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Aspetti interpretativi

Una valutazione del sistema pensionistico italiano

alla luce della Sostenibilità Logica

Torino, 11 Marzo 2016

Convegno DirEL

Pensionati, pensionandi e previdenza sociale

facce della stessa medaglia?

Massimo Angrisani Professore ordinario di Tecnica attuariale per la previdenza

Sapienza Università di Roma


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Agenda Una valutazione del sistema pensionistico italiano alla luce della Sostenibilità Logica

Ø  Principi del sistema contributivo

Ø  Sistema pensionistico italiano

Ø  Criticità del sistema obbligatorio pubblico

Ø  Sostenibilità finanziaria

Ø  Modello di Sostenibilità Logica

Ø  Principio e Teorema di Separazione

Ø  Caso di studio INARCASSA

Una valutazione del sistema pensionistico italiano alla luce della Sostenibilità Logica

Pensionati, pensionandi e previdenza sociale facce della stessa medaglia? Torino, 11 Marzo 2016

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Parziale Capitalizzazione

Contributi Correnti + Accumulo risorse: Riserva differenziale

PAYG NDC Pay-‐as-‐you-‐go

Notional Defined Contribution

Ripartizione

FF DB Fully Funded

Defined Benefit

FF DC Fully Funded

Defined Contribution

Retributiva Contributiva Gestione finanziaria

Modalità di calcolo della pensione

Accumulo risorse Capitalizzazione

Contributi correnti

PAYG DB Pay-‐as-‐you-‐go Defined Benefit

PF DC

Partially Funded Defined Contribution

PF DB Partially Funded Defined Benefit

Aspetti interpretativi Principi del sistema contributivo




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Metodo contributivo La pensione annuale è pari al prodotto del montante contributivo individuale per il coefficiente di trasformazione relativo all’età di pensionamento: Il montante contributivo individuale, data l’aliquota contributiva costante α, si ottiene rivalutando i contributi versati nel regime della capitalizzazione composta: Ø  tasso di capitalizzazione r costante:

Ø  tasso di capitalizzazione rk non costante:

Contributi computati posticipati Per j=L la produttoria è sostituita dal valore 1

Aspetti interpretativi Principi del sistema contributivo




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Tasso di rendimento e Pensione

Pensione (r=1%) Pensione (r=2%) Pensione (r=3%)

Serie1 € 25.582,97 € 30.212,73 € 36.040,60

€ 0,00

€ 5.000,00

€ 10.000,00

€ 15.000,00

€ 20.000,00

€ 25.000,00

€ 30.000,00

€ 35.000,00

€ 40.000,00

Importo della pensione con diversi livelli del tasso di rendimento

+18,1%

+40,9%

Principi del sistema contributivo



Sistema pensionistico italiano

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Aspetti evolutivi ed attuale configurazione I°

Pila

stro

II°P

ilast

ro

III°P

ilast

ro

Pensione pubblica di base

Pensione complementare

Pensione integrativa individuale

Principali caratteristiche:

§  Sistema PAYG unfunded

§  Schema NDC (eccetto per le Casse professionali)

§  Obbligatorio

§  Finanziamento:

- Contributi lavoratore/datore di lavoro

§ Copre tutte le categorie di lavoratori

§  Obiettivo: garantire una pensione di base per invalidità-vecchiaia-superstiti

Principali caratteristiche: §  Sistema Funded

§  Schema occupazionale:

- Fondi pensione negoziali;

-  Fondi pensione aperti

§  Volontario


-  Contributi da “TFR”

- Contributi lavoratore/datore di lavoro

§  Obiettivo: pensione complementare per integrare le basse prestazioni future

Principali caratteristiche:

§  Sistema Funded

§  Schema individuale:

- Fondi pensione aperti - Polizze assicurative

§  Volontario


- Contributi lavoratore

§  Obiettivo: costituzione di una ulteriore quota di pensione




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Principali misure adottate

Negli ultimi 20 anni sono stati realizzati almeno 15 interventi legislativi sul sistema pensionistico (impropriamente definiti “Riforme” dato il loro carattere di contingenza) che non hanno affrontato in una ottica strutturale e di lungo termine le criticità del sistema.

Istituzione di prelievi di solidarietà

Incremento delle aliquote contributive

Sistematico innalzamento dei requisiti per l’accesso al pensionamento

Taglio o sospensione dell’indicizzazione delle pensioni

Criticità del sistema obbligatorio pubblico



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Principali misure adottate

Misure orientate al breve periodo con finalità “di cassa”, in termini di riduzione

della spesa ed incremento delle entrate, e con finalità “politica”, in termini di

obiettivo elettorale.

Assenza di interventi tesi ad affrontare in maniera decisa e adeguata, su basi

logiche e in ottica preventiva e di lungo periodo, la “questione demografica”.

L’unica riforma di natura strutturale è la “Riforma Dini” che stabilendo

l’adozione del meccanismo di calcolo contributivo ha introdotto per la prima

volta una valutazione degli aspetti demografici contenuta nei coefficienti di

trasformazione.

Il “Decreto Salva Italia” ha semplicemente generalizzato l’applicazione del

metodo contributivo già introdotto dalla “Riforma Dini”.




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Aspetti demografici

Negli ultimi cinquant’anni la popolazione italiana ha subito evidenti e rilevanti

trasformazioni demografiche dovute a cambiamenti nelle abitudini, negli stili di vita,

nei comportamenti e nelle scelte in genere.

Dopo gli anni Sessanta, ovvero gli anni del c.d. baby boom, l’Italia ha registrato

dinamiche demografiche diametralmente opposte agli anni precedenti:

Ø  Riduzione del tasso di fecondità Ø  Riduzione del tasso di mortalità

Ø  Innalzamento della speranza di vita

INVECCHIAMENTO DEMOGRAFICO




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Aspetti demografici

Popolazione al 1° gennaio 2000 per anno di nascita Fonte: Commissione per la valutazione degli effetti della legge 335/95 e successivi provvedimenti, (2001), Relazione finale





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Aspetti demografici

2011 2065 Popolazione totale residente 60.626.442 61.305.219 Popolazione straniera residente (%) 4.570.317 (7,5%) 14.079.683 (23%) Numero di nascite 557.014 508.141 Numero di decessi 592.121 851.356 Numero medio di figli per donna italiana 1,42 1,61 Numero medio di figli per donna straniera 2,11 2,12 Popolazione di età 0-‐14 anni (%) 8.513.222 (14%) 7.758.539 (12,7%) Popolazione di età 15-‐64 anni (%) 39.811.683 (65,7%) 33.539.612 (54,7%) Popolazione di età 65 e oltre (%) 12.301.537 (20,3%) 20.007.068 (32,6%) Popolazione di età 85 e oltre (%) 1.672.229 (2,8%) 6.131.511 (10%) Indice di dipendenza strutturale -‐ % 52,3 82,8 Indice di vecchiaia -‐ % 144,5 257,9 Speranza di vita alla nascita – maschi 79,5 86,6 Speranza di vita alla nascita – femmine 84,6 91,5 Speranza di vita a 65 anni – maschi 18,4 23,5 Speranza di vita a 65 anni – femmine 22 27,6 Età media della popolazione 43,5 49,7

Fonte: Istat, (2011), Previsioni demografiche 1° gennaio 2011 - 1° gennaio 2065





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Aspetti demografici

Saldo naturale e saldo migratorio con l’estero, Italia 2011-2065 Fonte: Istat, (2011), Previsioni demografiche 1° gennaio 2011 - 1° gennaio 2065

Saldo migratorio

Saldo naturale





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Aspetti demografici

Fonte: Angrisani M. ed altri, (2001), Pensioni: guida a una riforma, Fondazione Ideazione Editrice, Roma





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Flussi contributivi e pensionistici

Il sistema pensionistico italiano, dunque, non è in equilibrio finanziario

Sono necessari rilevanti trasferimenti pubblici per coprire la differenza tra entrate contributive ed uscite per prestazioni

Il sistema pensionistico italiano non è autosufficiente

Principali cause: -‐  Fenomeno del baby-‐pensionamento -‐ Prestazioni troppo elevate e squilibrate (con tassi di sostituzione pari all’80%) dovute al troppo generoso precedente schema retributivo ed al fenomeno di “illusione di ricchezza finanziaria” causato dal boom economico-‐demografico degli anni 60 e 70

INPS 2012

Contributi pensionistici 195.755 mln €

Prestazioni pensionistiche 247.385 mln €

Avanzo/Disavanzo -‐ 51.630 mln €

Grado di copertura 79.13 %





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Condizione di sostenibilità

La sostenibilità finanziaria nel medio-‐lungo termine di un sistema pensionistico

PAYG è basata su un rapporto equilibrato tra la popolazione dei contribuenti e la

popolazione dei pensionati.

Gestione di un sistema PAYG NDC

La gestione di un sistema pensionistico PAYG funziona se il sistema è in grado di

assicurare agli iscritti che le future pensioni sono certe, in un contesto di adeguatezza

ed equità tra le generazioni.

Instabilità del rapporto attivi/pensionati

Mantenere la gestione del sistema nella forma del PAYG puro, non garantisce

autonomamente l’adeguatezza delle pensioni in una prospettiva di equità

intergenerazionale.

Sostenibilità finanziaria




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Sostenibilità? Equità intergenerazionale?

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1

2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060

Benefit ra6o Degree of PAYGO covering Pensioners/Contributors

Benefit ratio = the ratio of the average pension to the average wage Degree of PAYGO covering = the ratio of contributions to the pension expenditure Fonte: DG ECFIN, AWG, (2009), Ageing Report: Economic and budgetary projections for the EU-27 Member States (2008-2060), European Communities Di Palo C., (2011), The demographic challenge on pension systems: empirical results from Italy, Review of Applied Socio-Economic Research





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Concetti di base per una proposta di riforma

Strutturare il sistema pensionistico obbligatorio in due componenti, Pivot

(unfunded), ed Auxiliary (funded), che riconoscono lo stesso tasso di

rendimento.

Utilizzare il patrimonio pubblico per costituire la parte mancante della

componente funded.

Modello di Sostenibilità Logica




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Sostenibilità Logica La sostenibilità finanziaria di un sistema pensionistico deve basarsi su

regole logico-‐matematiche e non sulle proiezioni


Ø  Modello di gestione di un sistema pensionistico

Ø  Formalizzazione del sistema

Ø  Condizioni che implicano la sostenibilità

Ø  Capacità di affrontare instabilità economiche e demografiche

Gestione PAYG con componente Funded strutturale

Combinazione del tasso di rendimento finanziario per la componente Funded e del

tasso di crescita della massa salariale per la componente PAYG





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Ruolo del tasso di rendimento

Importo della prestazione

Tasso di rendimento nella fase di accumulo

Tasso di rendimento nella fase di

pensionamento


Tasso di rendimento come variabile di

controllo

Il tasso di rendimento sul debito pensionistico rappresenta la principale variabile (in

ipotesi di aliquota contributiva costante) in grado di assicurare la sostenibilità finanziaria

del sistema e di incrementare l’importo della pensione nel rispetto dell’equità

intergenerazionale





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Debito pensionistico

Ø  Sistema pensionistico contributivo PAYG con componente Funded strutturale

Ø  I due metodi di gestione finanziaria, ripartizione e capitalizzazione, sono integrati e

interagiscono in modo dinamico

Ø  Sistematica suddivisione del debito pensionistico in due componenti:

Ø  Debito pensionistico Funded

Ø  Debito pensionistico Unfunded





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Debito pensionistico

Il principale indicatore di controllo è rappresentato dal livello del debito pensionistico

unfunded rispetto ai salari:

Il sistema deve riconoscere il tasso di rendimento sul debito pensionistico in modo da

mantenere stabile il rapporto tra la porzione di debito non coperta dal fondo e la relativa

fonte di finanziamento.

( ) ( ) ( )( )

TL t F tt

W tβ

−=

LT t( ) is the total pension liability

F t( ) is the pension system fund

W t( ) is the instantaneous flow of wages





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Principio di separazione

Ø  In modo del tutto innovativo rispetto alla letteratura esistente, il principio di

separazione stabilisce la necessità di gestire a capitalizzazione tutto ciò che non è

gestibile a ripartizione

Ø  Consente al sistema di controllare l’instabilità derivante da fenomeni di onda

economica e/o demografica e di perseguire congiuntamente gli obiettivi della

sostenibilità finanziaria e della equità intergenerazionale





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Principio di separazione Secondo il principio di separazione il sistema pensionistico deve tecnicamente gestire

gli iscritti in due sottosistemi:

Pivot pension system

Il primo sottosistema continua a ricevere lo

stesso numero di nuovi iscritti con dinamiche

salariali stabili. Quindi, rimane in uno stato di

stabilità economica e demografica ed è la

naturale continuazione del preesistente

sistema pensionistico stabile.

Auxiliary pension system

Il secondo sottosistema riceve gli individui

dell'onda demografica e/o economica, vale a

dire le persone che hanno caratteristiche di

instabilità del profilo demografico/economico.

Questo sottosistema deve seguire lo schema a

capitalizzazione.

I due sottosistemi sono separati solo tecnicamente e integrati in relazione alla gestione

finanziaria; entrambi insieme costituiscono un sistema pensionistico unico per quanto

riguarda le regole e le prestazioni pensionistiche.





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Teorema di separazione Come affermato dal Teorema di separazione, il tasso di rendimento da riconoscere sul

debito pensionistico deve seguire tale regola in ordine alla sostenibilità:

is the time;

is the rate of return on the pension liability to be recognised to both the Pivot and the Auxiliary Pension Systems;

is the financial rate of return on the fund;

is the degree of funding of the pension liability of the Total Pension System, defined as the ratio between the fund, , and the pension liability, , i.e. ;

is the wage growth rate of the Pivot Pension System, whose productivity, by assumptions, is not modified by the individuals constituting the wave.





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Teorema di separazione Tasso di rendimento sul debito pensionistico

Tale tasso di rendimento consente di mantenere stabile il rapporto tra la

porzione di debito pensionistico non coperta dal fondo e la relativa

fonte di finanziamento, i salari, per il sistema pensionistico Pivot.





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Caso di studio INARCASSA Tasso di capitalizzazione

(Art 26.6 RGP INARCASSA)

Il tasso annuo di capitalizzazione del montante contributivo individuale è pari alla variazione

media quinquennale del monte redditi professionali degli iscritti ad Inarcassa, con

riferimento al quinquennio precedente l’anno da rivalutare, con un valore minimo pari all’1,5%.

Il tasso annuo di capitalizzazione è incrementato di una quota percentuale della media

quinquennale del rendimento del patrimonio di Inarcassa nella misura che, con cadenza

biennale, il Comitato Nazionale dei Delegati delibera, su proposta del Consiglio di

Amministrazione, nel rispetto dell’equilibrio di lungo periodo del sistema previdenziale di

INARCASSA.

Caso di studio INARCASSA




27


Fonte: INARCASSA in cifre 2015




Ø  Nel bilancio consuntivo 2013 dell’Ente si legge: “Non possiamo dimenticare, infatti, che circa il 27% dei nostri associati versa in

condizioni economiche prossime alla soglia di povertà.”


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Distribuzione degli iscritti, 2013

Distribuzione per classi di età Distribuzione per classi di anzianità

> 50%




Fonte: INARCASSA in cifre 2014

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