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PROJECT FINANCING APPLICATO ALLPROJECT FINANCING APPLICATO ALL’’EDILIZIA CIMITERIALE:EDILIZIA CIMITERIALE:

IL NUOVO CIMITERO MONUMENTALE MILANO SUDIL NUOVO CIMITERO MONUMENTALE MILANO SUD

METODOLOGIE E CASI DI PROJECT FINANCING NEGLI ENTI LOCALI METODOLOGIE E CASI DI PROJECT FINANCING NEGLI ENTI LOCALI

Intervento dellIntervento dell’’Ing. Alberto Fecchio Ing. Alberto Fecchio –– Presidente di eFM s.r.l. Presidente di eFM s.r.l.

Milano, 8 febbraio 2005Milano, 8 febbraio 2005

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Progetti Progetti ComplessiComplessi Caratterizzati da:

Elevati fabbisogni finanziari

Possibilità di ripartire i rischi sui diversi soggetti partecipanti

I finanziamenti sono concessi in base alla esclusiva capacità di credito del progetto

Il progetto è reso un’entità autonoma ed indipendente rispetto alle aziende che a vario titolo lo promuovono

Progetti Progetti ComplessiComplessi Caratterizzati da:

Elevati fabbisogni finanziari

Possibilità di ripartire i rischi sui diversi soggetti partecipanti

I finanziamenti sono concessi in base alla esclusiva capacità di credito del progetto

Il progetto è reso un’entità autonoma ed indipendente rispetto alle aziende che a vario titolo lo promuovono

Con il project financing si realizzano interventi difficilmente attuabili con il solo supporto creditizio tradizionale, consentendo per ogni operazione l’intreccio di una gamma articolata di strumenti tra cui la distribuzione dei rischi e degli impegni di capitale.

Caratteristiche del Project FinancingCaratteristiche del Project Financing

Secondo le procedure tradizionali, il credito viene concesso sulla base della consistenza patrimoniale del beneficiario e delle garanzie reali che esso è in grado di offrire, quindi attraverso una visione statica della realtà non applicabile a progetti a lungo periodo. Nel project financing, invece, l’attenzione dei finanziatori si pone sulle previsioni di cash flowcash flow(flusso di cassa) generate dal progetto e conseguentemente la principale garanzia, ma non l’unica, è costituta dai profitti che l’opera produrrà una volta giunta a perfezione.

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Da un punto di vista strettamente finanziario è possibile classificare le strutture di Project Financing in funzione della tipologia di rivalsa dei soggetti finanziatori sugli azionisti della Società di Progetto.

Il progetto genera flussi di cassa non sufficienti per la copertura dei costi di investimento e di gestione inoltre si caratterizza per un rischio

troppo elevato che comporta incertezza dei flussi

Public Private Partnership (PPP)Public Private Partnership (PPP)

Il progetto genera flussi di cassa sufficienti alla copertura dei costi di

investimento e di gestione

Project FinanceProject Finance


operazioni "senza rivalsa" (without recourse): operazioni di Project Financing in cui è esclusa la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti; in questo caso le banche operano secondo logiche non tradizionali accollandosi rischi vicini a quelli imprenditoriali, alternativamente, esistono soggetti terzi che forniscono singolarmente o in modo combinato appropriate garanzie;

operazioni con "rivalsa limitata" (limited recourse): operazioni di Project Financing in cui la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti è limitata nel tempo; nell'ammontare; nella qualità.

operazioni con "rivalsa piena" (total recourse): operazioni di Project Financing in cui la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti della Società di Progetto è totale.

TipologieTipologie

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Rappresentazione dei principali soggetti partecipanti ad un’operazione di project financing e delle relative relazioni che tra loro intercorrono:

Società di progetto

Finanziatori(banche e istituti finanziari)

Acquirenti /Utenti

Soggetti TerziPromotore/

Sponsor

RimborsoRimborsoFinanziamentiFinanziamenti

Cessione Cessione garanziagaranzia

FinanziamentiFinanziamenti

Prezzi/tariffePrezzi/tariffe

Prodotti/serviziProdotti/servizi

ContributiContributi

Garanzie Garanzie operativeoperative

Ritorni economici Ritorni economici diretti o indirettidiretti o indiretti

Capitale, prestitiCapitale, prestitisubordsubord..


Dividendi, Dividendi, interessi, ritorni interessi, ritorni economici diretti economici diretti

Società di progetto

Finanziatori(banche e istituti finanziari)

Acquirenti /Utenti

Soggetti TerziPromotore/

Sponsor



Cessione Cessione garanziagaranziaCessione Cessione garanziagaranzia

FinanziamentiFinanziamentiFinanziamentiFinanziamenti

Prezzi/tariffePrezzi/tariffePrezzi/tariffePrezzi/tariffe

Prodotti/serviziProdotti/serviziProdotti/serviziProdotti/servizi

ContributiContributiContributiContributi

Garanzie Garanzie operativeoperativeGaranzie Garanzie operativeoperative

Ritorni economici Ritorni economici diretti o indirettidiretti o indirettiRitorni economici Ritorni economici diretti o indirettidiretti o indiretti








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Nella tabella seguente sono rappresentate sinteticamente la suddivisione delle fattispecie di rischio in relazione alle fasi dell’operazione in cui esse si manifestano e le relative forme di copertura:

Fase del Progetto Tipologia di rischio Modalità di valutazione o copertura

Rischi ambientali connessi alla realizzazione dell'opera Studi di impatto ambientale

Rischi politici Contratti assicurativi stipulati con società private o agenzie governative

Rischio di mancato sviluppo dell'iniziativa Bid Bonus, cauzione

Rischi tecnologici Garanzie varie

Rischi di completamento Controlli a prezzo fisso, performance bond, advance payment guaratee, retention money guarantee

Rischi di forza maggiore Polizze assicurativeAssenza diun mercato e di una domanda con le caratteristiche necessarie

Ricrche di mercato, calcolo dei flussi di cassa, calcolo di opportuni indici, contratti TOP, contratti TAP, politiche tariffarie

Rischio di tasso d'interesse SWAPS, opzioni e futures sui tassi

Rischi della fase operativa Rischi di gestione Maintenance bond

Fase di avvio

Analisi del contesto ambientale

Fase di progettazione e costruzione


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Lo strumento della concessione applicato a operazioni di project financing si è sviluppato attorno alle possibili varianti di uno schema principale definito BOT (Build, Operate and Transfer)BOT (Build, Operate and Transfer). Sulla base di tale schema viene messa a garamessa a gara la concessione di costruzione e gestione di un’opera, con diritto di utilizzo commerciale limitato a un determinato periodo di tempo (periodo di utilizzo o sfruttamento dell’opera) e con obbligo finale di trasferire al soggetto pubblico concedente (o ad altro soggetto definito in contratto) il processo delle opere realizzate o di rinnovare la concessione di gestione. Questo schema di project financing non è in realtà l’unico, ma è quello più utilizzato per iniziative basate su un atto di concessione pubblica.

Schema BOTSchema BOT

SOCI

Project com pany/SPV

(Special purpose vehicle)

Concessione

Progetto

Governo/Autorità

SOCI

Project com pany/SPV

(Special purpose vehicle)

Concessione

Progetto

Governo/Autorità


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Una operazione di project financing può essere idealmente scomposta in tre fasi logiche:

Time line delle fasiTime line delle fasi

Identificazione dellIdentificazione dell’’iniziativa:iniziativa: procede dall’ analisi dell’idea progettuale, alla determinazione della struttura dell’operazione e delle condizioni contrattuali sottostanti, attraverso l’attività di negoziazione.

Implementazione:Implementazione: parte dagli accordi e dalle negoziazioni commerciali e finanziarie e si concretizza nella sottoscrizione dei contratti e nella prima attuazione del progetto.

Gestione economica:Gestione economica: si caratterizza come la fase di produzione di beni e servizi da parte della SPV

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Sintesi delle principali iniziative in questo mercatoSintesi delle principali iniziative in questo mercato

Iniziativa Valore Durata % capitale

Nuovo Cimitero Monumentale in Loc. Collatino (Roma) 120 milioni di Euro anni 30

Nuovo Cimitero Comunale di Roma - Fiumicino 11,3 milioni di Euro anni 30 capitale privato 100%

Nuovo Cimitero Comunale di Caserta 10 milioni di Euro capitale privato 100%

Nuovo Cimitero Comunale di Cesano Boscone (Milano) 9,5 milioni di Euro

Nuovo Cimitero Comunale di Cesena 21 milioni di Euro anni 23 capitale privato 100%Ampliamento Civico Cimitero di Trani 2 milioni di Euro capitale privato 100%Ampliamento Cimiteri di S.Croce sull’Arno e Staffoli (Pisa) 6,8 milioni di Euro anni 30 contributo €

82633,10/anno

Ampliamento Cimitero di Avellino 8,2 milioni di Euro capitale privato 100%

Ampliamento Cimitero Comunale di Pereto (L’Aquila) 455.000 Euro anni 16capitale privato + contributo comunale € 5.000

Ampliamento Cimitero Comunale di Jonadi (Vibo Valentia) 1,9 milioni di Euro anni 18 capitale privato 100% -

Ampliamento di 14 Cimiteri di Messina 40 milioni di Euro anni 10 capitale privato 100%Riqualificazione ed ampliamento Cimitero di San Brunone (Taranto) 5 milioni di Euro anni 8 quota privata 100%

Ampliamento Cimitero di Talsano (Taranto) 7,6 milioni di Euro anni 12 corrispettivo annuale per servizi: € 51.645,68/anno

Ampliamento Cimitero Laurentino di Trigoria (Roma) 60 milioni di Euro anni 30

Ampliamento Cimiteri Comunali di Scandicci (Firenze) 15 milioni di Euro anni 29 contributo comunale € 2.786.284,84

Ampliamento Cimitero di Poasco in San Donato Mil.se (Milano) 1,6 milioni di Euro capitale privato 100%

Ampliamento Cimitero Comunale (Rovigo) 4,9 milioni di Euro anni 25 capitale privato 100%

Ampliamento Cimiteri – Ruffio, Pievesestina, S.Mauro, Calisese (Cesena) 3,5 milioni di Euro anni 3 capitale privato 100%

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Società di Società di ProgettoProgetto

Costruttore EdileCostruttore Edile ElettromedicaliElettromedicali Servizi Servizi AlberghieriAlberghieri

Costruttore Costruttore ImpiantiImpianti

Costruzione Turn KeyCostruzione Turn Key Costruzione Turn Key Costruzione Turn Key Manutenzione Global ServiceManutenzione Global Service

Gestione Servizi Global Gestione Servizi Global ServiceService

Fornitura e Manutenzione Fornitura e Manutenzione Full RiskFull Risk

LAVORI E SERVIZILAVORI E SERVIZI

PromotorePromotore

SociSoci

SociSoci

SociSoci

CAPITALE SOCIALECAPITALE SOCIALE

Statuto Societario Corporate GovernanceStatuto Societario Corporate Governance

FINANZIAMENTOFINANZIAMENTO

Asseverazione e CollocazioneAsseverazione e Collocazione

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ArrangerArranger

CommittenteCommittente








PromotorePromotore

SociSoci

SociSoci

SociSoci





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Caratteristiche del Project Financing: situazione attualeCaratteristiche del Project Financing: situazione attuale

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PromotorePromotore

SociSoci

SociSoci

SociSoci





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Caratteristiche del Project Financing: situazione a tendereCaratteristiche del Project Financing: situazione a tendere

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PromotorePromotore

SociSoci

SociSoci

SociSoci





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AttivitAttivitàà di controllo dei servizi di controllo dei servizi

Si dovrà prevedere un’attività di controllo sui servizi cimiteriali, da parte di una terza parte indipendente accreditata come Organismo di Ispezione secondo la norma UNI CEI EN 45004. Tale attività dovrà essere mirata a determinare se i servizi appaltati soddisfino o meno i requisiti ed i livelli di qualità contrattualizzati.

Riassumendo, i punti cardinali dell’attività di ispezione dovranno contemplare:

Definizione base iniziale

Definizione base di riscontro

Definizione dei criteri per l’analisi dei risultati

Stesura rapporto di ispezione








PromotorePromotore

SociSoci

SociSoci

SociSoci





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PromotorePromotore

SociSoci

SociSoci

SociSoci





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Situazione attualeSituazione attuale Situazione a tendere Situazione a tendere

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La presentazione dell’intervento potrà essere inviata gratuitamente via mail, previa richiesta a:

PROJECT FINANCING APPLICATO ALLPROJECT FINANCING APPLICATO ALL’’EDILIZIA CIMITERIALE:EDILIZIA CIMITERIALE:

IL NUOVO CIMITERO MONUMENTALE MILANO SUDIL NUOVO CIMITERO MONUMENTALE MILANO SUD

METODOLOGIE E CASI DI PROJECT FINANCING NEGLI ENTI LOCALI METODOLOGIE E CASI DI PROJECT FINANCING NEGLI ENTI LOCALI

Sede di RomaVia del Giorgione, 59 00147 Roma Tel. 06 54000 64Fax 06 5406 116Sede di MilanoCorso Concordia, 5 - 20129 MilanoTel. 02.76.39.02.91 - Fax 02.76.02.18.63

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