GEOFINANZA dalla ﬁnanza al territorio - Osservatorio Europeo · evince dalla crisi del 2009, è...

GEOFINANZA dalla finanza al territorioF. Sergiani, 2013

mercoledì 17 aprile 13

CONTENUTIFinanza: definizione e sua geografia

Geofinanza: definizione ed alcune proposte

Geofinanza: una prospettiva macroeconomica

Geofinanza e guerre di quarta generazione

Aspetti operativimercoledì 17 aprile 13

FINANZA: definzione e la sua geografia

“Il sistema finanziario è l’insieme di organismi, strumenti e tecniche che favoriscono il trasferimento di risorse finanziarie da operatori in surplus dell’economia ad operatori in deficit”

Di Clemente, lezioni di Economia dei Mercati Monetari e Finanziari, 2012

Inizialmente si pensava che la globalizzazione finanziaria, insieme al ruolo dell’ITC, abbia ridotto, fino a farlo sparire, lo spazio, rivoluzionando lo spazio economico di conseguenza ma anche quello politico e sociale. A riguardo, nel 1992 fece molto discutere il libro “the end of Geography”, di Richard O’Brien. Tuttavia, c’è una relazione importante tra spazio e moneta, in scenari oggi definiti “geotraslati”.

Garretsen, Kitson e Martin notano che la concentrazione spaziale delle industrie finanziarie è aumentata nei maggiori centri finanziari, aumentandone la competitività. Nel 1999 Lucia ne diede una definizione puntuale “geografia finanziaria significa inoltre valutare l’estensione e la valenza geografica dei diversi fenomeni finanziari che nel corso degli anni Novanta sono stati interessati da processi di decentramento e diffusione pervasiva sul territorio”. Pegorer, 2011, aggiunge che “la geografia dei sistemi finanziari è un’innovativa disciplina che ha come riferimento il mercato dei capitali e, di conseguenza, ai rapporti socio-spaziali determinate dall’attività d’intermediazione mobiliare”. Spazio e geografia sono in funzione degli operatori finanziari, che agiscono in chiare aree geografiche, attraverso relazioni verticali e orizzontali rappresentabili da nodi e legami del sistema economico-finanziario.


Definizioni: il territorio

• “Il territorio […] definito come contesto in cui operano comuni modelli cognitivi e in cui la conoscenza tacita viene creata e trasmessa[…] assume, in pratica, il ruolo di entità centrale, compresa fra l’impresa e il sistema complessivo del le interre lazioni economiche internazionali in grado di esprimere uno spazio misto di competizione e cooperazione fondato sulla contiguità territoriale […]”

Montalbano ,Triulzi “La poli)ca economica internazionale”, 2006


Alcuni esempi di carte geofinanziarie(flussi e nodi)Si noti la centralità del nodo di Londra, che connette i mercati non solo nello spazio ma anche nel tempo.


1986: Nasce la Geofinanza

Charles Goldfinger, dottorato a Berkley, ex-Banca Mondiale, consulente e allora direttore di una società di intermediazione telematica, capisce che lo scenario finanziario è profondamente mutato. La causa di ciò è da imputarsi a tre forze principali che interagiscono:

- Globalizzazione continua della finanza e dei suoi rischi

- L’accresciuto ruolo dell’ITC

- La crescente deregolamentazione (oggi anche law industry)


• L a fi n a n z a è d a s e m p r e microfondata. Recenti analisi scardinano tale impostazione.

• La finanza impatta sul territorio attraverso micro e macro canali di trasmissione, e direttamente at t raverso i l mercato de l le commodities.

• Sono state riscontrate interferenze del sistema finanziario in ambito fiscale e bancario, contribuendo ad alterare, secondo alcuni autori, il modo in cui le autorità di politica monetaria fissano i tassi di interesse o nel modo in cui i Governi gestiscono il debito pubblico.

GEOFINANZA: alcune proposte e definizione


GEOFINANZA:Un nuovo approccio che studia le relazioni statiche e dinamiche tra

finanza e territorio da una prospettiva multilivello


Nuovi problemi macroeconomici: overview

•  Circolarità delle aspettative, quindi circolarità tra mercato a termine e mercato a pronti.

•  Futures: capacità di influenzare direttamente il prezzo sottostante, quindi capacità diretta di impattare sulle variabili reali.

•  Limitata capacità di governo della politica monetaria e rigetto delle ipotesi neoclassiche (es. assenza di arbitraggio) (Savona 2010)

•  Rischio sistemico ed interconnessione, quindi attori fortemente interrelati specie nel sistema bancario, che porta in una dimensione fortemente transnazionale. Soluzione possibile potrebbe essere un’authority europea.

•  Assenza di un indicatore M4, che evidenzi la situazione sul mercato dei derivati in genere affinchè si possano approntare le corrette politiche monetarie. FED e BCE, tuttavia, non adottano tale meccanismo.


Approfondimento: finanza e problemi macroeconomici

• Rigetto delle ipotesi neoclassiche: la scuola marginalista (Jevons, Marshall) basa le sue ipotesi teoriche principalmente su diffusione di informazione perfetta e regime di concorrenza perfetta. Tutte queste ipotesi vengono rigettate dallo studio dei mercati moderni.

• Assenza di un indicatore M4: l’indicatore M concerne gli aggregati monetari, con cui si tende a distinguere la moneta da altre attività finanziarie. Con M1 si includono le banconote e monete più i depositi convertibili a vista, con M2 si include M1+depositi a durata prestabilita a 2 anni o rimborsabili a 3 mesi, con M3 si include M2+ strumenti negoziabili come operazioni pronti contro termine, quote, money market funds, titoli a 2 anni (mercato monetario). Manca, in questo calcolo, il computo di molti derivati finanziari. FED ha tagliato anche M3, quindi molte variabili monetarie sfuggono al controllo della banca centrale (vd anche shadow banking).

• Circolarità delle aspettative, o aspettative autoavverantisi, riguardano molti aspetti dei mercati finanziari, dove il set di informazioni è viziato dalle stime sugli avvenimenti futuri (es. mercato dei CDS).


Rischio Sistemico e Interconnessione

Billio, Pellizzon, Lo Getmansky: interconnectedness and systemic risk 1994-2011

Si può notare l ’aumento de l le interconnessioni all’interno del sistema finanziario, che accresce il rischio intersistemico. Metodologia: l ink analysis


Debiti Sovrani e Geofinanza: it’s all connectedEsposizione debitoria dei Paesi verso i principali sistemi bancari degli altri paesi. Il dato è leggibile anche al contrario, per cui si nota anche l’esposizione dei sistemi finanziari europei verso g l i U S A , m o t i v o dell’importazione delle crisi finanziarie e dell’impatto della finanza USA sulle aspettative UE.


Geofinanza: La dimensione degli attori

I principali attori geofinanziari:

•Hedge funds/Sgr•Rating Agencies•Sovereign Wealth Funds•Market makers/investment banks


Strumenti della geofinanza

I gruppi capaci di fare geofinanza, anche in modo offensivo, si muovono sui mercati. I principali canali sono:

• Canali classici (es. Mercati primario, secondario, OTC)

• Shadow banking systems (tutte le intermediazioni creditizie che sono implicitamente o indirettamente sostenute o non sostenute da garanzie ufficiali)

• Dark pools (definite come il volume di trading creato dagli ordini istituzionali che non sono pubblici)

• Canali clandestini come i sistemi Hawala o Chiti per i pagamenti internazionali


Oltre M: Shadow banking, definizione e dimensioni

• “The Shadow Banking System is a system of credit intermediation that involves entities and activities [fully or partially] outside the regular banking system”

FSB, 2011

• “a collateral-based system, that needs no public backstop [...] involves money market funding of capital market borrowing [...] and involves market pricing of specialized, profit-seeking dealers”.

Mehrling, Poszar, Sweeney, Neilson, 2012

Shadow Money, Sweeney 2012


Business has much to learn from armed forces

• Così recentemente titolava un articolo dell’economist.

• C. Harbulot, docente all’ècole de guerre èconomique e uno dei massimi esperti di intelligence economica al mondo, teorizza un mondo conflittuale alla ricerca del dominio delle informazioni e della conoscenza dopo la guerra fredda. Si passa dal dominio geopolitico all’influenza geoeconomica (anni ’80-90) per arrivare al controllo totale delle informazioni, fondamentali nel nuovo quadro geofinanziario (spazio conflittuale nella società delle informazioni all’interno di un mondo complesso). Moltissime agenzie governative (es. CIA) reclutano attualmente analisti capaci di leggere la complessità del mondo moderno.

• Il passaggio centrale è il passaggio dalla “competizione” alla conflittualità economica, che può innescare guerre di quarta generazione, specie a date dimensioni di gruppi transnazionali bancari e non o per assecondare ambizioni geopolitiche. La geofinanza può diventare il braccio della grande geopolitica, specie a livello interalleato.

• Prima di esporre il concetto di guerra di quarta generazione accostato alla geofinanza, possiamo quindi vedere alcuni parallelismi tra il mondo militare e quello finanziario.


Parallelismi (adattamento da Fuller, Farrel 1993)

Sergiani, 2013mercoledì 17 aprile 13

Finanza e guerre di quarta generazione

Nel 1989 Lind ed altri esponenti del corpo dei marines si occupano di definire e teorizzare i concetti strategici delle guerre future. Introducono il concetto di guerra di quarta generazione, caratterizzata da: - Elevata dispersione del campo di battaglia, includendo l’intero spazio della società. Azioni di piccoli gruppi e operazioni altamente flessibili.

-  Scarsa rilevanza della logistica

- Scarsa rilevanza del numero: la massa (uomini o potenza di fuoco) diventa uno svantaggio perchè più facile da colpire. Domineranno “small, highly maneuverable, agile forces”.

- Il nemico collasserà dall’interno: nuovi obiettivi saranno il supporto della popolazione e la cultura del nemico. Di centrale rilevanza l’identificazione dei centri strategici del nemico (come un sistema bancario).


Finanza e 4GW “Societies are dependent on the availability of a stable currency, the ability

to make payments both domestically and internationally and the existence of banks and other financial institution through which to save and borrow. Without this apparatus, any economic activity on any scale is very difficult, indeed impossible”

D. Green 2011 Le società occidentali necessitano di un sistema bancario e di un sistema di

emissione di debito che renda possibile finanziarsi e trasferire risorse ad ogni livello, diventando così centri strategici e potenziali obiettivi. Come si evince dalla crisi del 2009, è possibile, attraverso diversi strumenti, paralizzare le società Occidentali. E’ significativo che la principale minaccia per le società europee venga dai suoi migliori alleati. La geofinanza, usata in uno scenario offensivo, presenta tutte le caratteristiche per poter servire obiettivi geopolitici, come marginalizzare a livello mondiale il ruolo dell’UE o innescare rivoluzioni.

!mercoledì 17 aprile 13

Finanza, 4GW e asimmetrie“In broad terms, fourth generation warfare seems likely to

be widely dispersed and largely undefined; the distinction between war and peace will be blurred to the vanishing point. Il will be nonlinear, possibly to the point of having no definable battlefields or fronts. The distinction between “civilian” and “military” may disappear”

Lind, 1989

Lo scenario è profondamente asimmetrico: come emerso dall’analisi, le potenze anglosassoni (USA e UK) “controllano” l’intero sistema finanziario, creando delle forti asimmetrie con altri operatori che pure da quel sistema dipendono (es. emissione e vendita di bonds, sistema bancario, commodities, raccolta di capitale per medie e grandi imprese ecc.). Il vuoto geopolitico non esiste: le asimmetrie possono essere sfruttate (con diverse tecniche) per dominare lo spazio finanziario.


I possibili effetti


Case Study: geofinanza e le rivolte del Nord Africa

Nel 2008, il 65% del mercato dei futures su commodities è deputato alla speculazione (Sole24Ore).

Il 90% del mercato delle commodities è controllato da 4 grandi trading houses (ABCD): 3 USA , 1 FRA

!Name! Foundation! Turnover!

(USD bn)!

Country of

Origin!

Other

Sectors!

Cargill ! 1865! 108! USA! E n e r g y ,

f e r t i l i z e r s ,

metals!

ADM! 1902! 81! USA! Oils, coffee!

Louis Dreyfus! 1851! 46! France! F o o d i n

general!

Bunge! 1818! 46! USA! F o o d i n

general!

Wilmar! 1991! 30! Singapore! F o o d i n

general!


Case Study: geofinanza e le rivolte del Nord Africa (2) !

Situazione!socioeconomica!instabile!(Aliboni!2008)!Il!Nord!Africa!importa!complessivamente!21,40!milioni!di!tonnellate!di!

cereali.!Sono!presenA!diversi!regimi!di!sussidio!alle!importazioni.!!

O"obre'2010'+'Gennaio'2011'Sui! mercaA! si! registra! una!forte!ondata!speculaAva!di!tre!mesi.!I!prezzi!salgono!molto:!Farina&+47%,&grano&+92%.&&Iniziano! le! “proteste! del!pane”.!!


Aspetti operativi e di intelligence economica

La manipolazione dei tassi interbancari è possibile: Barclays viene condannata per non aver rispettato il Chinese Wall e aver manipolato il LIBOR (principale benchmark per il mercato globale del credito) fornendo informazioni manipolate giornalmente alla British Bankers Association. Si muove anche l’Antitrust Europeo, indagando per cartelli bancari e manipolazione dell’Euribor. Il mercato di riferimento è stimato in 800mila miliardi di pound (dati Sole24Ore). L’indagine si è recentemente ampliata, e ora vede un intero cartello di banche (tra cui RBS) concorrere al fixing del Libor. Recentemente sono state condannate molte altre banche. Si teme anche per il Tibor.

Spionaggio e manipolazione delle securities:L’ex direttore per l’equity strategy di Goldman Sachs S. Aleynikov ruba 32 Mb di codici per l’accesso e la manipolazione delle negoziazioni di securitities e commodities. Goldman ammette che se non fosse i n t e r v e n u t o l ’ F B I i c o d i c i s a re b b e ro d i v e n t a t i “ a r m i pericolose” (GNOSIS 3/2009).


Aspetti operativi e di intelligence economica (2)

Spionaggio economico E’ certo che dagli anni Novanta, in seguito alla diffusione delle teorie sulla guerra commerciale, su impulso dell’ex direttore della CIA Wolsey, il Presidente Clinton, apparentemente per difendere le imprese americane dalle tangenti europee, riorientò gli obiettivi informativi anche verso il commercio. Echelon, sofisticato sistema d’intercettazione globale, venne riorientato per comprendere anche messaggi economici. Questa pratica scorretta, causa di asimmetrie informative sui mercati, venne indagata pubblicamente nel 2001 dal Parlamento Europeo, che espresse attraverso un’indagine riprovazione e sdegno. Questo tipo di covert actions, unitamente all’assetto UK-USA sui mercati (specialmente finanziari) rende possibile l’uso della finanza come arma strategica in chiave offensiva. (Cambell 2003 e Parlamento Europeo “Report on the existence of a global system for the interception of private and commercial communications” 2001)

Transazioni proibiteDurante l’estate 2012 le procure americane indagano HSBC per riciclaggio: vengono accertati 7mld di dollari in transazioni, tramite travels cheques, con i narcoterroristi messicani. In seguito ad ulteriori accertamenti, HSBC viene anche indagata per transazioni sospette con l’Iran, paese sotto sanzione, insieme ad un’altra banca, americana, meno nota: la Standard Chartered, operativa in paesi come Libia o Myanmar. Queste transazioni, capaci di aggirare le c.d. U-turn transactions vietate dagli USA, impattano enormemente a livello di gestione di politica estera, redendendo poco efficace quella praticata nelle sedi classiche e ponendo tali istituti finanziari come vera alternativa alla comunità internazionale classica. (Senato USA, US Vulnerabilities to Money Laundering, Drugs, Terrorist Financing: HSBC case history, 2012)


Geofinanza: due casi concreti recentiArgentina, Ghana e fondo NmlPaul Singer, proprietario del fondo Nml Capital, insieme al fondo Huntlaw Corporate Service ha ottenuto il sequestro della fregata Libertad, ormeggiata vicino Accra, a garanzia del risarcimento dei sottoscrittori dei c.d. Tango bond che non hanno aderito allo swap nella ristrutturazione del debito argentino dopo il fallimento del 2001 (il 7% dei sottoscrittori dei bond argentini). Il Tribunale del Ghana, ex colonia britannica, ha materialmente operato il sequestro da cui ne è nato un caso diplomatico spinosissimo. Nml Capital, inoltre, ha sede a Cayman ed è difficile leggere attraverso i dati. Nel caso di specie un operatore finanziario è riuscito ad ottenere il fermo di una fregata militare, indicatore di come questo tipo di potere si possa sostituire alle scelte strategiche di paesi importanti come l’Argentina. Sul caso lavora il Ministero degli Esteri argentino, che ritiene il fatto un’aperta violazione della Convenzione di Vienna sulle immunità diplomatiche del 1961. Il Governo Argentino ha dichiarato di non voler ripagare il fondo. Standard & Poor’s declassa il debito argentino di un notch. (Sole 24 Ore).

Retelit, Libia ed ItaliaRetelit è una società quotata in borsa che opera nel settore delle tlc, e gestisce materialmente più di 7000 km di fibre ottiche in Italia. Ha un azionariato vario e diffuso, ed era guidata da un patto di sindacato che riuniva Sirti, Selin e Hbc al 24%, con un primo azionista libico al 14% (il dott. Ashibani) che recentemente, dopo la crisi libica, ha rivoltato il cda unendosi all’azionariato di minoranza. Pur non avendo bilanci in utile (motivo di preoccupazione per i piccoli azionisti) la società è destinata a creare un grande hub delle tlc tra Europa ed Africa, dove il trend di settore è in continua crescita. I risvolti di tutta questa operazione sono quindi strategici per il futuro della nuova Libia, che potrebbe diventare, attraverso Ashibani ed una rete di piccoli investitori libici, il più importante player nel settore delle fibre ottiche in Africa (Sole 24 Ore)


Grazie per l’attenzione!contatti: [email protected]


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