Italian Green Bond

Fund

Conferenza FIRE

2 Ottobre 2018, Bologna

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e le proiezioni di cui al presente documento si basano su presupposti relativi alle condizioni di mercato e non è possibile garantire che si

realizzino. Il conseguimento di determinati rendimenti in passato non garantisce il conseguimento degli stessi risultati in futuro.

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Group LLP.

2

3

Foresight Group

Leader Europeo nella gestione di fondi per la transizione energetica

34 Anni

Di attività

12

Fondiistituzionali

194

Investimenti effettuati

75

Professionisti nel settore di infrastrutture

€3bn

Fondi in gestione

> 1GW

Potenza installata

At December 31, 2018

4

Razionale

Foresight Group ha portato a primo closing un Fondo SICAV-SIF che sottoscriverà Project Bonds

Foresight Italian Green Bond Fund

Principali vantaggi competitivi

Foresight Group sta implementando un Fondo SICAV-SIF che sottoscriverà Project Bonds in modo da:

▪ Creare una piattaforma di finanziamento sistemica nel mercato energetico e delle rinnovabili in Italia

▪ Diversificare le fonti di finanziamento degli Issuer e ridurre la loro dipendenza da finanziamenti bancari

▪ Beneficiare di una struttura replicabile che combinerà la presenza locale di Foresight e le sue competenze a 360° con l’esperienza nei mercati dei capitali di debito e della finanza strutturata

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▪ Banche Italiane: i prestiti a lungo termine restano uno strumento non appetibile con i principi di Basilea III

▪ I prestiti project finance in Italia (specialmente nel settore Solar e Wind) affrontano importanti esigenze di rifinanziamento

▪ Il finanziamento di infrastrutture a lungo termine si configura meglio per investimenti da parte di Fondi

▪ La standardizzazione del processo di emissione del Bond e della documentazione assicura scalabilità e velocità di esecuzione

▪ Condizioni vantaggiose a lungo termine (1 anno di coda vs. FiT) e assenza di rischio di costruzione

▪ Capacità di analisi e gestione del progetto con competenze finanziarie, modellistiche, legali e tecniche in-house

▪ Comprovata esperienza nella strutturazione e negoziazione di operazioni di project finance

▪ Monitoring e asset management gestiti internamente

▪ La scalabilità e standardizzazione dei documenti sono dei punti di forza

▪ Il Bond è covenant-lite e prevede un DSCR che permette la distribuzione nel lungo termine

Opportunità nel mercato delle rinnovabili Vantaggio competitivo di Foresight Group

Foresight Italian Green Bond Fund

Quadro normativo favorevole

Secondo il Decreto e la regolamentazione applicabile, gli strumenti di debito più vantaggiosi per investitori

stranieri sono:

▪ Mini-Bond quotati▪ Mini-Bond non quotati

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Regime fiscale e legale Prestiti bancari Mini-Bond non quotati Mini-Bond quotati

Accessibili a istituzioni non bancarie

NO in generale

SI se Compagnie assicurative o cartolarizzazioni di SPV

SI SI

Deducibilità degli interessi ai fini fiscali per il debitore

SI con limite del 30% dell’EBITDA

SI con limite del 30% dell’EBITDA

SI con limite del 30% dell’EBITDA

Esenzione WHT sugli interessi – 26%

NO in generale

SI se banca Europea o istituzioni di investimento collettivo facenti parte della white list

SI se detenute da investitori qualificati

SI

Imposta sostitutivaSI 0.25% se la maturity è superiore a 18 mesi

SI 0.25% se la maturity è superiore a 18 mesi

ZERO

Foresight Italian Green Bond Fund – Energy Efficiency financing

3rd Party Financing per ESCO e Clienti

Il Finanziamento tramite terzi è un finanziamento in debito nel quale il cliente (o Host) finanzia il progetto

attraverso una parte terza (ad esempio un’istituzione finanziaria) e non tramite fondi interni dell’Host o

dell’ESCO.

7

L’efficienza energetica mediante il finanziamento tramite terzi permette la strutturazione del Project Bond e

l’allocazione del rischio in base al quale:

1. ESCO fornisce risparmi garantiti che coprono il ripagamento del debito per le condizioni contrattuali

richieste (sotto l’EPC)

2. ESCO/SPV utilizza i risparmi sulla bolletta per ripagare l’investimento iniziale senza costi iniziali per i

proprietario della struttura

3. L’Host migliora la performance energetica (e il valore) del suo Asset senza inficiare il suo debt ratio

SPV

ESCO

€ riisparmio condiviso e/o PPA

FINANZIAMENTO TRAMITE GREEN BOND

100% SOTTOSCRITO DAL FONDO

Capitale Sociale e prestito soci

GSECertificati bianchi €/kWh

a.Fornitura ed installazioneb.Servizio di manutenzionec. Garanzia sul risparmio energetico

a.EPC - Energy Performance Contractb.Contratto di manutenzione con il cliente

€

Cliente -Host

Sponsor

Foresight Italian Green Bond Fund – Energy Efficiency financing

Investment Policy per Energy Efficiency

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Ammontareinvestimento

Tipicamente da €3 milioni a € 20 milioni

Intervento efficienza energetica

• Retrofit dell’immobile: generalmente coinvolge soluzioni impiantistiche (sia pubblico che privato)• Efficientamento energetico industriale• Infrastruttura urbana (tra cui illuminazione urbana, teleriscaldamento e infrastruttura urbana)

Calore ed energia rinnovabile

• Soluzioni di energia rinnovabile, con uno schema di efficientamento energetico, distribuzione di energia e distretti di energia• Fonti di calore rinnovabili, recupero del calore, reti di energia e calore combinate

Struttura dell’investimento

• Finanziamento del costo del progetto fino a un massimo del 90%• Debito o investimento mezzanino/equity può essere co-investita

Condizioni tipiche • Durata: 5-10 anni (variabile a seconda dei risultati economici del progetto)

Tipiche opportunità di retrofit

Retrofit dell’immobile CHP Calore RinnovabileInfrastruttura

urbana

Valore medio dell’operazione € 1-2m € 3-6m € 3-10m € 8-15m

Grandezza Immobili da 9.000 mq in a salire 1-3 MWGrandezza del boiler 100kW-

10MWN/A

Tipologia di AssetImmobili e beni di settore

pubblico o privatoOspedali, università, distretti

(riscaldamento)

Fuel switch per clienti della rete gas e utilizzo calore sostenibile

per strutture del settore pubblico e privato

Illuminazione pubblica, contatori intelligenti, energia di quartiere

Payback 2-5 anni 4-7 anni 6-8 anni Fino a 10-15 anni

Durata contrattuale indicativa 5-10 anni 7-15 anni 10-20 anni Fino a 20-25 anni

Interventi / MaterialiIlluminazione a LED, HVAC, BMS, gruppi frigo, pompe, variatori di

velocitàCalore, elettricità, acqua

Trucioli di legno, trucioli di pellet

Lampade, colonne, sensori, CMS, chip GSM, contatori

intelligenti, CHP

Settori tipici

Istruzione, sanità, industrie, centri dati, strutture ricettive,

retail, logistica, parchi tecnologici, edifici pubblici

Sanità, istruzione, autorità locali, clienti del settore privato

Scuole, alberghi,agroalimentare, case di riposo

Autorità locali, autorità per l’illuminazione, clienti del

settore privato, infrastrutture, utilities

1o Investimento

Solis Green project Bond – impianto di cogenerazione a biomasse legnose

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Location

Settimo Torinese, Piemonte

Bond Amount (€) 5,400,000

ISIN IT0005333551

Issuer Solis S.r.l.

Sponsor Elaris Holding S.r.l.

Date of Investment June 2018

Tenor (years) 18

Weighted Average Life (years) 10.25

Coupon 6.75% Credit Margin

7 Year Average Annual Cash Yield 10.04%

Average Debt Service Cover Ratio 1.60x

Loan Life Coverage Ratio 1.83x

Arrangement Fee 2.00%

Heat network (ENGIE A- rated)

40%

Electricity (GSE incentives)

60%

Revenue Counterparty risk

Foresight Italian Green Bond Fund – Track record in Energy Efficiency

Esempi di transazioni avvenute in UK

CEMEX UK

▪ Soluzione di energy switching agli impianti della CEMEX▪ La soluzione fornita riduce sia i costi energetici che le

emissioni di anidride carbonica▪ L’investimento ricopre le spese di progettazione,

materiale, installazione e manutenzione ordinaria▪ CEMEX risparmia una parte di costi finanziari e tutti i costi

di manutenzione▪ Riduzione di emissioni di carbonio pari a ~ 1,100

tonnellate all’anno

10

David Lloyd Leisure (DLL)

▪ Progetto di efficienza energetica in 35 locali▪ Ottimizzazione della potenza di tensione e trattamento

dell’aria/recupero di calore all’interno dei suoi siti▪ DLL risparmia una parte di costi finanziari e tutti i costi di

manutenzione, oltre a risparmi fiscali▪ Riduzione di emissioni di carbonio pari a ~ 2,500

tonnellate all’anno

Foresight Italian Green Bond Fund

Timeline emissione Bond

11

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120

Richiesta di erogazione ed approvazione IC

Documento di Ammisione ad ExtraMot

Draft Information Memorandum

Rating

Draft Finance / Security documents

Revisione Contratti di Progetto

Due Diligence report finale

Approvazione preliminare del Fondo

Processo preliminare di rating

Draft Term sheet & Fin. Model

Due Diligence preliminare

Foresight Italian Green Bond Fund

SWOT Analysis vs. tradizionale debito Project Finance

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Contro

Bondx Costo della Make-whole call in caso di rimborso

anticipato del Bond

✓ Miglior All-in rate & tenor

✓ Covenant per la distribuzione più bassi, maggiore

certezza del rendimento vs. Debito

✓ Gestione più agevole e assenza di costi di rinuncia

✓ No cash sweep (solo cash trap)

✓ Visibilità sul mercato incrementata in caso di

totale/parziale uscita

Pro

Debito

x Potenziale peggioramento delle condizioni finali vs.

incertezza di distribuzione/rendimento a causa di più

covenant e obblighi di segnalazione dell’Agent

x Costi di rinuncia e necessità di tempistiche lunghe a

causa della burocrazia del sistema bancario

x Change-in-law: distribution block / rischio clausola

Cash sweep

✓ Maggiore flessibilità in caso di rifinanziamenti future

✓ Utilizzo di rapporti bancari esistenti

✓ Documentazione del debito familiare

Foresight Italian Green Bond Fund

In sintesi...

13

FlessibilitàCertezza e semplicità

Vantaggi per gli Issuer

Foresight Group

Expertise

Foresight Group

Supporto

• Tempi di approvazione ridotti• Riservatezza completa sulla transazione• Assenza di rischi di underwriting• Processi standard di reporting, approvazione e rinuncia

• Strumento appositamente disegnato per lo specificoIssuer, obiettivo difficilmente raggiungibile da banche odal mercato dei bond (per durata, grandezza, hedging,etc.)

• Pensati per le transazioni di più piccolo taglio

• Project origination, analisi, asset management eoperazioni di monitoraggio gestite internamente concompetenze finanziarie, modellistiche, tecniche e legaliinterne

• Supporto diretto da Foresight per assicurare latrasparenza dei processi

• Velocità di esecuzione grazie alla standardizzazione diprocessi e documentazione legata all’emissione

• La transazione sarebbe un’operazione basata su unastruttura replicabile, e sfrutterebbe la presenza locale ele competenze manageriali di Foresight, oltre che unacomprovata esperienza in finanza strutturata e neiDebt Capital Markets

• Comprovata esperienza nella strutturazione econtrattazione di operazioni di project finance

Struttura finanziaria dell’Issuer

Bond

vs.

Debito

• Diversificazione delle fonti difinanziamento dell’Issuer e riduzionedella dipendenza da finanziamentibancari

• Covenant per la distribuzione più bassi,con conseguente certezza dei rendimenti

• Assenza di costi di rinuncia• Assenza di cash sweep• Visibilità sul mercato in caso di exit

completa o parziale

Contatti

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DDorkofikis@ForesightGroup.eu dd: +39 06 455 06 734m: +39 3271 649 804

Diomidis Dorkofikis Director

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Lucio Favale Senior Investment manager