12. UCIMA - Financial Statement Analysis

INTRODUCTION

Questo Rapporto fornisce un sistema completo di valutazione della performance per un cam-pione di produttori europei di macchinari per il packaging con dimensioni fra i 5 e i 25 mi-lioni di fatturato, ivi incluse le analisi cluster e di benchmarking. Esso costituisce la prima par-te di un più ampio insieme di prodotti per l’ana-lisi dei dati forniti dal Centro Studi UCIMA: gli altri prodotti sono le analisi di bilancio e di benchmarking dei principali produttori europei di macchinari per il packaging (imprese di grandi dimensioni), le previsioni di vendita in-ternazionali “Il Cubo” 2016-2019 (in via di pubblicazione) e le analisi specifiche on-de-mand sulle performance e sulla salute finanzia-ria di specifici portafogli di clienti/fornitori/concorrenti di interesse per le singole aziende. Tutti questi prodotti hanno in comune l’obiettivo di fornire ad imprenditori e manager (di impre-se italiane o straniere), a studiosi e ad analisti di settore uno strumento per una più profonda comprensione delle principali caratteristiche e dinamiche del settore e dei suoi principali atto-ri. Esso rappresenta inoltre un potente strumen-to integrato di dati strutturati destinato ad ac-compagnare ed aiutare imprenditori e manager nella elaborazione delle migliori strategie pro-duttive e commerciali a livello di impresa o gruppo. Il presente rapporto da al lettore l’op-portunità di valutare le performance economi-che delle imprese del settore sia in Italia che nei paesi o gruppi di paesi dove può essere rin-venuta una significativa presenza di produttori di macchinari per il packaging.

La restante parte del Rapporto è organizzata nel modo seguente:

La PARTE PRIMA, a carattere introduttivo, si compone di tre sezioni distinte.• La prima sezione presenta una breve discus-

sione degli aspetti metodologici e statistici che hanno accompagnato la realizzazione dell’indagine.

• La seconda sezione fornisce una prima ana-lisi dei risultati su base geografica. In questa fase l’analisi è condotta raggruppando le im-prese per singola area nazionale, ove suffi-cientemente numerose, o per macro area ge-

This report supplies a complete system for eval-uating the performance of a sample of small/medium size European producers of machinery for the packaging industry with turnover be-tween 5 and 25 million Euros. Moreover a complete cluster and benchmarking analysis is supplied here. This is the first part of a broader suite of prod-ucts for analysing data provided by the UCIMA Research Department: the other products are the international sales trends and the analyses tailored to customers’ needs (specific custom-ers/suppliers/competitors’ portfolio analyses requested on-demand) ), as well as the inter-national sales forecasting model “The Cube”. These products have in common the aim of pro-viding entrepreneurs, managers of Italian and non-Italian companies, scholars and sector ana-lysts with a tool for greater understanding of the main characteristics and trends in the sector and its key players. It is also a powerful integrated tool containing organised data that will help entrepreneurs and managers draw up the best manufacturing and commercial strategies at a company or group level. It will enable readers to evaluate the economic performance of sector companies in Italy and in other countries or groups of countries where packaging machinery manufacturers have a sig-nificant presence.

The rest of the Report is organised as follows:

PART ONE serves as an introduction and con-sists of three separate sections.• The first section briefly discusses the method-

ological and statistical aspects of the survey.• The second section provides an initial anal-

ysis of the results on a geographical basis. At this stage the analysis is performed by

grouping companies together by individual countries (if the number of companies is suf-ficiently large) or by larger geographical re-gions if the number of companies is too small (EU Europe, Other Countries).

This section examines the incidence of costs and profit margins at all levels of operation and the relevant trends, comparing the last

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ografica, laddove la numerosità delle impre-se è risultata troppo esigua (dati medi aggre-gati per ITALIA e ALTRI PAESI EUROPEI e per il complesso dei Principali Produttori Europei di piccole e medie dimensioni). In questa se-zione si esaminano l’incidenza dei costi, l’outsourcing e l’efficienza produttiva, i pro-cessi di investimento, la struttura patrimonia-le e finanziaria nonché i margini di redditivi-tà ad ogni livello gestionale ed in un’ottica dinamica, confrontando gli ultimi tre anni di dati di bilancio e calcolando i relativi tassi di variazione. I principali aggregati geografici sono poi confrontati e commentati.

• La terza sezione presenta l’analisi delle im-prese aggregate per gruppi omogenei di performance secondo un approccio di ana-lisi per cluster. L’intento è quello di fornire una lettura dei dati e delle performance eco-nomico finanziarie che, prescindendo da classificazioni a priori, geografiche, settoria-li o dimensionali, consenta un confronto più omogeneo fra produttori che, sebbene di na-zionalità e dimensioni differenti, risultano ac-comunati da struttura, comportamento e risul-tati simili. In altri termini si privilegia il con-fronto tra modelli gestionali e di business del-le imprese. Vengono ivi esaminate le variabi-li che descrivono le performance economi-che, la struttura patrimoniale e la robustezza finanziaria (compresi indici e ratios) più rile-vanti nel differenziare le imprese in gruppi omogenei. Infatti, tali variabili costituiscono gli indicatori che, più di altri, fanno la diffe-renza nel collocare un’impresa in un gruppo (modello di business) caratterizzato da buo-na performance piuttosto che in un altro con difficoltà strutturali, economiche o gestionali. Infine, si presentano comparativamente i ca-ratteri dei diversi modelli di business e si elencano le imprese tra loro simili, siano es-se nazionali o estere.

Nella PARTE SECONDA, si procede con l’ana-lisi delle singole imprese, esaminate e confron-tate ciascuna con gli aggregati settoriali di rife-rimento elaborati nella Parte Prima. In essa le imprese vengono analizzate attraverso l’anali-si di bilancio per indici di tipo standard con-

few years of financial statement data and calculating the relevant variations.

The main geographical regions are then compared and commented on.

• The third section provides an analysis of companies grouped into homogeneous groups or clusters of performance based on a cluster analysis approach.

The aim is to interpret economic and finan-cial data and performance indicators inde-pendently of prior, geographical, sectoral or dimensional classifications, thereby allowing a more consistent comparison to be made with companies with similar results and lev-els of performance regardless of their size and nationality.

In other words, direct comparisons can be made between companies’ management and business models.

This section also examines the most impor-tant economic and financial variables (in-cluding indices and ratios) for differentiating companies into clusters, namely the indica-tors that more than others determine whether a company is to be placed in a strongly per-forming cluster (corresponding to a busi-ness model) or one experiencing structural, economic or management difficulties.

Lastly, the characteristics of the various busi-ness models are compared and a list is pro-vided of Italian and non-Italian companies with similar characteristics.

PART TWO analyses the individual companies, each of which is examined and compared with the reference groups described in Part One. In this section the companies are analysed through a standard index-based financial statement analysis using balance sheet and in-come statement data. In particular it focuses on the following:

1. structure and recent trends in the economic and financial results of the various manage-ment areas (e.g. production, its costs and the inventory cycle; personnel management; financial management; asset management, etc.);

2. structure of debt and equity capital;

EUROPEAN PACKAGING MACHINERY MANUFACTURERS (5-25 MLN. EURO TURNOVER) INTRODUCTION

14. UCIMA - Financial Statement Analysis

dotta su dati di stato patrimoniale e di conto economico; in particolare ci si concentra sui seguenti:

1. struttura ed evoluzione recente dei risultati economico-finanziari delle diverse aree ge-stionali (es. Produzione, suoi costi e ciclo delle scorte; gestione del personale; gestio-ne finanziaria; gestione dell’attivo immobi-lizzato, ecc.);

2. struttura dei debiti e del capitale proprio; 3. principali indici di bilancio e rapporti eco-

nomici; 4. processo di creazione del valore aggiunto,

incluse le sue implicazioni in termini di one-rosità e di grado di utilizzo degli impianti, di decisione aziendale sul confine tra make e buy (che a sua volta determina, come ri-sultato, il grado di integrazione verticale dell’impresa);

5. altri margini di profittabilità a diversi livelli nella catena di creazione del valore dell’im-presa;

6. indici di attenzione e di vulnerabilità finan-ziaria;

7. rating (da diverse fonti) della singola impre-sa e dei principali aggregati settoriali, cia-scuno contestualizzato nelle sue medie set-toriali di riferimento;

8. presentazione grafica (con diagrammi RA-DAR) del grado di similarità di ciascuna im-presa con il gruppo in cui essa è stata clas-sificata nel corso della relativa analisi di cluster e benchmarking. I grafici radar pre-sentano le caratteristiche delle imprese e dei cluster attraverso una sintesi basata sulle 6 variabili più interessanti.

Nella PARTE TERZA le imprese di piccole e medie dimensioni produttrici di macchinari per il packaging sono state sottoposte ad ulte-riore classificazione (ranking multidimensiona-le) sulla base di un insieme dei 13 indicatori (11 indici di bilancio e due indicatori sintetici elaborati da società di rating), al fine di con-sentire al lettore di confrontare in modo imme-diato i risultati di ciascuna impresa con quelli dei concorrenti. Allo scopo di consentire un mi-gliore confronto, si presentano anche due indi-

3. main financial indices and economic ratios; 4. the added value creation process, including

its implications in terms of costs and plant capacity utilisation and make-or-buy trade-off corporate decisions (which in turn deter-mine the company’s degree of vertical inte-gration);

5. other profitability margins at various levels in the company’s chain of value;

6. alert and financial vulnerability indices; 7. ratings (from various sources) of individual

companies, each placed within the context of sector averages;

8. graphical representation (using RADAR dia-grams) of the degree of similarity between each company and the cluster it has been assigned to during the cluster and bench-marking analysis. The radar diagrams show the key characteristics of the companies and clusters based on the 6 most interesting vari-ables.

In PART THREE the small/medium size Europe-an producers of machinery for the packagingindustry are further classified according to a multidimensional ranking based on a system of13 indicators (11 financial statement ratios and 2 rating company synthetic indicators). This will enable readers to make a direct comparison between a company’s results and those of its competitors.This decision was based above all on the re-sults of the cluster analysis showing which indi-cators can be considered robust for discrimi-nating between levels of company perfor-mance.The general approach to construction of the multidimensional ranking proposed by the UCI-MA Research Department and the correspond-ing results were confirmed by the cluster analy-sis.It was also decided to use three-year averages for the chosen indicators so as to obtain a more structural or medium-term picture. In a sector subject to significant annual sales fluctu-ations, this makes it possible to provide more stable and accurate rankings for each individu-al company. The criterion for constructing the multidimension-

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EUROPEAN PACKAGING MACHINERY MANUFACTURERS (5-25 MLN. EURO TURNOVER) INTRODUCTION

catori dimensionali.L’impianto generale per la costruzione del ranking multidimensionale proposto dal Centro Studi UCIMA e i relativi risultati sono inoltre confermati dall’analisi per cluster. È stato inoltre deciso di adottare la media triennale degli indicatori prescelti al fine di for-nire una indicazione più strutturale, o di medio periodo, dei processi gestionali. Ciò consen-te, in un settore caratterizzato da fluttuazioni annuali delle vendite anche significative, di fornire indicazioni di ranking più stabili e ac-curati per ogni singola impresa. Il criterio di costruzione del ranking multidi-mensionale proposto da UCIMA ha, quindi, privilegiato la selezione di 4 indici sintetici ri-feriti alla redditività d’impresa (ROI, ROE, ROS, ROA), 4 indici riferiti alla efficienza eco-nomico-produttiva e gestionale d’impresa (Va-lore aggiunto/fatturato, EBITDA/fatturato, EBIT/fatturato, Utile-Perdita/fatturato) e 3 indi-ci riferiti alla struttura e alla solidità finanziaria (Cash Flow/fatturato, Indice di autonomia fi-nanziaria, Gearing). Gli indicatori dimensio-nali, fatturato complessivo (operating turnover) e numero di dipendenti, seppur non diretta-mente impiegati nel ranking delle performance economiche, sono parimenti inseriti nel ranking multidimensionale. Ciò premesso il ranking fi-nale proposto da UCIMA risulta composto co-me segue: • Le imprese sono dapprima ordinate sulla ba-

se di un indice che tiene conto del posizio-namento (ranking) ottenuto dall’impresa su ogni singolo indicatore prescelto;

• Il ranking finale è quindi calcolato come me-dia del posizionamento ottenuto sulle varia-bili selezionate.

È bene osservare, tuttavia, che gli indicatori prescelti attribuiscono un maggior peso alla redditività ed efficienza dei processi gestio-nali, rispetto, alla robustezza finanziaria ed alla struttura patrimoniale.

Il presente rapporto si completa con un elen-co-glossario dettagliato degli indici e ratio im-piegati nel testo del rapporto stesso, presenta-to in Appendice.

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al ranking proposed by UCIMA focused on 4 synthetic indices for company profitability (ROI, ROE, ROS and ROA), 4 indices for eco-nomic/productive and management efficiency (Added Value margin, EBITDA margin, EBIT margin and Profit/Loss margin) and 3 indices for structure and financial solidity (Cash Flow margin, Equity ratio and Gearing). Although not directly related to economic per-formance, the dimensional indicators of oper-ating turnover and number of employees were also included in the multidimensional ranking. The final ranking proposed by UCIMA is as shown below: • the companies were first ranked on the ba-

sis of an index that takes account of the company’s ranking for each chosen indica-tor;

• the final ranking was then calculated as an average of the rankings obtained for the se-lected variables.

It should be noted however that the chosen in-dicators assign greater weight to the profita-bility and efficiency of management processes than to financial strength and equity structure.

The Appendix to this report includes a detailed glossary listing the indices and ratios used.

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