La camicia di forza dell'eurozona vista dalla MMT - 6 dicembre 2013

Una vera economiaper i cittadini

Una storia in tre atti

La bilancia dei pagamenti

Una storia in tre atti• Atto I

La moneta moderna

• Atto IIIl contesto europeo

• Atto IIICrisi e prospettive di soluzione

Una vera economia per i cittadini

Atto ILa moneta moderna


La natura della moneta

• Unità di conto

• Mezzo di pagamento

• Riserva di valore


La natura della moneta

• Moneta-merce: il valore è dato dal metallo prezioso contenuto in essa– Unità di conto del sovrano

• Moneta-credito: mezzo di pagamento fra istituti bancari

• Moneta moderna (dal 1971): unità di conto stabilità dallo Stato sovrano (moneta fiat)– Non è legata a metalli preziosi


Moneta moderna e sovrana

1. È di proprietà dello Stato che la emette

2. Non ha valore legato all’oro o altro metallo prezioso

3. Ha un tasso di cambio flessibile rispetto alle altre valute


I saldi settoriali


Settore non-

governativo

Settore governativo

Settore estero

I saldi settoriali

Da ricordare…

I deficit pubblici corrispondono a creazione di ricchezza netta per il settore privato!


Atto IIIl contesto europeo


Uno sguardo storico


• CECA (1952) e CE (1957): integrazione europea e mercantilismo

• La lira segue l’andamento del dollaro USA (1973-9)

• Sistema Monetario Europeo (1979)

• Lira forte (1987-91): scelta politica di Bankitalia


Beniamino Andreatta:

“Penso che se non riusciamo a concordare delle regole europee di comportamento che riguardano i salari, la possibilità della mobilità del lavoro, noi rischiamo di avere una economia bloccata”

Rai EXTRA, Intervista con Bruno Vespa (1979)http://www.youtube.com/watch?v=yp4GuD1t0Vg


La preparazione della moneta unica

• Divorzio fra Banca Centrale e Tesoro (1981)

• Interessi più elevati sul debito: trasferimento di ricchezza verso il settore finanziario

• Disciplinare lavoratori, sindacati, imprese, investimenti


Uno sguardo storico (2)

• Politiche espansive tedesche fino al 1992

• Trattato di Maastricht e SGP: congelamento bilanci pubblici e mercantilismo nell’Euro

• Crisi del settore bancario europeo e delle esportazioni verso USA

• Deflazione imposta all’intera Eurozona


E l’Italia?

• Crescita del “quarto capitalismo” e delle PMI

• Multinazionali tascabili: produzioni ad alto valore aggiunto

• Subfornitura integrata nella catena del valore della Germania

• Beni di consumo standard importati dall’Asia

• Sfida competitiva persa sul mercato intraeuropeo: deflazione tedesca


E l’Italia? (2)

• Importazione di capitali favorita dagli alti tassi d’interesse

• Ristrutturazione del settore pubblico (alto rapporto debito/PIL)

• Compressione dei salari reali negli ‘80 e nei ’90

• Privatizzazioni e svalutazione del 1992

Una banca indipendente

“Sono vietati la concessione di scoperti di conto o qualsiasi altra forma di facilitazione creditizia, da

parte della Banca centrale europea o da parte delle banche centrali degli Stati membri […] a istituzioni,

organi od organismi dell'Unione, alle amministrazioni statali, […] cosi come l'acquisto

diretto presso di essi di titoli di debito da parte della Banca centrale europea o delle banche centrali

nazionali.”

(Art. 123 del Trattato sul Funzionamento dell’Unione)


“Se un Governo non ha la propria Banca Centrale, attraverso la quale creare

denaro liberamente, i suoi utilizzatori (spenditori) possono essere finanziati solo attraverso il prestito nel libero

mercato in competizione con le imprese, e questo può risultare eccessivamente

caro o addirittura impossibile, particolarmente quando si è in

condizione di estrema emergenza; il pericolo, allora, è che le restrizioni di

bilancio alle quali i Governi sono singolarmente impegnati faranno

conoscere una tendenza disinflazionistica che chiuderà l‘ Europa, in blocco, in una depressione, senza più

alcun potere di ripresa.”Una vera economia per i cittadini

Wynne Godley, 1992

Atto IIICrisi e prospettive di soluzione



Reazioni delle istituzioni europee

• Esplosione dei debiti pubblici in Europa

• La BCE interrompe l’acquisto di titoli greci su pressioni tedesche

• Politiche di austerità: Fiscal Compact, MES, Patti di stabilità regionali

• Programmi di acquisto di titoli sul mercato secondario nel 2012 (OMT)

• Concessione di liquidità illimitata alle banche (LTRO)


Fiscal Compact

• Trattato intergovernativo sottoscritto da 25 Paesi membri dell’Unione Europea il 2 marzo 2012.

• Non fa parte del corpus giuridico dell’UE

• Contiene una serie di norme vincolanti sull’equilibrio di bilancio degli Stati.


Fiscal Compact

• Il deficit pubblico strutturale non deve superare lo 0,5% del PIL e, per i paesi il cui debito pubblico è inferiore al 60% del PIL, l'1%

• Obbligo per i Paesi non virtuosi di rientrare entro il 60% del debito/PIL nel giro di 20 anni

• Correzioni automatiche quando lo Stato non raggiunge gli obiettivi di bilancio concordati

Saldi settoriali con Fiscal Compact


Settore non-

governativo

Settore governativo

Settore estero


Salari reali nell’Eurozona


L’articolo 81 della Costituzione

• La riforma impone il raggiungimento del pareggio di bilancio.

• Sono previste eccezioni riferite al “ciclo” economico, ma vanno evitati deficit permanenti del settore pubblico.

• Le politiche keynesiane sono di fatto vietate per legge.

Considerazioni finaliRecuperare la sovranità


Recuperare la sovranità


• Nel sistema attuale dell’Eurozona le politiche espansive sono impossibili

• No consenso su riforme della BCE e delle istituzioni europee

• Necessario il recupero della sovranità per politiche di piena occupazione

Fonti

• Trattato sulla stabilità, sul coordinamento e sulla governance nell’Unione economica e monetaria(http://www.european-council.europa.eu/media/639226/10_-_tscg.it.12.pdf)

• L. R. WRAY, DIMITRI B. PAPADIMITRIOU, “Endgame for the Euro” (2012)

• R. BELLOFIORE, J. HALEVI, “Could Be Raining Again?”, International Journal of Political economy, vol. 39, no. 4, Winter 2010–11, pp. 5–30.

• W. GODLEY, “Maastricht And All That” (1992)

• P. BARNARD, “Il più grande crimine” (2011)

• G. ZEZZA, The impact of fiscal austerity in the Eurozone (2012)

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