UBI Pramerica alpha... · Il recupero delle dinamiche occupazionali è stato modesto ... e dalle...

UBI Pramerica

RENDICONTO AL 30 DICEMBRE 2010

dei Fondi Comuni di Investimento Mobiliare Aperti Non Armonizzati denominati:

UBI Pramerica Alpha Equity UBI Pramerica Active Duration

UBI Pramerica Active Beta

Istituiti, promossi e gestiti da UBI Pramerica SGR S.p.A.

Relazione degli Amministratori della Società di Gestione sul Rendiconto al 30 dicembre 2010

Quadro macroeconomico

Nel corso del 2010 l’economia mondiale ha continuato a crescere, caratterizzandosi per una significativa dispersione dei tassi di crescita fra i paesi maggiormente sviluppati e quelli emergenti. Nei primi la ripresa ha risentito delle deboli condizioni occupazionali e dei processi di risanamento dei bilanci in vari settori, mentre nei secondi è stata decisamente più marcata rafforzando in alcuni casi il rischio di surriscaldamento dell’economia. La differenza tra i ritmi di crescita dei paesi sviluppati ed emergenti è stata alla base della divergenza degli scenari inflazionistici e delle politiche monetarie. Nei paesi emergenti la crescita sostenuta ha alimentato pressioni sui prezzi alle quali le Banche Centrali hanno reagito con l’avvio di politiche di riassorbimento dello stimolo monetario, mentre in quelli più avanzati i processi disinflazionistici hanno favorito il mantenimento di politiche espansive e, talvolta, l’introduzione di nuove misure eccezionali di espansione monetaria.

Negli USA il recupero è stato favorito in maniera preponderante dalla risalita della produzione industriale, spinta dal ciclo delle scorte e dal risveglio della domanda estera di beni e servizi; i consumi, nonostante il de-leveraging nel settore privato e l’affievolirsi del sostegno derivante dagli interventi di stimolo fiscale decisi nel corso del 2009, hanno evidenziato nel complesso una discreta tenuta. Durante l’anno sull’intensità della ripresa ciclica hanno continuato a gravare alcuni elementi di incertezza. Il recupero delle dinamiche occupazionali è stato modesto e nel complesso le condizioni del mercato sono rimaste molto deboli: in dicembre la disoccupazione era al 9,4% a fronte di un tasso di partecipazione sui minimi storici. Esauritosi nella primavera il temporaneo sostegno fornito dagli incentivi fiscali all’acquisto di abitazioni, il mercato immobiliare è tornato ad indebolirsi con un calo dei prezzi dall’inizio dell’estate e un ristagno delle compravendite che ha comportato il mantenimento di un elevato squilibrio fra offerta e domanda. La debolezza della domanda interna e gli ampi margini di capacità produttiva inutilizzata hanno contenuto le dinamiche dei prezzi, contrastando le pressioni provenienti dai rincari degli input di origine esterna. L’inflazione al consumo in dicembre è salita all’1,5% dall’1,1% di novembre, ma al netto delle componenti più volatili è rimasta allo 0,8%. L’amministrazione Obama, al fine di consolidare una ripresa vulnerabile, ha concordato con la nuova maggioranza repubblicana un nuovo programma di stimolo fiscale per circa 800 mld di dollari, da attuarsi nell’arco del biennio 2011-12, che a grandi linee prevede la proroga per due anni dei tagli fiscali di Bush (quindi anche per i redditi annui superiori ai 250.000 dollari), l’estensione dei benefici per la disoccupazione e la detassazione del lavoro dipendente. In prospettiva l’accordo rimuove i rischi di una politica fiscale “automaticamente” più restrittiva, ma comporta inevitabilmente un costo in termini di minore credibilità della politica fiscale di contenimento del debito pubblico. All’interno di questo contesto la FED ha mantenuto un orientamento estremamente espansivo con tassi ufficiali ai minimi storici e agli inizi di novembre ha deciso l’avvio di una seconda fase di Quantitative Easing. Il nuovo programma prevede l’acquisto di titoli di stato a lungo termine per complessivi 600 mld di dollari da completarsi entro la metà del 2011 e si affianca al reinvestimento, sempre in titoli di

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stato, dei proventi dei rimborsi dei titoli delle agenzie governative e dei mortgage-backed securities per circa 250-300 mld di dollari.

Nell’area Euro la ripresa nel suo complesso è stata sostenuta in maniera preponderante dal ciclo delle scorte e dalla domanda estera, mentre i consumi interni non hanno evidenziato particolari segnali di miglioramento in un contesto dominato ancora dalle incertezze sulle prospettive occupazionali. Durante l’anno l’economia europea si è caratterizzata per una significativa dispersione del tasso di crescita fra i paesi core e quelli periferici. La Germania, in particolare, ha registrato una delle riprese più intense fra le economie avanzate con una crescita per il 2010 che, secondo le ultime stime del FMI, si attesterebbe al 3,6% contro l’1,8% di tutta l’area Euro. I contributi maggiori alla crescita sono venuti dalla forte dinamica dell’export e dagli investimenti; segnali incoraggianti sono giunti anche dai consumi, che hanno beneficiato di una continua riduzione del tasso di disoccupazione sceso ai livelli toccati prima della recessione. In questa fase congiunturale la Germania è riuscita a sfruttare maggiormente la sua vocazione di economia fortemente orientata all’export e ha beneficiato dell’azione di ammodernamento del sistema produttivo, avviata dalla metà degli anni novanta, e delle riforme strutturali volte ad aumentare l’efficienza del mercato del lavoro. Molto differente il quadro per paesi come la Spagna, il Portogallo e la Grecia che hanno subito pesantemente gli effetti del de-leveraging e delle misure fiscali restrittive necessarie per riportare i conti pubblici su traiettorie sostenibili nel lungo periodo. Nel corso del 2010 l’inflazione è rimasta contenuta ed è salita nell’ultimo periodo dell’anno, soprattutto, in relazione all’accelerazione dei prezzi delle materie prime e dei beni alimentari (2,2% il dato in dicembre; al netto delle componenti meno volatili l’incremento è stato molto più contenuto e a dicembre l’indice core si è attestato all’1,1%). All’interno di uno scenario dominato dal marcato divario di crescita e inflazione fra i periferici e la zona core (soprattutto la Germania dove le pressioni inflazionistiche sono tornate ai livelli pre-crisi) e dalle ripetute tensioni sui debiti sovrani, la BCE ha mantenuto condizioni monetarie accomodanti, con il tasso minimo sulle operazioni di rifinanziamento principali fermo all’1%, e misure straordinarie per garantire la liquidità sui mercati interbancari. Durante l’anno la crisi greca, originatasi nell’insostenibilità fiscale del settore pubblico, e la crisi irlandese, prodotta dall’esplosione di un sistema bancario locale che ha finanziato un’enorme bolla di credito ed immobiliare, hanno generato profonde tensioni sistemiche all’interno dell’Unione Monetaria. Per contenere i rischi di contagio e salvaguardare il regolare funzionamento dei mercati dell’area, i policy maker hanno istituito uno schema comunitario di stabilizzazione finanziaria, focalizzato in maniera preponderante sull’European Financial Stability Facility (un organismo in grado di finanziarsi sul mercato attraverso l’emissione di titoli garantiti dai paesi dell’area) e sugli aiuti del FMI. Inoltre l’Ecofin ha preso provvedimenti anche sul fronte della “prevenzione”, ampliando i poteri di controllo dell’Eurostat sui conti pubblici nazionali e prevedendo un’accelerazione della correzione fiscale per gli stati membri con i disavanzi più ampi. La BCE ha adottato una serie di misure volte a salvaguardare il corretto funzionamento del meccanismo di trasmissione della politica monetaria e ha avviato un programma (Securities Markets Programme) di acquisti di titoli privati e pubblici emessi nell’UEM a sostegno di segmenti del mercato particolarmente colpiti dalla crisi. Oltre a queste misure, le autorità europee hanno approvato una revisione della vigilanza finanziaria basata su due pilastri: il primo fa capo al Comitato Europeo per il Rischio Sistemico al quale sono state affidate funzioni di vigilanza macroprudenziale; il secondo, incentrato sulla vigilanza microprudenziale, si basa su tre autorità europee di nuova istituzione (European Supervisory Authorities) e sulle autorità di vigilanza nazionali. Tutte le misure adottate hanno evitato l’allargamento della crisi

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su base sistemica, ma non hanno rassicurato fino in fondo i mercati a causa del permanere di alcune incertezze sull’efficacia degli aiuti e della complessità dei percorsi di rientro del debito verso sentieri di sostenibilità necessari per alcuni paesi.

Nel corso dell’anno l'economia giapponese è cresciuta grazie all’elevato incremento delle esportazioni, sostenute dalla forte domanda proveniente dai paesi asiatici, e alla tenuta della domanda interna, che ha beneficiato del ciclo delle scorte e dell’introduzione di nuove politiche fiscali espansive. Di fronte ad alcuni segnali di rallentamento e alle perduranti dinamiche disinflazionistiche, all’inizio del mese di ottobre la Banca del Giappone ha annunciato ulteriori interventi per rendere le condizioni monetarie ancora più accomodanti: in sintesi, la riduzione del tasso di riferimento della politica monetaria, definendo un intervallo obiettivo compreso fra lo 0,0-0,1% , e l’introduzione di un nuovo programma di acquisto di attività finanziarie pubbliche e private.

I paesi emergenti nel complesso si sono caratterizzati per una crescita molto forte che ha portato diverse Banche Centrali ad avviare politiche di riassorbimento dello stimolo monetario per ridurre il rischio di surriscaldamento di queste economie. Dopo aver registrato tassi di crescita molto elevati nella prima parte dell’anno, nel secondo semestre l’area emergente ha evidenziato alcuni segnali di moderazione che hanno, comunque, influito in maniera minima su un’attività industriale rimasta molto robusta. In particolare, la Cina ha evidenziato ancora tassi di espansione molto elevati, superiori al 10% per il 2010 secondo le stime più recenti del FMI, accompagnati da un rafforzamento delle dinamiche inflazionistiche, soprattutto per effetto del rincaro dei prodotti alimentari. La Banca Centrale ha confermato l’orientamento meno accomodante della politica monetaria operando differenti aumenti dei coefficienti di riserva obbligatoria.

Andamento dei mercati finanziari Mercati Azionari Nel corso del primo semestre dell’anno il clima sui principali mercati azionari è stato dominato dall’intensificarsi dei timori relativi alla sostenibilità dei bilanci degli Stati periferici dell’aera Euro e alla tenuta del sistema finanziario, uniti ad una crescente incertezza circa la consistenza della ripresa in atto. Ad inizio anno il trend di rialzo dei corsi azionari, iniziato nel mese di marzo del 2009, si è interrotto in un contesto caratterizzato da una marcata disomogeneità della ripresa a livello mondiale e da notizie contrastanti sulla ripresa delle aree più avanzate. In questa fase i timori per il rischio di credito sul debito si sono rafforzati ed hanno contribuito ad accentuare le pressioni al ribasso sui prezzi delle attività rischiose. A partire dalla metà di febbraio i mercati statunitensi hanno ripreso a salire, mentre il recupero di quelli dell’area Euro è stato assai più contrastato, complice soprattutto l’incertezza circa la tenuta delle finanze pubbliche di alcuni paesi. Tra la fine di aprile e gli inizi di maggio l’aumento delle tensioni in alcuni mercati del debito sovrano ha innescato episodi di flight to quality che si sono tradotti in massicce vendite sui mercati azionari dell’area euro, soprattutto nel comparto finanziario che ha risentito dei timori di possibili svalutazioni su disponibilità di portafoglio bancarie di titoli di debito pubblico. Con l’acuirsi delle tensioni, tuttavia, il calo si è esteso anche ai corsi azionari

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non finanziari dell’area Euro e ai mercati statunitensi. Dopo alcune fasi molto volatili nel corso dei mesi estivi, i corsi azionari sono risaliti dagli inizi di settembre in un contesto caratterizzato da una maggiore propensione al rischio da parte degli investitori, che hanno salutato con favore le rassicurazioni fornite dalla FED sulla volontà di intervenire con nuove misure di stimolo all’economia in caso di un netto peggioramento del quadro congiunturale. Rispetto ai mercati statunitensi, in questa fase l’andamento di quelli europei è stato comunque più contrastato. L’ultima parte dell’anno si è caratterizzata per una tendenza al rialzo che è durata a fasi alterne fino alla fine di ottobre. Successivamente alcuni elementi come l’intensificarsi delle tensioni legate alla crisi dell’Irlanda e il diffondersi di dubbi sull’efficacia delle nuove misure di allentamento monetario decise dalla FED hanno contribuito ad aumentare l’avversione al rischio degli operatori. Dopo questa nuova fase di volatilità i listini degli USA e quelli dei paesi core dell’area Euro, soprattutto la Germania, hanno ripreso il trend rialzista, mentre gli altri listini europei sono stati penalizzati soprattutto dai dubbi sulla sostenibilità dei bilanci dei paesi periferici, sull’adeguatezza delle misure messe in atto dalle istituzioni europee e sulla loro capacità di coordinamento in caso di un drastico peggioramento dello scenario. Per quanto concerne i mercati statunitensi, lo S&P 500 (l’indice composto dalle 500 società a maggiore capitalizzazione del mercato USA) ha chiuso il periodo di riferimento con un recupero del 12,78%; a livello settoriale le migliori performance sono state registrate dai Consumi Ciclici, dagli Industriali e dai Materiali di Base. L’indice Euro Stoxx ha chiuso l’anno su valori in linea a quelli di fine 2009, con una variazione negativa dello 0,11%. Relativamente all’andamento dei settori, le vendite maggiori si sono registrate soprattutto sul comparto finanziario, dove le esposizioni al rischio sovrano hanno pesato in maniera significativa sui corsi delle azioni bancarie. Queste ultime sono rimaste sotto pressione anche per i timori connessi con la possibilità di una nuova recessione, per i problemi di funding e per il rischio regolamentare pendente. All’interno dell’area Euro, però, si sono registrate profonde divergenze fra i mercati dei singoli paesi; l’Italia, dove l’indice FTSE MIB è sceso del 13,2%, e i cosiddetti periferici hanno evidenziato un andamento negativo, rispetto a paesi come la Germania, dove il netto rafforzamento del quadro congiunturale e il miglioramento delle prospettive relative agli utili aziendali hanno contribuito a migliorare la fiducia degli operatori (l’indice Dax ha chiuso l’anno con un guadagno del 16,1%). In Giappone l’indice Nikkei ha evidenziato una perdita del 3,0% risentendo principalmente delle incertezze circa l’evoluzione del quadro macro e dei timori degli effetti negativi del rafforzamento dello Yen sui settori industriali maggiormente orientati all’export. Nel corso del primo semestre dell’anno i mercati dei Paesi Emergenti sono stati penalizzati dell’incremento dell’avversione al rischio da parte degli investitori, mentre nel secondo hanno mostrato nuovamente un significativo trend rialzista; a fine anno l’indice MSCI Emerging Markets espresso in dollari segnava un guadagno del 16,36% rispetto ai valori di fine 2009.

(Tutte le variazioni percentuali degli indici sono espresse in valuta locale)

Mercati Obbligazionari Nel corso dell’anno l’andamento dei mercati obbligazionari ha generalmente rispecchiato le ripetute oscillazioni nella propensione al rischio degli investitori, determinate dall’aumento

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delle preoccupazioni circa la situazione dei conti pubblici di alcuni paesi europei, e le incertezze circa l’evoluzione del quadro di crescita, unite alle differenti aspettative di politica monetaria. Nella prima parte del semestre la lettura effettuata positivamente di alcuni dati macroeconomici ha favorito le condizioni per un rialzo dei tassi statunitensi. Successivamente in una fase di forti turbolenze nell’area Euro dovute alla crisi greca e di conseguente aumento dell’avversione al rischio, i titoli governativi statunitensi sono risultati molto appetibili agli operatori alla ricerca di beni sicuri e di qualità. La discesa dei rendimenti è stata accompagnata anche dalle crescenti preoccupazioni circa il vigore e la sostenibilità della ripresa e da un nuovo differimento delle aspettative sui tempi del rialzo dei tassi ufficiali da parte della FED. Questo movimento di discesa dei tassi ha interessato anche i titoli pubblici dei paesi europei ritenuti meno rischiosi, Germania in primis. In questa fase i differenziali di rendimento dei titoli di alcuni emittenti sovrani come Grecia, Spagna, Portogallo e in parte anche Italia, si sono allargati rispetto alla Germania e solo con l’annuncio di nuove misure monetarie e politiche da parte della BCE e della Commissione Europea si è assistito ad un parziale restringimento. In un contesto che si caratterizzava per i crescenti dubbi sull’evoluzione del quadro di crescita e per le aspettative degli operatori in merito a ulteriori misure di espansione quantitativa (Quantitative Easing 2), nella seconda parte dell’anno i rendimenti sul mercato statunitense hanno continuato a scendere in maniera significativa fino al periodo autunnale. Dalla metà del mese di ottobre si è evidenziato un movimento di risalita dei tassi che ha interessato soprattutto la parte a lunga della curva; in un contesto di rendimenti meno attrattivi, questo recupero potrebbe aver riflesso il miglioramento delle prospettive economiche e le aspettative di un peggioramento della dinamica del debito pubblico a lungo termine, considerando l’approvazione del nuovo pacchetto di stimoli fiscali. Nello stesso periodo i tassi dei paesi di area Euro con rating AAA, dopo aver raggiunto livelli storicamente minimi, hanno ripreso a salire accompagnati da un netto rafforzamento del quadro di crescita soprattutto nel caso della Germania. Sul mercato dei titoli dei paesi periferici europei, il riacutizzarsi del rischio sovrano legato al peggioramento della crisi irlandese ha causato, a partire dall’inizio di novembre, un drastico aumento dei premi di rendimento, che si sono parzialmente ridotti solo nella parte finale dell’anno. Nel corso del periodo di riferimento sui mercati statunitensi il tasso a due anni è passato dall’1,14% allo 0,60% mentre quello a dieci anni si è mosso dal livello del 3,84% al 3,29%. I tassi tedeschi hanno registrato delle variazioni annuali abbastanza simili a quelle evidenziate sul mercato statunitense, con il tasso a due anni che è sceso dall’1,33% allo 0,86% e quello decennale dal 3,38% al 2,96%. I rendimenti dei titoli pubblici italiani si sono mossi al rialzo soprattutto sulla parte a breve della curva, risentendo, anche se in misura minore rispetto ai paesi periferici, delle perduranti tensioni causate dalla crisi del debito sovrano; il tasso a due è salito dall’1,54% al 2,87% mentre il decennale ha registrato un rialzo più contenuto dal 4,14% al 4,81%.

Nella prima parte dell’anno la buona performance delle obbligazioni societarie è stata guidata principalmente dal processo di stabilizzazione/miglioramento dei fondamentali delle società, nonché dalla consistente domanda da parte degli investitori. In seguito, si è assistito ad una seconda fase caratterizzata da un generalizzato incremento dei differenziali a causa della crisi finanziaria greca e dell’aumento del rischio sovrano. Gli effetti negativi di questa situazione si sono avvertiti con più forza sulle obbligazioni societarie europee e, tra queste, le più vulnerabili sono state quelle dei paesi periferici. In questa seconda fase, sia negli USA che in Europa, i titoli del settore finanziario sono stati i più volatili, in parte per le loro esposizioni ai

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paesi in crisi, ed in parte per i timori della riforma finanziaria negli USA. Nella seconda parte dell’anno, pur attraverso fasi alterne, i premi per il rischio sulle obbligazioni societarie sono diminuiti sia per quelle con merito di credito più elevato che per quelle giudicate più rischiose.

Per quanto concerne i premi per il rischio sovrano dei mercati emergenti, dopo una fase di discesa durante la prima parte dell’anno, a partire dalla fine del mese di aprile essi hanno ripreso a salire, rispecchiando l’accresciuta avversione al rischio da parte degli operatori internazionali. Nel secondo semestre, a parte il peggioramento registrato fra ottobre e novembre, i premi per il rischio si sono generalmente ridotti beneficiando di una diminuzione dell’avversione al rischio e di una conseguente accelerazione degli afflussi di capitali esteri.

Mercati Valutari e Commodities

Nella prima parte dell’anno i problemi connessi alla sostenibilità del debito pubblico dei paesi periferici dell’area Euro e le oggettive difficoltà incontrate dagli organismi comunitari nel definire alcune misure condivise per fronteggiare la crisi hanno contribuito a favorire un generalizzato deprezzamento della valuta comune. Questa ha risentito anche delle continue speculazioni circa la possibilità di un mutamento traumatico degli attuali assetti dell’Unione Monetaria e di un quadro di crescita più fragile rispetto a quello delineatosi in altre aree. A partire dal mese di giugno, l’Euro ha mostrato una fase di recupero soprattutto nei confronti del Dollaro e, in misura minore, nei confronti dello Yen. Dagli inizi di novembre, però, l’Euro è tornato ad indebolirsi in un contesto caratterizzato dalle tensioni derivanti dalla crisi irlandese e dai dubbi degli operatori circa la tenuta dell’intero sistema finanziario europeo. Al termine del periodo di riferimento, l’Euro si attestava rispetto al Dollaro sul livello di 1,33 con un deprezzamento del 6,5% rispetto ai valori di inizio anno; nei confronti dello Yen il deprezzamento risultava del 18,5% su valori intorno a 108, livello non più osservato dalla fine del 2001.

Nella prima parte dell’anno le quotazioni del greggio non hanno evidenziato trend significativi, ma sono state caratterizzate da movimenti altalenanti da ricondurre in maniera preponderante all’ammontare delle scorte e alle incertezze circa l’evoluzione del quadro di crescita a livello globale. Nel corso dei mesi estivi il prezzo ha ripreso ad aumentare, riflettendo l’aumento della domanda da parte degli USA e di alcuni paesi emergenti come la Cina, ed ha chiuso il periodo di riferimento a 94,7 dollari al barile (qualità Brent) con un rialzo del 21,5% rispetto a fine 2009. Nel corso del 2010 le quotazioni dell’oro si sono caratterizzate per un ampio trend rialzista che le ha portate a fine anno a 1410 dollari l’oncia con un rialzo del 27,8%.

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Criteri di valutazione

I principi contabili più significativi utilizzati dalla società di gestione nella predisposizione del Rendiconto di ciascun Fondo sono qui sintetizzati. Essi sono coerenti con quelli utilizzati nel corso dell’esercizio per la predisposizione dei prospetti giornalieri di calcolo del valore della quota e della Relazione Semestrale ed analoghi a quelli del precedente periodo e tengono conto delle disposizioni emanate dalla Banca d’Italia con il provvedimento del 14 aprile 2005.

a) registrazione delle operazioni

- le compravendite di strumenti finanziari sono contabilizzate nel portafoglio del fondo sulla base della data di effettuazione delle operazioni; - le sottoscrizioni di strumenti finanziari di nuova emissione vengono registrate nel portafoglio del fondo alla data di attribuzione; - gli interessi, gli altri proventi ed oneri a carico del fondo sono registrati secondo il principio della competenza temporale, mediante rilevazione di ratei e risconti attivi e passivi; agli interessi ed ai proventi viene applicata, quando dovuta, la relativa ritenuta d’imposta; - le sottoscrizioni ed i rimborsi delle quote sono rilevate a norma del regolamento del fondo e secondo il principio della competenza temporale; - i dividendi sono contabilizzati il giorno di quotazione “ex–date” (data di stacco del dividendo) del relativo titolo, al netto della eventuale ritenuta d’imposta quando applicabile; - le operazioni di “pronti contro termine” ed assimilabili sono contabilizzate alla data di effettuazione delle stesse e non influiscono sulla posizione netta in titoli. La differenza tra i prezzi “a pronti” e quelli “a termine” è quotidianamente distribuita, proporzionalmente al tempo trascorso, lungo tutta la durata del contratto; - le operazioni di acquisto e vendita di contratti futures vengono registrate evidenziando giornalmente nella Sezione Reddituale i margini di variazione (positivi o negativi) con contropartita la liquidità a scadenza del Fondo; - il costo medio di acquisto degli strumenti finanziari è determinato dal valore di libro degli stessi alla fine dell’esercizio precedente, modificato dai costi degli acquisti effettuati nel periodo e da altre eventuali operazioni societarie (ad es. stock dividend e bonus issue); - il cambio medio degli strumenti finanziari e’ determinato dal valore del cambio corrente alla fine del periodo precedente, modificato dal cambio degli acquisti effettuati nel periodo; - gli utili e le perdite da realizzi su strumenti finanziari risultano dalla differenza tra il costo medio di acquisto ed i prezzi di vendita relativi alle cessioni poste in essere; - gli utili e le perdite da realizzi su cambi per operazioni su strumenti finanziari sono originati dalla differenza tra il cambio medio di acquisto ed il cambio corrente alla data dell’operazione; - gli utili e le perdite su negoziazioni finalizzate al regolamento delle compravendite di titoli denominati in divise estere sono originati dalla differenza fra il controvalore della divisa convertito al cambio medio di acquisto ed il controvalore della divisa effettivamente negoziata; - gli utili e le perdite da realizzi sulle operazioni a termine in valuta sono determinati quale differenza tra il cambio a termine del contratto di copertura ed il cambio corrente del giorno di chiusura dell’operazione; - le plusvalenze e le minusvalenze su strumenti finanziari sono originate dalla differenza tra il costo medio di acquisto degli strumenti finanziari ed il valore corrente degli stessi; le

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plusvalenze e le minusvalenze su cambi per operazioni in strumenti finanziari sono originate dalla differenza tra il cambio medio di acquisto ed il cambio corrente; - le plusvalenze e le minusvalenze sulle operazioni a termine in valuta sono determinate in base alla differenza tra il cambio a termine negoziato alla data dell’operazione ed il cambio a termine corrente per scadenze corrispondenti a quelle delle operazioni oggetto di valutazione; - il Fondo e’ soggetto all’imposta sostitutiva prevista dal Decreto Legislativo n. 461/1997 sul risultato di gestione. Tale imposta viene calcolata giornalmente. b) valutazione degli strumenti finanziari La valutazione degli strumenti finanziari e’ determinata secondo i criteri stabiliti dalla Banca d’Italia, sentita la Consob, ai sensi del Regolamento di Vigilanza del 14 aprile 2005. L’applicazione dei seguenti criteri determina alla fine del periodo il valore di libro delle rimanenze.

- Gli strumenti finanziari azionari italiani quotati sono valutati al prezzo di riferimento (prezzo medio ponderato riferito all’ultimo dieci per cento delle quantità trattate) della Borsa Italiana; - gli strumenti finanziari azionari esteri quotati sono valutati sulla base dei prezzi di chiusura reperiti nel mercato di negoziazione; i prezzi espressi in divise estere non appartenenti all’area Euro vengono convertiti sulla base dei tassi di cambio correnti alla data di riferimento della valutazione, rilevati giornalmente dalla WM Company sulla base delle quotazioni disponibili sui mercati di Londra alle 4 p.m. (ora di Londra); - gli strumenti finanziari azionari italiani ed esteri in attesa di quotazione sono valutati fino al giorno della negoziazione sul mercato ufficiale al costo di acquisizione “salvo che vengano forniti dai providers utilizzati prezzi ritenuti come significativi”; - i titoli di Stato italiano sono valutati al prezzo rilevato sul mercato “MTS” (Mercato all’ingrosso dei Titoli di Stato); ove lo stesso non fosse disponibile, viene rilevato il prezzo fornito dal mercato “MOT” (Mercato obbligazionario telematico); - le obbligazioni italiane non emesse dallo Stato Italiano ed i titoli obbligazionari esteri sono valutati al prezzo di chiusura rilevato nel mercato ufficiale regolamentato di trattazione; - gli strumenti finanziari di natura obbligazionaria – i cui prezzi significativi si formano in circuiti diversi dal mercato ufficiale di quotazione – sono valutati sulla base dei prezzi operativi di vendita forniti da primari market makers o da controparti qualificate; - le quote o azioni di altri OICR sono valutate sulla base dell’ultimo valore reso noto al pubblico, eventualmente rettificato secondo le indicazioni del Regolamento Banca d’Italia del 14 aprile 2005; - gli strumenti finanziari derivati quotati sono valutati in base al prezzo di chiusura rilevato sul mercato di trattazione; - per gli strumenti finanziari derivati non quotati (c.d. OTC) si seguono le indicazioni dettate dal Regolamento Banca d’Italia del 14 aprile 2005; - nel caso di strumenti finanziari quotati su più mercati, si fa riferimento al mercato nel quale le quotazioni hanno maggiore significatività; - i titoli “strutturati” – ove presenti – sono valutati in base ai prezzi operativi forniti da primari market makers o da controparti qualificate; ove non disponibili, viene effettuata una

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valutazione che tenga conto in modo distinto di tutte le singole componenti in cui essi possono essere scomposti; - gli strumenti finanziari ammessi alla quotazione su un mercato regolamentato che non presentano prezzi significativi in relazione ai volumi ed alla frequenza degli scambi vengono valutati secondo le indicazioni dettate dal Regolamento Banca d’Italia del 14 aprile 2005; - gli strumenti finanziari non quotati sono valutati in base al principio del presunto valore di realizzo, individuato su una ampia base di elementi di informazione, con riferimento alla peculiarità dei titoli, alla situazione patrimoniale e reddituale degli emittenti, nonché alla generale situazione di mercato; allo scopo sono utilizzati, quando necessari, i prezzi forniti da primari market makers o da controparti qualificate; - i criteri adottati per individuare gli strumenti finanziari, che pur risultando ammessi alla negoziazione su un mercato regolamentato sono ricondotti tra i titoli non quotati, sono i seguenti: sospensione del titolo dalla negoziazione da oltre sei mesi; volumi poco rilevanti o prezzo di chiusura identico per piu’ di 20 giorni di borsa aperta per i titoli azionari; volumi poco rilevanti o prezzo di chiusura identico per piu’ di 20 giorni di borsa aperta per i titoli obbligazionari, a fronte di una vita residua superiore a 3 mesi; sia trascorso un anno dall’emissione senza che gli stessi siano stati ammessi alla negoziazione.

Forma e contenuto dei Rendiconti

UBI Pramerica SGR S.p.A. ha redatto i Rendiconti di Gestione dei Fondi Comuni al 30 dicembre 2010 (ultimo giorno di borsa italiana aperta dell’anno) in conformità alla normativa ed alle disposizioni emanate dagli Organi di Vigilanza. Il documento si compone di una Situazione Patrimoniale, di una Sezione Reddituale e di una Nota Integrativa. Il Rendiconto di ogni fondo è altresì accompagnato dalla Relazione degli Amministratori. La contabilità è tenuta in Euro ed i prospetti sono redatti in unità di Euro, nel rispetto delle disposizioni dettate dagli Organi di Vigilanza. Si precisa che nella Nota Integrativa sono state inserite tutte le tabelle richieste dal Regolamento Banca d’Italia 14 aprile 2005, ancorché non interessate da operazioni.

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Variazioni intervenute nel Regolamento di Gestione

GENNAIO 2010

In data 29 gennaio 2010, il Consiglio di Amministrazione ha approvato le modifiche al Regolamento di

gestione dei fondi comuni di investimento denominati “UBI Pramerica Alpha Equity”, “UBI Pramerica

Active Duration” e “UBI Pramerica Active Beta”) di seguito indicate:

1) modifiche derivanti dall’aggiornamento dei prospetti informativi ai sensi della Delibera Consob n. 16840

del 19 marzo 2009: è stato introdotto un “range” in termini di anni per indicare l’orizzonte temporale

predefinito nonché un “range” volto a fornire una indicazione qualitativa sintetica del grado di rischio dei

fondi. E’ stata inoltre inserita, con riferimento ai fondi che prevedono l’investimento in strumenti

finanziari di natura obbligazionaria o monetaria, una indicazione descrittiva della durata media finanziaria

(duration) della componente obbligazionaria in luogo di una indicazione in termini di anni.

Fondi

Grado di

rischio

precedente

Nuovo

grado di

rischio

Orizzonte

temporale

precedente

Nuovo

orizzonte

temporale

Durata

media

finanziaria

(duration)

precedente

Nuova

durata

media

finanziaria

(duration)

UBI Pramerica

Alpha Equity Alto

Alto – Molto

Alto 3 – 5 anni Oltre i 7 anni - -

UBI Pramerica

Active Duration Medio

Medio –

Medio/Alto 2 – 3 anni 4 – 7 anni - 5 – 10 anni

Da

negativa a

molto

elevata

UBI Pramerica

Active Beta Alto

alto e molto

alto 5 anni Oltre i 7 anni - -

Tali variazioni non hanno comportato in alcun modo la modifica alla politica di investimento dei fondi.

2) recepimento, laddove necessario, del cambio di denominazione degli indici di riferimento utilizzati per

il calcolo della commissione di incentivo (da “Merrill Lynch” a “The Bofa Merrill Lynch”, da “Lehman

Brothers” a “Barclays Capital”).

Le modifiche sono entrate in vigore il 1° marzo 2010.

MARZO 2010

In data 25 marzo 2010, il Consiglio di Amministrazione ha deliberato talune modifiche ai Regolamenti di

gestione dei fondi comuni di investimento denominati “UBI Pramerica Alpha Equity”, “UBI Pramerica

Active Duration” e “UBI Pramerica Active Beta”, relative alla sostituzione della banca depositaria da

“Unione di Banche Italiane S.c.p.a.”a “RBC Dexia Investor Services – Succursale di Milano”.

Il Consiglio di Amministrazione ha inoltre deliberato di (i) affidare alla Banca Depositaria l’incarico di

provvedere al calcolo del valore unitario della quota delle parti di OICR sopra menzionati e di (ii)

modificare la periodicità del prelievo del compenso ad essa spettante da semestrale a mensile.

Le modifiche regolamentari, hanno acquisito efficacia a decorrere dalle ore 23:59 del 28 maggio 2010.

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Allegato n. 1 alla Parte III

“ ELENCO DEI SOGGETTI DISTRIBUTORI”

Banche che operano tramite i propri sportelli

Sede Legale ed Amministrativa

Unione di Banche Italiane S.c.p.a. P.zza Vittorio Veneto, 8 – Bergamo

Sede operativa: Brescia e Bergamo

Banca Popolare di Bergamo S.p.A. P.zza Vittorio Veneto, 8 - Bergamo

CARIFANO Cassa di Risparmio di Fano S.p.A.(*) P.zza XX Settembre, 19 - Fano (PU)

Banca Popolare di Ancona S.p.A. Direz. Generale e Sede Legale: Via Don Battistoni, 4

- Jesi (AN)

Banca Farnese S.c.r.l. Via Scalabrini, 22 - Piacenza

Banca Popolare Commercio e Industria S.p.A. Via della Moscova, 33 - Milano

Banca Carime S.p.A. V.le Crati - Cosenza

Banca Emilveneta S.p.A. Viale Reiter 34 – 41100 Modena

Banco di Brescia S.p.A. Corso Martiri della Libertà, 13 – 25171 Brescia

Banca Regionale Europea S.p.A. Via Monte di Pietà, 7 – 20121 Milano

Banco di San Giorgio S.p.A. Via C.R. Ceccardi, 1 – 16121 Genova

UBI Banca Private Investment S.p.A. Via Cefalonia, 74 – 25124 Brescia (BS)

Banca di Valle Camonica S.p.A. Piazza della Repubblica, 2 – 25043 Breno (BS)

IW Bank S.p.A. Via Cavriana, 20 - Milano

Cassa Lombarda S.p.A. Via A. Manzoni 12/14 - Milano

Barclays Bank PLC *** Churchill Place – London E14 5HP – Regno Unito

Via della Moscova 18, Milano (succursale italiana)

Banca Popolare Pugliese S.c.p.a. *** Via L. Luzzatti, 8 – Matino (LE)

Banca Interregionale S.p.A. Via XX Settembre 30 - 51100, Pistoia

Banco Desio e della Brianza S.p.A. *** Via Rovagnati, 1 – 20033 Desio (MI)

Banca di Credito Cooperativo Valdostana S.p.A. Piazza Arco d’Augusto, 18 – 11100 Aosta

Banca di Romagna S.p.A. Piazza L. Sciascia, 141 – 47522 Cesena (FC)

Cassa di Risparmio di Cesena S.p.A. Piazza L. Sciascia, 141 – 47522 Cesena (FC)

Hypo Tyrol Bank A.G. **** Waltherplatz, 2 I – 39100 Bozen

Cassa di Risparmio di Lucca Pisa e Livorno S.p.A. Piazza San Giusto, 7 – 55100 Lucca

Cassa di Risparmio di San Miniato S.p.A. Via IV Novembre, 45 – 56027 San Miniato (PI)

Banco Desio Veneto S.p.A. Piazza Castello, 27 – 36100 Vicenza (VI)

Banca Agricola Popolare di Ragusa S.c.p.a. Direzione Generale e Sede legale: Viale Europa, 65 –

97100 Ragusa

Banca Interprovinciale S.p.A. Via Malmusi, 1 – 41100 Modena

FlashBank S.p.A. - Gruppo Bancario Carichieti Direzione Generale e Sede Legale: Via Borgonuovo,

24 – 20121 Milano

Cassa di Risparmio della Provincia di Chieti S.p.A. -

Gruppo Bancario Carichieti

Sede Legale: Via Colonnetta, 24 – 66013 Chieti

Scalo

Banca Ifigest S.p.A. – Società capogruppo Gruppo

Bancario Ifigest

Sede Legale: Piazza Santa Maria Soprarno, 1 – 50125

Firenze

Sim e Banche che operano tramite la propria rete di

collocamento costituita da Promotori Finanziari:


UBI Banca Private Investment S.p.A. Via Cefalonia, 74 – 25124 Brescia (BS)

Sud Tyrol Bank S.p.A. Via Dr Streiter, 31 - Bolzano Fineco Bank S.p.A.(**) P.zza Durante, 11 - Milano

Cassa Lombarda S.p.A. Via A. Manzoni 12/14 - Milano

13

Barclays Bank PLC Churchill Place – London E14 5HP – Regno Unito

Via della Moscova 18, Milano (succursale italiana)

AlpenBank Via della Rena, 20 (Greif Center) – 39100 Bolzano

Banco Emiliano Romagnolo S.p.A. Via Farini, 17 – 40124 Bologna

Banca Generali S.p.A. Via Machiavelli, 4 – 34132 Trieste

Corporate Family Office SIM S.p.A. Via dell’Annunziata, 23/4 – 20121 Milano

Hypo Tyrol Bank A.G. Waltherplatz, 2 I – 39100 Bozen

SOL&FIN S.p.A. Via Dogana, 3 (Piazza Duomo) – 20123 Milano

Genesi ULN SIM S.p.A. Sede legale: Via Gemona del Friuli, 20 – 00180

Roma

Sede amministrativa: Via Gaetano Filangieri, 21 –

80121 Napoli

Banca Ifigest S.p.A. – Società capogruppo Gruppo

Bancario Ifigest

Sede Legale: Piazza Santa Maria Soprarno, 1 – 50125

Firenze

Banche che operano mediante utilizzo di tecniche

di comunicazione a distanza


Unione di Banche Italiane S.c.p.a. P.zza Vittorio Veneto, 8 – Bergamo

Sede operativa: Brescia e Bergamo

Banca Popolare di Bergamo S.p.A. P.zza Vittorio Veneto, 8 - Bergamo

Banca Popolare di Ancona S.p.A. Direz. Generale e Sede Legale: Via Don Battistoni, 4

- Jesi (AN)

Banca Carime S.p.A. V.le Crati - Cosenza

Banca Popolare Commercio e Industria S.p.A. Via della Moscova, 33 – Milano

Banco di Brescia S.p.A. Corso Martiri della Libertà, 13 – 25171 Brescia

Banca Regionale Europea S.p.A. Via Monte di Pietà, 7 – 20121 Milano

Banco di San Giorgio S.p.A. Via C.R. Ceccardi, 1 – 16121 Genova

Banca di Valle Camonica S.p.A. Piazza della Repubblica, 2 – 25043 Breno (BS)

IW Bank S.p.A. Via Cavriana, 20 - Milano

Fineco Bank S.p.A.(**) P.zza Durante, 11 - Milano

Online SIM S.p.A. Via Santa Maria Segreta7/9 – 20121 Milano

(*) Con riferimento a tutti i fondi del sistema “UBI Pramerica” ad eccezione dei fondi “UBI Pramerica Total

Return Prudente”, “UBI Pramerica Azionario Etico”, “UBI Pramerica Total Return Moderato”, “UBI Pramerica

Azioni Europa” e “UBI Pramerica Euro Corporate”.

(**) Con riferimento a tutti i fondi del sistema “UBI Pramerica” ad eccezione del fondo “UBI Pramerica Total

Return Moderato Classe B”.

(***) Con riferimento a tutti i fondi del sistema “UBI Pramerica”, ad eccezione dei fondi “UBI Pramerica

Azioni Europa” e “UBI Pramerica Euro Corporate”.

(****) Con riferimento a tutti i fondi del sistema “UBI Pramerica”, ad eccezione dei fondi “UBI Pramerica

Obbligazioni Globali Corporate”, “UBI Pramerica Bilanciato Euro a Rischio Controllato”, “UBI Pramerica

Portafoglio Aggressivo”, “UBI Pramerica Azionario Etico”, “UBI Pramerica Total Return Dinamico”, “UBI

Pramerica Total Return Moderato”, “UBI Pramerica Privilege 1”, “UBI Pramerica Privilege 2”, “UBI

Pramerica Privilege 3” e “UBI Pramerica Privilege 4”.

14

UBI Pramerica Alpha Equity Fondo Comune di Investimento Mobiliare Aperto non Armonizzato Rendiconto al 30 dicembre 2010__________________________________________________ Relazione degli Amministratori sulla gestione del Fondo Per quanto riguarda il commento sui mercati, i criteri di valutazione, la forma e i contenuti, si rimanda alla Relazione degli Amministratori. Politica di gestione Il 2010 ha visto la maggior parte delle piazze finanziarie mondiali continuare il rialzo dell’anno precedente evidenziando però sensibili differenze tra i vari paesi. Il mercato europeo ha chiuso sostanzialmente invariato (-0.11%) con il rialzo della Germania (+16.06%) che è stato compensato dalla debolezza della periferia Euro (Italia-13% e Spagna -17%). Nel corso del 2010 la congiuntura macroeconomica mondiale ha continuato a rafforzarsi, anche se con tempistiche e divari tra i diversi paesi, grazie alle politiche economiche espansive, alla ricostituzione delle scorte e al parziale recupero degli scambi internazionali. Nelle economie avanzate, tuttavia ha continuato a persistere la debolezza del mercato del lavoro e la necessità di risanare i conti pubblici. L’orientamento della politica monetaria dei paesi avanzati è rimasto, pertanto, fortemente espansivo; in particolare gli Stati Uniti hanno varato un secondo, ingente, piano di acquisto di titoli di stato a lungo termine (quantitative easing) che ha sostenuto il rally delle attività rischiose nell’ultima parte dell’anno. Negli ultimi mesi del 2010 il problema del debito pubblico, che aveva portato nel mese di maggio al piano di sostegno della Grecia, si è acuito ulteriormente a causa delle gravi difficoltà del sistema bancario irlandese e dei rischi di contagio sul debito sovrano portoghese, spagnolo e, in parte, anche italiano. Tutto ciò ha generato la notevole dispersione delle performance tra i diversi mercati dell’area Euro. Per quanto concerne la parte del fondo gestita con la strategia Long/Short Euro Hedged, la politica di investimento seguita ha dato molta enfasi al processo di selezione dei singoli titoli attraverso un’attenta analisi delle prospettive di sviluppo delle singole società, della solidità patrimoniale, delle capacità reddituali e delle valutazioni di mercato. Questa attenta selezione e un’opportuna diversificazione settoriale consente al risparmiatore di mantenere l’investimento azionario anche in difficili fasi di mercato e di poter beneficiare del necessario ristabilimento nel medio-lungo termine della relazione che deve sussistere tra valori aziendali e prezzi di borsa. I titoli detenuti nella parte long sono stati circa 40, mentre la parte short del portafoglio è stata realizzata tramite l’indice futures DJ Eurostoxx 50 su un controvalore simile. Il Team di Gestione ha mantenuto una view prudente/neutrale sui mercati azionari, che in termini di sectors allocation si è tradotta in un sovrappeso di settori non ciclici e nel sottopeso del settore bancario. La performance complessiva delle strategie bottom up (long short euro hedge, strategie di trading sui settori finanziario, beni di consumo ciclici e tecnologia) è stata del 3,1%. Per quanto concerne la parte del fondo gestita con metodologia quantitativa, nel corso dell’anno sono state implementate tre strategie basate sull’utilizzo di modelli quantitativi per l’attività di selezione dei titoli, oltre ad un ulteriore modello dedicato alla definizione dell’allocazione settoriale. Una strategia ha seguito l’approccio utilizzando modelli quantitativi sector neutral, che neutralizzano cioè l’esposizione al mercato e ai settori. La metodologia quantitativa di allocazione dinamica dei pesi dei modelli di stock picking nei primi mesi dell’anno ha suggerito un progressivo incremento del rischio complessivo, in quanto vi era una maggiore diversificazione in termini di fattori utilizzati, raggiungendo il massimo nel mese di maggio. Nel mese di giugno l’esposizione è stata pressoché dimezzata e in seguito mantenuta pressoché costante fino a dicembre, mese in cui è stata nuovamente incrementata. L’utilizzo del budget di rischio assegnato è comunque sempre stato parziale. Da inizio anno questa parte del fondo ha registrato una performance positiva e le posizioni sono state prese esclusivamente sull’area Euro. Il rischio sistematico è stato mantenuto prossimo allo zero. Le altre due strategie quantitative sono state MDS e QSP: nel corso del primo semestre del 2010 l’applicazione di tali metodologie ha suggerito la riduzione dell’esposizione ai fattori legati alla valuation e alla qualità/solidità patrimoniale (prevalenti nel 2009) in pressoché tutti i settori, suggerendo nel contempo l’incremento di peso dei fattori legati alla crescita degli utili/fatturato e al momentum dei prezzi e degli utili attesi. Tale esposizione è stata mantenuta e incrementata in varie fasi anche nella seconda metà dell’anno, prevalentemente a scapito delle strategie legate alla valuation. Queste esposizioni hanno mostrato segni di inversione di rotta nel corso dei mesi di maggio e giugno e nel mese di novembre. La modellistica di allocazione settoriale sviluppata internamente ha generato un’esposizione settoriale pro ciclica per buona parte dell’anno, conservando un sovrappeso sul settore dei beni di consumo e dei materiali di base nella prima parte dell’anno a cui si sono affiancati, con alterne vicende, gli industriali e la tecnologia. Sono stati mantenuti in sottopeso i titoli finanziari, anche se con una certa alternanza tra banche e assicurazioni, le utilities e il settore

15

Telecom. Il beta di portafoglio si e' mantenuto intorno allo zero, con una copertura media del 95%. Nel periodo in esame le 2 strategie hanno generato una performance positiva (del 9,8% per la strategia QSP e del 13,3% per la strategia MDS) grazie soprattutto alla strategia di stock picking applicata. Positivo anche il contributo dell’allocazione settoriale. Eventi di particolare importanza Vedere paragrafo “Variazioni intervenute nel Regolamento di Gestione” all’interno della Relazione degli Amministratori. Motivazioni di eventuali performance negative Il fondo non ha registrato una performance assoluta negativa. Operatività su strumenti finanziari derivati Nel corso del periodo di riferimento si è fatto ricorso all’utilizzo di strumenti derivati, quali futures quotati su indici di mercato, allo scopo di coprire il rischio sistematico. Linee strategiche Nel corso del 2011 proseguirà l’attività di ricerca finalizzata allo sviluppo di nuove fonti di alpha. Rapporti intrattenuti con altre società del Gruppo La SGR intrattiene rapporti con Centrobanca S.p.A. (Gruppo Unione di Banche Italiane Scpa) e con Unione di Banche Italiane Scpa in qualità di controparti di mercato autorizzate all'operatività per conto dei portafogli gestiti. La SGR ha intrattenuto rapporti con Unione di Banche Italiane Scpa fino a tutto il mese di Maggio 2010 per quanto concerne le attività di banca depositaria dei Fondi comuni di investimento (compreso l'affidamento del calcolo del valore unitario della quota dei Fondi). Canali distributivi Vedere apposito paragrafo all’interno della relazione degli Amministratori.

16

Societa di Gestione del Risparmio : UBI Pramerica SGR S.p.A. Alpha Equity

SITUAZIONE PATRIMONIALE

Situazione al Situazione a fine

esercizio precedente

Valore In percentuale

del totale attivitàcomplessivo

ATTIVITA'

2.217.820

11.266.597

2.217.820

7.861.956

1.186.821

127.636

122.000

5.636

10.247.066

10.133.200

-29.577

66.763

64.567

2.196

21.708.062

143.443

30/12/2010

del totale attività

In percentualeValore

complessivo

51,901

10,217

10,217

36,217

5,467

0,588

0,562

0,026

46,679

47,204

0,661

-0,136

0,307

0,297

0,010

100,000

25.513.148 93,256

2.216.234 8,101

2.216.234 8,101

80,890

4,265

22.130.098

1.166.816

45.500

1.614.908

184.664

45.500

1.563.541

3.001.675

-2.950.308

145.824

25.244

13.596

27.358.220

0,166

5,903

0,675

0,166

5,715

10,972

-10,784

0,533

0,092

0,050

100,000

A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI

A1. Titoli di debito

A1.1 Titoli di Stato

A1.2 Altri

A2. Titoli di capitale

A3. Parti di O.I.C.R.

B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI

B1. Titoli di debito

B2. Titoli di capitale

B3. Parti di O.I.C.R.

C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

C1. Margini presso organismi di

compensazione e garanzia

C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari

derivati quotati


derivati non quotati

D. DEPOSITI BANCARI

D1. A vista

D2. Altri

E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE

F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA'

F1. Liquidità disponibile

F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare

F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare

G. ALTRE ATTIVITA'

G1. Ratei attivi

G2. Risparmio di imposta

G3. Altre

TOTALE ATTIVITA'

17


PASSIVITA' E NETTO

7.170 19.055

7.170 19.055

85.213 71.192

92.383 90.247

23.234 35.591

61.979 25.362

10.239

21.615.679 27.267.973

4.218.270,476 5.413.770,815

5,124 5,037

Situazione al

30/12/2010

Situazione a fine


Valore

complessivo

Valore

complessivo

Movimenti delle quote nell'esercizio

5.427.704,883

6.623.205,222

H. FINANZIAMENTI RICEVUTI

I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE

L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari

derivati quotati



M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI

M1. Rimborsi richiesti e non regolati

M2. Proventi da distribuire

M3. Altri

N. ALTRE PASSIVITA'

N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati

N2. Debiti di imposta

N3. Altre

TOTALE PASSIVITA'

VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO (comparto)

Numero delle quote in circolazione

Valore unitario delle quote

Quote emesse

Quote rimborsate

SEZIONE REDDITUALE

18


SEZIONE REDDITUALE

Rendiconto al Rendiconto


96.628

450.166

30/12/2010


A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI

A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito

A1.3 Proventi su parti di O.IC.R.

A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI

A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE


B1. PROVENTI DA INVESTIMENTI

B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI

B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE

FINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA

C1. RISULTATI REALIZZATI

C2. RISULTATI NON REALIZZATI

A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale

A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA

A2.1 Titoli di debito

A2.2 Titoli di capitale

A2.3 Parti di O.I.C.R.




DI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI

Risultato gestione strumenti finanziari quotati

B1.1 Interessi e altri proventi su titoli debito

B1.2 Dividendi e altri proventi su titoli capitale

B1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

B2.1 Titoli di debito

B2.2 Titoli di capitale

B2.3 Parti di O.I.C.R.




B4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA

DI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI

Risultato gestione strumenti finanziari non quotati

C2.1 Su strumenti quotati

C2.2 Su strumenti non quotati



-13.324

-76.788

-44.836

310.217

20.005

277.195

1.019.263 -1.018.886

-563.658

561.915

-1.534

93.014

594.092

3.213

2.156.815

-22.778

2.674.487

-35.107

-6.482.622

1.316.402

-150.466

-19.055

C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTI

19




-154.757

-1.016

-55.942

30/12/2010

E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI

E1. OPERAZIONI DI COPERTURA

E1.1 Risultati realizzati

E2. OPERAZIONI NON DI COPERTURA

E3. LIQUIDITA'

G. ONERI FINANZIARI

G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI

G2. ALTRI ONERI FINANZIARI

H4. ALTRI ONERI DI GESTIONE

L. IMPOSTE

L2. RISPARMIO DI IMPOSTA

E1.2 Risultati non realizzati





H3. SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E

INFORMATIVA AL PUBBLICO

Utile/perdita dell'esercizio

1.047

-90.377

3.571

-139.530

427.923

-133.418

-3.690

5.599

55.944

26

-32.919

-25.362

25.244

-100.481

D. DEPOSITI BANCARI

D1. INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI

F. ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE

F1. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRONTI

CONTRO TERMINE E ASSIMILATE

F2. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI

Risultato lordo della gestione di portafoglio 775.470 52.456

Risultato netto della gestione di portafoglio 775.470 52.456

H. ONERI DI GESTIONE

H1. PROVVIGIONE DI GESTIONE SGR

H2. COMMISSIONI BANCA DEPOSITARIA -30.346

-129.922 -148.087

-932

I. ALTRI RICAVI ED ONERI

I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA' LIQUIDE

I2. ALTRI RICAVI

I3. ALTRI ONERI

Risultato della gestione prima delle imposte 489.902 -143.130

L3. ALTRE IMPOSTE -6.037

L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL'ESERCIZIO

-143.248

22.277

270

-7.301

93.913

153

-7.233

20


Parte A - Andamento del valore della quota

30/12/2010

NOTA INTEGRATIVA

30/12/2009 30/12/2008

- Benchmark non previsto

30/12/2010

Rendimento medio annuo

composto ultimi 3 anni


Performance

Valore quota min/max

Valore della quota 5,124 5,037 5,047

Performance netta dell'esercizio 1,730 % -0,200 % 0,940 %

Performance netta del benchmark di riferimento

Valore quota minimo 5,034

Valore quota massimo 5,176

Performance netta dell'esercizio n.d.


21

Principali eventi che hanno influito sul valore della quota All’interno della “Relazione degli Amministratori della Società di Gestione sul Rendiconto al 30 dicembre 2010” e nella “Politica di gestione” sono descritti i principali eventi che hanno influito sul valore della quota nel corso del presente esercizio. Rischi assunti nel corso dell’esercizio L’analisi ed il controllo dei fattori di rischio sottostanti il portafoglio del fondo sono parte integrante del processo di investimento. Per svolgere tali attività la società si è dotata di un dipartimento di Risk Management dedicato sia all’esame della coerenza delle posizioni assunte rispetto agli obiettivi di investimento che alla misurazione e al monitoraggio del rispetto delle indicazioni fornite dal Consiglio di Amministrazione. Per quanto riguarda la misurazione dei rischi connessi con le posizioni detenute nel Fondo e del loro impatto sul profilo di rischio, il Risk Management si avvale di applicativi software esterni con l’ausilio dei quali è in grado sia di fornire valutazioni in merito alla scomposizione ed alla misurazione dei fattori di rischio che indicazioni sul livello di volatilità e del VaR. Considerando lo stile gestionale del Fondo, non è stato individuato un benchmark rappresentativo dell’obiettivo di investimento. Proprio per questo non è possibile calcolare il valore della Tracking Error Volatility come per gli altri Fondi, quale misura del suo rischio attivo. Come principali indicatori di rischio, si riportano invece i valori della volatilità annualizzata della quota (espressa in termini di scarto quadratico medio), che è risultata pari a 2,29%. Al 30 dicembre 2010, risultava investito del 10,51% in titoli obbligazionari governativi ,del 5,49% in fondi Hedge e del 36,14% in azioni (percentuali calcolate rispetto al valore netto del Fondo). Per quanto riguarda la valutazione dell’efficienza della gestione, è stato individuato lo Sharpe Ratio (espresso come rapporto tra l'extra-rendimento del Fondo rispetto al rendimento privo di rischio, e la sua volatilità) quale indicatore di R-A-P, che è risultato pari a 0,52. Con riferimento alle politiche di copertura e/o mitigazione del rischio, si rimanda al paragrafo “Politica di Gestione” del Fondo e alla Parte D della nostra Nota Integrativa.

22


Ripartizione degli strumenti finanziari per settori di attività economica

Situazione al

Titoli

di debito

SETTORE DI ATTIVITA' ECONOMICA

30/12/2010

di O.I.C.R

PartiTitoli

di capitale

Parte B Sez. I - Criteri di valutazione

I criteri di valutazione, comuni a tutti i Fondi, sono riportati nella prima parte del presente rendiconto.

Parte B Sez. II - Le attività

STATO : a garanzia

STATO 2.217.820

MOBILIARE

FONDIARIO

ALIMENTARE ED AGRICOLO 374.298

AZIENDE AUTONOME

ENTI TERRITORIALI

ENTI PUBBLICI ECONOMICI

ASSICURATIVO 449.365

BANCARIO 468.082

CARTARIO ED EDITORIALE 7.416

CEMENTIFERO

CHIMICO 1.130.795

COMMERCIO 671.107

COMUNICAZIONI 1.151.204

ELETTRICO 827.609

ELETTRONICO 329.488

FINANZIARIO 239.458

IMMOBILIARE EDILIZIO 184.202

MECCANICO ED AUTOMOBILISTICO 258.312

MINERARIO E METALLURGICO 249.044

ENTI SOVRANNAZIONALI

TESSILE 145.678

TECNOLOGICO 333.422

TRASPORTI E SERVIZI 250.877

DIVERSI 791.599 1.186.821

TOTALE 2.217.820 7.861.956 1.186.821

23


Elenco strumenti finanziari

TITOLO DIVISA QUANTITA' CONTROVALORE% SU TOTALE

ATTIVITA'

BUNDES OBLIGATION 3,5% 08/04/11 EUR 2.200.000 2.217.820 10,217

UBI PRAMERICA LONG-SHORT EURO EUR 1 624.936 2,879

UBI PRAM BETA NEUTRAL EUR 1 561.885 2,588

SIEMENS A.G. EUR 3.448 319.630 1,472

SAP AG. EUR 7.363 280.530 1,292

KONINKLIJKE AHOLD NV (OLANDA) EUR 24.535 243.191 1,120

ALLIANZ SE - REG (GERM) EUR 2.700 240.111 1,106

NOKIA OYJ - A EUR 28.900 223.686 1,030

SCOR SE EUR 10.845 209.254 0,964

UNILEVER NV - CVA (OLANDA) EUR 7.400 175.158 0,807

CAP GEMINI SA (EURO) EUR 4.492 160.050 0,737

RANDSTAD HLDG NV EUR 3.940 155.236 0,715

ENI ORD SPA EUR 9.108 148.825 0,686

INDITEX EUR 2.600 145.678 0,671

BNP PARIBAS (FRANCIA) EUR 3.000 145.275 0,669

INTESA S PAOLO (EX BCA INTESA) EUR 71.000 144.130 0,664

SAMPO OYJ EUR 7.055 141.453 0,652

TOTAL SA EUR 3.525 141.423 0,651

TELEFONICA SA EUR 8.187 138.892 0,640

JERONIMO MARTINS SGPS SA EUR 11.802 136.726 0,630

BANCA POPOLARE MILANO SCRL (EURO) EUR 51.750 135.585 0,625

USG PEOPLE NV EUR 8.765 131.826 0,607

FRANCE TELECOM SA EUR 8.051 126.401 0,582

VIVENDI SA EUR 6.131 125.777 0,579

PUT DJ EURO STOXX 2800 EUR 200 122.000 0,562

BAYER AG EUR 2.115 116.960 0,539

DEUTSCHE LUFTHANSA - REG EUR 7.123 116.497 0,537

PROSIEBEN SA1 MEDIA PFD EUR 4.851 109.148 0,503

STMICROELECTRONICS (MILANO) EUR 13.402 105.407 0,486

SANOFI-AVENTIS EUR 2.129 103.576 0,477

SARAS SPA EUR 60.000 94.500 0,435

ENAGAS S.A. EUR 6.030 89.937 0,414

HENKEL AG VORZUG PRIV. EUR 1.900 88.417 0,407

METSO OYJ EUR 2.098 87.696 0,404

FINMECCANICA ORD RAGGR EUR 10.244 87.125 0,401

UNITED INTERNET AG - REG SH EUR 7.011 85.289 0,393

AUTOGRILL SPA EUR 7.900 83.503 0,385

KONINKLIJKE KPN NV (EURO) EUR 7.333 80.663 0,372

BEKAERT NV EUR 888 76.546 0,353

DEUTSCHE TELEKOM AG. EUR 7.846 75.753 0,349

YIT OYJ EUR 4.036 75.271 0,347

TELENET GROUP HOLDING NV EUR 2.558 73.926 0,341

PORTUGAL TELECOM SA-REG EUR 8.520 72.931 0,336

SCHNEIDER ELECTRIC SA EUR 632 71.858 0,331

TOGNUM AG EUR 3.555 70.122 0,323

RED ELECTRICA CORP EUR 1.985 69.872 0,322

AIXTRON AG EUR 2.355 65.010 0,299

QIAGEN NV EUR 4.300 62.909 0,290

LVMH - LOUIS VUITTON MOET HENN EUR 500 61.675 0,284

KONECRANES OYJ EUR 1.943 60.019 0,276

24


Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per Paese di residenza dell'emittente

Paese di residenza dell'emittente

Italia

Parte B Sez. II.1 - Strumenti finanziari quotati

Altri Paesi UE Altri Paesi OCSE Altri Paesi

Titoli di debito :

- di Stato

- di altri enti pubblici

- di enti sovrannazionali

- di banche

- di altri

Titoli di capitale :

- con diritto di voto

- con voto limitato

- altri

Parti di O.I.C.R. :

- aperti armonizzati

- aperti non armonizzati

Totali :

- in valore assoluto

- in percentuale del totale delle attività

1.186.821

725.693

1.912.514

8,810 0,80742,284

9.178.925 175.158

2.217.820

6.855.518

105.587

175.158

Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per mercato di quotazione

Mercato di quotazione

Italia Altri Paesi UE Altri Paesi OCSE Altri Paesi

Titoli quotati

Titoli in attesa di quotazione

Totali :



2.105.046

2.105.046

9,697 42,204

9.161.551

9.161.551

Movimenti dell'esercizio

Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi

Titoli di debito :

- Titoli di Stato

- altri

Titoli di capitale

Parti di O.I.C.R.

TOTALE 66.827.795 81.269.619

10.284.556

56.543.239

10.224.810

71.044.809

Parte B Sez. II.2 - Strumenti finanziari non quotati

25


Ripartizione degli strumenti finanziari non quotati per Paese di residenza dell'emittente


Italia



Titoli di debito :

- di Stato



- di banche

- di altri



- con voto limitato

- altri

Parti di O.I.C.R. :


Totali :





Titoli di debito :

- Titoli di Stato- altri

Titoli di capitale

Parti di O.I.C.R.

TOTALE

Elenco titoli "strutturati" detenuti in portafoglio

DivisaEuro

Descrizione portafoglio

% sulControvaloreCaratteristiche

Parte B Sez. II.3 - Titoli di debito

Duration modificata per valuta di denominazione

minore o pari a 1Valuta maggiore di 3,6compresa tra 1 e 3,6

modified duration (in anni)

EUR0 2.217.820

26


Valore patrimoniale degli strumenti finanziari derivati

Margini

Parte B Sez. II.4 - Strumenti finanziari derivati (Posizioni creditorie)

Strumenti finanziari quotati Strumenti finanziari non quotati

Operazioni su tassi d'interesse :

- future su Titoli di debito, tassi e altri contratti simili

- opzioni su tassi e altri contratti simili

- swap e altri contratti simili

Operazioni su tassi di cambio :

- future su valute e altri contratti simili

- opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili


Operazioni su Titoli di capitale :

- future su Titoli di capitale, indici azionari e contratti simili

- opzioni su Titoli di capitale e altri contratti simili

Altre operazioni :

- future

- opzioni

122.000

Consistenze a fine esercizio

Durata dei depositi

Depositi a vista o

Banca

Totali

Flussi registrati nell'esercizio

- swap e altri contratti simili 5.636

- swap

Parte B Sez. II.5 - Depositi bancari

rimborsabili con preavviso

inferiore a 24 ore

Depositi rimborsabili conpreavviso inferiore

da 1 a 15 giorni

Depositi a termine conscadenza da 15 giorni a

6 mesi

Depositi a termine con

scadenza da 6a 12 mesi

Totale

Durata dei depositi

Depositi a vista o

Banca

- versamenti

rimborsabili con preavvisoinferiore a 24 ore


da 1 a 15 giorni


6 mesi



Totale

Totali

- versamenti

- prelevamenti

- prelevamenti

Contratti in essere alla fine dell'esercizio :

Parte B Sez. II.6 - Pronti contro termine attivi e operazioni assimilate

Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di

investimento di Altre controparti

- valore corrente delle attività acquistate a pron

. Titoli di Stato

. altri Titoli di debito

. Titoli di capitale

. altre attività

Contratti stipulati e chiusi nel corso dell'esercizio : (flussi)

- attività acquistate a pronti :

. Titoli di Stato . altri Titoli di debito


. altre attività

paesi OCSE paesi non OCSE

- Operazioni di prestito titoli

Controparte dei contratti

27



Parte B Sez. II.7 - Operazioni di prestito titoli

Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di


Valore corrente dei Titoli prestati :

- Titoli di Stato- altri Titoli di debito

- Titoli di capitale

- altri

Contratti stipulati e chiusi nel corso dell'esercizio (flussi) :

Valore dei Titoli prestati :

- Titoli di Stato

- altri Titoli di debito


- altri



Valore corrente delle attività ricevute in garanzi

- Titoli

- liquidità

Parte B Sez. II.8 - Posizione netta di liquidità

Importo

Liquidità disponibile in Euro

Liquidità disponibile in divise estere

Totale

9.975.194

158.006

10.133.200

Liquidità da ricevere per operazioni da regolare in Euro

Liquidità da ricevere per operazioni da regolare in divise estere

Totale

141.515

1.928

143.443

Liquidità impegnata per operazioni da regolare in Euro

Liquidità impegnata per operazioni da regolare in divise estere

Totale

-24.428

-5.149

-29.577

Totale posizione netta di liquidità 10.247.066

Parte B Sez. II.9 - Altre attività

Importo

Ratei attivi per :

- interessi C/C Euro

- commissione di retrocessione OICR

- prestito titoli

- anno

- esercizi precedenti

Totale altre attività 66.763

- interessi C/C Divisa

- interessi su titoli

Risparmio d'imposta :

Altre :

- plusvalenza su operazioni in divisa a termine

- arrotondamenti

- c/rateo dividendi esteri

8.350

102

56.115

2.196

2010

Titoli dati in prestito

28


Parte B Sez. III - Le passività


Parte B Sez. III.2 - Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate

Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di


- valore corrente delle attività cedute a pronti :

. Titoli di Stato



. altre attività


- attività cedute a pronti :



. altre attività



Parte B Sez. III.3 - Operazioni di prestito titoli

Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di


Valore corrente dei Titoli ricevuti :

- Titoli di Stato



- altri


Valore dei Titoli ricevuti :



- altri



Valore corrente delle attività date in garanzia :

- Titoli

- liquidità

Parte B Sez. III.4 - Strumenti finanziari derivati (Posizioni debitorie)

Parte B Sez. III.1 - Finanziamenti ricevuti

Il Fondo, nel corso dell'esercizio, non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento.

Alla data del rendiconto non vi sono in essere operazioni di finanziamento.

Titoli ricevuti in prestito


29















Altre operazioni :

- future- opzioni

- swap e altri contratti simili 7.170

- swap


Parte B Sez. III.5 - Debiti verso i partecipanti

ImportoData estinzione debito per rimborsi richiesti e non regolati

30


Parte B Sez. III.6 - Altre passività

ImportoDescrizione

Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati

Debiti di imposta

ImportoDescrizione

Altre

ImportoDescrizione

Parte B Sez. IV - Valore complessivo netto

a) sottoscrizioni :

- sottoscrizioni singole

- piani di accumulo

- switch in entrata

b) risultato positivo della gestione

a) rimborsi :

- riscatti

- piani di rimborso

11.901.295 10.849.653 20.606.819

- switch in uscita

Variazioni del patrimonio netto

Incrementi :

Decrementi :

30/12/2010 30/12/2009 30/12/2008

Patrimonio netto a inizio periodo

c) patrimonio netto a fine esercizio precedente dei fondi incorporati

b) proventi distribuiti

c) risultato negativo della gestione

Patrimonio netto a fine periodo

427.923

17.981.512

21.615.679

2.488.369

143.248

27.267.973

152.054

1.708.936

19.049.937

27.267.973 19.049.937

Quote del Fondo detenute da investitori qualificati : 3.239.089,673 Percentuale detenuta su quote in circolazione : 76,787

Quote del Fondo detenute da soggetti non residenti : Percentuale detenuta su quote in circolazione :

SPESE GESTIONE FONDO 10.069

SPESE BANCA DEPOSITARIA 2.220

SPESE SOCIETA' DI REVISIONE 7.928

SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E INFORMATIVA AL PUBBLICO 792

COMMISSIONI DI INCENTIVO

SPESE CONTRIBUTO VIGILANZA CONSOB 2.225

SERVIZI INFORMAZIONE E.C.P.

COMMISSIONI SU PRESTITO TITOLI

TOTALE 23.234

IMPOSTA DA LIQUIDARE 61.979

TOTALE 61.979

INTERESSI PASSIVI SU C/C

MINUS SU OPERAZIONI IN DIVISA A TERMINE

ARROTONDAMENTI

TOTALE

31


Parte B Sez. V - Altri dati patrimoniali

Parte B Sez. V.1 - Impegni assunti dal Fondo a fronte di strumenti finanziari derivati e altre operazioni a termine

Ammontare dell'impegno

Valore assoluto % del Valore complessivo netto












Altre operazioni :

- future e contratti simili- opzioni e contratti simili

11.340.715

2.813.645

52,465

13,017

- swap e altri contratti simili 7.734.446 35,782

- swap e contratti simili

Parte B Sez. V.2 - Ammontare delle attività e passività nei confronti di altre società del Gruppo della SGR

Peso % sul totale attivitàStrumenti finanziari Emittente del Gruppo Importo

O.I.C.R. : UBI Pramerica Beta Neutral, UBI Pramerica Long-short euro.

Si evidenzia che la tabella sopra riportata non include il controvalore degli OICR di UBI Pramerica SGR S.p.A. in cui il fondo investe; tale composizione è, eventualmente, riportata nella

parte B Sez.II, tabella "Elenco strumenti finanziari", della presente nota integrativa.

Gruppo UBI BANCAAltre attività e passività

Parte B Sez. V.3 - Prospetto di ripartizione delle attività e passività del Fondo per divisa

Strumenti

PASSIVITA'ATTIVITA'

finanziari

Depositi

bancari

Altre

attivitàTotale Totale

Finanziamentiricevuti

Altrepassività

O.I.C.R. UBI Pramerica Alternative Inv. 1.186.821 5,467

Liquidità disponibile 16

Altre attività

Altre passività

Finanziamenti ricevuti

FRANCO SVIZZERO 677 677

CORONA DANESE 342 342

EURO 11.394.233 10.158.628 21.552.861 92.383 92.383

STERLINA INGLESE 9.401 9.401

YEN GIAPPONESE 136.103 136.103

CORONA NORVEGESE 1.593 1.593

CORONA SVEDESE 138 138

DOLLARO USA 6.947 6.947

TOTALE 11.394.233 10.313.829 21.708.062 92.383 92.383

32


da realizzi

Parte C - Il risultato economico dell'esercizio

dei tassi di cambioPlus/Minusvalenze

A. Strumenti finanziari quotati

1. Titoli di debito

2. Titoli di capitale

3. Parti di O.I.C.R.


- non armonizzati

B. Strumenti finanziari non quotati

1. Titoli di debito



-13.324

-76.788 279.810

-44.836

310.217

20.005

Parte C Sez. I - Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura

Parte C Sez. I.1 - Risultato delle operazioni su strumenti finanziari

Risultato complessivo delle operazioni su :Utile/perdita di cui : per variazioni di cui : per variazioni

dei tassi di cambio

realizzati non realizzati

Risultati



- opzioni su tassi e altri contratti simili- swap e altri contratti simili





150.061

98.746 28.388

-280.245

-283.413

561.915 -1.534

Parte C Sez. I.2 - Strumenti finanziari derivati

Risultati Risultati Risultati

non realizzati

Risultato degli strumenti finanziari derivati

Senza finalità di coperturaCon finalità di copertura

realizzati

Altre operazioni :

- future

- opzioni

- swap

Parte C Sez. II - Depositi bancari

INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI

TOTALE

Parte C Sez. III - Altre operazioni di gestione e oneri finanziari

Parte C Sez. III.1 - Risultato pronti contro termine e assimilate e prestito titoli

Proventi

Pronti contro termine e operazioni assimilate :

. su Titoli di Stato

. su altri Titoli di debito

. su Titoli di capitale

. su altre attività


Prestito Titoli :


. su altri Titoli di debito . su Titoli di capitale

Operazioni Oneri

Parte C Sez. III.2 - Risultato della gestione cambi

33



Risultati

Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio :




Risultati

non realizzati

Risultato della gestione cambi

realizzati

Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio non aventi finalità di copertura :




OPERAZIONI DI COPERTURA

Operazioni a termine -154.757

OPERAZIONI NON DI COPERTURA

Operazioni a termine

LIQUIDITA'

1.047

-90.377 3.571

Parte C Sez. III.3 - Interessi passivi su finanziamenti ricevuti

Descrizione Saldo

Parte C Sez. III.4 - Altri oneri finanziari

Descrizione Saldo

Gli interessi passivi evidenziati alla voce G.1 della Sezione Reddituale, rappresentano gli oneri maturati su scoperti di conto corrente utilizzati

in corso d'anno per far fronte a temporanee esigenze di cassa.

34


Parte C Sez. IV - Oneri di gestione

Parte C Sez. IV.2 - Provvigione di incentivo

Parte C Sez. IV.1 - Costi sostenuti nel periodo

Importi complessivamente corrisposti

1) Provvigioni di gestione

a) provvigioni di base

% sul valore % sul valore % sul valore

del finanzia-

mento

dei beni

negoziati

complessivo

netto medio

Importo

(migliaia

di euro)

Importi corrisposti a soggetti del gruppo

di appartenenza della SGR


del finanzia-

mento

dei beninegoziati

complessivonetto medio

Importo

(migliaia

di euro)

ONERI DI GESTIONE

b) provvigioni di incentivo

2) TER degli OICR in cui il Fondo investe

3) Compenso della banca depositaria

- di cui eventuale compenso per il calcolo del valore della quota

4) Spese di revisione del Fondo

5) Spese legali e giudiziarie

6) Spese di pubblicazione del valore della quota ed

eventuale pubblicazione del prospetto informativo

7) Altri oneri gravanti sul Fondo : contributo Consob,

spese bancari

TOTAL EXPENSE RATIO (TER) (somma da 1 a 7)

8) Oneri di negoziazione di strumenti finanziari di cui :

- su Titoli azionari

- su Titoli di debito

- su derivati

- su parti di OICR

- altri

9) Oneri finanziari per i debiti assunti dal Fondo

10) Oneri fiscali di pertinenza del Fondo

TOTALE SPESE (somma da 1 a 10)

130

30

3 0,015

8

362 1,591 12 0,054

1

2

171

112

17

62

0,570

0,054

0,006

0,054

0,035

0,004

0,011

0,753

0,272

0,014

0,088

0,133

12

1

12

1) b): La variazione del parametro di riferimento per l'anno è pari a 2,53 % .

8) : Non è possibile fornire informazioni dettagliate sugli oneri di intermediazione corrisposti alle controparti italiane ed estere per la

negoziazione di strumenti finanziari di debito, poiché tali oneri sono inclusi nel prezzo di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita

degli strumenti stessi.

35



Parte C Sez. VI - Imposta sostitutiva a debito/credito dell'esercizio

Parte C Sez. V - Altri ricavi ed oneri

Interessi attivi su disponibilità liquide

SaldoDescrizione

Altri ricavi

SaldoDescrizione

Altri oneri

SaldoDescrizione

SaldoDescrizione

L'importo a debito dell'imposta sostitutiva, prevista dal D.Lgs. Nr. 461/1997, è stato totalmente compensato entro il 16/02/2011, come

previsto dall' Art. 9 comma 2 bis della Legge 77/83, con il credito d'imposta maturato negli esercizi precedenti.

Il residuo dell'importo a debito è stato versato all'erario entro il 16/02/2011.

Ove la "Provvigione di incentivo" sia determinata in tutto o in parte - ai sensi delle previsioni regolamentari - sulla base del raffronto con un

parametro di riferimento predeterminato, vedere nota al paragrafo precedente IV.1 .

C/C in EURO 21.862

C/C in DIVISA 415

TOTALE 22.277

SOPRAVVENIENZE ATTIVE 270

INTERESSI ATTIVI SU FUTURES

ARROTONDAMENTI VARI

TOTALE 270

SOPRAVVENIENZE PASSIVE 6.068

INTERESSI PASSIVI SU FUTURES 1.082

ARROTONDAMENTI VARI 151

TOTALE 7.301

IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO -55.942

IMPOSTA SOSTITUTIVA A CREDITO

IMPOSTA 27% SU INTERESSI ATTIVI BANCARI -6.037

TOTALE -61.979

36


Parte D - Altre informazioni

Attività di copertura del rischio del portafoglio

Nel corso dell'esercizio il Fondo ha posto in essere operazioni per la copertura dei rischi del portafoglio.

Operazioni di copertura del rischio cambio che hanno avuto efficacia nell'anno

Importo totale in Divisa Numero Operazioni % Media di Copertura

2010

Divisa Tipo contratto

Operazioni in essere per copertura del rischio cambio alla chiusura del periodo

Impegni in Divisa Impegni in Euro % Media di CoperturaDivisa Tipo contratto

Sottostante Importo negoziato (ctv Euro) Numero OperazioniTipo contratto Divisa

Operazioni di copertura del rischio di portafoglio che hanno avuto efficacia nell'anno 2010


Operazioni di copertura del rischio di portafoglio alla chiusura del periodo

FRANCO SVIZZERO CURRENCY FORWARD 7.725.000 12 89,77

CORONA DANESE CURRENCY FORWARD 6.260.000 10 95,48

STERLINA INGLESE CURRENCY FORWARD 13.950.000 12 89,86

CORONA NORVEGESE CURRENCY FORWARD 17.440.000 13 93,63

CORONA SVEDESE CURRENCY FORWARD 17.530.000 13 85,86

FUTURES SU INDICI DI BORSA CHF SMI SWISS MKT INDEX 311.145 2

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX 50 INDEX 10.852.970 27

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX TLCM INDEX 194.697 4

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX BANK INDEX 1.064.268 10

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX HEALTH INDEX 452.401 5

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX AUTO INDEX 11.920 1

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX UTILIT INDEX 360.547 3

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX IND GOODS 933.061 4

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX RETAIL 130.283 4

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX FOOD&BEVERAGE 44.660 3

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX HH GDS INDEX 33.555 2

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX CONSTR INDEX 382.316 3

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX INSUR INDEX 167.279 3

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX MEDIA INDEX 105.096 4

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX FIN SV INDEX 23.513 2

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX TRV LS INDEX 39.996 4

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX B RSRC INDEX 274.961 5

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX CHEM INDEX 315.252 4

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX TECH INDEX 279.395 5

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX OIL &GASINDEX 294.219 3

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX REAL ESTATE 7.615 1

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR STOXX 600 INDEX 1.023.200 1

FUTURES SU INDICI DI BORSA GBP FTSE 100 INDEX 1.866.890 3

FUTURES SU INDICI DI BORSA JPY TOPIX INDEX 1.757.077 3

FUTURES SU INDICI DI BORSA USD S&P 500 E-MINI 1.588.407 3

OPZ.PUT SU FUTERS SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX 50 INDEX 948.364 8

OPZIONI PUT SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX 50 INDEX 2.692.422 26

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX50 MAR11 35.239 1

FUTURES SU INDICI DI BORSA USD S&P500 EMINI FUT MAR11 284.074 1

OPZIONI PUT SU INDICI DI BORSA EUR PUT DJ EURO STOXX 2800 2.813.645 1

37


Oneri di intermediazione

Nel corso del 2010 la SGR ha percepito utilità, non direttamente derivanti dalle commissioni di gestione del Fondo, consistenti nella fornitura,

da parte di intermediari negoziatori, di servizi di ricerca, connessi all'attività di gestione del Fondo medesimo.

SIM di investimento estere Altre contropartiBanche ItalianeBanche ed imprese

Soft commissions

Turnover (tasso di movimentazione del portafoglio del Fondo)

Tasso di movimentazione del portafoglio del Fondo nell'esercizio. Percentuale : 519,000

Oneri di intermediazione 248 129.068

TOTALE 248 129.068

38

UBI Pramerica Active Duration Fondo Comune di Investimento Mobiliare Aperto non Armonizzato Rendiconto al 30 dicembre 2010__________________________________________________ Relazione degli Amministratori sulla gestione del Fondo Per quanto riguarda il commento sui mercati, i criteri di valutazione, la forma e i contenuti, si rimanda alla Relazione degli Amministratori. Politica di gestione Nel corso dell’anno il fondo ha mantenuto una duration contenuta in media attorno a 2 anni, con movimenti tattici compresi tra 4 e 0; i livelli massimi di esposizione ai tassi si sono concentrati in agosto e settembre. Le variazioni di sensitività del portafoglio sono state effettuate principalmente tramite opzioni che, data l’estrema incertezza del quadro macro ed il livello della volatilità generalmente abbastanza contenuto, rappresentavano lo strumento migliore dal punto di vista del rapporto rischio/rendimento. La composizione percentuale degli strumenti ha privilegiato l'investimento in titoli della periferia rispetto all'investimento in titoli core sulle parti 1-5 anni, mentre sulla componente 10 anni unicamente sui titoli tedeschi e olandesi. L’esposizione ai tassi americani è stata al massimo pari al 10% del patrimonio, concentrata sul settore 7-10 anni. Inoltre, per i primi 5 mesi dell'anno, il fondo ha avuto una posizione marginale su un titolo greco che è stato completamente liquidato nel mese di maggio. Nella seconda parte dell’anno, per diversificare verso paesi dai fondamentali solidi, è stato acquistato un titolo australiano a 5 anni per un peso pari al 3% del portafoglio. Il fondo ha chiuso l’anno con una duration pari a 2 anni concentrata per due terzi sui tassi euro (Germania e Italia) e per il resto principalmente sull’area americana. Per quanto riguarda la componente investita in titoli corporate, ridotta tra fine aprile e inizio maggio dal 20% al 15%, il fondo ha concentrato gli acquisti su emissioni con scadenza intermedia (3/5 anni di vita residua). Da un punto di vista settoriale, circa la metà del portafoglio è stato investito in titoli finanziari senior, con un approccio prudente in termini di allocazione geografica, privilegiando emittenti dei paesi anglosassoni. Nei settori non finanziari il fondo ha investito prevalentemente nei comparti auto, telecom e utilità, con una riduzione progressiva nel corso dell’anno degli emittenti di paesi periferici in particolare di Italia e Spagna. Relativamente ai cambi, nel primo semestre, sono state poste in essere operazioni in opzioni volte a sfruttare il deprezzamento dell’euro contro il dollaro e soprattutto contro lo yen, mentre nella parte finale dell’anno tali strategie sono state principalmente tese a beneficiare dell’apprezzamento del dollaro. Eventi di particolare importanza Vedere paragrafo “Variazioni intervenute nel Regolamento di Gestione” all’interno della Relazione degli Amministratori. Motivazioni di eventuali performance negative Il fondo ha registrato una performance assoluta negativa, riconducibile principalmente alla risalita repentina nel mese di dicembre dei tassi delle curve core (Germania e USA), associata all’allargamento degli spread sui titoli governativi italiani che hanno segnato nell’ultima settimana dell’anno i livelli massimi degli ultimi anni. Operatività su strumenti finanziari derivati Nel corso del periodo di riferimento sono stati utilizzati anche strumenti derivati con finalità di parziale copertura del rischio o allo scopo di raggiungere l’esposizione desiderata.

41

Linee strategiche Il quadro macroeconomico risulta migliorato negli ultimi mesi dell’anno, ma molti sono ancora i rischi e i dubbi sulla effettiva sostenibilità della ripresa. Per quanto riguarda gli USA, i rischi di double dip e deflazione che sembravano affacciarsi nel corso dell’estate per il momento sono rientrati; inoltre gli stimoli fiscali varati a fine anno dovrebbero favorire un tasso di crescita di poco superiore al potenziale perlomeno nella prima parte del 2011. Tuttavia, considerando un orizzonte più a lungo termine, i problemi per l’economia americana appaiono tutt’altro che svaniti. Innanzitutto rimane un problema di eccesso di debito complessivo sia nel settore pubblico che in quello privato. Il processo di deleveraging dei consumatori è destinato a durare ancora a lungo visto che il livello di indebitamento, pur ridottosi dai picchi, è ancora storicamente molto elevato. A questo si affianca un debito governativo in continua espansione e attualmente non sono state programmate misure di contenimento credibili che lo possano indirizzare su un sentiero sostenibile. Pur in presenza di una ripresa che dura ormai da un anno e mezzo, la creazione di posti di lavoro rimane decisamente troppo modesta per riassorbire in maniera significativa l’elevatissimo numero di disoccupati venutosi a creare con la recessione. Per quanto riguarda Eurozona, ha stupito la forza della ripresa in Germania che, trainata dalle esportazioni, sta espandendosi a tassi di crescita ben superiori al potenziale. Purtroppo, a far da contrappeso al boom tedesco vi sono i gravi problemi della cosiddetta “periferia” che hanno caratterizzato tutto lo scorso anno. L’istituzione del fondo ESFS, gli acquisti della ECB e i piani di austerità fiscale intrapresi non sono stati sufficienti a ridare la fiducia ai mercati e a far diminuire un livello di volatilità senza precedenti registratosi per gran parte del 2010. Ultimamente sta emergendo un maggiore ottimismo soprattutto perché le Autorità sembrano avere maggiore coscienza della gravità e dei rischi della situazione ed essere orientate a prendere decisioni di più ampio respiro che potrebbero stabilmente aumentare il grado di confidenza. Il livello di incertezza è comunque ancora molto elevato, così come il rischio di rivedere fasi di elevata tensione su tutti gli asset dei Paesi a rischio (Grecia, Irlanda e Portogallo in primis, ma anche Italia, Spagna e Belgio). La situazione della periferia appare al momento il motivo di maggior ostacolo ad un rialzo dei tassi da parte della ECB, che recentemente ha voluto rimarcare la sua attenzione e preoccupazione per i rischi di incremento dell’inflazione derivanti dall’aumento delle materie prime. Si ritiene ancora improbabile a breve un rialzo dei rendimenti perché le pressioni sui salari sono praticamente assenti e inoltre la disomogeneità della crescita all’interno di Eurozona è senza precedenti. Non vi sono dubbi, invece, su quale sia l’atteggiamento della Fed che ha chiaramente escluso qualsiasi idea di rialzo finché la ripresa non sarà accompagnata da una stabile e significativa riduzione del tasso di disoccupazione. Le precedenti considerazioni inducono ad assumere un atteggiamento sul mercato obbligazionario più cauto rispetto agli anni scorsi, pur continuando a ritenere che l’assenza di inflazione salariale e i rischi ancora presenti sul quadro macro mettano un limite all’entità di un’ulteriore salita dei rendimenti. Rapporti intrattenuti con altre società del Gruppo La SGR intrattiene rapporti con Centrobanca S.p.A. (Gruppo Unione di Banche Italiane Scpa) e con Unione di Banche Italiane Scpa in qualità di controparti di mercato autorizzate all'operatività per conto dei portafogli gestiti. La SGR ha intrattenuto rapporti con Unione di Banche Italiane Scpa fino a tutto il mese di Maggio 2010 per quanto concerne le attività di banca depositaria dei Fondi comuni di investimento (compreso l'affidamento del calcolo del valore unitario della quota dei Fondi). Canali distributivi Vedere apposito paragrafo all’interno della relazione degli Amministratori.

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Societa di Gestione del Risparmio : UBI Pramerica SGR S.p.A. Active Duration






ATTIVITA'

342.861.708

402.745.709

402.745.709

59.884.001

585.423

162.317

423.106

3.361.150

47.305.114

-127.227.699

5.821.669

5.262.759

324.423

234.487

412.513.951

83.283.735

30/12/2010



complessivo

97,632

97,632

83,115

14,517

0,142

0,039

0,103

11,468

0,815

20,189

-30,842

1,411

1,276

0,079

0,056

100,000

509.075.517 96,394

509.075.517 96,394

434.369.027

74.706.490

82,248

14,146

194.100

10.217.769

8.636.677

194.100

9.873.266

49.311.196

-48.966.693

8.636.676

1

528.124.063

0,037

1,934

1,635

0,037

1,869

9,337

-9,272

1,635

100,000




A1.2 Altri











derivati quotati



D. DEPOSITI BANCARI

D1. A vista

D2. Altri






G. ALTRE ATTIVITA'

G1. Ratei attivi


G3. Altre

TOTALE ATTIVITA'

43


PASSIVITA' E NETTO

42.344

42.344

1.444.150 376.757

1.444.150 376.757

1.677.409 2.593.934

3.163.903 2.970.691

241.450 438.280

46.783

1.389.176

1.663.182

492.472

409.350.048 525.153.372

73.080.499,419 93.135.961,163

5,601 5,639

Situazione al

30/12/2010

Situazione a fine


Valore

complessivo

Valore

complessivo


71.461.561,356

91.517.023,100





derivati quotati






M3. Altri

N. ALTRE PASSIVITA'



N3. Altre

TOTALE PASSIVITA'




Quote emesse

Quote rimborsate

SEZIONE REDDITUALE

44


SEZIONE REDDITUALE



18.308.524

30/12/2010








































10.504.812

2.694.948

-5.160.557

26.347.727 12.705.996

-18.198.337

84.688

7.928.862

3.054.822

-1.122.842

2.845.154

1.291.373


45




-4.500.415

-1.314.846

-1.016

324.423

30/12/2010





E3. LIQUIDITA'

G. ONERI FINANZIARI




L. IMPOSTE










2.573.022

-228.702

-3.173.144

51.673

-500.636

-2.144.476

1.040.139

-580.654

-177.220

410.795

13.895

-2.943

-299.918

-67.444

D. DEPOSITI BANCARI






Risultato lordo della gestione di portafoglio 1.641.666 14.704.324

Risultato netto della gestione di portafoglio 1.641.666 14.701.381




-3.008.780 -1.216.561

-932



I2. ALTRI RICAVI

I3. ALTRI ONERI

Risultato della gestione prima delle imposte -2.422.116 13.305.454



11.642.272

173.055

3.290

-16.549

194.447

176

-5.695

-1.663.182

46



30/12/2010

NOTA INTEGRATIVA

30/12/2009 30/12/2008


30/12/2010




Performance



Performance netta dell'esercizio -0,670 % 6,060 % 6,340 %






47

Principali eventi che hanno influito sul valore della quota All’interno della “Relazione degli Amministratori della Società di Gestione sul Rendiconto al 30 dicembre 2010” e nella “Politica di gestione” sono descritti i principali eventi che hanno influito sul valore della quota nel corso del presente esercizio. Rischi assunti nel corso dell’esercizio L’analisi ed il controllo dei fattori di rischio sottostanti il portafoglio del fondo sono parte integrante del processo di investimento. Per svolgere tali attività la società si è dotata di un dipartimento di Risk Management dedicato sia all’esame della coerenza delle posizioni assunte rispetto agli obiettivi di investimento che alla misurazione e al monitoraggio del rispetto delle indicazioni fornite dal Consiglio di Amministrazione. Per quanto riguarda la misurazione dei rischi connessi con le posizioni detenute nel Fondo e del loro impatto sul profilo di rischio, il Risk Management si avvale di applicativi software esterni con l’ausilio dei quali è in grado sia di fornire valutazioni in merito alla scomposizione ed alla misurazione dei fattori di rischio che indicazioni sul livello di volatilità e del VaR. Considerando lo stile gestionale del Fondo, non è stato individuato un benchmark rappresentativo dell’obiettivo di investimento. Proprio per questo non è possibile calcolare il valore della Tracking Error Volatility come per gli altri Fondi, quale misura del suo rischio attivo. Come principali indicatori di rischio, si riportano invece i valori della volatilità annualizzata della quota (espressa in termini di scarto quadratico medio), che è risultata pari a 1,59%. Al 30 dicembre 2010, risultava investito del 99,68% in titoli obbligazionari di cui Il 15,02% Corporate e 84,66% governativi con una copertura del comparto obbligazionario mediante futures di circa Il 40%.(percentuali calcolate rispetto al valore netto del Fondo). Per quanto riguarda la valutazione dell’efficienza della gestione, è stato individuato lo Sharpe Ratio (espresso come rapporto tra l'extra-rendimento del Fondo rispetto al rendimento privo di rischio, e la sua volatilità) quale indicatore di R-A-P, che è risultato negativo. Con riferimento alle politiche di copertura e/o mitigazione del rischio, si rimanda al paragrafo “Politica di Gestione” del Fondo e alla Parte D della nostra Nota Integrativa.

48



Situazione al

Titoli

di debito


30/12/2010

di O.I.C.R

PartiTitoli

di capitale




STATO 342.861.708

MOBILIARE

FONDIARIO

ALIMENTARE ED AGRICOLO 2.228.222

AZIENDE AUTONOME

ENTI TERRITORIALI

ENTI PUBBLICI ECONOMICI 536.161

ASSICURATIVO 2.109.659

BANCARIO 20.824.529

CARTARIO ED EDITORIALE 1.091.440

CEMENTIFERO 1.114.150

CHIMICO 1.597.942

COMMERCIO 2.589.104

COMUNICAZIONI 4.847.481

ELETTRICO 6.030.103

ELETTRONICO 1.059.430

FINANZIARIO 7.272.141

IMMOBILIARE EDILIZIO

MECCANICO ED AUTOMOBILISTICO 4.872.775

MINERARIO E METALLURGICO 2.135.104


TESSILE

TECNOLOGICO

TRASPORTI E SERVIZI

DIVERSI 1.575.760

TOTALE 402.745.709

49




ATTIVITA'

BUNDES 3% 10/20 EUR 45.000.000 45.226.799 10,964

BUNDESOBL-158 1,75%10/15 EUR 40.000.000 39.810.001 9,651

US TREASURY N/B 3,75% 08/18 USD 31.000.000 24.709.177 5,990

BTP 01/06/13 2% EUR 25.000.000 24.360.000 5,905

CTZ 30/09/2011 EUR 25.000.000 24.187.010 5,863

CTZ 30/04/2012 EUR 25.000.000 23.850.941 5,782

AUSTRALIA GOV 6,25% 02/15 AUD 30.000.000 23.610.544 5,724

CTZ 31/12/12 EUR 25.000.000 23.538.647 5,706

BOT 30/06/11 EUR 20.000.000 19.833.554 4,808

US TREASURY N/B 4,5% 07/17 USD 20.000.000 16.794.170 4,071

UK TREASURY 4,5% 08/19 GBP 12.000.000 15.115.385 3,664

CTZ 31/03/2011 EUR 15.000.000 14.420.262 3,496


FINNISH GOV. 4% 09/25 EUR 10.000.000 10.597.100 2,569

CCT 01/05/2011 TV EUR 10.000.000 9.995.200 2,423

CCT 01/07/2016 TV EUR 10.000.000 9.359.000 2,269

US TREAS N/B 3,875 10/40 USD 10.000.000 6.846.818 1,660

DAIMLER INT FIN 9% 09/12 EUR 1.500.000 1.613.645 0,391

BARCLAYS BK 5,25% 09/14 EUR 1.500.000 1.602.255 0,388

GOLDMAN SACHS GP GS 5,375% 08/13 EUR 1.500.000 1.572.575 0,381

KPN NV 4,5% 06/13 EMTN EUR 1.500.000 1.571.775 0,381

IMPERIAL TOBACCO FIN 5% 09/12 EUR 1.500.000 1.564.830 0,379

EDISON 4,25% 09/14 EUR 1.500.000 1.530.794 0,371

STANDARD CHART 3,625% 10/15 EUR 1.500.000 1.520.594 0,369

JP MORGAN CH 06/18 TV% EMTN EUR 1.500.000 1.485.994 0,360

BANCO POPOLARE SC 3,125% 10/13 EUR 1.500.000 1.484.912 0,360

SKANDINAVISKA ENSKILDA 2,5% 10/15 EUR 1.500.000 1.447.719 0,351

METRO FINANCE BV 9,375% 08/13 EUR 1.000.000 1.182.338 0,287

VIVENDI 7,75% 09/14 EUR 1.000.000 1.142.900 0,277

THYSSENKRUPP FIN 8% 09/14 EUR 1.000.000 1.130.915 0,274

ARCELORMITTAL 8,25% 09/13 EUR 1.000.000 1.117.600 0,271

LAFARGE 7,625% 09/14 EUR 1.000.000 1.114.150 0,270

CITIGROUP INC 09/14 7,375% EUR 1.000.000 1.106.047 0,268

VOLVO TREAS 7,875% 09/12 EUR 1.000.000 1.095.305 0,266

REED ELSEVIER INV 6,5% 09/13 EUR 1.000.000 1.091.440 0,265

REPSOL INTL FIN 6,5% 09/14 EUR 1.000.000 1.090.550 0,264

WFC WEELS FARGO 6% 08/13 EUR 1.000.000 1.079.259 0,262

TELEKOM FINANZMANAG 5% 03/13 EUR 1.000.000 1.060.800 0,257

ERICSSON 5% 09/13 EUR 1.000.000 1.059.430 0,257

MERRILL LYNCH AND CO 6,75% 08/13 EUR 1.000.000 1.057.886 0,256

SWISS TREAS 6% 09/12 EUR 1.000.000 1.054.159 0,256

GE CAPITAL EUR FUNDING 4,875 08/13 EUR 1.000.000 1.051.581 0,255

ASM BRESCIA 4,875% 04/14(ISTITUZ) EUR 1.000.000 1.048.017 0,254

KRAFT FOODS 5,75% 08/12 EUR 1.000.000 1.045.884 0,254

MEDIOBANCA 07/12 4,875% (LUSS) EUR 1.000.000 1.043.327 0,253

ROYAL BANK OF SCOTLAND 5,75% 09/14 EUR 1.000.000 1.043.092 0,253

NATL GRID PLC 4,125% 06/13 EUR 1.000.000 1.042.144 0,253

ALSTOM 4% 09/14 EUR 1.000.000 1.032.910 0,250

LVMH MOET-HENNES 3,375% 05/12 EUR 1.000.000 1.024.274 0,248

FORTIS BK 4% 10/15 EUR 1.000.000 1.019.923 0,247

50




Italia



Titoli di debito :

- di Stato



- di banche

- di altri



- con voto limitato

- altri

Parti di O.I.C.R. :



Totali :



149.544.614

536.161

4.532.737

3.118.666

157.732.178

38,237 19,72639,669

163.641.225 81.372.306

121.356.384

13.096.694

29.188.147

71.960.710

3.195.098

6.216.498




Titoli quotati


Totali :



149.544.614

149.544.614

36,252 17,44443,936

181.240.385 71.960.710

181.240.385 71.960.710



Titoli di debito :

- Titoli di Stato

- altri

Titoli di capitale

Parti di O.I.C.R.

TOTALE 1.032.816.045 1.152.345.613

853.095.321

179.720.724

958.016.656

194.328.957


51




Italia



Titoli di debito :

- di Stato



- di banche

- di altri



- con voto limitato

- altri

Parti di O.I.C.R. :


Totali :





Titoli di debito :


Titoli di capitale

Parti di O.I.C.R.

TOTALE


DivisaEuro







EUR0 55.973.746 124.018.859 105.982.011

DOLLARO AUSTRALIANO 23.610.544

STERLINA INGLESE 15.115.385

DOLLARO USA 48.350.166

52



Margini














Altre operazioni :

- future

- opzioni 162.317

423.106


Durata dei depositi

Depositi a vista o

Banca

Totali



- swap



inferiore a 24 ore


da 1 a 15 giorni


6 mesi



Totale

Durata dei depositi

Depositi a vista o

Banca

- versamenti



da 1 a 15 giorni


6 mesi



Totale

Totali

- versamenti

- prelevamenti

- prelevamenti



Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di



. Titoli di Stato



. altre attività





. altre attività




53




Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di





- altri



- Titoli di Stato



- altri




- Titoli

- liquidità


Importo



Totale

43.907.739

3.397.375

47.305.114



Totale

83.183.756

99.979

83.283.735



Totale

-43.812.215

-83.415.484

-127.227.699

Totale posizione netta di liquidità 3.361.150


Importo

Ratei attivi per :



- prestito titoli

- anno


Totale altre attività 5.821.669




Altre :


- arrotondamenti


40.570

19.258

5.202.931

324.423

234.487

2010


54





Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di



. Titoli di Stato



. altre attività





. altre attività




Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di



- Titoli di Stato



- altri





- altri




- Titoli

- liquidità







55















Altre operazioni :

- future- opzioni 42.344


- swap




Rimborso da regolare valuta 04/01/2011 1.438.226

Rimborso da regolare valuta 05/01/2011 5.924

TOTALE 1.444.150

56



ImportoDescrizione


Debiti di imposta

ImportoDescrizione

Altre

ImportoDescrizione


a) sottoscrizioni :


- piani di accumulo

- switch in entrata


a) rimborsi :

- riscatti

- piani di rimborso

330.376.845 473.065.140 92.221.593

- switch in uscita


Incrementi :

Decrementi :

30/12/2010 30/12/2009 30/12/2008






734.614

443.572.883

1.197.424

2.144.476

409.350.048

11.642.272

46.716.759

525.153.372

4.612.472

9.671.346

87.162.719

525.153.372 87.162.719

Quote del Fondo detenute da investitori qualificati : 64.455.140,797 Percentuale detenuta su quote in circolazione : 88,197

Quote del Fondo detenute da soggetti non residenti : 350.272,454 Percentuale detenuta su quote in circolazione : 0,479









TOTALE 241.450


TOTALE 46.783


MINUS SU OPERAZIONI IN DIVISA A TERMINE 1.389.176

ARROTONDAMENTI

TOTALE 1.389.176

57

















Altre operazioni :

- future e contratti simili- opzioni e contratti simili 1,8647.628.746

166.951.737 40,785


- swap e contratti simili





Strumenti

PASSIVITA'ATTIVITA'

finanziari

Depositi

bancari

Altre



Altrepassività

Liquidità disponibile 837

Altre attività

Altre passività


DOLLARO AUSTRALIANO 23.667.683 -21.973.683 1.694.000 970.396 970.396

EURO 315.978.288 88.049.946 404.028.234 1.732.382 1.732.382

STERLINA INGLESE 15.115.385 -12.970.858 2.144.527



DOLLARO USA 48.569.776 -44.026.787 4.542.989 461.125 461.125

TOTALE 403.331.132 9.182.819 412.513.951 3.163.903 3.163.903

58


da realizzi




1. Titoli di debito




- non armonizzati


1. Titoli di debito



10.504.812 980.205 2.694.948 4.507.986




dei tassi di cambio


Risultati








-5.238.283

225.286 -147.560

-19.178.510

980.173 84.688



non realizzati



realizzati

Altre operazioni :

- future

- opzioni

- swap



TOTALE



Proventi







Prestito Titoli :



Operazioni Oneri


59



Risultati





Risultati

non realizzati


realizzati






Operazioni a termine -1.695.430 -1.154.689



LIQUIDITA' -3.173.144 51.673

-2.804.985

2.573.022

-160.157

-228.702


Descrizione Saldo


Descrizione Saldo



60









del finanzia-

mento

dei beni

negoziati

complessivo

netto medio

Importo

(migliaia

di euro)




del finanzia-

mento

dei beninegoziati


Importo

(migliaia

di euro)

ONERI DI GESTIONE










spese bancari





- su derivati

- su parti di OICR

- altri




3.009

713

90 0,015

12

4.271 0,710 287 0,048

1

2

3.737

487

47

0,500

0,048

0,006

0,048

0,002

0,621

0,008

0,003

0,119

287

36

287





61






SaldoDescrizione

Altri ricavi

SaldoDescrizione

Altri oneri

SaldoDescrizione

SaldoDescrizione

L'importo a credito dell'imposta sostitutiva dell'esercizio, prevista dal D.Lgs. Nr. 461/1997, è stato totalmente utilizzato entro il 16/02/2011,

come previsto dall' Art. 9 comma 2 bis della Legge 77/83, a compensazione con il debito d'imposta maturato su altri fondi gestiti da

UBI Pramerica SGR S.p.A.



C/C in EURO 153.398

C/C in DIVISA 19.657

TOTALE 173.055

SOPRAVVENIENZE ATTIVE 3.290

INTERESSI ATTIVI SU FUTURES

ARROTONDAMENTI VARI

TOTALE 3.290


INTERESSI PASSIVI SU FUTURES 4.246


TOTALE 16.549

IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO

IMPOSTA SOSTITUTIVA A CREDITO 324.423


TOTALE 277.640

62







2010






DOLLARO AUSTRALIANO CURRENCY FORWARD 224.000.000 7 97,92

STERLINA INGLESE CURRENCY FORWARD 144.380.000 16 89,53

DOLLARO USA CURRENCY FORWARD 774.480.000 30 96,77

DOLLARO USA OPZIONI CALL SU VALUTE 262.700 1 3,23

DOLLARO AUSTRALIANO CURRENCY FORWARD 32.000.000 23.366.192 50

STERLINA INGLESE CURRENCY FORWARD 11.720.000 13.812.285 13,64

DOLLARO USA CURRENCY FORWARD 61.358.000 45.778.278 100

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR BUND MAR 10 933.215.738 15

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR BOBL MAR 10 117.682.836 2

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR BUND GIU10 711.415.681 13

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR SCHATZ GIU 10 65.670.000 1

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR BOBL JUN 10 59.775.700 1

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR BUND SETT10 1.069.466.037 21

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR BOBL SEP 10 1.115.189.945 22

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR BUND DEC10 1.010.956.587 32

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR SCHATZ DEC 10 175.136.000 2

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO GBP LONG GILT 3.548.673 1

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO GBP LONG GILT SETT 2010 14.032.448 2

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO USD US TREAS. 10Y MAR10 580.909.293 13

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO USD US TREAS. 10Y SET10 1.095.444.808 23

OPZ.CALL SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO BOBL MAR 10 850.454 2

OPZ.CALL SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO BUND GIU10 4.164.743 13

OPZ.CALL SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT US 10YR NOTE SET10 215.822 1

OPZ.CALL SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO BUND SETT10 2.515.000 4

OPZ.CALL SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT US 10YR NOTE DEC10 783.783 1

OPZ.CALL SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO BUND DIC10 3.410.772 12

OPZ.CALL SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO BUND MAR 11 310.000 2

OPZ.CALL SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI USD FUT US 10YR NOTE SET10 923.550 3

OPZ.CALL SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI USD FUT US 10YR NOTE DEC10 1.729.577 3

OPZ.CALL SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI USD FUT US LONG BOND DEC10 30.817 2

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO BUND MAR10 428.983 2

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO BUND GIU10 898.205 4

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO-SCHATZ GIU 10 96.000 1

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO BUND SETT10 1.638.769 6

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT US 10YR NOTE DEC10 195.427 2

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO BUND DIC10 3.390.433 15

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT EURO BUND MAR 11 5.942.572 17

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI EUR FUT US 10YR NOTE MAR 11 951.070 3

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI USD FUT US 10YR NOTE DEC10 831.671 9

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI USD FUT US 10YR NOTE MAR 11 2.538.667 8

63




FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR FUT EURO BUND MAR 11 24.419.285 1

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO EUR FUT EURO BOBL MAR 11 29.695.000 1

FUTURES SU TITOLI DI DEBITO USD FUT US 10YR NOTE MAR 11 22.502.038 1

OPZ.PUT SU FUTERS SU TIT.DI DEB.O TASSI USD PUT FUT US T 10 YR 118 FEB11 11.563.890 1

OPZIONI PUT SU VALUTE AUD PUT AUD/CALL JPY 80 14/01/11 47.931 1

OPZIONI PUT SU VALUTE EUR PUT EUR/CALL USD 1,3 31/01/2011 8.017.240 1

OPZIONI PUT SU VALUTE EUR PUT EUR/CALL USD 1,28 28/01/2011 3.802.000 1

64






Soft commissions



Oneri di intermediazione 486.817

TOTALE 486.817

65

UBI Pramerica Active Beta Fondo Comune di Investimento Mobiliare Aperto non Armonizzato Rendiconto al 30 dicembre 2010__________________________________________________ Relazione degli Amministratori sulla gestione del Fondo Per quanto riguarda il commento sui mercati, i criteri di valutazione, la forma e i contenuti, si rimanda alla Relazione degli Amministratori. Politica di gestione Nel mese di gennaio l’esposizione ai mercati azionari è stata incrementata per applicazione dei modelli di market timing e ridotta nei mesi successivi principalmente per la vendita del mercato US. Ad aprile l’investimento azionario è stato nuovamente aumentato ed è rimasto invariato fino alla fine di giugno, quando la percentuale di esposizione sulle aree US, Euro e UK è stata ridotta. A partire dalla fine di agosto la percentuale azionaria ha ripreso a crescere in modo progressivo fino a fine anno. L’esposizione tattica verso il mercato Europeo è stata trasferita in modo significativo sull’area US nel corso del mese di Novembre. La liquidità del fondo è stata prevalentemente investita in titoli governativi con duration molto contenuta. Nel corso del mese di aprile la percentuale di allocazione al portafoglio obbligazionario è stata incrementata in modo sostanziale, sfruttando la possibilità di indebitamento. In ottobre la sensibilità alla variazione dei tassi del portafoglio obbligazionario è stata ridotta in modo significativo per l’applicazione di un segnale di vendita del modello di valutazione sul Treasury US 10-anni, successivamente incrementata a partire dalla seconda metà di novembre per presa di profitto. Il rischio è stato allocato in misura maggiore ai modelli di tactical asset allocation e ai modelli di market timing. La diversificazione tra strategie ed asset class ha tuttavia contribuito a contenere la rischiosità complessiva del portafoglio. Nella gestione del fondo sono state effettuate, in misura residuale, operazioni con società del gruppo di appartenenza della SGR. Nel corso del 2010 sono stati sviluppati modelli su nuove aree geografiche e strumenti finanziari che aiutano a diversificare ulteriormente il rischio del portafoglio. Infine, è stato implementato un ottimizzatore di allocazione di rischio a livello di strategie per avere una più efficiente combinazione di segnali e per monitorare meglio ex-ante le posizioni di rischio attive. Eventi di particolare importanza Vedere paragrafo “Variazioni intervenute nel Regolamento di Gestione” all’interno della Relazione degli Amministratori. Operatività su strumenti finanziari derivati Nella gestione del fondo sono stati utilizzati strumenti finanziari derivati con finalità di copertura o allo scopo di raggiungere l’esposizione desiderata. Motivazioni di eventuali performance negative La performance del fondo ha riportato un risultato negativo a causa dei modelli di market timing. Linee strategiche Nel corso del prossimo anno proseguirà l’attività di ricerca finalizzata allo sviluppo di nuove fonti di performance e di strategie complementari.

68

Rapporti intrattenuti con altre società del Gruppo La SGR intrattiene rapporti con Centrobanca S.p.A. (Gruppo Unione di Banche Italiane Scpa) e con Unione di Banche Italiane Scpa in qualità di controparti di mercato autorizzate all'operatività per conto dei portafogli gestiti. La SGR ha intrattenuto rapporti con Unione di Banche Italiane Scpa fino a tutto il mese di Maggio 2010 per quanto concerne le attività di banca depositaria dei Fondi comuni di investimento (compreso l'affidamento del calcolo del valore unitario della quota dei Fondi). Canali distributivi Vedere apposito paragrafo all’interno della relazione degli Amministratori.

69

Societa di Gestione del Risparmio : UBI Pramerica SGR S.p.A. Active Beta






ATTIVITA'

22.321.281

23.540.142

22.321.281

1.218.861

701

701

681.810

703.464

-3.179.383

585.725

450.578

117.469

17.678

24.808.378

3.157.729

30/12/2010



complessivo

94,888

89,975

89,975

4,913

0,003

0,003

2,836

2,748

12,728

-12,816

2,361

1,816

0,474

0,071

100,000

19.086.325 34,596

16.615.276 30,117

16.615.276 30,117

4,4792.471.049

265.884

35.012.832

804.725

265.884

35.031.251

4.344.498

-4.362.917

507.805

281.075

15.845

55.169.766

0,482

63,464

1,458

0,482

63,497

7,875

-7,908

0,920

0,509

0,029

100,000




A1.2 Altri











derivati quotati



D. DEPOSITI BANCARI

D1. A vista

D2. Altri






G. ALTRE ATTIVITA'

G1. Ratei attivi


G3. Altre

TOTALE ATTIVITA'

70


PASSIVITA' E NETTO

246

246

17.530 62.155

17.530 62.155

53.758 137.777

71.534 199.932

26.163 64.643

10.225

17.370

45.623

27.511

24.736.844 54.969.834

5.246.015,295 11.528.451,379

4,715 4,768

Situazione al

30/12/2010

Situazione a fine


Valore

complessivo

Valore

complessivo


2.640.031,292

8.922.467,376





derivati quotati






M3. Altri

N. ALTRE PASSIVITA'



N3. Altre

TOTALE PASSIVITA'




Quote emesse

Quote rimborsate

SEZIONE REDDITUALE

71


SEZIONE REDDITUALE



850.113

30/12/2010








































-260.416

-16.247

-397.874

-23.465

13.943

166.054 370.228

-744.190

43.509

455

973.835

-263.262

-157.701

-22.553

-160.091

-500.865

27.751


72




-15.815

-14.143

-1.016

93.020

30/12/2010





E3. LIQUIDITA'

G. ONERI FINANZIARI




L. IMPOSTE










15.725

14.452

12.601

-636

-29.725

-663.208

53.051

-11.277

10.349

-389

-38.127

930

-58.134

-45.623

54.495

-17.813

D. DEPOSITI BANCARI






Risultato lordo della gestione di portafoglio -521.988 -88.349

Risultato netto della gestione di portafoglio -521.988 -88.349




-185.890 -287.555

-932



I2. ALTRI RICAVI

I3. ALTRI ONERI

Risultato della gestione prima delle imposte -746.003 -289.541



-280.669

37.869

219

-6.144

168.915

13

-5.686

73



30/12/2010

NOTA INTEGRATIVA

30/12/2009 30/12/2008


30/12/2010




Performance



Performance netta dell'esercizio -1,110 % -0,810 % -3,860 %






74

Principali eventi che hanno influito sul valore della quota All’interno della “Relazione degli Amministratori della Società di Gestione sul Rendiconto al 30 dicembre 2010” e nella “Politica di gestione” sono descritti i principali eventi che hanno influito sul valore della quota nel corso del presente esercizio. Rischi assunti nel corso dell’esercizio L’analisi ed il controllo dei fattori di rischio sottostanti il portafoglio del fondo sono parte integrante del processo di investimento. Per svolgere tali attività la società si è dotata di un dipartimento di Risk Management dedicato sia all’esame della coerenza delle posizioni assunte rispetto agli obiettivi di investimento che alla misurazione e al monitoraggio del rispetto delle indicazioni fornite dal Consiglio di Amministrazione. Per quanto riguarda la misurazione dei rischi connessi con le posizioni detenute nel Fondo e del loro impatto sul profilo di rischio, il Risk Management si avvale di applicativi software esterni con l’ausilio dei quali è in grado sia di fornire valutazioni in merito alla scomposizione ed alla misurazione dei fattori di rischio che indicazioni sul livello di volatilità e del VaR. Considerando lo stile gestionale del Fondo, non è stato individuato un benchmark rappresentativo dell’obiettivo di investimento. Proprio per questo non è possibile calcolare il valore della Tracking Error Volatility come per gli altri Fondi, quale misura del suo rischio attivo. Come principali indicatori di rischio, si riportano invece i valori della volatilità annualizzata della quota (espressa in termini di scarto quadratico medio), che è risultata pari a 2,51%. Al 30 dicembre 2010, risultava investito del 92,04% in titoli obbligazionari e il 4,91% in fondi Hedge .(percentuali calcolate rispetto al valore netto del Fondo). Per quanto riguarda la valutazione dell’efficienza della gestione, è stato individuato lo Sharpe Ratio (espresso come rapporto tra l'extra-rendimento del Fondo rispetto al rendimento privo di rischio, e la sua volatilità) quale indicatore di R-A-P, che è risultato essere negativo. Con riferimento alle politiche di copertura e/o mitigazione del rischio, si rimanda al paragrafo “Politica di Gestione” del Fondo e alla Parte D della nostra Nota Integrativa.

75



Situazione al

Titoli

di debito


30/12/2010

di O.I.C.R

PartiTitoli

di capitale




STATO 22.321.281

MOBILIARE

FONDIARIO

ALIMENTARE ED AGRICOLO

AZIENDE AUTONOME

ENTI TERRITORIALI

ENTI PUBBLICI ECONOMICI

ASSICURATIVO

BANCARIO

CARTARIO ED EDITORIALE

CEMENTIFERO

CHIMICO

COMMERCIO

COMUNICAZIONI

ELETTRICO

ELETTRONICO

FINANZIARIO

IMMOBILIARE EDILIZIO

MECCANICO ED AUTOMOBILISTICO

MINERARIO E METALLURGICO


TESSILE

TECNOLOGICO

TRASPORTI E SERVIZI

DIVERSI 1.218.861

TOTALE 22.321.281 1.218.861

76




ATTIVITA'


BUNDES REPUB 5% 04/07/11 EUR 3.000.000 3.066.390 12,360

BUNDES OBLIGATION 4% 13/04/12 EUR 2.500.000 2.607.100 10,509


BUNDES REPUB 5,25% 04/01/11 EUR 2.500.000 2.500.000 10,077

CTZ 30/09/2011 EUR 2.500.000 2.418.701 9,750

UBI PRAMERICA MANAGED FUTURES ACC EUR 3 1.218.861 4,913

FRENCH TREASURY NOTE 3,5% 12/07/11 EUR 1.000.000 1.015.140 4,092

BUNDES OBLIGATION 0,50% 10/12 EUR 1.000.000 997.220 4,020

BOT 15/08/11 EUR 1.000.000 984.673 3,969

BOT 15/11/2011 EUR 600.000 588.827 2,374

77




Italia



Titoli di debito :

- di Stato



- di banche

- di altri



- con voto limitato

- altri

Parti di O.I.C.R. :



Totali :



3.992.201

1.218.861

5.211.062

21,005 73,883

18.329.080

18.329.080




Titoli quotati


Totali :



5.211.062

5.211.062

21,005 73,883

18.329.080

18.329.080



Titoli di debito :

- Titoli di Stato

- altri

Titoli di capitale

Parti di O.I.C.R.

TOTALE 39.314.580 34.162.762

39.314.580 32.950.285

1.212.477


78




Italia



Titoli di debito :

- di Stato



- di banche

- di altri



- con voto limitato

- altri

Parti di O.I.C.R. :


Totali :





Titoli di debito :


Titoli di capitale

Parti di O.I.C.R.

TOTALE


DivisaEuro







EUR0 18.716.961 3.604.320

79



Margini














Altre operazioni :

- future

- opzioni


Durata dei depositi

Depositi a vista o

Banca

Totali


- swap e altri contratti simili 701

- swap



inferiore a 24 ore


da 1 a 15 giorni


6 mesi



Totale

Durata dei depositi

Depositi a vista o

Banca

- versamenti



da 1 a 15 giorni


6 mesi



Totale

Totali

- versamenti

- prelevamenti

- prelevamenti



Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di



. Titoli di Stato



. altre attività





. altre attività




80




Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di





- altri



- Titoli di Stato



- altri




- Titoli

- liquidità


Importo



Totale

440.511

262.953

703.464



Totale

1.475.734

1.681.995

3.157.729



Totale

-1.748.969

-1.430.414

-3.179.383

Totale posizione netta di liquidità 681.810


Importo

Ratei attivi per :



- prestito titoli

- anno


Totale altre attività 585.725




Altre :


- arrotondamenti


1.871

403

448.304

93.020

24.449

17.678

2010


81





Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di



. Titoli di Stato



. altre attività





. altre attività




Banche italiane SIM

Banche e imprese di

investimento di

Banche e imprese di



- Titoli di Stato



- altri





- altri




- Titoli

- liquidità







82















Altre operazioni :

- future- opzioni

- swap e altri contratti simili 246

- swap






TOTALE 17.530

83



ImportoDescrizione


Debiti di imposta

ImportoDescrizione

Altre

ImportoDescrizione


a) sottoscrizioni :


- piani di accumulo

- switch in entrata


a) rimborsi :

- riscatti

- piani di rimborso

1.655.186 25.610.495 49.622.032

- switch in uscita


Incrementi :

Decrementi :

30/12/2010 30/12/2009 30/12/2008






31.224.968

663.208

24.736.844

7.783.624

280.669

54.969.834

10.542.157

1.656.243

37.423.632

54.969.834 37.423.632

Quote del Fondo detenute da investitori qualificati : 5.246.015,295 Percentuale detenuta su quote in circolazione : 100

Quote del Fondo detenute da soggetti non residenti : Percentuale detenuta su quote in circolazione :









TOTALE 26.163


TOTALE 10.225


MINUS SU OPERAZIONI IN DIVISA A TERMINE 17.369

ARROTONDAMENTI 1

TOTALE 17.370

84

















Altre operazioni :

- future e contratti simili- opzioni e contratti simili

230.503

9.287.139

0,932

37,544


- swap e contratti simili 649.555 2,626



O.I.C.R. : UBI Pramerica Managed Futures.

Si evidenzia che la tabella sopra riportata non include il controvalore degli OICR di UBI Pramerica SGR S.p.A. in cui il fondo investe; tale composizione è, eventualmente, riportata nella

parte B Sez.II, tabella "Elenco strumenti finanziari", della presente nota integrativa.



Strumenti

PASSIVITA'ATTIVITA'

finanziari

Depositi

bancari

Altre



Altrepassività

O.I.C.R. UBI Pramerica Alternative Inv. 1.218.861 4,913

Liquidità disponibile 703.464

Altre attività -2.274

Altre passività -2.561


DOLLARO AUSTRALIANO 644.748 644.748

DOLLARO CANADESE -570.219 -570.219 1.865 1.865

FRANCO SVIZZERO -611.875 -611.875 13.203 13.203

EURO 23.540.843 734.816 24.275.659 54.166 54.166

STERLINA INGLESE 148.080 148.080 2.120 2.120

DOLLARO HONG KONG 14.815 14.815



DOLLARO NUOVA ZELANDA 245.925 245.925

CORONA SVEDESE -193.277 -193.277 180 180

DOLLARO SINGAPORE 5.794 5.794

DOLLARO USA 142.252 142.252

TOTALE 23.540.843 1.267.535 24.808.378 71.534 71.534

85


da realizzi




1. Titoli di debito




- non armonizzati


1. Titoli di debito



-260.416

-16.247

-397.874

-23.465




dei tassi di cambio


Risultati








22.512

74.713

-83.282

-489

-517.015

-226.686

43.509 455



non realizzati



realizzati

Altre operazioni :

- future

- opzioni

- swap



TOTALE



Proventi







Prestito Titoli :



Operazioni Oneri


86



Risultati





Risultati

non realizzati


realizzati






Operazioni a termine -15.815 -14.143



LIQUIDITA'

15.725 -14.452

12.601 -636


Descrizione Saldo


Descrizione Saldo



87









del finanzia-

mento

dei beni

negoziati

complessivo

netto medio

Importo

(migliaia

di euro)




del finanzia-

mento

dei beninegoziati


Importo

(migliaia

di euro)

ONERI DI GESTIONE










spese bancari





- su derivati

- su parti di OICR

- altri




186

39

4 0,015

8

267 0,891 18 0,061

1

3

237

20

10

0,622

0,061

0,007

0,061

0,027

0,003

0,009

0,793

0,034

0,007

0,132

18

2

18





88






SaldoDescrizione

Altri ricavi

SaldoDescrizione

Altri oneri

SaldoDescrizione

SaldoDescrizione

L'importo a credito dell'imposta sostitutiva dell'esercizio, prevista dal D.Lgs. Nr. 461/1997, è stato totalmente utilizzato entro il 16/02/2011,

come previsto dall' Art. 9 comma 2 bis della Legge 77/83, a compensazione con il debito d'imposta maturato su altri fondi gestiti da

UBI Pramerica SGR S.p.A.



C/C in EURO 37.361

C/C in DIVISA 508

TOTALE 37.869

SOPRAVVENIENZE ATTIVE 216

INTERESSI ATTIVI SU FUTURES 2


TOTALE 219


INTERESSI PASSIVI SU FUTURES 455


TOTALE 6.144

IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO

IMPOSTA SOSTITUTIVA A CREDITO 93.020


TOTALE 82.795

89







2010








DOLLARO AUSTRALIANO CURRENCY FORWARD 6.392.627 7 71,92

DOLLARO CANADESE CURRENCY FORWARD 4.942.042 5 100

FRANCO SVIZZERO CURRENCY FORWARD 2.887.884 6 100

STERLINA INGLESE CURRENCY FORWARD 360.703 4 62,29

YEN GIAPPONESE CURRENCY FORWARD 92.014.938 5 5,15

CORONA NORVEGESE CURRENCY FORWARD 34.364.874 8 100

DOLLARO NUOVA ZELANDA CURRENCY FORWARD 3.112.829 6 100

CORONA SVEDESE CURRENCY FORWARD 35.983.762 8 100

DOLLARO USA CURRENCY FORWARD 421.967 5 32,98

DOLLARO CANADESE CURRENCY FORWARD 771.697 579.000 100

FRANCO SVIZZERO CURRENCY FORWARD 796.656 627.000 100

FUTURES SU INDICI DI BORSA AUD PANIERE SPI AUD 225.847 2

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX 50 INDEX 1.215.396 2

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX INSUR INDEX 536.200 1

FUTURES SU INDICI DI BORSA EUR PANIERE BEL20 INDEX 74.160 1

FUTURES SU INDICI DI BORSA GBP FTSE 100 INDEX 307.186 2

FUTURES SU INDICI DI BORSA JPY NIKKEI 225 FUT YEN 85.490 1

FUTURES SU INDICI DI BORSA JPY TOPIX INDEX 77.137 1

FUTURES SU INDICI DI BORSA USD MSCI TAIWAN INDEX PANIERE 264.131 4

FUTURES SU INDICI DI BORSA USD NASDAQ E-MINI 472.437 1

FUTURES SU INDICI DI BORSA USD S&P 500 E-MINI 1.154.340 2

OPZIONI CALL SU INDICI DI BORSA EUR DJ EURO STOXX 50 INDEX 90.765 4

90






Soft commissions



Oneri di intermediazione 19.415 95

TOTALE 19.415 95

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UBI Pramerica alpha... · Il recupero delle dinamiche occupazionali è stato modesto ... e dalle...

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