Accoppiata vincente ARRIVA - Certificate Journal

APPROFONDIMENTO

Anno III - Numero 13610 giugno 2009

SOTTOSTANTI DELLA SETTIMANA

FTSE MIB EuroYen Telecom ItaliaTre idee per investire

FOCUS NUOVA EMISSIONE

Rotta sulla sterlina ingleseInvestire sul ldquopoundrdquo

CERTIFICATO DELLA SETTIMANA

CP90 Bonus al microscopioMiglior Capital Protect agli ICA 2009

COME Egrave ANDATA A FINIRE

Accoppiata vincenteMale lrsquoOutperformance sulle case giapponesi

PUNTO TECNICO

Lrsquoanalisi del VaR Come funziona lrsquoindice di rischio

Archiviata con successo e soddisfazione laterza edizione degli Italian Certificate Awardsanche Certifcate Journal volta pagina per tor-nare a occuparsi nellrsquoApprofondimento delmercato secondario e in particolare di unatipologia di prodotto che nei primi mesi diquestrsquoanno ha monopolizzato lrsquoattivitagrave diemissione di gran parte degli emittenti impe-gnati sul mercato italiano Lrsquoobiettivo del-lrsquoanalisi egrave di mettere un porsquo drsquoordine tra tutti icertificati Express che sono stati collocatinella prima parte del 2009 e distribuiti attra-verso le reti a gennaio e febbraio In totaleabbiamo contato dieci emissioni molto similitra loro che per effetto di un criterio di rileva-zione semestrale ai fini del rimborso anticipa-to andranno a verificare il livello del sotto-stante DJ Eurostoxx 50 nei prossimi tre mesiSi tratta di certificati assimilabili agli Expressma con un funzionamento ben diverso i dueEasy Express su Telecom Italia analizzati nel-la rubrica dei Sottostanti della settimana cheper questo numero si occupa anche del neo-nato FTSE MIB e dello yen Riguardo aTelecom Italia che continua a trovare nellaquota di 1 euro un ostacolo insormontabile visuggeriamo di tenere monitorato nelle pros-sime settimane un Easy Express che fra unanno esatto potrebbe pagare un guadagnodel 54 alla sola condizione che il titolo sitrovi sopra gli 080 euro di quotazione Nonha una barriera da conservare essendo giagravesaltata da diversi mesi ma propone comun-que motivi di interesse per la particolaritagrave del-la struttura e per il fatto di essere stato giudi-cato dal pubblico come miglior certificato acapitale protetto dellrsquoultimo anno il CP 90Bonus di cui si parla nellrsquoanalisi delCertificato della settimana Per il Focus nuo-va emissione siamo andati invece a vedereche cosa propone Banca Imi con il suoEquity Protection Short sulla sterlina ingleseInfine per gli amanti delle formule matemati-che nel Punto tecnico ci occupiamo del VaRe della sua interpretazione Buona lettura

Pierpaolo Scandurra

Express ai raggi XUnrsquoanalisi dei certificati autocallable

ARRIVAlaRIPRESA

QUANTIFICARE LA

RIPRESA

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DI ALESSANDRO PIU

Certificate Journal - numero 135

Ancora una settimana di dati macroeconomici nonnegativi ai quali si sono aggiunte le affermazioni ottimi-stiche dellrsquoOcse Il che non egrave poco se si considerano leprevisioni fosche che fino a non molto tempo fa proveni-vano dallrsquoOrganismo sovranazionale ldquoDei 30 Paesimaggiormente industrializzati ndash afferma lrsquoOcse - 22 han-no manifestato i primi segnali di ripresardquo Tra questispiccano Francia Canada Gran Bretagna e forse unporsquo a sorpresa Italia A gettare acqua sul fuoco egrave inter-venuto il direttore del Fondo monetario internazionaleDominique Strauss-Kahn per il quale la ripresa econo-mica arriveragrave nel 2010 E non si tratteragrave certo di fuochiartificiali Secondo ldquoMr Doomrdquo al secolo NourielRoubini ldquoegrave possibile che la recessione termini questrsquoan-no ma egrave probabile che avremo uno o due anni di cresci-ta anemica e sotto il potenzialerdquo La previsione egrave arriva-ta in contemporanea con una tirata di orecchie per laBce che ldquoha fatto troppo poco e troppo tardirdquo Cosigrave egrave mainutile guardare a ciograve che egrave stato meglio focalizzarsi sulprossimo futuro Che per il momento non vede ilVecchio continente in pole position La ripresa non par-tiragrave dallrsquoEuropa ma bisogneragrave attendere che Stati Uniti ePaesi emergenti facciano da traino Le premesse paionopositive e una nuova iniezione di ottimismo egrave arrivatadal dato sui salariati non agricoli statunitensi diminuiti-decisamente meno delle attese ma anche dalla corpo-rate America con la revisione al rialzo delle aspettativedi crescita da parte del colosso della tecnologia TexasInstruments e la disponibilitagrave delle banche a restituire iprestiti ricevuti dal Governo Nulla di tutto ciograve ha per ilmomento smosso i mercati dallo stato di sostanzialequiescenza che li accompagna da un paio di settimaneIl sentiment egrave disposto allrsquoottimismo ma crsquoegrave ancora dadigerire la corsa messa a segno dai minimi di marzoNato nel momento in cui sono arrivati i primi barlumi diluce in fondo al tunnel il rally dei mercati azionari sem-bra essersispinto oltre i livelli giustificabili da tali segna-li Si attende ora di avere un quadro piugrave definito sullaripresa che saragrave e sui tanti temi sul tappeto Percheacute seegrave vero che il peggio egrave dietro alle spalle non si sa anco-ra con certezza dove condurragrave il meglio che verragrave

AA CHE PUNTO SIAMOA CHE PUNTO SIAMO

APPROFONDIMENTOAPPROFONDIMENTODI PIERPAOLO SCANDURRA


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EXPRESS AI RAGGI XCertificate Journal analizza gli Express Certificate sul DJ Eurostoxx 50

tra i preferiti degli emittenti nella prima parte dellrsquoanno

La chiara tendenza degli emittenti a proporre nei primi mesidellrsquoanno dei certificati caratterizzati dallrsquoopzione autocallablecon date di rilevazione semestrali e premi di rimborso annua-lizzati a doppia cifra ci porta questa settimana a proporreunrsquoanalisi a raggi X di tutti gli Express certificates che neiprossimi tre mesi sono attesi alle rispettive date di rilevazio-ne Chi segue il mercato con sufficiente attenzione si saragravereso conto come il mercato dei certificati viva di tendenzedettate dallrsquoandamento di mercato e dalle richieste esplicitedelle reti di distribuzione In un contesto di mercato altamente volatile e incerto nei pri-mi mesi del 2009 la combinazione di questi due fattori haportato ad un consistente flusso di emissioni di tipo Expresssullrsquoindice Dj Eurostoxx 50 Vista la vicinanza delle date diemissione di alcuni di questi certificati le differenze riscontra-bili sono a volte quasi impercettibili Tuttavia tra i dieci Express sullrsquoindice europeo che abbiamoanalizzato ce ne sono un paio che meritano di essere seguiticon estrema attenzione nelle prossime sedute per la lorocapacitagrave di rendere un guadagno anche in assenza di parti-colari variazioni dellrsquoindice sottostante Vediamo quindi cosahanno regalato finora e cosa promettono questi dieci Expresscertificates legati al principale indice europeo

EXPRESS DE000SAL5DP4

Il primo Express certificate atteso alla data di rilevazione dellivello del sottostante egrave firmato SalOppenheim ed egrave statoemesso il 27 gennaio scorso Il certificato vede ormai il tra-guardo dal momento che saragrave sufficiente che nei prossimidodici giorni lrsquoindice Dj Eurostoxx 50 non perda i 222462punti per permettere il rimborso automatico ed anticipato allaprima occasione disponibile del capitale nominale maggiora-to di un importo express pari a 7 euro per un totale quindi di107 euro Il risk buffer ovvero la distanza percentuale su cuiil certificato puograve contare affinchegrave non venga compromesso ilrimborso egrave calcolato in oltre 10 punti percentuali a partire dai247938 rilevati in chiusura di seduta di martedigrave 9 giugno Per completezza di informazioni lrsquoExpress emesso daSalOppenheim prevederebbe una seconda finestra di uscitain occasione della data di valutazione anticipata del 22dicembre 2009 dove al rispetto dei 222462 punti si otterreb-

be il rimborso di 114 euro In caso di mancata verifica dellivello trigger si arriverebbe infine alla scadenza del 25 giu-gno 2010 e a quel punto si potrebbe ottenere secondo il cri-terio osservato per le prime due date di osservazione il rim-borso finale di 121 euro In alternativa si guarderebbe al livello barriera posto a 1446punti finora inviolato e in ogni caso valido solo alla scadenza( secondo il criterio di barriera discreta) per ottenere il ritornodei 100 euro nominali o nella peggiore delle ipotesi ovvero incaso di violazione del nominale diminuito dellrsquoeffettiva perfor-mance negativa subita dallrsquoindice Il certificato non egrave statoautorizzato alla quotazione su alcun mercato secondario

Sottostante o Express chi ha corso di piugrave

Ipotizzando di essersi trovati di fronte a un bivio lo scorso 27gennaio ossia di aver dovuto scegliere se investire sul certi-ficato o sul Dj Eurostoxx 50 tramite un Etf un certificato ben-chmark o sul contratto future cerchiamo di verificare cosasarebbe convenuto di piugrave Con lrsquoExpress sappiamo che il rim-borso sarebbe ad oggi pari a 107 euro per un guadagno cor-rispondente del 7 Lrsquoindice ha perograve messo a segno unincremento dellrsquo1114 al netto dei dividendi ( stimati in circail 37 nel periodo considerato)

EXPRESS DE000HV7LL76

Ersquo in programma il 29 giugno prossimo quindi fra poco menodi tre settimane la seconda data di osservazionedellrsquoExpress certificate emesso da UniCredit HVB il 30 giu-gno dello scorso anno Il certificato egrave stato lanciato sul mer-cato quando lrsquoindice Dj Eurostoxx 50 veleggiava ancora al disopra dei 3300 punti e pertanto per attivare il rimborso antici-pato nella misura di 1124 euro servirebbe un recupero a dirpoco improbabile dagli attuali 247938 punti Piugrave nel dettaglio servirebbe un livello di 334027 punti in chiu-sura di seduta del prossimo 29 giugno ovvero un rialzo del34 in quattordici giorni di Borsa per aver diritto al rimborsodel nominale maggiorato di due coupon dal valore unitario di620 euro Dal momento che per lrsquoevento di autoestinzionenon sembrano esserci speranze egrave bene guardare a cosaaccadragrave alla scadenza Il certificato arriveragrave alla data di eser-

APPROFONDIMENTOAPPROFONDIMENTO Certificate Journal - numero 135

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cizio automatico il prossimo 30 dicembre ed essendo giagrave sta-ta violata la barriera posta a 233819 punti ( questo Expressegrave caratterizzato da una barriera continua) rimborseragrave i 100euro nominali diminuiti dellrsquoeffettiva performance negativasubita dallrsquoindice a partire dallo strike Al momento quindi il rimborso sarebbe pari a 7422 euro (dati dal 2578 di perdita dai 334027 punti) Non va tuttaviatrascurato il fatto che prima della scadenza lrsquoindice DjEurostoxx 50 staccheragrave circa 32 punti di dividendi Il certifica-to egrave quotato sul Cert-X di EuroTLX


In questo caso il confronto tra le performance dellrsquoindice sot-tostante e del certificato non puograve riservare alcuna sorpresaInfatti dal momento che la barriera egrave giagrave saltata e che lrsquoeven-to di estinzione anticipata egrave ritenuto del tutto improbabileanche dalla quotazione del certificato il prezzo dellrsquoExpresstende esclusivamente a riflettere lrsquoandamento dellrsquoindice sot-tostante al netto dei dividendi In conclusione aver investitoallrsquoatto della sottoscrizione sul certificato anzicheacute direttamen-te sullrsquoindice ha portato finora e porteragrave anche alla scadenzaa perdere i dividendi che lrsquoindice avragrave distribuito nei diciottomesi di durata massima prevista

EXPRESS DE000HV7LMK1

La situazione piugrave interessante tra tutte quelle analizzate inquesto Approfondimento egrave legata allrsquoExpress certificateemesso da UniCredit HVB il 5 gennaio di questrsquoanno Il certi-ficato andragrave in rilevazione il prossimo 6 luglio e a tale dataserviragrave un prezzo dellrsquoindice almeno pari a 253647 punti perattivare il rimborso anticipato dei 100 euro nominali maggio-rati dellrsquo8 Ciograve che rende estremamente interessante loscenario prospettato da questo certificato egrave il prezzo del cer-tificato quotato sul Cert-X appena al di sotto dei 100 euro In

pratica se lrsquoindice riuscisse a realizzare un incremento del230 ( egrave previsto solamente uno stacco di dividendi pari a 5punti indice prima della scadenza) dai valori attuali si otter-rebbe un guadagno dellrsquo8 dallrsquoacquisto del certificato a 100euro In seconda battuta nellrsquoevenienza che lrsquoindice non rie-sca a recuperare il trigger per la data del 6 luglio si potragraveottenere secondo il medesimo criterio legato al rispetto del253647 punti il rimborso di 116 euro alla seconda occasio-ne ovvero al 5 gennaio 2010 Infine se anche la seconda finestra di uscita dovesse rima-nere chiusa si arriverebbe alla scadenza del 5 luglio 2010dove ad una rilevazione almeno pari al trigger corrisponde-rebbe il rimborso automatico dei 124 euro Come avviene pertutti gli Express in caso di rilevazione inferiore al trigger masuperiore alla barriera individuata a 1775529 punti ( la bar-riera per questo certificato egrave discreta a scadenza) si avrebbediritto al rimborso dei 100 euro nominali altrimenti in caso didiscesa dellrsquoindice al di sotto della barriera si riceverebbe unimporto pari al nominale diminuito della performance accusa-ta dallrsquoindice dai 253647 punti dello strike Il certificato comedetto egrave quotato sul Cert-X di EuroTLX


Lo scenario di assoluta incertezza sulle sorti di questo certifi-cato rende suscettibile di importanti variazioni anche in intra-day il confronto tra le performance dellrsquoExpress certificate edel suo sottostante In questo momento considerando i divi-dendi distribuiti agli azionisti il bilancio sarebbe sostanzial-mente di paritagrave

EXPRESS DE000DB0N2N0

Ersquo stato il primo Express emesso da Deutsche Bank nel 2009il certificato che il prossimo 27 luglio osserveragrave per la primavolta il livello dellrsquoindice sottostante al fine di far scattare il

richiamo anticipato LrsquoExpress presenta uno schema di rim-borso anticipato a strike decrescenti e acoupon crescenti ossia offre lrsquoopportu-nitagrave di raggiungere lrsquoobiettivo dellrsquoau-toestinzione anticipata sulla scadenzadel 2012 anche in caso di discesa del-lrsquoindice dai valori di strike Per gliExpress fin qui osservati infatti il triggercioegrave il livello necessario per far attivareil rimborso anticipato coincideva con lostrike e rimaneva fisso per tutta la dura-ta del prodotto In questo caso invece in caso di mancata verifica dello strike

ISIN TIPOLOGIA SOTTOSTANTE STRIKE BARRIERA COUPON PREZZO INDICATIVO

AL 090609

DE000DB4T8Y4 TWIN amp GO SampPMIB 2013600 60 10 10750

DE000DB4T7Y6 TWIN amp GO DJ EURO STOXX 50 242380 60 9 10810

DE000DB4T9Y2 TWIN amp GO SampP 500 94643 60 75 10505

ISIN TIPOLOGIA SOTTOSTANTE STRIKE PARTECIPAZIONE PREZZO INDICATIVO

AL 090609

DE000DB4CGT8 Outperformance SampPMIB 2000000 145 10205

DE000DB4CGU6 Outperformance DJ EuroStoxx50 240000 140 10520

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PACCrescendo Plus

Il Piano di Accumulo del Capitale (PAC) garantito al 100

Il ldquoPAC Crescendo Plus Certificaterdquo emesso da Socieacuteteacute Geacuteneacuterale sullrsquoindice ldquoDJ Euro Stoxx 50rdquo consente di investire con semplicitagrave sui mercati azionari europei beneficiando di

bull Capitale garantito a scadenza

bull Rendimento minimo del 5 a scadenza

bull Rendimento di un Piano di Accumulo del Capitale (PAC)

A scadenza lrsquoinvestitore riceveragrave un rimborso pari a euro 100 e il rendimento mai inferiore a euro 5 del Piano di Accumulo del Capitale (PAC) implementato dal Certificate

Il Certificate infatti investe automaticamente il capitale in maniera frazionata ogni sei mesi questo consente unrsquoopportuna diversificazione temporale ed evita pertanto di realizzare un unico investimento contraddistinto da una tempistica non ottimale

I ldquoPAC Crescendo Plus Certificaterdquo di Socieacuteteacute Geacuteneacuterale sono quotati su Borsa Italiana con liquiditagrave garantita da Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Esiste anche uno strumento sullrsquoindice ldquoSampPMIBrdquo con rimborso a scadenza di euro 100 (in Tabella le caratteristiche)

La gamma completa di Certificate di Socieacuteteacute Geacuteneacuterale (Miglior Emittente di Certificati dellrsquoAnno) egrave disponibile sul sito wwwcertificateit

SOTTOSTANTE RIMBORSO MINIMO SCADENZA ISIN CODICE DI NEGOZIAZIONE

DJ Euro Stoxx 50 euro 105 22102013 DE000SG0P8Z6 S09189SampPMIB euro 100 24102012 DE000SG0P8J0 S09188

A scadenza saragrave garantito un rimborso minimo (vedi tabella) pari o superiore allrsquointero capitale investito in fase di sottoscrizione In caso invece di acquisto del Certificato sul mercato secondario ad un prezzo superiore al rimborso minimo si avragrave laprotezione di parte del capitale investito mentre a fronte di un prezzo inferiore a tale valore si avragrave sia il capitale garantito sia un rendimento minimo Linvestitore deve essere consapevole che il prezzo del prodotto puograve durante la sua vita essere inferiore allammontare del capitale garantito o protetto a scadenza Premi assegnati agli Italian Certificate Awards 2008 Fonte wwwitaliancertificateawardsitIl presente annuncio egrave un messaggio pubblicitario e non costituisce offerta di vendita o sollecitazione allrsquoinvestimento Prima dellrsquoacquisto leggere il Programma di Emissione e le Condizioni Definitive (Final Terms) disponibili sul sito wwwcertificateit e presso Socieacuteteacute Geacuteneacuterale ndash via Olona 2 20123 Milano

Per maggiori informazioni

wwwcertificateitinfosgborsait

790491

alla prima data di rilevazione si potragrave ottenere il rimborso allaseconda occasione disponibile il 27 gennaio 2010) anche selrsquoindice avragrave perso il 5 dai livelli di partenza Lo schema di strike decrescenti prevede a seguire una disce-sa del trigger al 90 dello strike nella terza data ( 27 luglio2010) allrsquo85 dello strike nella quarta data e infine allrsquo80nella quinta e ultima data di possibile autoestinzione In casodi arrivo alla data di scadenza prevista per 27 gennaio 2012si guarderagrave alla barriera posta a 112331 punti ( il 50 dellostrike) e se questa non saragrave mai stata toccata secondo il cri-terio di barriera continua si torneragrave in possesso dei 100 euronominali altrimenti secondo quanto esposto fin qui per gli altriExpress si parteciperagrave allrsquoeffettiva performance negativasubita dallrsquoindice Ma tornando allrsquoimmediato saragrave sufficiente un livello di224662 punti in chiusura del prossimo 27 luglio per ottenereil rimborso di 10450 euro Al momento quindi lrsquoevento dirichiamo anticipato sarebbe cosa fatta Il certificato egrave quotatosul mercato lussemburghese


In virtugrave di uno strike posto a 224662 punti e di circa 37 pun-ti percentuali di dividendi staccati la performance incamera-ta fin qui dallrsquoindice egrave positiva per oltre il 14 Il 450 fino a

questo momento garantito dal rimborso del certificato sareb-be pertanto sottoperformante

EXPRESS DE000HV7LMN5

A distanza di due giorni dalla data di emissione del primo cer-tificato Express del 2009 di Deutsche Bank egrave arrivato sulmercato il primo Express dellrsquoanno per UniCredit HVB Il cer-tificato egrave stato emesso il 29 gennaio scorso e presenta unostrike coincidente con il trigger per lrsquointera durata del prodot-to a 232278 punti Anche in questo caso se la rilevazionefosse in programma in questi giorni si riuscirebbe ad ottene-re il rimborso anticipato dal momento che lrsquoindice quota benal di sopra del livello necessario Il prossimo 29 luglio quindisi potrebbe giungere al rimborso di 10750 euro ovvero sipotrebbe concretizzare uno scenario di guadagno del 750in soli sei mesi o del 513 a partire dai 10225 euro di quo-tazione corrente Lo schema di rimborso prevede in caso di mancata verificadel trigger alla prima data di rilevazione una seconda chan-ce di ottenere il ritorno dei 100 euro maggiorati di due coupondal valore unitario di 750 euro in occasione del primo anno divita del certificato Infine nellrsquoeventualitagrave che si giunga alladata di scadenza del 29 luglio 2010 si guarderagrave alla barrieraposta a 162595 punti per la determinazione dellrsquoimporto di


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esercizio Anche per questo certificato la barriera egrave discreta ascadenza ossia non ha importanza il valore toccato dallrsquoindi-ce nei diciotto mesi ai fini della tenuta della barriera Il certifi-cato egrave quotato sullrsquoIS di Fineco e sul Cert-X di EuroTLX


Come per lrsquoaltro Express di UniCredit HVB appeso ad un filoanche per questo certificato il confronto tra le performance egravesuscettibile di importanti cambiamenti anche nel corso dellastessa giornata Volendo fotografare le due variazioni allachiusura del 9 giugno si avrebbe una migliore performancedellrsquoindice considerando nel computo anche i dividendi

EXPRESS DE000HV7LMA2

Il mese di luglio si chiuderagrave con la seconda e ultima data diosservazione dellrsquoExpress certificate emesso da UniCreditHVB il 31 luglio dello scorso anno Come per lrsquoExpress cheandragrave in rilevazione il prossimo 30 giugno ( codice ISINDE000HV7LL76 ) anche per questo certificato il timing diemissione non egrave risultato felice Il livello trigger necessarioper ottenere il richiamo anticipato egrave infatti posizionato a336733 punti mentre la barriera continua anche per questaemissione egrave giagrave saltata Il risultato operativo fin qui riportatodal certificato egrave pertanto irrimediabilmente negativo dalmomento che quasi certamente questo strumento giungeragravealla scadenza alla stregua di un classico benchmark sullrsquoindi-ce sottostante Per dovere di cronaca si tenga conto del fatto che in caso direcupero del trigger entro la data del prossimo 30 luglio siotterragrave il rimborso di 11150 euro che dai 7115 euro di quo-tazione attuale vorrebbe dire portarsi a casa un guadagno del5671 Tuttavia le probabilitagrave di riuscita sono legate ad unrecupero dellrsquoindice superiore al 35Il certificato egrave quotatosul Cert-X


Il certificato egrave ormai assimilabile ad un semplice benchmark epertanto la sua performance egrave strettamente legata alla varia-zione dellrsquoindice sottostante al netto dei dividendi

EXPRESS DE000DB4LSV0 E DE000DB4LSW8

Lrsquoestate si chiuderagrave infine con la rilevazione dellrsquoindice DjEurostoxx 50 per verificare la condizione necessaria per ilrimborso anticipato di due distinti Express certificate emessida Deutsche Bank il 10 febbraio scorso I due certificati sonoquasi del tutto simili Sono infatti caratterizzati dal medesimostrike ( 22679 punti) dallo stesso livello barriera ( posto a113395 punti) e per entrambi egrave necessario che lrsquoindice riescaa rispettare il prossimo 11 agosto un livello pari allrsquo80 dellostrike ossia 181432 punti Ciograve che differenzia le due propo-ste egrave la durata massima un solo anno per la prima emissio-ne e un anno e mezzo per la seconda e il coupon in caso dirimborso pari a 480 euro per lrsquoemissione con la durata piugravebreve e a 440 euro per lrsquoemissione piugrave lunga Naturalmenteva tenuto conto del fatto che lrsquoExpress con scadenza a diciot-to mesi prevede una duplice opportunitagrave di uscita anticipatacon cadenza semestrale Al momento tuttavia non sembranoesserci i presupposti affinchegrave serva far ricorso alla secondadata di rilevazione programmata In entrambi i casi infatti ladistanza che lrsquoindice dovrebbe coprire al ribasso nei prossimidue mesi egrave tale da rendere quasi scontato lrsquoevento di rimbor-so anticipato I due certificati gemelli hanno avuto come uni-co mercato di quotazione il Luxembourg Stock Exchange


Lo strike posto a 22679 punti e i dividendi staccati dallrsquoindicerendono maggiormente performante la variazione incamera-ta dal sottostante rispetto a quella dei due certificati

LE PROSSIME RILEVAZIONI DEGLI EXPRESS DJ EUROSTOXX 50 - 247938 CHIUSURA 9 GIUGNO

FONTE CCERTIFICATI E DERIVATI

CODICEISIN EMITTENTE FASE MERCATO SCADENZA DATA RILEV BARRIERA TRIGGER RIMBORSO PREZZO euro

DE000SAL5DP4 SalOppenheim Attesa quotazione Sedex 02072010 220609 1446 222462 107 10931DE000HV7LL76 UniCredit HVB Quotazione Cert-X 30122009 290609 violata 334027 1124 7135DE000HV7LMK1 UniCredit HVB Quotazione Cert-X 05072010 060709 177553 253647 108 999DE000DB0N2N0 Deutsche Bank Quotazione Luxembourg 27012012 270709 112331 224662 1045 10628DE000HV7LMN5 UniCredit HVB Quotazione IS Fineco Cert-X 29072010 290709 162595 232278 1075 10225DE000HV7LMA2 UniCredit HVB Quotazione Cert-X 29012010 300709 violata 336733 1115 7115DE000DB4LSV0 Deutsche Bank Quotazione Luxembourg 11022010 110809 113395 181432 1048 10406DE000DB4LSW8 Deutsche Bank Quotazione Luxembourg 11082010 110809 113395 181432 1044 10354DE000DB5P9Y5 Deutsche Bank Attesa quotazione Sedex 19032012 170909 101979 203958 1055 10345DE000DB5Q3Y7 Deutsche Bank Attesa quotazione Sedex 19092011 170909 100612 201225 1055 10361

E ALLA FINE ARRIVOgrave IL FTSE MIB

Il nome non egrave tra i piugrave semplici da pronunciare per chiparla la lingua di Dante Tuttavia anche gli anglosassonisi trovano in difficoltagrave davanti alla serie di tre consonantie una vocale che compongono lrsquoacronimo di FinancialTimes Stock Exchange Tanto da averlo ribattezzatoldquoFootsierdquo che non egrave neacute il nome di una vecchia zia neacute quel-lo di un gatto ma la traduzione inglese di quello che inItalia si definisce ldquopiedinordquo Oltretutto lrsquoesordio del FTSEMIB al posto dellrsquoSampPMib egrave arrivato in ritardo rispetto aquanto preventivato Terminati i motivi di possibile antipa-tia per il nuovo indice delle blue chip di Piazza Affari sipuograve gettare uno sguardo al suo andamento nel corso del-la prima settimana di vita Il FTSE MIB ha tergiversato trai 19884 punti della chiusura del 29 maggio (quandoancora lrsquoindice veniva calcolato da SampPrsquos) e i 20524 del-la chiusura finora piugrave alta del 2 giugno Ben poco entusia-smo quindi ma non egrave colpa sua Lrsquointroduzione del FTSEMIB non ha infatti modificato nulla rispetto al passato senon il nome del principale indice della Borsa milanese Ersquodunque proseguito il trading range che ormai accompa-gna lrsquoazionario dallo scorso 19 maggio Una pausa salu-tare dopo la bella corsa messa a segno dai minimi delloscorso 9 marzo con una performance vicina ai 60 puntipercentuali Piazza Affari dopo essere stata quella cheha sofferto di piugrave nella prima parte dellrsquoanno egrave riuscita a

staccare tutti gli altri maggiori listini nel rimbalzo nellostesso lasso di tempo il Dax egrave risalito del 385 circa ilCac 40 del 325 e il DJ Eurostoxx 50 del 38 Le duediverse fasi sono ben evidenziate dal grafico di confrontomentre per quanto riguarda la performance da inizioanno lrsquoindice FTSE MIB guadagna poco piugrave del 25sostanzialmente in linea con gli altri maggiori indici euro-pei Il quadro grafico piatto potrebbe modificarsi a segui-to di una violazione al rialzo o al ribasso del trading ran-ge In particolare con una chiusura decisa sopra lrsquoareadei 20525600 punti potrebbe arrivare un segnale positi-vo che proietterebbe il FTSE MIB verso il primo obiettivosuccessivo a quota 21100 punti per poi affrontare lrsquoosta-colo di lungo termine di quota 22000 Indebolimenti sonoal contrario prevedibili su rottura al ribasso del supporto a19800 punti In tal caso il primo obiettivo al ribasso egraveindividuabile in area 19370 punti Sarebbe tuttavia solo aseguito di un ritorno sotto 18900 punti area dove si tro-va a transitare anche la media mobile di medio termineche si genererebbe un segnale negativo con possibilidiscese verso 18500 in prima battuta

DUE NUOVI TWIN WIN PER IL FTSE MIB

Sono ben 178 i certificati legati allrsquoindice FTSE MIB e traquesti soprattutto in considerazione delle emissioni lan-ciate sul mercato nelle ultime settimane si sono messi

luce due Twin Win Questa tipologia di certificatiche per tutto il 2007 aveva monopolizzato lrsquoattivi-tagrave di emissione dei piugrave importanti player interna-zionali (basti ricordare che Bear Stearns pocoprima di chiudere i battenti aveva effettuato untest sul mercato italiano proprio con un certifica-to Twin Win) ha pesantemente sofferto i pesantiribassi del mercato azionario dellrsquoultimo anno atal punto da dover registrare un numero diknock-out quasi pari al numero di emissioni ITwin Win consentono al possessore di beneficia-re sia dei rialzi che dei ribassi del sottostantepurcheacute contenuti entro il limite segnato dalla bar-riera In assenza di violazione della barriera equalora il sottostante a scadenza sia rilevato a

SOTTOSTANTI DELLA SETTIMANASOTTOSTANTI DELLA SETTIMANADI VINCENZO GALLO E ALESSANDRO PIU


TRE IDEE PER INVESTIREFTSE MIB esordio ritardato e piatto Lo yen abbandonato dai carry traders

Telecom Italia e quellrsquoeuro indigesto

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PRODOTTO SOTTOSTANTE STRIKE CAPITALE PREZZO AL

GARANTITO 09062009

PAC Crescendo Plus DJ Euro Stoxx 50 245208 105 10455

PAC Crescendo Plus FTSE MIB 100 10095


GARANTITO 09062009

Equity Protection SGI Wise LongShort 98142 100 9290

PRODOTTO SOTTOSTANTE LIVELLO PERCENTUALE PREZZO AL

BARRIERA DI BONUS 09062009

Bonus Certificate DJ Euro Stoxx 50 1639875 140 8855

Bonus Certificate ENI 11415 130 9857

PRODOTTO SOTTOSTANTE LIVELLO LEVA PREZZO AL

BARRIERA 09062009

Booster Certificate SampP GSCI Crude Oil Index 216207 130 11275

SOTTOSTANTI DELLA SETTIMANASOTTOSTANTI DELLA SETTIMANA Certificate Journal - numero 135

un livello inferiore rispetto allrsquoemissione le performancenegative verranno riconosciute in valore assoluto ossiaprivate del segno In cifre se la partecipazione ai movi-menti del sottostante egrave al 100 ossia senza leva e ipotiz-zando a scadenza un ribasso del 10 senza che sia maistata violata la barriera nel corso della vita del certificatoquesto a scadenza restituiragrave il valore nominale piugrave la per-formance negativa (-10) mutata di segno La perdita delsottostante si trasformeragrave quindi in un guadagno per ilpossessore Nel caso in cui la barriera venga raggiuntaanche una sola volta nel corso della vita del prodotto dalsottostane lrsquoopzione downampout che garantisce il ribalta-mento in positivo delle performance negative si estinguee il certificato si trasforma in uno strumento a replicalineare del sottostante Tornando alle due emissioni laprima egrave sbarcata direttamente sul Sedex di Borsa Italianail 4 febbraio scorso ed egrave targata Banca Imi Al termine deitre anni di durata il certificato consentiragrave di rientrare dei100 euro nominali maggiorati delle variazioni realizzatedallrsquoindice italiano prese in valore assoluto a partire dai20093 punti dello strike e se lo stesso non faragrave mai regi-strare nel corso della vita un valore di chiusura inferiorea 1004650 punti La barriera egrave quindi fissata a livelli bendistanti anche dai livelli minimi segnati il 9 marzo scorsoe lascia ben sperare in una riuscita dellrsquoinvestimento Da

valutare la quotazione attuale del certificato che con lrsquoin-dice a 19980 punti in sensibile ribasso rispetto ai livelli diemissione risulta essere pari a 1042 euro in lettera Ilsecondo certificato egrave stato emesso da Banca Aletti il 30aprile scorso Ersquo noto con il nome commerciale di UpampUped egrave ancora in attesa di quotazione al Sedex La suadurata egrave di quattro anni e se in questo lasso di tempo nonverragrave mai toccata la barriera posta a 9549 punti a sca-denza permetteragrave di ribaltare in positivo le eventuali per-formance negative del sottostante a partire dai 19098punti dello strike Rispetto allrsquoemissione di Banca Imi vie-ne privilegiata una visione ldquobullishrdquo del mercato con unapartecipazione al rialzo piugrave che proporzionale Infatti aprescindere dallrsquoevento barriera verranno riconosciute leperformance positive realizzate dallrsquoindice italiano nellamisura di 118 In altri termini per ogni 10 di rialzo dal-lo strike realizzato dal sottostante il certificato riconosce-ragrave lrsquo118 al possessore

LA VOLATILITAgrave COLPISCE ANCHE LrsquoEUROYEN

Nellrsquoultimo anno lrsquoaumento vertiginoso della volatilitagrave nonha riguardato solo il mercato azionario ma anche i merca-ti valutari tendenzialmente piugrave stabili Le variazioni delletre valute di riferimento mondiale euro dollaro e yensono state talmente importanti che tra agosto 2008 e otto-bre 2009 la moneta unica europea ha perso circa 50 pun-ti percentuali nei confronti dello yen e tra gennaio e i pri-mi giorni di giugno ne ha recuperati quasi 30 Il rafforza-mento della divisa nipponica avrebbe potuto essereseguito con un Valuta Plus di Abn Amro passato da 85euro di quotazione a 12875 e successivamente ridiscesoa 105 euro in parallelo con il ridimensionamento dellamoneta giapponese Valuta Plus sono certificati di inve-stimento di tipo Benchmark che replicano landamento diun indice monetario creato appositamente dallemittentedefinito Total Return Money Market Index (TRMMI) Inpratica ciascun indice sottostante rappresenta un deposi-

8

Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione Up

Partecipazione Down

Scadenza

Fase

Mercato

Codice Isin

I TWIN WIN SUL FTSE MIBTwin Win UpampUp

Banca IMI Banca Aletti

FTSE MIB FTSE MIB

20093 19098

1004650 9549

100 118

100 100

16122011 30042013

Quotazione In attesa di

quotazione

Sedex Sedex

IT0004449069 IT0004481849

Nome

Emittente

Sottostante

Tasso attuale

Codice ISIN

Data emissione

Scadenza

Negoziazione

IL VALUTA PLUS SULLO YENValuta Plus

Abn Amro - RBS

EuroYen

-000006

NL0000081701

02022006

16122010

Sedex

LrsquoANDAMENTO DEL FTSE MIB

Giu Lug SetAgo Ott Nov Gen 09Dic Feb AprMar Mag

30000

25000

20000

15000

FONTE TTRADERLINK

9


to nella valuta di riferimento del tasso di cambio sceltoche matura giornalmente interessi al relativo tasso inter-bancario meno uno spread che viene trattenuto dallrsquoemit-tente A differenza di altri Valuta Plus emessi su monetepiugrave generose sotto il punto di vista del tasso di rendimen-to sullo yen il tasso di interesse egrave in pratica a zero(-0006) Con questo certificato si punta dunque essen-zialmente a seguire lrsquoandamento della valuta con unostrumento strutturalmente semplice Ovviamente il certifi-cato si rivolge esclusivamente a coloro che ipotizzano unrafforzamento dello yen nei confronti dellrsquoeuro mentre incaso contrario egrave necessario rivolgersi al segmento deiLeverage certificate dove sono disponibili una serie di 4Minilong sul cross euroyen Si tratta di prodotti che con-sentono di sfruttare anche il piugrave piccolo movimento graziealla leva finanziaria che nel caso specifico egrave compresatra 353 e 511 Da segnalare sul Sedex anche la pre-senza di un Minishort valido per amplificare in positivo leperdite di valore dello yen con una leva del 1363

TELECOM ITALIA LA DELUSIONE DEI CASSETTISTI

Il titolo da cassettista per antonomasia del risparmiatoreitaliano ha perso appeal da molto tempo Negli ultimi 12mesi Telecom Italia quota intorno a quota 1 euro senzadare segnali di un cambiamento di tendenza Secondo iprincipali osservatori solo fattori di natura speculativapotrebbero riportare lrsquointeresse sul titolo Lrsquoipotesi di ces-sione della rete fissa allo stato ha recentemente persoappeal visto il forte esborso che dovrebbe sostenere ilGoverno Anche la possibilitagrave di una fusione con la spa-gnola Telefonica principale socio industriale del gruppoitaliano sembra destinata a rimanere un caso di scuolavisto il ruolo strategico che riveste il settore delle teleco-municazioni per il Paese Quanto ai fondamentali valericordare che Telecom Italia opera in un settore moltocompetitivo e caratterizzato da una forte pressione suiprezzi di vendita Il piano strategico 2009-2011 del grup-

po prevede un percorso di crescita caratterizzato da unasevera disciplina finanziaria Lrsquoobiettivo di Telecom Italiaegrave quello di abbattere il debito a un importo pari a 23 vol-te lrsquoEbitda e il miglioramento nella dinamica di ricavi emargini reddituali Nel dettaglio i ricavi sono previsti increscita con un tasso medio annuo del 2 mentrelrsquoEbitda margin a fine piano egrave previsto superiore al 39dei ricavi (38 nel 2008) Per le attivitagrave non coerenti conqueste cornici strategiche verragrave avviato un processo didismissioni dal quale si prevede un contributo sino a 3miliardi di euro Una vera e propria boccata dossigenoche andrebbe a ridurre i debiti del gruppo che al 31 mar-zo 2009 erano pari a 3452 miliardi di euro Nei primi tremesi del 2009 Telecom Italia ha registrato un utile nettopari a 463 milioni di euro in flessione del 45 rispettoallo stesso periodo del 2008 In ogni caso il managementha confermato il raggiungimento degli obiettivi di Ebitda ecash flow del 2009

TELECOM ITALIA EASY EXPRESS PER TUTTI I GUSTI

La soglia di un euro per azione sembra uno scoglio insor-montabile per il colosso della telefonia italiana che nono-stante il gran rimbalzo messo a segno dal resto del mer-cato non egrave riuscito ancora a uscire dal trading range chene comprime le valutazioni da oltre un mese e mezzoPer gli azionisti di vecchia data che nella migliore delleipotesi hanno il titolo in carico a 2 euro una delle alterna-tive per recuperare parte di quanto perso egrave rappresentatadagli Easy Express certificate Gli Easy Express sonocertificati di investimento che prevedono il pagamento diun ldquoimporto expressrdquo prefissato se il sottostante a sca-denza viene rilevato a un livello superiore alla barriera Adifferenza di altri certificati di tipo Bonus a cui gli EasyExpress si ispirano la barriera degli Easy Express egravediscreta e saragrave ritenuta valida solo a scadenza Ciograve signi-

Nome

Emittente

Sottostante

Barriera

Importo Express

CED Probability

Upside

Scadenza

ISIN

GLI EASY EXPRESS SU TELECOM ITALIAEasy Express Easy Express

SalOppenheim SalOppenheim

Telecom Italia Telecom Italia

104 euro 08008 euro

12325 euro 1255 euro

2594 547

6059 2488

06072009 21062010

DE000SAL5CL5 DE000SAL5DZ3

RAFFRONTO TITOLI

Gen AprMarFeb Mag

110

100

90

80

70

60

FTSE MIBDAXDJ EUROSTOXX 50

FONTE BBLOOMBERG


fica che nel corso della vita del certificato il sottostantepotragrave assumere anche valori inferiori a tale livello senzatuttavia pregiudicare la buona riuscita dellrsquoinvestimento incaso di successivi recuperi A scadenza invece se il sottostante si troveragrave al di sottodella barriera il rimborso verragrave calcolato in funzione dellivello raggiunto dal sottostante Sul mercato Sedex sonoquotate tre distinte emissioni Easy Express con sottostan-te il titolo telefonico che si differenziano per il grado dirischio rendimento Per facilitare il compito dellrsquoinvestitore nella scelta si puogravefare riferimento al CED Probability lrsquoindicatore di rischiosviluppato da Certificati e Derivati che tenuto conto di tut-ti i possibili fattori che influenzano la quotazione del sotto-

stante esprime la probabilitagrave che a scadenza il sottostan-te si trovi al di sopra del livello barriera In base a questoindicatore pesato per lrsquoupside potenziale cioegrave il guadagnoassicurato dallrsquoimporto express in relazione al prezzo dimercato del certificato egrave possibile individuare in due deitre certificati in questione delle interessanti opportunitagraveAd esempio lrsquoEasy Express con codice IsinDE000SAL5CL5 prevede un livello barriera a 104 euro edegrave quotato 7675 euro per un valore di Telecom Italia a0956 euro Il certificato scadragrave il prossimo 6 luglio e per-tanto le probabilitagrave che Telecom si trovi per quella datascadenza almeno a 104 euro sono scarse pari al2594 Tuttavia se Telecom riuscisse nellrsquoimpresa laperformance data dal rimborso di 12325 euro sarebbepari al 6059 Bisogna tenere presente tuttavia che incaso di valore del sottostante a scadenza sostanzialmen-te in linea con le quotazioni attuali (circa 0956 euro) ilconseguente rimborso a 6877 euro comporterebbe unaperdita di circa il 10 ovvero dellrsquointero premio dovutoalla situazione ancora del tutto incerta Il secondo EasyExpress piugrave interessante tra i tre scadragrave invece il 21 giu-gno 2010 Il livello di attivazione dellrsquoimporto express egrave inquesto caso pari a 08008 euro e le probabilitagrave di succes-so calcolate con il CED Probability sono del 547 per unguadagno sui 1005 euro di quotazione attuale sul Sedexpari al 2488

LOPPORTUNITArsquo DEI MERCATI IN TUTTA SICUREZZA

Certificates BNP PARIBAS Equity Protection

Gli Equity Protection su titoli italiani e indici ti permettono di beneficiare delle performance delle piugrave importanti societagrave italiane e del principale indice di Piazza Affari con la tranquilitagrave del capitale garantito a scadenza Sono quotati in Borsa Italiana puoi investire anche solo 100 Euro e negoziare il Certificate in qualsiasi momento dalle 905 alle 1725 dal lunedigrave al venerdigravePer scoprire tutte le possibilitagrave drsquoinvestimento chiama il oppure visita wwwprodottidiborsait

EQUITY PROTECTION DI BNP PARIBAS SU TITOLI ITALIANI E INDICI

DATI AGGIORNATI AL 10-06-09

CAP ISINSOTTOSTANTE LIVELLO DIPROTEZIONE

FATTORE DI PARTECIPAZIONE

DATA DI SCADENZA

PREZZO INDICATIVO IN VENDITA

CODNEG

2591206804447

27573

100

100 19-11-1019-11-10

17-11-1120-07-1202-10-12

-

3161252

58386022

100100

100

P41841P44274P44787P89864P91629

XS0325244274XS0325241841

XS0325244787NL0006089864NL0006191629

2022574

765 9185 9865

ENI

TELECOM ITALIA

INTESA SAN PAOLO

ENEL

SampPMIB

TELECOM ITALIA

Feb 09 Mar Apr Mag Giu

080

085

090

095

100

105

110

115

FONTE TTRADERLINK

NUOVE EMISSIONINUOVE EMISSIONIA CURA DI CERTIFICATIampDERIVATI


GLI ULTIMI AGGIORNAMENTI

11

NNOME EMITTENTE SOTTOSTANTE DATA FINE CARATTERISTICHE SCAD CODICE QUOTAZCOLLOCAMENTO ISIN

Equity Protection Short Banca Imi EuroSterlina Inglese 11062009 Protezione 100 Partecipazione 106 15062012 IT0004496052 SedexEquity

Protection Short Banca Imi EuroSterlina Inglese 11062009 Protezione 100 Partecipazione 106 15062012 IT0004496052 Sedex

Express Deutsche Bank DJ Eurostoxx 50 15062009 Barriera 50 Coupon 32 semestrale 18062012 DE000DB5U6Y4 Sedex

Trigger Decrescente

Power Unicredit - HVB DJ Eurostoxx 50 22062009 Barriera 50 Partecipazione 120 Cap 160 29062012 DE000HV779P4 IS Fineco

Equity Protection Cap Banca IMI DJ Eurostoxx OilampGas 25062009 Protezione 100 Partecipazione 100 Cap 128 28062013 IT0004504251 Sedex


Equity Protection Cap Banca IMI DJ Eurostoxx 50 25062009 Protezione 95 Partecipazione 100 Cap 140 28062013 IT0004504749 Sedex

Planar Banca Aletti FTSE MIB 26062009 Barriera 74 Partecipazione 100 28062013 IT0004503964 Sedex

Rapporto Planar 135


Express Bonus Abn Amro FTSE MIB 26062009 Barriera 70 Coupon 5 semestrale 18022011 NL0009056316 IS Fineco

Bonus Worst Deutsche Bank Intesa Sanpaolo Fiat Eni Unicredit 26062009 Barriera 50 Bonus 170 12032012 DE000DB0R3R5 LUX

Athena BNP Paribas ENI Royal Dutch Shell e Total 30062009 Barriera 55Trigger 90 Coupon 85 semestrale 09072012 NL0009097914 Sedex

Equity Protection Plus BNP Paribas Royal Dutch Shell LVMH 30062009 Protezione 103 07102013 NL0009097906 Sedex

Snam Rete Gas France Telecom Partecipazione 100 Cap 140

Bonus Cap BNP Paribas Telecom Italia 30062009 Barriera 65 Bonus 109 Cap 109 07072010 NL0009097898 Sedex

Equity Protection Switchable Deutsche Bank DJ Eurostoxx 50 03072009 Protezione 100 Partecipazione 100 07072014 DE000DB0H1T7 LUX

Bonus Cap Unicredit - HVB DJ Eurostoxx 50 15052009 Strike 246239 punti Barriera 1477434 punti 11052011 DE000HV779K5 Sedex

Bonus 125 Cap 150

Bonus Cap Unicredit - HVB FTSE Mib 15052009 Strike 20076 punti Barriera 120456 punti 11052011 DE000HV779L3 Sedex

Bonus 125 Cap 135

Bonus Cap Unicredit - HVB Enel 15052009 Strike 43 euro Barriera 258 euro 11052011 DE000HV779B4 Sedex

Bonus 130 Cap 175

Bonus Cap Unicredit - HVB Eni 15052009 Strike 1726 euro Barriera 10356 euro 11052011 DE000HV779C2 Sedex

Bonus 125 Cap 167

Bonus Cap Unicredit - HVB Fiat 15052009 Strike 766 euro Barriera 4596 euro 11052011 DE000HV779D0 Sedex

Bonus 140 Cap 200

Bonus Cap Unicredit - HVB Generali 15052009 Strike 1676 euro Barriera 10056 euro 11052011 DE000HV779E8 Sedex

Bonus 120 Cap 143

Bonus Cap Unicredit - HVB Intesa Sanpaolo 15052009 Strike 256 euro Barriera 1536 euro 11052011 DE000HV779F5 Sedex

Bonus 130 Cap 160

Bonus Cap Unicredit - HVB Telecom Italia 15052009 Strike 094 euro Barriera 0564 euro 11052011 DE000HV779H1 Sedex

Bonus 130 Cap 160

Bonus Cap Unicredit - HVB UBI Banca 15052009 Strike 1148 euro Barriera 6888 euro 11052011 DE000HV779J7 Sedex

Bonus 130 Cap 160

Equity Protection Unicredit - HVB DJ Eurostoxx 50 15052009 Strike 2400 punti Partecipazione 100 17122010 DE000HV778Z5 Sedex

Equity Protection Unicredit - HVB FTSE Mib 15052009 Strike 19000 punti Partecipazione 100 17122010 DE000HV77808 Sedex

Equity Protection Unicredit - HVB Eni 15052009 Strike 16 euro Protezione100 Partecipazione 100 09041900 DE000HV778S0 Sedex

Equity Protection Unicredit - HVB Fiat 15052009 Strike 8 euro Protezione100 Partecipazione 100 09041900 DE000HV778T8 Sedex

Equity Protection Unicredit - HVB Generali 15052009 Strike 15 euro Protezione100 Partecipazione 100 09041900 DE000HV778U6 Sedex

Equity Protection Unicredit - HVB STMicroelectronics 15052009 Strike 25 euro Protezione100 Partecipazione 100 09041900 DE000HV778V4 Sedex

Equity Protection Unicredit - HVB Intesa Sanpaolo 15052009 Strike 5 euro Protezione100 Partecipazione 100 09041900 DE000HV778W2 Sedex

Equity Protection Unicredit - HVB Telecom Italia 15052009 Strike 1 euro Protezione100 Partecipazione 100 09041900 DE000HV778X0 Sedex

Equity Protection Unicredit - HVB UBI Banca 15052009 Strike 11 euro Protezione100 Partecipazione 100 09041900 DE000HV778Y8 Sedex

Coupon Unicredit - HVB DJ Eurostoxx 50 15052009 Cedola 8 Trigger 50 02042013 DE000HV7LNA0 Cert-x

Opportunitagrave Protetta Unicredit - HVB DJ Eurostoxx 50 15052009 Protezione 100 Media Performance Semestrali Cap 165 20032014 DE000HV77758 Cert-x

Benchmark Banca Aletti FTSE Mib 09062009 Replica lineare 20122010 IT0004496250 Sedex

Benchmark Banca Aletti SampP500 09062009 Replica lineare 20122010 IT0004496268 Sedex

Benchmark Banca Aletti DJ Eurostoxx 50 09062009 Replica lineare 20122010 IT0004496276 Sedex

Benchmark Banca Aletti Nikkei 225 09062009 Replica lineare 20122010 IT0004496284 Sedex

NOME EMITTENTE SOTTOSTANTE DATA INIZIO CARATTERISTICHE SCAD CODICE MERCATOQUOTAZIONE ISIN

FOCUS NUOVA EMISSIONEFOCUS NUOVA EMISSIONEA CURA DI CERTIFICATIampDERIVATI E FINANZACOM


12

La sterlina inglese non egrave stata certamente tra le valutepiugrave brillanti nel corso dellrsquoanno complice la crisi che hacolpito in particolar modo il sistema finanziario ed eco-nomico britannico Il crollo del mercato delle abitazioniha portato a una forte recessione e solo nelle ultimesettimane la valuta di Sua Maestagrave egrave stata in grado direcuperare qualche posizione sullrsquoeuro dopo aver toc-cato un minimo storico a 098 circa Per investire su ulteriori recuperi della monetadrsquoOltremanica man mano che la crescita globaleriprenderagrave ad avanzare sebbene a tassi prevedibilmen-te deboli Banca IMI propone in collocamento fino allrsquo11giugno un nuovo Equity Protection Short che permettedi scommettere sul deprezzamento del cambioeurosterlina e dunque sul rialzo di questrsquoultima Il certificato offre a scadenza al termine dei tre anni didurata complessiva la protezione totale del capitalenominale pari a 100 euro nel caso in cui il rapportovalutario dovesse muoversi in senso opposto a quantoauspicato ossia vedere un rafforzamento dellrsquoeuro oltreil valore di strike che verragrave determinato il prossimo 12giugno Se invece la sterlina saragrave capace di riacquista-re forza nei confronti dellrsquoeuro si parteciperagrave (in positi-vo) alla variazione negativa del tasso di cambio con ilvantaggio dato da una leggera leva pari a 106 Ciograve significa che ogni 10 di valorerecuperato dallasterlina nei confronti dellrsquoeuro il certificato riconosceragraveal possessore un incremento del 106 Si ipotizzi unvalore di riferimento iniziale pari a 086 Alla scadenza del 15 giugno 2012 supponendo che ilcross si trovi a un livello superiore rispetto a quello ini-ziale e dunque che la sterlina abbia perso valore neiconfronti dellrsquoeuro il rimborso saragrave pari a 100 euronominali per certificato grazie alla protezione totaleofferta dal prodotto Nel caso opposto in cui il tasso dicambio tra euro e sterlina abbia perso valore scenden-do a scadenza sotto 086 si supponga a 077 dunquecon un rafforzamento della sterlina nei confronti dellrsquoeu-ro il 1047 di variazione dal livello iniziale porterebbea un rimborso dei 100 euro nominali maggiorati dellaleva pari al 106 La performance assommerebbe dun-

que allrsquo1109 per un pagamento complessivo di11109 euro A partire dal 15 giugno prossimo data diemissione lrsquoemittente faragrave richiesta di ammissione perla quotazione al Sedex Se la domanda verragrave accettata il certificato rifletteragrave nelcorso della sua vita e fino a scadenza movimenti diprezzo in misura non proporzionale allrsquoandamento delrapporto di cambio sottostante proprio per la presenzadella leva al 106

Rischi non esistono rischi di perdita in conto capitale inquanto il certificato garantisce a scadenza la restituzio-ne almeno del capitale nominale Tuttavia va considera-to lrsquoinvestimento in una corretta ottica di diversificazio-ne delle asset class

Vantaggi Proprio in funzione dellrsquoopportunitagrave di diversi-ficazione degli investimenti e di una volatilitagrave che si egraveormai impadronita anche del mercato valutario il certifi-cato si presenta con le credenziali giuste per offrire unrendimento annualizzato di sicuro interesse nel caso incui la sterlina dovesse riuscire a recuperare il terrenoperso contro lrsquoeuro Nella peggiore delle ipotesi la pro-tezione totale del capitale permetteragrave di non subirealcuna perdita al termine del tre anni La quotazionerichiesta al Sedex dovrebbe garantire la massima liqui-dabilitagrave dello strumento anche prima della scadenza

ROTTA SULLA STERLINA INGLESEIl nuovo Equity Protection Short di Banca IMI punta sul recupero

della valuta inglese dopo un anno difficile

Nome

Sottostante

Emittente

Periodo di sottoscrizione

Data di emissione

Scadenza

Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin

EQUITY PROTECTION SHORT Equity Protection Short

EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

15062012

100 euro

100

106

Verragrave richeista al Sedex

IT0004496052

NEWSNEWSA CURA DI CERTIFICATIampDERIVATI E FINANZACOM


LE NOTIZIEDAL MONDO DEI CERTIFICATI

Sedex Cambiano le Exchange Market Size

Borsa Italiana ha reso noto di aver provveduto alla modificadellrsquoExchange Market Size (EMS) per i covered warrant e i cer-tificates quotati sul Sedex allrsquo8 giugno 2009 In particolare i nuo-vi valori calcolati saranno efficaci a partire da lunedigrave 15 giugno2009 La Exchange Market Size definita in termini di numero distrumenti finanziari rappresenta un parametro cui sono riferitigli obblighi degli specialisti la parte visibile delle proposte dinegoziazione parzialmente visualizzate e il quantitativo massi-mo di strumenti finanziari che possono essere immessi con unapdn Lrsquoelenco generale contenente gli strumenti finanziari inte-ressati e i corrispondenti valori di EMS egrave disponibile sul sitointernet wwwborsaitalianait nellrsquoarea Regolamenti

I Rollover della settimana

Dal 10 giugno il Minifuture con codice Isin NL0006265415emesso da Abn AmrondashRBS con sottostante lrsquoEuribor a 3 mesi

ha subito il passaggio del rispettivo future in scadenza a quellocon la scadenza successiva con conseguente modifica delRollover Ratio e della paritagrave In particolare si egrave passati dallascadenza di giugno 2009 a quella di settembre 2009 Analogoprocedimento egrave stato applicato a tutti i Minifuture e ai certificatiemessi dalla stessa emittente legati rispettivamente ai future sulgas naturale che dal 9 giugno fanno riferimento al contratto conscadenza successiva

Gli Stop Loss della settimana

In totale sono cinque i Leverage certificate legati a future e indi-ci azionari emessi da Abn Amro-RBS che hanno raggiunto lostop loss e sono stati revocati dalle quotazioni Lrsquo1 giugno egrave toc-cato a un Minishort su indice Nikkei 225 (Isin NL0006488041)un Minishort su Dax (Isin NL0009007152) un Minishort suNasdaq (Isin NL0009007251) un Minishort sul future della soia(Isin NL0009009604) e infine un Minishort sul future del combu-stibile da riscaldamento (Isin NL0009009547)

Banca IMI egrave una banca del gruppo

VALUTIAMO TUTTELE OPPORTUNITAgrave DEL MERCATO

Banca IMI offre una gamma completa di prodotti e servizi alle banche alle imprese agli investitori istituzionali ai governi e alle pubbliche amministrazioni in Italia e allrsquoestero Nellrsquoofferta alle banche cura in particolare soluzioni di investimento dedicate agli investitori privati e alle piccole imprese Banca IMI egrave tra i principali emittenti di strumenti quotati al SeDeX di Borsa Italiana

Per saperne di piugrave visitate il sito wwwbancaimicomoppure chiamate il Numero Verde 800996699

I prodotti Banca IMI possono essere negoziatiattraverso la piattaforma Market HubProvider di Best Execution MiFID Compliant

INVESTMENT CERTIFICATE(EQUITY PROTECTION REFLEX BONUS SPREAD TWIN WIN)

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BOTTA E RISPOSTABOTTA E RISPOSTAA CURA DI CERTIFICATIampDERIVATI


LA POSTA DEL CERTIFICATE JOURNAL

Per porre domande osservazioni o chiedere chiari-menti e informazioni scrivete ai nostri esperti allrsquoindiriz-zo redazionecertificatejournalit Alcune domandeverranno pubblicate in questa rubrica settimanale

Salve sono un vostro lettore e mi interesso comeinvestitore privato di certificati con bonus di tipodiscreto (come quelli di Sal Oppenheim) che preve-dono un bonus al verificarsi (a scadenza) di undeterminato evento barriera Mi rivolgo a Voi perchiedere cortesemente se potete darmi il link diqualche sito web in cui sia spiegata la costruzionedi tali certificati attraverso le opzioni in quanto miegrave capitato di leggere in qualche articolo specializza-to circa il meccanismo sottostante gli equity-pro-tection ma nulla circa i bonus certificates di tipodiscreto (si guarda il prezzo solo alla scadenza alfine di vedere se si egrave verificato o meno levento bar-riera) Vi ringrazio per lattenzione e porgo distintisaluti

Gentile lettore non siamo a conoscenza di siti web in cui venganospiegate le strutture in opzioni dei certificati Crediamolrsquounico che si occupi di certificati di investimento inmaniera cosigrave approfondita sia i l nostrowwwcertificatiederivatiit Per ciograve che riguarda i prodot-ti da lei menzionati (gli Easy Express diSalOppenheim) questi presentano una struttura opzio-nale molto simile ai Bonus cap Sono costituiti da unacall strike zero per replicare lrsquoandamento del sottostan-te da una put esotica DownampOut con barriera discretae strike pari al bonus in grado di garantire il rimborsoexpress in caso in cui alla scadenza non si verifichilrsquoevento barriera e infine da una posizione corta su unacall che pone un cap al rialzo pari allrsquoimporto expressLunica differenza rispetto ai Bonus Cap con barrieracontinua sta nella caratteristica della barriera NelCertificate Journal 134 del 27 maggio scorso egrave statopresentato un Approfondimento su questa tipologia dicertificati Per ulteriori informazioni circa le strutture inopzioni dei diversi certificati la invitiamo a consultare

settimanalmente il Punto tecnico

Non riesco a reperire alcun dato riguardante questocertificato CITIG OUTPERF DJ 2014Isin DE000A0SQ8C4 Mi piacerebbe sapere la quo-tazione e anche conoscere se ha staccato unacedola a fine di marzo dato che il mio promotore egravepiuttosto reticente Vi ringrazio anticipatamente

Gentile lettore purtroppo la quotazione del certificato avviene sullrsquoIse(Irish Stock Exchange) e pertanto non ci egrave possibilereperirne agevolmente il prezzo Per quanto riguarda ilcoupon che nello specifico sarebbe stato riconosciutoin concomitanza di un eventuale rimborso anticipato leconfermiamo che non egrave stato pagato in quanto non sisono verificate le condizioni necessarie In particolareper il rimborso anticipato dei 1000 euro maggiorati del6 era necessario che le performance dellrsquoindice DowJones STOXX Select Dividend 30 alla data previstafossero superiori a quelle dellIndice Dow JonesSTOXX 50 Total Return Lrsquoappuntamento egrave quindirimandato al 18 marzo 2010 quando alle stesse condi-zioni appena descritte verranno restituiti i 1000 euromaggiorati del 6 annuo per un totale di 1120 euro

14

COME Ersquo ANDATA A FINIRECOME Ersquo ANDATA A FINIREDI PIERPAOLO SCANDURRA E VINCENZO GALLO


15

Piugrave volte in questi mesi di profondi ribassi abbiamo ana-lizzato le performance di strumenti finanziari legati astrategie di investimento Total Return adottate in parti-colare modo dallrsquo industria del risparmio gestitoEntrando un porsquo piugrave nel dettaglio le strategie TotalReturn nascono con lrsquoobiettivo di restituire un rendi-mento costante e positivo in qualsiasi condizione dimercato A differenza quindi di investimenti tradiziona-li la riuscita dellrsquoinvestimento non egrave legata alla direzio-nalitagrave del sottostante ovvero allrsquoaver puntato al rialzo oal ribasso del mercato bensigrave alla differenza di perfor-mance tra due attivitagrave finanziare di norma ma nonnecessariamente correlate fra loro In particolare lascommessa viene effettuata sulla capacitagrave di un sotto-stante di realizzare una performance superiore alsecondo sottostante scelto indipendentemente dallrsquoan-damento degli stessi Una strategia che nella maggior parte dei casi riducelrsquoentitagrave delle possibili perdite in conto capitale per otte-nere dei rendimenti costanti Ovviamente lrsquoaltra facciadella medaglia egrave che i rendimenti non saranno maiquelli di un mercato azionario direzionale ma si punte-ragrave come dice il nome stesso della strategia alla tuteladel capitale e ad un rendimento che seppur minimo siacostante nel tempo e superiore a quello dei titoli di sta-to Ora se si prende questa filosofia di investimento ela si ribalta sui certificati il binomio diventa ancora piugraveinteressante Quello che abbiamo potuto verificare egraveche nella quasi totalitagrave dei casi nonostante il periodo diprofonda crisi le strategie Alpha applicate sui certificati

hanno restituito dei rendimenti interessanti E il caso adesempio di un Alpha Express emesso il 29 agosto 2008da Abn AmrondashRbs che a nove mesi dallrsquoemissione quo-ta ben al di sopra dei 100 euro nominali nonostante ilmercato azionario abbia perso nel periodo mediamenteil 30 Entrando piugrave nel dettaglio questo certificato del-la durata complessiva di cinque anni mette a confrontole performance del Dj Stoxx Select Dividend 30 e il DjStoxx 50 Total Return Index e con cadenza annualeprevede la rilevazione dei livelli dei due indici ai fini delrimborso anticipato del capitale nominale maggiorato diun coupon del 10 annuo Piugrave in particolare lrsquoopzione express si attiveragrave selrsquoAlpha ovvero la differenza tra il Select Dividend e lo

ACCOPPIATA VINCENTELa strategia Total Return sconfigge la crisi dei mercati finanziari LrsquoAlpha Express

emesso a fine agosto 2008 egrave positivo di quasi cinque punti percentuali

GRAFICO DELLALPHA

08 Ott Nov Dic 09 Feb Mar Apr Mag Giu

0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione

LALPHA EXPRESS Alpha Express

Abn Amro-RBS

DJ Stoxx Select Dividend 30

Dj Stoxx 50 Total Return

-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro

COME Ersquo ANDATA A FINIRECOME Ersquo ANDATA A FINIRE Certificate Journal - numero 135

16

Stoxx TR saragrave positiva Se il certificato non dovesseessere rimborsato in occasione delle quattro date diosservazioni annuali a scadenza prevista per il 29agosto 2013 verranno restituiti 150 euro se lrsquoAlpha nonavragrave mai violato il livello barriera del -43 (ovvero se ilDj Stoxx 50 TR non avragrave fatto meglio del SelectDividend di almeno il 43) oppure se saragrave positivo In caso contrario invece ossia nel caso lrsquoAlpha abbiaviolato la barriera e a scadenza sia in territorio negativosi riceveragrave un rimborso pari al 100 del capitale nomi-nale moltiplicato per la performance finale dello spreadAnalizzando questi primi nove mesi di vita del certifica-to il Dj Stoxx Select Dividend 30 da 176139 punti del29 agosto 2008 egrave passato a 117731 punti lasciando sulterreno il 3317 mente il Dj Stoxx 50 Total ReturnIndex egrave passato nello stesso periodo da 460412 a349274 punti con una perdita percentuale del 2414Alla luce di questi risultati se lrsquoindice Select Dividendnon recupereragrave entro il 29 agosto prossimo la primadata di osservazione utile per il rimborso anticipato icirca 8 punti percentuali di differenza il certificato non si

autoestingueragrave e proseguiragrave fino alla data di osserva-zione successiva Ma lrsquoaspetto piugrave interessante arrivadalla quotazione lrsquoaumento della volatilitagrave del mercatoazionario unito alla struttura del certificato ha fatto lievi-tare il prezzo della struttura in opzioni del certificatoRispetto ai 95 euro di emissione i sottoscrittori hannocioegrave beneficiato di uno sconto in emissione sul nomina-le il certificato viene esposto in denaro ad un prezzo di10526 euro Quindi chi avesse in portafoglio questo strumento dal-lrsquoemissione puograve ad oggi contare vendendo sul mercatolo strumento su un rendimento assoluto superiore al10 senza dover necessariamente aspettare la data dirimborso Qualora invece si voglia attendere la data dirimborso e supponendo che il Dj Stoxx Select Dividend30 recuperi il gap con il Dj Stoxx 50 Total Return Indexsi otterrebbe come detto un rimborso di 110 euro percertificato con un rendimento superiore al 15 dai livel-li di emissione Il certificato egrave quotato in Lussemburgomercato non certamente agevole per la negoziazione

A PICCO LrsquoOUTPERFORMANCE SUL REAL ESTATE GIAPPONESE

Nel 2007 giagrave si parlava di una possibile bolla immobilia-re americana ma in Giappone si stava vivendo un veroe proprio boom In particolare questo mercato che giagraveun ventennio prima aveva vissuto lo scoppio della bollaimmobiliare sembrava destinato a raccogliere la fugadei capitali dagli investimenti immobiliari Usa Proprionei primi mesi del 2007 sul territorio nipponico si regi-stravano impennate dei prezzi dei terreni edificabili sucui venivano costruiti grattacieli di lusso con i prezzidegli appartamenti che superavano abbondantemente i

500mila euro A conferma del ritmo di crescita del set-tore immobiliare giapponese anche lrsquoin-dice TSE Reit (Tokio Stock ExchangeReal Estate Index) che rappresentatutte le societagrave attive nel settore delReal Estate quotate sul Tokio StockExchange metteva a segno performan-ce entusiasmanti Lrsquoindice dal 31dicembre 2006 a quota 160168 puntirealizzava in soli 5 mesi sessantatrepunti percentuali di rialzo passando ai261288 punti del 31 maggio 2007Cresceva quindi anche il desiderio daparte degli investitori di accedere aquesto mercato Sul mercato italiano

STRUMENTO COD ISIN SOTTOSTANTE PARTECIP CAP SCADENZA VALUTA PREZZO AL

SOTTOSTANTE 15052009

Reflex Long IT0004157480 FUTURE SU 100 - 30032012 USD 2945PETROLIO WTI

STRUMENTO COD ISIN SOTTOSTANTE PARTECIP CAP SCADENZA RIMBORSO PREZZO AL

MINIMO 15052009

Equity Protection Cap IT0004449036 FTSE MIB 100 130 (261209) 16122011 90 1023

Equity Protection Cap IT0004448988 ENI 100 125 (219125) 16122011 95 1014

Equity Protection Cap IT0004448970 ENEL 100 130 (58175) 16122011 95 989

STRUMENTO COD ISIN SOTTOSTANTE BONUS BARRIERA SCADENZA RIMBORSO PREZZO AL

MINIMO 15052009

Bonus IT0004449051DJ EUROSTOXX 50 135 65 (161628) 17122010 - 10445

Bonus IT0004449044 FTSE MIB 130 60 (120558) 16122011 - 1016

Bonus IT0004449010 ENI 130 70 (12271) 17122010 - 105


TSE REAL ESTATE A PICCO

Gen 07 Gen 08 Gen 09

1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG


Trasformate le sfide in opportunitagrave Beneficiare

dei rialzi degli indici DJ Eurostoxx50 e SampP 500

e allo stesso tempo proteggersi1 dai ribassi

con i Bonus Certificates egrave semplice

Ad esempio acquistando il Bonus Certificate

sullrsquoindice SampP 500 (ISIN DE000DB5P6Y1)

lrsquoinvestitore avragrave diritto a scadenza ad un bonus

di 180 Euro per ogni certificato in suo possesso

a meno che lrsquoindice SampP 500 non scenda

fino a toccare la barriera fissata a 62888 punti

In questo caso lrsquoinvestitore perderagrave il diritto

al bonus e saragrave esposto semplicemente

alla performance dellindice Il capitale a scadenza

non egrave quindi protetto1 in caso di forti ribassi

I Bonus Certificates consentono

Un facile accesso ai mercati

Di ottenere performance migliori

del sottostante1

Limitare le perdite in caso di leggeri ribassi1

Con Bonus Certificate le opportunitagrave

diventano risultati

1Alle condizioni previste dal Prospetto Il livello di protezione di ogni certificato egrave stabilito allrsquointerno della documenta-zione drsquoofferta Messaggio pubblicitario Prima dellrsquoadesione leggere attentamente il Prospetto di Base e le relativeCondizioni Definitive (Final Terms) ed in particolare le sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi allrsquoinvestimento aicosti ed al trattamento fiscale noncheacute ogni altra documentazione che lrsquoIntermediario sia tenuto a mettere a disposizio-ne degli investitori Il Prospetto di Base e le relative Condizioni Definitive (Final Terms) forniscono informazioni piugrave det-tagliate sulle opportunitagrave e sui rischi del prodotto e sono disponibili presso lrsquoIntermediario lrsquoEmittente sul sitowwwxmarketsit e su richiesta al Numero Verde 800 90 22 55

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Barriera 112245 punti

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Scadenza 3 Febbraio 2014

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Barriera 62888 puntii

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Abn AmrondashRbs egrave stata la prima a soddisfare questaesigenza offrendo i luglio 2007 un Outperformancelegato allrsquoindice TSE Reit Una struttura che quindi nonsolo avrebbe consentito di seguire le performance del-lrsquoindice immobiliare giapponese ma che ne avrebbeamplificato le performance al rialzo senza aumentare irischi Il certificato prevede infatti una protezione condi-zionata in caso di ribassi contenuti In dettaglio lrsquoOutperformance avrebbe permesso al ter-mine dei quattro anni di durata ossia alla data del 27luglio 2011 di partecipare incondizionatamente ai rialzirealizzati dallrsquoindice con una leva 16 Ciograve significa cheogni 10 realizzato dal TSE Reit sarebbe stato ricono-

sciuto come un 16 di incremento da parte del certifi-cato Al ribasso invece lo stesso certificato avrebbegarantito la protezione integrale del capitale fino ad unribasso massimo dellrsquoindice del 35 rispetto al livelloiniziale mentre in caso di perdita superiore in qualsiasimomento della vita del prodotto avrebbe calcolato ilrimborso in funzione del livello raggiunto dallrsquoindicecome se si fosse investito direttamente sullo stessoQueste caratteristiche erano peraltro accompagnate daun timing di emissione che sembrava ottimale Infattidai 261288 punti di massimo storico fatto segnare dal-lrsquoindice il certificato aveva rilevato il prezzo di riferimen-to iniziale a 210589 punti ovvero quasi 20 punti per-centuali piugrave in basso e aveva fissato a 136883 punti illivello di protezione Ma la crisi immobiliare e soprattutto la crisi dei mutuisub prime statunitensi che si egrave abbattuta come una scu-re anche sul settore immobiliare nipponico spingendolrsquoindice a 70446 punti in flessione di settantatre puntipercentuali dai massimi e di oltre 66 punti dal livello stri-ke ha irrimediabilmente compromesso la riuscita del-lrsquoinevstimento Il certificato non poteva che replicare leperformance del sottostante e in questi giorni con lrsquoindi-ce a 912 punti viene esposto ad un prezzo di 38 eurocirca rispetto ai 100 euro di emissione

Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

Scadenza

Codice Isin

LOUTPERFORMANCE SUL TSE REITOutperformance

Abn Amro-RBS

TSE Reit

210589

65 a 136883

160

100

27072011

NL0000835445

ANALISI DINAMICAANALISI DINAMICAA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI


18

I SOTTO 100LE OCCASIONI SUL MERCATO

I SOTTO 100

FONTE BBORSA ITALIANA

CODICE EMITTENTE NOME DESCRIZIONE ASK PREZZO RENDIMENTO SCADENZA SIN DI RIMBORSO ANNUO

IT0004239791 Banca Imi Equity Protection Telecom Italia 8955 90 503 16072009IT0004362510 Banca Imi Equity Protection FTSE MIB 873 100 358 10062013XS0294584056 JP Morgan Commodity Daily Win Basket Metalli 9055 1000 351 15052012XS0300622486 JP Morgan Commodity Daily Win Basket Metalli 9065 1000 335 22062012NL0006090698 Bnp Paribas Equity Protection Cap Unicredit 907 100 325 20072012XS0336728968 Bnp Paribas Equity Protection Enel spa 894 100 324 18012013NL0006120370 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Abn Amro Climate Change 811 90 310 07122012

amp Environment PR IndexIT0004362536 Banca Imi Equity Protection Cap DJ Eurostoxx Banks 9415 100 309 03062011NL0006126054 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Basket indici Asia 8125 90 303 11122012NL0006089880 Bnp Paribas Equity Protection Cap Unicredit 9145 100 296 20072012IT0004371891 Banca Imi Equity Protection DJ Eurostoxx Banks 893 100 291 01072013NL0006024705 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Abn Amro Climate Change 82 90 290 05102012

amp Environment PR IndexNL0006044752 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Abn Amro Climate Change 819 90 285 09112012

amp Environment PR IndexNL0006025975 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Basket indici Asia 8215 90 283 09102012IT0004223936 Abaxbank Equity Protection Plain Vanilla FTSE MIB 412 45 277 30042012NL0006134199 Abn Amro - Rbs Protection Certificate FTSE MIB 91 100 277 18122012XS0287668155 JP Morgan Capital Protected Basket di indici 9775 100 276 06042010NL0006126716 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Abn Amro Wind PR Index 8205 90 272 14122012NL0000842359 Abn Amro - Rbs Equity Protection FTSE MIB 927 100 269 27042012NL0000871978 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Basket indici Asia 9225 100 266 20072012NL0006090722 Bnp Paribas Equity Protection Cap Enel spa 923 100 263 27072012DE000SG2PDS1 Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Equity Protection DJ Eurostoxx 50 974 100 258 18062010IT0004235054 Banca Imi Equity Protection DJ Eurostoxx Selected Dividend 30 949 100 257 04072011IT0004345317 Banca Imi Protection Certificate DJ Eurostoxx 50 8855 95 253 10042012XS0330913202 Bnp Paribas Equity Protection Enel spa 94 100 253 05122011NL0000691319 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Abn Amro Climate Change 8315 90 252 30082012

amp Environment PR IndexIT0004174493 Banca Imi Equity Protection Cap DJ Stoxx 50 981 100 247 19032010NL0000833796 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Abn Amro Climate Change 835 90 245 27072012

amp Environment PR IndexIT0004362528 Banca Imi Equity Protection Cap DJ Eurostoxx 50 9535 100 243 03062011NL0006295420 Bnp Paribas Equity Protection Cap Generali Assicurazioni 9515 100 242 07072011NL0006136848 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Abn Amro Climate Change 827 90 241 16012013NL0006045403 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Hang Seng China Enterprises Index 9675 100 239 29102010NL0006152266 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Abn Amro Climate Change 828 90 233 13022013

amp Environment PR IndexDE000DB08085 Deutsche Bank Equity Protection FTSE MIB 9625 100 233 31012011DE000DB254Z5 Deutsche Bank Equity Protection FTSE MIB 932 100 224 24082012DE000HV7LKQ2 HVB Equity Protection Enel spa 966 100 224 28122010NL0006060238 Abn Amro - Rbs Protection Certificate Abn Amro Wind PR Index 835 90 223 16112012IT0004174501 Banca Imi Equity Protection DJ Eurostoxx 50 9885 100 220 18122009DE000DB257Z8 Deutsche Bank Equity Protection FTSE MIB 9385 100 220 18052012NL0006295537 Bnp Paribas Equity Protection Cap Allianz SE 934 100 219 13082012DE000HV5S8M8 HVB Equity Protection Enel spa 971 100 214 26102010DE000HV7LKN9 HVB Equity Collar Generali Assicurazioni 9675 100 214 28122010DE000DB09943 Deutsche Bank Equity Protection FTSE MIB 937 100 213 04072012IT0004235039 Banca Imi Equity Protection FTSE MIB 9585 100 207 04072011DE000HV7LKP4 HVB Equity Collar Intesa San Paolo spa 9685 100 207 28122010IT0004220171 Banca Imi Equity Protection FTSE MIB 959 100 207 24062011IT0004174527 Banca Imi Equity Protection Cap DJ Eurostoxx 50 984 100 206 19032010NL0006090730 Bnp Paribas Equity Protection Cap Eni spa 939 100 205 27072012DE000DB226Z3 Deutsche Bank Equity Protection FTSE MIB 9385 100 205 11072012DE000HV5S8J4 HVB Equity Collar Generali Assicurazioni 9725 100 202 26102010DE000DB463Z2 Deutsche Bank Equity Protection FTSE MIB 9495 100 200 20012012DE000SG1E7T3 Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Equity Protection SGI Wise Long Short Index 9265 100 200 08052013

CERTIFICATO DELLA SETTIMANACERTIFICATO DELLA SETTIMANAA CURA DI CERTIFICATIampDERIVATI E FINANZACOM


CP90 BONUS AL MICROSCOPIOIl certificato di SalOppenheim sul FTSE MIB si egrave aggiudicato il premio come

Miglior certificato Capital Protection

19

Il 20 ottobre dello scorso anno in un contesto di mercato giagravefortemente depresso ma non ancora cosigrave profondamentenegativo come poi si sarebbe rivelato di ligrave a qualche meseallrsquoemittente tedesca SalOppenheim venne lrsquoidea di affian-care in un unico certificato le caratteristiche peculiari deiBonus certificate e la protezione incondizionata del capitaletipica degli Equity Protection A distanza di circa otto mesi daquella data in virtugrave del primo premio assegnato al certificatonella categoria dei certificati a capitale protetto in occasionedegli ultimi Italian Certificate Awards e per lrsquoottima tenuta delprezzo sul mercato secondario si puograve dire che il CP90Bonus sullrsquoindice FTSE MIB si egrave dimostrato unrsquoottima intui-zione A questo punto perograve occorre fare due distinte analisisul certificato una che vada a osservare il risultato incame-rato fin qui da chi il certificato lo ha sottoscritto in emissioneo lo ha acquistato sul Sedex in questi primi mesi di contrat-tazione e lrsquoaltra che illustri lo scenario che si presenterebbea chi sta pensando di investire adesso sul CP90 BonusIniziamo dalla descrizione analitica del CP90 Bonus doveCP sta per Capital Protect e 90 egrave la percentuale di capitalenominale protetto a scadenza Lo strike egrave stato fissato a21645 punti mentre il Protect level si trova il 30 piugrave in bas-so ossia a 1515150 punti Tale quota che avrebbe consen-tito di incassare alla scadenza del certificato il Bonus egrave sta-ta tuttavia violata al ribasso nella seduta del 24 febbraioscorso Come conseguenza dellrsquoevento barriera il certificatoha perso lrsquoopzione esotica che avrebbe consentito alla sca-denza del 31 ottobre 2012 di ricevere un rimborso di 100euro nominali maggiorati della percentuale piugrave alta tra quel-la effettivamente realizzata dallrsquoindice e il Bonus del 135Il rimborso a scadenza saragrave dunque dato dalla variazioneeffettivamente registrata dallrsquoindice a partire dal livello strikeGrazie alla protezione incondizionata del capitale tuttavia inalcun modo si potragrave ricevere un rimborso inferiore ai 90 europrotetti Ersquo proprio per tale motivo che il CP90 Bonus suFTSE MIB nonostante la discesa di oltre 7 punti percentua-li del sottostante dai livelli di emissione viene quotato sulSedex di Borsa Italiana a un prezzo di circa 99 euro moltovicino ai 100 euro del valore nominale La capacitagrave di tenutadel prodotto si egrave quindi dimostrata ottima per chi ha acqui-stato in fase di collocamento o per chi ha sfrutta la quotazio-ne intorno ai 90 euro dei mesi di marzo e aprile per comprar-lo sul mercato secondario Che cosa potrebbe succedere

acquistando il certificato alle quotazioni attuali vicine al valo-re nominale Lrsquoindice FTSEMIB quota al momento circa20000 punti e pertanto dai 21645 punti dello strike egrave incalo di oltre il 7 Senza considerare i dividendi che lrsquoindicedovrebbe staccare da qui alla scadenza di ottobre 2012 egravestimabile in un 690 il premio che si paga per assicurarsi laprotezione dei 90 euro sui 99 necessari per lrsquoacquistoIncludendo nel computo i dividendi stimati in oltre 3250punti il premio imposto dalla quotazione di mercato sale e siavvicina ai 20 punti percentuali In altre parole povere rinun-ciando implicitamente ai dividendi che lrsquoindice italiano distri-buiragrave nei prossimi 41 mesi saragrave necessario un rialzo dellrsquoin-dice superiore al 20 per iniziare a guadagnare Drsquoaltro par-te si puograve contare su una protezione del capitale investito parial 91 Ciograve vuol dire che anche nel caso in cui lrsquoindicedovesse trovarsi alla scadenza al di sotto dei 19480 punti ilrimborso sarebbe di almeno 90 euro Rischi Il rischio massimo che si corre nella peggiore delleipotesi ossia se lrsquoindice termineragrave alla scadenza del certifi-cato in territorio negativo di almeno il 10 rispetto allrsquoemis-sione egrave di perdere il 10 del capitale iniziale Un rischio cheallo stato attuale egrave reso ancora inferiore sebbene di pocoda una quotazione sul mercato inferiore a 100 euro Tuttaviail premio imposto dalla quotazione sul Sedex e la rinuncia aidividendi che lrsquoindice distribuiragrave sono un conto assai salatoda pagare per godere di questa protezione Vantaggi Nonostante il premio sia considerevole egrave daapprezzare il fatto che a fronte di una protezione del 90del capitale nominale nessun limite viene posto in caso diandamento fortemente positivo dellrsquoindice FTSE MIB con ilriconoscimento del 100 dellrsquoincremento eventualmenterealizzato a partire dai valori di strike

Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

Data di scadenza

Livello iniziale

Bonus

Barriera

Protezione a scadenza

Codice Isin

CP90 BONUS DI SALOPPENHEIMCP90 Bonus

FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

31102012

21645

1135

70 a 1515150

90 del livello iniziale

DE000SAL5D47

PUNTO TECNICO

La gestione del rischio elemento fondamentale in unaefficiente gestione di portafoglio egrave troppo spesso unanota dolente per i trader In letteratura sono molte lemisure di rischio a cui si puograve fare riferimento per ciascu-na delle variabili di mercato verso cui ci si egrave esposti IlldquoValue at Riskrdquo (anche conosciuto come VaR) egrave proba-bilmente il piugrave diffuso e rappresenta il tentativo di rias-sumere in un solo numero il rischio di mercato Il Puntotecnico di questa settimana si focalizzeragrave su tale meto-dologia molto interessante dal punto di vista operativopercheacute consente di esprimere in solo dato numerico ilrischio di un portafoglio cioegrave di una combinazione distrumenti finanziari differenti e quindi di un certificato

CARATTERISTICHE GENERALI DEL VAR

Ogni giorno gli investitori osservano i mercati cercandodi scovare interessanti opportunitagrave speculative ma sitrovano sempre di fronte a mercati incerti dove regnanole asimmetrie informative Il rischio rimane perciograve sem-pre molto elevato e proprio per questo motivo sono sta-te create misure di rischio idonee a stimare la pericolo-sitagrave dellrsquoinvestimento utilizzando il calcolo delle proba-bilitagrave Il VaR viene incontro a tali esigenze in quantoesprime il rischio di mercato di un determinato strumen-to in termini di perdita massima potenziale che lo stes-so subirebbe in un determinato orizzontale temporalecon un certo livello di confidenza

Il VaR misura quindi il rischio che lo strumento conuna confidenza del X non subisca perdite superiori aldquoVrdquo euro nei prossimi ldquoNrdquo giorni dove X egrave lrsquointervallodi confidenza V la perdita massima e N lrsquoorizzonte tem-porale Nel dettaglio lrsquoorizzonte temporale ldquoNrdquo nei varimodelli di calcolo egrave solitamente di un giorno percheacutenon esistono dati sufficienti per stimare il comportamen-to delle variabili di mercato per periodi piugrave lunghi Al finedi determinare il VaR a N giorni si puograve comunque utiliz-zare la seguente formula

VaR a n giorni = VaR a 1 giorno Radq (N)

In generale egrave possibile distinguere due categorie dimodellibull Approccio parametricobull Approccio delle simulazioni attraverso il metodo diMonte Carlo

Non egrave sicuramente la sede adatta per presentare inmaniera esaustiva i due metodi ci limitiamo quindi apresentare solamente lrsquoapproccio parametrico Talemodello egrave basato sulle varianze-covarianze degli ele-menti che entrano in gioco nel modello Il modello inquestione che ricorre allrsquoipotesi di distribuzione norma-le dei rendimenti dei fattori di mercato determina ilrischio in base a diversi parametri tra i quali il valore dimercato della posizione e la sensitivitagrave della posizione

assunta a variazioni dei fattori di rischio

MISURAZIONE DEL RISCHIODELLA COMPONENTE OPZIONALE

La quantificazione del rischio di un certifica-to puograve essere condotta scomponendo il pro-dotto nelle sue unitagrave elementari le opzioniPer determinare il VaR di unrsquoopzione egravenecessario dapprima individuare i fattori dirischio a cui la stessa egrave esposta Il modellodi BlackampScholes consente di determinare ilvalore di unrsquoopzione attraverso una formulachiusa sulla base delle seguenti variabili

PUNTO TECNICOA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI


20

LrsquoANALISI DEL VARLa metodologia del VaR per misurare il rischio di mercato

analizzata in profonditagrave dal Certificate Journal

PRODOTTO SOTTOSTANTE ISIN IMPORTO LIVELLO STRIKE SCADENZA PREZZO ALEXPRESS PROTEZ 100609

Easy Express ENEL DE000SAL5EC0 12750 2781 3945 18062010 10910 Easy Express Telecom Italia DE000SAL5DZ3 12550 0800 1144 18062010 10150 Easy Express Intesa San Paolo DE000SAL5DV2 12800 1841 2630 18062010 10880 Easy Express UniCredit DE000SAL5DT6 13900 1127 1610 18062010 12430 Easy Express Nokia DE000SAL5E53 13350 8020 11450 18062010 11450 Easy Express Deutsche Telekom DE000SAL5DX8 12950 7480 10685 18062010 9585

PRODOTTO SOTTOSTANTE ISIN PART STRIKE GUADAGNO SCADENZA PREZZO AL

MASSIMO 100609

Outperformance Cap UniCredit DE000SAL5EX6 200 1131 20000 16072010 15375 Outperformance Cap ENEL DE000SAL5F03 200 3257 30000 16072010 10625


PUNTO TECNICOPUNTO TECNICO Certificate Journal - numero 135

bull Sottostantebull Volatilitagrave del sottostantebull Tasso drsquointeresse risk freebull Tempo residuo

Tali parametri costituiscono i fattori di rischio a cui lrsquoop-zione egrave esposta dal momento che il loro variare influen-za il valore del prezzo dellrsquoopzione

La corretta quantificazione dei rischi non puograve prescinde-re dalle relazioni che legano il prezzo dellrsquoopzione allevariabili da cui questo dipende Tali relazioni sono misu-rabili attraverso le cosiddette greche attraverso cioegrave deicoefficienti di sensibilitagrave del valore dellrsquoopzione al varia-re dei fattori di rischio Per effettuare il calcolo del VaRoccorre in primo luogo ricavare i coefficienti di sensibi-litagrave delta e gamma utilizzando il modello di pricing ldquoBampSrdquoe stimare la volatilitagrave giornaliera assoluta del sottostan-te Ipotizzando una posizione lunga su una put con del-ta pari a -027 e gamma 002 egrave possibile individuare inun orizzonte temporale di un giorno e con livello di con-fidenza del 99 la massima perdita potenziale

Var(p) = K x Radq(T) x σ(c) = 0436

Dove σ(c) rappresenta la radice quadrata della varianzadel valore dellrsquoopzione ed egrave uguale a

σ(c) = Radq [(Delta x sottostante x volatilitagrave giorn)^2 + 05 x [(radq(Gamma) x sottostante x volatilitagrave giorn)^4]

MISURAZIONE DEL RISCHIO

Il certificato egrave esposto a diversi fattori dirischio

bull Tipologia del certificatobull Rischio emittentebull Rischio di cambiobull Sottostantebull Rischio di tasso

Il VaR consente di sintetizzare in un solo numero lamisura di rischio del certificato garantendo la compara-zione tra le diverse tipologie di certificatiPer calcolare la rischiositagrave dellrsquoinvestimento in unOutperformance con sottostante Eni egrave necessario inprimo luogo scomporre lo strumento nelle opzioni che lostesso ha ldquoin panciardquo poi saragrave necessario determinare ilvalore del delta e del gamma delle singole opzioni

Procedendo per gradi si scompone ilcertificato emesso da SalOppenheimcon scadenza 18 luglio 2009 strikepari a 1515 euro e fattore di partecipa-zione up pari a 120 Tale strumento replica una posizionelunga su una opzione call con strikezero con lrsquoaggiunta di 02 call con stri-ke pari allo strike del certificato Dalla

tabella egrave possibile notare che la perdita massima gior-naliera con una probabilitagrave del 99 egrave pari a 184 eurocirca Tale valore egrave il prodotto tra il VaR giornaliero delportafoglio ottenuto sommando il VaR delle singoleposizioni in opzione e il multiplo rappresentante laquantitagrave di sottostante controllataConfrontando il VaRcon il fair value del certificato si nota che la perdita mas-sima giornaliera per tale posizione saragrave in percentualepari a (18411905) circa 154 Usando lo stesso procedimento egrave possibile calcolare ilVaR di un Equity Protection emesso sul medesimo sot-tostante da UniCredit HVB lo scorso 8 maggio con sca-denza 17 dicembre 2010 Il certificato presenta una pro-tezione pari al 100 dei 16 euro ma in realtagrave mai egrave sta-to quotato sul mercato secondario a questo prezzo Ciogravevuol dire che la protezione del 100 del nominale noncorrisponderagrave al 100 del capitale effettivamente inve-stito almeno fino a quando il certificato non presenteragraveuna quotazione pari o inferiore ai 16 euro Esaurita que-sta parentesi legata al pricing del certificato vediamocosa ci suggerisce il VaRTale strumento in funzione diuna volatilitagrave misurata sul sottostante al 32 presentauna perdita massima giornaliera con probabilitagrave del 99di circa 059 euro (in termini percentuali il 32)

21

FONTECCERTIFICATI E DERIVATI

DELTA GAMMA SIGMA C VAR GIORNALIERO VAR CERTIFICATO

Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

put con strike -040444684 006137852 024788 0577560595

0591810202 0591810202

VAR EQUITY PROTECTION DE000HV778S0



Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

Call con strike 018557493 001487365 011356 0264595753

027884536 1840546681

VAR OUTPERFORMANCE DE000SAL5DJ7

ANALISI TECNICA E FINANZIARIAANALISI TECNICA E FINANZIARIAA CURA DI FINANZACOM


NUOVI EASY EXPRESS CON SCADENZA 18 GIUGNO 2010

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--- Numero verde 800 782 217 --- certificatioppenheimit --- wwwoppenheim-derivatiit ---

ndashgt Nikkei 225 ndashgt SampP 500 ndashgt EURO STOXX 50 ndashgt DAX

ndashgt UniCredit ndashgt Nokia ndashgt Deutsche Bank

ndashgt Deutsche Telekom ndashgt BNP Paribas ndashgt ENI

12800 EUR su Intesa San PaoloISIN DE 000 SAL 5DV 2 bull Importo Express 12800 EUR bull Prezzo lettera 10860 EUR

Livello di protezione 1841 EUR bull Livello attuale sottostante 245 EUR

Con protezioni fino al 50 anche su

12750 EUR su ENELISIN DE 000 SAL 5EC 0 bull Importo Express 12750 EUR bull Prezzo lettera 10900 EUR


12525 EUR su Telecom ItaliaISIN DE 000 SAL 5DZ 3 bull Importo Express 12550 EUR bull Prezzo lettera 10140 EUR


Lotto di negoziazione minimo un certificato o multiplo bull Ulteriori informazioni sul prodottowwwoppenheim-derivatiit bull Comunicazione pubblicitaria Prima dellrsquoacquisto leggere attentamenteil Prospetto di Base ogni eventuale supplemento e le Condizioni Definitive disponibili presso lrsquoEmittente sul sito wwwoppenheim-derivatiit e presso la filiale italiana di IFP via VittorPisani 22 20124 Milano La presente pubblicazione non costituisce consulenza o raccomandazione diinvestimento e non sostituisce in alcun caso la consulenza necessaria prima di qualsiasi sottoscrizioneo acquisto da parte della propria banca od altro esperto abilitato Non puograve essere assunta alcunaresponsabilitagrave da parte dellrsquoemittente Sal Oppenheim jr amp Cie KGaA nel caso di eventuali perdite dicapitale che sono da addebitarsi esclusivamente alle decisioni di investimento prese dagli investitorianche se sulla base del presente documento Condizioni aggiornate al 10062009 Il prezzo di venditaviene adeguato costantemente allrsquoandamento del mercato In riferimento ai livelli iniziali

LrsquoANALISI TECNICAEUROYEN

LrsquoANALISI FONDAMENTALEEUROYEN

Lrsquoeuro ha recuperato parte del terreno che aveva perso nei con-fronti dello yen nellrsquoultima parte dello scorso anno e si trova adaffrontare lrsquoimportante soglia dei 140142 che se violata al rialzodarebbe un segnale di prosecuzione in direzione di 148 in primabattuta e 155 successivamente Molto dipenderagrave dalla capacitagravedel Giappone di superare le difficoltagrave economiche attuali Possibilepertanto dopo il buon recupero una fase di stabilizzazione tra 140e 135 con possibili estensioni al ribasso fino a 132

EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

FONTE VVISUALTRADER

Lrsquoandamento delle valute egrave fortemente condizionato daidati macroeconomici Nellrsquoattuale contesto prosegue la fasedi debolezza dello yen contro lrsquoeuro favorita sopratutto dalritorno della fiducia tra gli investitori Questo fattore ha com-portato lrsquoabbandono delle divise rifugio e ha premiato levalute piugrave remunerative I tassi di interesse in Giapponesono stati fissati dalla Banca centrale allo 010

Il Certificate Journal ha carattere puramente informativo e non rappresenta neacute unofferta neacute una sollecitazione ad effettuare alcuna operazione di acquisto o vendita di strumenti finanziari Il Documento egrave stato preparato da Brown Editore spa eCertificatiederivati srl (gli Editori) in completa autonomia e riflette quindi esclusivamente le opinioni e le valutazioni dellEditore Il Documento egrave sponsorizzato da una serie di emittenti che possono essere controparte di operazioni che possono coinvolgereuno dei titoli oggetto del presente documento Il presente Documento egrave distribuito per posta elettronica a chi ne abbia fatto richiesta e pubblicato sul sito wwwcertificatejournalit al pubblico indistinto e non puograve essere riprodotto o pubblicato nemmeno inuna sua parte senza la preventiva autorizzazione scritta di Brown Editore Spa e Certificatiederivati srlQualsiasi informazione opinione valutazione e previsione contenute nel presente Documento egrave stata ottenuta da fonti che gli Editori ritengono attendi-bili ma della cui accuratezza e precisione neacute gli editori neacute tantomeno le emittenti possono essere ritenuti responsabili neacute possono assumersi responsabilitagrave alcuna sulle conseguenze finanziarie fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dallutilizza-zione di tali informazioni I box interattivi presenti sul presente documento sono una selezione di prodotti delle emittenti sponsor selezionati dagli Editori La selezione rappresenta un esempio di alcune tipologie di prodotto tra quelli facenti parte della gam-ma delle emittenti sponsor cui si fa riferimento solo come esempio esplicativo degli argomenti trattati nella pubblicazione Si raccomanda SEMPRE la lettura del prospetto informativo Si specifica inoltre che alcuni estensori del presente documento potreb-bero avere in rarissime occasioni posizioni in essere di puro carattere simbolico al fine di definire le modalitagrave di negoziazionerimborso degli strumenti analizzati in modo da non diffondere notizie non corrispondenti alla realtagrave dei fatti Si ricorda altre-sigrave che sia i leverage che gli investment certificate sono strumenti volatili e quindi molto rischiosi ed investire negli stessi puograve in alcuni casi risultare in una perdita totale del capitale investito Questo aspetto unito alla elevata complessitagrave degli strumentipossono avere come conseguenza la messa in atto di operazioni non adeguate anche rispetto alla propria attitudine al rischio Per tutte queste ragioni si consiglia unattenta valutazione e una lettura ragionata del Prospetto Informativo prima della valuta-zione di una qualsiasi ipotesi dinvestimento

NOTE LEGALI

Le analisi presentate in questa pagina fanno riferimento a periodi temporali ampi e hanno lo scopo di offrire una visione informativa con unrsquoottica drsquoinvestimento e non speculativa

CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG

PREZZO PE 2009 PERF 2009 PBV

Eurodollaro 1409 1604 1233 978

Eurofranco sv 1516 1637 1430 -627

Eurosterlina 0862 0980 0769 814

Dollaroyen 9790 11067 8712 -952

Euroyen 13788 16997 11210 -2035

QUANTIFICARE LA

RIPRESA

2

DI ALESSANDRO PIU


Ancora una settimana di dati macroeconomici nonnegativi ai quali si sono aggiunte le affermazioni ottimi-stiche dellrsquoOcse Il che non egrave poco se si considerano leprevisioni fosche che fino a non molto tempo fa proveni-vano dallrsquoOrganismo sovranazionale ldquoDei 30 Paesimaggiormente industrializzati ndash afferma lrsquoOcse - 22 han-no manifestato i primi segnali di ripresardquo Tra questispiccano Francia Canada Gran Bretagna e forse unporsquo a sorpresa Italia A gettare acqua sul fuoco egrave inter-venuto il direttore del Fondo monetario internazionaleDominique Strauss-Kahn per il quale la ripresa econo-mica arriveragrave nel 2010 E non si tratteragrave certo di fuochiartificiali Secondo ldquoMr Doomrdquo al secolo NourielRoubini ldquoegrave possibile che la recessione termini questrsquoan-no ma egrave probabile che avremo uno o due anni di cresci-ta anemica e sotto il potenzialerdquo La previsione egrave arriva-ta in contemporanea con una tirata di orecchie per laBce che ldquoha fatto troppo poco e troppo tardirdquo Cosigrave egrave mainutile guardare a ciograve che egrave stato meglio focalizzarsi sulprossimo futuro Che per il momento non vede ilVecchio continente in pole position La ripresa non par-tiragrave dallrsquoEuropa ma bisogneragrave attendere che Stati Uniti ePaesi emergenti facciano da traino Le premesse paionopositive e una nuova iniezione di ottimismo egrave arrivatadal dato sui salariati non agricoli statunitensi diminuiti-decisamente meno delle attese ma anche dalla corpo-rate America con la revisione al rialzo delle aspettativedi crescita da parte del colosso della tecnologia TexasInstruments e la disponibilitagrave delle banche a restituire iprestiti ricevuti dal Governo Nulla di tutto ciograve ha per ilmomento smosso i mercati dallo stato di sostanzialequiescenza che li accompagna da un paio di settimaneIl sentiment egrave disposto allrsquoottimismo ma crsquoegrave ancora dadigerire la corsa messa a segno dai minimi di marzoNato nel momento in cui sono arrivati i primi barlumi diluce in fondo al tunnel il rally dei mercati azionari sem-bra essersispinto oltre i livelli giustificabili da tali segna-li Si attende ora di avere un quadro piugrave definito sullaripresa che saragrave e sui tanti temi sul tappeto Percheacute seegrave vero che il peggio egrave dietro alle spalle non si sa anco-ra con certezza dove condurragrave il meglio che verragrave

AA CHE PUNTO SIAMOA CHE PUNTO SIAMO



3












4













AL 090609





AL 090609





PACCrescendo Plus















790491








6


























7



GARANTITO 09062009




GARANTITO 09062009







BARRIERA 09062009







8

Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione Up

Partecipazione Down

Scadenza

Fase

Mercato

Codice Isin



FTSE MIB FTSE MIB

20093 19098

1004650 9549

100 118

100 100

16122011 30042013


quotazione

Sedex Sedex

IT0004449069 IT0004481849

Nome

Emittente

Sottostante

Tasso attuale

Codice ISIN

Data emissione

Scadenza

Negoziazione


Abn Amro - RBS

EuroYen

-000006

NL0000081701

02022006

16122010

Sedex



30000

25000

20000

15000

FONTE TTRADERLINK

9








Nome

Emittente

Sottostante

Barriera

Importo Express

CED Probability

Upside

Scadenza

ISIN




104 euro 08008 euro


2594 547

6059 2488

06072009 21062010


RAFFRONTO TITOLI

Gen AprMarFeb Mag

110

100

90

80

70

60


FONTE BBLOOMBERG











DATA DI SCADENZA


CODNEG

2591206804447

27573

100

100 19-11-1019-11-10

17-11-1120-07-1202-10-12

-

3161252

58386022

100100

100

P41841P44274P44787P89864P91629

XS0325244274XS0325241841

XS0325244787NL0006089864NL0006191629

2022574

765 9185 9865

ENI

TELECOM ITALIA

INTESA SAN PAOLO

ENEL

SampPMIB

TELECOM ITALIA


080

085

090

095

100

105

110

115

FONTE TTRADERLINK




11





Trigger Decrescente






Rapporto Planar 135










Bonus 125 Cap 150


Bonus 125 Cap 135


Bonus 130 Cap 175


Bonus 125 Cap 167


Bonus 140 Cap 200


Bonus 120 Cap 143


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160



















12







Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

Scadenza

Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

15062012

100 euro

100

106


IT0004496052



























14



15





GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro


16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


Bonus IT0004449044 FTSE MIB 130 60 (120558) 16122011 - 1016

Bonus IT0004449010 ENI 130 70 (12271) 17122010 - 105




1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

Scadenza

Codice Isin


Abn Amro-RBS

TSE Reit

210589

65 a 136883

160

100

27072011

NL0000835445



18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

Data di scadenza

Livello iniziale

Bonus

Barriera


Codice Isin


FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

31102012

21645

1135

70 a 1515150


DE000SAL5D47

PUNTO TECNICO













20






MASSIMO 100609
















21



Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

put con strike -040444684 006137852 024788 0577560595

0591810202 0591810202




Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

Call con strike 018557493 001487365 011356 0264595753

027884536 1840546681























EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

FONTE VVISUALTRADER



NOTE LEGALI


CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG


Eurodollaro 1409 1604 1233 978

Eurofranco sv 1516 1637 1430 -627

Eurosterlina 0862 0980 0769 814

Dollaroyen 9790 11067 8712 -952

Euroyen 13788 16997 11210 -2035



3












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AL 090609





AL 090609





PACCrescendo Plus















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GARANTITO 09062009




GARANTITO 09062009







BARRIERA 09062009







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Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione Up

Partecipazione Down

Scadenza

Fase

Mercato

Codice Isin



FTSE MIB FTSE MIB

20093 19098

1004650 9549

100 118

100 100

16122011 30042013


quotazione

Sedex Sedex

IT0004449069 IT0004481849

Nome

Emittente

Sottostante

Tasso attuale

Codice ISIN

Data emissione

Scadenza

Negoziazione


Abn Amro - RBS

EuroYen

-000006

NL0000081701

02022006

16122010

Sedex



30000

25000

20000

15000

FONTE TTRADERLINK

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Nome

Emittente

Sottostante

Barriera

Importo Express

CED Probability

Upside

Scadenza

ISIN




104 euro 08008 euro


2594 547

6059 2488

06072009 21062010


RAFFRONTO TITOLI

Gen AprMarFeb Mag

110

100

90

80

70

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FONTE BBLOOMBERG











DATA DI SCADENZA


CODNEG

2591206804447

27573

100

100 19-11-1019-11-10

17-11-1120-07-1202-10-12

-

3161252

58386022

100100

100

P41841P44274P44787P89864P91629

XS0325244274XS0325241841

XS0325244787NL0006089864NL0006191629

2022574

765 9185 9865

ENI

TELECOM ITALIA

INTESA SAN PAOLO

ENEL

SampPMIB

TELECOM ITALIA


080

085

090

095

100

105

110

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FONTE TTRADERLINK




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Trigger Decrescente






Rapporto Planar 135










Bonus 125 Cap 150


Bonus 125 Cap 135


Bonus 130 Cap 175


Bonus 125 Cap 167


Bonus 140 Cap 200


Bonus 120 Cap 143


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160



















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Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

Scadenza

Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

15062012

100 euro

100

106


IT0004496052



























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GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

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Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro


16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


Bonus IT0004449044 FTSE MIB 130 60 (120558) 16122011 - 1016

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1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

Scadenza

Codice Isin


Abn Amro-RBS

TSE Reit

210589

65 a 136883

160

100

27072011

NL0000835445



18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

Data di scadenza

Livello iniziale

Bonus

Barriera


Codice Isin


FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

31102012

21645

1135

70 a 1515150


DE000SAL5D47

PUNTO TECNICO













20






MASSIMO 100609
















21



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0591810202 0591810202




Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

Call con strike 018557493 001487365 011356 0264595753

027884536 1840546681























EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

FONTE VVISUALTRADER



NOTE LEGALI


CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG


Eurodollaro 1409 1604 1233 978

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4













AL 090609





AL 090609





PACCrescendo Plus















790491








6


























7



GARANTITO 09062009




GARANTITO 09062009







BARRIERA 09062009







8

Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione Up

Partecipazione Down

Scadenza

Fase

Mercato

Codice Isin



FTSE MIB FTSE MIB

20093 19098

1004650 9549

100 118

100 100

16122011 30042013


quotazione

Sedex Sedex

IT0004449069 IT0004481849

Nome

Emittente

Sottostante

Tasso attuale

Codice ISIN

Data emissione

Scadenza

Negoziazione


Abn Amro - RBS

EuroYen

-000006

NL0000081701

02022006

16122010

Sedex



30000

25000

20000

15000

FONTE TTRADERLINK

9








Nome

Emittente

Sottostante

Barriera

Importo Express

CED Probability

Upside

Scadenza

ISIN




104 euro 08008 euro


2594 547

6059 2488

06072009 21062010


RAFFRONTO TITOLI

Gen AprMarFeb Mag

110

100

90

80

70

60


FONTE BBLOOMBERG











DATA DI SCADENZA


CODNEG

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27573

100

100 19-11-1019-11-10

17-11-1120-07-1202-10-12

-

3161252

58386022

100100

100

P41841P44274P44787P89864P91629

XS0325244274XS0325241841

XS0325244787NL0006089864NL0006191629

2022574

765 9185 9865

ENI

TELECOM ITALIA

INTESA SAN PAOLO

ENEL

SampPMIB

TELECOM ITALIA


080

085

090

095

100

105

110

115

FONTE TTRADERLINK




11





Trigger Decrescente






Rapporto Planar 135










Bonus 125 Cap 150


Bonus 125 Cap 135


Bonus 130 Cap 175


Bonus 125 Cap 167


Bonus 140 Cap 200


Bonus 120 Cap 143


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160



















12







Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

Scadenza

Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

15062012

100 euro

100

106


IT0004496052



























14



15





GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro


16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


Bonus IT0004449044 FTSE MIB 130 60 (120558) 16122011 - 1016

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1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

Scadenza

Codice Isin


Abn Amro-RBS

TSE Reit

210589

65 a 136883

160

100

27072011

NL0000835445



18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

Data di scadenza

Livello iniziale

Bonus

Barriera


Codice Isin


FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

31102012

21645

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DE000SAL5D47

PUNTO TECNICO













20






MASSIMO 100609
















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Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

FONTE VVISUALTRADER



NOTE LEGALI


CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG


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PACCrescendo Plus















790491








6


























7



GARANTITO 09062009




GARANTITO 09062009







BARRIERA 09062009







8

Nome

Emittente

Sottostante

Strike

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Fase

Mercato

Codice Isin



FTSE MIB FTSE MIB

20093 19098

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100 118

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quotazione

Sedex Sedex

IT0004449069 IT0004481849

Nome

Emittente

Sottostante

Tasso attuale

Codice ISIN

Data emissione

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Negoziazione


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NL0000081701

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Sedex



30000

25000

20000

15000

FONTE TTRADERLINK

9








Nome

Emittente

Sottostante

Barriera

Importo Express

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Upside

Scadenza

ISIN




104 euro 08008 euro


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RAFFRONTO TITOLI

Gen AprMarFeb Mag

110

100

90

80

70

60


FONTE BBLOOMBERG











DATA DI SCADENZA


CODNEG

2591206804447

27573

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-

3161252

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P41841P44274P44787P89864P91629

XS0325244274XS0325241841

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2022574

765 9185 9865

ENI

TELECOM ITALIA

INTESA SAN PAOLO

ENEL

SampPMIB

TELECOM ITALIA


080

085

090

095

100

105

110

115

FONTE TTRADERLINK




11





Trigger Decrescente






Rapporto Planar 135










Bonus 125 Cap 150


Bonus 125 Cap 135


Bonus 130 Cap 175


Bonus 125 Cap 167


Bonus 140 Cap 200


Bonus 120 Cap 143


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160



















12







Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

Scadenza

Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

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100 euro

100

106


IT0004496052



























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15





GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro


16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


Bonus IT0004449044 FTSE MIB 130 60 (120558) 16122011 - 1016

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1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

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Codice Isin


Abn Amro-RBS

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210589

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100

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NL0000835445



18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

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Barriera


Codice Isin


FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

31102012

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PUNTO TECNICO













20






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21



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EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

FONTE VVISUALTRADER



NOTE LEGALI


CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG


Eurodollaro 1409 1604 1233 978

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6


























7



GARANTITO 09062009




GARANTITO 09062009







BARRIERA 09062009







8

Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione Up

Partecipazione Down

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Fase

Mercato

Codice Isin



FTSE MIB FTSE MIB

20093 19098

1004650 9549

100 118

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16122011 30042013


quotazione

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Emittente

Sottostante

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Sedex



30000

25000

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FONTE TTRADERLINK

9








Nome

Emittente

Sottostante

Barriera

Importo Express

CED Probability

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Scadenza

ISIN




104 euro 08008 euro


2594 547

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RAFFRONTO TITOLI

Gen AprMarFeb Mag

110

100

90

80

70

60


FONTE BBLOOMBERG











DATA DI SCADENZA


CODNEG

2591206804447

27573

100

100 19-11-1019-11-10

17-11-1120-07-1202-10-12

-

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2022574

765 9185 9865

ENI

TELECOM ITALIA

INTESA SAN PAOLO

ENEL

SampPMIB

TELECOM ITALIA


080

085

090

095

100

105

110

115

FONTE TTRADERLINK




11





Trigger Decrescente






Rapporto Planar 135










Bonus 125 Cap 150


Bonus 125 Cap 135


Bonus 130 Cap 175


Bonus 125 Cap 167


Bonus 140 Cap 200


Bonus 120 Cap 143


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160



















12







Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

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Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

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100 euro

100

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14



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GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro


16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


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FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

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Codice Isin


Abn Amro-RBS

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NL0000835445



18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

Data di scadenza

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Bonus

Barriera


Codice Isin


FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

31102012

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20






MASSIMO 100609
















21



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Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

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EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

FONTE VVISUALTRADER



NOTE LEGALI


CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG


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7



GARANTITO 09062009




GARANTITO 09062009







BARRIERA 09062009







8

Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione Up

Partecipazione Down

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Fase

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Codice Isin



FTSE MIB FTSE MIB

20093 19098

1004650 9549

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quotazione

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FONTE TTRADERLINK

9








Nome

Emittente

Sottostante

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ISIN




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RAFFRONTO TITOLI

Gen AprMarFeb Mag

110

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FONTE BBLOOMBERG











DATA DI SCADENZA


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2022574

765 9185 9865

ENI

TELECOM ITALIA

INTESA SAN PAOLO

ENEL

SampPMIB

TELECOM ITALIA


080

085

090

095

100

105

110

115

FONTE TTRADERLINK




11





Trigger Decrescente






Rapporto Planar 135










Bonus 125 Cap 150


Bonus 125 Cap 135


Bonus 130 Cap 175


Bonus 125 Cap 167


Bonus 140 Cap 200


Bonus 120 Cap 143


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160



















12







Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

Scadenza

Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

15062012

100 euro

100

106


IT0004496052



























14



15





GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro


16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


Bonus IT0004449044 FTSE MIB 130 60 (120558) 16122011 - 1016

Bonus IT0004449010 ENI 130 70 (12271) 17122010 - 105




1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

Scadenza

Codice Isin


Abn Amro-RBS

TSE Reit

210589

65 a 136883

160

100

27072011

NL0000835445



18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

Data di scadenza

Livello iniziale

Bonus

Barriera


Codice Isin


FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

31102012

21645

1135

70 a 1515150


DE000SAL5D47

PUNTO TECNICO













20






MASSIMO 100609
















21



Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

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0591810202 0591810202




Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

Call con strike 018557493 001487365 011356 0264595753

027884536 1840546681























EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

FONTE VVISUALTRADER



NOTE LEGALI


CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG


Eurodollaro 1409 1604 1233 978

Eurofranco sv 1516 1637 1430 -627

Eurosterlina 0862 0980 0769 814

Dollaroyen 9790 11067 8712 -952

Euroyen 13788 16997 11210 -2035






8

Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione Up

Partecipazione Down

Scadenza

Fase

Mercato

Codice Isin



FTSE MIB FTSE MIB

20093 19098

1004650 9549

100 118

100 100

16122011 30042013


quotazione

Sedex Sedex

IT0004449069 IT0004481849

Nome

Emittente

Sottostante

Tasso attuale

Codice ISIN

Data emissione

Scadenza

Negoziazione


Abn Amro - RBS

EuroYen

-000006

NL0000081701

02022006

16122010

Sedex



30000

25000

20000

15000

FONTE TTRADERLINK

9








Nome

Emittente

Sottostante

Barriera

Importo Express

CED Probability

Upside

Scadenza

ISIN




104 euro 08008 euro


2594 547

6059 2488

06072009 21062010


RAFFRONTO TITOLI

Gen AprMarFeb Mag

110

100

90

80

70

60


FONTE BBLOOMBERG











DATA DI SCADENZA


CODNEG

2591206804447

27573

100

100 19-11-1019-11-10

17-11-1120-07-1202-10-12

-

3161252

58386022

100100

100

P41841P44274P44787P89864P91629

XS0325244274XS0325241841

XS0325244787NL0006089864NL0006191629

2022574

765 9185 9865

ENI

TELECOM ITALIA

INTESA SAN PAOLO

ENEL

SampPMIB

TELECOM ITALIA


080

085

090

095

100

105

110

115

FONTE TTRADERLINK




11





Trigger Decrescente






Rapporto Planar 135










Bonus 125 Cap 150


Bonus 125 Cap 135


Bonus 130 Cap 175


Bonus 125 Cap 167


Bonus 140 Cap 200


Bonus 120 Cap 143


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160



















12







Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

Scadenza

Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

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100 euro

100

106


IT0004496052



























14



15





GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro


16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


Bonus IT0004449044 FTSE MIB 130 60 (120558) 16122011 - 1016

Bonus IT0004449010 ENI 130 70 (12271) 17122010 - 105




1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

Scadenza

Codice Isin


Abn Amro-RBS

TSE Reit

210589

65 a 136883

160

100

27072011

NL0000835445



18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

Data di scadenza

Livello iniziale

Bonus

Barriera


Codice Isin


FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

31102012

21645

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PUNTO TECNICO













20






MASSIMO 100609
















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0591810202 0591810202




Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

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027884536 1840546681























EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

FONTE VVISUALTRADER



NOTE LEGALI


CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG


Eurodollaro 1409 1604 1233 978

Eurofranco sv 1516 1637 1430 -627

Eurosterlina 0862 0980 0769 814

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9








Nome

Emittente

Sottostante

Barriera

Importo Express

CED Probability

Upside

Scadenza

ISIN




104 euro 08008 euro


2594 547

6059 2488

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RAFFRONTO TITOLI

Gen AprMarFeb Mag

110

100

90

80

70

60


FONTE BBLOOMBERG











DATA DI SCADENZA


CODNEG

2591206804447

27573

100

100 19-11-1019-11-10

17-11-1120-07-1202-10-12

-

3161252

58386022

100100

100

P41841P44274P44787P89864P91629

XS0325244274XS0325241841

XS0325244787NL0006089864NL0006191629

2022574

765 9185 9865

ENI

TELECOM ITALIA

INTESA SAN PAOLO

ENEL

SampPMIB

TELECOM ITALIA


080

085

090

095

100

105

110

115

FONTE TTRADERLINK




11





Trigger Decrescente






Rapporto Planar 135










Bonus 125 Cap 150


Bonus 125 Cap 135


Bonus 130 Cap 175


Bonus 125 Cap 167


Bonus 140 Cap 200


Bonus 120 Cap 143


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160



















12







Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

Scadenza

Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

15062012

100 euro

100

106


IT0004496052



























14



15





GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

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100 euro


16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


Bonus IT0004449044 FTSE MIB 130 60 (120558) 16122011 - 1016

Bonus IT0004449010 ENI 130 70 (12271) 17122010 - 105




1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

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Codice Isin


Abn Amro-RBS

TSE Reit

210589

65 a 136883

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100

27072011

NL0000835445



18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

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Barriera


Codice Isin


FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

31102012

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PUNTO TECNICO













20






MASSIMO 100609
















21



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0591810202 0591810202




Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

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EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

FONTE VVISUALTRADER



NOTE LEGALI


CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG


Eurodollaro 1409 1604 1233 978

Eurofranco sv 1516 1637 1430 -627

Eurosterlina 0862 0980 0769 814

Dollaroyen 9790 11067 8712 -952

Euroyen 13788 16997 11210 -2035











DATA DI SCADENZA


CODNEG

2591206804447

27573

100

100 19-11-1019-11-10

17-11-1120-07-1202-10-12

-

3161252

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100100

100

P41841P44274P44787P89864P91629

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XS0325244787NL0006089864NL0006191629

2022574

765 9185 9865

ENI

TELECOM ITALIA

INTESA SAN PAOLO

ENEL

SampPMIB

TELECOM ITALIA


080

085

090

095

100

105

110

115

FONTE TTRADERLINK




11





Trigger Decrescente






Rapporto Planar 135










Bonus 125 Cap 150


Bonus 125 Cap 135


Bonus 130 Cap 175


Bonus 125 Cap 167


Bonus 140 Cap 200


Bonus 120 Cap 143


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160



















12







Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

Scadenza

Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

15062012

100 euro

100

106


IT0004496052



























14



15





GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

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16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


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1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

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Codice Isin


Abn Amro-RBS

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210589

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100

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18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

Data di scadenza

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Bonus

Barriera


Codice Isin


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20






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Call strike zero 1 0 0006116 0014249606

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EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

FONTE VVISUALTRADER



NOTE LEGALI


CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG


Eurodollaro 1409 1604 1233 978

Eurofranco sv 1516 1637 1430 -627

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Euroyen 13788 16997 11210 -2035




11





Trigger Decrescente






Rapporto Planar 135










Bonus 125 Cap 150


Bonus 125 Cap 135


Bonus 130 Cap 175


Bonus 125 Cap 167


Bonus 140 Cap 200


Bonus 120 Cap 143


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160


Bonus 130 Cap 160



















12







Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

Scadenza

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Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

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15062009

15062012

100 euro

100

106


IT0004496052



























14



15





GRAFICO DELLALPHA


0

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-20

-30

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Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro


16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


Bonus IT0004449044 FTSE MIB 130 60 (120558) 16122011 - 1016

Bonus IT0004449010 ENI 130 70 (12271) 17122010 - 105




1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





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Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

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100

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NL0000835445



18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

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Barriera


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SalOppenheim

20102008

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DE000SAL5D47

PUNTO TECNICO













20






MASSIMO 100609
















21



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EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

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NOTE LEGALI


CONFRONTI VALUTARI

FONTE BBLOOMBERG


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12







Nome

Sottostante

Emittente


Data di emissione

Scadenza

Valore nominale

Protezione

Leva

Quotazione

Codice Isin


EuroSterlina

Banca IMI

Dal 2152009 all1162009

15062009

15062012

100 euro

100

106


IT0004496052



























14



15





GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro


16










MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


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1000

1500

2000

2500

3000

FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



diventano risultati







Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

Scadenza

Codice Isin


Abn Amro-RBS

TSE Reit

210589

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160

100

27072011

NL0000835445



18


I SOTTO 100














19



Nome

Sottostante

Emittente

Data di emissione

Data di scadenza

Livello iniziale

Bonus

Barriera


Codice Isin


FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

31102012

21645

1135

70 a 1515150


DE000SAL5D47

PUNTO TECNICO













20






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21



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EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

14750

14250

13750

13210

12740

12250

11750

11220

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Eurodollaro 1409 1604 1233 978

Eurofranco sv 1516 1637 1430 -627

Eurosterlina 0862 0980 0769 814

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GRAFICO DELLALPHA


0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

-20

-30

-40


Nome

Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

Coupon

Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

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MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


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1000

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FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



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Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

Strike

Barriera

Partecipazione

Prezzo di Emissione

Scadenza

Codice Isin


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NL0000835445



18


I SOTTO 100














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Nome

Sottostante

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Codice Isin


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SalOppenheim

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20






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12740

12250

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11220

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0

SX5RZ 46041201SD3PZ 176139

-10

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Emittente

Sottostante 1

Sottostante 2

Barriera

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Codice Isin

Scadenza

Prezzo di Emissione


Abn Amro-RBS



-43

10 annuo

XS0363071027

29082013

100 euro


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MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


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1000

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FONTE BBLOOMBERG



















del sottostante1



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Bonus 162




Bonus 180





wwwxmarketsit




Nome

Emittente

Sottostante

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Barriera

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Sottostante

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SalOppenheim

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Eurodollaro 1409 1604 1233 978

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Dollaroyen 9790 11067 8712 -952

Euroyen 13788 16997 11210 -2035


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MINIMO 15052009





MINIMO 15052009


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1000

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2500

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del sottostante1



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Bonus 162




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Nome

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20






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EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

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Eurodollaro 1409 1604 1233 978

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Bonus 162




Bonus 180





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Emittente

Sottostante

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I SOTTO 100














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Nome

Sottostante

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SalOppenheim

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EUROYEN

Mar Apr Mag Giu

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Eurodollaro 1409 1604 1233 978

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Euroyen 13788 16997 11210 -2035



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I SOTTO 100














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Nome

Sottostante

Emittente

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Barriera


Codice Isin


FTSE MIB

SalOppenheim

20102008

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SalOppenheim

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Accoppiata vincente ARRIVA - Certificate Journal

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