„Classic Car Investments“: un investimento

decorrelato ai mercati finanziari?

dott. Michael Atzwanger, LL.M.

Consigliere di Gestione

AlpenBank AG

15 dicembre 2015

Alpenbank Modena

Piazza Mazzini, 2

1. Introduzione al CLASSIC CAR INVESTMENT

2. Il rendimento

3. Come investire? La compravendita

L´asta

I fondi Ultimate Classic Car Investment Fund

Introduzione

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione

Introduzione

Introduzione

Introduzione

Una delle 10 classic cars sotto la lente di ingrandimento degli esperti nel

2015

Bernhard Kerkloh of German dealer Movendi thinks there’s still a way to go for the Italian

gentleman’s GTs of the 1960s, singling out one in particular: “For me, the Maserati Sebring is

an interesting investment tip. Only 591 examples of this car were built – it’s a classic Gran

Turismo, rivalling the Aston Martin DB4 and DB5 in period. Compared with the Aston

Martins, the Sebring remains relatively inexpensive – and that’s assuming you can find one for

sale. The number of cars currently available for sale on the global market can be counted on

one hand.”

Introduzione

Maserati piú costose vendute all´asta

-

Introduzione - Il sorgere di una nuova asset classe

La prima auto comparve in Europa nel 1885

Invenzione rivoluzionaria che ha cambiato il modo in cui viviamo - più «mobile», social, comunicativi e benestanti

L´industria é cresciuta e rifornisce ora una domanda fuori ritmo - dalle 5.000 vetture prodotte a mano nel 1900 alle oltre 60 milioni prodotte in massa nel 2012

Oggi, l´automobile può definire uno stile di vita, ci rappresenta e può

addirittura aumentare la stima di se stessi

Prossima evoluzione – investire in auto di valore diventa un´alternativa globale

d´investimento - Migliore classe di asset dal 1980 con oltre il 30% di profitto annuo

- Per tradizione limitato a soli collezionisti facoltosi

- Classe di asset trascurata con un mercato inefficiente e alti requisiti/barriere d´entrata

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione - Opportunità d´investimento

Gli investitori stanno cercando di diversificare il loro portafoglio con

alternative di alta qualità - benefici: assets non correlati e barriere di inflazione

L´emergere di investimenti alternativi - le sole asset class tradizionali sono insufficienti per far fronte alle necessità dell´investitore

- cambiamento fondamentale nei modelli di asset allocation/allocazione degli asset da società

d´intermediazione (tra il 5% e il 10% é l´obiettivo di allocazione negli investimenti alternativi)

Perché le auto d´epoca? - miglior performance finanziaria su ogni classe di asset dal 1980 (30% IRR)

- investimenti basati su asset con maggior liquidità rispetto al mercato immobiliare

- transazioni rapide, mercato aperto 24/7 con numerosi canali di vendita

- aste settimanali in giro per il mondo

Mercato globale con dimensioni significative - oltre 120 miliardi di investimento in auto di qualità/classe

- opportunità di business correlati/ausiliari – assicurazione, conservazione, restauro, etc.

Mercato inefficiente con un limitato uso di dati centralizzati

Nicchie frammentate senza guida, oppure un grande numero di partecipanti

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione - Le auto d´epoca fanno notizia … (1/2)

„Il valore dell´auto d´epoca è salito del 54%...“ (Durisin, 2013, Bloomberg)

„Le auto d´epoca sono sulla cresta dell´onda“ (Berr, 2013, MSN Money) „Se sei abbastanza fortunato da possedere un auto d´epoca o di avere la disponibilità per poterne

acquistare una, consideratevi benedetti poiché il loro prezzo è cresciuto del 28% negli ultimi 12 mesi e

più che raddoppiato negli ultimi 5 anni“

„Le auto d´epoca sono cresciute 27 volte negli ultimi 20 anni“(Historic

Automobile Group Int.)

„Le auto d´epoca sono in cima alla lista degli investimenti alternativi più

lucrativi con un rendimento del 400% su dieci anni“ (Glass, 2013, Mail Online)

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione - Le auto d´epoca fanno notizia … (2/2)

3 killer car Investments (Sass, 2013, Hagerty) „Quando si discute di killings made in the market, la storia classica sembra essere l´ipotetica persona che

ha investito $10000 e comprato 5000 azioni Apple nel 1985 per $2 ad azione, tenendole e conservandole

per circa 30 anni, e osservare quell´iniziale investimento gonfiarsi fino ai $6 milioni di oggi. Alcuni

soggetti hanno fatto quasi ugualmente bene nel settore delle auto d´epoca. Febbraio 1981, Hemmings

Motor News, compare una piccola inserzione per una 1964 Ferrari 250 GTO. La richiesta era di

$285´000. Oggi il vostro investimento sarebbe valutato intorno ai 50 milioni di dollari“

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione - Panoramica del mercato (1/2)

Dimensioni del mercato - Credit Suisse stima che ci siano approssimatamene 10 milioni di auto d´epoca

- di queste, 3,5 milioni sono stimate essere negli US (Credit Suisse, 2012)

- 120 miliardi il valore di mercato di tutte le auto „conosciute“

- Le Ferrari sono le maggiori rappresentanti con $6 miliardi (5% del mercato)

- La dimensione attuale del mercato è maggiore per via dei dati imperfetti e delle auto non registrate

- Sconosciuto il totale degli asset in deposito, collezioni private, restauri in atto, componenti

- Esclusi servizi ausiliari: restauro, servizi di trasporto, assicurazione, finanza, etc.

Volume delle vendite annuali: (Sports Car Market Platinum Data Base) - Dal 1995 al 2014, il totale delle vendite all´asta di auto d´epoca negli US è salito da $41 milioni a $325

milioni (solo gennaio 2014). Nel 2014, il totale delle vendite delle aste Statunitensi è stimato superare

il miliardo di dollari.

- 4 delle 10 auto più pagate all´asta sono state comprate dal 2008

- Le aste sono solo una frazione del totale annuo delle vendite negli US e gli US rappresentano solo una

parte del totale delle vendite all´asta mondiali di Auto d´epoca.

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione - Panoramica del mercato (2/2)

Domanda: guidata dalla combinazione di tre fattori primari - Personali: nostalgia, desiderio, prezzo, legame sentimentale, soddisfazione del proprietario, stile di vita

- Investimento: rivalutazione del capitale, diversificazione del capitale, rare access, non-correlazione e

liquidità

- Mantenimento del capitale: Investimento basato su asset finito con valore intrinseco

Competizione limitata largamente dovuta alla specializzazione necessaria per

acquistare e gestire auto d´epoca - nessuna concentrazione di fornitori, o di potere d´acquisto

- fonti, servizi e inventari sono altamente frammentati e disparati

Competitors - rivenditori regionali specializzati

- Collezionisti facoltosi

- Collezioni da museo

Trends: Le auto d´epoca sono ora un „evento“ e nuovi collezionisti stanno

emergendo - Crescente interesse dalla nuova ricchezza creatasi nei mercati emergenti

- nuovi collezionisti entrano nel mercato da paesi BRIC

- Aumentata visibilità e accesso – show televisivi e tramite internet, grandi e partecipate aste regionali.

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

L´auto d´epoca è tipicamente organizzata in diverse classi basate sul produttore, il

modello e l´anno di produzione. Il metodo, largamente utilizzato dai collezionisti

di auto vintage, consiste nella suddivisione in 6 classi qui sotto riportate:

Introduzione - Classificazione e segmenti

Introduzione - Evoluzione del mercato

L´evoluzione del mercato delle auto d´epoca ha passato cinque fasi di crescita e

sviluppo. Ogni periodo è caratterizzato da un unico set di dati demografici,

dinamiche d´acquirente, aumento di valori e sviluppi tecnologici. - Nelle prime fasi, l´accesso era largamente „privato“ e limitato alla ricchezza

- É divenuto più prevalente con la crescita dell´offerta e della classe media.

Pre 1950: collezionisti aristocratici

1950-1980: collezionisti esclusivi – mercati privati, media tradizionali, frammentazione di massa, valutazione informale, accesso

limitato, grande ricchezza, collezionisti aristocratici, hobbyist

1981-1995: collezionisti e hobbyist – mercati locali e regionali, media tradizionali, frammentazione, crescita dell´offerta,

maggiore interesse, valutazioni più formali, emergono aste specializzate

1996-2005: entusiasti e collezionisti – mercati regionali e nazionali, grande fornitura di muscle cars, minor frammentazione,

internet ha creato una maggiore domanda, maggiore accesso e informazioni più rapide e disponibili, emergono aste televisive

2006-ad oggi: investitori e collezionisti – mercati globali, consolidamento, emergono mega aste, integrazione tecnologica,

maggior consapevolezza ed interesse tra gli investitori, grande accesso a fondi, migliori performance rispetto alle altre classi di

asset, Alt fondi di investimento.

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione – Spettro prezzi

I prezzi dipendono largamente dalla quantità prodotta, dalla provenienza, dal

produttore, dal modello e tipo.

Opportunità di investimento dal valore profondo possono essere applicate

all´intero spettro prezzi

Il price point spesso determina le strategie di investimento possibili - mantenimento a breve termine(flip)

- valore aggiunto(restauro, marketing)

- mantenimento a lungo termine (rivalutazione del capitale).

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – le 15 “Cool Classic Cars”

Introduzione – Fattori di valutazione

Capire i fattori che influenzano la valutazione è complesso

Offerta e domanda variano da auto ad auto, anno di produzione e modello - Alcune auto sono molto richieste mentre altre sono ambite da pochi

Attributi di valore: - Condizione: molte auto sono state modificate/restaurate agli standard marginali

- Distrae i puristi, modifica la «purezza», in definitiva perde di valore

- “Provenienza”: É necessario avere documenti autentici e verificabili

- Esempi: Storia, precedenti proprietari, luogo della prima vendita, scheda di produzione, restaurata/riparata,

conservata dove/come, storico gare, piloti, etc.

- Determinare l´autenticitá della “provenienza” puó richiedere anni di formazione

I prezzi delle aste non sono precisi indicatori del valore - Alcune auto sono vendute “senza riserva”

- La teatralità delle case d´asta possono inflazionare i valori

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione – Valutazione auto d´epoca

Ci sono diverse fonti per ottenere i valori stimati e I prezzi delle transazioni

recenti - Classic Car Auction Yearbook (sponsorizzato da Credit Suisse)

- Nationale Automotive Dealers Association

- Auction Database & Historical Automotive Group International Index (»HAGI»)

“HAGI“ è un metodo molto apprezzato per misurare le performance delle

auto d´epoca - ideato da un ex ingegnere e Bearing Managing Director, Dietrich Hatlapa

- metodo statistico per determinare le performance storiche delle auto d´epoca

- composto di 50 auto di 19 marche diverse – calcolato mensilmente

HAGI consiste in quattro indici specializzati, ognuno dei quali è studiato per

misurare un particolare valore

Performance finanziaria di HAGI - dal 1980 al 2012: “HAGI Top Index” aumento del 30% annuo

- dal 2009 al 2012: “HAGI Blue Chip” aumento del 33% annuo

- dal 2011 al 2012: “HAGI” ha avuto un aumento globale del 18,2% annuo

Fonte: BlueChip Motorcars – Investor Presentation March 2014

Introduzione

1. Introduzione al CLASSIC CAR INVESTMENT

2. Il rendimento

3. Come investire? La compravendita

L´asta

I fondi Ultimate Classic Care Investment Fund

Il rendimento

Il rendimento

Indice pubblicato da “Economist” (agosto 2013) dove le vetture d’epoca in

variazione percentuale annuale superano come rendimento altri beni rifugi ed

anche il MSCI World (indice mondiale delle borse azionarie).

Il rendimento

Il rendimento

Dal 1980 auto d´epoca rare e molto ambite hanno avuto una performance

considerevolmente superiore rispetto a Dow, S&P 500 e S&P 1200.

Il rendimento

I dati di HAGI e Bloomberg suggeriscono che i valori delle auto d´epoca muovono in

verso quasi negativo, o in correlazione negativo ai cambi di valore dei CRB Commodity

Index, S&P 500 Index e Barclays US Treasury Index.

Il rendimento

1. Introduzione al CLASSIC CAR INVESTMENT

2. Il rendimento

3. Come investire? La compravendita

L´asta

I fondi Ultimate Classic Care Investment Fund

La compravendita

La compravendita

La compravendita

L´asta

L´asta

L´asta

L´asta

L´asta

I fondi: Ultimate Classic Car Fund -1

I fondi: Ultimate Classic Car Fund -1

La chiave per investire con successo in questa asset classe è la stessa che negli altri

casi…conoscenza dell´investimento, capire il mercato, padronanza dei valori, accessibilità e

liquidità del prodotto.

Strategia d´investimento - acquisizione diretta e il restauro di qualità dell´investimento, rivalutando l´auto d'epoca e attività

sottovalutate

- acquisizioni mirate con il potenziale di generare ROI ben al di sopra del mercato

- trasformare l'inventario un minimo di quattro volte all'anno, con reinvestimenti

- focalizzarsi sulla gamma di prezzi media

- fondo di modeste dimensioni più accessibile rispetto alle auto di alta gamma - miglior dinamiche di offerta e domanda

- rafforzare il brand in un´industria frammentata per incrementare il giro d´affari

- il portafoglio comprenderà la ripartizione ai "buy and hold" inventario

- comprare collezioni

Vantaggi competitivi - aumentare il potere d´acquisto – nessuna competizione da altri grandi fondi d´auto

- accesso esclusivo – centinaia di contatti sviluppati in oltre 30 anni

- compravendita tramite l´esistente lista clienti, contatti e aste

I fondi: Ultimate Classic Car Fund -1

Il fondo si concentrerà su una gamma di auto che hanno dimostrato, o hanno il

potenziale di una significativa rivalutazione del valore e desiderabilità.

I fondi: Ultimate Classic Car Fund -1

I fondi: Ultimate Classic Car Fund -1

I fondi: Ultimate Classic Car Fund -1

I fondi: Ultimate Classic Car Fund -1

GRAZIE

dott. Michael Atzwanger, LL.M.

Consigliere di gestione AlpenBank AG

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