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Francesco Daveri

Inflazione

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Quando è iniziata effettivamente la crisi economica? Con il fallimento di Lehman

Brothers? NODati trimestrali PIL

Ita Euro Usa Ger Fra UK Spa

Q1 08 vs Q4 07 +0.5 +0.8 -0.2 +1.6 +0.5 +2.4 +0.4

Q2 08 vs Q1 08 -0.6 -0.3 +0.4 -0.6 -0.4 -0.3 +0.0

Q3 08 vs Q2 08 -0.8 -0.4 -0.7 -0.3 -0.3 -0.7 -0.6

Q4 08 vs Q3 08 -2.1 -1.8 -1.4 -2.4 -1.4 -1.7 -1.1

Q1 09 vs Q4 08 -2.7 -2.5 -1.6 -3.5 -1.4 -2.4 -1.6

Q2 09 vs Q1 09 -0.5 -0.2 -0.3 +0.3 +0.3 -0.6 -1.1

Q3 09 vs Q2 09 +0.4 +0.4 +0.4 +0.7 +0.3 -0.3 -0.3

Q4 09 vs Q3 09 -0.1 +0.1 +1.2 +0.3 +0.6 +0.4 -0.1

Q1 10 vs Q4 09 +0.4 +0.2 +0.9 +0.5 +0.2 +0.3 +0.1

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La recessione è cominciata PRIMA del fallimento di

Lehman. Perché?

È stato uno shock di domanda o uno shock di offerta che ha causato la recessione?

Per rispondere dobbiamo guardare anche all’INFLAZIONE, non solo al Pil

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L’Indice dei Prezzi al Consumo (IPC) è un numero indice usato per controllare l’evoluzione del costo della vita nel tempo. Quando aumenta, la famiglia tipo deve spendere una quantità maggiore di unità monetarie (Euro, dollari) per mantenere un certo standard di vita.

Indice dei prezzi al consumo

L’IPC è una misura del costo complessivo dei beni e servizi acquistati da un consumatore tipico

Definizione 1

5

I 5 passi per calcolare l’IPC (Istat website)

Determinazione del paniere tipico: si determinano quali beni e servizi sono più importanti per il consumatore tipo. Il paniere viene periodicamente rivisto (ora: ogni anno).

Attribuzione dei prezzi: si attribuiscono i prezzi a tutti i beni e servizi presenti nel paniere in un determinato momento.

Calcolo del costo del paniere: si utilizzano i dati precedenti per calcolare il costo del paniere in ciascun momento.

Scelta dell’anno base: si sceglie un anno quale riferimento per i confronti intertemporali.

Calcolo dell’indice e del tasso di inflazione: si calcola il valore dell’indice dividendo il costo corrente del paniere in un determinato anno per il costo del paniere nell’anno base. Poi si moltiplica per 100. Il tasso di inflazione è la variazione in % dell’IPC sul periodo precedente.

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Il paniere 2014 (link a sito Istat)Il paniere usato per il calcolo degli IPC per l'intera

collettività nazionale (NIC) e per le famiglie di operai e impiegati (FOI) si compone di 1.447 prodotti (erano 1.429 nel 2013). Il paniere si amplia per calcolare l’indice dei prezzi al consumo armonizzato (IPCA) fino a comprendere 1.463 prodotti, aggregati in Posizioni Rappresentative.

New entry 2014: Formaggio grattugiato in confezione, Formaggio spalmabile in confezione, Caffè in cialde o capsule, Macchina da caffè in cialde o capsule, Sacchetti ecologici per rifiuti organici, Sigaretta elettronica e ricariche.

Il prezzo del Giornale quotidiano on line integra la posizione rappresentativa Giornale quotidiano. I Notebook ibridi - utilizzabili anche come tablet – integrano la posizione rappresentativa Notebook.

Escono dal paniere le posizioni rappresentative Yogurt biologico, Tailleur e Riparazione apparecchio audiovisivo o informatico: le prime due sono sostituite rispettivamente dallo Yogurt probiotico e dall'Abito donna.

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Tasso di inflazione

Il tasso di inflazione è dato dalla variazione percentuale dell’IPC rispetto al periodo precedente.

Definizione 2

1001

1

t

ttt P

PP

• Un’inflazione positiva implica che la ricchezza in euro sta perdendo potere d’acquisto• Inflazione positiva = tasso di rendimento negativo sull’investmento

Oggi l’inflazione nell’Eurozona è +0.8%, dunque molto sotto al 2%. La core inflation è in rialzo, però.

HICP? Vuol dire: Harmonised Index of Consumer Prices (IPCA in italiano)

Core inflation? All-items minus food & energy. E’ ritenuta la componente di lungo periodo dell’inflazione (discussione)

L’inflazione media in Europa (linea continua marcata) oscilla intorno al 2 per cento

1. Oscillazioni dell’inflazione dovute a food ed energy

2. Nota: il grafico ha due scale, quella di dx per Energy e quella di sx per le altre voci

I prezzi salgono sempre …

80859095

100105110115120

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Italia

CPI Index (2005=100)

.. Ma la velocità del loro incremento varia nel tempo

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

CPI inflation (% pts)

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.. E comunque a tassi inferiori rispetto all’inflazione percepita dalla gente. Perché? La “gente” si lamenta del fatto che i prezzi

crescono molto più che a tassi del 2% l’anno E’ l’Istat che fa male il suo mestiere o si

sbaglia la gente?E’ per lo più un problema di illusione otticaTendiamo a concentrare l’attenzione sui prezzi

dei beni che acquistiamo con maggiore frequenza. Nel recente passato, i prezzi di questi beni sono spesso aumentati più rapidamente degli altri (vedi prossima slide)

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I prodotti ad alta frequenza di acquisto sono aumentati più rapidamente degli altri 1) con il passaggio (changeover) all’€ e 2) nel 2007-08

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L’IPC tende a sovrastimare il costo della vita

Tre ragioni di distorsione («bias» in inglese)Effetto di sostituzione: l’IPC non prende in considerazione la possibilità che un consumatore operi delle sostituzioni a favore di beni che sono diventati meno costosi. L’indice sovrastima l’incremento del costo della vita, non considerando tali sostituzioni.Introduzione di nuovi beni: quando viene introdotto un nuovo bene, i consumatori dispongono di una maggiore varietà di scelta. L’IPC non riflette tale variazione.Variazioni di qualità non misurati: se la qualità di un bene cambia da un anno all’altro, cambia anche la qualità della vita. Tale cambiamento potrebbe non essere registrato dai prezzi.

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Economisti e politici usano sia IPC che deflatore del PIL (il «prezzo del Pil») per misurare quanto velocemente i prezzi stanno crescendo. I due indici sono diversi. Ecco le differenze:

L’IPC non è il «prezzo del Pil»

IPC: include solo beni di

consumo; include le importazioni; è misurato utilizzando

un paniere fisso di beni e servizi.

Deflatore del PIL include tutti i beni e

servizi prodotti internamente, ma non le importazioni.

È misurato utilizzando i beni e servizi prodotti correntemente.La loro dinamica è piuttosto simile (2002-13: IPC su del

2,2% annuo, deflatore del Pil su del 2%). Di anno in anno possono però verificarsi differenze anche significative (2012: IPC +2,8% vs Defl +1,7%).NB: per il rapporto debito-Pil conta il deflatore, non l’IPC

Come è andata l’inflazione nel tempo

in Italia e negli altri paesi dell’eurozona

16(1): Media ponderata degli indici dei paesi appartenenti all’area euro alla data indicata

Fonte: Banca d’Italia

Inflazione su fino al 4% nel luglio 2008.

Poi giù fino a 0 a metà 2009.

Un po’ ovunque nell’area euro.

Discesa inflazione core più lenta

17La precoce ripartenza dell’inflazione nel 2011

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… e il rafforzarsi dell’inflazione nel 2012, alimentato dall’aumento dell’Iva (dal settembre 2011) e delle accise (altre imposte indirette, con l’inizio del 2012)

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Perché è cambiato lo scenario?

• OIL e materie prime

• Una cosa è il mondo FINO AL luglio 2008

• Un’altra cosa è il mondo DOPO il luglio 2008

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La Cina e il prezzo del petrolio

Oil outlook: If world growth depends on oil-thirsty countries, then oil price can’t but go up.

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Riassunto

La crisi 2008-09 è cominciata con uno shock da offerta

Ma l’aumento del prezzo del petrolio e delle altre materie prime e prodotti primari è stato temporaneo

Già nel 2009 i prezzi di questi prodotti sono scesi a causa del massiccio spostamento della curva AD verso sinistra

La Grande Recessione non è stata uno shock da offerta