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PARTE 2.

Cantiere Savona: make or buy strategico.

Mauro Bandini / Cantiere Savona

Cagliari, 20 Marzo 2018

make or buy

Una rapida presentazione

Cantiere Savona Srl, operativa dal Luglio 2012.

Start-up innovativa iscritta all’apposito albo / Capitale sociale di 140.309 euro.

I tre soci fondatori

Andrea Columbu / Architetto e designer nautico.

Giovanni Vacca / Ingegnere navale e capo di produzione.

Mauro Bandini / Controller e commercialista.

Un gruppo di giovani sardi, con esperienze diverse, accomunati dalla passione per

il mare, la navigazione e la Sardegna. Dopo anni di esperienza presso il principale

player del mercato nautico mondiale, decidono di intraprendere l’iniziativa e

dedicarle il 100% del loro impegno.

Cantiere Savona. Un caso aziendale

2.1 // la società

make or buy

VISION E MISSION

Una nuova generazione che vuole ideare,

progettare, produrre e diffondere un

concetto innovativo di yacht.

Tradizione e tecnologia: scienziati che

collaborano con artigiani per costruire un

prodotto di design, con le mani e con il

cuore.


2.1 // la società

make or buy

I PRODOTTI

LUCE / Light / Luz / Свет / Llum. In

sardo luxi.

Un daily-cruiser, interamente costruito in

Sardegna, con materiali eco-compatibili,

a propulsione ibrida termica e solare.

Con 3 ore circa di navigazione a sei nodi

di velocità in autonomia elettrica. Layout

e personalizzazioni infinite.

Prezzo 300.000 Euro.


2.1 // la società

make or buy Cantiere Savona. Un caso aziendale

2.1 // la società

I PRODOTTI

24 e 50 metri di dna sardo in movimento, luce infinita, spazi e lusso da

superyacht. Dotati del S.Y.T. solar yacht technology dedicato alla produzione di

energia elettrica per la propulsione ed i sistemi di bordo.

Prezzi: a partire da 7 milioni

make or buy

Quali sono i concetti che dobbiamo avere per capire il caso aziendale?


2.2 // i basics per capire

È un documento che riepiloga i dati strategici, qualitativi,

economici, finanziari e patrimoniali di un’impresa.

È orientato al futuro, mediamente di 5 anni

In via definitiva, ottenendo un prezzo.

In via esclusiva ma non definitiva ottenendo una ROYALTY.

E’ una procedura che porta a un valore di mercato della

impresa, considerata nel suo complesso.

E’ quindi un valore in Euro, assimilabile a un prezzo.

Si usano dei metodi standard basati principalmente

sui dati reddituali, patrimoniali e finanziari, sia attuali che

prospettici che valutano asset tangibili e intangibili.

Cos’è un BUSINESS PLAN

Come si può cedere la

PROPRIETA’ INDUSTRIALE

Cos’è la

VALUTAZIONE D’AZIENDA

Quali sono i

METODI DI VALUTAZIONE

make or buy

Cantiere Savona nella fase precedente alla produzione si è trovata di fronte a

una scelta strategica di Make or Buy.

Produrre internamente la linea LUXI oppure cedere il progetto

a un soggetto terzo per incassare una royalty su ogni barca

venduta?


2.3 // make or buy strategico

COSA HA FATTO?

1. Ha redatto i business plan in ciascuna delle due ipotesi;

2. Ha analizzato le conseguenze strategiche delle due ipotesi;

3. Ha fatto una valutazione d’azienda e dei rischi nelle due ipotesi;

4. HA SCELTO L’IPOTESI CHE PORTA VALORI D’AZIENDA MAGGIORI.

make or buy

Le due ipotesi a confronto.



Produrre internamente significa:

Ipotizzare un volume di ricavi sulla base di prezzi e

quantità desumibili dall’andamento di mercato

Implementare una struttura industriale, di

coordinamento e controllo per gestire la produzione

Creare e sviluppare una rete commerciale in grado

di raggiungere i regimi di ricavo previsti

Valorizzare il prodotto, il marchio e l’impresa

attraverso opportune azioni di supporto

Incrementare il livello di rischio dell’impresa e il

relativo rendimento atteso dei soci

Cedere il progetto significa

Basare la propria strategia sui ricavi derivanti da

una royalty sul venduto del cessionario

Non creare valore tramite la produzione industriale

Trovare un acquirente con una rete commerciale

già sviluppata in grado di valorizzare il prodotto.

Creare un meccanismo di controllo sulle vendite

del partner

Sopportare il solo rischio che il partner acquirente

non abbia il successo atteso in termini di vendita

make or buy

I numeri delle due ipotesi a confronto.



Enterprise Value / Opzione Produrre

1517 1529 1650 1787

2766

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

Multipli su

media Ebitda

2013/2017

DCF -

WACC19%

DCF -

WACC18%

DCF -

WACC17%

Multipli su

Ebitda 2017

Enterprise Value / Opzione Cedere

0

528 544 561

00

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

Multipli su

media Ebitda

2013/2017

DCF -

WACC14%

DCF -

WACC13%

DCF -

WACC12%

Multipli su

Ebitda 2017

ND ND

make or buy

Cantiere Savona ha scelto di produrre, commercializzare,

assumendosi in pieno i rischi di impresa.

MAKE.


2.4 // la scelta dell’impresa

make or buy

Cantiere Savona ha progettato

nel dettaglio l’imbarcazione.



make or buy

Cantiere Savona ha studiato il plant produttivo,

selezionato i fornitori, creato la struttura di controllo.



make or buy

Cantiere Savona ha iniziato a costruire.

Il varo tecnico è avvenuto nel luglio 2014.

La barca è stata presentata nelle principali manifestazioni

fieristiche del Mediterraneo



make or buy

Cantiere Savona ha stretto rapporti di partnership

scientifica, operativa, stilistica e finanziaria con entità di

livello nazionale e internazionale.





Interni ed esterni Materiali e tecnologia Arredo e accessori Vendite e promozione

Finanza e garanziaSviluppo scientificoSviluppo scientificoSviluppo e supporto

make or buy

Con l’obiettivo di finanziare il Make e la successiva

commercializzazione diretta dei prodotti: Cantiere Savona ha

chiuso con successo una campagna di raccolta fondi presso

il pubblico (equity crowd funding) tramite il primo portale

autorizzato dalla Consob (StarsUp).



Sono stati raccolti 380.000 euro cedendo il 20% del capitale

sociale.

make or buy La seconda pagina di risposte

PARTE 2. Un caso aziendale per capire i concetti dal punto di vista operativo.

2.1 // La società: chi è, cosa fa, cosa ha fatto, cosa intende fare?

2.2 // Quali sono i concetti che dobbiamo avere per capire il caso aziendale?

2.3 // Un caso reale di valutazione del Make or Buy strategico.

2.4 // La scelta reale dell’impresa?

Si tratta di un Cantiere nautico per la produzione di yacht da diporto aventi diversi connotati

tra i quali l’eco-compatibilità, la sardità e la tecnologia a supporto dello sviluppo.

Obiettivo: ingresso nel mercato nautico e creazione di valore per i soci.

Analisi strategica connessa all’uso delle tecniche di valutazione d’azienda.

Scelta strategica, analisi, punti di forza e debolezza tra le opzioni di produrre internamente la

linea Luxi o esternalizzare la produzione mantenendo la proprietà intellettuale del progetto ma

perdendo l’esclusiva.

MAKE.

Mauro Bandini / CFO Cantiere Savona

[email protected]

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