Post on 19-Mar-2018
Strumenti Strumenti della della BCEBCE
e e meccanismo d’astameccanismo d’asta
Operazioni di Politica Monetaria
Immissione di Liquidità Assorbimento di Liquidità
Operazioni di Mercato Aperto
Operazioni di Rifinanziamento Principali Operazioni Temporanee -
Operazioni di Rifinanziamento a più Lungo Termine Operazioni Temporanee -
Operazioni di Fine-Tuning Operazioni Temporanee Operazioni TemporaneeOperazioni di Swap in Valuta Operazioni di Swap in Valuta
Raccolta di Depositi a Tempo DeterminatoAcquisti Definitivi Vendite Definitive
Operazioni di Tipo Strutturale Operazioni Temporanee Emissione di Certificati di DebitoAcquisti Definitivi Vendite Definitive
Operazioni su Iniziativa delle Controparti
Operazioni di Rifinanziamento Marginale Operazioni Temporanee -
Depositi presso la Banca Centrale - Depositi
Tipologie di Transazioni
Strumenti Strumenti della della BCEBCE
• Asta di tipo competitivo• Asta con prezzo di esclusione• Le proposte vengono accolte fino a concorrenza
dell’offerta• Le proposte inferiori al tasso p/t BCE vengono
escluse• Non sempre viene comunicata in precedenza la
quantità offerta• Possibilità di riparto
Il meccanismo d’asta della BCEIl meccanismo d’asta della BCEIl meccanismo d’asta della BCE
• A prezzo uniforme: tutte le domande vengono accolte al tasso marginale
• A prezzo competitivo: le domande vengono accolte al tasso domandato
Aste a prezzo uniforme e aste a prezzo competitivo (1)
Aste a prezzo uniforme e aste a prezzo Aste a prezzo uniforme e aste a prezzo competitivo (1) competitivo (1)
Aste a prezzo uniforme e aste a prezzo Aste a prezzo uniforme e aste a prezzo competitivo (2)competitivo (2)
Asta Asta a a prezzo uniformeprezzo uniforme
Q
Rp/t
Q
A
B
O
R
Q
Rp/t
Q
A
B
O
R
Asta Asta a a prezzo competitivoprezzo competitivo
Ricavo emittente: S(OQAR) Ricavo emittente: S(OQAB)
Esempio di asta (1)Esempio di asta (1)La BCE offre p/t per 400 milioni di EURO. Vengono presentate le seguenti domande:
Tasso Quantità N° operatori
5,4 40 6
5,2 60 7
5 80 8
4,9 100 9
4,75 150 10
Tot. 430 40
Esempio di asta (2)Esempio di asta (2)Tasso Quantità N° operatori
5,4 40 6
5,2 60 7
5 80 8
4,9 100 9
4,75 150 10
Tot. 430 40
Data l’offerta (400), la domanda risulta superiore: gli operatori che hanno richiesto al 4,75 saranno soggetti a riparto: 120/150
In questo caso il tasso marginale coincide con quello di esclusione
Ogni agente paga il tasso relativo alla propria domanda
Esempio di asta (3)Esempio di asta (3)Tasso Quantità N° operatori
5,4 40 6
5,2 60 7
5 80 8
4,9 100 9
4,75 150 10
Tot. 430 40
Se la BCE restringe l’offerta a 200 milioni, in questo caso il tasso marginale (4,9) non coincide con quello di esclusione (4,75)
Gli agenti che hanno richiesto al 4,75 verranno esclusi. Gli agenti che hanno richiesto al tasso marginale (4,9) saranno soggetti a riparto: 20/100
Ogni agente paga il tasso relativo alla propria domanda