Azimut Digitech Fund · • Investire il restante 45% in scale up con le stesse caratteristiche di...

Azimut Digitech Fund

Presentazione del Fondo

Perché investire in Software B2B?

Strategia d’investimento

Il nostro Partner: GELLIFY Group

Dettagli del Fondo

Appendice

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Si rimanda alle Avvertenze riportate nell’ultima pagina del presente documento.

Giugno 2020 DIGITECH IL VALORE DEL VENTURE CAPITAL B2B

* I rendimenti passati non sono rappresentativi dei risultati futuri

RENDIMENTI SUPERIORI* Nel lungo termine, i rendimenti hanno costantemente sovraperformato la maggior parte dei mercati tradizionali a livello globale

INVESTIMENTO IN ASSET ALTERNATIVI Si stima che gli asset alternativi raggiungeranno i 14.000 miliardi di dollari entro il 2023

SUPPORTO ALL’INNOVAZIONE E DIGITALIZZAZIONE Il VC supporta la crescita di società digital native, contribuendo al supporto e alla crescita tecnologica dell’ecosistema aziendale italiano

RESILIENZA DEL B2B - Valutazione delle startup basata sul reale valore della tecnologia: le startup B2B

hanno valutazioni coerenti nel tempo perché si basano sull'effettiva efficacia del prodotto e non sulla viralità dell’idea su alcuni consumatori o sulle tendenze temporanee di moda

- Il prodotto è critico per le aziende: è difficile per un'azienda smettere di usare un prodotto una volta entrato nei processi chiave. Ci vuole tempo prima che possa valutare, acquistare e passare al prodotto di un concorrente

- Contratti a lungo termine con entrate ricorrenti: i modelli di vendita del software si

basano su canoni ricorrenti con una durata dei contratti mediamente di 3 anni. Ogni volta che si vende a un nuovo cliente si crea un flusso costante di ricavi su più anni; con l’aumento del numero dei clienti si forma una base contrattuale di canoni ricorrenti che in poco tempo copre tutti i costi fissi dell’azienda. Questo aiuta le startup a sopravvivere in periodi difficili (es: Coronavirus) senza la necessità di ulteriori nuove vendite

1

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3

4

Perché investire nel

Venture Capital B2B*

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Fonte: Venture Up - AIFI


Il Venture Capital in Italia sta assumendo un’importanza sempre più

rilevante nelle allocazioni dinamiche di portafoglio perché

permette di ottenere rendimenti* significativamente più alti nel

medio-lungo periodo rispetto ai titoli quotati in borsa.

Il Venture Capital supporta le start-up mediante l’apporto di nuovo

capitale e la sua azione ha impatti diretti e tangibili sull’economia

reale in termini di produttività, investimenti e performance

operative delle aziende stesse.

Nell’ultimo decennio gli investimenti in Venture Capital stanno

crescendo esponenzialmente, anno su anno.

Il Venture Capital contribuisce allo sviluppo aziendale nelle prime

fasi d’impresa (così detta fase di start up) apportando capitali, know

how e risorse manageriali con esperienza internazionale ed

innovazione permettendo alle aziende stesse di crescere e

competere al meglio su scala globale

*Tali previsioni non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

Le opportunità del Venture

Capital B2B* in Italia

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Fonte: Osservatori.net digital innovation


Il vantaggio del Software as a Service*:

All'interno di questi settori e di altri settori, le piattaforme software-as-a-service (SaaS) e cioè a canoni ricorrenti avranno un vantaggio in un panorama di investimenti post-pandemia, in virtù dei loro flussi di entrate ricorrenti e della

capacità di ridimensionarsi rapidamente.

Grazie alla loro natura basata sul cloud, queste aziende in genere operano in

remoto e conducono affari senza contatto - due principali virtù nel panorama attuale e futuro.

I cambiamenti dovuti dal COVID19**: Liquidità. Hai davvero tutta la liquidità necessaria? Le società di software sono

molto liquide per via dei canoni ricorrenti

Previsioni di vendita. Anche se non vedi alcuna esposizione diretta o immediata

per la tua azienda, prevedi che i tuoi clienti possano rivedere le loro abitudini di

spesa. Le aziende di software che vendono a canoni ricorrenti hanno minori

problemi perché possono sopravvivere anche con un calo di nuove vendite.

Cresceranno meno ma hanno la garanzia sui ricavi Personale. Le società di software hanno meno personale delle aziende

industriali. Una volta realizzato il software, la vendita di ogni copia non ha costi

variabili e non c’è necessità di intervento umano. La struttura di costi è molto più snella (da cui anche la maggior marginalità)

*Fonte: Venture beat (portale per Venture Capitalist con autorevolezza pari al Financial Times)

** Fonte: Sequoia (uno dei più famosi Venture Capitalist della Silicon Valley)

VENDUTA IN APRILE

Habble è stato venduta il 30 aprile grazie a queste 2

caratteristiche principali:

• Flusso di entrate ricorrenti coerenti per via dei canoni software

pluriennali

• EBITDA elevato (circa il 50%) derivante dalla tipica struttura di

costo delle società di software

Il Venture Capital B2B* come

nuovo generatore di valore

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Dettagli del Fondo

Appendice

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L’Azimut Digitech Fund investirà in start-up, scale-up e PMI

innovative: • principalmente italiane • prodotti software B2B (SaaS) in quattro diversi verticali tecnologici:

• Cybersecurity (sotto-gruppi inclusi).

• IoT ed Industria 4.0 (4th industrial revolution, Industrial IoT, Digital Factory, Smart

Manufacturing).

• Intelligenza Artificiale (Machine Learning, Deep Learning, Cognitive, etc).

• Blockchain (Smart Contracts, Distributed Ledger, Cryptocurrencies).

Con riferimento alla strategia di investimento, il fondo potrà: • coinvestire (con un coefficiente di coinvestimento fisso) fino al 55% del proprio

impegno insieme al veicolo di investimento GDI di Gellify Group in start-up software

B2B principalmente italiane che operano nei 4 verticali sopra menzionati e che

soddisfano i requisiti di essere uniche e di grande interesse per gli analisti tecnologici,

offrendo così interessanti modelli di rendimento degli investimenti;

• Investire il restante 45% in scale up con le stesse caratteristiche di cui sopra ma che al momento non rientrano nell'ambito di applicazione di Gellify Group a causa delle

dimensioni;

• investire, marginalmente, in altri fondi internazionali di Venture Capital con simile strategia.

Il fondo si avvarrà della consulenza, su base esclusiva, della società 3x Srl i cui soci

(Fabio Nalucci, Gianluigi Martina e Michele Giordani) sono anche soci fondatori di

Gellify Group, in virtù della loro conoscenza del settore di riferimento, per l’attività di

supporto nello scouting, nel monitoraggio e nelle fasi di negoziazione degli investimenti

Gli investimenti saranno raggruppati in tre categorie, in base alla fase del ciclo di vita delle startup:

AIR: ricavi fra 0 - 250K€ - ticket medio 140K€

SOLID: ricavi superiori a 2M€ - ticket medio 1,2M€

LIQUID: ricavi fra 250K€ - 2M€ - ticket medio 600K€

Aziende tecnologiche con IP in settori di

rilievo


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FASE DI VITA

Il capitale è investito equilibrando il

rischio e la remunerazione. Il

portafoglio è dedicato alle startup in

diverse fasi di crescita: dalle prime fasi

(Air), al market ready (Liquid) alle

scale-up (Solid).

Azimut Digitech Fund: Target Asset Allocation*

Air 10%

Liquid 60%

Solid 30%

I4.0 & IIoT 15%

AI 45%

Blockchain 15%

Other Tech 10%

Cyber Security

15%

Italy 90%

Other 10%

Industrial 60%

Speculative 40%

LOCATION

Il capitale è investito

indipendentemente dalla propria

appartenenza territoriale. Vediamo

l’opportunità ovunque si trovi grazie

alla nostra rete internazionale e ai

nostri clienti corporate internazionali.

AREA TECNOLOGICA

Il capitale è investito nelle aree e

nei settori tecnologici più rilevanti,

sfruttando le competenze interne e

la precedente esperienza da

imprenditori di successo dei

fondatori di Gellify Group.

STRATEGIA D’INVESTIMENTO

Il capitale è investito adottando un

doppio approccio: industriale (massimo

coinvolgimento in startup che

necessitano di assistenza) e speculativo

(libertà per startup che necessitano di

agilità).

*La ripartizione degli investimenti e l'allocazione dei singoli comparti potrebbero essere suscettibili di variazioni

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Dettagli del Fondo

Appendice

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GELLIFY accompagna il processo di crescita delle start-up con una

metodologia unica che consente loro di accedere alle giuste

competenze in base alla loro fase di crescita, di accedere ai

finanziamenti necessari per diventare più grandi, di accedere al mercato

supportato da GELLIFY e dai suoi partner commerciali in modo da

aumentare il fatturato.

GELLIFY supporta le aziende, piccole medie e grandi, che desiderano

creare innovazioni ripetibili e scalabili attraverso i programmi di Open

Innovation e i servizi e prodotti digitali di ultima generazione. GELLIFY

consente alle aziende di eseguire i loro progetti sostenendo l’innovazione

in ogni area dell’impresa: i processi di produzione, i prodotti e i modelli di

business.

GELLIFY World

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Tipicamente un’operazione di investimento di Venture Capital

prevede il coinvolgimento di più soggetti e può essere

conclusa in 3-9 mesi

1. Avvio screening opportunità di investimento

• Screening dossier ricevuti e comprensione

progetto industriale ed operazione

prospettata

• Deal Flow preferenziale attraverso la rete

dei consulenti finanziari di Azimut Libera

Impresa SGR S.p.A., broker internazionali

ed il network del partner Gellify Group

• Approccio pro-attivo in specifici settori con

potenzialità di crescita e/o consolidamento

2. Analisi preliminare

• Studio di settore ed analisi strategica /

competitiva

• Analisi economico – finanziaria (dati storici e

business plan), struttura organizzativa e

management

• Pre-Due diligence tecnologica

• Informativa Comitato Esecutivo ALI

3. Valutazione preliminare e strutturazione deal

• Meeting con imprenditore e management

• Predisposizione Investment Memorandum per

Comitato Esecutivo ALI e stesura Non-Binding Offer

• Due diligence

4. Due Diligence e definizione struttura operazione

con stesura Binding Offer

5-6. Approvazione investimento e Closing

• Finalizzazione negoziazioni (struttura operazione

e valutazione economica) e relativo set

contrattualistico di acquisizione

• Finalizzazione Investment Memorandum

per Comitato Esecutivo ALI. Delibera ed

approvazione CdA ALI SGR

• Firma contratti

STEP

ATTIVITÀ

ANALISI

OPPORTUNITÀ

INVESTIMENTO

1. Screening 3. Valutazione

preliminare

5. Approvazione investimento

2. Analisi preliminare

4. Due Diligence

6. Firma contratti / Closing

ORIGINATION ACQUISIZIONE

3% 2%

20% 50%

100%

Le fasi del processo

di investimento

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Company Invested amount Exit amount Holding period Multiple IRR

Deus Technologies 540 € 1.200 € 1,00 2,22 122%

Techmass 200 € 700 € 0,50 3,50 1125%

Habble 500 € 750 € 1,90 1,50 24%

EXIT PERFORMANCE

Gli importi delle exit non includono gli earn-out (premi) del 2022 concordati con il compratore che potenzialmente aumenteranno i valori di uscita.

2017 2018 2020 2019 EXITS

Il Partner Gellify Group - sintesi strategia di investimento e track record*

Le somme investite non includono gli investimenti delle società vendute.

Invested amount Performance upside Current equity value Multiple

8,679 € 12,231 € 20,910 € 2.41

Company stage Invested amount Current equity value Multiple

Air 1,689 € 3,941 € 2.33

Liquid 3,160 € 8,196 € 2.59

Solid 3,830 € 8,772 € 2.29

Total 8,679 € 20,910 €

PORTFOLIO PERFORMANCE

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* I rendimenti passati non sono rappresentativi di quelli futuri

Fonte: Gellify Group

Fonte: Gellify Group


Comitato ALI Team GELLIFY

Partner Investment Manager

Marco Belletti

Fabio Nalucci

Edoardo Guerrieri

Pietro Muzio

Gianluigi Martina

Guido Bocchio

Michele Giordani

Fabio Nalucci

Founder & CEO

• Imprenditore seriale in SW B2B • Exit di successo con aziende globali • Raccolto un totale di +20M€

Gianluigi Martina

Founder & CTOO

• Tecnologia e operations • 15 anni d’esperienza nel B2B

• Precedentemente, Sr Manager Accenture su progetti di delivery di grandi dimensioni (oltre 100 persone)

Michele Giordani

Founder & CMSO

• Strategia e marketing • 12 anni d’esperienza nel B2B • Data Scientist e docente presso

l'Università di Bologna

Edoardo Guerrieri

Investment Associate

• 5 anni d’esperienza fra Europa e Silicon Valley in startup tecnologiche B2B e Venture Capital

• MBA 1st rank @ Univ. di Bologna • Tech Management @ Univ. della California

Digitech – Team Operativo

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Dettagli del Fondo

Appendice

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Classi di Quote

Strategia di Investimento

Tipologia di Investimenti

Ammontare

Durata

Periodo di Investimento

Hurdle Rate

Carried Interest

Tipologia

Rendimento Obiettivo

Importo Minimo di Sottoscrizione

Commissioni di Gestione

Fondo comune di investimento alternativo di tipo chiuso riservato alla clientela Professionale o non Professionale che investa almeno

EUR 500.000, con advisory su base esclusiva da parte dei fondatori di Gellify e accordo di co-investimento con GDI

Quote A: investitori Professionali e Non Professionali che investano almeno EUR 500k; Quote B1: SGR/team di gestione; Quote B2:

Advisor

(i) Co-investimenti con GDI con un rapporto predefinito 1:2 (per un massimo pari al 55% dell’ammontare totale del fondo), (ii)

Investimenti diretti negli stessi verticali ad oggi presidiati da GDI e investimenti in altri FIA chiusi riservati di VC gestiti da SGR terze e, (iii)

operazioni di follow-on

Investimenti di minoranza in strumenti partecipativi (equity o quasi-equity) emessi da start-up e PMI B2B Software principalmente

italiane attive nei settori ICT – Internet of Things (IoT)/Industry 4.0, Artificial Intelligence (AI), Blockchain e Cyber Security

Ammontare Minimo: EUR 30M; Ammontare Obiettivo: EUR 50M; Hard Cap: EUR 65M

Investitori Professionali: EUR 100.000 / Investitori non Professionali EUR 500.000

7 anni dal primo closing + 1 (estensione) + 1 (estensione) + 3 anni (grace period)

4 anni a partire dal raggiungimento dell’ammontare minimo di sottoscrizione

Quote A: 2,00%(1) AUM durante il Periodo di Investimento, successivamente 2,00%(1) del NAV

Quote B1 e B2: -

~15% (Tasso Interno di Rendimento*)

6% (Tasso Interno di Rendimento)*

20% (con full Catch-up)

(1) Sconto commissionale: 10% da EUR 5M a 10M; 20% >EUR 10M

Fondo Azimut Digitech: Principali Caratteristiche

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*Valore stimato non garantito, potrebbe essere suscettibile di variazioni. Tali previsioni non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri.


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Eventuali benefici fiscali investimenti

in startup innovative

* al fine di usufruire delle eventuali agevolazioni fiscali il mandato di sottoscrizione del fondo dovrà essere esclusivamente monointestato

Il fondo Digitech NON persegue sistematicamente l’ottenimento per i propri sottoscrittori dell’agevolazione fiscale da investimenti in startup innovative poiché la strategia di gestione è incentrata sul perseguimento del ritorno assoluto indipendentemente da eventuali agevolazioni fiscali.

Il fondo potrà tuttavia offrire questa possibilità su base opportunistica qualora, al termine di ogni anno nel corso del Periodo di Investimento, gli investimenti in startup innovative (cd. Investimenti Qualificati) rappresentino almeno il 70% dell’attivo del fondo.

Le eventuali agevolazioni fiscali* per i sottoscrittori al momento previste:

˗ DL 179/2012 e decreto attuativo maggio 2019: 30% della somma investita in detrazione per i soggetti IRPEF e in deduzione per i soggetti IRES rispettivamente per un massimo di Euro 1mln e di Euro 1,8mln di investimento da mantenere per almeno 3 anni;

˗ DL Rilancio 34/2020: 50% della somma investita in detrazione per i soli soggetti IRPEF per un massimo di Euro 100k di investimento da mantenere per almeno 3 anni.

Il decreto attuativo del DL Rilancio chiarirà se e come le due tipologie di agevolazioni fiscali

coesisteranno. Verranno fornite indicazioni precise ai sottoscrittori del fondo in corso d’opera.




Dettagli del Fondo

Appendice

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Intelligenza Artificiale [Machine Learning, Deep Learning, NLP, Cognitive]

20B$ 202B$

2018 2026

33.1% CAGR

Main Industries and Use cases

• Esecuzione di precisione: agricoltura, medicina, manufacturing, ecc • Human – Collaborazione uomo/AI nel manufacturing e nei servizi

• Piattaforma di experience del cliente ottimizzata e proattiva

Aerospace, Automotive,

Defence

Long term (+10y)

3 T

HIN

GS T

O K

NO

W

• Lentezza nell’adozione • Il manufacturing avrà un ruolo

più importante e precoce in questa regione

Manufacturing, Finance

Mid term (+5y)

ICT, Health

Short term (+2y)

Adozione europea lega AI a Industry

4.0

• Il più grande mercato a lungo termine

• 50% CAGR in 5 anni • Cina 2 ° più grande per brevetti

I grandi capitali devono guardare

all’Asia

• L'80% delle interazioni con le

macchine sarà automatizzato tramite i BOT IA

• Il 90% delle attività nelle imprese comprenderà un certo grado di integrazione con l'IA

Interazioni ed attività aziendali

Market by the numbers*

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* I risultati passati non sono rappresentativi dei risultati futuri

Fonte: Fortune Business Insights: Artificial Intelligence market size, share and industry analysis 2019 - 2026


Industria 4.0 [4th Industrial Revolution, Industrial IoT, Digital Factory, Smart Manufacturing]

78B$ 260B$

2018 2026

16.3% CAGR


• Nuovo HMI collaborativo, AR / VR per la manutenzione remota e servizi innovativi

• Manutenzione e servizi predittivi; intelligenza operativa

• Monitoraggio remoto, controllo avanzato del processo

• Supply chain intelligente

Consumer Products & Retail, Agriculture, Oil

& Gas, Electronics

Low adoption 2018-2022

3 T

HIN

GS T

O K

NO

W

• Gli investitori stanno sviluppando un

interesse per le startup B2B e in particolare per quelle di Industry 4.0.

• Le grandi società industriali utilizzano sempre più l’open innovation per

raggiungere startup innovative.

Industrial Automation, Logistics, Shipping, Military & Defence

Mid adoption 2018-2022

Health, Aerospace, Automotive

High adoption 2018-2022

Open Innovation per raggiungere startup

• Healthcare

• Retail

• Utilities

• Consumer Goods

• Banking, Finance, Insurance

Beyond manufacturing

• Piattaforme digitali sono mainstream • La sicurezza informatica è un'esigenza • Aumento di Digital Twin • Industry Clouds come business enabler • Metal Additive Manufacturing è realtà

Trend tecnologici emergenti


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Fonte: Fortune Business Insights: Industry 4.0 market size, share and industry analysis 2019 - 2026


Blockchain [Smart Contracts, Distributed Ledger, Cryptocurrencies]

3B$ 40B$

2020 2025

67.3% CAGR


• Esecuzione di contratti Peer-to-Peer • Accesso e pagamento su richiesta per qualsiasi proprietà e bene

• Database distribuiti e sicuri

Aerospace, Energy

Long term (+10y)

3 T

HIN

GS T

O K

NO

W

• Principali casi d’uso che guidano

l’adoption: Cross-border

payments, smart contracts and

trading settlement

Health, Oil&Gas

Mid term (+5y)

Finance, Retail

Short term (+2y)

Il Medio Oriente è in testa su pilot su

larga scala

• Il governo cinese è impegnato a

spingere l'adozione della

blockchain per prevenire le frodi

I paesi in via di sviluppo sono pionieri

dei servizi blockchain

• Database distribuiti e sicuri • VISA è 75'000 volte più veloce

della Blockchain nell'esecuzione delle transazioni

• La Blockchain può essere privata, rendendola già utilizzabile per determinati casi d'uso

La tecnologia deve ancora maturare


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Fonte: Research&Markets: Blockchain Market - Global Forecast to 2025


Cyber Security [Synonyms and related sub-trends]

152 B$ 248 B$

2018 2023

10.2% CAGR


• Difesa dagli attacchi informatici e dal furto di dati • Prevenire e reagire davanti ad accessi non autorizzati, controllo

esterno, abuso, distruzione di beni aziendali

Transportation, Energy

Long term (+10y)

3 T

HIN

GS T

O K

NO

W

• Gli sforzi di sicurezza informatica sono diretti anche da autorità governative come l'USDOT

• I giganti digitali americani e la Fortune 500 sta guidando questo settore

Manufacturing, Health

Mid term (+5y)

ICT, Finance

Short term (+2y)

Le auto a guida autonoma sono un

caso d'uso chiave

• Ogni punto di contatto digitale

dell'azienda deve essere difeso

• Gli attacchi informatici sono in

genere un mix di azioni digitali e

fisiche

BYOD sta spingendo lo scenario

cybersecurity

• Il 5% del mercato globale del cybersecurity è esportato da Israele

• Il finanziamento sta crescendo del 23% su base annua

• Exit medio: 130 milioni di dollari

Israele sta competendo

efficacemente con gli Stati Uniti


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Fonte: Markets&Markets: Cybersecurity Market - Global Forecast to 2023

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Il presente documento è stato redatto, in collaborazione con Azimut Capital Management SGR S.p.A., da Azimut Libera Impresa SGR S.p.A. a scopo

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raccomandazione a effettuare investimenti o disinvestimenti né una sollecitazione all’acquisto, alla vendita, alla sottoscrizione di strumenti finanziari

né attività di consulenza finanziaria, legale, fiscale o ricerca in materia di investimenti né come invito o a farne qualsiasi altro utilizzo. Nella redazione

del presente documento non sono stati presi in considerazione obiettivi personali di investimento, situazioni e bisogni finanziari di qualsivoglia

potenziale destinatario del documento stesso.

La partecipazione ad un FIA comporta dei rischi connessi alle possibili variazioni del valore delle quote, che a loro volta risentono delle oscillazioni del

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avente ad oggetto tale tipo di strumento solo dopo averne compreso la natura e il grado di esposizione ai rischi che esso comporta tramite

un’attenta lettura della documentazione di offerta alla quale si rimanda (prospetto informativo pubblicato sul sito www.azimutliberaimpresa.it). Per

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investimento è a completo rischio dell’utente.

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