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Corso diFINANZA AZIENDALE

Presentazione del corso eintroduzione alla Finanza Aziendale(Brealey, Meyers, Allen, Sandri: cap. 1-2)

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Presentazione del corso e della modalitàd’esame

Perché la Finanza Aziendale è importante?

La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria

Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza

Contenuti della lezione

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Svolgimento del corso

Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 4

Si affronteranno 5 temi, ciascuno attraverso:– 1 lezione teorica– 1 lezione di approfondimento– 1 lezione applicativa

I temi:1. Analisi e pianificazione finanziaria2. Pianificazione finanziaria a breve termine3. Il criterio del VAN per la valutazione degli

investimenti4. Alcuni criteri alternativi per la valutazione degli

investimenti aziendali5. Introduzione al costo del capitale

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Riferimenti bibliograficiBrealey R.A., Myers S.C., Allen F., Sandri S., Principi di Finanza Aziendale, McGraw-Hill , 6^ ed., 2011

o Tema 1: cap. 1, 2o Tema 2: cap. 3o Tema 3: cap. 4, 5 (lettura), 8o Tema 4: cap. 7o Tema 5: cap. 11

LETTURA INTEGRATIVA:Bertinetti G., Finanza Aziendale Applicata. Strumenti per l’analisi e la gestione finanziaria applicati ad un’impresa industriale, Giappichelli, 2000

o Tema 1: cap. 1, 2, 3o Tema 2: cap. 4, 5o Tema 3: cap. 6o Tema 4: /o Tema 5: cap. 7 5Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Modalità d’esame


Esame scritto, composto di 3 parti:– 10 domande a risposta multipla– 1 domanda aperta– 1 esercizio

Durata: 60’

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Perché la Finanza Aziendale è importante?

La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria

Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza



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Struttura dell’azienda

Società di capitali

Responsabilità limitata

Tassazione aziendale sui profitti

+

Tassazione personale sui dividendi

Responsabilità limitata

Tassazione aziendale sui profitti

+

Tassazione personale sui dividendi

Responsabilità illimitata

Tassazione personale sui profitti

Responsabilità illimitata

Tassazione personale sui profitti

Impresa individuale

Partnership

8Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale

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Ruolo del manager finanziario

(1) Fondi raccolti presso gli investitori(2) Fondi investiti nelle attività reali(3) Fondi generati dalla gestione(4a) Fondi reinvestiti(4b) Fondi restituiti agli investitori

(1)

Managerfinanziario

Attivitàreali

dell’impresa

Mercatifinanziari(4a)

(2)

(3) (4b)


CORPORATE FINANCE CIRCUIT

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Terminologia ricorrente in finanza:attività reali;attività finanziarie (securities);mercato finanziario e dei capitali;decisioni d’investimento (capital budgeting);decisioni di finanziamento.

Ruolo del manager finanziario

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1. finanziamento (per le imprese)2. liquidità (per gli investitori)3. risk management4. collettore di informazioni

Funzione dei mercati finanziari


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Chi è il manager finanziario?

Direttore finanziario(Chief Financial Officer)

ControllerControllerTesoriereTesoriere


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Chi è il manager finanziario?


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Proprietà vs. controlloDifferenza nelle

informazioni

Prezzo e rendimento delle azioni

Emissione di azioni e altri titoli

DividendiAttività finanziaria

Obiettivi differenti

Dirigenza vs. azionistiDirigenza di vertice vs.

dirigenza operativaAzionisti vs. banche ed

altri finanziatori


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Perché la Finanza Aziendale è importante?La lettura dello Stato Patrimoniale e del

Conto Economico in chiave finanziariaAlcuni ratio: indebitamento, liquidità,

efficienza



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Executive Paper: S.P.

Dic. Dic.2008 2009

Variazioni

Attività

Attività correntiCassa e titoli a breve 75,0 110,0 35,0Crediti verso clienti 433,1 440,0 6,9Scorte 339,9 350,0 10,1

Totale 848,0 900,0 52,0

Attività fisseImpianti, attrezzature 929,5 100,0 -829,5Meno fondi (amm.to) 396,7 450,0 53,3

Attività fisse nette 532,8 550,0 17,2

Totale attività 1.380,8 1.450,0 69,2

Stato patrimoniale, Executive Paper: attività

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Executive Paper: S.P.

Dic. Dic.

Passività e capitale netto

Passività correntiDebiti a breve 96,6 100,0 3,4Debiti verso fornitori 349,9 360,0 10,1

Totale passività correnti 446,5 460,0 13,5

Debiti a lungo termine 425,0 450,0 25,0

Capitale netto 509,3 540,0 30,7

Totale passività e capitale netto 1.380,8 1.450,0 69,2

Variazioni2008 2009

Stato patrimoniale, Executive Paper: passività e netto

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Executive Paper: fonti e impieghi


Fonti: $ milioniReddito netto 74,50Ammortamenti 53,30Flusso di cassa operativo 127,80Emissione di debiti a lungo termine 25,00Emissione di azioni -Totale fonti 152,80

ImpieghiInvestimento in cap. circolante netto 38,50Investimento in attività fisse 70,50Dividendi 43,80Totale impieghi 152,80

Fonti e impieghi (2009), Executive Paper

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Executive Paper: prezzo delle azioniExecutive Paper: altri dati

2008 2009

Valore di mercato del capitale netto 598 708

Numero medio di azioni, milioni 14,16 14,16

Prezzo azioni, dollari 42,25 50

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Executive Paper: C.E.

$ milioniRicavi 2.200,00Costi 1.980,00Ammortamenti 53,30EBIT 166,70Interessi 42,50Imposte 49,70Reddito netto 74,50

Dividendi 43,80Utili trattenuti 30,70Utili per azioni, dollari 5,26Dividendi per azione, dollari 3,09

Conto economico (2009), Executive Paper

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Executive Paper: fonti e impieghi

Fonti: $ milioniReddito netto 74,50Ammortamenti 53,30Flusso di cassa operativo 127,80Emissione di debiti a lungo termine 25,00Emissione di azioni -Totale fonti 152,80

ImpieghiInvestimento in cap. circolante netto 38,50Investimento in attività fisse 70,50Dividendi 43,80Totale impieghi 152,80

Fonti e impieghi (2009), Executive Paper

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Perché la Finanza Aziendale è importante?La lettura dello Stato Patrimoniale e del

Conto Economico in chiave finanziariaAlcuni ratio: indebitamento, liquidità,

efficienza



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Indici di leva finanziaria

Rapporto di indebitamentoa lungo termine

debiti a lungo termine

debiti a lungo termine + capitale netto

Rapporto debiti-capitale nettodebiti a lungo + leasing

capitale netto

=

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Indici di leva finanziaria

Rapporto di indebitamento totaletotale passività_______________totale attività

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Copertura degli interessiEBIT

interessi passivi=

Cash coverage ratio EBIT + ammortamento_______________________=

__________________

interessi passivi

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Indici di liquidità

Rapporto capitale circolante netto/ totale attività =

capitale circolante netto

totale attività

Quoziente di liquidità corrente(current ratio) =

attività correnti

passività correnti

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Indici di liquidità

Quoziente di liquidità differita(quick ratio)

cassa + titoli negoziabili +crediti commerciali___________________passività correnti

=

Quoziente di liquidità immediata(cash ratio)

cassa + titoli negoziabili

passività correnti=

__________________________=

_______________________

costi operativi medi giornalieri

cassa + titoli negoziabili +crediti commercialiPeriodo medio di

copertura spese

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Indici di efficienza

Rotazione delle attività totali =vendite

attività medie totali

Rotazione del capitale circolante =vendite

capitale circolante netto medio_______________________

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Indici di efficienza

Rotazione delle scortecosto dei beni venduti___________________

scorte medie=

Durata delle scortescorte medie________________________

costo dei beni venduti / 365=

Periodo medio di incassocrediti medi________________________

vendite medie giornaliere=

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Parole chiave


Struttura aziendaleManager finanziarioCorporate Finance CircuitLettura SP e CE in chiave finanziariaIndici di indebitamentoIndici di liquiditàIndici di efficienza

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