Strumenti Strumenti della della BCEBCE

e e meccanismo d’astameccanismo d’asta

Operazioni di Politica Monetaria

Immissione di Liquidità Assorbimento di Liquidità

Operazioni di Mercato Aperto

Operazioni di Rifinanziamento Principali Operazioni Temporanee -

Operazioni di Rifinanziamento a più Lungo Termine Operazioni Temporanee -

Operazioni di Fine-Tuning Operazioni Temporanee Operazioni TemporaneeOperazioni di Swap in Valuta Operazioni di Swap in Valuta

Raccolta di Depositi a Tempo DeterminatoAcquisti Definitivi Vendite Definitive

Operazioni di Tipo Strutturale Operazioni Temporanee Emissione di Certificati di DebitoAcquisti Definitivi Vendite Definitive

Operazioni su Iniziativa delle Controparti

Operazioni di Rifinanziamento Marginale Operazioni Temporanee -

Depositi presso la Banca Centrale - Depositi

Tipologie di Transazioni

Strumenti Strumenti della della BCEBCE

• Asta di tipo competitivo• Asta con prezzo di esclusione• Le proposte vengono accolte fino a concorrenza

dell’offerta• Le proposte inferiori al tasso p/t BCE vengono

escluse• Non sempre viene comunicata in precedenza la

quantità offerta• Possibilità di riparto

Il meccanismo d’asta della BCEIl meccanismo d’asta della BCEIl meccanismo d’asta della BCE

• A prezzo uniforme: tutte le domande vengono accolte al tasso marginale

• A prezzo competitivo: le domande vengono accolte al tasso domandato

Aste a prezzo uniforme e aste a prezzo competitivo (1)

Aste a prezzo uniforme e aste a prezzo Aste a prezzo uniforme e aste a prezzo competitivo (1) competitivo (1)

Aste a prezzo uniforme e aste a prezzo Aste a prezzo uniforme e aste a prezzo competitivo (2)competitivo (2)

Asta Asta a a prezzo uniformeprezzo uniforme

Q

Rp/t

Q

A

B

O

R

Q

Rp/t

Q

A

B

O

R

Asta Asta a a prezzo competitivoprezzo competitivo

Ricavo emittente: S(OQAR) Ricavo emittente: S(OQAB)

Esempio di asta (1)Esempio di asta (1)La BCE offre p/t per 400 milioni di EURO. Vengono presentate le seguenti domande:

Tasso Quantità N° operatori

5,4 40 6

5,2 60 7

5 80 8

4,9 100 9

4,75 150 10

Tot. 430 40

Esempio di asta (2)Esempio di asta (2)Tasso Quantità N° operatori

5,4 40 6

5,2 60 7

5 80 8

4,9 100 9

4,75 150 10

Tot. 430 40

Data l’offerta (400), la domanda risulta superiore: gli operatori che hanno richiesto al 4,75 saranno soggetti a riparto: 120/150

In questo caso il tasso marginale coincide con quello di esclusione

Ogni agente paga il tasso relativo alla propria domanda

Esempio di asta (3)Esempio di asta (3)Tasso Quantità N° operatori

5,4 40 6

5,2 60 7

5 80 8

4,9 100 9

4,75 150 10

Tot. 430 40

Se la BCE restringe l’offerta a 200 milioni, in questo caso il tasso marginale (4,9) non coincide con quello di esclusione (4,75)

Gli agenti che hanno richiesto al 4,75 verranno esclusi. Gli agenti che hanno richiesto al tasso marginale (4,9) saranno soggetti a riparto: 20/100

Ogni agente paga il tasso relativo alla propria domanda