di Roberta Castellarin e Paola Valentini

La concorrenza si fa sentire. A partire dal tasso netto di quasi il 5% offerto dalla prima ce-dola del Btp Italia, ma anche conti di deposito ad alto ren-

dimento e bond bancari attirano sempre più risparmiatori alla ricerca di strumen-ti che mettano al riparo dalle oscillazioni

dei mercati. Per rilanciare la raccolta l’in-dustria italiana dei fondi comuni punta sulla formula dei fondi a scadenza con la cedola. Gli ultimi nati dicono in anticipo l’importo della cedola (in percentuale sul valore iniziale della quota). Una tipologia di comparti che di fatto ricalca la strut-tura di un Btp consentendo d’altra parte una più ampia diversificazione di porta-foglio. La promessa di una cedola certa per quattro o cinque anni è un elemen-

to apprezzato dai sottoscrittori dei fondi. Non è un caso quindi la raccolta di que-sti prodotti stia registrando un boom, in controtendenza con il saldo negativo del settore. A partire da Aletti Gestielle che in due settimane dal lancio, il 3 settem-bre, ha raccolto 900 milioni di euro nel fondo Gestielle cedola fissa (che offre una cedola del 4% per i primi quattro anni

Obbligazionari I comparti a scadenza con la cedola hanno registrato un boom di raccolta. Ecco quanto hanno reso finora

I FONDI I FONDI CHE CHE SFIDANO IL BTPSFIDANO IL BTP

(continua a pag. 28)

con distribuzione semestrale e poi nel quinto una variabile). E la chiu-sura della finestra di collocamento, prevista per il 26 settembre, è stata anticipata di due settimane. Anche Anima sgr punta sui fondi chiavi in mano. L’ultimo nato, il Traguardo 2017 Cedola 4 - II è stato sottoscritto da oltre 28 mila risparmiatori, racco-gliendo oltre 480 milioni. Anima ha ora in collocamento due nuovi fondi della famiglia Traguardo: Traguardo 2017 Cedola 4 - III e Traguardo 2017 Multi Cedola (che offrono tre cedo-le annue del 4% e l’ultimo anno una variabile). Intanto Ubi Pramerica sgr ha raccolto oltre 1,2 miliardi tra fine 2011 e inizio 2012 nelle prime due edizioni del fondo Cedola certa. La sgr ha ora in collocamento una terza edizione (Cedola certa 2013-2017) che prevede la distribuzione, per i primi cinque anni, di una ce-dola del 3,5%, per poi trasformarsi dopo il sesto anno in un comparto monetario. Come accade a scadenza per questi fondi. La cedola promes-sa attira i risparmiatori, soprattutto se la sgr dice in anticipo quanto di-stribuirà. Ecco perché questi fondi assomigliano molto a un Btp. Ma possono essere assimilate anche a delle gestioni separate dato che i portafogli sono composti da un pa-niere di bond, corporate o di Stato. Un basket che viene costruito al mo-mento del lancio del fondo quando il gestore acquista titoli con una sca-denza in linea con quella del fondo. Questi fondi prevedono una gestione attiva. Ma la critica che viene spes-so mossa riguarda proprio questo aspetto, ovvero la scarsa movimen-tazione di portafoglio da parte dei gestori a fronte di commissioni di gestione che comunque ogni anno il sottoscrittore paga. La sfida in questo momento è quella di riusci-re a garantire una cedola del 3-4% in presenza di uno spread in discesa e tassi ai minimi. «La nostra risposta è attenta selezione iniziale del por-

tafoglio, diversificazione massima, gestione attiva e presidio continuo del rischio», dice Andrea Pennacchia dg di Ubi Pramerica sgr. Di certo c’è che questi comparti hanno registra-to da inizio anno performance total return anche a doppia cifra (tabella in pagina che mostra i dati raccolti dalle singole società il 25 settem-bre). Anima Traguardo 2018 segna

un +19,9%. Mentre il comparto a cedola semestrale Gestielle cedola obbligazioni bancarie euro registra il +15,7%. Peraltro le commissioni di gestione di questo fondo sono piut-tosto contenute (0,45%). Ma bisogna fare attenzione alle commissioni ini-ziali di collocamento e a quelle di rimborso richieste a chi esce pri-ma della scadenza. Anche Arca ha

puntato su questi fondi e dal 2009 ne ha collocati una quindicina, so-lo nel 2012 ha raccolto con questa tipologia di prodotti più di un mi-liardo di euro. Il fondo Arca cedola governative euro bond II da inizio anno ha un total return dell’11,55%. Sono partiti nel 2009 anche i primi fondi targati Pioneer a scadenza e con distribuzione dei proventi. In

particolare Pioneer structured so-lution obbligazionario euro 11/2016 con cedola ha un total return da ini-zio anno al 20 settembre del 13%, ma molti comparti presentano ritor-ni totali superiori al 10%. Un altro big dell’asset management trico-lore che ha una gamma ampia di fondi di questo tipo è Eurizon ca-pital che ne ha all’attivo oggi una trentina, di cui più della metà par-titi nel corso di quest’anno. Spicca il comparto Eurizon strategia fles-sibile-Obbligazioni 12-2015 con un +14,4%. Ma se il fondo non distri-buisse la cedola avrebbe alla fine un rendimento maggiore? «I prodotti a distribuzione di cedola nascono co-me risposta ad una chiara domanda dei clienti, ovvero di avere la perio-dica disponibilità di risorse liquide per affrontare progetti ed esigenze di spesa», conclude Pennacchia. Il prospetto di Gestielle Cedola fissa avverte che se l’importo da distri-buire è superiore al risultato di gestione del fondo, la distribuzione rappresenterà un rimborso parziale del valore delle quote. (riproduzio-ne riservata)

Sfida al Btp(segue da pag. 27)

LE PERFORMANCE DEI FONDI A SCADENZA CON CEDOLA

GRAFICA MF-MILANO FINANZA

Anima Traguardo 2018 Anima Traguardo 2016Gestielle cedola obbligazioni bancarieAnima Traguardo II 2016 Gestielle cedola obbligazioni governativeEurizon Strategia Flessibile - Obbligazioni 12-2015Eurizon Strategia Flessibile - Obbligazioni 03-2016Eurizon - Investment Solutions by Epsilon - Cedola x 4 - 11/2011Eurizon Strategia Flessibile - Obbligazioni 06-2016Pioneer Struct. Solution - Obbligazioni Euro 11/2016 con cedola - E Anima Traguardo 2016 Cedola 3Pioneer Struct. Solution - Obbligazioni Euro 09/2016 con cedola - E Eurizon - Investment Solutions by Epsilon - Cedola x 4 - 06/2011Eurizon - Investment Solutions by Epsilon - Cedola x 4 - 07/2011Ubi sicav Cedola Certa 2012-2015Eurizon - Investment Solutions by Epsilon - Cedola x 4 - 09/2011Pioneer Struct. Solution - Obblig. Euro 05/2016 con cedola - E Pioneer Struct. Solution - Obblig. Euro 06/2016 con cedola - E Arca Cedola Bond 2015 Alto PotenzialeArca Cedola Bond 2016 Alto Potenziale III

19,90%17,11%15,70%14,88%14,52%14,43%13,94%13,04%12,96%12,96%12,94%12,60%12,57%12,53%12,26%12,18%11,83%11,77%11,61%11,60%

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Total return da gennaio 2012

La cedola piace ai risparmiatori italiani. E così le società di gestione intervengono sulla gamma

per andare incontro ai gusti degli investitori. «Noi siamo i gestori esclusivi dei fondi Julius Baer, i pri-mi ammessi alla distribuzione in Italia nel 1992. Il gruppo conosce bene il mercato italiano e festeggia quest’anno vent’anni ininterrotti di attività nel pae-se. Circa le novità più recenti in termini di prodotto abbiamo introdotto su cinque comparti obbligazio-nari una nuova classe di azioni denominata Em, che offre la possibilità di beneficiare di una distri-buzione mensile dei proventi», dice Filippo La Scala, amministratore delegato Swiss & Global asset ma-nagement (Italia) sgr. Ma questa non l’unica novità che il colosso svizzero ha introdotto nel mercato tricolore. «Abbiamo introdotto la classe in franchi svizzeri per cinque fondi obbligazionari come ulte-riore strumento di protezione e diversificazione del portafoglio in tempi di forte incertezza. Infine lan-ceremo presto un nuovo fondo che consentirà agli investitori di diversificare la loro esposizione nel reddito fisso investendo in obbligazioni societarie di emittenti dei mercati emergenti». La raccolta delle

società di gestione estere in Italia va a gonfie ve-le. Un trend che trova conferma anche dagli ultimi dati elaborati da Assogestioni sui flussi del settore nel mese d’agosto, quando i fondi di diritto estero hanno segnato sottoscrizioni nette per 1,6 miliardi di euro. Ma quali sono le ragioni di questo fenome-no? «Più che sull’esterofilia degli italiani, metterei l’accento sulla competitività della nostra industria del risparmio gestito nel suo complesso, che è nata e si è sviluppata essenzialmente sulla distribu-zione captive, con un modello dunque che ha fatto fatica a fronteggiare le sfide dell’open architectu-re e dei nuovi servizi per investitori sempre più esigenti. Ciò rischia di penalizzare anche le molte buone risposte di tanti campioni locali», risponde La Scala. Che aggiunge: «Guardando avanti, cre-do che l’innovazione si concentrerà sempre più sui servizi alle reti di distribuzione, e su nuove mo-dalità di contatto con i professionisti come con gli investitori finali, oltreché nell’offerta di prodotti che colgano il cambiamento e le tendenze di lungo pe-riodo». (riproduzione riservata)

Francesca Vercesi

Swiss & Global stacca ogni mese

La raccolta del colossoFidelity in ItaliaNell’articolo «Made in Italy? No grazie» pubblicato a pagina 25 di Milano Finanza del 22 set-tembre per un errore è stata indicata una raccolta netta di Fidelity in Italia di 150 milioni di euro. In realtà Fidelity non co-munica il dato di raccolta, ma solo di patrimonio in gestione. In particolare nel primo seme-stre 2012 gli asset in gestione in Italia sono passati da 5,24 mi-liardi a 6,22 miliardi, quindi c’è stato un aumento delle masse di 958 milioni di euro. Nella ta-bella inserita nell’articolo il dato di raccolta andava indicato come «non disponibile». Ci scusiamo dell’errore con i lettori e con gli interessati.

IN BREVE

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