CASH FLOW ANALYSIS - Business International · 2011-02-01 · CASH FLOW ANALYSIS indice della...
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CASH FLOW ANALYSIS L’interpretazione del cash flow PROF. MARCO ALLEGRINI Università di Pisa
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CASH FLOW ANALYSIS
L’interpretazione del cash flow
PROF. MARCO ALLEGRINI
Università di Pisa
L’interpretazione del cash flow
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
indice della lezione
1 Strumenti di interpretazione
2 I margini e risultati intermedi
� segni e valori attesi
� risposte alle domande dell’imprenditore
interpretazione cash flow 2
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
3 Indici di composizione e rendiconto percentualizzato
4 Indici di correlazione
5 Esempi
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
margini: risultati attesi
cash flow caratteristico corrente > 0
cash flow investimenti < 0
cash flow extracaratteristico ≥ 0
interpretazione cash flow 3
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
Icash flow finanziamenti ~
- (cash flow caratteristico corrente + cash flow investimenti)
cash flow soci ~ - (cash flow caratteristico corrente + cash flow investimenti +
cash flow finanziamenti)
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
risposte alle domande: quanto investire, prelevare o rimborsare?
il cash flow caratteristico è positivo?
SI’ NO
“occorre tappare i buchi”, sacrificandoprelievi e/o investimenti e/o riduzione debiti,
OK, ma per quale ammontare?
È superiore al fabbisogno di
interpretazione cash flow 4
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
prelievi e/o investimenti e/o riduzione debiti, a seconda delle priorità
È superiore al fabbisogno di investimento, prelievo o
rimborso?
SI NO
scelta della priorità
socistruttura finanziaria
investimenti
tutte possono essere soddisfatte
CA
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SIS
se la priorità sono gli investimenti *
± cash flow caratteristico corrente± cash flow investimenti
interpretazione cash flow 5
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SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
cash flow finanziamenti
cash flow soci
rimborsidividendi
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SH
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ALY
SIS
perché manca la liquidità nonostante i redditi positivi? (o viceversa?)
cash flow
1. redditività caratteristica
2. incidenza ammortamenti,
svalutazioni, acc.ti
interpretazione cash flow 6
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SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
caratteristico corrente
3. politica scorte4. politica crediti
commerciali
5. politicadebiti
commerciali
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SH
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AN
ALY
SIS
Esempio 1: determinazione del flusso gestione operativa
risultato operativo caratteristico - 1.118.415
+ costi caratteristici non monetari 1.562.084
I. flusso di circolante della gestione caratteristica
corrente 443.669
- incremento (+ decremento) rimanenze - 360.537
interpretazione cash flow 7
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
- incremento (+ decremento) rimanenze - 360.537
- incremento (+ decremento) crediti caratteristici 244.543
+ incremento (-decremento) debiti caratteristici 362.183
II. totale variazioni del capitale circolante netto
caratteristico 246.189
A. cash flow caratteristico 689.858
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
Esempio 2: determinazione del flusso gestione
operativa
risultato operativo caratteristico 1.118.415
+ costi caratteristici non monetari 362.084
I. flusso di circolante della gestione caratteristica
corrente 1.480.499
- incremento (+ decremento) rimanenze-
860.537
-
interpretazione cash flow 8
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SH
FL
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ALY
SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
- incremento (+ decremento) crediti caratteristici-
744.543
+ incremento (- decremento) debiti caratteristici 62.183
II. totale variazioni del capitale circolante netto
caratteristico - 1.542.897
A. cash flow caratteristico - 62.398
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
il rendiconto finanziario percentualizzato e gli indici di composizione
IMPIEGHICash flow investimenti 500 50%Cash flow soci 200 20%Cash flow imposte 100 10%Cash flow netto globale 200 20%
esempio
interpretazione cash flow 9
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SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
Cash flow netto globale 200 20%TOTALE IMPIEGHI 1.000 100%FONTICash flow caratteristico 700 70%Cash flow extracaratteristico 50 5%Cash flow finanziamenti 250 25%TOTALE FONTI 1.000 100%
CA
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SIS
rappresentazione grafica del rendiconto percentualizzato
fontiimpieghi
cash flow investimenti cash flow caratteristico
interpretazione cash flow 10
CA
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SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
cash flow extracaratt.
cash flow soci
cash flow tributario cash flow finanziamenti
cash flow netto globale
CA
SH
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AN
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SIS
situazione ideale
cash flow
fonti
cash flow investimenti
impieghi
interpretazione cash flow 11
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SH
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SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
cash flow caratteristico corrente(autofinanziamento monetario)
cash flow finanziamenti
cash flow soci (dividendi)
cash flow netto globale
CA
SH
FL
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SIS
situazione di crisi finanziaria
fonti
cash flow investimenti
impieghi
cash flow finanziamenti
fonti
interpretazione cash flow 12
CA
SH
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OW
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SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
cash flow caratteristico corrente
cash flow finanziamenti
cash flow soci
cash flow netto globale
CA
SH
FL
OW
AN
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SIS
indici di correlazione sui flussi
Cash flow caratteristico / reddito operativo
Cash flow caratteristico / vendite
interpretazione cash flow 13
CA
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SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
Cash flow caratteristico / cash flow investimenti
CA
SH
FL
OW
AN
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SIS
scomposizione dell’indice di liquidità del reddito operativo
flusso di capitale circolante netto caratteristico /
=
interpretazione cash flow 14
CA
SH
FL
OW
AN
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SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
cash flow caratteristico / flusso di capitale circolante netto caratteristico
flusso di capitale circolante netto caratteristico / reddito operativo
X
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
FLUSSI impieghi fonti impieghi fonti
flusso investimenti 6.235 29%
flusso finanziamenti terzi 1.159 5%
flusso soci 7.284 34%
esempio: rendiconto finanziario percentualizzato Eni 2005
interpretazione cash flow 15
CA
SH
FL
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AN
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SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
flusso imposte reddito 6.619 31%
flusso complessivo 330 2%
flusso caratteristico corrente 21.594 0% 100%
varie 33 0%
TOTALE 21627 21627 100% 100%
CA
SH
FL
OW
AN
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SIS
esempio: rappresentazione grafica flussi Eni 2005
34%
31%
2%0%
100%50%
60%
70%
80%
90%
100%
flusso caratteristicocorrente
flusso complessivo
flusso imposte reddito
flusso soci
interpretazione cash flow 16
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
29%
5%
0%
10%
20%
30%
40%
impieghi fonti
flusso soci
flusso finanziamentiterzi
flusso investimenti
CA
SH
FL
OW
AN
ALY
SIS
esempio: indici di correlazione su flussi finanziari Eni 2005
2004 2005
vendite 58.922 74.526
cash flow caratteristico corrente 16.671 21.594
indice monetizzazione vendite 28% 29%
cash flow caratteristico corrente 16.671 21.594
interpretazione cash flow 17
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SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
cash flow caratteristico corrente 16.671 21.594
reddito operativo 12.399 16.827
indice di liquidità del reddito caratteristico 134% 128%
cash flow caratteristico corrente 16.671 21.594
cash flow investimenti netti 6.418 6.235
indice di copertura degli investimenti netti 260% 346%
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ALY
SIS
esempio: indici di correlazione su flussi finanziari Eni 2005
2004 2005
flusso di CCN operativo 17.580 24.016
reddito operativo 12.399 16.827
A indice di autofinanziamento 142% 143%
interpretazione cash flow 18
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ALY
SIS
PROF .MARCO A
LLEGRIN
I
flusso di CCN operativo 17.580 24.016
cash flow caratteristico corrente 16.671 21.594
Bindice di conversione in liquidità flusso CCN
operativo 95% 90%
A x B indice di liquidità del reddito caratteristico 134% 128%
