N. 892 | SABATO 23 NOVEMBRE 2019 Plus24 - Il Sole 24 Ore | 17

professionisti del risparmiofinanziamenti alle pmi

Si allarga l’universo del crowdfundingIl nuovo regolamentoConsob amplia l’offerta e rimanda la tuteladei risparmiatori alle regole di Mifid2

Lucilla Incorvati

+ La finanza alternativa come cana-le di finanziamento per le Pmi in Ita-lia cresce e si sviluppa. Secondo l’in-dagine del Politecnico di Milano inun anno ha raggiunto la consistenzadi oltre 3 miliardi di euro. Quasi tuttii comparti crescono ma in particola-re il crowdfunding e l’invoice tra-ding e occupano spazi sempre più ri-levanti sul mercato del capitale. Il mercato dei minibond sembra es-sersi stabilizzato su buoni livelli, main futuro potrebbe essere spinto ul-teriormente dai basket bond. Privateequity e venture capital risentono maggiormente delle incertezze delquadro macroeconomico, ma assi-curano il loro flusso verso le Pmi ita-liane, sebbene con apporti inferiori rispetto a quanto si verifica in altri paesi. Forse uno dei temi più interes-santi che emergono negli ultimi me-si è la sempre maggiore integrazionefra i diversi segmenti. I player sulmercato, anche in risposta a evolu-zioni graduali della normativa, ora sipropongono come attori globali in grado di offrire soluzioni diversifi-cate e mirate, a volte anche in colla-borazione con altri soggetti. Piatta-forme di equity crowdfunding checollocano minibond, portali di in-voice trading che fanno anche ope-razioni di lending, business angel at-

tivi nell’equity crowdfunding. Il ruolo della regolamentazione è

decisivo anche a tutela dei piccoli in-vestitori. In attesa di una probabileregolamentazione (è stata aperta unaconsultazione da Consob), è ancorauna frontiera tutta da esplorare l’of-ferta legata a token digitali. E se qual-cosa di più andrebbe fatto nel peer to peer lending per mettere al riparo i piccoli investitori da operatori pocoseri (ogni settimana Consob oscura dai 5 ai 6 siti) sembra destinato adavere un grande impulso, grazie alla nuova regolamentazione, l’equity crowdfunding che circa un mese fa, grazie all’intervento Consob, ha am-pliato il suo raggio d’azione.

La novità più grande riguarda ilfatto che sulle piattaforme sarà pos-sibile far arrivare (e quindi investi-re) quotazioni di emittenti, mini-

bond, società estere, accordi con gliintermediari, bacheche per lo scam-bio quote che rendono più liquidal’intermediazione.

Più nel dettaglio Consob ha estesola possibilità di sottoscrizione di ob-bligazioni e di altri strumenti di debi-to tramite i portali di equitycrowdfunding a tre categorie di sog-getti oltre gli investitori istituzionali:1) a coloro che detengono un portafo-glio di strumenti finanziari, inclusi idepositi di denaro, per un valore su-periore a 250mila euro; 2)a coloro chesi impegnano a investire almeno100mila euro in offerte della specie,nonché dichiarino per iscritto, in un documento separato dal contratto dastipulare per l’impegno a investire, diessere consapevoli dei rischi connes-si all’impegno o all’investimento previsto; agli investitori retail, nel-l’ambito dei servizi di gestione di por-tafogli o di consulenza in materia di investimenti. Quindi, tramite gli in-vestitori abilitati.

I portali possono dare mandato al-le società che gestiscono reti di pro-motori/intermediari finanziari dioffrire prodotti che comprendono investimenti in equity crowdfun-ding. Una via, questa, che secondo Consob consente di allargare le asset class ai privati ma di tutelarli all’inter-no della cornice della Mifid2. I portaliavranno poi la possibilità di istituire,sul proprio sito, bacheche online per la “compravendita di strumenti fi-nanziari”, che siano stati oggetto di offerte concluse con successo nel-l’ambito di una campagna. Gli inve-stitori potranno così monetizzarecon maggiore semplicità gli asset posseduti, anche in caso di emittentinon quotati in Borsa.

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Il mercato del lending alle Pmi

0,48

Ammontare dei prestiti erogati dalle piattaforme di lending crowdfunding italiane alle Pmi, al 30/06/19: valori totali e flusso annuale in mln di euro

fonte: dati forniti dalle piattaforme

Borsadelcredito.it

October Prestacap The SocialLender

Hourses Trusters RendimentoEtico

0

10

20

30

40

50

60

7063,9

50,9

34,1

0,036,2

0,43 0,48

26,231,3

22,3

0,03 3,2 0,43

Real estate

Ultimi 12 mesiTotale

7561.134

LUGLIO 2018 - GIUGNO 2019 LUGLIO 2017 - GIUGNO 2018

Dati in milioni di euro

Minibond

1,51,5Crowdfunding (reward)

4920,9Crowdfunding (equity)

84,244,7Crowdfunding (lending)

939,3493,2Invoice trading

84Direct lending

580ICOs

1.188549Private equity/venture capital

gli ammontari erogati e le piattaforme più attive Dati raccolti e rielaborati dal Politecnico di Milano

la finanza alternativa verso l’economia reale Dati raccolti e rielaborati dal Politecnico di Milano

sottola lente

2019anno di quotazione su aim di CrowdFundMe, portale che consentirà ai suoi investitori di ottenere delle plusvalenze, grazie all’Equity Crowdfunding Index. Un indicatore che misura infatti la rivalutazione delle società che hanno chiuso campagne di successo. Inoltre, gli utenti che hanno rubricato le quote tramite Directa SIM, non dovranno sostenere costi per commercialisti o notai in caso di compravendita.

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