3,070.00 BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG EUR 251,808.40 275,593.90 1.51 1,211.00 VOLKSWAGEN AG -PREF- EUR 213,851.87 223,611.15 1.23

Industria 957,096.00 999,200.34 5.48

7,917.00 SIEMENS AG REG EUR 720,211.18 742,218.75 4.07 9,502.00 DEUTSCHE POST AG REG EUR 236,884.82 256,981.59 1.41

Salute 737,894.55 829,420.00 4.55

7,340.00 BAYER AG EUR 737,894.55 829,420.00 4.55

Materie prime 622,807.93 595,098.08 3.27

8,516.00 BASF SE EUR 622,807.93 595,098.08 3.27

Servizi di telecomunicazione 390,775.87 442,112.75 2.43

33,367.00 DEUTSCHE TELEKOM AG EUR 390,775.87 442,112.75 2.43

Informatica 437,653.13 435,143.94 2.39

7,469.00 SAP SE EUR 437,653.13 435,143.94 2.39

32





Attivo Netto

SPAGNA 2,160,655.41 2,228,849.12 12.24

Finanza 862,840.40 901,560.53 4.95

128,868.00 BANCO SANTANDER SA EUR 862,840.40 901,560.53 4.95


54,132.00 TELEFONICA SA* EUR 648,806.32 645,253.44 3.54


9,790.00 ENAGAS SA EUR 248,631.15 256,351.15 1.41 8,503.00 GAS NATURAL SDG SA EUR 171,352.12 176,947.43 0.97

Beni voluttuari 229,025.42 248,736.57 1.37

10,493.00 INDITEX SA EUR 229,025.42 248,736.57 1.37

ITALIA 1,068,687.47 932,460.01 5.12

Energia 586,310.55 473,896.60 2.60

32,660.00 ENI SPA EUR 586,310.55 473,896.60 2.60


57,781.00 SNAM SPA EUR 253,621.04 236,902.10 1.30

Finanza 228,755.88 221,661.31 1.22

20,254.00 UNIONE DI BANCHE ITALIANE SCPA EUR 123,674.31 120,713.84 0.66 14,911.00 MEDIOBANCA SPA EUR 105,081.57 100,947.47 0.56

PAESI BASSI 806,538.96 845,761.26 4.64

Finanza 579,476.08 551,485.26 3.03

50,922.00 ING GROEP NV -CVA- EUR 579,476.08 551,485.26 3.03

Informatica 227,062.88 294,276.00 1.61

3,288.00 ASML HOLDING NV EUR 227,062.88 294,276.00 1.61

BELGIO 544,092.76 667,532.32 3.66


7,112.00 ANHEUSER-BUSCH INBEV NV EUR 544,092.76 667,532.32 3.66

REGNO UNITO 411,136.50 452,880.00 2.49


13,875.00 UNILEVER NV -CVA- EUR 411,136.50 452,880.00 2.49

FINLANDIA 125,102.62 122,914.80 0.68


6,840.00 FORTUM OYJ EUR 125,102.62 122,914.80 0.68

Quote di OICR 527,605.03 590,013.66 3.24

LUSSEMBURGO 527,605.03 590,013.66 3.24

Finanza 527,605.03 590,013.66 3.24

191.98

FINLABO INVESTMENTS SICAV - DYNAMIC EQUITY -I-

EUR 300,001.03 308,628.66 1.69

1,950.00 ZENIT MULTISTRATEGY SICAV - STOCK-PICKING -I- EUR 227,604.00 281,385.00 1.55

Warrants 0.00 12,620.00 0.07

ITALIA 0.00 12,620.00 0.07

Energia 0.00 12,620.00 0.07

20,000.00 BIO ON SPA EUR 0.00 12,620.00 0.07

NON QUOTATI 100,000.00 120,600.00 0.66

Azioni 100,000.00 120,600.00 0.66

ITALIA 100,000.00 120,600.00 0.66

Energia 100,000.00 120,600.00 0.66

20,000.00 BIO ON SPA EUR 100,000.00 120,600.00 0.66

33



Totale del Portafoglio Titoli 17,090,182.89 17,794,163.17 97.69

* Al 31/12/2014 questi titoli sono tenuti come garanzia

34



IMPEGNI SU ACQUISTO / VENDITA DI CONTRATTI FUTURES AL 31 DICEMBRE 2014

Valore nominale Quantità

Acquisto / Vendita Contratto Scadenza

Valore di mercato

al 31 dicembre 2014 Valuta

Plus/(minus) valenza non

realizzata (EUR)

Impegno (EUR)

-25,600.00 626,600.00

10 -20 Vendita EURO STOXX 50 20/03/2015 3,133.00 EUR -25,600.00 626,600.00

35

NEW MILLENNIUM - Global Equities (Eur Hedged)



Attività

Portafoglio Titoli al valore di mercato (Nota 2a) 12,203,940.86Liquidità bancarie a vista 1,092,064.90Conti presso brokers 550,699.14Utili non realizzati su contratti di cambio a termine (Nota 2c) 31,365.69Utili non realizzati su contratti futures (Nota 2d) 75,404.48Dividendi da ricevere 8,659.84Totale attività 13,962,134.91

Passività

Perdite non realizzate su contratti di cambio a termine (Nota 2c) -370,304.47Perdite non realizzate su contratti futures (Nota 2d) -28,360.08Altre passività -155,808.67Totale passività -554,473.22Totale attivo netto 13,407,661.69


Quote di Classe A EUR 76.07 42,247.923Quote di Classe I EUR 79.83 127,701.758

36





Risultato netto degli investimenti 192,949.63

Altri ricavi (Nota 9) 729.23Totale ricavi 193,678.86

Commissioni di consulenza/gestione (Nota 5) -140,951.17


Tassa di sottoscrizione (Nota 3) -2,679.39Commissioni di Amministrazione Centrale -32,524.28



Totale costi -338,071.16

Utile / (perdita) netto(a) degli investimenti -144,392.30

Utile / (perdita) netto(a) realizzato(a) sulla vendita - di titoli 706,978.27

- di contratti di cambio a termine e su valute estere -847,451.50- di contratti futures 74,717.26

Variazione della plus / (minus)-valenza non realizzata - sugli investimenti 1,726,489.62

- su contratti di cambio a termine e su valute estere -443,970.81- su contratti futures -11,667.09

Risultato netto delle operazioni per l'esercizio 1,060,703.45



37





Attivo Netto



Azioni 8,162,333.44 11,698,038.26 87.25

STATI UNITI 6,758,782.28 10,093,088.07 75.28

Informatica 1,253,799.06 1,944,012.32 14.50

5,000.00 APPLE INC USD 212,342.38 456,096.78 3.40 650.00 GOOGLE INC -A- USD 197,309.94 285,053.46 2.13 1,000.00 VISA INC -A- USD 86,231.68 216,685.23 1.62 3,000.00 MASTERCARD INC -A- USD 137,921.65 213,610.97 1.59 1,500.00 INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES CORP USD 166,637.32 198,884.31 1.48 7,500.00 CISCO SYSTEMS INC USD 130,795.39 172,399.87 1.28 2,000.00 CITRIX SYSTEMS INC USD 109,491.46 105,450.17 0.79 3,000.00 INTEL CORP USD 48,727.45 89,971.47 0.67 1,500.00 AKAMAI TECHNOLOGIES INC USD 42,838.28 78,046.35 0.58 1,300.00 FIRST SOLAR INC USD 56,175.51 47,910.00 0.36 1,250.00 MICROCHIP TECHNOLOGY INC USD 32,082.53 46,599.31 0.35 2,000.00 ACTIVISION BLIZZARD INC USD 33,245.47 33,304.40 0.25

Salute 966,332.53 1,624,007.85 12.11

3,000.00 CELGENE CORP USD 109,280.26 277,327.34 2.07 2,000.00 AMGEN INC USD 175,932.87 263,278.33 1.96 2,500.00 BAXTER INTERNATIONAL INC USD 124,047.90 151,419.34 1.13 2,500.00 MEDTRONIC INC USD 95,676.08 149,167.37 1.11 3,000.00 MERCK & CO INC USD 97,340.80 140,795.81 1.05 2,500.00 HOSPIRA INC USD 71,554.34 126,544.34 0.94 1,500.00 EXPRESS SCRIPTS HOLDING CO USD 68,993.66 104,958.46 0.78 1,200.00 UNITEDHEALTH GROUP INC USD 61,093.73 100,250.39 0.75 350.00 BIOGEN IDEC INC USD 38,130.62 98,183.94 0.73 600.00 ALEXION PHARMACEUTICALS INC USD 51,370.02 91,746.61 0.69 1,000.00 CARDINAL HEALTH INC USD 32,241.11 66,716.24 0.50 750.00 VARIAN MEDICAL SYSTEMS INC USD 40,671.14 53,619.68 0.40

Finanza 1,056,760.14 1,533,733.91 11.44

9,000.00 BANK OF NEW YORK MELLON CORP USD 208,659.46 301,747.81 2.25 8,000.00 US BANCORP USD 213,472.28 297,177.76 2.22 6,000.00 WELLS FARGO & CO USD 168,735.14 271,823.44 2.03 3,500.00 CAPITAL ONE FINANCIAL CORP USD 180,266.89 238,771.09 1.78 3,000.00 AMERICAN EXPRESS CO USD 143,145.05 230,668.12 1.72 5,000.00 COMERICA INC USD 142,481.32 193,545.69 1.44

Industria 873,518.10 1,379,866.31 10.29

2,000.00 3M CO USD 136,552.60 271,592.04 2.03 3,250.00 CATERPILLAR INC USD 201,376.63 245,834.84 1.83 1,500.00 FEDEX CORP USD 120,634.38 215,272.06 1.61 2,500.00 HONEYWELL INTERNATIONAL INC USD 111,556.06 206,437.72 1.54 1,500.00 BOEING CO USD 92,976.83 161,125.55 1.20 1,500.00 UNITED TECHNOLOGIES CORP USD 95,087.65 142,556.07 1.06 1,500.00 FLUOR CORP USD 70,426.85 75,158.04 0.56 1,000.00 CH ROBINSON WORLDWIDE INC USD 44,907.10 61,889.99 0.46


3,000.00 PEPSICO INC USD 179,600.85 234,436.56 1.75 1,800.00 COSTCO WHOLESALE CORP USD 85,927.44 210,859.02 1.57 5,000.00 COCA-COLA CO USD 146,007.47 174,455.57 1.30 4,000.00 CAMPBELL SOUP CO USD 127,556.61 145,448.51 1.09 750.00 HERSHEY CO USD 57,974.34 64,416.75 0.48

Beni voluttuari 565,318.48 829,128.83 6.19

3,500.00 MCDONALD'S CORP USD 251,155.92 271,021.82 2.02 2,750.00 HOME DEPOT INC USD 57,520.78 238,558.29 1.78 2,000.00 HARLEY-DAVIDSON INC USD 77,789.19 108,937.63 0.81 1,250.00 BED BATH & BEYOND INC USD 60,527.71 78,684.75 0.59 1,000.00 STARBUCKS CORP USD 54,133.94 67,807.10 0.51 250.00 AMAZON.COM INC USD 64,190.94 64,119.24 0.48

Energia 599,625.03 765,877.32 5.71

3,750.00 ANADARKO PETROLEUM CORP USD 218,561.30 255,671.21 1.91

38





Attivo Netto

2,500.00 EXXON MOBIL CORP USD 151,861.43 191,004.47 1.42 3,000.00 CONOCOPHILLIPS USD 121,043.64 171,216.04 1.28 1,500.00 MURPHY USA INC USD 44,279.11 85,360.10 0.63 1,500.00 MURPHY OIL CORP USD 63,879.55 62,625.50 0.47

Materie prime 434,382.06 642,275.02 4.79

3,000.00 EI DU PONT DE NEMOURS & CO USD 98,675.01 183,314.71 1.37 3,000.00 BALL CORP USD 88,378.07 169,009.52 1.26 4,000.00 DOW CHEMICAL CO USD 110,640.60 150,770.61 1.12 3,500.00 ALLEGHENY TECHNOLOGIES INC USD 81,378.77 100,570.21 0.75 2,000.00 FREEPORT-MCMORAN COPPER & GOLD INC USD 55,309.61 38,609.97 0.29


4,000.00 SOUTHERN CO USD 121,595.21 162,340.37 1.21 3,000.00 AMERICAN ELECTRIC POWER CO INC USD 102,312.20 150,539.21 1.12 1,200.00 ENTERGY CORP USD 58,145.55 86,753.43 0.65


3,500.00 AT&T INC USD 95,701.02 97,157.13 0.72 255.00 EQUINIX INC USD 34,226.19 47,779.96 0.36

GIAPPONE 1,295,734.54 1,488,529.40 11.10

Informatica 394,075.60 461,875.70 3.44

2,500.00 CANON INC JPY 59,721.02 66,179.48 0.49 6,000.00 ADVANTEST CORP JPY 53,806.43 62,490.11 0.47 900.00 DISCO CORP JPY 46,671.69 60,236.16 0.45 2,100.00 HITACHI HIGH-TECHNOLOGIES CORP JPY 34,230.40 50,662.06 0.38 11,000.00 FUJITSU LTD JPY 38,910.87 48,851.33 0.36 2,500.00 TOKYO SEIMITSU CO LTD JPY 35,276.48 42,028.83 0.31 1,000.00 KYOCERA CORP JPY 35,898.19 38,296.38 0.28 6,000.00 HITACHI LTD JPY 33,661.71 37,250.06 0.28 8,000.00 TOSHIBA CORP JPY 25,089.25 28,254.96 0.21 1,200.00 TREND MICRO INC JPY 30,809.56 27,626.33 0.21

Beni voluttuari 250,521.58 250,856.49 1.87

7,000.00 TAKASHIMAYA CO LTD JPY 50,143.53 46,657.35 0.35 3,000.00 SEKISUI HOUSE LTD JPY 21,146.20 32,816.61 0.24 3,000.00 SUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES LTD JPY 32,737.95 31,286.41 0.23 4,000.00 MITSUBISHI MOTORS CORP JPY 33,463.33 30,604.02 0.23 4,000.00 NISSAN MOTOR CO LTD JPY 30,523.60 29,142.75 0.22 1,000.00 BRIDGESTONE CORP JPY 25,893.12 28,942.86 0.22 15,000.00 JVC KE

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