LItalia nel quadro economico internazionale Fedele De Novellis Firenze, 26 novembre 2007 .

L’Italia nel quadro economico internazionaleL’Italia nel quadro economico internazionale

Fedele De NovellisFedele De Novellis

Firenze, 26 novembre 2007Firenze, 26 novembre 2007

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26 novembre 2007 2 Fedele De Novellis

Da dove veniamo

• Nel biennio 2006-2007 l’Italia ha registrato un graduale rafforzamento del ciclo con una crescita poco inferiore al 2 per cento.

• La crescita è stata sostenuta da primi recuperi della domanda interna, nonostante la sostanziale stretta fiscale

• Si è giovata di un contesto internazionale moderatamente favorevole, sebbene le esportazioni abbiano mostrato una crescita contenuta

• E’ continuato un forte ciclo delle costruzioni, alimentato dall’indebitamento delle famiglie

• Il rafforzamento della congiuntura si è accompagnato ad un buon ciclo occupazionale e ad una caduta della disoccupazione

Totale economia

-2.0

0.0

2.0

4.0

2004 2005 2006 2007

Var. % tendenziali

unità di lavoro valore aggiunto


L’industria

• Tra i settori industriali emergono andamenti differenziati Evoluzione positiva di alcuni

segmenti produttori di macchinari, legati alla forza del ciclo industriale tedesco e alla domanda asiatica

Recupero strutturale di competitività del settore dell’auto

Primi segnali di stabilizzazione di alcuni settori del made in Italy

Iniziali segnali di declino dei settori indotto dell’edilizia

Italia - Produzione industriale - tessile e abbigliamento

70

80

90

100

110

95 98 01 04 07

Indice base 2000=100, destagionalizzato m.m. 3 mesi

Italia - Produzione industriale - meccanica

80

85

90

95

100

105

110

95 97 99 01 03 05 07

Indice base 2000=100Destagionalizzato m.m. 3 mesi


La crisi edilizia e dei mutui americani

• Il quadro congiunturale per l’Italia si è modificato nel corso degli ultimi mesi, recependo gli effetti del cambiamento dello scenario dell’economia globale.

• Questo ha in generale portato ad una revisione al ribasso delle previsioni per il 2008 da parte dei maggiori centri di previsione italiani e internazionali.

• Le revisione al ribasso della previsione per l’Italia è in generale in linea con quella osservata per l’area euro nel complesso.

• Il nostro sistema bancario non sembra esposto più di altri alla crisi dei subprime

• Non vi è in Italia un legame immediato fra ricchezza immobiliare delle famiglie e livelli di domanda


Le previsioni di crescita, prima e dopo la crisi

2007 2008 2007 2008 2007 2008

Mondo 4.9 4.9 5.2 4.8 0.3 -0.1

Stati Uniti 2.2 2.8 1.9 1.9 -0.3 -0.9Regno Unito 2.9 2.7 3.1 2.3 0.2 -0.4Giappone 2.3 1.9 2.0 1.7 -0.3 -0.2

Cina 10.0 9.5 11.5 10.0 1.5 0.5India 8.4 7.8 8.9 8.4 0.5 0.6

Area euro 2.3 2.3 2.5 2.1 0.2 -0.2Germania 1.8 1.9 2.4 2.0 0.6 0.1Francia 2 2.4 1.9 2.0 -0.1 -0.4Italia 1.8 1.7 1.7 1.3 -0.1 -0.4Spagna 3.6 3.4 3.7 2.7 0.1 -0.7

Previsioni Fmi aprile 2007

Previsioni Fmi ottobre 2007

differenza


• I temi per l’Italia La crisi edilizia La crisi del credito, l’aumento dei tassi, gli effetti

ricchezza e l’impatto sui consumi Il cambio dell’euro, la crisi Usa, la tenuta del ciclo

asiatico, e l’effetto sulle esportazioni italiane L’aumento dei prezzi delle materie prime e

l’inflazione Finanziaria per il 2008: è finita la stretta fiscale, ma è

un bene?


La crisi edilizia

Investimenti residenziali

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

Usa Uk Giap Ger Fra Ita Ola Bel Spa

Var. % cumulate 1998-2006


La crisi edilizia

Italia - Prestiti alle famiglie: mutui

7.5

10.0

12.5

15.0

17.5

20.0

04 05 06 07

Var. % a/a delle consistenze - m.m. 3 mesi

• Anche in Italia il ciclo delle costruzioni è stato robusto, e l’andamento della domanda di mutui risultava in decisa decelerazione già prima della crisi di agosto

Italia - investimenti privati residenziali

40000

45000

50000

55000

1970 1980 1990 2000

a prezzi costanti - milioni di euro


Effetti ricchezzaIl debito delle famiglie italiane

20

25

30

35

40

45

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07

Dati in % del reddito netto disponibile

• L’aumento dei tassi impatta sul reddito delle famiglie (circa lo 0.2% per ogni punto percentuale di aumento dell’euribor)

• In ogni caso per l’Italia non si ha evidenza di significativi effetti ricchezza sui consumi

Italia - Prestiti alle famiglie: credito al consumo

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

04 05 06 07

Var. % a/a delle consistenze - m.m. 3 mesi


Debito delle famiglie in Italia in percentuale delle attività finanziarie

8

9

10

11

12

13

14

15

16

Q1 97 Q1 99 Q1 01 Q1 03 Q1 05 Q1 07

Ricchezza finanziaria netta delle famiglie in Italia - in % del Pil

150

175

200

225

Q1 97 Q1 99 Q1 01 Q1 03 Q1 05 Q1 07


Competitività, esportazioni, domanda internazionale

Italia - Cambio reale effettivo *

80

90

100

110

120

130

140

82 87 92 97 02 07

* Deflazionato con i prezzi al consumoIndice 2000 = 100

Italia - Cambio nominale effettivo *

80

100

120

140

160

180

200

78 81 84 87 90 93 96 99 02 05

* indice 2000 = 100


I cambi bilaterali dell’euro

Cambi bilaterali nei confronti dell'euro

80

90

100

110

120

130

140

05 06 07

Indice 01/01/'05 = 100

yen Jap $ Us China Yuan Swiss franc

Cambi bilaterali nei confronti dell'euro

80

90

100

110

120

130

140

05 06 07

Indice 01/01/'05 = 100

$ Canada Real Bras. Sterl UK Rublo Rus.



LE DESTINAZIONI DELL'EXPORT ITALIANO2000 2007*

Area euro (a 13) 47.5 45.0-Germania 15.2 13.1-Francia 12.7 11.5-Spagna 6.3 7.4

UK 6.9 5.9Stati Uniti 10.2 7.1Giappone 1.7 1.3BRICs 3.2 5.7-Russia 1.0 2.5-Cina 0.9 1.7OPEC 3.3 4.6* somma agosto 2006-luglio 2007Fonte: elaborazioni su dati Istat

Esportazioni verso gli Usa

70

75

80

85

90

95

100

105

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07

Indice volumi base 2000=100, componente di ciclo-trend



Esportazioni verso l'area euro

90

92

94

96

98

100

102

104

106

01 02 04 05 07

Indice volumi base 2000=100 Componente di ciclo-trend

Esportazioni verso la Germania

80

85

90

95

100

105

1996 1998 2000 2002 2004 2006

Indice volumi base 2000=100Componente di ciclo-trend

Esportazioni verso la Russia

60

110

160

210

260

310

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07

Indice volumi base 2000=100, componente di ciclo-trend


Le materie prime e l’inflazione

Il prezzo del Brent

0

20

40

60

80

100

01 02 03 04 05 06 07

Prezzo in dollari Prezzo in euro

I prezzi delle materie prime alimentari

60

80

100

120

140

160

180

200

01 02 03 04 05 06 07

Indice 2000 = 100

Prezzo in dollari Prezzo in euro


Prezzi dei prodotti e delle tariffe energetiche

-10

-5

0

5

10

15

02 03 04 05 06 07

Var. % tendenziali

Prezzi dei prodotti alimentari

-1

0

1

2

3

4

5

02 03 04 05 06 07

Var % tendenziali


Prezzi al consumo

1.0

2.0

3.0

02 03 04 05 06 07

Indice IPCA - var % tendenziali

Area euro Italia

• L’aumento dell’inflazione alimentare peserà sul reddito delle famiglie italiane per circa lo 0.6 per cento. Avrà cioè un effetto decisamente maggiore dell’aumento dei tassi legato alla crisi estiva.

• L’aumento dell’inflazione europea è anche un fatto rilevante in quanto impedirà alla Bce di abbassare i tassi d’interesse nel caso di un rallentamento dell’economia.


Prezzi al consumo: pane e cereali

98

100

102

104

106

108

05 06 07

Indice IPCA, 2005 = 100

Ger Fra Ita

Prezzi al consumo: latte, prodotti caseari

98

100

102

104

106

108

110

112

114

05 06 07

Indice IPCA, 2005 = 100

Ger Fra Ita


I conti pubbliciIL DEFICIT STRUTTURALE DI BILANCIOIN EUROPA(al netto del ciclo e delle una tantum, in % del Pil)

2005 2006 2007 2008 2009Belgio 0.0 -0.3 -0.2 -0.1 0.0Germania -2.4 -1.3 0.0 -0.4 -0.2Irlanda 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0Grecia -5.5 -3.5 -3.1 -2.4 -2.3Spagna 0.0 0.1 0.1 0.0 0.0Francia -3.5 -2.8 -2.5 -2.6 -2.4Italia -4.0 -2.7 -2.0 -2.0 -1.9Lussemburgo 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0Olanda 0.0 0.0 -0.2 0.0 0.0Austria -0.9 -1.2 -1.0 -1.0 -0.8Portogallo -5.1 -2.9 -2.3 -2.1 -2.1Slovenia -0.8 -1.1 -1.1 -1.4 -1.0Finlandia 0.1 0.2 0.2 0.1 0.2Euro area -2.1 -1.1 -0.7 -0.8 -0.7Bulgaria 0.0 0.1 0.1 0.1 0.1Republica Ceca -2.2 -3.3 -4.1 -3.6 -3.2Danimarca 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1Estonia 0.0 0.1 0.1 0.0 0.0Lettonia -0.4 -0.8 0.0 0.0 0.0Lituania -0.8 -0.8 -1.2 -1.5 -0.6Ungheria -8.4 -9.4 -5.5 -4.2 -3.9Polonia -4.1 -3.9 -3.0 -3.4 -2.8Romania -1.6 -2.6 -3.3 -3.6 -4.0Slovacchia -1.1 -3.4 -3.0 -2.7 -2.6Svezia 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1Regno Unito -3.2 -2.8 -2.7 -2.8 -2.6EU27 -2.1 -1.4 -1.0 -1.1 -1.0


In conclusione

• Moderato effetto ricchezza sui consumi da crisi bancaria• Probabile recessione dell’edilizia• Effetti contenuti della crisi americana e dell’indebolimento

del dollaro se la domanda asiatica tiene• Effetto negativo sui consumi dai rialzi dell’inflazione• Crescita in rallentamento nel 2008 (previsioni ref 1.4%)

• Rischio conti pubblici nel caso di indebolimento maggiore del quadro macroeconomico


Problemi di fondo

La produttività nell'industria italiana

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

85 88 91 94 97 00 03 06

valore agg per unità di lavorovar % medie annue e media di medio termine

La produttività dei servizi in Italia

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

85 88 91 94 97 00 03 06

valore agg per unità di lavorovar % medie annue e media di medio termine


Italia: salari reali

90

95

100

105

110

81 84 87 90 93 96 99 02 05

retribuzioni di fatto da contabilità deflazionate con il deflatore dei consumi; Indice I '89 = 100


Le previsioniQUADRO DI SINTESIVariazioni percentuali salvo diversa indicazione

Previsioni ref.2006 2007 2008 2009

Prodotto interno lordo 1.9 1.8 1.4 1.6Importazioni 4.3 2.7 3.1 4.3

Domanda finale nazionale 1.3 1.9 1.0 1.3Consumi finali nazionali 1.0 1.8 1.2 1.4 - spesa delle famiglie residenti 1.5 1.9 1.4 1.5 - spesa della PA e ISP -0.3 1.3 0.5 0.9Investimenti fissi lordi 2.3 2.3 0.3 1.2 - macchine, mezzi trasporto 2.6 2.1 1.4 2.6 - costruzioni 2.1 2.9 -1.0 -0.5Scorte (contributo) 0.3 -0.2 0.3 0.1Domanda nazionale totale 1.6 1.7 1.3 1.5Esportazioni 5.3 3.0 3.3 4.6

Saldo bilancia commerciale (doganale in miliardi di euro) -21.36 -12.00 -19.75 -18.13Saldo partite correnti (miliardi di euro) -35.11 -35.75 -38.33 -34.28

Prezzi al consumo (1) 2.1 1.8 2.3 2.1Prezzi alla produzione beni finali di consumo 1.7 2.5 2.6 1.5

Tasso di disoccupazione 6.8 6.1 5.9 6.0Unità di lavoro totali 1.6 0.7 0.5 0.5Unità di lavoro industria in senso stretto 1.3 0.6 -0.2 -0.1V.A industria in senso stretto 2.1 1.2 0.6 1.1

Dati in % del PilSaldo partite correnti -2.4 -2.3 -2.5 -2.2Indebitamento netto -4.4 -2.3 -2.3 -2.5Avanzo primario 0.1 2.3 2.5 2.3Debito P.A. definizione Ue 106.9 104.9 104.0 102.9(1) Indice intera collettività nazionale

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