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Esercitazione Economia

Monetaria Internazionale

Giuseppe De Arcangelis

Domanda 2

Se il premio a termine dell’euro sul dollaro è pari all’1% annuo e il tasso di cambio a pronti euro-dollaro è pari a 1,10:

a. Il dollaro si sta apprezzando sull’euro

b. Il tasso di cambio a termine euro-dollaro a 1 anno è pari a 1,111

c. Il tasso di cambio a termine euro-dollaro a 1 anno è pari a 1,099

d. Non conviene assicurarsi con il mercato dei cambi a termine per le oscillazioni del cambio

Domanda 2

Se il premio a termine dell’euro sul dollaro è pari all’1% annuo e il tasso di cambio a pronti euro-dollaro è pari a 1,10:

a. Il dollaro si sta apprezzando sull’euro

b. Il tasso di cambio a termine euro-dollaro a 1 anno è pari a 1,111 *

c. Il tasso di cambio a termine euro-dollaro a 1 anno è pari a 1,099

d. Non conviene assicurarsi con il mercato dei cambi a termine per le oscillazioni del cambio

Giuseppe De Arcangelis © Economia Internazionale 4

Premio o Sconto a Termine

•Premio a termine: maggior valore a termine della valuta nazionale, espresso in termini percentuali (e annualizzato)

hE

EF

t

t

ht

th

t

360100Pr


Quanti Cambi Bilaterali conoscere?

•In generale, se: •Ei,k = tasso di cambio bilaterale moneta i-moneta k •Ej,k = tasso di cambio bilaterale moneta j-moneta k

•Se vale l’arbitraggio a tre piazze, allora il tasso di cambio Ei,j è dato da:

kj

ki

jiE

EE

,

,

,

Domanda 2 (bis)

Se il tasso di cambio euro-dollaro a tre mesi è 1,30

(dollari per 1 euro) e il tasso di cambio a pronti è 1,25;

allora......

(a) Il mercato si aspetta un apprezzamento del dollaro pari

al 16 per cento annuale

(b) Il mercato si aspetta un apprezzamento dell'euro pari al

16 per cento annuale

(c) Il tasso di cambio reale euro-dollaro si sta apprezzando

(d) Il tasso di cambio reale euro-dollaro si sta deprezzando

Domanda 2 (bis)

Se il tasso di cambio euro-dollaro a tre mesi è 1,30

(dollari per 1 euro) e il tasso di cambio a pronti è 1,25;

allora......

(a) Il mercato si aspetta un apprezzamento del dollaro pari

al 16 per cento annuale

(b) Il mercato si aspetta un apprezzamento dell'euro pari al

16 per cento annuale *

(c) Il tasso di cambio reale euro-dollaro si sta apprezzando

(d) Il tasso di cambio reale euro-dollaro si sta deprezzando

Domanda 3

L’inflazione attesa negli USA è pari al 2% per il 2010 e

nell’Area dell’Euro è 3%; che cosa si può dire delle due

economie?

• Il dollaro probabilmente si apprezzerà nel 2010

• L’euro probabilmente si apprezzerà nel 2010

• Il tasso di interesse USA aumenterà

• L’Area dell’Euro fronteggerà certamente una perdita

di competitività

Domanda 3

L’inflazione attesa negli USA è pari al 2% per il 2010 e

nell’Area dell’Euro è 3%; che cosa si può dire delle due

economie?

• Il dollaro probabilmente si apprezzerà nel 2010 *

• L’euro probabilmente si apprezzerà nel 2010

• Il tasso di interesse USA aumenterà

• L’Area dell’Euro fronteggerà certamente una perdita

di competitività


Parità dei Poteri di Acquisto (PPA)

•E: tasso di cambio €-£ (sterline per 1€) •Principio della PPA: i tassi di cambio di muovono in modo tale che il potere di acquisto di 1 unità di valuta nazionale sia uguale a quello di E unità di valuta estera: Versione assoluta: EP = P* Q= EP/P* = 1 Versione relativa: %E + %P = %P* Ovvero: %E = * – Q costante

*

1

P

E

P

Domanda 4

Se il tasso di interesse USA diminuisce dello 0,50%, secondo la PCI:

• I tassi europei devono seguire l’aumento per non

aumentare l’inflazione • Tutti gli operatori vogliono disinvestire dagli USA • Per dato tasso di interesse europeo e dato tasso di

cambio a termine il dollaro si dovrà immediatamente deprezzare

• Per dato tasso di interesse europeo e dato tasso di cambio a termine il dollaro si dovrà immediatamente apprezzare

Domanda 4

Se il tasso di interesse USA diminuisce dello 0,50%, secondo la PCI:

• I tassi europei devono seguire l’aumento per non

aumentare l’inflazione • Tutti gli operatori vogliono disinvestire dagli USA • Per dato tasso di interesse europeo e dato tasso di

cambio a termine il dollaro si dovrà immediatamente deprezzare *

• Per dato tasso di interesse europeo e dato tasso di cambio a termine il dollaro si dovrà immediatamente apprezzare


Riassunto Grafico

Domanda 5

E’ possibile avere autonomia della politica monetaria

in cambi fissi nel modello Mundell-Fleming?

a. Mai, poiché variazioni nel tasso di interesse

porterebbero a infiniti afflussi o deflussi di capitali

b. Solamente se non vale PKM

c. Solamente se vale PSI

d. Solamente se vale la PPA

Domanda 5

E’ possibile avere autonomia della politica monetaria

in cambi fissi nel modello Mundell-Fleming?

a. Mai, poiché variazioni nel tasso di interesse

porterebbero a infiniti afflussi o deflussi di capitali

b. Solamente se non vale PKM *

c. Solamente se vale PSI

d. Solamente se vale la PPA


Il Trio Inconciliabile

PKM Cambi fissi

Autonomia della politica monetaria

Domanda 7

Qual è l’effetto di una politica monetaria espansiva in cambi fissi per un paese piccolo secondo il modello Mundell-Fleming con PKM e PST?

1. Aumento del reddito e diminuzione del tasso di interesse

2. Diminuzione delle riserve ufficiali

3. Diminuzione del reddito, ma tasso di interesse invariato

4. Nessun effetto sul reddito, ma apprezzamento permanente del tasso di cambio

Domanda 7

Qual è l’effetto di una politica monetaria espansiva in cambi fissi per un paese piccolo secondo il modello Mundell-Fleming con PKM e PST?

1. Aumento del reddito e diminuzione del tasso di interesse

2. Diminuzione delle riserve ufficiali *

3. Diminuzione del reddito, ma tasso di interesse invariato

4. Nessun effetto sul reddito, ma apprezzamento permanente del tasso di cambio


Politica Monetaria in Cambi Fissi

ii

iY i0

iBP

iIS

iLM

Ii*+Depa

iLM’

iE1

iE’

Y1

M

Deficit bdp

EOVN

M

LM torna indietro

Domanda 8

Secondo il modello monetario MM1 un aumento della

quantità di moneta del paese nazionale provoca:

1. Un deprezzamento della moneta nazionale

2. Una diminuzione del tasso di interesse nazionale

3. Aspettative di deprezzamento della moneta nazionale

4. Tutte le precedenti sono vere

Domanda 8

Secondo il modello monetario MM1 un aumento della

quantità di moneta del paese nazionale provoca:

1. Un deprezzamento della moneta nazionale *

2. Una diminuzione del tasso di interesse nazionale

3. Aspettative di deprezzamento della moneta nazionale



Tasso di Cambio di Equilibrio

•Si ricava p e p* dalle relazioni di equilibrio per i mercati della moneta e si sostituiscono nella PPA

e = (m* – m) + h (y – y*)

e = (m* – m) + h (y – y*)

•Apprezzamento (deprezzamento) della valuta nazionale se:

-Lo stock di moneta estera aumenta proporzionalmente rispetto allo stock di valuta nazionale (per dati valori del reddito) -Il tasso di crescita dell’economia è superiore a quello dell’economia estera (per dati stock di moneta)

Domanda 9

Cosa accade alle esportazioni nette italiane se l'euro si

deprezza del 10% in un anno?

a. Aumentano se vale la condizione di Marshall-Lerner

b. Le esportazioni in quantità aumentano, ma non sappiamo

cosa accade al loro valore in dollari

c. Il valore delle importazioni in dollari diminuisce

d. Tutte le precedenti sono vere

Domanda 9

Cosa accade alle esportazioni nette italiane se l'euro si

deprezza del 10% in un anno?

a. Aumentano se vale la condizione di Marshall-Lerner

b. Le esportazioni in quantità aumentano, ma non sappiamo

cosa accade al loro valore in dollari

c. Il valore delle importazioni in dollari diminuisce

d. Tutte le precedenti sono vere *


Curva a J e curva a S

tempo

O

saldo bil. comm.

breve per. medio periodo lungo periodo

Domanda 10

Secondo il modello dell’overshooting:

1. Una politica monetaria restrittiva comporta un

apprezzamento della moneta nazionale

2. Tasso di cambio di breve e di lungo periodo si muovono

nella stessa direzione

3. I movimenti del tasso di cambio riportano in equilibrio il

mercato della moneta


Domanda 10

Secondo il modello dell’overshooting:

1. Una politica monetaria restrittiva comporta un

apprezzamento della moneta nazionale

2. Tasso di cambio di breve e di lungo periodo si muovono

nella stessa direzione

3. I movimenti del tasso di cambio riportano in equilibrio il

mercato della moneta

4. Tutte le precedenti sono vere *


Overshooting

•Nel lungo periodo: eLP = (m*,LP – mLP) + h (yLP – y *,LP) •Nel breve periodo:

• Ancora nel breve periodo:

• PSI: i* = it + Appt+1|ta

• Appt+1|ta = (et

LP – et)

tt ihyhhpm 210


Overshooting:

•Politica monetaria restrittiva nazionale permanente • mt e mLP diminuiscono dello stesso ammontare •Apprezzamento nel lungo periodo: eLP = -mLP •Nel breve periodo la variabile che mette in equilibrio il mercato monetario è il tasso di interesse: it = -(1/h2)mt •Ancora nel breve periodo deve valere la PSI, quindi:

• it = - Appt+1|ta

• dove Appt+1|ta = (et

LP – et)

• Quindi et deve apprezzarsi più del tasso di cambio di lungo periodo overshooting


Overshooting: effetto di una politica monetaria restrittiva

Domanda 11

Secondo il modello monetario MM2 un aumento

annunciato e temporaneo della quantità di moneta

per il prossimo anno provoca:

1. Un apprezzamento della moneta nazionale

2. Un deprezzamento della moneta nazionale

3. Nessun effetto poiché la quantità di moneta non varia,

ma e’ solamente annunciato che varierà

4. Un effetto maggiore sul tasso di cambio rispetto al caso

di una restrizione monetaria immediata

Domanda 11

Secondo il modello monetario MM2 un aumento

annunciato e temporaneo della quantità di moneta

per il prossimo anno provoca:

1. Un apprezzamento della moneta nazionale

2. Un deprezzamento della moneta nazionale *

3. Nessun effetto poiché la quantità di moneta non varia,

ma e’ solamente annunciato che varierà

4. Un effetto maggiore sul tasso di cambio rispetto al caso

di una restrizione monetaria immediata


Tasso di cambio di Equilibrio

e = [1/(1+ h2)] {vt + [h2 /(1+ h2)] vt+1|t

a + [h2 /(1+ h2)]2 vt+2|ta +

…}+ [h2 /(1+ h2)]k et+k|ta

e = fondamentale + componente speculativa

•Tasso di cambio come attività finanziaria •Il modello appena esposto identifica in vt (m* – m) + h1 (y – y*) il fondamentale del tasso di cambio al periodo t e dipende unicamente dalle condizioni monetarie (approccio monetario) •Teorie successive mettono l’accento su altre variabili che possono determinare i “fondamentali”

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